南苏9-10号项目PPA
合同
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C部分电价
计算公式及赋值说明
南苏9-10号项目PPA合同中c部分电价是对煤炭总成本P在汇率波动及运费、物价等变动情的况下进行的一次补偿调整,具体公式为:
Pm=P*[a * (RDm /RDb )+?b * (Fm /Fb )+?c * (CPIm/CPIb )?+d* (ICPIm/ICPIb )+?(1- (a+ b+ c+ d))]*1.25
其中:
1.P=煤炭总成本
2.RDm=账单月m规定印尼盾对美元汇率
3.RDb=合同规定的印尼盾兑美元的基准汇率
4.Fm=m月前一月最后一日“Harga Bahan Bakar Minyak Non-Subsidi” in Palembang的运输价格
5.Fb=合同生效日能源和煤矿部公布的“Harga Bahan Bakar Minyak Non-Subsidi” in Palembang的运输价格
6.CPIm=任意账单期,在收款期所在日历年度之前的日历年美国公布的该月cpi指数
7.CPIb=项目COD当年美国CPI指数
8.ICPIm=任意账单期,在收款期所在日历年度之前的日历年印尼公布的该月cpi指数
9.ICPIb=项目COD当年印尼CPI指数
同时要求:a≤0.35,b≤0.5,c≤0.35,d≤0.35。公式中RDm /RDb是对未来汇率风险的调整,设其为w;Fm /Fb是对未来煤炭运输价格风险的调整,设其为x;CPIm/CPIb是对未来国际宏观环境风险的调整,设其为y;ICPIm/ICPIb 是对未来印尼宏观环境风险的调整,设其为z;1- (a+ b+ c+ d)是在a、b、c、d确定后的又一次风险调整。在上述数值中w受y、z的共同影响,x直接受z的影响,因此计算系数a、b、c、d的具体步骤应为:
1、首先确定w、x、y、z部分即确定常数项
在此步骤中由于w受y、z的共同影响、x直接受z的影响同时w的变动较大且规律性较低,因此这四项的确定步骤应为:先确定y、z;再确定x;最后根据x、y、z的三项数字,在不同范围限定w,以此区分出取值范围的四种情况再分类进行讨论。具体为:
(1)确定美国cpi与印尼cpi
1.美国cpi
在过去14年当中(2000-2013,2013下半年8-12月数据为预计数)美国cpi的变动趋势及增长率总体为:
年份
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
年平均cpi
177.1
179.9
184
188.9
195.3
201.6
207.342
cpi增长率
2.85%
1.58%
2.28%
2.66%
3.39%
3.23%
2.85%
年份
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
年平均cpi
215.303
214.537
218.056
224.939
229.594
234.415
239.573
cpi增长率
3.84%
-0.36%
1.64%
3.16%
2.07%
2.10%
2.20%
按照美联储公布的cpi预测数据,2013、2014两年美国cpi曾长将分别保持在2.1%、2.2%左右,因此年cpi平均增长率为2.4%。据此可以对未来14年(2015-2028年)美国cpi做出如下判断:
年份
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
cpi
245.322
251.210
257.239
263.413
269.735
276.208
282.837
年份
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
cpi
289.626
296.577
303.694
310.983
318.447
326.089
333.915
因此CPIm/CPIb的比值y部分在2015-2026年将有如下趋势:
年份
2015
2016
2017
2018
2019
2020
CPIm/CPIb
0.977
1.000
1.024
1.049
1.074
1.100
年份
2021
2022
2023
2024
2025
2026
CPIm/CPIb
1.126
1.153
1.181
1.209
1.238
1.268
在过去20年中,美国cpi仅在2008-2009年间由于金融危机出现负增长,增长值为-0.36%。
2.印尼icpi
在过去14年当中(2000-2013,2013下半年8-12月数据为预计数)印尼icpi的变动趋势总体为:
年份
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
年度平均icpi
210.27
234.46
262.31
279.59
113.25
125.09
141.48
icpi增长率
11.50%
11.88%
6.59%
-59.49%
10.45%
13.10%
6.41%
年份
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
年度平均icpi
150.55
132.72
115.06
120.97
127.45
132.9
139.55
icpi增长率
-11.84%
-13.31%
5.14%
5.36%
4.28%
5.00%
7.00%
按照印尼央行公布的icpi预测数据,2014年印尼icpi曾长将保持在7%左右,因此年icpi平均增长率为5%,据此可以对未来14年(2015-2028年)印尼icpi做出如下判断:
年份
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
icpi
156.779
164.618
172.849
181.491
190.566
200.094
210.099
年份
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
icpi
220.604
231.634
243.215
255.376
268.145
281.552
295.630
因此ICPIm/ICPIb的比值z部分在2015-2026年将有如下趋势:
年份
2015
2016
2017
2018
2019
2020
ICPIm/ICPIb
0.952
1.000
1.050
1.103
1.158
1.216
年份
2021
2022
2023
2024
2025
2026
ICPIm/ICPIb
1.276
1.340
1.407
1.477
1.551
1.629
在过去20中印尼icpi分别在2003-2004年受印尼海啸影响,经济出现严重衰退,icpi增长率为-59.49%;2007-2009年由于美国金融危机影响,icpi年均增长率为-12.58%。此外,印尼的icpi变动与美国的经济情况存在同向变动关系。
(二)确定煤炭运费
Fm /Fb为账单月前一月最后一日煤炭运输价格比上合同生效日煤炭运输价格,由于对未来印尼icpi预期为持续增长,并且由于印尼icpi计算构成中运费有10%的比例,因此可倒退假设在icpi预期增速7%的情况下,运费上升0.7%,因此Fm /Fb的比值即x部分为:
年份
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Fm /Fb
1.012
1.018
1.024
1.030
1.037
1.043
年份
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Fm /Fb
1.051
1.058
1.066
1.074
1.083
1.092
也表明在icpi逐年增长的情况下,x部分始终大于1。
(三)确定利率比例变动范围
汇率的变动受各方面影响因素较大、波动较为频繁且缺乏规律性,但由于x、y、z三部分的取值已基本确定,因此可以根据x、y、z三部分的取值来框定RDm /RDb即w部分的取值范围,可得到如下4种情况:
情况一:w>z
情况二:y<w≤z
情况三:x<w≤y
情况四:w≤x
同时根据2000-2013年8月汇率变动情况(附件一)的数据来看,x的波动范围在:1.822-0.549之间。
2、根据x取值的四种情况分别讨论a、b、c、d的取值
(一)首先,在不考虑1-(a+b+c+d)影响的情况下有:
1.w>z
当w>z时,由于w>z>y>x,因此a、b、c、d的取值应当为:d>c>a>d,但由于a、c、d≤0.35;b≤0.5;a+b+c+d≤1,可取a=0.35、b=0、c=3、d=0.35,此时有:
年份
w
x
y
z
a
b
c
d
C的系数
2015
0.953
1.012
0.977
0.952
0.300
0.000
0.350
0.350
1.201
2016
1.001
1.018
1.000
1.000
0.300
0.000
0.350
0.350
1.250
2017
1.051
1.024
1.024
1.050
0.300
0.000
0.350
0.350
1.302
2018
1.104
1.030
1.049
1.103
0.300
0.000
0.350
0.350
1.355
2019
1.159
1.037
1.074
1.158
0.300
0.000
0.350
0.350
1.411
2020
1.217
1.043
1.100
1.216
0.300
0.000
0.350
0.350
1.469
2021
1.277
1.051
1.126
1.276
0.300
0.000
0.350
0.350
1.530
2022
1.341
1.058
1.153
1.340
0.300
0.000
0.350
0.350
1.594
2023
1.408
1.066
1.181
1.407
0.300
0.000
0.350
0.350
1.660
2024
1.478
1.074
1.209
1.477
0.300
0.000
0.350
0.350
1.730
2025
1.552
1.083
1.238
1.551
0.300
0.000
0.350
0.350
1.802
2026
1.630
1.092
1.268
1.629
0.300
0.000
0.350
0.350
1.878
2027
1.711
1.102
1.298
1.710
0.300
0.000
0.350
0.350
1.958
2.y<w≤z
当y<w≤z,由于z≥w>y>x,因此a、b、c、d的取值应当为:d>c>a>d,但由于a、c、d≤0.35;b≤0.5;a+b+c+d≤1,可取a=0.35、b=0、c=0.3、d=0.35,此时有:
年份
w
x
y
z
a
b
c
d
C的系数
2015
0.964
1.012
0.977
0.952
0.300
0.000
0.350
0.350
1.205
2016
1.000
1.018
1.000
1.000
0.300
0.000
0.350
0.350
1.250
2017
1.025
1.024
1.024
1.050
0.300
0.000
0.350
0.350
1.292
2018
1.050
1.030
1.049
1.103
0.300
0.000
0.350
0.350
1.335
2019
1.075
1.037
1.074
1.158
0.300
0.000
0.350
0.350
1.379
2020
1.101
1.043
1.100
1.216
0.300
0.000
0.350
0.350
1.426
2021
1.127
1.051
1.126
1.276
0.300
0.000
0.350
0.350
1.474
2022
1.154
1.058
1.153
1.340
0.300
0.000
0.350
0.350
1.523
2023
1.182
1.066
1.181
1.407
0.300
0.000
0.350
0.350
1.575
2024
1.210
1.074
1.209
1.477
0.300
0.000
0.350
0.350
1.629
2025
1.239
1.083
1.238
1.551
0.300
0.000
0.350
0.350
1.685
2026
1.269
1.092
1.268
1.629
0.300
0.000
0.350
0.350
1.743
2027
1.299
1.102
1.298
1.710
0.300
0.000
0.350
0.350
1.803