赛迪顾问-紫光并购展讯和锐迪科：中国IC设计业发展或迎来拐点

IT评论 紫光并购展讯和锐迪科： 中国IC 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 业发展或迎来拐点 2013年，中国IC设计业走过了不平凡的一年，这一年国内第二大和第三大IC设计公司先后被一个跨界的国企强势收购，留给业界的不仅仅是唏嘘和惊愕，更多的是搅动了中国IC设计业界人士的内心,重获业界内外机构的聚焦。 一、紫光集团的系列并购 2013年7月12日，清华紫光集团和展讯通信联合宣布，双方已达成最终的合并 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ，紫光将以每股美国存托股(ADS)31美元收购展讯全部发行在外的普通股，为展讯估值约17.8亿美元。这一重磅消息使业界颇感意外，因为这是一年以来针对半导体厂商提出的规模最大的收购要约，而收购方是并未涉足相关业务的紫光。 11月11日，紫光又再出重拳，与锐迪科签署协议将以现金方式收购其全部流通股份，最终收购价为锐迪科每股美国存托股18.5美元，收购总价约为9.1亿美元。 12月16日，紫光收购展讯通信交易已经得到了中国监管部门的批准；12月24日，展讯从纳斯达克退市。锐迪科12月27日宣布，特别股东大会通过了锐迪科与清华紫光签订的并购协议。至此，中国IC设计业第二和第三名全被紫光集团收入囊中。 二、并购的深层原因 （一）展讯和锐迪科:希望获得更高估值 对于展讯和锐迪科股票在纳斯达克的成绩，相关分析人士大多认为美国股市对半导体中概股“不太公平”。相比IC设计概念股在中国A股市场的备受追捧，由于国外投资者并不清楚上述公司的运营，展讯通信和锐迪科一直被美国市场的投资者冷落，股价长期以来都被低估，市盈率徘徊在10倍以下，总市值也分别在10亿美元和8亿美元左右。而且中国概念股由于财务丑闻等原因一直不被美国投资者看好，展讯还曾经遭遇做空机构浑水的袭击，这些都无助于其股价上扬。 在半导体行业，集中是行业发展主要趋势。企业需要通过收购实现快速扩张，只有做大做强，才能抵御竞争。目前全球LTE 4G时代正加速到来，芯片厂商更需尽快壮大以迎接新的挑战，10亿美元的身价显然限制了展讯和锐迪科两者的收购能力，这正是两者谋求退市的主要动因。此前，一些价值被严重低估的中概股均纷纷实现私有化退市，如国人通信、分众传媒等，而今展讯通信和锐迪科也选择了这条路。 从 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 1中可以看出，目前A股中主要的IC设计上市公司平均市盈率都在30～40倍，如果按照展讯和锐迪科2012年末的每股收益来看，其市值分别可以到达300亿元和160亿元的规模，考虑到两个公司的行业地位以及未来两年的增长，两者市值总和可以达到800亿元或者更高，到时紫光将会是国内首家千亿市值的IC设计企业，运作收购的空间将会大幅提升。 表1 部分IC设计上市公司基本信息 企业名称 2012年营业收入 2012年毛利润 利润率 平均市盈率 上市地点 展讯通信 7.252亿美元 2.709亿美元 37.30% 6-8 NASDAQ 锐迪科 3.912亿美元 0.53亿美元 32.20% 8-10 NASDAQ 澜起科技 0.78亿美元 0.18亿美元 59.40% 15-29 NASDAQ 中颖电子 2.64亿元 0.99亿元 37.42% 30-40 深圳创业板 国民技术 4.28亿元 1.52亿元 36.70% 70-200 深圳创业板 北京君正 1.07亿元 0.50亿元 46.73% 25-45 深圳创业板 同方国芯 5.85亿元 1.63亿元 27.86% 30-40 深圳中小板             数据来源：赛迪顾问整理  2014，02 然而部分IC设计公司“曲线回国”也是无可奈何，国内IPO迟迟不开闸、上市对企业销售收入、盈利状况、企业存续 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 等系列因素都将部分优秀IC创业公司拒之门外。例如，9月27日，澜起科技选择在美国纳斯达克上市，成为中国海外上市的第三家芯片企业。 （二）紫光集团:希望获得资本盈利和政策扶持名利双收 自从退出主流的消费产品领域以来，清华紫光已经很久没出现在大众的视线中，此次其收购展讯和锐迪科的举动，分析人士认为这可能是紫光希望现实财务收益，同时重新向消费产品靠拢。目前中国移动的TD-SCMDA手机出货量大幅增长，同时在TD-LTE时代，中国移动也在国内芯片厂商的压力下，从五模十三频的基带芯片转向为三模、四模，这对涉足基带芯片的展讯和锐迪科无疑是重大利好。在此背景下，国内A股高出纳斯达克三四倍的市盈率可以为紫光带来5倍以上的投资收益，这笔生意显然价值可观。此外，紫光的也需要打造中国第一IC设计企业集团来重新梳理公司核心业务，重振国企身份。从壮大国内IC设计企业角度来看，在资金和政策方面，其也将得到政府更有力支持。 （三）政府支持：国家安全战略考虑 通信芯片是通信核心器件，其在快速发展的通信、移动互联终端等领域占据举足轻重的地位，但高通等国际巨头长期占据3G时代通信芯片的大部分市场份额。近年来，政府高度重视通信和互联网产业尤其是核心芯片的发展，要求国产芯片安全、可控、高效，同时出台了多项扶持政策和项目。斯诺登事件以后，由于安全和“垄断”等原因，未来国内部分终端厂商将更多的使用国产芯片，对国家芯片战略、安全、发展意义深远。 三、此次并购对中国集成电路产业的影响 （一）推动设计产业整合，培育壮大龙头企业 目前，中国大陆IC设计公司约有520家，而美国、中国台湾地区IC设计企业数量各约300家。2012年中国IC设计业总产值约100亿美元，而同期高通公司销售收入达120亿美元,散乱弱小仍是中国IC设计企业的现状。尽管IC设计业一直受到国家重点扶持，但是数量众多的企业利益博弈，导致资源浪费、人才分散、专利保护不力，国家项目支持也多是“撒胡椒面”的存在。没有外部的巨大刺激，不会有太多公司愿意整合，所以业界呼吁多年的整合总是难以持续。然而此次却不同，在紫光成为业界航母之后，众多小公司也将思考自己的未来，随着产业强者逐渐壮大，他们也将面临着并购、合作、破产等结局。 未来随着手机、平板电脑等消费类终端产品对芯片集成度的要求，只有大型全面的IC设计公司才能承担全套解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ，产业的竞争已经是“寡头的竞争”。紫光这次整合将从人才、产业平台等多个层面促使产业加速整合，这对提升优质公司的财务、研发、技术等实力有积极意义，最终对培育每个环节的龙头公司，使中国的集成电路参与角力国际竞争有着重要的意义。 （二）吸引多方资本关注，优化企业管理结构 相比于风起云涌的移动互联、手游、互联网金融等概念，高投入长周期高风险的集成电路在风投眼里已经成了夕阳产业，近年来少有人问津。此次紫光重金进入IC产业则引得众多的“资本”开始青睐这个亟需支持的产业，不管是上市公司，还是再融资的公司，瞬间成了“香饽饽”。众多资本的进入，尤其是一些资本运作经验丰富人士的加入，对产业来说是“及时雨”。一方面对资金需求强烈的创业型IC设计企业更容易受到风险资本的青睐，另一方面有利于同质低价竞争企业的产业内整合。此外，IC设计企业的主要管理者大多是技术人员出身，外来资本的进入，将有助于管理层“工程师风格”改变。将产业和资本有机结合，发挥资本的杠杆作用，这对提升IC产业众多公司管理者的综合素质也有着深远的意义。 （三）中国IC设计产业发展或迎来拐点 从2000年国务院18号文到2013年1月国务院4号文，国内IC设计企业数量快速增长，2000年国内IC设计企业仅约60家，而到2013年数量超过500家。中国大陆IC设计企业数量分别是美国和中国台湾地区的两倍，而产业规模只有台湾地区的三分之二，美国的五分之一。“数量众多，质量不高”是中国IC设计产业发展的长期现状。近年来，随着移动互联产业的发展以及ARM生态的崛起，芯片集成度越来越高、差异性越来越小，近年来全球IC设计业进入了大洗牌。国内IC设计产业生态亦是如此，“增量不增质”并不能解决中国大陆IC设计业的根本问题，如果持续散乱弱小的局面，中国的芯片产业有可能出现危机。 本次事件是中国IC设计产业层面的一次大并购，标志着中国IC设计产业发展进入新阶段。一方面，未来中国将出现十五亿美元以上的IC设计企业，实现其由“量”的发展过渡到“质”的提升。企业产品线丰富，不再是“一代拳王”。同时该量级企业对人才、管理、产品链及资本需求都提升了一个量级。另一方面，此次收购带来了产业的“鲶鱼效应”。并购后，紫光与国内排名靠后的IC设计公司差距逐渐扩大，强者恒强的格局将会越来越明显，行业洗牌重组将会加速。格科微、联芯科技、中电华大、大唐微电子等企业未来几年可能也会走并购扩张的道路。 总之，未来中国IC设计业将会呈现产业规模快速壮大、行业投并事件增多、业内企业优胜劣汰加速等现象，本次事件或是中国IC设计业沉寂多年后加速发展的一个拐点。