梅花香自苦寒来

梅花香自苦寒来 精品文档 梅花香自苦寒来 ——英大证券2015年四季度A股市场投资策略报告 惠祥凤 四、行业观点 、券商、保险、银行、地产、有色和煤炭等权重行业 券商、保险谨慎看多。股灾后，两市交易量锐减，券商佣金收入下降，两融规模缩减，利息收入降低，新股发行暂停影响投行利润, 自营业务下半年不确定性加大。股价已经对此作出了提前反应。因此，我们认为，尽管近期券商业绩出现大幅下滑，但是目前隐含的PE估值水平仅为 12.6倍左右，PB2.2倍左右，估值已经接近历史低位。未来注册制改革、资产证券化、个股期权规模增大，相关领域的业务创新也将在杠杆管制的逐步放松中壮大。券商行业明显是目前市场上最便宜的成长股，长期投资价值显现。目前保险PE15.8倍左右的估值已具有充足安全边际，具有一定的投资价值确定性。 银行、地产难有大的表现，存在估值修复的动力。互联网金融对银行的冲击、净息差下 降、四季度可能成为银行不良风险急速暴露期，板块基本面仍可能恶化，但是银行作为市场的“稳定器”，目前整体板块1倍左右的市净率，存在估值修复的动力。房地产降温是中国经济持续下滑的主要风险，央行再度降息降准、公 1 / 29 精品文档 积金二套房首付比例下调、房地产行业限外政策松绑，对房地产的支持政策正在陆续加码，短期地产行业有望企稳，但是，我国房地产行业已经进入了成熟期，人口拐点已现，地产向下将是大趋势。从估值角度，房地产行业龙头公司PE在10倍左右，估值水平也处于较为安全区间，虽然地产股难有大的表现，但存在估值修复的可能。 有色、煤炭资源类行业底部特征明显。全球需求疲弱和美元指数强势压制了资源品价格，进而使资源类行业盈利恶化。大宗品价格经过大幅下跌之后，已处于较低水平。从基本面角度观察，目前有色金属底部特征明显，但缺乏触底上涨的催化因素。预计未来中国稳增长政策加码以及美联储加息预期落地将是行业转机的时点。 、建筑、交运、电力、建材行业 建筑、交运、电力、建材等高杠杆行业，资产负债率高，财务成本负担较高，降息有助 于其降低债务成本。同时从大类资产配置的角度看，无风险利率的进一步回落，会推高公用事业、交运、电力、铁路等板块中股息率高的龙头公司估值，偏好股息率高的投资者也可以加大对该类板块的配置。 、部分周期行业 在经济新常态及过剩产能淘汰重组下，部分周期行业的景气有望迎来好转，建议可重点 2 / 29 精品文档 关注化工和新材料等板块的波动性机会。化工方面，染料、涂料、生态农业+农村互联网概念的化肥、农药等机会较大。 、消费品行业 建议重点关注消费升级下的大众快消品、乳品、啤酒、家电、汽车、休闲旅游等子行业 的投资机会。生物医药领域，每年都有一些细分领域成为防御阶段的优秀行业，医疗信息化以及生物医药和医疗器械可关注。 五、主题性投资机会 前三季度市场已经表现的主题，在于挖掘细节，这些内容包括，国企改革、军工、互联 网+、养老等，新的可以产生足够大影响的主题可能是PPP 。没有亮点的黑五类小市值股票，预期将在市场化、国际化的背景下将成为重灾区，四季度甚至未来较长一段时间这类股票的趋势将以下跌为主，如果四季度该类股票出现反弹，则是择机卖出的时机。 图32:四季度主题性投资机会 数据 1、国企改革 根据wind数据统计，截至2013年12月7日，央企和地方国企上市公司共81 家， 3 / 29 精品文档 占我国 A 股上市公司数量的39.76% ，市值合计17.25万亿元，占A 股上市公司总市值的61.47% 。2015年四季度国企改革顶层 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 有望完善，伴随国企改革的加速推进，国有企业将被注入新活力。从国有企业改革的实践中，我们归纳出如下上市公司受益国企改革模式:集团资产证券化;集团间整合的平台;国资调整布局，传统行业转型;国资彻底退出，民营企业借壳;引入PE作为战略投资者;各种形式的股权激励。我们建议投资者关注以下四大投资路径:路径一:垄断行业市场准入放开。能源、文化、医疗、金融等行政垄断行业进一步放开市场准入，铁路、电信、电网、油气管网等自然垄断行业的网运分开机会及新进入垄断领域的民营上市公司投资机会，如民营银行、民营电信、民营医院等。建议关注复星医药、开元投资、烽火电子。路径二:资产注入、重组。对于仍未完成整体上市、处于资产证券化进程的国企，具备资产注入的投资机会，相关上市公司将成整体上市平台，其中证券化率较低的军工行业空间最大。建议关注中国重工、中国卫星、东方明珠、上海医药、江淮汽车。路径三:兼并和过剩产能退出。钢铁、煤炭、化工、有色金属、建材、传统机械等原材料和制造行业呈现成长性不足、产能过剩局面。国企改革有利于改变现有僵化的体制和机制制约，重组阻力减小，企业寻求并购整合和转型动力提升。建议关注荣盛石化、齐翔腾达、王府井。路径四:引入激励， 4 / 29 精品文档 提高效率。通过改善公司经营和治理，运用市场化激励和考核机制提升公司业绩的机会。尤其是食品饮料、商贸零售、餐饮旅游、汽车、家电、医药等消费竞争性行业在引入混合股份制之后，有望先行股权激励、引入战略投资者甚至国资退出等改善公司经营的手段，实现管理效率提升。建议关注王府井、 友谊股份、锦江股份、同仁堂、华域汽车。 图33:A股中国企市值占比 图34:A股国有企业多分布在传统行业 数据 2、军工板块 四季度改革将继续释放红利，裁军30万预示军队改革将获实质进展。关注以下几个方 面的投资机会:一是武器装备信息化发展是主流趋势。未来的装备建设将着眼建设信息化军队、打赢信息化战争方向，强调打赢军事信息化的局部战争。建议关注军队信息建设个股:中航光电、海格通信、中国卫星、华力创通、北斗星通、中海达、四维图新、超图软件、盛路通信、中天科技;二是占据行业龙头地位、代表武器装备未来发展方向或拥有绝对进入壁垒的个股，具体标的包括中直股份、中航飞机、中航动力、中航资本;三是具备实质性估值优势的标的:航天电器、宝胜股份。 3、互联网子行业 5 / 29 精品文档 股灾后，前期处于风口的互联网板块跌幅居前，很多成长股距高点已跌了70%。部分优 质成长股依旧具有较高的增长率和广阔的成长空间，暴跌过后，四季度有望成为反弹的急先锋。淘金互联网子行业的投资机会。在线教育:互联职业教育、高等学历在线教育等成为市场规模增长的主要动力。移动支付:移动支付相关硬件设备制造，移动支付平台的搭建与运营均蕴含着大量投资机会。数字营销:互联网广告投放已经跃升为第二大投放媒体，并有望近期超越电视媒体成为第一大广告平台。RTB市场爆发式增长在即。RTB模式打破了以往购买“广告位”的模式,将互联网广告推进到购买“客户群”时代。大数据技术的发展使客户群的定位更加精准，避免了广告投放中的资源浪费。车联网即将成为下一个移动互联网的入口，汽车后装市场涵盖了消费者购车后所需要的一切服务，服务周期更长，潜力更大。代表性的服务项目有车载诊断OBD、汽车后市场服务。此外车联网延伸产业链还包括提供交通信息的公路IT、二手车、租车等多个项目。 4、大农业板块 未来中国农业将出现四个趋势:1)加快土地流转，推进土地集约化经营，实现规模经 济效益。未来将会有更多的资本参与到农业的发展中来，向农业输入现代生产要素和经营模式，建立适合企业化 6 / 29 精品文档 经营的现代种、养业，解决抛荒、低产问题。种子行业将有望受益于规模化种植业的发展，而动物疫苗和饲料行业将有望受益于规模化养殖业的发展;2)提高农业生产效率。高效节水、节肥上市公司将迎来较大的发展机会。3)推进农业科技创新，加强生物育种研发。构建 “育繁推一体化”的现代农作物种业体系，全面提升我国农作物种业发展水平;)加强粮食、食品安全 检测 工程第三方检测合同工程防雷检测合同植筋拉拔检测方案传感器技术课后答案检测机构通用要求培训 。民众对食品安全事件的关注度提高，粮食、食品安全检测需求大幅增加，而食品安全领域的质量检测和出口商品安全质量检测则更是重中之重，前者关乎国家每一个公民的人身安全，后者则涉及中国这一世界工厂在全球范围内的信誉和地位。因此我们推荐关注与质量检测相关的服务商和设备提供商，具体包括:华测检测、大恒科技、厦门信达、远望谷、聚光科技、天瑞仪器、赞宇科技等。 表1:土改受益股一览及受益逻辑 表2:农业规模化及金融商贸流通服务 数据 5 、养老概念 我国已经进入老龄化社会是不争的事实，目前我国养老产业还处于起步阶段，未来发 展空间巨大，正是投资的好时机。从美国、日本等发达国家的经验来看，伴随养老产业兴起最新发展的是医疗护理 7 / 29 精品文档 产业，护理产业发展相对成熟后将再延伸到居住、娱乐等其他产业。从以下二条主线把握养老产业爆发带来的机遇:第一是医疗服务。数据显示，老年人的医疗支出费用是其他人群的6-7倍，建议重点关注那些主营业务为高血压、冠心病药品的生产商以及医疗器械制造商。医疗器械:桑乐金、宝莱特、鱼跃医疗、和佳股份、爱尔眼科、迪安诊断、通策医疗;治疗类药物上市公司:包括天士力、信立泰、中恒集团、康缘药业 ，恒瑞医药、益佰制药、海正药业 、华东医药、通化东宝、恩华药业 等;第二是老年人保健品以及成人尿布等特殊用品企业。保健品类上市公司包括中新药业、以岭药业、交大昂立、哈药股份、汤成倍健、东阿阿胶等;日常消费方面:生产成人纸尿裤的卫星石化、江南高纤等。 6、环保行业 2015年是十二五收官之年，随着抢工期的项目加速推出，会有一大批企业订单增速超 过以往水平。政策大年，新环保法从严实施，水十条、土十条、第三方治理、大气谈判、十三五规划等政策的陆续出台，催化剂不断。在订单和政策的双轮驱动下，环保股会有不错的表现，建议在目前时点加大环保板块的配置。环保行业重点子领域为第三方治理和 PPP 相关公司。随着第三方治理相应配套政策陆续出台，对于污染治理工程、运营类企业潜移默化的影响将逐渐体现在业绩中，相关标的均将从 8 / 29 精品文档 中受益。PPP 关注标的:碧水源、首创股份、南京中北、先 河环保、聚光科技等。 六、配置建议 表3:2015年四季度主要行业配置建议 数据 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议， 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特 定状况。据此投资，责任自负。 目录 一、重新认识市 场 ........................................................................................................................... 1 1.1大波动源于散户多、加杠 杆 ............................................................................................. 1 1.2对A股市场，投资者应有信 心 ........................................................................................ 1.A股市场:激情到温 情 ................................................ 9 / 29 精品文档 ..................................................... 二、2016年市场展 望...................................................................................................................... 2.1 中国经济:增长缓慢下 行 ................................................................................................ 2.政策:货币政策渐进宽松，财政政策更加积 极 ............................................................ 2.改革:供给侧出清加快，市场化改革提 速 .................................................................... 三、行业情 况 ................................................................................................................................... 3.1 政策支 持.................................................................................................... 10 / 29 精品文档 ........................ 3.市场热 度.......................................................................................................................... 10 3.3新能源行 业 ....................................................................................................................... 12 3.3.1 投资主 题 ............................................................................................................... 12 3.3.个股推 荐 ............................................................................................................... 15 3.医药行 业.......................................................................................................................... 18 3.4.1行情和业绩回 11 / 29 精品文档 顾 .................................................................................................... 18 3.4.医疗行业发展的两个优 势 ...................................................................................0 3.4.投资预测——投资主 题 .......................................................................................3 3.4.投资策 略 ...............................................................................................................4 3.4传媒行 业...........................................................................................................................7 3.4.1015年市场走势回顾——行业表现持续向 好 ...................................................7 3.4.2投资主 题 ................................................ 12 / 29 精品文档 ................................................................8 3.4.投资策 略 ...............................................................................................................6 四、组合策 略 .................................................................................................................................7 4.1确定投资者的风险承受能力与效用函 数 .......................................................................7 4.确定各项资产在持有期内的预期风险与收 益 ..............................................................7 4.3构造投资组 合 ...................................................................................................................3 投资策略报告 2015年已经到了收官的阶段，回顾之前的A股市场大涨 13 / 29 精品文档 大跌，可谓是相当的惊心动魄。单从主板涨幅看，这是平静的一年;但从年K线看，沪指如同一把高悬的利剑，并创下多项纪录:超过1700点的史上最长年度上影线;126万亿元史上年度最高成交量，超过1990年以来总成交的30%;5178点创史上第三高点;非单边市中，振幅超过70%;3个月17次千股跌停。 在这些象征性的数字背后，我们不得不回顾下2015年中国经济的发展，考究下A股市场是如何被影响的，以备我们更准确的预计2016年A股行情。 一、重新认识市场 2015年股市暴涨暴跌源于散户占比高和加杠杆。去杠杆后A股更健康， 海外发达市场证券化率核心区间50%-180%，均值100%，A股目前证券化率仅73%。牛短熊长和不值得长期持有都是对A股的误读，2016年利率下行趋势和转型趋势不变，市场仍充满机会，只是幅度更温和。 1.1大波动源于散户多、加杠杆 散户主导的市场，具有高换手、高波动的特点。2015年A股的大幅上涨是从14年7月开始， 10个月暴涨150%， 15年6月15日之后2个多月暴跌45%，1755家公司里跌幅超过50%，占比63%，并出现16次千股跌停。这种暴涨暴跌根本上与投资者结构有关。目前A股总市值55万亿，流通市值41万亿，自由流通市值21万亿，个人持有自由流通市值 14 / 29 精品文档 占比46%。散户占比高使得市场换手率高、投机氛围浓厚，以流通市值计算A股今年来整体换手率达到630%，创业板达到1257%。 这一次大幅加杠杆，进一步加剧波动。-8月的惨烈下跌已经超过历史上的多次股灾，这轮下跌比较接近的是1988年9月台湾股市，因征收资本利得税计划台湾加权指数2个多月暴跌44.6%。而那时台湾股市正是与当前A股一样，大规模运用杠杆交易。月15日市场大跌之前， A股场内融资加场外融资额，占流通市值高达7.2%，明显高于成熟市场。到目前为止，股灾已经过去，市场恢复平静，场外杠杆基本清理结束，场内两融也回到合理范围之内，我国资本市场正在变得更加成熟。 图1:A 股投资者自由流通市值持股结构 资料 图2:各市场年初至今换手率变化 资料 图3:A 股杠杆率逐渐回归合理水平 资料 1.2对A股市场，投资者应有信心 机构投资者大部分时间是正收益。从严格的数据统计来说，我们统计从1996年至今，上涨阶段平均20个月，下降阶段平均时间只有9个月，而震荡阶段平均时间25个月。分析偏股型基金在牛市、震荡市以及熊市中净值增长中位数，市场上涨阶段上证综指平均上涨205%，基金净值平均上涨178%，市场震荡走平阶段基金净值上涨17%，市场下跌阶 15 / 29 精品文档 段上证综指平均下跌43%，基金净值平均36%。80%以上时间，基金取得正收益。 A股投资实际适合长期持有。单从上证指数来看，A股长期的上涨幅度确实有限，但从长期持有个股的平均收益率来看，却并不是这样。从2001年6月高点、2007年10月高点、2009年8月高点至今，上证综指累计涨幅分别为63%、 -40%、5%，涨幅大幅弱于其他大类资产，这样容易轻易的下结论认为A股长期没有投资价值。但如果我们做个简单测算，在上述三个历史高点，买入相同金额的所有个股，并持有至今，则收益率分别为223%、129%、141%，而同期内的全国房地产价格平均涨幅为199%、74%、45%，明显高于其他固定收益类产品。 图4:6年以来A股涨跌持续时间与涨跌幅统计 资料 图5:从09年3478点持股至今收益率 资料 1.A股市场:激情到温情 15年充满激情的市场16年走向温情。2015年，在大放水和加杠杆的背景下市场充满激情， 上证综指、中小板指、创业板指分别大涨44.2%、2%、4.8%， 中小创和主板PE普遍提升了50%。展望2016年，利率下行趋势仍将延续，但考虑15年5次降息之后1年期存款利率已降至1.5%，继续大幅下降空间不大，而且美联储进入加息周期中美利差收窄也将制约降息空间，因此， 16年利率下行幅度大概率将小于 16 / 29 精品文档 15年，对应估值提升幅度也将有所收敛，不过考虑上市公司盈利增长略有加速， 16年市场将在 15 2016-2022年中国软瓷市场分析及投 资策略研究报告 艾凯咨询网 什么是行业研究报告 行业研究是通过深入研究某一行业发展动态、规模结构、竞争格局以及综合经济信息等，为企业自身发展或行业投资者等相关客户提供重要的参考依据。 企业通常通过自身的营销网络了解到所在行业的微观市场，但微观市场中的假象经常误导管理者对行业发展全局的判断和把握。一个全面竞争的时代，不但要了解自己现状，还要了解对手动向，更需要将整个行业系统的运行规律了然于胸。 行业研究报告的构成 一般来说，行业研究报告的核心内容包括以下五方面: 行业研究的目的及主要任务 行业研究是进行资源整合的前提和基础。 对企业而言，发展战略的制定通常由三部分构成:外部的行业研究、内部的企业资源评估以及基于两者之上的战略 17 / 29 精品文档 制定和设计。 行业与企业之间的关系是面和点的关系，行业的规模和发展趋势决定了企业的成长空间;企业的发展永远必须遵循行业的经营特征和规律。 行业研究的主要任务: 解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位 分析影响行业的各种因素以及判断对行业影响的力度 预测并引导行业的未来发展趋势 判断行业投资价值 揭示行业投资风险 为投资者提供 2016-2022年中国软瓷市场分析及投资策略研究报告 2015年 Email电子版/特快专递 纸介版:7200元 电子版:7200元 纸介+电子:7500元 /baogao/201512/294380EBQW.html 软瓷，并非真正的瓷，也不是瓷砖，它是一种新型的建筑装饰材料。根据广东省制定的《软瓷建筑装饰工程技术规程》解释:由改性泥土为主要原料，运用特制的温控造型系统成型、烘烤、辐照交联而成的一种具有柔性的建筑装饰面 18 / 29 精品文档 材。由于诞生之初，它具有瓷砖的外观效果，因此俗称软瓷，后来，随着技术的发展，可以发展到仿石材、仿皮纹、仿木等，凡是所能想象到的，软瓷皆可实现。 软瓷技术产品主要原料:普通城建废弃泥土、水泥弃块、瓷碴及石粉等无机物，都可成MCM系列产品的主要原料。 软瓷建筑装饰材料分为软瓷外墙装饰材料、软瓷内墙装饰材料、软瓷室内外地板、卫浴柔性砖四类。品种有:MCM柔性劈开砖、MCM柔性陶土板、MCM柔性石材、MCM柔性釉彩砖、MCM千年木、MCM雕花金属板、MCM超薄清水板、MCM皮纹砖、MCM艺术墙砖等。 目前，随着国家对墙体节能的重视和推广，人们对墙体保温隔热 有了一定的认识。然而，很多人却忽视外墙外保温系统地“系统性”，甚至认为饰面层可以随意选择，而完全不考虑饰面层与外保温系统的“系统性和相互匹配性”。事实上，饰面层是外保温系统中不可缺少的一个功能层。由于外墙外保温系统中的保温材料均是密度低、强度差的材料，如膨胀聚苯板、胶粉聚苯颗粒等，这也就要求外墙外保温体系的外饰面层要适应保温材料的特点，除了应达到一般外墙饰面的要求外，外墙外保温体系对饰面层的性能还有附加要求:自重、拒水透气性、柔韧性、耐候性、耐冻融性等。 本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问 19 / 29 精品文档 卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国家统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。 报告目录: 第一章软瓷相关基础概述及发展环境 第一节软瓷的界定及分类 一、软瓷的界定 二、软瓷的分类 三、软瓷的特性 第二节软瓷行业特点分析 2016年全国基金从业考试《证券投资基金》 仿真题C套 一、单选题 1、不属于《证券投资基金销售业务信息管理平台管理规定》的要求。 A、支持基金销售适用性原则 B、保障基金投资人资金流动性的安全 C、能够为交易所提供监控信息 D、具备基金销售费率的监控机制 )。、预测股票未来收益率的准确性越低，积极的股票风 20 / 29 精品文档 险管理的有效性。 A、高于某个特定指数的收益 B、与市场平均收益相同 C、与某个特定指数的收益相同 D、高于市场平均收益 4、开放式基金份额变化的核算内容不包括基金份额的。 A、转换 B、转托管 C、赎回 D、申购 5、若不允许卖空，在以期望收益率为纵坐标、标准差为横坐标的坐标系中，由不完全相关的风险证 )。 B、连接A和B的直线或任一弯曲的曲线上 D、连接 A和 B的直线上 D、9--10年 D、一般无期限 券A和风险证券B构建的证券组合一定位于。、一般来说，资产配置的情景综合分析法的预测区间为。 C、15年-50年 )。 A、5年 B、15年 、为了增加募集规模而采取的措施中，不应包括。、关于无差异曲线，以下说法正确的是。 10、基金绩效衡量的意义在于在向基金派发利息 11、目前，在我国对投资者从基金分配中获得的企业债券的利息收入，由。 D、较高 13、以投资组合保险策略进行资产配置，对市场流动性的要求小数点后第五 D、基金资产净值 A、适中 B、较低 C、不确定 21 / 29 精品文档 净值收益率为。 B、33.66% C、18.18% 14、某基金期初份额净值 1.10元，期末份额净值 1.30元，期间分红为 10派 0.50元，则该基金的简单 D、22.73% 15、代销是一种通过中介机构把基金份额出售给投资者的销售模式，我国不属于这一销售模式的是 。 A、通过基金公司的理财经理进行销售 C、通过银行的理财经理进行的销售 B、通过投顾公司的财务顾问进行的销售 D、通过证券公司的理财经理进行的销售 16、《证券投资基金运作管理办法》规定，开放式基金单个开放日的基金净赎回申请超过基金总份额 的时，为巨额赎回。 A、10% B、8% C、3% D、5% )。 17、关于证券投资基金投资收益归属，下列说法错误的是。 B、在任意时点保证投资者本金安全 C、保证投资者投资到期至少能够获得投资本金或者一定回报 D、投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获取潜在的回报 19、托管银行在申请证券投资基金托管业务资格时，都制订了一系列管理办法和制度，其中不属于该 系列办法和 22 / 29 精品文档 制度的是。 A、印章使用管理规定 B、证券投资基金托管业务会计核算办法 C、证券投资基金股票池管理办法 D、证券投资基金托管业务保密规定 )。0、关于投资组合理论，以下叙述正确的是基金资产净值的1.5%年费率计提。 )。2、根据有关规定，我国基金管理公司主要股东的注册资本不得低于人民币。3、下列关于基金信息披露的表述，正确的是。4、以下哪类资金清算属于场内资金清算的范畴。5、根据我国的实践，在基金投资决策中，负责制定投资组合具体 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的是基金管理公司的。 B、较多考虑当前收益 D、既注重资本增值又注重当期收益 27、对于由两种股票构成的资产组合，当它们之间的相关系数为时，能够最大限度地降低组 D、-1 28、用证券投资组合的平均超额收益率除以该组合收益率的标准差，并以此为基准来测度任何组合绩 效的方法是。 A、夏普指数法 B、詹森指数法 C、特雷诺指数法 D、信息比率法 )。 D、分红再投资9、根据有关规定，除货币市场基金外，基金收益分配默认的方式是的基础之上的。 B、否定弱式有 23 / 29 精品文档 效市场 D、否定半强式有效市场 )。 )。2、有关基金年度报告，不正确的表述是。3、投资于本国债券的投资者所面临的风险不包括聘任。 B、基金管理公司董事会 D、基金管理公司总经理 A、基金经营所在地中国证监会派出机构 C、中国证监会 )。 D、1/ D、再投资风险 36、基金管理人在代销网点通过宣传手册与潜在客户进行沟通属于基金促销手段中的手段。 A、公共关系B、广告促销 C、人员推销 D、营业推广 37、在其他条件不变的情况下，债券到期期限越短市场利率变动所导致的价格波动幅度。 A、越大 B、不能确定 C、不变 D、越小 )。 B、开放式基金实行“金额申购、份额赎回”原则 D、基金赎回实行“已知价”原则 39、某投资人将所持有的X证券投资基金转换成Y证券投资基金，假定T日的X基金份额净值为1.1000 )。 元、赎回费为零;Y基金份额净值为1.2000元，转出份额为100万份，那么转出金额为为基金会计核算主体。 B、所管理的全部基金总体 D、所管理的不同基金类别 41、假设某股票基金于6月1日基金 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 生效，成立规模为10亿份，资产净值10亿元。 基金合同生效日为交易日，当日该基金买入交易所的一只股票100万股，买入成本为10元/股，当日 该股票交易的均价10.5元，最高价11 24 / 29 精品文档 元，最低价9.8元，收盘价10.8元。已知该基金的管理费率为 1.5%/年，托管费率为0.25%/年，股票交易佣金费率为交易金额的0.1%，不考虑其他 费用，该股票基金当日确认相关费用，并进行基金资产估值后的基金资产净值为元。 A、1000790000 B、1000,44,054.7 C、1000742054.7 D、1000490000 42、为履行基金托管人的职责，托管银行在托管部设立不同的处室来履行职责，这些处室一般不包括 。 A、负责基金销售的销售部门 B、负责基金交易监管、内部风险控制部门 C、负责基金资产清算、核算的部门 D、负责市场开拓、研究、客户关系维护的市场部门 43、基金合同是 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 基金当事人权利义务关系的基本法律文件，这些当事人不包括。 A、基金份额持有人 B、基金托管人 C、基金管理人 D、基金代销机构 44、中国证监会对投资管理人员违规时的行政监管措施不包括。 A、监管谈话 B、出具警示函 C、记入诚信档案 D、罚款 )的核对。5、基金托管人对基金管理人的估值结果即 25 / 29 精品文档 基金资产净值的复核，不包括对。 A、期初基金份额净值 B、基金份额累计净值 C、基金份额净值 D、基金份额净值变化率 B、基金托管人 D、中国结算公司证券登记结算系统 )。7、当两种资产投资收益率的协方差为正时，意味着两种资产收益率变动方向。8、下列关于基金市场营销的说法，错误的有名义开立。9、证券投资基金的银行存款账户是以个月内现场检查基金公司设立准备情况。 D、2 51、年，国务院批准、颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，这是我国首次颁布的规范证券 投资基金运作的行政法规，为我国证券投资基金业的规范发展奠定了法律基础。 A、19B、199 C、19D、1995 D、动态资产配置策略2、属于消极型资产配置策略。 A、买入并持有策略 B、投资组合保险策略 C、恒定混合策略 53、为保护基金投资人的利益，有关法规明确确定，基金管理人应当自收到投资者的申购、 赎回申请之日起个工作日内，对该申购、赎回申请的有效性进行确认。 A、 B、 C、3 )。 D、20%--40% )。 D、月度报告 )。 26 / 29 精品文档 D、方向不能判断 D、1、有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到。7、以下关于基金财务指标的表述，正确的是。8、下列关于 ETF的描述，正确的是( A、周转率可以用日或者周表示，等于二级市场成交量与 ETF基金净值之比 2014年A股投资策略 凡事预则立，不预则废。在证券市场投资还是要对未来有一个大致判断才行。本文就从2013年中美股市迥异的走势比较出发，给大家提示一个预期明年股市走势的视角。 ====本文导读==== 从三个视角预期2014股市 2014年股市将现“野马分鬃” 基金研判2014:国企改革将启动牛市 2014年一看“改革”二看“转型” |2014年怎样炒股 从三个视角预期2014股市 年末岁首，人们难以免俗地要对来年的股票市场的趋势、点位做一番预测。当然，来年的走势与预期一致，就可以沾沾自喜地对人夸耀自己如何能掐会算，料事如神;如果实际与预期相反，这走麦城的事，就绝口不提了。我无这样的能耐，所以预测走势、点位的事干脆不提。 不过凡事预则立，不预则废。在证券市场投资还是要对未来有一个大致判断才行。本文就从2013年中美股市迥异 27 / 29 精品文档 的走势比较出发，给大家提示一个预期明年股市走势的视角。 其一，2013年中美股市走势迥异是中美处在不同经济增长周期的缘故。许多人不明白中国经济增速远高于美国 ，为什么股指还是走低,其实股市作为预期的市场，影响其走势的不是现实的经济增速，而是经济增速变化的趋势。2008年席卷全球的金融危机后，美国经济在2008年、2009年处于收缩期，2009年的增长率为-3.5%。其后美国经济增速开始恢复，到2013年三季度，美国经济增长率达4.1%。美股处在经济增长的上升周期，2013年股指屡创新高也就顺理成章了。相反，中国经济增速在2009年昙花一现式地走强后，就持续回落，由双位数增长回落到7.5%的增长率，悲观者预期还会进一步回调。在经济增速回调的周期中，股指走势自然下行。 其二，中美股市走势迥异反映了两个市场股指市值结构的差异。道琼斯指数的成分股主要分布在高端制造业，例如波音飞机;科技企业，例如IBM;还有金融、制药、消费等行业。纳斯达克指数成分股主要为高科技企业，其中计算机行业的公司居多，权重最大的包括苹果、谷歌、思科 、英特尔等诸多知名公司，还有中国的百度。实际上美国的股指所代表的更像是一个“新经济 ”股指，在新经济成为经济增长的主要动力时，“新经济”股指也就表现得朝气蓬勃。 28 / 29 精品文档 中国虽然是一个新兴经济体国家，而经济特征却更为传统，主要股指的市值结构偏重金融、采掘业、钢铁业等行业。其中银行股的市值占到举足轻重的地位。中国的主要股指是一个“传统经济股指”，当经济增速回落，人们对银行股的乐观预期 不再时，“传统经济股指”的下行是必然的。另外，2013年中国创业板指在整体股市走势不佳的条件下，仍出现大幅上涨，这也反映了“新经济股指”和“传统经济股指”的差异。 其三，中国的银行股估值大幅低于美国银行股估值。中国的银行股估值普遍在净资产附近，市盈率低于5倍。花旗银行、美国银行的市盈率要高出许多。中国的银行股估值便宜，在于中国经济存在过高的金融杠杆，以及金融杠杆率不透明引发的普遍忧虑。高金融杠杆压低了银行股估值，银行股低估值压低了股指向上的走势。2013年末，沪指再次下破2100点，银行股出现连日下跌，有的银行股已经跌穿了2008年的低点。 2013年，我们可以从以上三个角度对股市的未来细细掂量，做出自己的投资抉择。 29 / 29