美国金融危机及其对中国经济的影响1、什么是金融危机？2、美国金融危机产生原因是什么？3、金融危机是如何传导的？4、美国金融危机对中国经济的主要影响是什么？1什么是金融危机金融危机，主要特征：第一，资本价格“超周期”下跌；第二，金融机构出现大面积亏损，甚至面临相继破产的危险境地。1.1投资与风险资本品：实体资产（如房屋、地产）和虚拟资产（货币、有价证券等），是能够带来未来现金流的“产品”。投资：购买资本品、获得未来现金流的行为。资本品价格=未来现金流/同期银行利率。问题：不确定性：投资风险，即未来现金流（收益）受人为、自然因素的影响；投资风险：
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现为资本品在不同时间段里的价格变动；从这个角度看，投资是“未来”对“现在”的“负债”。规避风险：货币、金融市场。投机：专门博取金融产品（或期货）波动价差来盈利的交易行为。1.2资产与负债经济泡沫：由于产品特殊、经济景气等原因，导致对未来现金流（收益）的过高预期和投资超过资产未来的实际盈利水平。股票市盈率达到40倍以上。负债扩张超过一国GDP的60%。融资：无论投资还是投机，没有钱什么也做不了，通过资本市场筹措（借钱/债）资金，就成了那些银行家们热衷的选择。后果：第一，杠杆效应，以小搏大，放大风险。美国次级债平均30杠杆倍。第二，纵横交错的债务链（金融市场）将投资风险扩散到了非金融组织。本质：金融危机是资本市场上的债务清偿危机，或者说是资金链断裂。1.3金融危接表现现金为王，信贷紧缩。预期收益达不到，人们套现资本品，回笼资金。信心丧失，资本品价格循环下跌。为了避免更大的损失，或为了清偿债务，投资者继续套现资本品，越跌越卖，越卖越跌。资本品价格大幅缩水，部分金融机构开始出现亏损，甚至资不抵债，面临破产。债务链上第一块骨牌倒下……1.4市场经济能否持续政府救市世界主要经济大国联合出手，阻止金融危机蔓延。救市
措施
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注资：提供流动性。信用担保：提供清偿，防止挤兑。国有化：政府收购面临倒闭的金融机构，防止债务链产生的“骨牌效应”。2金融危机产生原因这次金融危机的三个必要条件：经济周期；信用扩张；去杠杆操作。2.1经济周期2002~2007年5年间，世界经济经增长率处于上升期。从上图可以看出，2007年是一个明显的转折，世界经济2008年开始下滑。美国经济从2006年就已经开始下滑。世界经济扩张两个后果第一，资本品（房地产、金融产品）价格、国际大宗商品（原油、金属、粮食等）价格大幅上涨。第二，美国次级债信用膨胀，达到约60万亿美元（达到其2007年GDP总量的4倍）。2.2信用扩张信用评级世界三大评价机构：标准普尔（Standard&Poor，s），穆迪公司（Moody，s），惠誉国际（FitchRating）债券等级：优质债券（AAA），中级债券（AA），次级债（A，BBB，BB），垃圾债（CCC、CC、C）。次级债券对象：中偏低收入家庭的借债，偿付能力风险高。成本：贷利率也较高，通常在10%~15%之间。问题：房地产次级债规模为什么如此庞大？房地产次级债危机，为何会导致美国金融危机？反省美国房地产价格持续上涨预期。追问：房价为何上涨？第一，中国等外汇入超国家的高储蓄。第二，美国长期奉行的低利率政策。次债规模为何巨大？第三，次级债发行期限长达5年以上。第四，金融杠杆，金融衍生品泛滥，风险超越房地产抵押贷款公司（两房）。次级债风险为何没有得到有效控制？第五，政府监管缺失、信用评级机构信托责任丧失、公司治理
机制
综治信访维稳工作机制反恐怖工作机制企业员工晋升机制公司员工晋升机制员工晋升机制图
扭曲。基本结论次级债规模、传导、爆发是上述多种因素共同作用的结果。2.3风险释放债务链基础动摇：2006年下半年，美国房价开始下跌，经济下滑。中偏低收入家庭无力偿还购房贷款（按揭）只能选择“断供”，次级债危机显现。购房抵押机构亏损：收回的房产价格仍然下跌，造成购房抵押信贷机构（两房）出现亏损。次级债危机爆发。去杠杆化，危机向金融系统扩展：为了避免金融衍生品下跌带来的更大损失、为了清偿自身的债务，金融机构纷纷抛售、套现自己持有的、超过自己财产价值的金融资产（去杠杆化）。财富缩水，资不抵债：金融危机爆发。从2007年10月到2008年9月，美国共有14家大型银行倒闭。3金融危机传到机制金融危机通过金融的、财富（需求）的、产业的传导机制，将对整个世界经济产生广泛影响。3.1金融传导金融产品价格下跌：与次级债相关的金融产品（虚拟资产）价格下跌，金融机构出现经营性亏损。公司股票价格下跌：经营亏损导致公司股票价格、债券的下跌，公司财富缩水。战略投资者受损：公司证券价格下跌，导致公司金融证券的持有者或债券参与者蒙受损失。清偿危机：战略投资者损失，导致新的债务清偿或流动性短缺危机，迫使这部分公司卖出没有问题（甚至是“优质”）的金融证券。次级债/金融传导3.2财富传导财富缩水：金融资产缩水导致社会、个人财富总量缩水。失业增加：金融企业裁员或破产导致失业率上升。雷曼破产导致2万多员工失业。从2007年10月到2008年9月，美国共有14家大型银行倒闭。需求下降：社会、个人财富缩水导致市场需求下降（国内、国际两个市场都将受到打击）。3.3产业传导殃及服务业：据估计，华尔街因金融风暴、财富损失，将导致相关服务10万从业人员失业。殃及制造业：金融资产大幅缩水（45%以上），打击社会消费需求，导致全社会供给过剩。殃及经济运行：生产过剩，迫使企业压缩生产规模，导致经济运行下滑。殃及金融业自身：企业经营困难，资金链链断裂，风险汇集到银行、金融系统，酝酿金融危机“第二轮效应”……世界各国政府出手救市：减少金融危机对实体经济的损害。4金融危机对中国的影响第一，金融机构的投资美国证券直接遭致的损失。第二，金融危机对中国经济增长的“抑制”作用。4.1抑制出口经济出口依存度：2007年，我国经济的出口依存度高达35%，我国经济增长的1/3强需要靠出口来推动。出口下降：2008年11月，中国出口比上10月大幅回落21.4个百分点。GDP仅仅因为出口的下降环比就将减速近0.7个百分点。外向型企业经营困难：2008年下半年，长三角、珠三角外向型企业出现大量经营困难，甚至倒闭的局面。2000万农民工失业，占外出农民工总数15.3%。4.2抑制国内需求外资抽离：为救本国母公司，外企将从中国（资本、货币）市场套现，可能导致流动性短缺或企业资金链断裂。资本市场失血：中国股市跌幅曾高达70%，市值蒸发16万亿元。损失相当于7年全国工资总额，20年的全国教育经费，全国地震捐款总额的400倍……扣除股市50%的泡沫成分，金融危机给中国股票市场带来的损失高达7万亿元财富损失，严重打击国内消费。4.3经济增速下降增速下滑：2008年我国经济比上年增长9%，是中国自2002年以来首次全年增长率低于10%。
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