1.货币市场互助基金:简称MMMF(Money Market Mutual Fund)。由于美国对定期存款支付的利率有最高限制,在市场利率上升的情况下,定期存款利率的限制就使得存款不如投资于其他有价证券有利,从而影响了银行的资金来源,为了规避这个限制,在70年代初创立了“货币市场互助基金”。这种基金吸收小额投资,然后再用来在货币市场上投资,如投资于大额存单,国库券等。向基金投资,每单位在500至1000美元之间,由于是向基金投资而不是存款,所以从基金得到的是利润,而不是利息,自然不受存款利率的限制。同时还允许帐户所有者签发金额不低于500美元支票。
它是一种与合作社性质类似的金融组织,靠出售自己的股份来获取客户的资金,然后投资于货币市场,将投资所得扣除管理费后以一定方式返还给基金认购人.它是金融创新的一种形式,为小额投资者进入货币市场获取投资收益提供了一种方式.
2.货币政策时滞定义
货币政策时滞是指从需要采取货币政策行动的情况出现,经过制定政策过程,直至政策部分乃至全部发挥效力的时间分布间隔。
货币政策时滞的存在,以及对政策实施效果的影响,已被大多数人所认识。理论界和货币当局所面临的问题是找到合适的方法来较为准确地估测时滞,并将这一认识有效地纳入决策过程中去。
需要指出的是,并非货币政策中任何一项政策工具都会产生时滞,如提高利率、降低汇率就不产生时滞此外,政策时滞的参照系也不同,如改变贴现率-信贷变化与改变贴现率-收入变化可能有所区别
3.与直接融资相比,间接融资的优点和局限性:1)资金供应者和资金需求者之间的融资活动,有两种基本形式——直接融资和间接融资。二者各具优点,也各具局限。
(2)直接融资的优点在于:
①资金供求双方联系紧密,有利于资金的快速合理配置和提高使用效益;
②由于没有中间环节,筹资成本较低,投资收益较高。
③资金供求双方直接形成债权债务关系,加强了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力;
④有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金。
但直接融资也有其局限性,主要表现在:
①资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多;
②直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约;
③对资金供给者来说,直接融资的风险比间接融资大得多,需要直接承担投资风险。
(3)与直接融资比较,间接融资的优点在于:
①灵活便利;
②安全性高;
③规模经济。
间接融资的局限性主要有两点:
①割断了资金供求双方的直接联系,减少了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力;
②金融机构要从经营者的利润中收取一定的利息,从而减少了投资者的收益
(4)在现代市场经济中,直接融资与间接融资并行发展,相互促进。它们在充分发挥自身优点的同时,也互相弥补了各自的局限。因此,对直接融资和间接融资必须给予同样的关注和重视。
(5)市场化融资不等于直接融资,而是按市场原则进行的融资。从各国的经验看,经过银行为中介的间接融资始终是市场化融资的主体。我国在现阶段尤其需要充分发挥银行间接融资的优越性,除了历史的延续性和各国的共性外,很大原因是我国直接融资市场的建立、完善尚需时日,短期内难以成为市场化融资的主渠道,故在一个不短的时期内,以金融机构为中介的间接融资将是我国市场化融资的主体。
为此,必须加快金融体制特别是商业银行体制改革,建立以中央银行间接调控为主导的商业银行融资体制。同时,多策并举大力发展直接融资,使二者协调发展。5月3日,央行公布了《2011年一季度中国货币政策执行
报告
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》,报告称下一阶段要根据形势发展要求,继续运用利率等价格调控手段,调节资金需求和投资储蓄行为,管理通胀预期。把这份报告与上一份《2010年第四季度中国货币政策执行报告》相比,可以看出在目前通胀高企的严峻形势下,货币政策所表现出的连续性。
众所周知,为了治理通胀,央行近一个时期以来,频繁使用从紧的政策工具。自去年10月20日首次加息以来,目前已经连续4次加息、7次提高存款准备金率。两种工具共计使用11次,几乎平均每月要使用两次,这种频繁程度在央行调控历史上还是很少见到的。可是就目前情况而言,通胀仍然未能得到有效抑制。统计局公布的一季度数据显示,3月份CPI同比上涨5.4%,一季度CPI同比上涨5%。一般认为,通胀状况没有得到有效缓解是因为导致通胀的各种因素依然基本存在。比如,市场的流动性过剩依旧,不少农副产品的价格还停留在较高价位,原材料价格与劳动力工资的上升从成本方面推高了CPI。从外部看,国际输入型通胀对CPI的压力较大。美国联邦公开市场委员会4月27日宣布,总计6000
亿美元的第二轮定量宽松政策将如期于今年6月30日结束,并维持现行联邦基金利率不变。美联储维持宽松货币政策的基调将和全球其他国家的紧缩货币基调形成进一步反差,而这种货币政策的不一致将进一步加大全球性的通胀风险。特别是增大了中国等新兴市场经济体宏观调控的难度。
2011年通货膨胀:就货币政策的运用而言,之所以还没有取得预期的效果,除了政策效力的显现需要一定的时间外,则是因为就反通胀而言,可以说货币政策的力度还不够强,而这又是因为我国的货币政策需要同时兼顾确保经济增长与抗击通货膨胀两个目标。相比之下,美联储在运用货币政策抗击通胀时,则基本只以反通胀为目标,而不受经济增长率目标的约束,只要不引起经济衰退即可。因此,我国的货币政策治理通胀是以保证经济增长为前提的。在如此的思维考量下,由于唯恐伤及经济增长,则紧缩性的货币政策就不可能一次下手太狠,只能是“慢牛”式的逐步推进,边走边看。以此来推断未来的货币政策走向,则如最新的货币政策执行报告所说的那样,必然是有限度地继续使用各种政策工具的组合。周小川行长在博鳌论坛上关于“存款准备金率不存在绝对上限”的表态就是这个意思。一方面,CPI 的下行速度会相对较慢,时间较长,另一方面,也不会因强力反通胀引发经济的震荡,从而保证经济的平稳运行。
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