1财务管理-07资本预算与现金流量预测资本预算与现金流量预测资本预算步骤提出投资项目建议预测项目的税后增量营业现金流量什么是资本预算?提出临时投资
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〔其回收期长于一年〕并停止剖析、选择的进程.资本预算步骤提出与公司战略目的相分歧的投资方案.预测投资项目的税后增量营业现金流量.依据收益最大化规范选择投资项目.继续评价修正后的投资项目，审计已完成的投资项目.投资项目分类1.新产品或现有产品改良2.设备或厂房的改换3.研讨和开发4.勘探5.其他(e.g.,平安性或污染控制设备)对各种投资方案停止决策的管理层1.部门主管2.工厂经理3.主管营业的副总裁4.财务经理下的资本支出委员会5.总裁6.董事会投资方案最终由哪一层批准，取决于其投资费用和战略重要性.预测项目的税后增量营业现金流量现金(不是会计支出)流营业(不是融资)流税后增量相关项目现金流量的基本特征预测项目的税后增量营业现金流量疏忽漂浮本钱思索时机本钱思索由项目投资惹起的净营运资金的投资思索通货收缩的影响预测税后增量现金流量的基本原那么税收的影响和折旧出于税收上的思索，许多盈利的公司更情愿采用减速折旧的方法(MACRS)——这样可以更快地扣除，从而应征税额更低.折旧是在一段时期内对某一资本性资产的本钱停止系统分配的进程，目的是为了编制财务报表，或为了便于避税，或二者兼而有之.折旧和MACRS法公司折旧金额越大，应征税额就会越小.折旧自身是一种非现金费用.MACRS将机器、设备和不动产等资产分为八个折旧类别.所无机器和设备等资产都必需适用〝半年惯例〞.即某项资产在其被获取的那一年计提半年的折旧，在本钱回收的最后一年也一样.MACRS折旧率折旧基数在税收计算中某项资产的一切安排本钱，这是税法也许在一定时间内从应税所得中扣除的数目.折旧基数=资产本钱+资本性支出〔运输和装置费用〕资本性支出资本性支出应被视为资本支出而不是当期费用的，可以带来未来收益的支出.例:运输和装置已折旧资产的处置或出售过去，在美国资本收益税比运营所得税要优惠.通常，某项已折旧资产出售发生资本收益(出售价钱高于其帐面价值)或资本损失(出售价钱低于其帐面价值).资本收益/损失资本损失可从公司普通支出中扣除.结果可少交所得税，招致了〝现金〞的节余.目前,资本收益税税率与公司普通支出税率相等，最大为35%.计算增量现金流量初始现金流出量--初始净现金投资量.时期增量净现金流量--在初始现金投资后，但在最后一期现金流量之前所发作的净现金流量.期末增量现金流量--最后一期净现金流量.初始现金流出量a)新资产的本钱b)+资本性支出c)+(-)净营运资本的添加(增加)d)-当投资始一项以新资产替代旧资产的决策时，旧资产出售所得支出e)+(-)与旧资产出售相关的税负〔税收抵免〕f)=初始现金流出量时期增量现金流量a)=税后利润+折旧.b)=销售支出-运营本钱-销售税金及附加-所得税c)=税后支出-税后付现本钱+折旧抵税=时期增量净现金流量期末增量现金流量a)时期增量现金流量b)+(-)资产的最后残值c)-(+)资产最后残值的税收〔税收抵免〕d)+(-)净营运资本的增加〔添加〕e)=期末增量现金流量资产扩张举例BW正思索引进一新的设备.设备本钱$50,000再加上$20,000的装置和运输费用，设备运用期4年，在税法中属于3年期财富类型.净营运资金将添加$5,000.LisaMiller估量支出每年支出将添加$110,000，预期4年后有残值$10,000,运营本钱每年将添加$70,000.BW的所得税率为40%.初始现金流a)$50,000b)+20,000c)+5,000=$75,000时期现金流(why?)Year1Year2Year3Year4a)$40,000$40,000$40,000$40,000b)-23,33131,11510,3675,187c)=$16,669$8,885$29,633$34,813d)-6,6683,55411,85313,925e)=$10,001$5,331$17,780$20,888f)+23,33131,11510,3675,187g)=$33,332$36,446$28,147$26,075期末现金流a)$26,075第4年的时期现金流b)+10,000残值c)-4,000残值的税收，由于折旧已提完d)+5,000净营运资金的回收.e)=$37,075第4的现金流设备更新举例某公司有一台设备，购于三年前，如今思索能否更新。该公司所得税率为40%，其他有关资料如表：旧设备〔直线折旧〕新设备〔年数总和法〕原价6000050000税法规则残值60005000税法规则运用年限65已运用年限30每年操作本钱86005000两年后大修本钱28000最终报废残值700010000目前变现价值10000继续运用旧设备的初始现金流a)-10000时机本钱b)-〔10000-33000〕*40%旧设备变现损失抵税的时机本钱c)=-19200继续运用旧设备的时期现金流Year1Year2Year3Year4a)-8600*60%8600*60%8600*60%8600*60%b)+9000*40%9000*40%9000*40%c)-28000*60%d)=-1560-18360-1560-5160a)这里只比拟本钱，假定两方案产出相等b)旧设备的折旧在第6年即提完，在第7年不存在折旧抵税.继续运用旧设备的期末现金流a)-5160第4年的时期现金流.b)+7,000残值c)-〔7000-6000〕*40%残值净支出征税d)=+1440继续运用旧设备的净现金流继续运用旧设备Year0Year1Year2Year3Year4-19200-1560-18360-1560+1440改换新设备Year0Year1Year2Year3Year4-50000+4200+2400+600+10800改换新设备的初始现金流a)-50000购置本钱改换新设备的时期现金流Year1Year2Year3Year4a)-5000*60%5000*60%5000*60%5000*60%b)+18000*40%13500*40%9000*40%4500*40%c)=+4200+2400+600-1200
浙公网安备 33021202002483