第10章公司财务规划第一节公司财务规划内容第二节算例1第一节财务规划的主要内容财务规划：长期财务计划（2-5年）。以公司财务目标为出发点，以销售预测为主导，进行生产、成本和现金收支的预算，编制预计财务报表的一种预算体系。主要内容：一、公司财务目标二、经营现金流量预测三、投资规划四、长期融资计划五、预计财务报表返回2一、公司财务目标公司财务目标：公司价值（股东财富）最大化公司财务目标的表述指标：销售收入增长率（g）在满足基本限定条件下，3财务目标公式的推导4一、公司财务目标公司财务目标分：激进型财务目标稳健型财务目标紧缩型财务目标返回5二、经营现金流量预测经营现金流量：公司经营活动所产生的现金流量。公式：现金流量的预测关键：下一年度销售收入预测成本预测返回6三、投资规划投资规划：估算未来随着经营业务增长，而需要增加的净营运资本和固定资产投资净营运资本=流动资产－流动负债净营运资本的估算公式：固定资产与销售收入存在一定相关性返回7四、长期融资计划资金缺口估算：在预测、估算了未来经营现金流量和投资规划之差，可以估算资金缺口（EF）估算公式：返回8五、预计财务报表1.预计资产负债表提供资产、负债、股东权益数据2.预计损益表提供收入、成本费用、盈利信息3.预计现金流量表揭示现金流入和流出量；提供一种与损益表不同的盈利指标；揭示账面净收益与现金流量的关系返回9第二节财务规划举例P298：例10-1：A公司两年财务规划一、销售收入与资产负债表项目的关系二、预测经营现金流三、投资预测四、资金缺口估算和长期融资政策五、外部融资约束和融资政策六、预计财务报表返回10一、销售收入与资产负债表项目的关系表10-1：资产负债表流动资产=现金+应收账款+存货=10000+90000+100000=200000流动负债=应付账款+应付税金=50000+30000=80000净营运资本=流动资产－流动负债=200000－80000=12000011表10-2：销售百分比表全部资产项目都与销售收入呈线性（正比例）关系：现金=销售收入×2%应收账款=销售收入×18%存货=销售收入×20%固定资产（净值）=销售收入×30%负债权益部分项目与销售收入呈线性（正比例）关系：应付账款=销售收入×10%应付税金=销售收入×6%负债权益其他项目与销售收入呈非线性(非比例)关系：长期抵押借款普通股股本留存收益返回12二、预测经营现金流表10-3：06年损益表销售收入=500000税前利润（EBIT－I）=销售收入×10%=50000折旧(D)=固定资产原值×10%=200000×10%=20000利息(I)=长期抵押借款×10%=70000×10%=7000成本(不含D和I)=销售收入×90%-D-I=450000-20000-7000=423000息税前收益(EBIT)=税前利润+I=50000+7000=57000所得税=税前利润×30%=50000×30%=15000净利润=（EBIT-I）-所得税=50000-15000=35000经营现金流=净利润+D=35000+20000=5500013表10-4：07年和08年预计损益和预计经营现金流07年经营现金流计算销售收入=500000×(1+g)=500000×(1+10%)=550000税前利润（EBIT－I）=销售收入×10%=55000折旧(D)=固定资产原值×10%=220000×10%=22000利息(I)=长期抵押借款×10%=70000×10%=7000成本(不含D和I)=销售收入×90%-D-I=550000×90%-22000-7000=466000息税前收益(EBIT)=税前利润+I=55000+7000=62000所得税=税前利润×30%=55000×30%=16500净利润=（EBIT-I）-所得税=55000-16500=38500经营现金流=净利润+D=38500+22000=6050014表10-4：07年和08年预计损益和预计经营现金流08年经营现金流计算销售收入=550000×(1+g)=550000×(1+10%)=605000税前利润（EBIT－I）=销售收入×10%=60500折旧(D)=固定资产原值×10%=242000×10%=24200利息(I)=长期抵押借款×10%=70000×10%=7000成本(不含D和I)=销售收入×90%-D-I=605000×90%-24200-7000=513300息税前收益(EBIT)=税前利润+I=60500+7000=67500所得税=税前利润×30%=60500×30%=18150净利润=（EBIT-I）-所得税=60500-18150=42350经营现金流=净利润+D=42350+24200=66550返回15三、投资预测表10-5：净营运资本和固定资产投资额净营运资本=流动资产－流动负债06年净营运资本=200000－80000=12000007年净营运资本=06年净营运资本×1.1=13200008年净营运资本=07年净营运资本×1.1=145200固定资产06年固定资产=20000007年固定资产=06年固定资产×1.1=22000008年固定资产=07年固定资产×1.1=242000留存收益（现金股利）06年现金股利=06年净利润×50%=35000×0.5=1750007年现金股利=07年净利润×50%=38500×0.5=1925008年现金股利=08年净利润×50%=42350×0.5=21175返回16四、资金缺口估算和长期融资政策资金缺口公式：07年预计资金缺口：17四、资金缺口估算和长期融资政策资金缺口公式：08年预计资金缺口：返回18五、外部融资约束和融资政策1.增长率（g）和融资政策2.外部融资约束3.内部约束融资政策：债务和股票的选择普通条款常规条款特殊条款返回资产负债率(杆杠率)约束流动比约束速动比约束股利发放率约束19六、预计财务报表1.预计损益表表10-7：06年损益表表10-8：07年、08年损益表利息费用差异资金缺口若通过举债满足，将产生税盾20六、预计财务报表2.预计资产负债表表10-9：07年预计资产负债表左栏：所有的资产项目=06年数据×(1+10%)右栏：应付账款、应付税金=06年数据×(1+10%)抵押借款：不变弥补资金缺口7750：公司债券7750若发行新股，则“-公司债券0，股本107750”21六、预计财务报表表10-10：08年预计资产负债表左栏：所有的资产项目=06年数据×(1+10%)×(1+10%)右栏：应付账款、应付税金=06年数据×(1+10%)×(1+10%)抵押借款：不变弥补资金缺口16275？：公司债券返回222324
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