财务管理证券投资决策

1财务管理证券投资决策本章主要 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 证券投资的种类与目的A证券投资的风险与收益率B2021/7/14星期三2学习目的掌握股票和债券的价值及收益率的计算；了解证券投资的种类、特点与缘由；了解证券投资组合的战略和方法；了解证券投资组合的意义、风险与收益率。前往2021/7/14星期三3第一节证券投资的种类与目的证券投资的概念和目的证券投资的种类2021/7/14星期三4证券是指具有一定票面金额，代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 财富所有权和债务，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。一、证券投资的概念和目的活动性收益性风险性证券特点(一)证券的概念及特点2021/7/14星期三51.证券投资的概念证券投资是指以国度或外单位地下发行的有价证券为购置对象的投资行为，是企业投资的重要组成局部。一、证券投资的概念和目的(二)证券投资的概念及目的2021/7/14星期三61.证券投资的目的(1)充沛应用闲置资金，获取投资收益。(2)与筹集临时资金相配合。(3)积聚开展基金或偿债基金，满足未来的财务需求。(4)满足时节性运营对现金的需求。一、证券投资的概念和目的(二)证券投资的概念及目的2021/7/14星期三71.按证券权益关系分类债务证券一切权证券信托投资证券二、证券投资的种类(一)证券的种类2021/7/14星期三82.按证券的收益状况分类:固定收益证券变化收益证券3.按证券到期日的长短分类:短期证券临时证券4.按证券发行主体分类:政府证券金融证券公司证券二、证券投资的种类(一)证券的种类2021/7/14星期三9债券投资股票投资组合投资基金投资二、证券投资的种类(一)证券投资的分类2021/7/14星期三10第二节证券投资的风险与收益率证券投资风险证券投资收益率短期证券收益率临时证券收益率违约风险利息率风险购置力风险活动性风险2021/7/14星期三11短期证券收益率2021/7/14星期三12临时证券收益率债券投资收益率A股票投资收益率B2021/7/14星期三13一、债券投资的收益评价债券的价值是指停止债券投资时投资者预期可取得的现金流入的现值。债券的现金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售时取得的现金两局部。当债券的购卖价钱低于债券价值时，才值得购置。(一)债券的价值2021/7/14星期三141.债券价值计算的基本模型：=i·F(P/A,K,n)+F·(P/F,K,n)=I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n)式中：V—债券价值；i—债券票面利息率；I—债券利息；F—债券面值；K—市场利率或投资人要求的必要收益率；n—付息总期数。利息现值面值或售价现值一、债券投资的收益评价(一)债券的价值2021/7/14星期三152.一次还本付息的单利债券价值模型我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债券，其价值模型为：=F(1+i×n)×(P/F,K,n) 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 中符号含义同前式。一、债券投资的收益评价2021/7/14星期三16关于临时债券，其投资收益率普通是指购进债券后不时持有至到期日可取得的收益率，它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本金的复利现值之和等于债券购卖价钱时的贴现率。一、债券投资的收益评价(二)临时债券收益率的计算2021/7/14星期三17(1)普通债券收益率的计算V=I·(P/A，i，n)+F·(P/F，i，n)式中：V—债券的购卖价钱；I—每年取得的固定利息；F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；i—债券的投资收益率；n—投资期限。一、债券投资的收益评价2021/7/14星期三18(1)普通债券收益率的计算由于无法直接计算收益率，必需采用逐渐测试法及内插法来计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好等于债券卖价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券卖价不等，那么须继续测试，再用内插法求出收益率。一、债券投资的收益评价2021/7/14星期三19〔2〕一次还本付息的单利债券收益率的计算一次还本付息的单利债券价值模型为：V=F(1+i·n)·(P/F,i,n)(P/F,i,n)=V/F(1+i·n)查表或用内插法求i一、债券投资的收益评价2021/7/14星期三20【例】ABC公司拟于20×1年1月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年12月31日计算并支付一次利息，并于5年后的12月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，那么债券的价值为：2021/7/14星期三21=80×〔p/A，10%，5〕+1000×〔P/F，10%，5〕=80×3.791+1000×0.621=303.28+621=924.28〔元〕2021/7/14星期三221．债券投资的优点(1)投资收益动摇。(2)投资风险较低。(3)活动性强。2．债券投资的缺陷(1)无运营管理权。(2)购置力风险较大。一、债券投资的收益评价(三)债券投资的优缺陷2021/7/14星期三23股票的价值又称股票的内在价值，是停止股票投资所取得的现金流入的现值。股票的内在价值由一系列的股利和未来出售股票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价钱低于股票内在价值才适宜投资。1．股票价值的基本模型式中：V——股票内在价值；dt——第t期的预期股利；K——投资人要求的必要资金收益率；Vn——未来出售时估量的股票价钱；n——估量持有股票的期数。二、股票投资的收益评价(一)股票的价值2021/7/14星期三242．股利零增长、临时持有的股票价值模型式中：V—股票内在价值；d—每年固定股利；K—投资人要求的资金收益率。二、股票投资的收益评价(一)股票的价值2021/7/14星期三253.临时持有股票，股利固定增长的股票价值模型　　　V=d0(1+g)/(K－g)　　=d1/(K－g)式中：d0—上年股利；d1—本年股利；g—每年股利增长率。二、股票投资的收益评价(一)股票的价值2021/7/14星期三264．非固定生长股票的价值有些公司股票的股利在一段时间里高速生长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才干确定股票的价值。二、股票投资的收益评价(一)股票的价值2021/7/14星期三27股票临时持有，股利固定增长的收益率的计算：K=d1/V+gV=d1/(K-g)二、股票投资的收益评价(二)股票投资的收益率2021/7/14星期三283.普通状况下股票投资收益率的计算股票投资的收益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票卖价时的贴现率。式中：V—股票的卖价；dt—第t期的股利；i—投资收益率；Fn—股票出售价钱；n—持有股票的期数。二、股票投资的收益评价(二)股票投资的收益率2021/7/14星期三291．股票投资的优点(1)投资收益高。(2)购置力风险低。(3)拥有运营控制权。2．股票投资的缺陷(1)支出不动摇。(2)价钱不动摇。(3)求偿权居后。前往二、股票投资的收益评价(三)股票投资的优缺陷2021/7/14星期三30练习题一、某投资者预备停止证券投资，如今市场上有以下几种证券可供选择:〔1〕A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。〔2〕B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%，单利计息，到期一次还本付息.复利折现，目前价钱为1080元，假定甲投资时离到期日还有两年。〔3〕C股票，最近支付的股利是2元，估量未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。假设该投资者希冀的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资〔小数点后保管两位〕。〔P/F，15%，1〕＝0.8696，〔P/F，15%，2〕＝0.75612021/7/14星期三31解析：A股票的内在价值＝1.5×〔1＋5%〕/〔15%－5%〕＝15.75〔元/股〕B债券的内在价值＝〔1000＋1000×8%×5〕×〔P/F，15%，2〕＝1400×0.7561＝1058.54〔元〕C股票的内在价值计算如下:估量第1年的股利＝2×〔1＋14%〕＝2.28〔元〕估量第2年的股利＝2.28×〔1＋14%〕＝2.60〔元〕第2年末普通股的内在价值＝2.60×〔1＋10%〕/〔15%－10%〕＝57.2〔元〕C股票目前的内在价值＝2.28×〔P/F，15%，1〕＋2.60×〔P/F，15%，2〕＋57.2×〔P/F，15%，2〕＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561＝47.20〔元/股〕由于A股票的内在价值大于以后的市价，所以可以投资。B债券的内在价值小于以后市价，不可以投资。C股票的内在价值大于市价，可以投资。2021/7/14星期三32三、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2020年7月1日发行，2021年7月1日到期，半年支付一次利息〔6月末和12月末支付〕，假定投资的必要报酬率为10%。要求：〔1〕计算该债券在发行时的价值；2021/7/14星期三33解析：〔1〕每次支付的利息＝1000×8%/2＝40〔元〕，合计支付10次，由于每年支付2次利息，因此折现率为10%/2＝5%发行时的债券价值＝40×〔P/A，5%，10〕＋1000×〔P/F，5%，10〕＝40×7.7217＋1000×0.6139＝922.77〔元〕2021/7/14星期三34二、目前股票市场上有三种证券可供选择：甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，估量第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。无风险收益率为8%，市场上一切股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.5，乙股票的β系数为1.2。要求：〔1〕区分计算甲、乙股票的必要收益率；〔2〕为该投资者做出应该购置何种证券的决策；2021/7/14星期三35解析：〔1〕甲股票的必要收益率＝8%＋1.5×〔13%－8%〕＝15.5%乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×〔13%－8%〕＝14%〔2〕甲股票的价值＝1.2/15.5%＝7.74〔元〕乙股票的价值＝1×〔P/F，14%，1〕＋1.02×〔P/F，14%，2〕＋1.02×〔1＋3%〕/〔14%－3%〕×〔P/F，14%，2〕＝9.01〔元〕丙债券的价值＝10×5%×〔P/A,4%,10〕+10×〔P/F，4%，10〕＝0.5×8.1109+10×0.6756＝10.81〔元〕由于甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购置；乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购置乙股票；丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购置丙债券。2021/7/14星期三36第三节证券投资的风险与组合一、证券投资风险二、证券投资组合2021/7/14星期三37一、证券投资风险系统性风险，是指由于政治、经济及社会环境的变化而影响证券市场上一切证券的风险。由于系统性风险对一切证券的投资总是存在的，并且无法经过投资多样化的方法加以分散、逃避与消弭，故称不可分散风险。它包括市场风险、利率风险、购置力风险以及自然要素招致的社会风险等。(一)系统性风险2021/7/14星期三38非系统性风险是指由于市场、行业以及企业自身等要素影响一般企业证券的险。它是由单一要素形成的只影响某一证券收益的风险，属一般风险，可以经过投资多样化来抵消，又称可分散风险或公司特别风险。它包括行业风险、企业运营风险、企业违约风险等。一、证券投资风险(二)非系统性风险2021/7/14星期三391．证券投资组合的战略(1)冒险型战略:主要选择高风险高收益的成长型股票。(2)保守型战略:购置尽能够多的证券以分散风险。(3)适中型战略:经过火析，选择高质量的股票或债券组成投资组合。三、证券投资组合(一)证券投资组合的战略与方法2021/7/14星期三402．证券投资组合的方法(1)选择足够数量的证券停止组合。(2)把不同风险水平的证券组合在一同。(3)把投资收益呈负相关的证券放在一同组合。三、证券投资组合(一)证券投资组合的战略与方法2021/7/14星期三41式中：—证券组合投资的希冀收益率；—第i种证券的希冀收益率；Wi—第种证券价值占证券组合投资总价值的比重；n—证券组合中的证券数。三、证券投资组合(二)证券组合投资的希冀收益率2021/7/14星期三42投资组合可在一定水平上降低投资风险，但不能完全消弭投资风险。一个证券组合的风险，不只取决于组合中各构成证券一般的风险，也决议于它们之间的相关水平。完全正相关(r=+1.0)的两种证券停止投资组合，不能抵消风险。完全负相关(r=－1.0)的两种证券停止投资组合，其风险为零。三、证券投资组合(三)证券组合投资的风险2021/7/14星期三43β值就是用来测定一种证券的收益随整个证券市场平均收益水平变化水平的目的，它反映了一种证券收益相关于整个市场平均收益水平的变化性或动摇性。假设某种股票的β系数为1，说明这种股票的风险状况与整个证券市场的风险状况分歧，假设某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；假设某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。三、证券投资组合(四)系统性风险的权衡2021/7/14星期三44单一证券的β值通常会由一些投资效劳机构活期计算并发布，证券投资组合的β值那么可由证券组合投资中各组成证券的β值加权计算而得。式中：βp——证券组合的β系数；wi——证券组合中第i种股票所占比重；βi——第i种股票的β系数；n——证券组合中股票的数量。三、证券投资组合(四)系统性风险的权衡2021/7/14星期三451.证券投资组合的风险收益证券投资组合的风险收益是投资者因承当系统性风险而要求的，超越货币时间价值的那局部额外益。其计算公式为：式中:Rp—证券组合的风险收益率；βp—证券组合的β系数；Km—市场收益率，证券市场上一切股票的平均收益率；Rf—无风险收益率，普通用政府公债的利率来权衡。三、证券投资组合(五)证券投资组合的风险与收益2021/7/14星期三46