第六章业绩评价与价值管理重点及考点总结

第六章业绩评价与价值管理第一节业绩评价与价值管理的作用一、业绩评价业绩评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相含应的评价 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产义质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合判断。核业绩评价不仅应当关注利润、投资报酬率、现金流量等财务指标，还应当关注生产率、心市场占有率、客户满意度、企业学习和成长能力、甚至环境义务等关于社会责任的更观广泛非财务指标。点（1）科学地评价企业业绩，可以为出资人任免管理人员提供重要依据；（2）可以有作效地加强对企业管理人员和员工的监管和约束；（3）可以为有效激励企业管理人员用和员工提供可靠依据；（4）还可以为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关方提供有效的信息支持。（一）业绩评价指标的设计基本一套完整的评价指标必须同时兼顾内部效率与外部效果的改善。内部效率主要在于目标确保企业资源的有效利用，而外部效果则是强调顾客对企业产品与服务的满意程度。（二）业绩评价指标的衡量频率与报告 格式 pdf格式笔记格式下载页码格式下载公文格式下载简报格式下载 （1）影响因素业绩评价指标的衡量频率取决于两个基本因素，即指标值的变动速衡量度和资料搜集成本。（2）报告编制频率企业绩效评价报告按编制频率可分为日、频率周、月、季、半年和年等报告报告报告的格式应适应企业层级及部门管理的需要。格式（三）业绩评价指标与行为导向业绩评价体系不仅包括传统的财务指标和外在客户满意度，更要同时兼备内在的流程及运营指标。这些内在指标提供了企业内全体员工努力的方向，保证企业主营策略目标完全落实于日常活动中。二、价值管理（1）价值管理是一个不断进行投资和做出包含价值创造在内的决策的连续过程。含（2）企业的价值，客观存在于利益相关者的评价中，主要包括股东价值、员工价值义和客户价值。（1）价值管理由目标、战略、业绩评价、管理过程以及决策构成。构成（2）实现目标需要战略，业绩评价可以控制战略实施的过程，所以可以使企业在管要素理过程中做出正确的决策。1）作为价值创造者与管理者，必须熟悉并正确地进行动态的价值评估；2）企业价值评估的目的是分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支价值机构）的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理者改善决策评估（3）作用：企业的目标是企业价值最大化，企业需要明确企业战略、财务决策和企业价值之间的关系，并在此基础上实行以价值为基础的管理，从而实现企业发展战略。三、业绩评价与价值管理的整合业绩评价与价值管理的整合构成了一个连贯的、整体的业绩评价系统，通过战略的形成和有效执行来支持和推动企业对价值的追求，整个过程包括：阐述战略、形成收益和资本计划、考评绩效和调整行动或战略。（一）阐述战略（二）形成收益和资本计划（三）考评绩效（四）调整行动或战略.在这四个过程中，业绩评价的观点贯穿于始终，前两个过程是将为股东创造价值的战略逐步细化为可供考评的业绩指标，最后一个过程是业绩考评的实践意义，即通过业绩考评带来企业在行动中的改进。第二节业绩评价与价值管理的方法一、综合绩效评价方法综合绩效评价是以投入产出分析为基本方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应行业评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业特定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长以及管理状况等进行综合评判。开展企业综合绩效评价工作应当遵循以下原则：（1）全面性原则。（2）客观性原则（3）效益性原则。企业综合绩效评价应当以考察投资回报水平为重点，运用投入产出分析基本方法，真实反映企业资产运营效率和资本保值增值水平。（4）发展性原则。（一）财务绩效定量评价——功效系数法1.财务绩效定量评价的内容对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。财务绩效定量评价的指标财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四个方面的八个基本指标和十四个修正指标构成，用于综合评价企业财务报 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所反映的经营绩效状况。财务绩效定量评价的标准财务绩效定量评价标准包括国内行业标准和国际行业标准。财务绩效定量评价的计分方法1）基本指标计分。财务绩效定量评价基本指标计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各项基本指标得分。【例】已知净资产收益指标的权重为20分，其评价标准如下：优秀值良好值平均值较低值较差值指标值14.7%11.6%7.8%1.5%－5.1%标准系数1.00.80.60.40.2例如，某企业净资产收益率为13%，则：1）该指标达到了优良值水平，基础分＝20×0.8＝16分2）功效系数＝（13%－11.6%）/（14.7%－11.6%）＝0.45调整分＝0.45×（20－16）＝1.8分该基本指标得分＝16＋1.8＝17.8分（2）修正指标计分。财务绩效定量评价的工作程序：具体包括提取评价基础数据、基础数据调整、评价计分、形成评价结果等内容。（二）管理绩效定性评价——综合分析判断法管理绩效定性评价是指在企业财务绩效定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析与综合评判。管理绩效定性评价的内容企业管理绩效定性评价从战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面，反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。2.管理绩效定性评价的指标3.管理绩效定性评价的标准4.管理绩效定性评价的计分方法管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成，聘请的专家不少于7名。计分公式为：管理绩效定性评价指标分数＝∑单项指标分数单项指标分数＝（∑每位专家给定的单项指标分数）／专家人数管理绩效定性评价的工作程序：具体包括收集整理管理绩效评价资料、聘请咨询专家、召开专家评议会、形成定性评价结论等内容。（三）综合绩效评价综合绩效评价的计分方法在得出财务绩效定量评价分数和管理绩效定性评价分数后，按照规定的权重，即财务绩效定量评价指标权重为70%，管理绩效定性评价指标权重为30%，两者之和形成综合绩效评价分数。计算公式为：企业综合绩效评价分数＝财务绩效定量评价分数×70%＋管理绩效定性评价分数×30%在得出评价分数以后，应当计算年度之间的绩效改进度，以反映企业年度之间经营绩效的变化状况。2.综合绩效评价结果3.综合绩效评价报告评价结果以评价类型、评价级别和评价得分表示。根据评价结果编制、反映被评价企业综合绩效状况的文本文件，由报告正文和附件构成。二、平衡计分卡平衡计分卡以企业战略为导向，通过财务、客户、内部业务流程和学习与增长四个方面及其业绩指标的因果关系，全面管理和评价企业综合业绩。（一）平衡计分卡的基本原理及主要特点1）以企业发展战略为导向，将企业长期战略规划融入考核评价系统，实现短期目标与长期目标相衔接，增进企业长期发展能力。2）为平衡管理评价，在财务因素之外引入客户、内部业务流程、学习与增长等因素，实行财务指标与非财务指标的相互补充，达到一定程度的平衡。财务视角是整个平衡计分卡的出发点和归宿，企业仍以谋取股东利益最大化为出发点，但以满足客户需要（如价格、质量、功能、品牌、服务等）为前提条件，从客户需要出发来优化内部业务流程（如运营流程、客户管理流程、创新流程、行政管理流程等），内部业务流程的优化则取决于学习和成长方面，也就是人力资源、信息资源和组织资源的状况能否创造出优化的内部业务流程。反之，企业拥有优良的人力资源、信息资源和组织资源是为获得优化的内部业务流程，满足客户需要，进而谋取股东利益最大化。平衡计分卡的四个视角连接成一个“闭路循环”。3）实行绩效结果评价与运营过程考核相结合、企业内部评价与外部评价相结合和企业内部各部门之间寻求平衡的系统方式。4）构成对企业业绩全面综合的评价系统。（二）平衡计分卡系统的设计步骤1）制定战略规划，明确战略目标。2）设计核心财务指标，明确直接因素。3）导入非财务因素，设计相关目标。【客户方面】平衡计分卡将企业使命和战略以及核心财务指标拓展为与客户相关的具体要素、目标和指标，企业应以目标客户和目标市场为导向，关注满足核心客户的需求。【内部业务流程方面】内部业务流程方面需要关注的重点是与股东和客户目标密切相关的运营过程，譬如客户满意度和股东回报率。【学习与增长方面】学习与增长目标为其他三个方面的目标提供了基础和动力，其具体指标包括员工的能力、信息系统的能力、授权与相互配合以及激励的效果，体现了全员参与和团队管理的理念。4）分析关键因素，设计绩效指标。5）构建完整的考核评价系统框架。（三）平衡计分卡在战略管理中的用途（1）使目标和战略具体化（2）促进沟通和联系（3）辅助业务规划（4）增强战略反馈和学习三、经济增加值经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益计算调整项×50%）×（1－25%）公式调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程加权平均资本成本率的计算1）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。2）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。3）非经常性收益调整项包括：变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产部分取得的收益。指标主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）计算转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。4）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。5）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。经济增加值方法的优点和局限性教材P267-268。四、价值评估的方法价值评估方法可以划分为三大类：收益法、市场法和成本法。（一）收益法收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现来确定评估对象价值。收益法主要运用现值技术，即一项资产的价值是利用其所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险回报率。折现现金流量法是收益法中的主要方法。（1）现金流量折现技术。一次性的未来现金流量的现值＝未来的现金流量/（1＋折现率）n＝未来现金流量×（1＋折现率）－n如果未来各年现金流量按照固定不变的比例g增长，则全部未来现金流量的现值为：第一年的现金流量P=D1/（折现率R－增长率g）(该公式也称为固定增长模型。)2）无限期流量的处理划分成预测期和后续期，预测期现金流量需要逐年确定，后续期不再确定，通常按照一个固定的长期增长率增长。划分原则：将长期增长率的第1年划入预测期。计算企业价值时，先将预测期各年的现金流量分别折成现值，后续期现金流量先按照固定增长模型折现，得出所谓的“预测期期末价值（持续价值）”，然后再折现到零时点。折现现金流量法侧重于企业所有投资者的现金流量，不用估计企业的借款决策对收益的影响。该方法的优点是，在对企业估值时，不需要明确地预测股利、股票回购或债务的运用。由于折现现金流量法是以预期的现金流量和贴现率为基础的，考虑到获取这些信息的难易程度，最适合用这个方法来评估的资产或企业一般目前现金流量为正、而将来一段时间内的现金流量和现金流量风险能够可靠地估计，并且可以根据风险得出现金流量的贴现率。资产越不能达到上述的理想状态，用折现现金流量法进行价值评估就越难。计算企业自由现金流量自由现金流量是企业可向所有投资者（包括债权人和股东）支付的现金流量。自由现金流量的计算公式如下：自由现金流量＝EBIT×（1－t）＋折旧－资本支出－净营运资本的增加使用加权平均资本成本率评估企业价值加权平均资本成本率的计算公式如下：rWACC＝E/（E＋D）rE＋D/（E＋D）rD（1－t）其中，E为股权的市值；rE为股权资本成本；D为净债务的市值；rD为债务资本成本；t为企业所得税税率。（二）市场法市场法，是将评估对象与参考企业、在市场上已有交易 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的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较，以确定评估对象价值。常用方法市场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市企业的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的企业的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。估值乘数运用上述方法时，需要确定估值乘数。估值乘数的有效性取决于企业间差异的性质，以及乘数对这些差异的敏感性。最常用的乘数为市盈率和基于企业价值的估值乘数。【市盈率】通过将待评估企业当前或预期的每股收益，乘以可比企业的平均市盈率的方式，估计企业股权的价值。公司股权的价值＝待评估公司当前或预期的净收益×可比公司的平均市盈率【基于企业价值的估值乘数】1）常用的企业价值的估值乘数基于企业价值的估值乘数，可以用企业价值除以支付利息前的收益或现金流量得到。常用的乘数有：EV/EBIT乘数（EBIT为息税前利润）EV/EBITDA乘数（EBITDA为息、税、折旧和摊销前收益）EV/FCF乘数（FCF为企业自由现金流量）（2）基于企业价值的估值乘数的估值模型公司的价值（EV）＝可比公司的平均企业价值估值乘数×待评估公司当前的或预期的相关指标如：企业价值/息、税、折旧和摊销前收益乘数估值模型公司的企业价值＝待评估公司当前或预期的息、税、折旧和摊销前收益×可比公司的平均“企业价值/息、税、折旧和摊销前收益乘数”市场法的优缺点市场法的优势是简便易行，特别是在金融市场上存在大量已有交易案例的可比企业的情况下，该方法能够迅速评估企业的资产和价值，总体上，市场价值能够正确反映这些企业的真实价值。市场法的一个缺陷是，该方法容易被滥用或操纵，因为没有两家企业在风险和增长率上是完全相同的，因此对于可比企业的定义就是主观的。当评估存在偏见时，可以人为选择一组可比企业。即使没有人为因素，该方法在计算过程中也会忽略一些企业之间的重要差异。市场法的另一个缺陷是，如果市场对这些可比企业做出了错误的评价（高估或者低估），那么应用到被评估企业上也会带来错误的结果。（三）成本法成本法也称资产基础法，是在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值。应用成本法需要考虑各项损耗因素，具体包括有形损耗、功能性损耗和经济性损耗等。成本法的主要方法为重置成本法。第三节改进价值管理的效果与途径一、改进价值管理的效果（一）改进价值管理将提升财务战略（二）改进价值管理将改善企业治理机制（三）改进价值管理将促进财务目标转换（四）改进价值管理将提高管理决策水平二、改进价值管理的途径（一）企业领导层重视（二）企业员工全员参与（三）科学有效组织实施（四）构建良好的外部环境