“木渎镇政府设立私募性权益基金可行性分析报告”教案讲义

（Excellenthandouttrainingtemplate）木渎镇政府设立私募性权益基金可行性分析报告目录一私募性权益基金及全球PE市场解析3二中国PE市场情况解析19三木渎设立PE基金解析及运作原理47PrivateEquity的准确定义PrivatePlacement（私募）：资金的募集形式之一，即私下募集，与PublicOffering（公募，即公开募集）相反；PrivateEquity（私募性权益）:非上市公司或上市公司以私募形式出售的公司股东权益；PrivateEquityInvestment（私募性权益投资）:以响应私募的方式、通过获取非上市公司或上市公司股东权益的形式向其实施的投资；PrivateEquityFund（私募性权益投资基金）:专门从事私募性权益投资的基金与PE(Privateequity)相关的术语在国内的定义非常混乱，PE本身常被翻译成“私募股权投资”、“私募股本投资”、“私人股本投资”、“未上市股权投资”等。其实，准确的定义应该是“私募性权益”：国内比较流行的创业投资或风险投资VC（venturecapital）也属于PE的一种在这里Private并非我们所说的基金的募集方式而是指投资标的的融资方式是“私募”PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金、SPAC基金等。PrivateEquity概念的认识误区private并非“私募基金”在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私募性权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。private并非指“私有”在成熟市场，“equity”（股东权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他公司股东权益。“equity”不只包括“股权”PE并不只投未上市企业PE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE（PrivateInvestmentsinPublicEquity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”私募性权益投资基金基金募集方式基金投资市场私募公募非公开市场（私营公司）私营公司权益投资特殊目的收购基金（SPAC）投资公开市场（上市公司）上市公司私募投资（PIPE）；上市公司私有化投资PE与传统金融业务的比较PE权益资本高风险，高利润无形资产低流动性长期考核重点：未来无抵押担保要求收益渠道：通过管理增值，赚取利润银行贷款借贷资本低风险，安全保值有形资产高流动性短期考核重点：现状一般要求抵押担保收益渠道：提供服务，赚取服务费基金的类型基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金（VC.PE）种子期（seedcapital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益IDG、软银、红杉、鼎晖、弘毅并购重组基金（buy-out)MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收益型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他基金PIPE夹层基金问题债务基金特殊目的收购基金PIPE：上市公司私募夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权上市壳公司--夹层基金：高盛、黑石PE投资的阶段性风险投资的投资对象——风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和成熟期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。阶段种子期启动期发展期扩张期成熟期风险企业状态概念、 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 生产、运作销售赢利增速放慢风险大小极大很高高一般低风险资金用途开发、试产市场营销扩产促销增长利润上市并购投资年限7~105~103~72~31~3投资工具自筹、天使优先股优先股、债权普通股、债权过渡性预期收益率60%以上40%~60%30%~50%25%~40%25%左右回报倍数10~156~124~83~62~4投资模式是与企业发展相对应的并购:天使投资:$0.5-2M第一轮融资:$3-10M第二轮融资:$8-20MPre-IPO融资:$20-100MIPO:$100M-上市创业一级市场公开市场私募市场PE影响与日剧增PE管理资金额占美国股票市场总市值10%PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值红杉资本所投资公司的市值占纳斯达克总市值PE投资标的在变大1989年，KKR杠杆收购美国最大的食品和烟草生产商RJR纳贝斯克330亿美元2006年7月，KKR、贝恩资本和美林收购美国最大医院连锁集团HCA250亿美元389亿美元2007年2月，黑石集团收购美国最大的房地产上市公司EOP房地产445亿美元2007年2月，KKR和TPG收购美国最大的公用事业公司TXUNEW2009年2月全球最大药品制造商辉瑞制药联合美林、高盛、摩根大通、巴克莱银行、花旗银行及KKR、凯雷等众多PE基金以680亿美金收购惠氏集团全球十大PE（排名依据2004-2009年募集资金总规模）排名PE公司亿美元1凯雷(CarlyleGroup)3252KKR3113高盛(GoldmanSachs)2884黑石（BlackStone）2835德州太平洋(TPG)2356Permira2147ApaxPartners1888贝恩(BainCapital)1739Providenceequitypartners16310CVCCapital156Source:PrivateEquityInternationalmagazine2009年PE仍募集巨量资金增长率：36%增长率：39%Source:PrivateEquityIntelligence,清科研究单位：亿美元PE的规模在变大■2008年■2009年凯雷－总统俱乐部美国凯雷投资集团（TheCarlyleGroup，又译为卡莱尔集团，简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，管理资产超过870亿美元，是全球最大的私募股权投资基金。美国前总统乔治·布什（GeorgeBush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（GeorgeW.Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长；前国务卿詹姆斯·贝克（JamesA.BakerIII）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人；英国前首相约翰·梅杰（JohnMajor）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(ThomasMcLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟·列维特（ArthurLevitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。菲律宾前总统拉莫斯（FidelRamos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网高盛基金概况　高盛资本伙伴高盛资本伙伴亚洲高盛资本伙伴2号高盛资本伙伴3号高盛资本伙伴4号高盛资本伙伴5号高盛资本伙伴6号合计规模$1.04bn$300M$1.75bn$2.78bn$5.25bn$8.5bn$20.3bn$39.92bn成立年份1992199419951998200020052007　高盛自营投资$300M$75M$300M$500M$600M$2.5bn$7.4bn$11.7bn已投资部分已投完已投完已投完已投完已投完已投完11%　投资数量4917547357367295地域全球亚洲全球全球全球全球全球　平均投资规模$20M$15M$30M$33M$85M$174M$329M$68M注:信息截至2008年；bn为10亿美元，M为百万美元；合计平均投资规模的计算，不包括6号基金。资料来源：高盛网站PE投资获得高额回报凯雷年均回报率高达34%KKR年均回报率27%黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%鼎晖三期基金内部回报率达140%弘毅投资三期基金内部回报率高达200%PE成功原因简析PE成功之因擅长长线投资上市公司的短期压力证券基金的短期压力善于把握经济周期敢于承担风险PE比传统投行承担了更高的风险，通过专业判断＆增值服务对风险进行管理，获得了更高的回报专业化分工控制风险提供增值服务PE与证券基金不同，为所投资对象提供了管理、人才、技术、渠道，公共资源、财务重组等增值服务拥有国际视野黑石收购赛拉尼斯：2004年，黑石收购了化工公司赛拉尼斯(Celanese)，下市。9个月后，黑石将赛拉尼斯带到美国重新上市获得600%的收益率业务增值制定业务战略完善公司治理拓展客户关系 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 激励机制……财务增值引入战投降低资金成本财务重组……退出增值把握最佳退出时机 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 转让……增值服务是核心PEPE成功原因简析*私募性权益基金是资源的整合平台12345中介机构：承销商，律师/会计师/评估师事务所等国际、国内资本市场：机构投资者，行业分析师政府资源：行业监管部门，证券监管部门行业资源：互补型企业，竞争型企业，企业联盟基于企业战略的资源整合平台国际业务资源：国际市场与渠道，国际化品牌支持，行业的国际战略合作伙伴中国PE市场情况简析外资PE投资中国的驱动力中国PE业务展望–需求中国PE业务展望-挑战中国PE业务展望-机遇为日益活跃的中小企业、民营企业的创新、发展提供资金内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持银行及公司重组近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE的关注点跨国境的收购兼并其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会中国PE市场的格局中国市场PE的类型国外PE：凯雷、黑石、高盛、KKR……官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非……官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投……华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本……大企业附属基金：杉杉创投、雅戈尔、茂树……纯民营基金：涌金、同华、宝联……国内PE将逐渐走向多样化、专业化国际经验国内现状国内发展趋势多样化PE按投资阶段、行业、投资策略等分成很多细分的业务种类如按投资阶段划分的天使投资、Pre-IPO投资，按行业划分的TMT基金、能源基金，按策略分的问题债基金、夹层基金等专业化与证券投资不同，每类PE业务所需要的业务知识、专业技能、核心竞争力都不同国际PE通常采取专业化管理，投资行业、投资策略细分处于发展初期，多样化、但不够专业化证券公司直接投资业务初期限定为Pre-IPO渤海产业基金投资领域按区域分，不按行业进行专业化投资阶段、投资策略没有专业化，创投、Pre-IPO、并购都做逐渐多样化、专业化证券公司直接投资业务将会放开投资领域限制发改委产业基金正在审批的产业基金具有行业特征，如能源基金、金融基金等中国PE状况开行基金系LegendGroupIDGChengweiShanghaiVenturesFidelityIDGAccelGeneralAtlanticSequoiaChinaDCM-DollCapitalGraniteGlobalNEADTVenturesChinaValueCDH3I凯雷新桥GSPIA投资规模TemasekGIC华平上市前扩张早期创业成长独资企业转型LegendHonyCapital能源等基础设施类基金战略并购类基金单位：美元3000万1500万500万5000万1000万中比基金渤海基金东盟基金中瑞基金IT领域价值提升中非基金中意基金创业引导基金装备制造业基金开发银行主要投资或管理：已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等；拟设基金：国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金；前期研究：能源等基础设施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等2007年单笔投资回报率TOP1009年中国PE投资行业分布情况09年中国PE投资与退出情况中国--比利时直接股权投资基金2005年1月，中比股权投资基金正式运作，该基金规模1亿欧元，封闭式运作，基金存续期为12年，主要以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。基金发起人为中国财政部（代表中国政府），比利时电信、国企及参与部（代表比利时政府），海通证券，比利时富通银行,国家开发银行等。基金管理人为海富产业基金管理公司，其中海通证券占比67%，富通基金管理公司占比33%。截至2009年9月，中比基金已经宣布投资了26个公司湖南辰州矿业股份有限公司金风科技股份有限公司宁波摩士集团股份有限公司江苏东光微电子股份有限公司南京云海特种金属有限公司南京朗光电子股份有限公司等部分股权投资基金简析渤海产业基金渤海产业基金与2005年9月获准筹建，基金规模200亿，首期实际超额认购达到60.8亿，中国社会保障基金、中国人寿、中国邮政储蓄、国家开发银行以及中银香港、津能集团各投资10亿元，渤海产业基金管理公司投资0.8亿。渤海产业基金管理公司注册资本人民币两亿元，中银国际及中银香港持有控股权53%，中国人寿等其他投资者各持有5％左右，泰达持有22％。曹文炼副司长：“渤海产业基金是我国第一个完全按市场化运作的产业投资基金。”第一支真正意义的产业基金推动了产业基金的立法进程将大力推动环渤海经济区的经济发展为产业基金在中国的发展积累了丰富经验为天津市金融创新做出了重要贡献渤海产业基金部分股权投资基金简析部分股权投资基金简析IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。IDG资本的资金来源于国际性金融机构及其他性质的基金。如荷兰国际集团ING,美国国际集团AIG,美国加州养老金，美国哈佛大学校园捐赠基金等。自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A成功退出。IDG创业投资基金部分股权投资基金简析苏州创业投资集团     苏州创投的前身是中国-新加坡苏州工业园区创业投资载体——“中新苏州工业园区创业投资有限公司”。苏州创投继承了后者优良的业务基础，经过八年的开拓成长，目前已经成为拥有“银杏投资”、“中新创投”、“融创担保”、“生物纳米”、“银瑞资产”等五家子公司，管理着110亿元左右人民币资金规模的投资控股集团，       作为一家战略驱动型的投资控股集团，苏州创投积极探索在金融领域的相关多元化发展，现已搭建了股权投资、担保贷款以及资产管理三大业务板块，已经具备了为中小企业提供综合性的金融服务和产业支持的能力。在投资领域上，集团投资项目主要集中在IT、生物医药和节能环保等高科技领域。集团的投资项目主要包括战略性项目、科技成长型项目、科技成果转化项目、Pre-IPO项目。目前苏州创投在资产规模和投资能力均位居中国创投业前列。截止至2008年年底，苏州创投已累计投资项目108个，集团自有投资金额近30亿元，总投资金额高达40余亿元，其中，7个项目完全退出，2个项目已上市。2001年1月“无锡尚德”成立时,施正荣以40万美元现金和160万美元的技术入股，占25%的股权，江苏小天鹅集团、无锡国联信托投资公司、无锡高新技术投资公司、无锡水星集团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等国企出资600万美元，占有75%股权。为便于海外上市，施正荣2005年1月设立了“尚德BVI”公司，开始对“无锡尚德”进行私有化。借助“百万电力”提供的6700万港元过桥贷款为收购保证金，“尚德BVI”开始协议收购“无锡尚德”的国有股权。除直接从发起人股东手中收购44.352%的股权外，“尚德BVI”还收购了一家BVI公司“欧肯资本”，后者从两家国有股东手中受让了“无锡尚德”24.259%的股权。2005年5月交易基本完成时，“无锡尚德”的国有股东获得了约13.3倍的回报率。同时，海外投资机构则出资8000万美元、以6倍市盈率溢价入股“尚德BVI”，并为规避风险设计了一份“对赌”协议。由于施正荣属澳大利亚籍，“无锡尚德”“重组”后变身为完全的外资企业。2005年12月14日，全资持有“无锡尚德”的“尚德控股”在纽交所上市，按公司上市首日收盘价计算，持股达46.8%的施正荣身家超过14.35亿美元，外资机构的投资则增值近10倍。　案例分享尚德电力——中国本土PE是幕后主角融资过程2003年1月成立第一轮：2003年5月软银中国50万美元的风险投资第二轮：鼎辉、TDF、WIHapper等投资1000多万美元第三轮：2004年11月维众投资、高盛和3i投资3000万美元上市2005年7月13日，在纳斯达克成功上市，发行价17美元，融资总金额1.7亿美元收购2005年10月分众以不超过1.83亿美元的代价收购了框架传媒2006年1月分众以9400万美元现金、2.31亿美元的股票收购了聚众传媒2007年3月分众以2.25亿美金收购好耶案例分享：分众传媒PE投资在中国的成功案例中国的成功案例高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200％软银4000万美元投资盛大网络发展，获得10余倍回报CDH摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛4.77亿港元，上市套现金额达26.13亿港元，投资回报率约500%凯雷投资携程网800万美元，退出1亿多美元，获取近15倍的回报私募性权益基金的募资与运作模式私募性权益基金的资金来源（1）国外资金来源（2）国内资金来源私募性权益基金的运作模式（1）公司制（2）信托制（3）合伙制资金来源国外资金来源（1）富有的个人、基金的基金（Fundoffund）（2）养老基金、大学基金（3）保险公司等国内资金来源（1）民营资本（2）国有产业资本（3）国有金融资本（4）政府引导基金等运作模式之一：公司制（1）公司制基金是一种法人型的基金（2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司（3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人理解（4）缺点：无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高公司型基金实例中国大部分私募性权益基金都是公司型，早期的如深圳创新投、中科招商等东方摩尔投资管理有限公司：由国内50多家民营企业投资设立的一家私募投资机构，目前首轮募集资金达30亿元，计划总规模为100亿元。目前股东背景来自房地产、汽车销售、矿产、旅游、连锁经营等行业的几十家企业，这些企业的资产大多在10亿元左右。本期基金最低的出资额为2000万元。浙江浙商创业投资股份有限公司：成立于2007年11月，目前资本规模10亿元人民币，是一家专门从事股权投资的股份公司。浙商创投汇集了一批著名的浙商企业。（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出运作模式之二：信托制信托制基金构架创业股权投资信托计划创业投资公司项目公司股权投资受益权质押现金回流信托公司（受托人）银行（保管人）投资顾问保管资金设立信托、投资监控项目筛选、推荐、管理投资运作资金划拨管理《保管协议》《投资顾问协议》委托人信托 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 资金交付参与投资决策渤海产业投资基金于2006年9月正式成立，是中国第一只在境内发行以人民币募集设立的产业投资基金，基金以契约型形式设立，存续期15年以契约型为主，兼有公司、契约制特征首期基金采用私募发行方式，6家机构共计出资60.8亿元渤海产业投资基金管理公司受托管理渤海产业投资基金基金管理公司投资委员会由五名专业人士组成，没有股东代表参加，以此来使董事会和投资决策分开渤海产业基金在管理层面上又引入了公司模式，作为基金管理人的中银国际以大股东身份组建渤海产业基金管理公司；其他几家投资机构也各自以5%的小比例参股基金管理公司信托型基金实例（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化（2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任（3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任（4）GP通常出总认缴资本的1%-2%（5）GP盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟运作模式之三：合伙制合伙制基金构架之一LP：LimitedPartner，即有限合伙人GP：GeneralPartner，即普通合伙人LP1LP2LP3……＃＃基金投资管理基金2％年管理费及20％基金分红项目B项目A项目C……20亿GP（＃＃投资）合伙制基金结构之二木渎设立PE公司解析及运作原理木渎设立创投公司描述一、创投公司设立之法律依据发布单位法律、规章及政策名称发展改革委等十部委《创业投资企业管理暂行办法》（国发委2005[39]号）发展改革委、财政部、商务部《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》(国办发〔2008〕116号)财政部、国家税务总局《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》（财税〔2007〕31号）江苏省委、省政府《关于加快推进金融业改革发展的意见》（苏发〔2007〕3号）江苏省发改委《关于加快创业投资发展的若干意见》（苏政办发〔2008〕141号）苏州市政府《关于加快苏州市创业投资发展的若干意见（试行）》（苏府〔2008〕61号）全国人民代表大会《中华人民共和国公司法（修订）》（中华人民共和国主席令[2005]第四十二号）全国人民代表大会《中华人民共和国合伙企业法（修订）》（中华人民共和国主席令[2006]第五十五号）二、木渎设立创投公司可享受的优惠政策木渎设立创投公司可享受的优惠政策包括在苏州市注册的创投公司可享受的扶持政策，以及吴中区及木渎镇制定的相关优惠政策（待定）。木渎设立创投公司目的根据镇领导对拟成立创投公司的方向性指导意见：——对木渎区域内有投资价值的项目或企业的支持作用——找寻、发现并锁定木渎区域外部有价值的目标企业，通过创投业务的整合，把这类优质成长型企业引进到木渎来发展，实现企业、创投公司和地方政府利益的多赢局面。——创投公司自身的经营直接盈利木渎创投公司设立 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 及运作模式解析依据发改委、商务部、财政部联合起草并获国务院审核通过的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》(国办发〔2008〕116号)及国内其他省市由政府牵头设立的创投公司的模式，并结合木渎当地的实际情况来看，建议木渎以下面几种模式设立创投公司并进行相应的投资管理工作。模式一：政府全资设立科技型企业创业投资公司拟定设立创投公司注册资本金一亿元人民币。公司治理结构：由镇政府及合谷共同组建团队进行投资管理工作。投资理念：以早期创业型投资为主，80%以上资金投向木渎当地创业企业，采取自有资金投资为主，并结合实际项目适当引入外部资金。优势：政府直接财政划拨资金，成立时间快，准备周期大大缩短。劣势：政府资金保值增值任务重，政府承受投资风险较大，决策流程及管理机制不能市场化，且因木渎当地可供选择投资企业范围较小，会对后期投资效率及成功率造成较大影响。模式二：政府引导基金+公有制性质资金拟定设立注册资本金一亿元人民币的公司制创投基金政府先期成立引导基金（财政划拨专项资金，获通过全资持有的投资性质公司出资），并成立引导基金管委会，由镇政府分管领导统筹管委会的运作，对投资管理公司的运作进行监督和引导。出资各方：政府引导基金出资3000万元人民币，木渎当地国企或集体制企业出资6900万元，投资管理公司（主要有合谷投资负责搭建）出资100万元，共计人民币一亿元。其中投资管理公司负责创投基金项目的寻找、谈判、投资决策及投资后的管理工作，并收取年2%的管理费用作为投资团队的薪酬及考察、评估、与其他机构合作及日常开销之费用，并对本基金增值部分收取20%作为投资团队的激励机制。投资理念：以早期创业型投资及上市前期投资为主，兼顾其他投资机会，40%资金投资在木渎当地，60%资金投向外部的潜力企业，从引进技术至引进税源的角度开展投资工作，采取联合投资策略为及自行寻找潜力项目双向并行策略，跟投其他顶级基金目标项目。优势：发挥政府资金引导的作用，降低政府的投资风险，公有制基金与政府引导基金在投资理念及策略上较为相近，且政府容易协调，在人力、财力及项目来源相对不足的前提下，最大限度降低投资风险，并借由参与知名案例提升自身基金品牌，便于基金的日后良性运作。劣势：基金成立周期有所延长，公有制资金出资情况不确定。模式三：政府引导基金+民营资本+其他机构资金拟定成立注册资本金一亿元人民币合伙制企业出资各方：政府引导基金出资3000万元人民币，民营资本出资3000万，其他金融机构或基金公司出资3900万元（具体民营资本与金融机构出资比例视情况而定），投资管理公司（由合谷负责组建）出资100万元，总计一亿元。其中投资管理公司负责创投基金项目的寻找、谈判、投资决策及投资后的管理工作，并收取年2%的管理费用作为投资团队的薪酬及考察、评估、与其他机构合作及日常开销之费用，并对本基金增值部分收取20%作为投资团队的激励机制。投资理念：以早期创业型投资及上市前期投资为主，兼顾其他投资机会，40%资金投资在木渎当地，60%资金投向外部的潜力企业，从引进技术至引进税源的角度开展投资工作。优势：较大程度上发挥政府资金引导的作用，降低政府的投资风险，杠杆作用被放大，且通过市场化专业的运作使资金的运作效率及成功率有较大提高，对投资管理团队有较大的激励效果，同时通过基金股东的多元化的构成较大程度上整合各方资源，有利于投资管理工作的开展和后期对所投资公司提供多元化的增值服务，并对本地产业结构的调整起到较好的辅助作用。劣势：基金成立周期较长，募资情况不能保证，民营资本是否为合格LP有较大不确定性。PE成立后的投资管理PE基金管理的流程战略与结构退出运作支持项目建立项目筛选征集项目投资战略定位投资管理委员会决策分段式投资项目流系统的项目开发商业计划筛选初步会谈专题会谈深入调研投资条款谈判投资决策内部(行政、财务、人事、法务)外部(政府关系，业务开发，招聘)整合进基金单独上市出售PE基金的战略及业务范围投资目标投资战略行业重点市场重点投资风格技术阶段投资进入阶段提供服务投资规模考虑因素设计选择一般风险投资的服务孵化服务战略性投资财务性投资相关业务不相关中国全球地区独立投资共同投资主导投资种子成熟发展扩展中期发展创建小(>5亿美元)大(<1000万美元)中私募性权益基金的定位开发早期开发后期开发中期PE基金的组织架构正被筛选的项目运作中的创业公司投资决策委员会顾问团技术专家政策专家市场专家财务专家公司外成员猎头专家管理专家3-4个行业内知名的风险投资商每月一次的会议筛选和鉴定项目，以及做投资决定审批年度预算充分利用顾问团成员的技能与关系公司支持（战略、财务、人事、IT等）公司去/留决策前的深入调研退出策略有关的深入调研与内部整合，兼并收购、上市等有关的深入调研政策与政府关系项目经理负责的管理方法，一个项目经理可同时负责若干个正被筛选的项目及被投资公司的运作筛选项目投资协助公司运作协调公司之间关系与合作实施退出策略私募性权益基金负责人投资管理项目征集项目审查前的深入调研投资项目的流程执行项目附加价值拿到项目搜集项目筛选项目尽职调查谈判商业条款重组投资管理上市转让回购清算退出投资流程：程序商业计划基本调查投资者初步筛选融资意向财务顾问放弃投资意向书尽职调查法律审计财务审计尽职调查投资决策投资合同法律手续资金到位企业财务模型审计师律师投资运作采用分段式投资规避风险项目筛选/扶植价值实现/成熟业务项目建立起始阶段20%30%50%中止中止中止把关式投资指导思想采用把关式投资手段，设置多个“去/留”决策点以制定严格客观的里程碑来保持监控设定客观的里程碑，加强早期中止项目的力度向下授予相应的决定权，以增加实施速度与伸缩性创业公司扶植阶段1阶段2阶段n里程碑1里程碑2里程碑n-1分段式投资审核资金要求，阶段性里程碑和时间框架批准，发放基金投资决策委员会最多一周业务建立流程创意退出业务孵化器业务发展价值实现概念完善创业前阶段技术和市场模型检验经济模型的可行性收入呈爆炸式增长可持续的收益增长主要工作参与人员时间安排重申商业计划–使战略目标与目前业务的目标一致确定最低的资金要求制定短期，可经市场考验的阶段性里程碑和时间框架经营层最多一周制定阶段性里程碑实施发放基金跟踪阶段性里程碑“去/留”决定企业自主实施商业计划经营层可变跟踪主要指标（参照阶段性里程碑）得到市场反馈准备业绩报告和要求管理委员会解决的问题清单经营层可变根据实际业绩审核阶段性里程碑如果没有问题，批准下一批基金如果没有达到阶段性里程碑的要求，决定适当的补救措施董事会会批准重大决策2-3天把关式投资流程*投资附加条款期权优先股可转换债券对赌协议管理层服务期限锁定投资退出条款项目转让回购上市清算演讲结速，谢谢观赏！Thankyou.