试论合理构建公司控制权改善公司治理结构

试论合理构建公司控制权改善公司治理结构试论合理构建公司控制权改善公司治理结构　　近年来，美国接二连三暴露的丑闻揭开了美国现行公司治理中存在问题的冰山一角，也打破了美国股权结构模式的神话，以往被奉为范例的分散治理的模式在事实面前被质疑，迫使人们回过头来反思什么才是解决公司治理的核心和关键，因而控制权机制问题逐渐显现出来。公司控制权是公司治理中的核心问题。近几年，国内关于公司治理的实证研究文献越来越多，但是讨论公司控制权与公司治理之间关系的实证研究文献却并不多，是我国公司治理研究领域比较薄弱的一个环节。　　控制权机制是完善公司治理结构中不可或缺的重要因素，...

试论合理构建公司控制权改善公司治理结构　　近年来，美国接二连三暴露的丑闻揭开了美国现行公司治理中存在问题的冰山一角，也打破了美国股权结构模式的神话，以往被奉为范例的分散治理的模式在事实面前被质疑，迫使人们回过头来反思什么才是解决公司治理的核心和关键，因而控制权机制问题逐渐显现出来。公司控制权是公司治理中的核心问题。近几年，国内关于公司治理的实证研究文献越来越多，但是讨论公司控制权与公司治理之间关系的实证研究文献却并不多，是我国公司治理研究领域比较薄弱的一个环节。　　控制权机制是完善公司治理结构中不可或缺的重要因素，在现代企业发展的不同阶段、不同的国家和不同的背景下，它的地位和所起的作用也不尽不同。不同模式的适用性也有待于不同的文化和机制的配合，所以不能将治理结构的模式神话，也不能将目的与结果、形式与内容的关系倒置，要从问题人手，追根溯源。控制权机制问题的研究具有很大的现实意义，无论在何种治理结构模式下，它都在一定程度上影响着公司治理的效果与作用。　　目前，我国正积极推进公司治理改革，实际上，公司控制权机制在我国公司治理中所起的作用并不是很明显。我国的公司治理状况与美国的情况有着显著区别。美国公司治理的问题主　　要是由于股权高度分散导致股东对层缺乏约束，外部监督机制不完善所造成的。与此相反，我国公司治理的现状是股权相对集中，以及由于国有股代理人的缺位而形成了内部人控制的现象。但是两国的后果很相似：都缺乏足够的控制权约束机制，企业高层管理人员的权利过多过滥。我国已出台了《在建立独立董事制度的意见》、《上市公司治理准则》等相关规定，为独立董事的人数及独立性、董事会的结构设定了基础框架，但比照美国两个交易所新近提出的改革方案仍显粗糙。同时，在发展机构者、增强对中介机构的约束、强化事后监督和严厉处罚、形成健全的制度特别是股东诉讼制度等方面，仍存在着较大的理论和实践盲区，这些都应该成为我们改进的目标。　　(一)样本的选取与研究方法　　1．样本选择　　本文选取了在深交所上市的493家上市公司xx年Nxx年的数据，剔除了经营状况异常的ST、PT类公司、剔除类公司和xx～xx年三年数据不完整的公司，最后选择374家上市公司xx年-xx年的数据作为本文的全样本。根据所取数据中“控股股东持股比例”将全样本划分为控制权集中(控股股东持股比例60％以上)和控制权分散(控股股东持股比例20％以下)两个子样本，控制权集中的子样本容量为253，控制权分散的子样本容量为91。样本观测值的所有财务数据以及公司治理变量的所有测度数据均CSMAR数据库或从上市公司年报数据中计算所得。　　

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