财务报表基础知识

第九章财务报表分析学习目标了解财务报表是如何反映公司的经营活动和金融活动的；学会对资产负债表、损益表、现金流量表和股东权益表进行调整，以便更好的反映和区分公司的经营和财务活动。学习目标了解财务比率的含义以及相对比率的重要性，学会同比财务报表的构建和五类基本的财务比率的计算；了解经典的杜邦财务分析体系以及如何通过调整的财务报表来分析公司的盈利能力；了解成长性分析的主要内容和方法；能够运用本章学习的方法对上市公司的财务报表进行全面分析。本章内容安排第一节：财务报表基础第二节：财务报表分析财务比率分析现金流量分析年报解读一、财务报表基础一般会计原则和财务报表编制会计假设是指会计机构和会计人员对那些未经确认或无法正面论证的经济业务或会计事项，根据客观的正常情况或变化趋势所做出的合乎情理的判断。公认的基本会计假设有四个：1234会计主体假设持续经营假设会计分期假设货币计量假设财务报表基础会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、妥善、有用的系统化的惯例，是会计人员据以辨认、计量和记录经济业务、提供财务 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 的指南我国财政部发布的《企业会计准则》规定的一般原则包括13个方面：客观性原则、实质重于形式原则、相关性原则、可比性原则、一贯性原则、及时性原则、明晰性原则、权责发生制、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、收益性支出和资本性支出划分原则以及重要性原则。财务报表基础2345谨慎性原则（PrudenceConcept）历史成本原则（HistoricalCostAccountingConvention）收益性和资本性支出划分原则(DistinctionBetweenCapitalAndRevenueExpenditure)实质重于形式原则（SubstanceOverFormConvention）指在对上市公司不确定的经济业务进行处理时应持保守态度，其运用建立在会计人员主观判断基础之上，因而有可能成为上市公司管理当局操纵利润、玩弄数字的工具。指在对上市公司的经济活动进行计量时，应以交易发生时的实际价格作为记录依据，然而随着公司经营环境的深刻改变，其合理性受到越来越多的争议。在实际操作中，在两者之间很难确定一个明显的界线，上市公司往往通过将收益性支出资本化来虚增利利润。该原则要求上市公司应按照交易或经济事项的实质进行会计核算，然而现实中公司仍可以采用各种手段扭曲报表。此时就需要我们按照该原则来调整报表以便进行分析。1对报表分析有重大影响的几个原则：权责发生制（AccrualsConcept）其含义是根据权责发生关系按实际发生的和影响的期限来确认公司的收支和收益，给财务报表分析带来的最大影响就是损益与现金流转的相分离。1财务报表基础制约上市公司财务报表编制的法规体系《会计法》企业会计准则《上市公司会计 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 》上市公司信息披露制度FinancialStatements财务报表基础财务报表的组成现金流量表(StatementofCashFlow)反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。经营活动的现金流+投资活动的现金流+筹资活动的现金流=现金的变化量资产负债表(BalanceSheet)反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。资产=负债+股东权益损益表(IncomeStatement)记录上市公司某一会计期间财务成果的报表，反映了经营活动如何造成股东权益的增加或减少。净利润=收入–费用附表一般包括：资产减值准备明细表、股东权益表、应交增值税明细表、分部报表（业务分部和地区分部）等。报表附注对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明。审计报告资产负债表损益表现金流流量表股东权益表财务报表基础基本财务报表间的关系二、财务报表分析（一）财务比率分析（二）现金流分析（三）年报解读。（一）财务比率分析比率分析是财务报表分析的基本方法，它是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进行比较，并用比率来反映它们的相互关系。借助财务比率我们可以进行不同规模公司的风险和收益比较，它为我们提供了一幅公司的剖面图，使我们了解其经济特征、竞争战略以及运营、财务和投资方面的特点。比率分析比较分析——相对比率的重要性财务报表数据宏观经济形势该公司所在行业的其它公司公司以往的历史业绩比率分析同比财务报表（CommonSizeStatements）资产负债表——按其占总资产的百分比表示损益表——按其占销售收入的百分比表示现金流量表（直接法）——按其占销售商品或劳务所收到的现金的百分比表示比率分析盈利能力财务比率偿债能力经营效率存货周转率平均存货周转天数应收账款周转率平均应收账款回收期应付账款周转率平均应付账款偿还期营运资本周转率固定资产周转率总资产周转率权益周转率经营风险投资收益销售毛利率营业利润率息税前利润率税前利润率净利润率边际贡献率总资产收益率净资产收益率普通股权益收益率销售现金比率总资产现金回收率现金周转周期流动比率速动比率现金比率经营性现金流比率防御区间资产负债率股东权益比率债务权益比率长期资产负债比率利息保障倍数固定财务费用保障倍数现金债务比率利息现金保障倍数固定财务费用现金保障倍数资本支出比率营业利润变化率销售收入变化率净利润变化率经营杠杆比率财务杠杆比率总杠杆比率普通股每股收益普通股每股现金流每股净资产市盈率市净率派息率股利保障倍数股利报酬率比率分析比率分析时需要注意的问题：孤立的看待财务比率是毫无意义的。这是我们反复在强调的，只有通过比较分析（与行业、其它公司或公司自己的历史数据）才能看到比率所蕴含的意义。不同公司间是否具有可比性？使用不同的会计处理方法，会导致两家相同的公司表现出完全不同的财务数据和比率。因此，你必须考察公司主要项目的会计处理方法，并在比较时对主要差异进行调整，这样才能得到有效的比较结果。在对不同国家的公司进行比较时尤其需要注意这一点。公司内部的同质性？许多公司都包含几个在不同行业经营的部门，此时一般很难获得能与公司整体数据进行比较的行业比率。分析结果的一致性？在对公司进行分析时，我们不能仅仅依赖某一个或某一方面的比率，而是需要系统地综合地考虑各方面的比率，从而得出一个完整一致的结果。例如，一家公司可能有短期流动性问题，但它的盈利能力非常好，这意味着随着时间的流逝它的流动性问题会逐步缓解。财务比率是建立在公司所公布的报表数据的基础上的。数据的真实性、完整性直接决定了比率的有效性。财务比率只能帮我们发现问题，但不能回答问题。盈利性和成长性分析这部分进一步讨论财务指标体系的综合运用。我们将对上节学到的财务比率进行有效的组合，通过它们之间的相互联系，来解释企业运营的结果和发展的趋势。注意力集中在普通股权益收益率和权益投资的增长上，对前者的分析常被称为盈利性分析，而对后者的分析则被称为成长性分析。盈利性和成长性分析经典杜邦分析杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是分析公司盈利能力的一种非常实用和有效的手段。它最早是由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦分析体系。这种分析方法从 评价 LEC评价法下载LEC评价法下载评价量规免费下载学院评价表文档下载学院评价表文档下载 企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益收益率（即净资产收益率）出发，将其分解成若干个组成比率，以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。原始的杜邦分析体系（OriginalDuPontSystem）盈利性和成长性分析扩展的杜邦分析体系（ExtendedDuPontSystem）盈利性和成长性分析新视角的盈利性分析基于调整过的财务报表盈利性和成长性分析成长性分析公司的成长，与任何一个经济体的成长一样，取决于两个因素——资金在公司中留存和再投资的数量以及留存资金的收益率。盈利性和成长性分析经营活动的变化分析盈利性和成长性分析由资产负债表对普通股权益的变化分析（二）现金流量分析现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。我国新会计制度将现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流比率分析的重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间的相互关系；现金流量分析则使证券分析人员能正确地估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。现金流量表的分析要点经营性现金流量为负数经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额经营活动现金流量小于利息支付额投资活动现金流量的流向是否与企业的展业战略一致投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资公司是否有自由现金流量筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。（三）公司年报的解读公司年报是依照上市公司信息披露制度和格式撰写的，必须经过注册会计师事务所的审计认可，是投资者了解公司投资价值最基本的资料从字里行间去解读年报，是投资者必须训练和掌握的一项基本功。公司年报的一般格式9.公司的其它有关资料10.备查文件附：董事会公告、监事会报告、股东代表大会通告、会计事务所专项报告等附：资产负债表、利润表、利润分配表、现金流量表等1.公司简介2.会计数据和业务数据摘要3.股东情况介绍4.股东大会简介5.董事会（局）报告6.监事会报告7.重要事项8.财务会计报告公司年报的解读1.每股收益：计算市盈率2.每股公积金：股票分红派息送转能力3.每股净资产值：股票（基金）有无投资价值4.净资产收益率：上市公司再融资、高成长能力5.每股现金流量：上市公司经营活动能否良性运转6.股本结构：上市公司生产经营的稳定性和公司股票价格的可能走向7.产品结构：上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况8.风险提示：上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度。1.每股收益：计算市盈率每股收益=净利润÷总股本市盈率=股票价格÷每股收益招商银行2002年末的每股收益为0.30元，2003年12月10日收盘价为10.56元，则市盈率为：市盈率=10.56÷0.30=35.2（倍）每股收益与市盈率的研判每股收益高（绩优股），但股票价格高（高价股），市盈率也高，投资风险相对较大。如综艺股份，2000年2月21日上摸64.27元，当时市盈率已接近200倍，之后股价绵绵阴跌也就不奇怪了。2003年11月6日，股价曾跌至7.34元股票价格低（低价股），但每股收益低（绩差股），市盈率就高，投资风险同样较大。如马钢股份，2000年4月26日最高价为6.36元，市盈率已为3180倍，而且股价已翻番，此时无疑风险极大。每股收益与市盈率的研判每股收益高（绩优股），而股票价格并不高（中低价股），市盈率就低，投资风险相对较低。如保钢股份，2003年12月10日收盘价7.2元，因其2003年第三季度的每股收益达0.43元，相应的市盈率只有16.7倍，投资风险显然很小不过，在判断市盈率高低时还应当把流通盘的大小考虑进去。每股收益与市盈率的研判市盈率低的股票，流通盘往往很大，也就是说，流通市值（股票价格*流通盘）并不小由于流通市值大，若想控盘需要大量资金，一般中小机构难以入驻做庄，所以这类股票大多长时间蛰伏在底部，这类股票很适合中小投资者进行中长线投资。在底部介入的投资者只要能“捂”，往往持股一年半载也会有30%以上收益。每股收益与市盈率的研判市盈率高的股票，流通盘往往很小，也就是说，流通市值并不大由于流通市值不大，若想控盘并不需要大量资金，一般中小机构乐于驻庄，所以这类股票一旦被庄家所控盘，便会出现暴发性上升行情，善于“投机者”往往热衷于介入这类股票“做短线”，但“吃套”、“割肉”的可能也很大。2.每股公积金：股票分红派息送转能力每股公积金=累计的盈余公积金÷总股本每股公积金越多不仅表明该公司盈利能力较强，也表明公司具有转增股本的能力，一般说来，若某公司每公积金达1元以上，该公司就具有10转增10的能力。注意!某些上市公司也不是没有“未分配利润”，每股公积金也有，但就是多年不分配，还美其名“为未来的发展增添后劲”某些上市公司“每股公积金”很高，但就是不愿转增股本，而乐于派息某些上市公司热衷于用公积金“转增股本”，但就是不分配现金。例1：不断地用公积金转增股本的上市公司往往受到投资者的广泛欢迎，这样的股票被市场视为“高成长”，长期投资于这类上市公司，可以通过该公司股票不断的“除权—填权—除权—填权”获得翻倍、数倍、甚至数十倍的收益。如“深发展”——深发展历年分红送转增股本情况年份每股收益分红 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19921.278每10股送8.5股，1派3元19931.01每10股送5股，派5元，配1股19940.83每10股送2股，派3元，配1股19950.84每10股送10股19960.7612每10股送5股派2元19970.556不分配，不转增19980.493不分配，不转增19990.357中期10派6元，年度10配3股20000.26每10股配3.00股20010.21每10股派1.200元，配3.00股。20020.22每10股派1.50元(含税)例2：有的上市公司则喜爱以现金形式来回报投资者，如佛山照明上市以来，截止2000年，以现金形式回报投资者累计达7.06亿元，占累计净利润的70%左右，远远超过6.1亿元的公开募集资金。最近几年仍保持着这一良好的风格由于该公司长期实施大比例现金分红，取得了投资者信任，也为以后的融资打下了良好的基础。佛山照明分红送转增股本一览年份每股收益分红方案19931.260每10股送5股派3.00元19940.260每10股派8.10元19950.920每10股派6.80元19960.646每10股派4.77元，资本公积金每10股转增5股19970.486每10股派4.00元19980.546每10股派4.02元19990.574每10股派3.50元，转增1股20000.45每10股派3.085元20010.484每10股派3.239元20020.57每10股派3.360元3.每股净资产值：股票（基金）有无投资价值每股净资产=净资产/普通股股数投资基金每单位净资产值计算方法同上。注意！从理论上讲，每股净资产越多，表明该股票投资价值越高，这也是衡量该股票是否是“蓝筹股”的标准之一股票简称99每股净资产股票简称99每股净资产宝华实业7.65四川长虹5.97神马实业6.55江苏阳光5.81深康佳6.35宇通客车5.63唐钢股份6.12合肥百货5.58上菱电器6.00山东巨力5.58注意！若每股净资产低于股票的1元面值，则要戴上“ST”帽子（特别处理），理论上已表明该股票已没有了存在的价值股票简称99每股净资产股票简称99每股净资产PT农商社-7.73PT中浩-3.35ST郑百文-6.58PT网点-1.75ST粤金曼-4.65ST金荔-0.50PT渝钛白-3.64ST南洋-0.54可是“资产重组”往往以其神奇的力量改变了许多每股净资产曾低于面值的股票的命运，尤其是在2000年下半年，理论上已没有了存在必要的ST股大行其道，股价直线上升，这充分表明，在一个不规范的市场，有无投资价值并不构成股票涨或跌的理由。如——2000年部分ST股票的市场表现股票简称每股净资产最低价最高价涨幅（%）ST港澳0.465.3120.84292.47ST深华源-0.325.8320.00243.05ST英达0.045.7816.83191.18ST金马1.199.3026.74187.53ST振新1.445.8616.61183.45ST辽房天0.046.7018.20171.64ST钢管1.149.6025.41164.69ST京天龙1.017.1317.50145.44可是每股净资产值高的股票，其股价并不因其有投资价值而上涨，最典型的例子莫过于投资基金的市价大多低于每单位净值，如基金安信，2000年12月8日单位净值为1.9257元，而收盘价仅为1.55元，两项相差0.3757元。另外，一些极具投资价值的蓝筹股其股价竟长期蛰伏不动，甚至被做空机构当作打压股指的工具。如——2000年部分蓝筹股的市场表现股票简称每股净资产最低价最高价涨幅(%)深万科A4.499.6014.7053.13一汽轿车3.134.506.5846.22深振业A4.299.0813.2646.04青岛海尔4.8916.2122.5439.05小天鹅5.5614.0016.8520.36上海机场3.119.1710.2812.104.净资产收益率：上市公司再融资、高成长能力净资产收益率=净利润/净资产净资产收益率是配股的重要条件之一：最近3个会计年度的净资产收益率平均在10%以上；其中任何一年的净资产收益率不得低于6%。请注意净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高净资产收益率低甚至为负数的上市公司，表明其盈利能力较差，其净利润较少，甚至亏损有些上市公司在前两用个会计制度净资产收益率达到10%以上，而在第三个会计制度的净资产收益率很低，成为“保本概念”。如0826“国投原宜”，1998、1999和2000年中期的净资产收益率分别为11.86%、10.19%和0.09%。请看一个优秀的上市公司，其净资产收益率每年都保持在一个很高的水平，深发展的原始股东之所以能取得“持股十年，翻一千倍”的收益，与这家公司净资产收益率每年都保持在一个很高的水平大有关系——深发展历每年的净资产收益率再请看一个绩差的上市公司，其净资产收益率微乎其微，PT红光2000年中期的净资产收益率竟达-1005.77%！我们从这家上市公司每年（包括中期）的净资产收益率的对比中，可以看到“红光”是怎样一步步走进“PT”的——PT红光近几年来每年的净资产收益率一览5.每股现金流量：上市公司经营活动能否良性运转每股现金流量=经营活动产生的金流量÷总股本经营活动产生的现金=经营现金流入-经营现金流出现金流量指标的意义现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力。一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本支出的能力越强此外，这项指标应大于每股收益，这样所产生的现金流量才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。相反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支持，而面临相当大的发展风险。1999年部分上市公司每股现金流量与每股收益对照表股票简称每股现金流量（元）每股收益（元）深发展3.010.157深万科0.080.42深南玻0.46-0.25深康佳0.700.909浦发银行0.190.382邯郸钢铁0.3640.536东方航空0.490.04马钢股份0.172-0.002其它几个现金流量公式经营净现金流量=经营活动产生的现金流量/现金股利现金比率=现金余额/流动负债经营净现金比率=经营活动产生的现金流量/流动负债（全部债务）经营现金比率=经营活动产生的现金流量/总负债（全部债务）怎样看待每股现金流现金流量分析比帐面利润分析更加重要。因为一个公司的现金流量在很大程度上决定着企业的生存与发展。一个公司若现金周转不畅，调度不良，即使公司有帐面利润，同样也会影响到公司的发展，甚至影响到企业的生存通过现金流量分析，能够正确评价当前及过去各期利润的质量，发现财务方面存在的问题，并对未来的公司财务状况做出科学的预测，所以普通中小投资者也应对其加以关注。6.股本结构：上市公司生产经营的稳定性和公司股票价格的可能走向大股东的变动会直接导致公司领导层的变化，使公司生产经营处于不确定状态流通股中筹码集中或分散的程度，往往决定该公司股票价格未来走势观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金持仓结构的变动综合研判。7.产品结构：上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况同人的成长过程一样，公司的任何产品都有其生命周期，有一个从投入期，到成长期、成熟期和衰退期的过程不同阶段的产品，其利润、销售额、增长率及给企业带来的贡献是大不一样的。产品生命周期图0销售利润时间销售与利润开发期介绍期成长期成熟期衰退期重创新重差异重细分重价格重效率投入期系列产品的市场投放销售额时间衰退期产品成熟期产品投入期产品成长期产品8.风险提示：上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度同证券投资活动一样，上市公司的任何活动也是既有收益又面临着风险与企业外部环境变化相关的系统风险，是公司不可控制的风险，必须从适应市场变化的角度加以规避；与企业内部条件相关的特定风险，是非公司可以控制的风险，必须从健全内部控制制度加以规避。影响上市公司正常运作的重大风险：“关联交易”关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）之间发生转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销售、物业管理等环节都会发生，相当多的关联交易是不可避免的不同性质的关联交易对公司经营业绩构成不同的影响。有正向的影响，也有负面的影响为保护中小投资者的利益，必须强化对关联交易的监管，重点是对现有关联交易采用客观公正的定价，尽可能降低关联交易的比例等。影响上市公司正常运作的重大风险：“三分开”“三分开”是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面相互独立。具体要看：公司领导体制是否健全，公司人劳动人事及工资管理是否完全独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或在外兼职公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财务 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同产品生产经营的同业竞争情况等。影响上市公司正常运作的其他重大风险是否有重大诉讼、仲裁事项公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情况公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否发生了变动公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形公司所处行业的外部环境是否发生了重大变化。本章小结财务报表分析是基础分析的中心。财务报表记载了公司的财务状况和经营成果，是公司经营历史的最好反映，通过财务报表的分析我们可以了解公司的方方面面。编制财务报表要遵循一定的会计原则，而这些原则又是建立在一些基本的会计假设基础之上的。两者共同制约着财务报表的编制，并影响我们对财务报表的分析。《会计法》、《企业会计准则》、《上市公司会计制度》和上市公司信息披露制度一起共同构成了制约我国上市公司财务报表编制的法规体系。本章小结上市公司财务报表是包含基本财务报表、附表、附注及财务情况说明书等内容在内的统一体。其中，作为主体的基本财务报表是由上市公司会计部门提供的反映上市公司某一时期（或时点）财务状况与经营成果的书面文件，包括资产负债表、损益表、现金流量表以及股东权益表。而报表附注是在基本报表主体之外列示的、对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明，有助于投资者更好的分析和理解公司的财务报表。通过对财务报表进行一定的调整和重新编制，我们可以更好的观察公司所进行的三种活动——融资、投资和经营活动，了解“数字背后的故事”。调整的基本思路是将报表中的经营性项目和金融性项目区分开来，以便分别考察公司的经营活动（包括投资活动）和金融活动。本章小结财务比率是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进行比较，并用比率来反映它们的相互关系，其意义在于为这些单个项目的数值提供有意义的联系。单个财务比率的数值意义并不大，相对比率才更为重要，投资者应该以宏观经济形势、该公司所在行业的其它公司（横向比较）以及公司以往的历史业绩（纵向比较）为参照物进行比较分析。同比财务报表是以相对比例形式标准化了的财务报表，它便于投资者进行对比分析，同时也提供了很多新的有用信息。常用的财务比率大致可以分为五大类：经营效率、盈利能力、偿债能力、经营风险、投资收益。投资者使用财务比率，关键不在于使用了多少比率，而是要选择对自己投资决策有帮助的比率，建立一个全面的分析评价指标体系。本章小结杜邦财务分析体系是重要的盈利分析工具，它通过将ROE逐层分解为若干个组成比率，来分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。而根据重新编制的财务报表，我们可以从一个新的视角来解构和分析ROE。通过计算可持续成长率和分析普通股权益变化的来源，我们可以评估公司的成长性。