Documentnumber【980KGB-6898YT-769T8CB-246UT-18GG08】融资成本的定义与计算方法3.什么是融资成本，它包含哪几个部分简述其计算方法并举例说明资金成本是指筹集资金所付出的代价。一般由两部分组成：资金占用费：指使用资金过程中向资金提供者支付的费用，包括借款利息、债券利息、优先股利息、普通股红利及权益收益资金筹集费：指资金筹集过程中发生的各种费用，包括律师费、资信评估费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等资金成本通常以资金成本率K来反映融资成本计算方法：借款资金成本计算（1）静态计算方法理想情况下Kd=i现实社会Kd=i(1-t)如果考虑银行借款筹资费率和第三方担保费率，则Kd=（i+Vd）（1-t）/(1-f)其中i表示贷款年利率，t为所得税率，f为银行借款筹资费率，Vd为担保费率Vd=V/PnX100%V为担保费总额，P为贷款总额，n为担保年限例题4-1某企业为建设新项目需向银行贷款400万元，偿还期5年，年利率为10%，筹资费率为2%。同时，按照银行要求提供第三方担保，担保费为70万元，担保期5年。项目投产后应纳所得税税率为25%，请计算该项目贷款的资金成本。解：动态计算方法把各种费用按一定的折现率折现到某一时间点，然后再按静态法计算例4-2项目期初向银行借款100万元，年利率6%，期限为3年，到期一次还清借款，筹资费率为5%，项目投资当年即生产即生产并盈利，所得税率为33%，试计算项目借款税后资金成本。解：融资现金流量分析：期初（0年）实际投资额：100-100*5%=95（万元）在1,2,3年末，考虑抵税效果后，各年缴纳利息为：100*6%*（1-33%）=（万元）在3年末需要偿还本金100万元。现在我们按公式（4-1）计算资金成本率K，它是使实际借入的95万元，与付出费用——3年等额利息万元，以及3年末100万元本金等值的折现率Kd。（P/A,Kd,3）-100（P/F,Kd,3）=0可用试算内插法，分别设K=6%和K=5%再内插求解。或利用Excel表求IRR的方法计算。可得税后%。例4-3某项目建设期1年，投产后即盈利，按有关规定，投产后可免征所得税1年，所得税率为33%。该项目于期初向银行借款1000万元，筹资费率为%，年利率为6%，按年付息，3年到期1次还清本金，试计算该借款的所得税后资金成本。解：注意本题中，建设期和投产第1年的利息没有抵税的问题。期初实际得到资金：1000-1000*%=995（万元）第2年末支付利息（该两年不交所得税）：1000*6%=60（万元）第3年末由于利息的抵税作用支付利息：1000*6%*（1-33%）=（万元）第3年末另有本金偿还1000万元。按公式（4-1）列方程：995-60（P/A,Kd，2）-（P/A,Kd，3）=0利用Excel表，可得Kd=%。2.债券资金成本计算（1）静态计算方法一般情况下KB=i(1-t)/(1-f)其中f为债券筹资费用率，i为债券利率若债券是溢价或折价发行KB=[I+（B0-B1）/n](1-t)/(B1-F)其中B0为债券的票面价值，B1为发行价，n为债券的偿还年限，F为债券发行的筹资费，F为债券年利息例4-4某企业为上新项目筹资，发型5年期债券。票面价值1000元，折价发行价840元，相应的筹资费用为5元，债券的年利率为6%，项目建成后应纳所得税税率为33%，试求该债券的资金成本。解：利用公式（4-4）（2）动态计算方法考虑资金的时间价值，计算方法与借款类似例4-5面值100元的3年期债券，发型价格100元，发行时支付的发行费率为%，年利率为4%，到期一次还本付息，兑付时手续费率为%。若发行债券当年即投产且盈利，所得税率为25%，试计算该债券的税后资金成本。解：100元债券实际筹到资金为：100（%）=（元）3年末一次支付利息额（含抵税作用）：100*4%*3*（1-25%）=9（元）3年末归还票面价值100元。3年末兑付手续费因税前支付，故有减税作用；100*%*（1-25%）=（元）按公式（4-1）列方程：（9+100+）（P/F,KB,3）=0可得KB=%。3.优先股资金成本计算（1）静态计算方法Kp=Dp/Pp(1-f)其中Dp为每年股息总额，Pp为优先股票面价值，f为优先股发行的筹资费率例4-6某企业发行优先股股票，按正常市价计算，其票面额为200万元，筹资费率为3%，股息年利率为10%，求其资金成本Kp=200×10%200×1-3%=10.3%（2）动态计算方法Kp=优先股股息/（优先股发行价-发行成本）例4-7某企业优先股股票面值为200元，发行价为195元，筹资费率为3%，股利率为5%，每年付息一次。试计算其资金成本。Kp=200×5%(195-200×3%)=5.29%4.普通股资金成本（1）红利法Ks=D0/P0（1-f）+G=i/(1-f)+G其中D0为基期预计年股利额，P0为普通股筹资额，G为预计每股红利的年增长率，i为第一年股利率例4-8某机械制造企业发行普通股筹资1000万元，筹资费率为2%，第一年的股利率为6%，如果预计每年增长%，求其资金成本。解：Ks=10006%1000(1-2%)+2.5%=8.6%（2）资本资产定价模型（CAPM）Ks=Rf+β(Rm-Rf)其中Rf为无风险证券收益率，Rm为全部股票市场平均风险的投资收益率，β为股本系统性风险，(Rm-Rf)为市场风险溢价例4-9已知将美国10年期国库券的到期收益%作为无风险收益率，取%作为市场溢价，β因素为.试采用资本资产定价模型计算其普通股股本成本。Ks=%+%*=%例4-10某高科技公司价值评估需要估计股权资金成本，利用我国5年期国债利率%，且估计还有回升的趋势，故取为无风险收益率，同时，我国市场平均风险溢价为4%-6%，取6%为高科技市场风险指标，β取，试计算其资本资产定价模型计算其权益资本。Ks=%+*6%=%（3）税前债务成本加风险溢价法Ks=Kb+RPcKb其中为税前债务资金成本，RPc为投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，RPc是凭经验估计的
本文档为【融资成本的定义与计算方法】，请使用软件OFFICE或WPS软件打开。作品中的文字与图均可以修改和编辑，
图片更改请在作品中右键图片并更换，文字修改请直接点击文字进行修改，也可以新增和删除文档中的内容。
该文档来自用户分享，如有侵权行为请发邮件ishare@vip.sina.com联系网站客服，我们会及时删除。
[版权声明] 本站所有资料为用户分享产生，若发现您的权利被侵害，请联系客服邮件isharekefu@iask.cn，我们尽快处理。
本作品所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权，请谨慎使用。
网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽..)目的在于配合国家政策宣传，仅限个人学习分享使用，禁止用于任何广告和商用目的。
浙公网安备 33021202002483