证劵投资分析重点复习

证劵投资分析重点复习 证件投资分析重点复习 第一章 证券投资功能分析 一、证券投资与证券投资涵义的界定 二、证券投资的作用 三、基本面变动对证券市场的影响 一、 证券与证券投资涵义的界定 (一)证券的概念与分类 证券，在现实生活中是一个广义的概念。它是一种表明对某项财物或利益拥有所有权的书面凭证。它主要有以下划分:(示图) 作为广义证券中的无价证券，它也是一种表明对某项财物或利益拥有所有权的凭证。但这类证券的特征是，政府或国家法律限制它在市场上作广泛的流通，并不得通过流通转让来增加持券人的收益。因而无价证券事实上只是一种单纯的证明文件，如收据、发票等证据证券，它只表示是一种交易的证明;凭证证券虽然也能证明对某项权益拥有合法权利，例如存单、存款证明之类，但此类证券一般在流通上受到限制，不能通过转让来增加收益(除部分规定可以转让的存单外)，所以这类证券在经济上缺乏实际的投资价值。 作为证券中的有价证券，它与无价证券最为明显的区别是它的流通性。有价证券可以在相应的范围内广泛地流通，并且在流通转让过程中产生权益的增减。按有价证券在经济运行中所体现的内容来划分，它有以下三类: 1、商品证券。商品证券是表明对某种商品或货物拥有提取领用权的凭证，如提单、运货单、仓栈单等。 2、货币证券。货币证券是表明对某种货币拥有提取领用的凭证，如支票、汇票和期票等。 3、资本证券。资本证券是表明对某种投资资本拥有权益的凭证，如债券、股票、认股权证及其它一些政府或法律规定的投资品种的权益凭证等。 本书以下章节所涉及到的证券和证券投资，多指资本证券概念。 二、证券投资的主要作用 利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，具有非常突出的功能: 1、资本集聚功能 作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源无外乎来自于本国的个人、家庭、企业和政府，当然也可以是来自于国外经济主体。 2、资本配置功能 证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，诸如政府债券，高效企业、朝阳行业发行的股票等。投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向。 3、资本均衡分布功能 所谓资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。证券市场能通过长短期的货币和资本投资的交易，使资金的分布和流动变得更加合理，更加的迅速，从而大大提高了资金使用的经济效益。 三、基本面变动对证券市场的影响 证券市场是国民经济的重要组成部分，各种经济变量，从国民经济走势到各种政策的操作都会极大地影响证券市场运行和发展。所以，在进行证券投资分析时，先要将其置于宏观经济运行的大背景之中，在确定基本面的影响之后，才能展开有关的技术分析。 1、各类宏观指标对证券市场的影响 国民生产总值可以反映一国经济所处的状态，它的变动表明一个国家经济状态的变化，国民生产总值所处的状态与证券市场的运行密切相关。 在国民生产总值持续、稳定、高速增长的情况下，上市公司利润持续上升，股息与红利也会不断增加，人们对未来经济走势预期良好，投资积极性相对提高，证券需求就会增加，证券市场也将相应活跃繁荣。在国民生产总值的下降时期，前述变量都逆向传导，证券市场也会沉闷和衰落。 就业是与国民经济的变化同步，就业增长国民经济上升;反之则国民经济下降。因为就业增加，收入增加，对证券的需求相应增加，证券市场相应繁荣;反之，就业、收入和对证券市场的需求都减少，证券市场就可能衰落。 通货膨胀本身就是经济运行不佳的表现，总体上讲，最终会对证券市场的运行产生不良影响。具体地讨论还要区分通货膨胀和通货膨胀的阶段对证券市场的效应。一般来说，通货膨胀就是名义货币供给增加，但实际货币余额减少，物价和利率上升，实际收入减少。然后，利率的上升就是证券价格的下跌，实际收入的减少也带动对证券需求的减少，证券行市进一步下跌。 在通货膨胀的初期，物价小有上升，就业增加，经济趋热，股市也跟着上扬;随着通胀的程度加剧，它的积极效应开始下降，就业开始走平，经济上升趋缓，股市逐渐疲软;随着通货膨胀的进一步加剧，对证券的需求将越来越少，通货膨胀对证券市场 的不良影响将充分表现出来。即便通货膨胀已经得到了治理，证券市场仍可能在低位徘徊相当长一段时间，因为公众的信心受挫，他们要经过相当长一段时间才能喘过气来，股市才能随后逐渐走出低迷。 通货紧缩主要是指物价水平普遍持续下降的经济现象。在通货紧缩的初期，因为货币购买力的增强，公众的消费和投资增加，带动证券市场的兴旺。但是随着就业机会的减少，公众对未来的收入预期趋于悲观，他们将相应减少支出，企业商品积压明显，就业形势进一步恶化。房地产和商业的经营状况率先不佳，累及这些行业股票价格下跌，这个领域的投资者遭受损失。随着通货紧缩的加剧，需求不足可能遍及所有的生产领域，企业经营状况恶化，证券市场进入长期低迷，大部分投资者都可能损失惨重。 一国国际贸易状况与该国总需求、国民收入状况正相关，国际收支顺差带动总需求和国民收入增加，反之这两者都会相应下降。需要指出的是，在我国，如果中央银行不进行中和性操作，国际收支顺差会带动货币供给的增加，这就能从资金充裕的角度，推动经济的上升和股市的繁荣;反之，国际收支的逆差，则会从货币供给偏紧的角度制约经济和股市的繁荣。 2、财政货币政策对证券市场的影响 财政货币政策主要通过政府收支和货币供给量的多少，影响总供给和总需求以及国民经济状况，最终作用于证券市场的运行。 1)财政政策对证券市场的影响 财政主要通过其收支状况，影响总需求和国民收入，进而影响证券市场的运行。如果财政减税和增加支出，可以直接增加企业和公众的可支配收入，同时，政府支出的增加，可以拉动企业生产规模的扩大和国民收入的增加，这些都能刺激证券市场的活跃和繁荣。反过来，政府提高税率和减少支出，则会减少国民收入，使得证券市场承受紧缩的压力。 政府发行国债对证券市场也有非常积极的影响，国债是证券市场的重要炒作对象，增加国债的发行可以丰富金融工具，促使我国证券市场发展和活跃。 2)货币政策对证券市场的影响 货币政策的松紧直接关系到证券市场资金量的多少和利率的高低。既在基本面上影响实际产出，也在技术面上作用于各种证券的价格，所以，对证券市场的分析要密切关注货币政策的变化。 货币政策的操作主要通过三大政策工具――存款准备金制度、公开市场操作和再贴现来实现。存款准备金率的高低与货币乘数反方向变动，央行降低准备金率，扩大货币乘数;反之则缩小货币乘数。再贴现率的高低与商业银行的借款愿望成反方向变动，再贴现率下降，基础货币供给增加，反之则减少。中央银行公开市场买入国债，基础货币供给增加，反之则减少。货币乘数与基础货币供给的变动结合在一起，影响货币供给量的变动。货币供给量增加，则利率下降，反之则利率上升。 扩张性的货币政策在增加货币供给量和降低利率的意义上，促使实际经济走好，紧缩性的货币政策则可以在相反的意义上，防止实际经济的过热。同时，货币政策也能通过货币供给量和利率直接作用于证券市场。 货币供应量增加有利于上市公司获得贷款，补充投资主体资金需求，扩大进入证券市场游资的规模，银行利率的调低提高证券的投资价值，吸引投资者从银行中抽出资金投入股市;利率下调首先对上市公司中的房地产板块和商业板块产生积极影响，其次可能减少居民储蓄，刺激消费需求。可见，降息对证券市场的积极作用仍然毋庸置疑。 3、其他因素对证券市场的影晌 还有一些非经济因素会引起证券市场的强烈振荡，有时甚至会引起证券价格暴涨或暴跌。诸如战争、政治变动、自然灾害等等 4、股市走势与经济走势的异动 以上分析只是说明有关经济变量、政策变量以致其他因素只影响证券市场的一般规律，但是，这并不表明证券市场的运行与这里的说法保持高度的一致，它们之间"背道而驰"的情况也时有发生。比如经济运行良好时，股指却一路走低;经济发展缓慢时，股市却过热等。 造成这种异动的原因很多，政策揣测的失误、人为流传不真实消息等，尤其在中国的经济改革不断探索的过程中，这种中国股市走势与经济走势的移动现象，在未来相当长一段时间内还将继续存在。这种现实并不表明本书所论证的基本面分析的道理无效，只是在做证券投资分析时，要结合基本面因素的分析，多考虑其他宏微观因素包括体制转变、政策变化、法制环境、企业行为、财务状况等，同时关注我国经济改革的重点难点问题，以及管理层下一步可能采取的对策等，这才能将股指异动对投资的误导降低到最低限度。 第二章 基本证券商品概述 一、基本证券商品,股票 二、基本债券商品,债券 三、基本债券商品,投资基金 第一节 基本证券商品—股票 根据我国证券市场的实际情况，我国的证券商品大致可以分成两类:一是基本证券商品，其主要构成为股票、债券和投资基金;另一类为金融衍生商品。本节主要阐述基本证券商品的内容。 一、股票的基本概念 股票是证券市场交易中，最为活跃，影响最广，对企业融资和社会经济的发展作用最大的一种证券商品。要想了解股票的作用和交易机制，则要从股票的基本概念开始。 1、股票与股份、股份制 1)股票与股份。股份是股份公司均分其资本的基本计量单位，对股东而言，则表示其在公司资本中所占的投资份额。股票与股份是形式与内容的关系。 2)股票与股份制。股份制是指通过按股份筹集资本和确认投资者参与经营、分配的权利，建立股份公司，从事商品经营的一种企业组织和财产组织形式。股份制有无限公司，有限公司、两合公司和股份有限公司等企业组织形式，其中以股份有限公司普遍采用。只有股份有限公司才能发行股票。 2、股份公司注册资本、实收资本与发行资本 所谓股份公司注册资本是指认缴和募集的股金总额，即股份公司成立时在国家工商行政管理机关注册的资本总额。注册资本是股份公司股东合股投资或者通过发行股票筹措的公司资本，当然，它也是股份有限公司的股东所负的有限责任的责任资本。 实收资本就是公司实际收到，并登记入账的资本。 发行资本是指股份公司实际上已向股东们发行的股票总额。 股份公司成立时，发行资本或股本不能少于注册资本相应比例。 二、 股票的基本特征 股票所承担的权责利与其它证券商品有所不同，这是股票本身的特点所规定的，只有了解股票的基本特征才能有效地发挥其作用。 股票的基本特征有权利性、责任性、非返还性、盈利性、风险性。 三、 股票的分类与价格 (一)股票的分类 股票的品种很多，分类方法亦有差异。常见的股票类型如下: 1、记名股票和不记名股票 股票按照是否记载股票姓名分为记名股票和不记名股票。。 2、有面额股票和无面额股票 股票按是否用票面金额加以表示可以分为有面额股票和无面额股票。 3、流通股票和非流通股票 股票按是否允许上市交易可以分为流通股票和非流通股票。所谓流通股票是指有证券上市资格，允许挂牌交易的股票。流通股票一般称为上市股票。非流通股票是指未在证券交易所取得上市资格的股票。非流通股票也称为非上市股票。 4、普通股和优先股 按照股东享有权利的不同可以分为普通股和优先股。 普通股是指每一股份对发行公司财产都拥有平等的权益，并不加特别限制的股票。其股东享有公司经营管理和公司利润、资产分配上最基本的权利。它是股份公司注册资本的基础，其发行量最大，是公司筹措资金的基本工具。普通股股息必须是在偿还了公司债务和债息以及优先股股息之后才能随公司利润大小而相应分配，上不封顶，下不保底。我国目前上市交易的股票都是普通股。 普通股股东的基本特点:经营参与权;优先认股权;剩余财产分配权; 优先股是指在公司股息分配或公司剩余财产分配上享有比普通股优先权利的股票。公司发行优先股是为了偿付到期债务，或增加公司资产，同时又不影响普通股股东的持股比例。 优先股的基本特点:股息优先并且固定;优先清偿;有限表决权;优先股可由公司赎回 优先股通常可分为累积优先股、可调换优先股和参与优先股。 5、我国的股权分类 (1)国家股。国家股又称国有股，即国家持有股票，是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入股份公司所形成的股份，由国有资产管理部门委派股权代表。当国有企业改为股份制企业时，国家股一般由企业中原属国家拨款资金所形成。国家股的持股数量与比例是国家借以调控企业投资规模与发展的重要手段和实力象征。依据国务院和中国证监会的规定，国家股在2004年以前暂不能进入流通市场，但是随着2005年底的股权分置改革的进行，经过股改的国有股已经可以和流通股一起进入证券交易市场。 (2)法人股。法人股是股份公司创立时，以本企业有权自主支配的资金，其比例一般低于国家股，这是股份公司自己的家当，又称为发起人法人股。法人股的另一层含义是凡具有法人资格的企事业单位，以其依法可经营的资产向发行或上市公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。根据资产性质，国家股和法人股都称为公有股份。目前法人股的流通情况与国家股一样。 (3)个人股。个人股也称为社会公众股。这是社会公众以私有财产投入公司所形成的股份，可分为公司职工股和社会公众股两种形式。 (4)外资股。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区发行的股票。分为境内上市外资股和境外上市外资股。 境内上市外资股，是股份公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股票。这类股票是相对于社会公众股,股而言，称为,股。这是我国证券市场为实行对外开放，利用证券市场引进外资的一个新渠道。,股是以人民币标明面值，专供港、澳、台等境外投资者以美元(上海证券交易所)或港币(深圳证券交易所)认购和交易的股票。,股股东与,股股东一样享有相同的权利和义务。 境外上市外资股。指股份公司向境外投资者募集并在境外上市的股票。在境外上市时，可以采取存股证形式或者股票的其他派生形式。例如H股、N股、S股等等。 ,股是我国内地上市公司经证监会批准在香港联合交易所挂牌上市交易的股票。由H股概念延伸，在纽约上市的称为N股，新加坡上市的称为S股。显然N、S股都以上市地第一个英文字母命名。 (二)股票的价格 股票价格种类很多，依据不同场合可分为不同的价格。股票的价格与商品价格不同，它并不是代表相应的劳动，而是作为收益的凭证，谁持有股票，谁就有权获得收益。 (1)票面价格。票面价格是股份公司发行股票的第一个价格。印制在票面上，又称面值，它表明每股股份对公司总资本所占有的比例。 (2)发行价格。发行价格是公司依据证券市场供求情况、本次发行总量、同行业股价水平、本公司经营业绩等多方面因素综合比较后制定的，它一般高于票面价格。发行价格就是新股的实际销售价。我国“证券法”第28条规定股票发行应采取溢价方式发行。 (3)账面价格。股票账面价格是公司会计 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 时所反映的每股股份实实在在的投资价值，它不应带有任何水份和虚假，其价格一般一年调整一次。这价格实际代表每股股票的净资产价值，它并不等于票面价格，而是采用公司总资产减总负债，得出净资产总额，再除以总股本得出账面价格。也称之为股东权益，它是公司的家底，反映公司的内部积累，抵御外来风险的能力。 (4)内在价格。内在价格完全是一种用于分析股票未来收益的理论价格，从而得出其市价是否具有潜在的投资价值。 (5)市场价格。人们通常将市场价格称为行情，这也是市场转让股票的即时价格。它变化无常，最难以把握，它包括开盘价、收盘价、最高价、最低价、买入价、卖出价等几种，其中以每日收盘价最为重要，它是投资者分析行情和绘制技术走势图表的基本数据。 (6)清算价格。清算价格是公司在破产清算时，每一股份所代表的真正价格。 第二节 基本证券商品—债券 一、债券的基本概念 1、 债券的概念与特征 债券也是证券投资客体，是政府(中央政府及地方政府)、各金融机构(商业银行及非银行金融机构)和公司企业等为了筹措资金向社会公众发行，是表明投资方和筹资方之间债权债务关系、并约定在一定时期内按一定利率还本付息的书面凭证。其基本特征为:偿还性、稳定性、风险性和流通性。 2、债券种类。 按发行主体的不同，债券主要分为政府债券、金融债券和公司债券三大类，其主体信用度依次递减，这是判定比较债券清偿风险程度差异的基本依据。 (1)政府债券。政府债券又称国债，是一国政府以国家名义，为弥补财政赤字、或筹集建设资金、或用于归还旧债本息等原因在证券市场上融资，并承担还本付息责任的各种债务凭证的总称。其中又以国库券为最主要品种，它不对外发行，属于政府内债。国债发行采用招标方式进行。 (2)公司债券。股份有限公司、国有独资公司和有限责任公司，为筹措生产经营资金，可依法发行公司债券，承诺在规定的期限内按确定的利率还本付息。公司累计发债总额一般不能超过其净资产值40,。 公司债券与企业债券，严格来讲，是两个不同的概念，企业债券的发行主体是一般具有法人资格的企业，而公司则是企业形式中一部分最 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 和最科学的组织形式。 (3)金融债券。这是我国金融机构，包括银行和非银行金融机构，利用自身信誉向社会公开发行的一种债券，无须财产抵押。金融债券利率一般略低于公司债券，但高于国债。金融债券一般免征个人收入所得税。 按债券形态，即作为实物形态或其某种价值形态区分有: (1)实物券。这是债券最初的形态。是看得见，摸得到的有价证券，现已逐步淘汰。 (2)凭证式债券。是我国目前主要采取的一种债券形式。 (3)记账式债券。这是利用证券交易所网络发行的无纸化债券，并可直接在证券二级市场交易流通，如同股票买卖。 按债券利息支付方式区分有: (1)附息债券。附息债券是在债券上附有各期息票的中、长期债券。 (2)贴现债券。这是将债券利息在发行时先行返还给投资者的一种债券。也称无息券或贴息、贴水债券。 (3)累进计息债券。 (4)零息债券。这是最普通的到期一次付息债券，不到期没有利息。我国目前大都采用这种方式。 二、债券与其它金融产品的区别 1、股票与债券的区别 (1)从性质上看。股票体现了股东对公司部分财产的一种所有权，股东有参与公司经营管理的权利，债权人权是持有公司债券，并无权利参与公司管理，与公司的关系是对立的债权债务关系。 (2)从发行目的看。公司发行股票是为了筹措自有资金，所筹款项无须归还;公司发债是为了增加营运资金或流动资金，一般为了短期资金需求而追加的，所筹款项列入公司负债。 (3)从偿还时间上看。股票无期限，公司无须偿还。债券有期限，到期必须偿还。 (4)从收益形式上看。股东可从公司税后利润中分享股息红利，但其收益并非稳定;债权人则从公司的税前利润中得到固定收益。 (5) 从风险性看。债券属于单纯的投资对象，投机性小，风险低，收益固定。股票价格变动频繁，风险大，投机性强，预期收益比债券高，收益不稳定。 (6) 从发行单位看。除股份有限公司既可发股又可发债外，其它部门，包括政府都只能报批发行各类债券，而不得发行任何形式的股票。 2、债券与银行存款的区别 (1)利息收入不同。债券利息明显高于银行存款利息。 (2)提前变现的代价不同。债券要提前支取，只须在证券流通市场上自由转让即可，其价格由市场行情决定，存在着一定的不确定性。 (3)转让条件不同。债券的转让比银行定期存单的转让更灵活。 (4) 期限不同。银行存款一般最长期限为五年。而债券期限灵活多样。 第三节 基本证券商品—投资基金 一、投资基金的基本概念 投资基金也称为共同基金，或单位信托基金。它是一种由不确定的众多投资者在自愿基础上，不等额出资汇集而成，具有一定规模的信托资产，投资基金交给各类专业人员操作管理，由此产生的经济效益在规定的期限以及基金到期后按投资比例分配。 投资基金的基本特点: (1)专业人员操作经营。 (2)实行投资的最佳组合。 (3)按净资产比例分配。 二、投资基金的分类 1、投资基金按组织形式可分为契约型投资基金和公司型投资基金。 (1)契约型投资基金。契约型投资基金依据信托契约原理，规定当事人各自的权利义务。一般由三方构成:基金托管人、基金管理人和基金受益人。各方的责任和义务各不同。 (2)公司型投资基金。公司型基金由投资者认购基金股份，组建基金投资股份公司，由投资公司委托基金管理公司经营操作，并委托基金保管公司保管投资证券、支付收益分配、计算基金买卖价格等事务。 (3)契约型投资基金与公司型投资基金的区别: 比较内容/项目 契约型基金 公司型基金 法律依据 依据基金契约组建的，信托法是其设立的依据公司法组建 依据 法人资格 不具有法人资格 具法人资格的股份有限公司 投资者的地位 作为信托契约中规定的受益人，对基金如投资者作为公司的股东有权对公司的重 何运用所作的重要投资决策通常不具有大决策发表自己的意见 发言权 融资渠道 不具有法人资格，一般不能向银行贷款 具法人资格，扩大公司规模时，可向银行 贷款 基金的发行凭证 发行受益凭证筹集资金，仅仅时一种信托发行普通股票，既是所有权凭证，又反映 关系 信托关系 运营方式 依据基金契约建立、运作，契约期满，基除非依据公司法破产、清算，否则公司一 金运营随即终止 般都具有永久性，公司运营具有股份公司 的特征 2、根据投资标的划分 (1)、国债基金。国债基金的主要投资对象是信用等级较高、流动性较强的各类国债。是一种低风险的收益型基金。 (2)、股票基金。是最基本的基金品种之一。投资的主要对象是股票。 (3)、货币基金。是以全球的货币市场为投资对象的一种基金，其投资工具期现在一年以内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。 (4)、黄金基金和衍生证券基金。是投资于黄金或其他贵金属及其生产和相关产业的证券委主要对象和以衍生证券为投资对象的基金。 3、根据投资目标划分 (1)成长型基金。追求的是基金资产的长期增值。 (2)收入型基金。主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。 (3)平衡型基金。投资目标是既要获取当期收入，又要追求当期增值。 4、投资基金按运作和变现方式可划分为封闭型基金和开放型基金。 (1)封闭型基金。封闭型基金是基金发行规模事先确定，在发行完毕后以及在规定的有效期限内不再变动，处于封闭状态，该基金发行后可申请上市交易。投资者不能直接从基金赎回或购买，只能通过经纪人买卖。 (2)开放型基金也称追加式或不定额型投资基金，所发行的份额不固定，随实际需求和经营决策而增减。基金不上市交易，由基金管理公司开设柜台交易，其交易价格由基金资产净值决定。 (3)封闭型基金与开放型基金的区别: 内容/项目 开放式基金 封闭式基金 基金份额 可变;可以随时接受申购和赎回 一般固定不变;扩大规模只能依靠设立新 的基金 基金期限 无预定的存续期限，理论上可以无限的存有固定的存续期间，期满后一般予以清盘 下去 交易方式 向基金管理公司或销售公司申购或购回;封闭式基金发起设立时，投资者可以向基 基金的投资者和经理人或代理人之间直金管理公司或销售机构认购;当封闭式基 接进行交易，投资者之间不发生交易行为 金上市交易时，投资者又可委托券商在证 券交易所按市价买卖 交易价格 根据基金单位资产净值决定;每个交易日市场竞价决定;定期公布基金的单位资产 公布资产净值 净值 投资策略 流动性需求大;制定长期投资策略同时必流动性需求小;制定长期的投资策略，取 须考虑短期 得长期经营绩效 信息披露 每日公布基金单位净值，每季度公布资产每周公布基金单位净值，每季度公布资产 组合;对披露要求更为严格 组合 三、开放型基金的申购和赎回 1、开放型基金的认购 每个开放型基金都在国家政策允许的范围内根据自身的实际情况制定自己的申购和赎回的规定。 2、开放型基金面值、费率和认购金额的计算 开放型基金的单位面值通常为为1元。基金认购以人民币元为单位，认购金额包括认购费用和净认购金额。其中: 认购费用,认购金额×认购费率 净认购金额,认购金额—认购费用 认购份数,净认购金额 / 基金单位面值 3、开放型基金的申购和赎回 依据各基金的申购和赎回条例。 四、基金的风险与管理 1、基金的风险 作为一种投资方式，基金也有风险性和收益性并存的特点。基金的风险主要表现为法律风险和营运风险。 2、基金管理的一般原则 分散投资、专家经营、经营分开、流通变现 第三章 基本证券商品交易 一、 证券的发行与流通 二、 基本证券商品交易 第一节 证券的发行与流通 一、 证券发行市场 1、证券发行市场基本概念。 证券发行人将自行设计，代表一定权利的有价证券商品通过媒介转让销售给需要投资的人们。这一全过程统称为证券发行市场。发行市场又被称为无形市场。原始证券的发行是证券市场的起步阶段，也称一级市场或初级市场。 2、发行人和中介商 证券发行市场主要当事人有三方面:发行人、投资者和中介商。其中，股票的发行人只能是股份有限公司，而政府、金融机构和其他性质的企业只能发行债券。证券中介商即券商是发行市场不可缺少的角色，是专门受托代理发行人承销各类证券商品的金融机构，又称证券承销商。 3、证券发行方式和发行价格。 (1)股票的发行。股票发行方式分为公开发行和内部发行。股票的发行定价方法有市盈率法、竞价确定法、净资产倍率法、现金流量折现法等。我国到目前为止采用过市盈率法、竞价确定法，以市盈率法为主。 (2)债券的发行。分为平价、溢价和折价发行。溢价发行即发行价格高于面值，投资者的实际收益率要低于债券的票面利率。其发行 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 为: 溢价发行价格,(票面额，利息)/(1，市场利率×年限)。折价发行是公司用降低发行价的方法来让利于投资者，以调整与市场利率的差别，折价越多，意味着投资者获得越多，折价越小，收益率也越小。这主要用于债券票面利率已定，而市场利率上升之时。 除此之外还有贴现发行，即贴水发行，发行人按债券面值扣除部分金额后，以余额发行，到期按面值兑付。这扣除部分就是投资者的利息。贴现发行的债券可以没有票面利率。根据单利计算及复利计息，债券贴现发行价格有两种计算方式: 单利发行价,票面额×(1,年利率×待偿年限) 年限 复利发行价,票面额/(1，年收益率) 二、 证券流通市场 1、证券流通市场基本概念。 证券流通市场是重复买卖已发行的证券商品的有形场所，是证券商品所有权在无数投资者手中流转易手的集中地，这是与证券发行市场相对应的，也称为二级市场、次级市场或有形市场。 2、证券流通市场的构成。 证券流通市场分为场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场是由证券交易所为代表的唯一集中有形交易市场，具有固定的场地和时间，证券交易所允许符合证券法规定的证券经批准上市买卖。场外交易市场与之相对应，分为柜台交易市场、第三市场和第四市场等。其基本特点是都不在交易所内进行交易，具有价格、时间的灵活性，其佣金手续费用的低廉，无场地限制等。 (1)证券交易所。 (2)场外交易市场。 (3)第三市场。 (4)第四市场。 (5)证券佣金经纪商。 第二节 基本证券商品交易 一、股票交易程序 场内交易程序一般分为六个程序。开户、委托、竞价、清算、交割和过户，这顺序一般不能颠倒或省略。 二、股价指数 股价平均数和股价指数是衡量股票市场总的价格水平及其变化趋势的尺度，也是反映一个国家或地区社会政治经济发展状态的灵敏信号。 1( 股票价格指数的编制步骤 股票价格指数是将某一证券交易所上市的全部或部分股票按一定方法计算而得的在某一时点上的价格平均值，其编制步骤可以分为四步: (1)确定样本股。 (2)选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价。 (3)计算计算期平均股价并作必要的修正。 (4)指数化。 2( 股价平均数的计算 在编制股票价格指数之前，必须计算平均股价。平均股价指的是股票市场全部股票或采样股票的平均价格，主要用来反映股票市场的价格水平。平均股价的计算方法通常有以下几种。 (1)简单算术平均法。其公式为 式中，为平均股价;为某一时点I种股票的价格;n为股票样本数量。 (2)加权平均法。是考虑采样股票的发行量或交易量权数影响的一种计算方法。 式中， 为第I中采样股票的交易量(成交量)或发行量;其他符号的含义与算术平均法中相同。 (3)修正平均法。基本原理:?将更换或分割的股票每股市价加上没有变换或分割的股票每股市价，得到一个新的股票价格合计数;?用这个信的股票价格合计数除以变换或分割前的各种股票价格平均数，得到一个常数(新除数);?用新的股票价格合计数除以这个新除数，即得到与变换或分割前相同的股票平均数。计算公式 其中:为修正法股价平均数;为变换或分割前的股票市场价格平均值;为未分割的股票市场价格，为已经分 割的股票市场价格;是新除数。 4、国外和我国的主要指数 (1)道.琼斯股指。 (2)金融时报100股指。 (3)日经股指。 (4)恒生指数。 (5)上海证交所股价综合指数。 (6)上证成份指数 (7)深圳证交所成份股指数。 第四章金融衍生商品交易分析 一、金融衍生工具概述 二、期货交易 三、期权交易 第一节 金融衍生工具概述 一、 金融衍生工具的产生及发展 所谓金融衍生工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。金融衍生工具的共同特征是保证金交易，合约的了解一般采用现金差额结算的方式进行，只有在期满日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足款项。 二、 金融衍生工具的分类 (一)按原生资产分类 按原生资产不同，金融衍生工具大致可以分为利率类、股票类、货币类和商品类等四类。 表4-1 对象 原生资产 金融衍生工具 利率 短期存款 利率期货 利率远期 利率期权 利率掉期合约等 长期债券 债券期货 债券期权合约等 股票 股票 股票期货 股票期货合约等 股票指数 股票指数期货 股票指数期权合约等 货币 各类现汇 货币远期 货币期货 货币期权 货币掉期合约等 商品 各类实物商品 商品远期 商品期货 商品期权 商品掉期合约等 (二)以产品形态和交易方式分类 衍生金融工具的产品形态和交易方式多种多样，其中最主要的有:远期、期货、期权、互换四大类。其中远期交易方式是指交易双方约定在未来的某个时间，以某个价格交割某种数量的金融商品，远期与期货不同，其交易方式比较灵活。互换是回避汇率、利率风险常用的方法。 (三)以交易市场结构分类 依据交易的市场结构，衍生金融交易可以分为场内交易和场外交易。 场内交易是指在交易所内按照交易所制定的规则进行的交易，交易合约 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化，有完备的清算程序和清算系统，将不履约的风险大大降低，大小投资者都能平等地参与交易，交易的透明度较高，有利于监管。金融期货、上市金融期权都属于场内交易衍生金融工具。 场外交易是指交易所以外的交易。场外交易在交易成本、交易风险、透明度方面处于劣势，但它的交易方式灵活。远期交易、未上市的或称为银行的期权等都是场外交易的金融衍生商品。 三、 金融衍生工具的功能 (一)基本功能 1、规避风险。 2、价格发现功能。价格发现功能主要体现在期货上。 3、盈利功能。 (二)延伸功能 1、资产管理功能。 2、筹资功能。 3、激励功能。 第二节 期货交易 一、 期货交易概述 1、期货交易概念的界定 期货是期货商品交易双方通过签订合约的方式，把商品与货币的相互换位推至未来某一日期。期货交易以规范的合约形式操作，合约是由交易所统一制定，规定在未来某一特定时期，双方各自向对方承诺交收一定数量和质量的特定商品或金融商品的 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 书，具有法律效应。合约的单位为“张”或“手”，也可称为“口”。合约所有内容，除了交易价格外，都事先一一确定，合约交易价由市场竞价产生。 按交易标的物的不同，期货可分为商品期货和金融期货。 金融期货是以金融工具为标的物的期货合约买卖，它包括利率期货、货币期货和股指期货三大类。 利率期货是交易双方在市场以竞价方式进行利率期货合约的买卖，这种合约规定在确定的时间，交收一定数量的某种利率相关商品，所谓利率相关商品，是以一种标准化合约形式，包括商业信用、银行信用的各类支票、本票、汇票等债务凭证以及国库券等与市场利率密切相关的商品。 货币期货和股指期货分别是以外汇汇率和股票指数为标的物的期货合约。 按商品形态，金融衍生商品可分为远期、期货、期权、掉期交易四大类。其中，远期合约与期货合约颇有相似之处，容易混淆。 因为这两种合约都是契约交易，均为交易双方约定为未来某一日期以约定价格买或卖一定数量商品的契约。它们的区别则在于:交易场所不同;合约的规范性不同;交易风险不同;保证金制度不同;履约责任不同。 2、期货的功能 期货商品一般具有套期保值、投机和价格发现三大功能。 3、期货合约 期货合约的标准化条款一般包括以下内容: (1)交割数量与单位条款。 (2)质量与等级条款。 (3)交割地点条款。 (4)交割期条款。 (5)最小变动价位条款。 (6)每日价格最大变动幅度条款限制。 (7)最后交易日条款。 二、金融期货 金融期货的主要品种有利率期货、货币期货和股票指数期货。 1、利率期货 利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以三个月短期存款利率为标的物的短期利 率期货。前者多以5年期以上长期债券为标的物，后者多以银行同业拆借市场3月期利率为标的物。 利率期货合约的特点: (1)利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低;利率越低，债券期 货和越价格越高。 (2)利率期货的交割可以采用现金交割，也可以采用现券交割。 影响利率期货价格的因素有: (1)货币供应量。 (2)经济发展速度。 (3)政府的财政收入。 (5)其他因素。 2、货币期货 货币期货也称外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约。 货币期货与远期外汇交易相比，有如下几个特点: (1)市场参与者不同。 (2)流动性不同。 (3)交易手段不同。 (4)合约的标准化程度不同。 (5)信用风险不同。 (6)履约方式不同。 3、股票指数期货交易 股票指数期货是指证券市场中以股票价格综合指数为标的物的金融期货合约。交易双方买卖的既不是股票，也不是抽象的指数，而是代表一定价值的股指期货合约。它与商品期货最大区别是:商品期货合约到期必须交割规定的有形实物商品，而股指期货是非实物性的无形商品，合约到期也无法提取指数回家，交易双方只能依据到期日或对冲时的股指与合约成交时的股指之差额折算成金额以了结各自的权利和义务。 第三节 期权交易 一、期权交易概述 期权是期货交易的一种选择权，它表示人们可在特定的时间，以特定的价格交易某种一定数量商品的权利，期权交易就是某种权利的交易。本章节所论述的期权是指以金融期货合约为标的物的期权交易。 1、期权分类及盈亏分析 期权一般分为两大类:看涨期权和看跌期权。 看涨期权的买方最高买价是协定价加期权费，不会更高，在此价格水平上，股票市场价格越是上涨，其收益越是增加。从理论上说，买方的盈利是无限的，而他的最大亏损是期权费。 看涨期权的卖方没有选择的权利，只能根据买方的选择来履行合约，买方的盈利就是卖方的亏损，买方的亏损就是卖方的盈利。期权卖方最大的盈利就是期权费，而最大亏损理论上是无限的。 盈利 盈利 盈亏平衡点 300 30 33 卖方盈利 市价 30 33 市价 买方亏损 -300 盈亏平衡点 亏损 亏损 图3-1 看涨期权买(卖)方损益图 看跌期权是期权商品的又一种类。 看跌期权的买方卖给卖方的最低价是协定价减期权费，不会再低，在此价格水平上，股票市场价格越是下跌，其收益越是增加。从理论上说，买方的最大盈利，是(协定价-期权费)×股票数量，而他的最大亏损是期权费。 看跌期权的卖方没有选择的权利，只能根据买方的选择来履行合约，买方的盈利就是卖方的亏损，买方的亏损就是卖方的盈利。期权卖方最大的盈利就是期权费，而亏损可能较大。 盈利 盈利 盈亏平衡点 卖方盈利 27 30 27 30 市价 市价 买方亏损 -300 盈亏平衡点 亏损 亏损 图3-2 看跌期权买(卖)方损益图 2、期权交易组合条件。 (1)价格。 (2)期限。 (3)数量。 (4)期权费。 (5)交易目的。 (6)结算。 二、期权交易的案例分析 分为套期保值型、投机型、双向期权型等等，需仔细思考。 三、可转换债券 1、可转换证券的定义 可转换证券就是指可以根据证券持有者的选择，以一定的比例或价格转换成普通股的证券。对于上市 流通的可转换债券，在发行公司的股票价格上扬时，债券持有者可以通过在证券市场上抛售债券来实现收 益，并不一定要转换成股票。 2、可转换证券的意义 (1)、可转换证券对发行公司的意义 ?(低成本筹措资金。 ?(获得转换溢价。 ?(扩大股东基础，增加长期资金来源。 ?(可以实现合理避税。 ?(无即时摊薄效应。 (2)、可转换证券对投资者的意义 ?、可转换债券的双重性质使得投资者可以具备双重身份。 ?、可转换债券可以使投资者在低风险下获得高收益。 (3)、可转换证券的要素 ?( 转换比例。 ?(转换期限。 ?(转换价格。 债券面值转换率, 转换价格 四、存托凭证 (一)存托凭证的定义 存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表的是 外国公司的股票，有时也可代表公司的债券。 (二)美国存托凭证的种类 存托凭证的种类初良多，其中最主要的是美国存托凭证。美国存托凭证又可分为有担保和无担保两大 类。 1(无担保的ADR。 2(有担保的ADR。 (三)存托凭证的优点 1(市场容量大，筹资能力强。 2(上市手续简单，发行成本低。 3(避开直接发行股票债券的法律要求。 (四)CDR CDR即中国存托凭证，是指在海外(包括中国香港)上市的企业将其股票存入某家托管机构(如银 行)，然后由该托管机构在中国境内发行相当于这批股票的存托凭证，并安排其在国内主板市场上市，从而 实现股票的异地买卖。 第五章 上市公司条件和情况分析 一、公司上市概述 二、上市公司财务状况的分析 第一节 公司上市概述 一、上市公司的性质 1、股票上市的概念 股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，它是连接股票发行和股票交易的桥梁。 2、上市公司的概念 上市公司是指依法公开发行股票，并在获得证券交易所审查批准后，其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司的本质是股份有限责任公司，具有股份有限公司的一般特点，但上市公司区别于一般公司的最大的特点在于可以利用证券市场进行筹资，广泛吸收社会上的闲散资金，从而迅速扩大企业的规模，增强产品的竞争力和市场占有率。因此，上市公司的股本扩张能力和市场竞争能力要比一般公司强。 3、公司上市的意义 公司之所以要上市，是因为上市之后，该公司可以获得以下好处: (1)形成良好的独立经营机制。 (2)形成良好的股本扩充机制。 (3)形成良好的市场评价机制。 (4)形成良好的公众监督机制。 二、公司上市的条件 1、两地上市与第二上市 形式较为简单，类似于公司先后(或者同时)发行两种不同性质的股票，在不同交易所上市交易，我们称其为“两地上市”。已在某一证券交易所上市某种股票的上市公司，通过国际托管银行和证券经纪公司，继续将其同种股票在另一个证券交易所挂牌交易，实现股份的跨市场流通，我们称其为“第二上市”。 2、暂停上市与终止上市 第二节、上市公司财务状况的分析 一、 上市公司财务状况分析的信息与方法 1、上市公司财务状况信息的内容及其来 财务会计数据和其他经济信息披露的途径，主要是通过资产负债表、收益表、现金流量表三张财务报表与标明作为财务会计报表一部分的附注、其它报表和说明材料来呈报。一般情况下，上市公司的会计信息披露包括如下一些内容: (1)数量性信息。 (2)非数量性信息。 (3)期后事项信息。 (4)公司分部业务的信息。 (5)其它有关信息。 2、上市公司财务状况分析的方法 所谓财务状况分析，就是对上市公司的各种财务报表，以某种分析方法，对其帐面数字的变化和变动趋势及其相互之间的勾稽关系进行分析和比较，以便了解一个企业的财务状况及其经营成果。财务分析的主要方法有差额法、比率分析法和比较分析法。 二、上市公司财务状况分析的指标运用 1、资本结构分析 (1)资产负债率。该指标又称负债比率，它说明在借款人(即公司)的总资产中，债权人提供资金所占的比重，以及借款人资产对债权人权益的保障程度，反映公司负债经营程度，计算公式为: 负债合计?资产总计 该指标值越低，表明公司负债经营程度低，偿债压力小，利用财务杠杆进行融资的空间就越大，公司总体抗风险能力愈强;反之，则表明公司负债经营程度高，偿债压力大，公司总体抗风险能力就弱。 对公司而言，负债经营规模应控制在合理水平内，该指标一般在50%左右为宜。然而，在具体分析公司的偿债压力时，还要考虑到公司负债结构的合理性。 (2)资本化比率。该指标反映公司负债的资本化(或长期化)程度。计算公式为: 长期负债合计?(长期负债合计+所有者权益合计) 该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力小;反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大。 (3)固定资产净值率。该指标反映固定资产的新旧程度，计算公式为: 固定资产净值?固定资产原值 该指标越大，表明公司的经营条件相对较好，反之，则表明公司固定资产较旧，需投资进行维护或更新，经营条件相对较差。 (4)资本固定化比率。该指标反映公司自有资本的固定化程度。计算公式: (资产总计-流动资产合计)?所有者权益合计 该指标值越低，表明公司自有资本用于长期资产的数额相对较少;反之，则表明公司自有资本用于长期资产的数额相对较多，公司日常经营所需资金靠借款筹集。 2、偿债能力分析 偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力两个内容的分析。 (1)短期偿债能力分析。短期偿债能力是指公司用流动资产支付流动负债的能力，有时也称为“支付能力”。一般情况下，衡量上市公司短期偿债能力的主要指标是:流动比率、速动比率、现金比率、现金对流动负债比率、应收帐款周转率、存货周转率等。 A.流动比率 该指标反映流动资产与流动负债的比率关系，其计算公式为 流动比率=流动资产?流动负债 也称为“营运资金比率”。一般情况下，这项指标较高为好，但不能太高，否则无从体现公司的经营效益。根据国际经验，一般这项指标在2.0左右为宜，这2的概念是假设流动资产中至少有50%的部分可以等于流动负债。 B.速动比率 该指标是判定企业短期偿债能力高低的重要工具，而且适用于评价流动资产总体的变现能力情况，它的计算公式是 速动比率=(现金+短期有价证券+应收帐款净额)?流动负债 =(流动资产-存货-待摊费用-预付贷款)?流动负债 因为速动比率中的速动资产主要是由现金、短期有价证券、应收帐款等项目组成，而不包括存货在内。在分析时，一般认为这项比率为1.0比较合适。 C.现金比率 该指标反映各类现金资产对流动资产的比率，其计算公式为 现金比率=现金及其等价物?流动资产 其中现金资产即现金及其等价物，一般认为现金比率越高越好，根据经验，这项比率为0.1左右较为合适。 D.现金对流动负债的比率 该指标反映现金类资产对流动负债的比值，其计算公式为: 现金负债比率=现金及其等价物?流动负债 E.应收帐款周转率 该指标反映赊销净额与应收帐款全年平均余额的比率，它显示了一个会计周期内赊销帐款的回收能力。其计算公式为: 赊销净额?应收帐款平均余额 F.存货周转率 该指标反映特定会计时期内营业成本对同期存货平均余额的比率关系，用以衡量企业存货周转的速度，以及检验企业的商品销售能力与经营业绩。其计算公式为 存货周转率=营业成本?存货平均余额 (2)长期偿债能力 长期偿债能力反映的是企业运用长期债务产生的结果，并在一定程度上影响股东的权益和企业的财务结构。 A.股东权益比率 该指标反映股东权益与资产总额的比率。其计算公式为 股东权益比率=股东权益总额?资产总额 这里的股东权益总额也即资产负债表中的所有者权益总额。该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。股东权益比率高，一般认为是低风险、低报酬的财务结构;股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。 B.长期负债比率 该指标从总体上判断企业债务状况的一个指标，用公式表示为: 长期负债比率=长期负债?资产总额 一般来看，对长期负债比率的分析要把握以下两点:首先与流动负债相比，长期负债比较稳定，要在将来几个会计年度之后才偿还，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短期内偿债压力不大。其次与所有者权益相比，长期负债是有固定偿还期、 固定利息支出的资金来源，其稳定性不如所有者权益，如果长期负债比率过高，必然意味着股东权益比率较低，公司的资本结构风险较大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。 C.股东权益与固定资产比率 该指标是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。用公式表示为: 股东权益与固定资产比率=股东权益总额?固定资产总额 该比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例来自所有者资本。该比例越大，说明资本结构越稳定，当然长期负债也可以作为购置固定资产的资金来源，所以并不要求该比率一定大于1。但如果该比率过低，则说明公司资本结构不尽合理，财务风险较大。 D.利息支付倍数 该指标反映的是一个企业每一期获得的利润总额与所支付的固定利息费用的倍数关系，它被用来测量企业由所获取的利润总额来承担支付利息的能力。其计算公式为: 利息支付倍数=税息前利润?利息费用 一般情况下，这个倍数越大越好，表示企业就有充足能力偿付利息。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的税息前利润，资本化利息的支付就会发生困难。 3、经营能力分析 经营能力是用来衡量公司在资产上运作和管理效率的一种财务指标，即公司的经营业务收入(净值)对各项营运资产的比例关系，所以有时也称为“资产周转率”。这方面指标主要有: (1)现金周转率 该指标反映即企业本期经营收入与现金及其等价物的比值，其计算公式为: 经营收入?现金及其等价物 这里的“经营收入”可以用现行报表中“主营业务收入”来代替。这个比值显示了企业运用现金的效率高低，而从另一个角度也显示了企业是否保持足够的现金，以应付经营的需要。一般讲，这个比率高，显示了现金可以更有效的使用，但同时也意味着现金调度将会比较困难，因此很难为企业制定一个所谓最佳现金保存量的比率*，企业在经营的实践中逐步体会到两者之间的矛盾，并寻求适当的比例。 (2)应收帐款周转天数(或应收帐款周转率) 应收帐款周转天数是用时间表示的应收帐款的平均回收期，其计算公式是: 360?应收帐款周转率 企业应收帐款的周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的回收管理效率越高，否则企业的营运资金会过多地呆滞在应收帐款上，影响资金的正常运转。 (3)存货周转天数(或存货周转率) 该指标反映的是在流动资产中，存货所占的比重较大，特别是存货的流动性，将直接影响企业的流动比例，而存货资产的管理效率一般采用周转率或周转天数两项指标来衡量。一般讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转为现金或应收帐款的速度就越快，因此这两项指标的好坏反映存货管理水平的高低，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。 (4)营业周期 指的是企业从存货开始到销售并收回现金为止的这段时间，计算公式为 营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数 由此可见，这项指标反映的是需要多长时间能将期末存货全部变为现金。一般情况下，营业周期越短，说明企业资金周转速度越快，企业的各方面管理效率都比较高。 (5)总资产周转率，该指标反映的是企业当期经营收入对总资产的比值，其计算公式为: 总资产周转率=销售收入?资产总额 总资产的周转速度越快，反映企业经营能力越强，而企业也可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 总而言之，企业各项资产的周转指标用于衡量企业运用资产赚取收入的能力，经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可以全面评价企业的盈利能力。 4、获利能力分析 获利能力指的是企业赚取利润的能力，通常是股东最为关心的分析指标之一，因为他们的股利大都是从公司的盈利中取得的，加之企业盈利的增加经常是股价上涨的直接原因，股价的上涨还可以使股东获得股票价差的资本收益。 这里讨论获利能力的主要指标包括:主营业务利润率、销售净利率和资产收益率等。 (1)主营业务利润率 该指标反映的是主营业务利润与主营业务收入的比率，其公式为: 主营业务利润?主营业务成本 一般情况下，这项比率反映的是企业产品的利润幅度大小，只有企业产品的技术含量越高、业务垄断性越强，主营业务利润率才会越高，企业的经营业绩也会越好。 (2)销售净利率 该指标反映的是净利与销售收入的百分比，其计算公式为: 销售净利率=净利?销售收入 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。 (3)资产收益率 该指标反映的是企业净利润与平均资产总额的百分比。资产收益率计算公式为 资产收益率=净利润/平均资产总额 指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果;否则则相反。影响资产收益率高低的因素主要有:产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。可以利用资产收益率来分析经营中存在问题，提高销售利润率，加速资金周转。 (4)市盈率与上年度每股收益之间的关系，它被经常用来衡量企业的盈利能力，以及反映投资者对风险的估计，即投资者愿意支付多少价格换取公司每1元的收益。 市盈率=每股市价?每股收益 市盈率越高，表明市场对公司的未来越是看好，所以，发展前景较好的企业，市盈率也就越高，反之亦然。在使用这项指标的时候应当注意:它不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业企业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值;每股收益很小或者亏损时，市价不会降至0，很高的市盈率往往不能说明任何问题。 5、现金流量分析。 现金流量表是反映现金的流出和流入，汇总说明公司报告期内经营活动、投资活动、筹资活动的会计报表。这里所指的现金是指库存现金、银行存款、现金等价物和其它一些变现速度较快的有价证券。所谓现金流量则是指某一时期内公司现金流出和现金流入的数量及其净差。公司的现金流量主要发生在经营活动领域、投资活动领域和筹资活动领域。 (1)经营性现金流量状况分析。经营性活动是企业工作的核心内容，反映企业日常的现金流转，同时，这部分的现金流入也是企业除了筹资活动之外(发行新股、增资配股以及发行企业债券、银行信贷等)最主要的现金来源。 A.主营收入含金量指标 该指标反映了企业当期的主营业务收入资金的回笼情况，基本上比率越高越好。其计算公式为: 主营收入含金量=销售商品或者提供劳务的现金收入 ? 主营业务收入 B.收益指数指标: 该指标反映企业实现净利润的现金保障程度，一般指标越大越好，其计算公式为: 收益指数=经营活动产生的现金流量 ? 净利润 C.现金对债务的保障程度指标 它主要是偿债保障比率，其计算公式为 偿债保障比率=经营活动产生的现金流量 ? 负债总额 该指标反映了企业使用每年经营性活动现金流入偿还所有债务的能力，该比例越高，企业承担债务的能力也越强、对债务偿还的保障程度也越高。 D.每股现金流量指标 该指标反映了企业每股现金流量的大小，揭示了对每股收益的保障程度，指标越高，说明企业的资本支出能力、现金股利的支付能力就越强。其计算公式为 每股现金流量= 经营活动产生的现金流量 ? 加权股本总额 (2)投资活动的现金流量状况分析。 (3)筹资活动的现金流量状况分析。 通过分析现金流量表的变化，公司可采取有效的措施改变本公司现金流动的数额与时间，以适应意外的需要，财务报表的使用者可以了解本公司现金的主要来源是经营活动还是筹资活动。 6、其他重要指标分析 这些指标对股东衡量其购买的股票的内在投资价值具有很重要的指导意义，同时也是评价上市公司质量好坏的一个很有价值的参考指标。 (1)每股净资产。该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产，即帐面权益。其计算公式为: 每股净资产=净资产?普通股股数 (2)净资产收益率 它是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬或者权益报酬率。其计算公式为 净资产收益率=净利润/平均净资产 这项指标反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 (3)市净率 该指标即:每股市价?每股净资产，可以说明市场对公司资产质量的评价。 (4)每股收益。该指标反映在一个会计年度内平均每股普通股票所得的盈利，它的计算公式: (净利润-优先股股利)?(发行在外的普通股的平均股票数) 7、财务指标综合分析 这种分析方法最早先由美国杜邦公司的经历创造出来，故称之为“杜邦系统”。杜邦分析法是采用“杜邦图”将有关分析指标按内在联系排列，图示如下: 所谓“权益净利率”指的是前面所提及的“净资产收益率”，它代表了投资者的权益--净资产及其获利能力，是反映上市公司经营状况中最为有效的一项指标: 权益净利率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×资产周转率×权益乘数 所谓“权益乘数”表示的是企业负债的程度，等于“资产?权益”、即资产权益率的倒数而已，它主要受到资产负债比率的影响，负债比率较大、权益乘数就较高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较多财务杠杆利益的同时，也给企业带来了较多的风险。 三、上市公司财务状况分析的缺陷 1、财务报告的信息不完备性 2、财务报表中非货币信息的缺陷 3、财务报告分期性的缺陷 4、历史成本数据的局限性 5、会计方法的局限性 第三节 公司质量对股票交易影响的分析 1、产业因素 2、经营因素 经营因素主要包括企业的生产结构、商品的流通结构、企业的竞争结构、产品的价格结构四个方面。 3、股本因素 4、送配因素 5、投资因素 6、背景因素 7、企业潜在的竞争能力