财务管理第5章货币市场和资本市场

第5章货币市场和资本市场第1节货币市场第2节资本市场(6)15.1货币市场货币市场：期限在一年内的债务工具的交易市场，又称短期融资市场。资金供给者：商业银行（占比最大）；其他金融机构；企业；个人；中央银行资金需求者：政府；企业；商业银行。货币市场的构成：同业拆借市场、票据市场、国库券市场、可转让定期存单市场、回购协议市场等(6)25.1货币市场（1）货币市场构成——同业拆借市场含义：银行与银行之间，银行与其他金融机构之间以及其他金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。特点：短期性、同业性、金额大宗性、利率指导性、无形市场原因：同业拆借市场最早出现于美国，根本原因：法定存款准备金 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 我国于1996年1月3日正式成立同业拆借市场(6)3银行同业拆借交易简图(6)45.1货币市场（2）货币市场构成——票据市场含义：各类票据发行、流动及转让的场所。市场构成：商业票据市场（真实票据，融通票据）银行承兑票据市场资产支持票据市场案例交易类型：票据承兑：本质上是汇票的付款承兑行为票据贴现：将未到期的汇票出售给银行(6)5（2）货币市场构成——票据与贴现市场贴现率：贴息与票面金额的比率转贴现：银行需要资金时，将已贴现的未到期票据向其他金融机构办理贴现的票据转让行为再贴现：银行需要资金时，将已贴现的未到期票据向中央银行办理贴现的票据转让行为(6)65.1货币市场案例1——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化2005年12月15日，中国首个个人住房抵押贷款证券化产品“建元2005-1个人住房抵押贷款资产支持证券”正式发行，进入全国银行间债券市场交易流通资产证券化交易的一般程序：确立基础资产并组建资产池、构建特殊目的的载体（SPV,SpecialPurposeVehicle）、SPV以资产为支撑发行证券、资产支撑证券的偿付。(6)75.1货币市场案例1——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化①确立基础资产并组建资产池——中国建设银行此次发起的“建元2005-1”，最终选择进入资产池的住房抵押贷款由上海市、无锡市、福州市和泉州市的居民住房作为抵押担保。②构建特殊目的载体——建设银行选择了特殊目的的信托，基础资产信托予中信信托投资有限责任公司（SPV），由中信公司作为受托机构发行资产支持证券，发行资金由建设银行所得。(6)85.1货币市场案例1——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化③SPV以资产为支撑发行证券——中信信托投资公司先对证券化的产品进行信用增级。最终中信信托发行总规模为30.16683138亿元。④资产支撑证券的偿付——偿付方式是按月偿付利息。建设银行收取贷款回收款后，定期汇划给资金保管机构中国工商银行，同时向中信信托 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 。而中信信托在证券偿付时给工商银行下达支付指令，工商银行将证券本息支付给中央国债登记结算公司，由中央国债登记结算公司支付。(6)95.1货币市场图示——建元2005-1个人住房抵押贷款证券化(6)105.1货币市场案例2：广州--深圳--珠海高速公路证券化。广深珠高速公路的建设是和合控股有限公司与广东省交通厅合作的产物。为筹集广州——深圳高速公路的建设资金，项目的发展商香港和合控股有限公司通过注册于开曼群岛的三角洲公路有限公司在英属维尔京群岛设立广深高速公路控股有限公司，并由其在国际资本市场发行6亿美元的债券，募集资金用于广州-深圳-珠海高速公路东段工程的建设。和合公司持有广深珠高速公路50%的股权，并最终持有广深珠高速公路东段30年的特许经营权直至2027年。在特许经营权结束时，所有资产无条件地主移交给广东省政府。(6)11破产隔离破产隔离是指在资产证券化中实现基础资产的风险和其他资产（资产所有人的其他资产）风险隔离。为实现破产隔离，首要实现“真实销售”。所谓“真实销售”是指某项财产通过转让不再属于债务人的范围。在资产证券化中，虽是以“真实出售”之名，而是行担保之实。　　(6)121）在采用资产出售形式下，即发起人将资产出售给SPV，我国《破产法》规定，人民法院在受理破产案件6个月前或至破产宣告之日期间内，破产企业非正常压价出售财产的应予追回并列入破产财产。据此只要发起人出售资产的行为不发生在其破产案受理前6个月至宣告破产期间，且非压价出售，此资产出售就不受发起人破产的影响，就做到了与发起人的破产隔离。(6)13破产隔离2)在采用信托方式即发起人将资产信托给SPV时，按照大陆法系的传统理念，即“一元所有权论”，信托财产的所有权仍为发起人所有，由于该资产所有权人仍为发起人，在发起人破产时，该资产理所当然应为破产财产。　　注：在新破产法中，担保物权属于破产财产，而旧破产法中，担保物权则不属于破产财产。由此，采用担保融资方式让与资产已不可以做到与发起人的破产隔离。(6)14破产隔离案例3——票据贴现汇票金额10000元，到期日2006年7月20日，持票人于4月21日向银行申请贴现，银行年贴现利率3.6%，则贴现后持票人能拿到多少资金？贴现利息=10000*90*3.6%/360=90元10000-90=9910元银行在贴现当日付给持票人9910元。注意：年利率折算成日利率时一般按360天计算，故要除以360)(6)155.1货币市场5.1货币市场（3）货币市场构成——国库券市场含义：国库券的发行、流通转让和偿还的市场发行方式：贴现发行：按面值折价出售，到期按面额兑现招标发行：通过招标确定承销商和发行条件荷兰式：单一价格美国式：多种价格(6)16荷兰式招标(单一价格招标)：标的为利率时,最高中标利率为当期国债的票面利率；标的为利差时,最高中标利差为当期国债的基本利差；标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销价格。美国式招标(多种价格招标):标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债(6)17网易首页>>财经频道>>国债发行招标方式变化市场带来什么2003年11月17日11:45:34　　国债协会/周沛隽财政部日前出台的《财政部关于2003年记账式国债发行招标规则的通知》对今年我国国债发行招标规则做出了重大调整，记账式国债招标方式在原先单一的“荷兰式”招标的基础上增添了“美国式”招标方式，招标的标的为利率、利差、价格三种。(6)185.1货币市场（4）货币市场构成——大额可转让定期存单含义：由商业银行或储蓄机构发行的可以流通转让的定期存款凭证。发行方式：批发式发行：提前公布条件，供投资者认购零售式发行：随时发行，满足不同的投资需要流通市场：转让未到期存单兑现到期存单(6)195.1货币市场（5）货币市场构成——回购协议市场含义：交易双方在货币市场上买卖证券融通资金的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证日后将买入的证券回售给卖方的交易活动。本质上是一种质押贷款协议正回购：资金需求者在出售证券的同时，与证券购买者签订的、承诺在一定期限内按约定价格购回所卖证券的协议。逆回购：资金供给者再买入证券的同时，与证券出售者签订协议，商定在约定期限、以约定价格出售所买证券的行为。(6)20（5）货币市场构成——回购协议市场隔夜、定期和连续回购隔夜回购：相当于日拆定期回购：卖出和买回的时间规定为若干天，一般不超过9个月连续回购：买方承诺在某段时间向卖方提供一定数量的资金，在 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 有效期内回购协议每天重新订立一次，双方可随时撤销合同买断式回购和质押式回购买断式回购：证券所有权发生了转移质押式回购：证券所有权没有发生转移(6)215.1货币市场回购案例4——国债逆回购张先生手中有一笔钱想用于换车。汽车经销商告知张先生，下周到货，具体提货时间会提前一天通知。从资金安全的角度看，张先生不能让这笔钱有损失；由于车款数目较大，放在银行账户上只能享受活期利息，目前银行并无合适的超短期理财产品，银行仅能提供一天通知存款，利率为0.95%。(6)225.1货币市场回购案例4——国债逆回购经推荐，张先生选择了一天国债逆回购。第一天，张先生以4.56%的价格成交了一天国债逆回购品种130万元。一天之后，张先生获得了利息共计151.67元（其包括164.67元的回购利息收入再扣去13元的交易费用），而如果他只放到银行活期储蓄账户中，一天获得的利息仅为17.81元。一周后，张先生提车，此时他做国债逆回购获得的累计超额收益近千元。(6)235.1货币市场回购案例5——央行正回购央行今年首次开启正回购操作2012年02月08日来源：金融时报中国人民银行今天发布的公告称，央行在当天的公开市场业务操作中以利率招标方式进行了260亿元的正回购操作，期限为28天，中标利率为2.6%。这是央行今年以来首次在公开市场进行正回购操作，上次央行正回购操作是在2011年12月15日，当天央行进行了总量为100亿元的正回购操作(6)245.1货币市场5.2资本市场资本市场：融资期限一年以上的长期资金交易市场（1）一级市场含义：也称发行市场，筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票债券等销售给最初购买者的金融市场。可细分为初次发行和再发行两个市场。初次发行：公司第一次发行股票的行为（IPO）再发行：老公司增资扩股的行为初级市场的首要功能是筹资特点：无形性；一次性；转化功能；证券经纪人市场(6)255.2资本市场（1）一级市场——发行方式直接发行：将证券直接销售给投资者间接发行：通过承销机构将证券销售给投资者包销：承销商从发行者手中购入全部证券，然后出售给投资者。没有售出的证券由承销商自己吃进，承销商承担发行风险。代销：承销商尽力推销证券，剩余部分退还发行人，承销商不承担发行风险助销：又称余额包销，承销商先代为销售证券，未售出的部分再由承销商自己买进(6)26（1）一级市场——发行方式公募：在市场上面向公众公开发行证券私募：只对特定的投资者推销证券平价发行：发行价等于票面金额折价发行：发行价低于票面金额溢价发行：发行价高于票面金额时价发行：以已发行股票价格为参考价(6)275.2资本市场5.2资本市场（2）二级市场含义：对已经发行的证券进行交易的流通市场，最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场和一级市场的关系：一级市场是二级市场存在的前提，二级市场为一级市场提供了流动性。交易组织形式：证券交易所：二级市场的主体柜台交易市场：店头交易(6)28（2）二级市场——交易方式现货交易：证券交易双方在达成交易后的1~3个营业日内进行交割的证券交易方式。T+N制。信用交易：又称保证金交易，客户在交易前只向证券公司交付一定比例的保证金，由证券公司提供融资或融券进行交易的方式。卖空：向证券商融券卖出证券买空：向证券商融资买入证券(6)295.2资本市场信用交易案例1——融券卖空①投资者王先生在X证券公司开立融券沽空账户②2009年3月4日，王先生致电X证券公司，查询是否有中金黄金这只允许卖空的股票；确认有之后，随即通过X证券公司成功卖出1000股该股票，成交价为51.55港元；③王先生需于2009年3月4日（交易当天T）将保证金存入股票账户（X公司要求的保证金率为25%，即51.55*1000*25%=12887.5港元）(6)305.2资本市场信用交易案例1——融券卖空④2009年3月6日，X公司从王先生的股票账户中转出64437.5港元到融券沽空账户，不得提走⑤2009年3月12日，中金黄金股价大跌，王先生以47.66元买入1000股中金黄金股票，并实时通知了X公司⑥2009年3月14日，X公司将12887.5港元转回王先生的股票账户，并从股票账户转出所借股票，交易完成结果：如果不计交易费用的话，王先生获利（51.55-47.66）*1000=3890港元(6)315.2资本市场信用交易案例2——融资买空例如，如果预期深发展价格能从21元/股上涨到30元/股，投资者不仅可以用自有资金买入深发展股票，还可以用现金或者股票做担保物，向证券公司借入一定数量的资金买入深发展股票。(6)325.2资本市场《证券公司融资融券试点管理办法》规定，投资者交付的保证金与“买空”、“卖空”交易的金额比例不能低于50％，例如某投资者信用账户中有100元现金，当投资者进行“买空”交易时，可以向证券公司最多借入200元进行股票购买，实际上投资者借债200元进行负债经营，投资者的负债比例是200％；再如某投资者信用账户中有100元现金，当投资者进行“卖空”交易时，可以向证券公司最多借入200元市值的股票进行卖出，实际上投资者也是借债200元进行负债经营，投资者的负债比例也是200％。(6)33