[精选]第三章 外汇市场

第三章外汇市场第一节外汇市场概述一、外汇的定义广义的外汇概念：外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所持有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。狭义的外汇概念：以外币表示的用于国际结算的支付手段。（以外币表示的资产；可以直接用于国际结算）二、外汇市场的定义从事外汇交易和外汇投机的市场。三、外汇市场的要素构成：（一）外汇市场工具——外汇主要指可以直接用于国际债权债务关系结算的支付手段。（二）外汇市场的参与者：外汇银行——又叫外汇指定银行，是指根据外汇法由中央银行指定可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇经纪人——指介于外汇银行、外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的中间商。中央银行——一个国家行使金融管理职能的专门机构，也是外汇市场的参与者。顾客——在外汇市场上与外汇银行有外汇交易关系的公司和个人。国际性公司——国际上有名的跨国公司。基金机构——外汇市场上的投机者。（三）外汇市场的组织形式：柜台市场形式——无具体场所、无固定开盘收盘时间，交易双方通过电传、电报、计算机等通讯方式进行联系，最后达成交易。交易所形式——有固定的交易场所，有固定的营业日和开盘收盘时间，参与者集中在交易所进行交易。（四）外汇市场的划分按组织方式柜台交易市场交易所市场按参加者不同外汇零售市场：由外汇银行与个人和公司客户之间的交易构成的外汇市场。外汇批发市场：指外汇银行同业间的买卖外汇活动，其成交数额巨大。按政府对市场交易的干预程度不同官方外汇市场：受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行交易的外汇市场。自由市场：不受所在国家政府控制，汇率由外汇市场供求自由决定的外汇市场。四、外汇市场的特点24小时交易成交量巨大有市无场零和游戏交易成本低政策干预低成交方便※世界主要外汇交易市场伦敦外汇市场——一个非常典型的无形市场，也是全球最大的一个外汇市场，交易规模最大是英镑和美元的交易，其次是欧元、瑞郎和日元，交易是北京时间15:30到凌晨12:30。纽约外汇市场——是一个非常大的外汇市场，他的外汇的交易完全是通过现代化的通讯工具和电子计算机进行的。纽约的外汇市场参加者还是以商业银行为主，投机交易占很大比例。交易货币的量依次的品种是美元、欧元、英镑、瑞郎和加元。全球50%以上的美元交易都是通过纽约外汇交易系统进行银行清算。东京外汇市场——是一个无形的交易市场，交易品种比较单一，主要是日元对美元、欧元的交易，它的交易时段是北京时间8：00到13：30。※我国外汇市场※常用的可自由兑换的货币名称及代码货币符号人民币：CNY写法：￥（缩写RMB）美元：USD写法：＄/US＄欧元：EUR写法：€英镑：GPB写法：￡日元：JPY写法：JP瑞士法郎：CHF写法：SF新加坡元：SGD写法：S﹩特别提款权：SDR写法：SDRs※汇率汇率是一国货币与他国货币的兑换比率，确切的说，汇率是通货的买卖价格把货币看成特殊的商品，用一国的货币表现另一国货币的价格。例：1美元=7人民币五、汇率的标价方法直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算为多少本国的货币。例：USD/CNY=1/6.8261本币数额上升了，本币贬值、外币升值；本币数额下降了，本币升值、外币贬值。间接标价法：以一定单位的本国货币作为标准，折算为多少单位的外国货币。例：GPB/USD=1/1.5264外币数额上升了，本币升值、外币贬值；外币数额下降了，本币贬值、外币升值。美元标价法：外汇市场的报价均以各种货币对美元的汇率为基础。※点数：汇率通常有五位数字构成，右边开始每一个数位一个汇价点。六、汇率的种类（一）基本汇率与套算汇率基本汇率：选取一种与本国对外往来关系最为密切的货币作为关键货币，制定和报出的汇率就是基本汇率。套算汇率：又称交叉汇率，是指各国在指定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关键货币之间的汇率。例：人民币兑美元的基本汇率是：USD1=CNY8.0856英镑兑美元的基本汇率是：GBP1=USD1.7417人民币与英镑之间的汇率：GBP1=CNY（1.7417×8.0856）=CNY14.0827例：美元兑加拿大元的元：USD1=CAN1.1741美元兑瑞士法郎：USD1=CHF1.3150拿大元和瑞士法郎的汇率：CAN1=CHF（1.3150÷1.1741）=CHF1.1200（二）开盘汇率和收盘汇率开盘汇率：在外汇交易过程中，银行于营业日开始时挂出的汇率称为开盘汇率；收盘汇率：在外汇交易过程中，银行于营业日结束时挂出的汇率称为收盘汇率。（三）银行同业汇率和商业汇率银行同业汇率：银行同业间买卖外汇的汇率。在西方国家外汇市场上外汇牌价一般是指银行同业汇率。商业汇率：银行向客户买入或者卖出外汇的汇率。（四）现汇汇率和期汇汇率现汇汇率：又叫即期汇率，是指在外汇现货市场上形成的汇率。它是在买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割所使用的汇率。期汇汇率：又叫远期汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割时所使用的汇率。期汇汇率的直接报价和点数报价：直接报价：即直接报出期汇的银行买入汇率和银行卖出汇率。如果市场参与者对外汇买卖看涨，就会导致期汇价格上升，期汇汇率比现汇汇率“贵”，反之则“便宜”。升水——如果期汇汇率比现汇汇率“贵”，就称之为升水；贴水——如果期汇汇率比现汇汇率“便宜”，就称之为贴水。例：在采用直接标价法的新加坡外汇市场上，设某日即期美元汇率为USD1=SGD1.6920—1.1960，而这一天3个月远期美元汇率报价为USD1=SGD1.6970—1.7030，远期美元汇率高于即期美元汇率，此时美元汇率升水。则：买入汇率升水：1.6970－1.6920=50个基点卖出汇率升水：1.7030—1.6960=70个基点基点：升水与贴水均以基点为计算单位，一个基点=1个百分点的1%。即：一个基点=0.0001，一个百分点=100个基点例：在采用间接标价法的伦敦外汇市场，设某日即期美元汇率为GBP1=USD1.4405—1.4420，而这一天3个月远期美元汇率的报价为GBP1=USD1.4435—1.4470，这时候期汇汇率高于现汇汇率，美元汇率贴水，贴水幅度为30—40；如果3个月期美元汇率为GBP1=USD1.4365—1.4395，那么美元汇率升水，升水幅度为40—35。直接标价法：远期汇率=即期汇率＋升水－贴水间接标价法：远期汇率=即期汇率－升水＋贴水点数报价：就是用期汇汇率对现汇汇率的升贴水幅度来表示期汇汇率，报出期汇汇率偏离即期汇率的值或者点数。（美英德法）例：香港外汇市场上美元的即期汇率报价为USD1=HKD7.7800—7.8000，3个月期USD远期汇率升水30－50；纽约外汇市场上某日瑞士法郎的即期汇率为USD1=CHF1.7690—1.7710，3个月CHF远期汇率贴水32—35。※点数报价的后面会有升贴水的标志：pm表示升水dis表示贴水直接标价法下：前大后小是贴水，前小后大是升水；间接标价法下：前大后小是升水，前小后大是贴水。第二节外汇交易一、外汇交易层次根据外汇参与者不同，外汇银行的外汇交易可以分为三个层次：银行与客户之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行在为客户提供外汇买卖的中介服务中，难免会在营业日内出现各种外汇头寸的多头或空头，统称为敞口头寸。银行与中央银行之间的外汇交易二、外汇交易方式传统的外汇交易方式包括即期交易、远期交易、掉期交易、套利、套汇。（一）即期外汇交易又称现汇交易，是指买卖双方以当时外汇市场的价格成交，并在两个营业日内办理交割的外汇交易。成交——交易双方就外汇买卖的价格（汇率）、金额、币种等达成MATCH_ word word文档格式规范word作业纸小票打印word模板word简历模板免费word简历 _1714109549449_2。交割——购买外汇的人支付某种货币的现金，出售外汇的人交付指定外汇的行为。交割方式——即日交割翌日交割第二个营业日交割日——也称为起息日，一般来说是成交后的第二个营业日，当然也有少数将起息日约定为当天或者翌日。即期外汇交易的方式——顺汇买卖逆汇买卖顺汇买卖：指汇款人委托银行以某种信用工具，通过其国外分行或者代理机构将款项付给收款人，受托银行在国内收进本币，在国外付出外汇。逆汇买卖：也称为托收方式，是指由收款人出票，通过银行托收其国外分行或者代理行，向付款人收取汇票所列款项的一种方式。无论是“顺汇”还是“逆汇”，最终都会使外汇银行持有的各种外币的头寸发生变化。如果买大于卖——“多头”或者“超买”如果卖大于买——“空头”或者“超卖”如果买卖相抵——“轧平”即期外汇交易的步骤：一笔完整的即期外汇交易包括以下四个步骤：询价、报价、成交、确认。在这四步中，银行的报价是非常关键的。即期外汇交易的作用可以满足客户临时性的支付需要。可以帮助客户调整手中外币的币种结构。可以进行外汇投机。（二）远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 在未来约定的时间，按约定的价格（汇率）和数量办理交割的外汇交易。（交易期限一般为1、2、3、6个月，最长1年。常见的是3个月）现汇交易和期汇交易的区别在于交割日不同，两个营业日以内交易是现汇交易，以外的就是期汇交易。远期外汇交易的目的：进出口商或者资金借贷者为了避免因汇率变动而遭受损失而进行的远期外汇买卖。外汇银行为了平衡期汇头寸而进行的远期买卖。投机者为谋取汇率变动的差价而进行的远期交易。例：某日本出口商向美国出口10万美元的商品，成本为1200万日元；合同规定2个月后付款，签订合同时的汇率为USD1=JPY130，按此时的汇率计算，日本出口商出口这批商品后可获得1300万日元，扣除成本可以获得100万日元的利润。当时2个月远期外汇交易的汇率为USD1=JPY128。实际，2个月后，汇率为USD1=JPY120。如果不做远期外汇交易的话，日本厂商吃亏了。日本的出口商按照USD1=JPY120的汇率，只能收回1200万日元，与成本相抵，利润为0。为了避免汇率风险，在期汇市场上进行保值日本厂商可以在合同签订时在远期外汇市场上进行一次相反的交易，可以卖出10万美元的远期外汇合约。2个月后，投资者收到10万美元，在外汇市场上履行合约，卖出10万美元，得到：100000×128=12800000日元（1280万日元）例：日本东京市场美元兑日元远期汇率为：USD1=JPY126.00—126.10，若投机商预测6个月后即期汇率为：USD1=JPY130.20—130.30，如果预测准确，那么投资者的收益会是多少？解：投机者买入100万美元的远期合约6个月后，投机者履行远期合约，买入100万美元，支付：1000000×126.10=126100000（日元）然后投机者在即期市场上卖出100万美元，收入：1000000×130.20=130200000（日元）投机者利润：130200000—126100000=4100000（日元）远期外汇交易的分类：根据交割日是否固定固定交割日的远期交易：指双方约定的交割日期是确定的。这在国际贸易中是最常见的，缺点是不够灵活。选择交易日的远期交易：又称择期交易，指没有固定的交割日，客户可以在成交日的前三天起至约定的期限内任何一个营业日要求银行按双方约定的远期汇率进行交割。优点是比较灵活，但是银行往往在报价时选择对顾客最不利的报价方式。（三）套汇交易：是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。直接套汇：又叫两角套汇，是指投资者利用两个外汇市场之间货币汇率的差异，在一个市场上卖出货币，又在另一个市场上买入同样货币，赚取价差，规避风险。例：某一时点上：纽约外汇市场：USD1=JPY128.40—128.50东京外汇市场：USD1=JPY128.70—128.90投机者有套汇的机会，在纽约市场以1美元=128.50日元的价格卖出日元，买入美元，这样用128.50日元换得1美元。同时在东京市场上以1美元=128.70日元的价格，卖出1美元，得到128.70日元。经过这样的买卖，投机者每1美元可以赚取0.20日元的价差收益。如果投资者投入100万美元，就可以赚取20万日元。间接套汇：又称三角套汇或多角套汇，是投资者利用三个或三个以上外汇市场之间货币汇率差异，在多个市场间调拨资金，贱买贵卖，赚取差价。例：在某一时点：伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6180—1.6196纽约外汇市场：USD1=JPY119.63—119.65东京外汇市场：GBP1=JPY195.59—195.79用100万英镑套汇方法：把100万英镑在东京外汇市场上卖出，得到：1000000×159.59=195590000（日元）然后在纽约外汇市场上卖出日元换回美元，得到：195590000÷119.65=1644700（美元）最后在伦敦外汇市场上卖出美元换成英镑，得到：1644700÷1.6196=1009300（英镑）套汇收益：10093－100=0.93万英镑※判断三地以上汇率有没有套汇的可能，方法：将三个或更多市场上的汇率转换成用同一种标价法表示，并将被表示的货币单位都统一成1，然后得到各个汇率相乘。如果乘积=1，说明没有套汇机会，如果≠1，就有套利机会。上面的例子：伦敦外汇市场：GBP1=USD1.6180—1.6196纽约外汇市场：USD1=JPY119.63—119.65东京外汇市场：JPY1=GBP0.0051—0.00511.6180×119.65×0.0051=0.98732≠1说明存在套利机会（四）套利交易套利是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家或地区掉到高利率的国家或地区，获得利息好处后再调回资金的交易。例：某一时期：美国金融市场上3个月定期存款利率为年利率8%，英国金融市场上3个月定期存款利率为年利率6%，这时，资金就会从英国流向美国，赚取利润。具体操作方法：英国投资者可以以年率6%的利率借入英镑，购买美元现汇，存入美国银行，做3个月的短期投资，到期后，再将美元取出兑换成英镑，这样就可以获得年率2%的利差收益。如：借入英镑10万，投资者得到的收益就是：1000000×（8%－6%）×3/12=5000英镑（五）掉期交易外汇掉期交易又称作货币互换，是指买进或卖出一种交割日外汇的同时，卖出或买入另一种交割日外汇的业务。掉期交易有三种方式：即期对远期远期对远期明日对次日即期对远期的掉期外汇业务指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔相同金额的同种货币的期汇。这种方式是掉期交易中最为常见的一种形式。交割期限大多为1周、1个月、2个月、3个月和6个月。例：我国某公司收到国外进口商支付的出口货款1000万美元，需要将货款结汇成人民币用于国内支出，同时该公司需要采购国外的生产设备，并将于6个月后支付1000万美元的贷款。这个时候，我国公司就可以即期对6个月远期的人民币对美元的掉期业务。公司可以在即期卖出1000万美元，取得相应的人民币，然后做一笔6个月的远期人民币对美元的业务，6个月后再按照约定远期汇率以人民币买入1000万美元，用来支付货款。这样，就可以规避汇率波动风险了。远期对远期的掉期外汇业务同时买进和卖出金额和货币相同。但交割期限不同的远期外汇。这种掉期交易多为转口贸易的中间商所使用。明日对次日的掉期外汇交易即期对即期的掉期交易指同时进行数量和货币相同、方向相反的现汇交易，一笔交易在成交后的第二个营业日即明日交割，另一笔反向交易在第三个营业日即次日交割。这种掉期交易主要用于银行间的隔夜资金拆借。掉期交易的作用为国际贸易和投资活动提供有效的保值银行能利用掉期交易调节外汇资产结构（六）外汇期货交易也叫货币期货交易，是指外汇交易双方在外汇期货交易所通过经纪公司或经济商以公开喊价的方式，买入或卖出未来某一特定日期的标准化外汇期货合约的交易。1.外汇期货合约——标准化合约交易品种——各外汇交易所都规定了外汇期货交易币种。合约的面额——各个交易所都规定期货合约面额，每笔交易必须是面额的整数倍。交割月份和日期——交易所规定期货合约的到期月份，一般是以3月、6月、9月、12月作为交割月份。价格波动——每种货币期货合约都规定价格最低限度和日价格最高限度。保证金 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 ——分为两种：初始保证金维持保证金。2.外汇期货交易的功能（作用）价格发现风险转移投机3.外汇期货市场的交易程序期货交易者在经纪公司开立一个保证金账户。期货买方或者卖方将买进或卖出订单递交给自己委托的交易所会员的经纪公司。会员经纪公司在场内通过传递人将订单传至本公司所在交易厅内的经纪人。场内经纪人根据订单要求在交易柜台内公开叫价，与交易对方定价成交并 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 确认交易行为、买方或者卖方的会员经纪公司向交易所的清算所交付保证金并买入或卖出相应数量的交易合同。芝加哥期货交易所4.外汇期货与远期外汇的比较相同的点都是通过合同形式把交易外汇的汇率确定下来都是在一定时期后进行交割交易的目的都是为了保值和投机不同点合同责任关系人不同交易合同不同交易场地不同报价方式不同交割方式不同信用风险不同5.外汇期货的实际应用（1）套期保值主要是利用外汇期货交易价格与现汇价格价格变动相一致的特点，在现货市场与期货市场进行相反方向买卖，达到套期保值的目的。空头套期保值：指在外汇期货市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以冲抵汇率下跌给所持有的外汇债券带来的风险。多头套期保值：指在外汇期货市场上先买进某种货币期货，然后卖出期货，以抵消现汇汇率上升给所付外汇债务带来的风险。（2）外汇期货的投机投资者根据自己对期货行情的预测和判断，进行对冲赚取差价的行为。例：假设美国某公司3月10日出口一批商品，3个月后收货款80万澳大利亚元，这个美国公司担心3个月后，澳元贬值，因此该公司决定做空头保值。现货市场期货市场3月10日预收80万澳元汇率：1USD=2.1200AUD收入：800000÷2.1200=377358.493月10日卖出6份7月份澳元期货汇率：1AUD=0.5212USD收入：125000×6×0.5212=3909006月10日收到货款80万，换成美元卖出澳元80万汇率：1USD=2.1300AUD收入：800000÷2.1300=375586.856月10日买进6份7月份澳元期货合同汇率：1AUD=0.5123USD支付：125000×6×0.5123=384225亏损：375586.85—377358.49=-1771.63盈利：390900—384225=6675例：某外汇投机商3月1日预测瑞士法郎兑美元的汇率会上升，那么他当天在IMM市场迈进12月交割的瑞士法郎期货合约10分，并按照要求交纳保证金1500×10=15000美元，6月1日瑞士法郎升值，他抛出10分瑞士法郎期货合约，进行对冲3月1日：买进10份瑞士法郎期货合约（12月交割）1SFR=0.6530USD6月1日：卖出10份瑞士法郎期货合约（12月交割）1SFR=0.6760USD盈利：（12500×10×0.6760）—（12500×10×0.6530）=28750＄（七）外汇期权交易1.外汇期权的产生及概念期权——由买方选择买或卖一种标的物的权利。外汇期权——指期权合约的买方在支付一定费用后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种权利的一种交易。2.外汇期权交易的特点以美元为报价货币合同标准化权责不对等：风险不对称：损失额度有限：3.外汇期权的种类按期权性质划分：看涨期权　看跌期权看涨期权：又称为买权，即期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的汇率从卖方买入特定数量的货币。看跌期权：又称卖权，即期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的汇率向卖方卖出特定数量的货币。按交割时间划分：美式期权　欧式期权美式期权：买方在合同到期前的任何一天都可以要求卖方执行期权合同。欧式期权：买方只能在合约到期时日才可以办理交割的期权合同。4.外汇期权的盈亏看涨期权看跌期权当市价＞协定价＋期权费时当市价=协定价＋期权费时当市价＜协定价＋期权费时当市价＞协定价—期权费时当市价=协定价—期权费时当市价＜协定价—期权费时有利可图扯平无利可图无利可图扯平有利可图例：英国一家贸易公司６个月后将要支付一笔货款，3000万美元。这个公司为了避免美元上涨，支付更多的英镑，就向银行买入美元的看涨期权（我们不考虑期权费），期权的协定价格为：1GBP=1.8910USD。假设6个月后市场的即期汇率为：1GBP=1.8790USD，问该公司如何操作？解：如果该公司没有买入美元的看涨期权：那么6个月后，该公司买入美元需要支付的英镑：3000万÷1.8790=1596.59万英镑如果该公司买入美元的看涨期权，那么6个月后，该公司发现美元果真升值，并且市价要高于协定价，就可以要求行使期权，以1GBP=1.8910USD的价格用英镑兑换美元，该公司支付的英镑是：3000万÷1.8910=1586.46万英镑这样，因为有了期权交易，节省了10.13万英镑。第三节外汇市场的风险一、外汇风险的概念外汇风险是指由于汇率波动而使一项以外币计价的资产、负债、盈利或预期未来现金流量的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。二、外汇风险的种类交易风险——由于汇率变化导致企业应收账款或应付债务的价值发生变化的危险。经营风险——由于未预料到的汇率变化导致企业未来的纯收益发生变化的风险。折算风险——又称会计风险，指由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇项目的价值发生变化的风险。三、外汇风险的防范策略（一）交易风险管理利用金融衍生工具规避交易风险利用贸易经营策略规避交易风险提前收付汇延期收付汇利用转售中心（二）经营风险的管理市场营销策略生产经营策略经营多样化策略筹资多样化策略（三）折算风险进行套期保值调整资产负债结构五、企业对待外汇风险的态度消极型——完全不采取任何措施，听之任之。积极型——积极消除一切外汇风险因素。中间型——有选择的适当的规避外汇风险。