财务管理计算题-整理版

.实用文档..企业进行一项投资预计前5年无现金流入，后8年每年年初的现金流入为200万元，假设年利率为10%，求该项投资的现金流入的现值。【正确 答案 八年级地理上册填图题岩土工程勘察试题省略号的作用及举例应急救援安全知识车间5s试题及答案 】此题是一个递延年金求现值的问题，作题的过程中首先要注意期初问题的期末化，根据题目中给出的条件“后8年每年年初的现金流入为200万元〞可以知道第一次现金流入发生在第六年初，即第5年年末，共发生8次〔n＝8〕，所以此题的递延期m＝5－1＝4。根据递延年金现值的计算方法可以分别采用一下三种方法进行计算：方法一：递延年金的现值＝A×[〔P/A，i，m+n〕－〔P/A，i，m〕]=200×[〔P/A，10%，12〕－〔P/A，10%，4〕]=200×[6.8137－3.1699]＝728.76〔万元〕。方法二：递延年金的现值＝A×〔P/A，i，n〕×〔P/F，i，m〕=A×〔P/A，10%，8〕×〔P/F，10%，4〕=200×5.3349×0.6830＝728.75〔万元〕。方法三：递延年金的现值＝A×〔F/A，i，n〕×〔P/F，i，m＋n〕＝A×〔F/A，10%，8〕×〔P/F，10%，12〕＝200×11.436×0.3186＝728.7〔万元〕。注意：各种方法的计算结果存在误差是由于系数值的四舍五入引起的，不会影响考试得分。2.甲公司拟向乙公司处置一处房产，甲公司提出两种付款 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 ：方案一：从现在起，每年年初支付10万元，连续支付25次，共250万；方案二：从第5年开始，每年年末支付30万元，连续支付10次，共300万元。假设乙公司的资金本钱率〔即最低报酬率〕为8%，你认为乙公司应选择哪种付款方案？【正确答案】比拟两种付款方案支付款项的现值，乙公司〔付款方〕应选择现值较小的一种方案。方案一：即付年金现值的求解P=10×[〔P/A，8%，24〕+1]=10×〔10.5288+1〕=115.29〔万元〕或P=10×〔P/A，8%，25〕×〔1+8%〕=115.29〔万元〕方案二：递延年金现值的求解，递延期m＝5－1＝4，等额收付次数n＝10P=30×〔P/A，8%，10〕×〔P/F，8%，4〕=30×6.7101×0.7350＝147.96〔万元〕或 P=30×[〔P/A，8%，14〕－〔P/A，8%，4〕]=30×〔8.2442－3.3121〕＝147.96〔万元〕或P=30×〔F/A，8%，10〕×〔P/F，8%，14〕＝30×14.4870×0.3405＝147.98〔万元〕由于方案一的现值小于方案二的现值，所以乙公司应选择方案一。3.某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高40000元，但每年可获得的收益比乙方案多8000元。假设该公司要求的最低报酬率为8%，那么甲方案应持续多少年，该公司投资于甲方案才会合算？【正确答案】计算8000元的现值，至少应使之等于50000元才是合算的，所以有：40000＝8000×〔P/A，8%，n〕即：〔P/A，8%，n〕＝5查年金现值系数表可知：〔P/A，8%，6〕＝4.6229〔P/A，8%，7〕＝5.2064由内插法可知：[7-n]/[7-6]=[5.2064-5]/[5.2064-4.6229]n＝6.6所以甲方案至少应持续6.6年，该公司选择甲方案才是合算的。4.某人采用分期付款方式购置一套房子，贷款共计为50万元，在20年内等额归还，年利率为6%，按复利计息，计算每年应归还的金额为多少？(P/A,6%,20)＝11.4699【正确答案】此题是一个年金现值求年金的问题，也就是资本回收额的问题，其中P＝500000，i=6%，n＝20，所以：P=A×〔P/A，i，n〕即：500000=A×(P/A,6%,20)A=500000÷(P/A,6%,20)=43592.36(元)所以，每年应归还的金额为43592.36元。5.李先生打算在每年年初存入一笔相等的资金以备第三年末使用，假定存款年利率为3％，单利计息，李先生第三年末需用的资金总额为31800元，那么每年初需存入的资金额是多少？【正确答案】设每年年初存入的资金的数额为A元，那么：第一次存入的资金在第三年末的终值为：A×〔1＋3％×3〕＝1.09A第二次存入的资金在第三年末的终值为：A×〔1＋3％×2〕＝1.06A第三次存入的资金在第三年末的终值为：A×〔1＋3％〕＝1.03A所以，第三年末的资金总额＝1.09A＋1.06A＋1.03A＝3.18A即：3.18A=31800，所以：A＝10000〔元〕【答案解析】注意：因为是单利计息，所以，该题不是终值求年金的问题，不能按照先付年金终值公式计算。某方案固定资产投资12000元，设备寿命五年，直线法折旧，五年末残值2000元。另需垫支营运资金3000元。年收入8000元，付现本钱第一年3000元，以后逐年递增400元。所得税率40%，资金本钱10%。计算该方案现金流量。初始投资：1.购置资产：-120002.垫支营运资金：-3000那么初始投资=-12000-3000=-15000第一年：年折旧：〔12000-2000〕/5=2000折旧额抵税2000*40%=800税后年收入：8000*〔1-40%〕=4800税后付现本钱：3000*〔1-40%〕=1800第一年经营现金流量=税后营业收入-税后付现本钱+折旧抵税=4800-1800+800=3800第二年经营现金流量=4800-〔3000+400〕*60%+800=3560第三年经营现金流量=4800-〔3400+400〕*60%+800=3320第四年经营现金流量=4800-〔3800+400〕*60%+800=3080第五年经营现金流量=4800-〔4200+400〕*60%+800=2840残值收入=2000收回垫支营运资金=3000第五年现金流量=2840+2000+3000=7840计算净现金流量现值：=-15000+3800*〔P/F，10%，1〕+3560*〔P/F，10%，2〕+3320*〔P/F，10%，3〕+3080*〔P/F，10%，4〕+7840*〔P/F，10%，5〕=-15000+3454.55+2942.15+2494.37+2103.68+4868.02=862.77净现值大于零，值得投资。计算题 　　1.某投资工程各年的净现金流量如下表〔单位：万元〕 年份0123456净现金流量-250507070707090　　试用财务内部收益率判断该工程在财务上是否可行〔基准收益率为12%〕。　　HYPERLINK"://media.open.edu/media_file/netcourse/asx/tzfx/public/01kcdx/02khsm/03.html"\l"23"答案:　　取i1=15%，i2=18%，分别计算其财务净现值，可得 　　　　　　再用内插法计算财务内部收益率FIRR： 　　　　由于FIRR大于基准收益率，故该工程在财务上可行。四、计算题２、某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的本钱。10%*〔1-33%〕/(1-5%)=15.72%４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10％。要求：计算普通股本钱。2/30+10%=16.67%５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，留用利润20万元，各种资本的本钱分别为5％、8％、12％、10％。要求：计算该公司的加权平均本钱。5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3%６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定本钱为32万元，变动本钱率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。6、DOL=280×〔1-60%〕/80=1.4;DFL=80/(80-200×45％×12％)=1.16;DTL=1.4*1.16=1.62７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%〔年利息20万元〕，普通股权益资本80%〔发行普通股10万股，每股面值80元〕。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：〔1〕全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。〔2〕全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。要求：计算每股盈余的无差异点及无差异点的每股盈余额，并作简要说明。7、答案(1)(EBIT-20)*(1-33%)/〔10+5〕=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10无差异点的息税前利润EBIT=140万元无差异点的每股盈余EPS=〔140-20-40〕*〔1-33%〕/10=5.36元〔用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的〕(2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案〔2〕.8、某股份公司拥有长期资金2000万元，其中债券800万元，普通股1200万元，该结构为公司目标资金结构。公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金本钱变化如下表：资本种类新筹资额〔万元〕资金本钱债券500及以下500以上8%9%普通股1200及以下1200以上12%13%要求：计算筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金本钱。8、答案:筹资突破点(1)=500/40%=1250万元筹资突破点(2)=1200/60%=2000万元边际资金本钱=(0—1250万元)=40%*8%+60%*12%=10.4%边际资金本钱=(1250—2000万元)=40%*9%+60%*12%=10.8%边际资金本钱=(2000万元以上)=40%*9%+60%*13%=11.4%9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动本钱率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动本钱100元，销售数量为10000台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。9、答案：计算固定本钱：100/P=40%单价P=250元固定本钱〔a〕=〔250-100〕*10000-900000=60万元边际奉献=息税前利润+固定本钱=90+60=150经营杠杆系数=150/90=1.67财务杠杆系数=90/(90-40)=1.8总杠杆系数=1.67*1.8=310、某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该工程需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润)400万元。该工程备选的筹资方案有三个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按面值发行股利率为12%的优先股；(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)利润无差异点，以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差异点。(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(4)根据以上计算结果 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ，该公司应中选择哪一种筹资方式？理由是什么?答案：〔1〕工程发行债券发行优先股增发普通股营业利润(万元)1600+400=200020002000现有债务利息3000*10%=300300300新增债务利息4000*11%=440税前利润126017001700所得税1260*40%=5041700*40%=680680税后利润75610201020优先股红利4000*12%=480普通股收益7565401020股数(万数)800800800+4000/20=1000每股收益0.950.681.02〔2〕增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点(EBIT-300)*(1-40%)/1000=(EBIT-740)*(1-40%)/800EBIT=2500增发普通股和优先股筹资的每股利润无差异点(EBIT-300)*(1-40%)/1000=[(EBIT-300)*(1-40%)-480]/800EBIT=4300(3)筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23发行债券的财务杠杆=2000/(2000-740)=1.59发行优先股财务杠杆=2000/[2000-300-480/(1-40%)]=2000/900=2.22增发普通股的财务杠杆=2000/(2000-300)=1.18(4)由于增发普通股每股利润(1.02)大于其它方案,且其财务杠杆系数(1.18)小于其它方案,即增发普通股方案3收益性高且风险低,所以方案3优于其它方案.11、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司方案筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2:：发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。要求：根据以上资料(1)计算该公司筹资前加权平均资金本钱；(2)用比拟资金本钱法确定该公司最正确的资金结构。〔不能单纯比拟追加方案的本钱大小，要与原方案综合考虑〕答案:(1)目前资金结构为:长期借款40%,普通股60%借款本钱=10%(1-33%)=6.7%普通股本钱=2*(1+5%)/20+5%=15.5%加权平均资金本钱=6.7%*40%+15.5%*60%=11.98%(2)新借款本钱=12%*(1-33%)=8.04%增加借款筹资方案的加权平均资金本钱=6.1%*(800/2100)+15.5%*(1200/2100)+8.04%*(100/2100)=11.56%普通股资金本钱=[2*(1+5%)]/25+5%=13.4%增加普通股筹资方案的加权平均资金本钱=6.7%*(800/2100)+13.4%*(1200+100)/2100=10.85%该公司应选择普通股筹资.12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，假设预计发行时债券市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，那么该债券的资金本钱为多少?12、答案:债券发行价格=1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)=924.28债券的资金本钱=80*(1-30%)/924.28*(1-0.5%)=6.09%13、某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资本结构。随着筹资额增加，各种资金本钱的变化如下表：资金种类新筹资额(万元)资金本钱长期借款40万及以下4%40万以上8%普通股75万及以下10%75万以上12%要求:计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金本钱.答案:筹资突破点(1)=40/25%=160万元筹资突破点(2)=75/75%=100万元边际资金本钱=(0—100万元)=25%*4%+75%*10%=8.5%边际资金本钱=(100—160万元)=25%*4%+75%*12%=10%边际资金本钱=(160万元以上)=25%*8%+75%*12%=11%14、某企业只生产一种产品，2006年产销量为5000件，每件售价为240元，本钱总额为850000元，在本钱总额中，固定本钱为235000元，变动本钱为495000元，混合本钱为120000元(混合本钱的分解公式为y=40000+16x)。2007年预计固定本钱可降低5000元，其余本钱和单价不变，方案产销量为5600件。要求：(1)计算方案年度的息税前利润；(2)计算产销量为5600件下的经营杠杆系数。答案(1)单位变动本钱=(495000/5000)+16=115元固定本钱总额=235000+40000-5000=270000元边际奉献=5600*(240-115)=700000元息税前利润=700000-270000=430000元(2)经营杠杆系数=700000/430000=1.6315、某企业2021年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定本钱和费用为220万，变动本钱率为30%，假设预计2021年的销售收入提高50%，其他条件不变：(1)计算DOLDFLDCL；(2)预计2021年的每股利润增长率。答案(1)年利息=1000*40%*5%=20万元固定本钱=220-20=200万元DOL=(1000-1000*30%)/(700-200)=1.4DFL=500/(500-20)=1.04DCL=1.1*1.04=1.46(2)每股利润增长率=1.46*50%=73%16、某公司现有资本总额1000万元，全部为普通股股本，流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：A：以每股市价50元发行普通股股票，B：发行利率为9%的公司债券。要求：(1)计算AB两个方案的每股收益无差异点(假设所得税率为33%)；(2)如果公司息税前利润为200万元,确定公司应选用的筹资方案。案(1)(EBIT-0)(1-33%)/30=(EBIT-45)(1-33%)/20EBIT=135万元(2)企业息税前利润为135万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股净收益相等.如果企业息税前利润为200万元,由于发行公司债券可带来税负抵免的好处,公司应选择B方案.17、某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元)，已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资工程融资500万元，新工程投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券(方案1)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。要求(1)计算两个方案的每股盈余；(2)计算两个方案的每股盈余无差异点息税前盈余；(3)计算两个方案的财务杠杆系数；(4)判断哪个方案更好。答案(1)工程方案1方案2息税前盈余200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润6096普通股数100(万股)125(万股)每股盈余0.60.77(2)(EBIT-40-60)(1-40%)/100=(EBIT-40)(1-40%)/125EBIT=340万元(3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2财务杠杆系数(2)=200/(200-40)=1.25(4)由于方案2每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数小于方案1,即方案2收益性高且风险低,所以方案2优于方案1.18、某企业方案期销售收入将在基期根底上增加40%，其他有关资料如下表：(单位：元)工程基期方案期销售收入400000(1)边际奉献(2)(3)固定本钱240000240000息税前利润(4)(5)每股利润(6)3.5边际奉献率75%75%经营杠杆系数(7)财务杠杆系数(8)总杠杆系数7.5息税前利润增长率(9)税后每股利润的增长率(10)要求：计算表中未填列数字，并列出计算过程。答案(1)方案期销售收入=400000*(1+40%)=560000元(2)基期奉献毛益=400000*75%=300000元(3)方案期奉献毛益=560000*75%=420000元(4)基期息税前利润=300000-240000=60000元(5)方案期息税前利润=420000-240000=180000元(6)息税前利润增长率=(180000-60000)/60000=200%(7)经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售额增长率=200%/40%=5(8)财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=7.5/5=1.5(9)每股利润增长率=息税前利润增长率*财务杠杆系数=200%*1.5=300%(10)基期每股利润:(方案期每股利润-基期每股利润)/基期每股利润=每股利润增长率所以,基期每股利润=3.5/4=0.87519、某企业方案年初资本结构如下：资金来源金额(万元)长期债券，年利率9%600长期借款，年利率7%200普通股40000股800合计1600普通股每股面额200元，今年期望股利为每股20元，预计以后每年增加5%，所得税率为50%，假设发行各种证券的筹资费率均为零。该企业现拟增资400万元，有两个方案可供选择。甲方案：发行长期债券400万元，年利率10%，普通股股利增加25元，以后每年还可增加6%，由于风险加大，普通股市价将跌到每股160元。乙方案：发行长期债券200万元，年利率10%，另发行普通股200万元，普通股股利增加25元，以后每年增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股250元。要求：对上述筹资方案做出选择。答案：计算甲方案综合资金本钱Wd1=600/2000*100%=30%Kd1=4.5%Wd2=400/2000*100%=20%Kd2=10%*(1-50%)=5%Wp=200/2000*100%=10%Kp=3.5%Wc=800/2000*100%=40%Kc=25/160*100%+6%=21.63%综合资本本钱=30%*4.5%+20%*5%+10%*3.5%+40%*21.63%=11.35%(3)计算乙方案综合资金本钱Wd1=600/2000*100%=30%Kd1=4.5%Wd2=200/2000*100%=10%Kd2=5%Wp=200/2000*100%=10%Kp=3.5%Wc=1000/2000*100%=50%Kc=25/250*100%+5%=15%综合资本本钱=30%*4.5%+10%*5%+10%*3.5%+50%*15%=9.7%甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：〔1〕公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张；〔2〕股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；〔3〕国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；〔4〕公司所得税为25%；〔5〕由于股东比债券人承当更大的风险所要求的风险溢价为5%。要求：〔1〕计算债券的税后本钱〔提示：税前本钱介于5%－6%之间〕；〔2〕按照资本资产定价模型计算普通股本钱；〔3〕按照债券收益加风险溢价法计算留存收益本钱；〔4〕计算其加权平均资本本钱。　　【正确答案】：〔1〕1010=1000×5.25%×〔P/A，Kd，10〕+1000×〔P/F，Kd，10〕　　1010＝52.5×〔P/A，K，10〕＋1000×〔P/F，K，10〕　　因为：　　52.5×〔P/A，6％，10〕＋1000×〔P/F，6％，10〕　　＝52.5×7.3601＋1000×0.5584＝944.81　　52.5×〔P/A，5％，10〕＋1000×〔P/F，5％，10〕　　＝52.5×7.7217＋1000×0.6139＝1019.29　　所以：　　〔K－5％〕/〔6％－5％〕　　＝〔1010－1019.29〕/〔944.81－1019.29〕　　解得：债券的税前本钱K＝5.12％　　那么债券税后本钱=5.12％×〔1-25%〕=3.84%　　〔2〕该股票的β系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65　　普通股本钱＝5％＋0.65×8％＝10.2％　　【说明】股票市场的风险附加率指的是〔Rm－Rf〕　　〔3〕留存收益本钱＝3.84％＋5％＝8.84％　　〔4〕资本总额＝1000＋1500＋1500＝4000〔万元〕　　加权平均资本本钱=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10%　　【该题针对“加权平均资本本钱,普通股本钱的估计,债务本钱的估计〞知识点进行考核】1．某人在2002年1月1日存入银行1000元，年利率为l0％。要求计算：每年复利一次，2005年1月1日存款账户余额是多少?解：S＝P〔1+i〕＝1000×〔1+10％〕＝1000×1.331=1331元。此题是复利终值计算〔1+10％〕查复利终值系数表2．某企业按(2／10，N／30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘假设企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。〔信用条件计算〕要求：(1)计算企业放弃现金折扣的时机本钱；(2)假设企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的时机本钱；(3)假设另一家供给商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算放弃现金折扣的时机本钱；(4)假设企业准备享受折扣，应选择哪一家。解：(1)(2／10，N／30)信用条件下：〔1—2%〕〔30—10〕——————————————=36.73%2%×360×100%放弃现金折扣的时机本钱是36．73％(2)将付款日推迟到第50天：——————————————=18.37%2%×360×100%〔1—2%〕〔50—10〕放弃现金折扣的时机本钱是18．37％(3)(1／20，N／30)信用条件下：2%×360×100%〔1—1%〕〔30—20〕——————————————=36.36%放弃现金折扣的时机本钱是36．36％(4)应选择提供(2／10，N／30)信用条件的供给商。因为，放弃现金折扣的时机本钱，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。3．假定无风险收益率为5％，市场平均收益率为l3％。某股票的贝塔值〔风险系数〕为1．4，那么根据上述计算：(1)该股票投资的必要报酬率；(2)如果无风险收益率上调至8％，计算该股票的必要报酬率；(3)如果无风险收益率仍为5％，但市场平均收益率上升到15％，那么将怎样影响该股票的必要报酬率。解：由资本资产定价公式可知：股票的必要报酬率=无风险收益率+风险系数〔市场平均收益率+无风险收益率〕(1)该股票的必要报酬率=5％+1．4×(13％一5％)=16．2％(2)如果无风险报酬率上升至8％而其他条件不变，那么：新的投资必要报酬率=8％+(13％一8％)×1．4=15％(3)如果无风险报酬率不变，而市场平均收益率提高到l5％，那么新的股票投资必要报酬率=5％+(15％一5％)×1．4=19％4．某公司发行总面额1000万元，票面利率为l2％，归还期限3年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为l200万元。根据上述资料：〔个别资本本钱计算〕(1)简要计算该债券的资本本钱率；(2)如果所得税降低到20％，那么这一因素将对债券资本本钱产生何种影响?影响有多大?解：(1)根据题意，可以用简单公式计算出该债券的资本本钱率，即：债券资本本钱率＝×100％＝×100％＝6.91％债券资本本钱率为6．91％(2)如果所得税率下降到20％，将会使得该债券的本钱率上升，新所得税率下的债券本钱率可计算为：即从原来的33%下降至20%＝×100％＝8.25％债券本钱率为8．25％5．某公司拟为某新增投资工程而筹资l0000万元，其融资方案是：向银行借款5000万元，借款利率10％，期限3年；增发股票l000万股共融资5000万元(每股面值l元，发行价格为5元／股)，且该股股票预期第一年末每股支付股利0．1元，以后年度的预计股利增长率为5％。假设股票筹资费率为5％，企业所得税率30％。〔个别资本本钱、综合资本本钱计算〕根据上述资料，要求测算：(1)银行借款本钱；(2)普通股本钱；(3)该融资方案的综合资本本钱。解：根据题意可计算为：(1)银行借款本钱由于没有手续费，即有：银行本钱=年利率×〔1—所得税〕=10％×(1—30％)=7％〔2〕普通股本钱普通股本钱＝×100％+预计年增长率0．1×1000K。=——————————————+5％=7．11％5000×〔1—5%〕(3)加权平均资本本钱500500=7％×——+11％×——=7．06％100010006．某企业资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12％，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。〔风险控制：财务杠杆分析〕解：根据题意，可求得：债务总额=2000×(2÷5)=800(万元)利息=债务总额×债务利率=800×12％=96(万元)从而该公司的财务杠杆系数〔没有优先股〕=即EBIT息税前利润200——————=————————=——————=1．92EBIT—I息税前利润一利息200—96如果公司的息税前利润增长l％，那么税后净利润将增长1．92％。7．某公司有一投资工程，该工程投资总额为6000万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于流动资产垫付。预期该工程当年投产后可使销售收入增加为第一年3000万元、第二年4500万元、第三年6000万元。每年为此需追加的付现本钱分别是第一年为l000万元、第二年为1500万元和第三年l000万元。该工程有效期为3年，工程结束收回流动资产600万元。假定公司所得税率为40%，固定资产无残，并采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10％。〔固定资产管理：现金流量、净现值计算〕要求：(1)计算确定该工程的税后现金流量；(2)计算该工程的净现值；(3)如果不考虑其他因素，你认为该工程是否被接受。解：根据题意，可以：(1)计算税后现金流量(金额单位：万元)时间第0年第1年第2年第3年第3年税前现金流量一6000200030005000600折旧增加180018001800利润增加20012003200税后利润增加1207201920税后现金流量一6000192025203720600分析：税前现金流量=销售收入—付现本钱第一年=3000—1000=2000第二年=4500—1500=3000第三年=6000—1000=5000折旧增加〔采用直线法提折旧〕即：初始投资额5400——————=———=1800使用年限3利润增加=税前现金流量—折旧增加第一年=2000—1800=200第二年=3000—1800=1200第三年=5000—1800=3200税后利润增加=利润增加×〔1—所得税率〕第一年=200×〔1—40%〕=120第二年=1200×〔1—40%〕=720第三年=3200×〔1—40%〕=1920(2)计算净现值：〔由于每年的净现值不相等，故采用复利现值计算，查找复利现值系数，公司要求的最低报酬率为10％。〕净现值=1920×0．909+2520×0．826+(3720+600)×0．751—6000=1745．28+2081．52+3244．32—6000=1071．12(万元)(3)由于净现值大于0，应该接受工程。8．某企业每年耗用某种原材料的总量3600千克。且该材料在年内均衡使用。，该原材料单位采购本钱l0元，单位储存本钱为2元，一次订货本钱25元。〔存货管理：经济批量控制计算〕要求根据上述计算：(1)计算经济进货量；(2)每年最正确订货次数；(3)与批量有关的总本钱；(4)最正确订货周期；(5)经济订货占用的资金。解：根据题意，可以计算出：(1)经济进货量=300(千克)(2)每年最正确订货次数N=　D　÷　Q　=3600÷300　＝　12(次)(3)与批量有关的总本钱TC＝√2×25×300×2=600(元)(4)最正确订货周期t。=1÷　N　=1÷　12(年)　=1(个月)(5)经济订货占用的资金I=Q×U÷2　=　300×10÷2　＝　1500(元)9．某公司年初存货为10000元，年初应收账款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为l．3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售本钱率为80％，要求计算：公司的本年销售额是多少?〔财务分析：流动比率、速动比率计算〕解：由于：流动比率=流动资产÷流动负责即：流动负债=流动资产÷流动比率18000÷3=6000(元)由于：速动比率=〔流动资产—存货〕÷流动负责期末存货=18000—6000×1．3　=　10200(元)由于：平均存货=〔期初存货+期末存货〕÷2平均存货=(10000+10200)÷2　=　10100(元)由于：销货本钱=平均存货×存货周转率销货本钱=10100×4　=　40400(元)由于：销售本钱=销售额×销售本钱率因此：本期的销售额=40400÷0．8=50500(元)10．某公司2001年销售收入为l25万元，赊销比例为60％，期初应收账款余额为l2万元，期末应收账款余额为3万元。要求：计算该该公司应收账款周转次数。〔财务分析：营运能力分析计算〕解：由于：赊销收入净额=销售收入×赊销比例=125×　60％　=　75(万元)应收账款的平均余额=〔期初应收账款余额+期末应收账款余额〕÷2=(12+3)÷2　=　7．5(万元)因此，应收账款周转次数=赊销收入净额÷应收账款的平均余额=75÷7．5=10(次)11．某公司年营业收入为500万元，变动本钱率为40％，经营杠杆系数为l．5，财务杠杆系数为2。如果固定本钱增加50万元，要求新的总杠杆系数。〔风险控制：经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数计算〕解：因为：销售量×〔单价—单位变动本钱〕DOL=——————————————————————销售量×〔单价—单位变动本钱〕—固定本钱由于：原经营杠杆系数l．5=500一500×40%————————————500一500×40%一固定本钱可计算得出基期的固定本钱=100万元；因为：息税前利润〔EBIT〕财务杠杆系数〔DFL〕=———————————————息税前利润〔EBIT〕–利息〔I〕息税前利润=营业收入一变动本钱一固定本钱所以：原财务杠杆系数2=(营业收入一变动本钱一固定本钱)——————————————(营业收入一变动本钱一固定本钱一利息)=(500—200—100)÷(500—200—100一利息)从而可计算得出：利息=100(万元)根据题意，本期固定本钱增加50(万元)那么新的经营杠杆系数=(500—200)÷(500—200—150)＝2新的财务杠杆系数=(500—200—150)÷(500—200—150一100)=3所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数：2×3＝612．某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为l0％的3000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4000万元，预期投产后工程新增息税前利润400万。经分析该工程有两个筹资方案：(1)按11％的利率发行债券；(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。，该公司目前的息税前利润大体维持在1600万元左右，公司适用的所得税40％。如果不考虑证券发行费用。那么要求：〔资本结构：增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点〕(1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。解：根据题意，可计算出：解：〔1〕计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；根据：〔EBIT—I〕×〔1—T〕每股收益=——————————C发行债券每股的收益=〔1600+400—3000×10%—4000×11%〕×〔1—40%〕÷800=〔2000—300—440〕×60%÷800=1260×60%÷800=756÷800=0.95〔元〕发行普通股每股的收益=〔1600+400—3000×10%〕×〔1—40%〕÷〔800+200〕=〔2000—300〕×60%÷1000=1700×60%÷1000=1020÷1000=1.02〔元〕(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。根据〔EBIT—I〕×〔1—T〕〔EBIT—I〕×〔1—T〕——————————=—————————C1C2〔EBIT—3000×10%〕×〔1—40%〕〔EBIT—3000×10%—4000×11%〕×〔1—40%〕——————————————=—————————————————800+200800〔EBIT—300〕×60%〔EBIT—300—440〕×60%————————————=————————————————1000800两边乘以1/60%得〔EBIT—300〕〔EBIT—740〕———————=——————————1000800800〔EBIT—300〕=1000〔EBIT—300〕1000EBIT—800EBIT=740000—240000200EBIT=500000EBIT=2500债券筹资与普通筹资的每股利润无差异点是2500万元所以：由于每股利润无差异点是2500万元大于基期2000万元该筹资方案应选择增发普通股13．某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20％，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为l0％，要求：测算ABC公司股票的价值。〔阶段性增长股票的估价模型〕分析：第一步，计算出非固定增长期间的股利现值；第二步，找出非固定增长期结束时的股份，然后再算出这一股份的现值。第三步，将上述两个步骤求得的现值加在一起，所得的和就是阶段性增长股票的价值。解：前三年的股利现值=每股股利×普年金现值系数=20×　2．1065　=　42．13(元)计算第三年底普通股的价值=股利〔1+10%〕÷最低收益率—固定增长率=[20×(1　+　10％)]÷(20％一l0％)=220(元)计算其现值=三年底普通股的价值×复利现值系数=220×0．5787=127．31(元)股票价值=前三年的股利现值+三年底普通股价值的现值股票价值=42．13+127．31=169．44(元)(其中，2．1065是利率为20％，期数为3的年金现值系数；0．5787是利率为20％，期数为3的复利现值系数)14．某公司的有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为l00万元，短期投资为l00万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元。根据资料计算：〔速动比率计算〕(1)速动比率；(2)保守速动比率。解：根据资料可计算出：(1)速动比率=(流动资产一存货)÷流动负债=(500—200)÷　300　=　1(2)保守速动比率=(现金+短期投资+应收账款净额)÷流动负债=(100+100+50)÷300=0．8315．某公司2001年销售收入为l200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25％，资产负债率为60％。要求计算：〔财务分析：总资产利润率、净资产收益率计算〕(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率；(2)该公司的净资产收益率。解：(1)应收账款年末余额=〔销售收入—销售折扣〕÷应收账款周转率×2—期初应收账款余额=1000÷5×2—　400=0总资产利润率=税后利润÷资产总额×100%(1000×25％)÷[(2000+3000)÷2]×100％　=10％(2)总资产周转率=销售收入÷[〔期初资产总额+期末资产总额〕÷2]=1000÷(2000　+　3000)÷2]=　0．4(次)净资产收益率=销售净利率×总资产周转率[1÷(1—资产负债率)]×100％=25％×0．4×[1÷(1—0．6)]×100％=25％16．A公司股票的届系数为2．5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。根据资料要求计算：〔股票收益率计算〕(1)该公司股票的预期收益率；(2)假设该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1．5元，那么该股票的价值为多少?(3)假设股票未来3年股利为零成长，每年股利额为l．5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6％，那么该股票的价值为多少?解：根据资本资产定价模型公式：(1)该公司股票的预期收益率=无风险利率+风险系数〔市场平均报酬率—无风险利率〕=6％+2．5×(10％一6％)=16％(2)根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值=股利÷〔预期收益率—固定成长率〕=1．5÷(16％一6％)=15(元)(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：该股票价值=每股股利×普年金现值系数+[股利〔1+固定增长率〕]÷〔最低收益率—固定增长率〕×复利现值系数=1．5×(P／A，16％，3)＋[1．5×(1+6％)]÷(16％一6％)×(P／S，16％，3)=1．5×2．2459+15．9×0．6407=13．56(元)17．某公司2××6年年初的负债及所有者权益总额为9亿元，其中，公司债券为1亿元(按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本为4亿元(面值l元，4亿股)；其余为留存收益。2××6年该公司为扩大生产规模，需要再筹集l亿元资金，有以下两个筹资方案可供选择。〔资本结构：增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点〕(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。预计2××6年可实现息税前利润1．5亿元，适用所得税税率为33％。要求：测算两种筹资方案的每股利润元差异点，并据此进行筹资决策。解：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=100000000÷5=2000(万股)且增发公司债券方案下的全年债券利息=(10000+10000)×8％=1600(万元)因此：每股利润的无差异点可列式为：〔EBIT—I〕×〔1—T〕〔EBIT—I〕×〔1—T〕——————————=—————————C1C2〔EBIT—10000×8%〕×〔1—33%〕〔EBIT—10000×8%—10000×8%〕×〔1—33%〕——————————————=—————————————————40000+200040000从而可得出预期的EBIT=17600(万元)由于：每股利润无差点的息税前利润(17600万元)大于预期当年的息税前利润(15000万元)因此，在财务上可考虑增发股票方来融资。18．某公司下半年方案生产单位售价为l2元的甲产品，该产品的单位变动本钱为8．25元，固定本钱为401250元。公司资本总额为2250000元，资产负债率为40％，负债的平均年利率为10％。预计年销售量为200000件，且公司处于免税期。〔风险控制：经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数计算〕要求根据上述资料：(1)计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25％时，息税前营业利润下降幅度是多少?(2)测算基期的财务杠杆系数；(3)计算该公司的总杠杆系数。解：(1)该公司基期的EBIT=毛利—固定本钱=销售量×〔售价—单位变动本钱〕—固定本钱200000×(12—8．25)一401250＝348750(元)因此，经营杠杆系数=(EBIT+固定本钱)÷EBIT=(348750+401250)÷348750=2．1505当销售量下降25％时，其息税前营业利润下降=2．1505×25%=53．76％(2)由于负债总额=2250000×40％=900000(元)利息=900000×10％=90000(元)因此，基期的财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT—I)=348750÷(348750—90000)=1．3478(3)公司的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2．1505×1．3478=2．898419．某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资时机，需要资金700万元，如果公司采取剩余股利政策，要求：〔剩余股利政策计算〕(1)明年的对外筹资额是多少?(2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?解：(1)为维持目前资本结构，那么股权资本在新投资中所占比例也应为50％。即：权益资本融资需要=700×50％=350(万元)按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，对外筹措债务资金额=700×50％=350(万元)(2)可发放股利=800—350=450(万元)股利发放率=450÷800×100％=56．25％。即：可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％。20．如下表所示，“成熟股〞和“成长股〞两项资产相应可能的收益率和发生的概率如下，假设对两种股票的投资额相同。〔证券投资组合风险衡量〕经济状况出现概率成熟股成长股差0.1—3％2％稳定0.33％4％适度增长0.47％10％繁荣0.210％20％要求：(1)计算两种股票各自的期望收益率；(2)计算两种股票各自的标准差；(3)计算两种股票之间的相关系数；(4)计算两种股票的投资组合收益率；(5)计算两种股票的投资组合标准差。解：(1)计算两种股票各自的期望收益率期望收益率=∑〔成熟期×概率〕成熟股的期望收益率=∑〔成熟期×概率〕=0．1×(一3％)+0．3×3％+0．4×7％+0．2×10％=5．4％成长股的期望收益率=0．1×2％+0．3×4％+0．4×10％+0．2×20％=9．4％标准离差=∑〔预期收益率—期望收益率〕2×概率(2)成熟股票的标准差==√〔-3%-5%〕2×0.1+(3％-5．4％)2×0．3+(7％-5．4％)2×0．4+(10％-5．4％)2×0．2=3．75％成长股的标准差==√(2%-9.4%)2×0.1＋(4％-9．4％)2×0．3+(10％-9．4％)2×．4+(20％--9．4％)2×0．2=6.07％(3)两种股票之间的协方差=∑〔成熟股各期经济状况股票比例–成熟股期望收益率〕×〔成长股各期经济状况股票比例–成长股期望收益率〕×概率(一3％一5．4％)×(2％一9．4％)×0．1+(3％一5．4％)×(4％一9．4％)×0．3+(7％一5．4％)X(10％一9．4％)X0．4+(10％一5．4％)×(20％一9．4％)×0．2=0．2024％两种股票之间的相关系数r：=两种股票之间的协方差÷〔成熟股票的标准差×成长股的标准差〕=0．2024％÷(3．75％×6．07％)＝0．89(4)投资组合收益率=成熟股票投资额×成熟股的期望收益率+成长股票投资额×成长股的期望收益率〔各类投资额相同，故取0．5〕=0．5×5．4％+0．5×9．4％=7．4％(5)投资组合标准差=√〔成熟股票的标准差×投资额〕2+〔成长股票的标准差×投资额〕2×概率+2×〔成熟股票的标准差×投资额〕×〔成长股票的标准差×投资额〕×种股票之间的相关系数√(3．75％×0．5)2+(6．07×0．5)2×0．3+2×(3．75％×0．5)×(6．07％×0．5)×0．89＝487％21．某企业于1999年3月1日购入了l0万股甲公司发行在外的普通股股票，购入价格为每股l2元，l999年6月1日甲公司宣布发放现金股利，每股股利为0．15元，l999年9月1日该企业将这l0万股股票以13．5元价格出售。该企业还于1999年5月1口购入了50万股乙公司发行的普通股股票，购入价格为每股8元，l999年11月1日该企业将这50万股股