[精选]第九章 收益分配管理

第九章收益分配管理财务管理教研室李瑞6/19/20211利润6/19/20212第九章收益分配管理教学内容一、利润分配的概述二、股利的支付程序和方式三、股利政策和股票理论四、股票股利和股票分割五、股票回购第一节利润分配的概述6/19/20213本节内容一、利润的构成二、利润分配的原则三、利润分配的顺序及项目（一）利润的构成要素（二）企业利润来源构成及其指标层次1．利润的来源构成2．企业利润的指标层次4（一）利润的构成要素利润一般由收益和费用两个要素所构成，其三者之间的关系，可用公式表示为：5利润＝收入＋利得－成本－费用－损失收益=收入＋利得费用=成本+费用+损失利润＝收益－费用收入——广义的收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。企业收人来源于下同的渠道：一是与企业的生产经营有关的收入，如销售产品或商品；二是与企业生产经营没有直接关系的收人，如罚款收人；三是投资收入，如股利收人、投资分得利润等。广义的企业收入概念包含上述各种类型的收人狭义的收人概念仅指与生产经营有关的收入，即营业收入。所以，收人是指企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中形成的经济济利益的净流入。包括商品销售收人、劳务收入、利息收人、使用费收入，股利收人等。利得——是指会导致所有者权益增加，与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关，应当直接计入当期利润的所得。损失——是指会导致所有者权益发生减少，与所有者投入资本或者向所有者分配利润无关，应当直接计入当期利润的损失。成本——是按照成本计算对象，对费用进行分配和归集的结果。费用——广义的费用是指利益的总流出，它包括成本企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济。狭义的费用，指不计入生产成本，直接计入当期损益的期间费用。（二）企业利润的来源与指标层次6利润总额可供分配的利润可供投资者分配的利润未分配利润补贴收入营业利润投资净收益营业外收支净额利润的来源利润的指标层次可供分配的利润＝净利润＋年初未分配利润＋其他转入－弥补亏损的利润；净利润＝利润总额－所得税可供投资者分配的利润＝可供分配的利润－提取法定盈余公积－提取任意盈余公积金－提取其他专项基金－归还投资的利润未分配利润＝可供投资者分配的利润－应付优先股股利－应付普通股股利－转作资本(或股本)的普通股股利1．利润的来源构成此外，以前年度损益调整也会对企业利润产生影响。以前年度损益调整是指企业以前年度已作决算，但在本年度需要调整损益的会计事项。企业在年终决算后，如果发现有遗漏或会计处理不妥的事项，就要对这些会计事项在本年内进行调整。7利润总额＝营业利润＋投资净收益＋补贴收入＋营业外收入—营业外支出营业利润＝主营业务利润＋其他业务利润－期间费用主营业务利润＝主营业务收入－主营业务成本－主营业务税金及附加期间费用=营业费用+管理费用+财务费用利润总额——是一定时期内的全部经营成果，是衡量企业生产经营管理水平的一个最为重要的综合性指标。营业利润——指企业在一定期间内从事生产经营活动所取得的利润，是企业利润中最为基本、也是最为重要的组成部分，集中反映企业生产经营的财务成果。它是营业收入扣除营业成本、费用和各种流转税及附加税费后的数额；由主营业务利润加上其他业务利润，扣除当期的期间费用构成。补贴收人——是指企业按国家规定从事某种（商品）经营活动而得到的补贴。投资净收益——是指投资收益与投资损失相抵后的净额。营业外收入——是相对于生产经营收人而言的，与生产经营活动没有直接联系的各项收人。营业外支出——是相对于生产经营耗费而言的，与生产经营活动没有直接联系的各项支出。企业利润分配关系取决于企业的产权关系。8分配与积累并重依法分配履行企业社会责任兼顾职工经济利益保护企业所有者利益投资与收益对等利润分配及管理的原则二、利润分配的原则（一）利润分配的程序税后利润的分配应当按下列基本程序进行：1.用于弥补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。2.弥补超过用税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的以前年度亏损。3.计提公积金。4.计提其它经过经公司董事会确定提取，且国家法律所不禁止的专项资金。(公益金 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）5.向投资人分配利润。企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度向投资人分配。在上述利润分配的基本程序中，第一项不属于企业的常规性业务。9三、利润分配的顺序及项目（一）利润分配的程序105.向投资人分配利润.以前年度未分配利润可并入分配2.弥补以前年度,超过用税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损未分配利润可供分配的利润利润总额可供向投资者分配的利润4.提取其它专项资金1.弥补被没收的财物损失，支付各项滞纳金和罚款—非常规业务交纳所得税3.提取盈余公积金（二）企业税后利润分配的项目114.分配给投资者利润3.提取专项资金？2.提取盈余公积金1.弥补以前年度亏损法定盈余公积金任意盈余公积金专项资金股利普通股股利优先股股利利润分配项目1.弥补以前年度亏损企业经营中发生的亏损应当予以弥补。弥补亏损可以划分为两种不同情况：税前弥补和税后弥补。按照我国财务和税务制度的规定，企业当年亏损，可以由下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润尚不足以弥补的，可以用以后年度的利润继续弥补，但是税前利润弥补以前年度亏损的连续期限最长不得超过5年。税前利润超过5年仍然没有弥补的亏损，只能由企业的税后利润弥补。税后利润弥补亏损的资金主要是未分配利润，如果企业的亏损数额较大，用未分配利润尚不足以弥补时，可以用企业提存的盈余公积金弥补亏损。但在企业未清算前，注册资本是不能用于弥补亏损的。122.提取盈余公积金盈余公积金是从企业税后利润中提取的积累资金，是企业用于防范和防御风险补充资本的重要资金来源，也是维护企业稳定经营和长远发展的必要措施和手段。利润分配中提取的盈余公积金包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金是指按国家法律规定的比例提取的公积金。企业的税后利润应当弥补被没收财物损失、支付各种税收的滞纳金和罚款、弥补以前年度亏损，其剩余部分才可以用来计提盈余公积金。法定盈余公积金就是以税后利润作上述扣除以后的10％计提。当法定盈余公积金己达到注册资本的50％时，可不再提取。任意盈余公积金是根据企业发展的需要，由董事会决定分配比例后企业自行提取的公积金。法定盈余公积金和任意盈余公积金可用于弥补亏损、转增资本金，也可用于分配股利。但企业用盈余公积金转增资本金后，法定盈余公积金的余额不得低于注册资本的25％。公司的资本公积金不能用于弥补亏损。133.计提其它专项资金计提其它经过经公司董事会确定提取，且国家法律所不禁止的专项资金。我国从2006年1月1日起施行经过第三次修订通过的《公司法》。新《公司法》第167条中取消了原《公司法》有关从税后利润中提取用于企业职工集体福利等方面的公益金的规定。国家财政部所发布的《关于<公司法>施行后有关企业财务处理问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 的通知》明确指出，在新《公司法》实施后国有企业以及其他企业一并停止实行公益金制度。在企业停止实行公益金制度以后,外商投资企业经董事会确定可继续提取职工奖励及福利基金,但应当明确用途、使用条件和程序,并作为负债进行管理。144.分配给投资者利润分配给投资者的利润，是投资者从企业获得的投资回报。向投资者分配利润应遵循纳税优先、企业积累优先、无盈余就不分利的原则。其分配顺序在利润分配的最终阶段。企业在提取盈余公积金之前，不得向投资者分配利润。这充分体现了投资者对企业的权利、义务以及投资者承担的风险。如企业当年无盈余，一般不得向投资者分配利润。其中，股份有限公司当年无利润时，原则上不能分配股利，但是在用盈余公积金弥补亏损后经股东大会特别决议，可按不超过股票面值6％的比例用盈余公积金分配股利，在分配股利后，企业法定盈余公积金不得低于注册资本的25％。企业在提取盈余公积金之后向股东支付股利，应以各股东持有股份的股数为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份成正比。股利分配应遵守“股权平等，同股同利，利益共享，风险共担”的原则。15第二节股利支付的程序和方式6/19/202116本节内容一、股利支付的程序二、股利支付的方法股份有限公司向股东分派股利，一般要顺序经历以下重要时点：股利宣告日、除息日、股利登记日和股利支付日。17【例题】S公司2005年11月25日发布公告：“本公司董事会在2005年11月25日的会议上决定，本年度发放每股3元的现金股利；本公司将于2006年1月10日将上述股利支付给已在2005年12月15日登记为本公司股东的人士”。根据公告，该公司的具体股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日如下：（一）股利宣告日是指公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。我国股股份公司通常一年派发一次股利，也有些公司在年中就发放中期股利。（三）除权除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票者不能分享股利。（二）股权登记日是指有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日交易结束前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。证券交易所的中央清算登记系统为股权登记提供了很大方便，一般在营业结束的当天即可打印出股东名册。（四）股利支付日2005年11月25日12月l5日？12月16日2006年1月10日一、股利支付的程序6/19/202118（一）现金股利（四）负债股利（三）财产股利（二）股票股利（三）财产股利财产股利是指以现金以外的其他资产支付股利，主要包括实物股利和证券股利。实物股利就是发给股东实物资产或实物产品，这种形式并不增加公司现金流出，是公司现金支付能力较低时采取的措施。证券股利是以其他公司的证券（债券、股票等）代替现金发放给股东，这种形式既保持了公司对其他公司的控制权，又不增加公司目前的现金流出，而且由于证券的流动性较强，也为股东所乐于接受。(四)负债股利负债股利是指以负债支付股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已的情况下，也可发行公司债券抵付股利。由于负债均需还本付息，因此对公司构成较大的支付压力，只能作为公司已宣布并需立即支付股利而现金又暂时不足时的权宜之策。（二）股票股利企业以额外发行的股票代替现金支付股利，即为股票股利。股票股利的实质，是盈利的资本化，即把企业盈利转化为普通股票，是一种增资行为。因此需要经股东大会决定，并按法定程序办理增资手续。股票股利可以节约现金支出，常为现全短缺的公司所采用。发放股票股利并不增加股东财富，但它会增加市场上流通的股票数目，因而它有肋于企业把股票市价控制在希望的范围内，避免股价过高、促进其股票在市场上的交易更为活跃。以股票作为股利来发放，一般按现有股东持有股份的比例来分派。（一）现金股利企业将股东应得的股东收益以现金的形式支付给股东，即为现金股利。由于投资者一般都希望得到现金股利，而该企业发放股利的多少，直接影响企业股票的市场价格，并间接影响企业的筹资能力。这种股利支付方式，会增加公司的现金流出量，加大公司支付现金的压力，并有悖于公司留存现金用于投资与发展的初衷。因此，采用现金股利支付方式时，公司必须具备两个基本条件：一是要有足够的未指明用途的留存收益，二是要有足够的现金。二、股利支付的方法第三节股利政策和股利理论6/19/202119本节内容一、股利政策二、股利理论20（二）股利政策的基本类型（一）影响股利政策的因素剩余股利政策固定股利比例政策债务契约因素公司自身因素法律因素股东因素股利政策正常股利加额外股利政策固定股利政策6/19/202121（一）影响股利政策的因素股利政策资本保全的约束偿债能力的约束企业利润的约束投资机会法律因素企业积累的约束现金流量举债能力股东因素公司自身因素债务契约因素：1.规定每股股利最高限额；2.规定未来股息只能用新增收益支付；3.规定企业的流动比率低于一定标准时，不得分配现金股利，等规避所得税大股东对公司控制权稀释的考虑对资本利得和股利收人的偏好资金成本6/19/2021221、剩余股利政策2、固定股利政策3、固定股利比例政策4、正常股利加额外股利政策是指在公司有较好的投资机会时，根据目标资金结构的 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 ，将净利润首先用于满足投资所需的权益资金，然后再将剩余的净利润用于股利分配。在这种股利分配政策下，股利成为公司新的投资机会的函数，随投资资金需求的变化而变化。只要存在有利的投资机会，就应当首先考虑其资金需求，然后再考虑剩余利润的分配需要。这种政策的优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源满足投资机会的需要，并能保持理想的资金结构，使加权平均资金成本最低化。但是其缺点在于容易导致股利支付不稳定，不能满足希望获得稳定收入股东的要求，也不利于公司树立良好的财务形象。剩余股利政策的基本步骤为：（1）确定公司目标资金结构，使得在此结构下的加权平均资金成本最低；（2）确定为达到目标资金结构需要增加的权益资金数额；（3）最大限度地使用净利润来满足投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 所需的权益资金数额；（4）将剩余利润作为股利支付。某公司2006年提取法定盈余公积金、公益金后的净利润为500万元，2007年投资计划所需资金500万元，公司的目标资本结构为权益资本占70％，负债资本占30％。要求按照剩余股利政策确定2006年可向投资者发放的股利数额。解：目标资本结构：70％权益，30％负债投资需要增加的权益资本数额：500×70％＝350（万元）净利润满足投资需要的最大限颔：350万元可向投资者发放股利数额：500－350＝150（万元）固定股利政策是指公司在较长时期内都支付固定的股利额。股利不随经营状况的变化而变动，除非公司预期未来盈利将会有显著的、不可逆转的增长而提高股利发放额。在这种股利政策下，当公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，股利始终保持在稳定的水平上，向投资音传递公司经营业绩稳定、风险较小的信息。因此，盈利比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司多采用这种股利政策。固定股利政策的优点：（1）固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心；（2）固定的股利有利于投资者有规律地安排收人和支出，特别对那些较强依赖股利收入的股东更是如此。固定股利政策的缺点:在于股利支付与公司盈利状况相脱节，当盈利能力较低或现金紧张时，仍要保证股利的正常发放；容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，使公司承担较大的财务压力。是指公司每年按固定的股利支付比例从净利润中支付股利。在这种股利政策下，由于公司的盈利能力在年度间是经常变动的，因此每年的股利也随公司盈利的变动而变动，保持股利与盈利间的一定比例关系。固定股利比例政策的优点：体现了风险投资与风险收益对等的原刚，不会加大公司的财务压力。这种政策的不足之处在于:由于股利波动传递的是经营业绩不稳定的信息，容易使外界产生公司经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨，也不利于树立公司良好的财务形象。是指公司每年按固定的较低数额向股东支付正常股利，当公司盈利有较大幅度增加对，再根据实际需要，向股东临时发放一些额外股利。这是一种介于固定股利政策和变动股利政策之间的折衷股利政策。该政策的优点:具有较大的灵活性，可给公司较大的弹性。当公司盈利较少或需要将更多净利润留存下来以用于再投资时，仍然可以维持既定的股利发放水平，又能保证股东稳定的股利收入，还可避免股价下跌的风险；而当公司盈利增加或拥有充足的现金时，可以通过发放额外股利的方式，将其转移到股东手中，同时也有利于股价的提高。因此，在公司的净利润和现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对公司和股东都是有利的。上述是几种常见的股利分配政策，其中，固定股利政策和正常股利加额外股利政策为公司所普遍采用，也为广大投资者所认可。公司在进行股利分配时，应充分考虑各种政策的优缺点，同时结合自身实际情况，选择适宜的股利分配政策。23股利无关论假设前提基本观点股利政策不会对公司的市场价值或股票价格产生任何影响股利相关论“一鸟在手”论投资者类别效应论信息效应论税收效应论投资者对股利收益和资本利得收益存在偏好低收人阶层更偏好经常性的高额现金股利股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格公司能利用留存收益进行有效投资并增加股东财富，不发或少发股利对投资者更为有利股利相关论——“一鸟在手”论认为投资者对股利收益和资本利得收益是有偏好的。大部分投资者更偏好股利收益，特别是正常的股利收益，因为正常的股利收益是投资者能够按时、按量、有把握取得的现实收益。股利相关论——投资者类别效应论认为投资者不仅仅是对资本利得和股利收人有偏好，即使是投资者本身，因其类别不同，对公司股利政策的偏好也是不同的。低收人阶层比较偏好经常性的高额现金股利。股利相关论——信息效应论认为MM理论中关于经营者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息这一假设是不存在的。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。股利相关论——税收效应论认为MM理论中关于不存在个人及公司所得税这一假设也是不存在的。从税收效应来看，对那些能够利用留存收益进行有效投资并增加股东财富的公司而言，不发或少发股利对投资者更为有利。二、股利理论股利无关论该理论认为，股利政策不会对公司的市场价值（或股票价格）产生任何影响。该理论的代表人物是美国财务学家米勒和莫迪格莱尼，因此又称MM理论。MM在其著名论文《股利政策增长和股票价值》中指出，在满足一定假设的情况下，由于投资者并不关心公司股利的分配，因而公司的股利的支付比率及股利分配，对股价或公司价值无任何影响。股利无关论的假设前提有：1.不存在个人或公司所得税；2.不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；3.公司的投资决策和股利政策彼此独立，即投资决策不受股利政策的影响）；4.公司的投资者和管理者可相同地获得关于未来投资机会的信息。上述前提条件构筑了一个完美无缺的市场环境，因此MM理论又称完全市场理论。6/19/2021246/19/2021256/19/202126