《部分：Forwa》PPT课件

衍生品定价的基本原理（无套利或一价定理）衍生品定价的基本原理衍生品定价的基本原理衍生品定价的基本原理远期Forward教学内容远期基本概念几种远期合约的定价股票指数远期汇率远期远期利率MATCH_ word word文档格式规范word作业纸小票打印word模板word简历模板免费word简历 _1714188053767_3（FRA）基本概念交割额的计算利用FRA进行套期保值FRA的定价基本概念基本概念基本概念基本概念远期定价原理远期定价原理远期定价原理远期定价原理远期定价原理远期合约的价值远期合约的价值远期合约的价值远期合约的价值远期合约的价值远期价格（forwardprice）：任意时刻t，使远期合约价值为零的价格为远期价格。根据无套利原理，远期合约签订之日，远期合约价值为零，交割价格＝远期价格。随着时间推移，远期理论价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零，交割日远期价格为多少？远期价格与现货价格紧密相连，理解：小麦远期与小麦现货，可以把它们作为两种商品对待。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期合约是非 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化合约。优点：灵活性较大。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。缺点：非集中。远期合约属于柜台交易，没有固定的、集中的交易所。不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。流动性较差。非标准化，每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，故远期合约要终止是很难的。没有履约保证。当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。现货-远期平价定理在远期合约的最初，交易双方同意一个就某项资产到期时候的执行价格，这个价格如何确定呢？它到底与现货价格有什么关系。例子：《蒙娜丽莎》的现货价格与远期价格，假设你拥有它，并想卖掉她如果立即交付，《蒙娜丽莎》的现货价格＝市场价格假设有个买主想要将《蒙娜丽莎》的交付期推迟一年机会成本：如果现在出售，卖主则可以得到现金，投资于无风险债券，因此，一年延期的成本就是放弃的利息收入，当然还有保管费、保险等费用收益：可以开办画展等所以，远期价格随着机会成本的增加而上升，且随着标的资产收益的增加而下降。回顾：连续复利的概念若名义利率为r，一年（期）平均付息m次，则相应的有效利率rm为后者为连续复利，如果是T年（期），则现货-远期平价定理的例子一个老农想把他的牛卖掉，若今天的价格为S0，那么如果他1天（月、年）后卖掉，设牛的远期价格F0，不计牛的饲养成本，那么牛远期应该比牛现货价格高？若牛能够在今日卖掉，获得现金，以无风险利率投资就获得利息。F0=S0erT如果这只牛在10天后交割，而这只牛在此期间会产下一头小牛，假定这只小牛的现值为I，那牛的远期价格该是多少？如果这只牛在交割后才会产下一头小牛，那牛的远期价格该是多少？推论若空方持有的标的资产在远期合约在到期前获得收益的现值为I，则如果远期的标的资产提供连续支付的红利。假设红利率为q，其定价 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 是？分析：由于具有红利率q，该资产的价格才为S0，它等价于价格为的无红利资产。由无红利的资产的定价公式可得远期合约的价值0时刻：远期合约的价值为零。即交割价格K=F0=S0erT任意的t时刻，根据定义，远期价格为Ft=Ster（T－t）所以，远期合约的价值（现值）不为零，为远期价格如果标的资产在远期合约到期之前不产生任何现金流，那么，如果已知标的资产提供的收入，它在合约到期之前产生的收入的现值记作I，那么，如果已知标的资产提供的红利率，连续复合的红利率为q，那么，交割价格为K的远期合约多头的价值为其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价其他各类远期产品定价判断命 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 对错利率远期产品定价远期利率的确定远期利率是由即期利率推导出来的未来一段时间的利率确定远期利率的方法是把它看作弥补即期市场上不同到期日之间的“缺口”的工具。该方法的理论基础是“理性预期”2000年3月1日，某人有一笔资金需要投资一年，当时6个月期的利率为9%，1年期的利率为10%。投资者有两种选择：直接投资一年获取10%的利息收入先投资半年获取9%的利率，同时卖出一份6X12FRA，半年后再投资半年显然，要铲除套利的话，6X12FRA的协议利率应该等于11%远期利率的确定如果市场上不存在套利机会，那么，即期日(0)交割日()到期日()远期利率协议(FRA)——基本概念FRA是交易双方为规避未来利率风险或利用未来利率波动进行投机而约定的一份协议，是在某一固定利率下的远期对远期名义贷款，但不交割贷款本金，只交割协议利率与参考利率的利差部分。FRA定价最简单的方法是把它看作弥补即期市场上不同到期日之间的“缺口”的工具。FRA包含的基本概念买方和卖方：买方是名义上承诺借款的一方，支付利息的一方；卖方是名义上提供贷款的一方多方、收取利息的一方。利率上升，多方借贷成本增加，空方向多头支付这部分差额；反之则反。多方：贷款利率的上限的保护；空方：贷款利率下限的保护。协议金额：名义上借贷本金的数量标价货币或协议货币：协议金额的面值货币协议利率：FRA中规定的借贷固定利率参考利率：被广泛接受的市场利率，如LIBOR，用以计算交割额远期利率协议(FRA)——基本概念FRA涉及的几个时间概念交易日：FRA交易的执行日即期日：在交易日两天之后，是递延期限的起始时间交割日：名义贷款的开始日，在这一天交易的一方向另一方支付经过贴现的利息差基准日：确定参考利率的日子，在交割日之前两天到期日：名义贷款的到期日。如果正好是休息日，那么顺延到下一个工作日协议期限：是名义贷款期限，等于交割日与到期日之间的实际天数远期利率协议(FRA)——时间图递延期限协议期限2天2天  交易日即期日基准日交割日到期日远期利率协议(FRA)——基本概念例子：1993年4月12日成交一份1个月对4个月的远期利率协议（1X4）的递延期限为1个月，协议期限为3个月交易日——1993/4/12（星期一）；即期日——1993/4/14（星期三）；基准日——1993/5/12（星期三）；交割日——1993/5/14（星期五）；到期日——1993/8/16（星期一）。由于1993年8月14日是星期六，顺延到下一个工作日就是8月16日（星期一），合约期限为94天远期利率协议(FRA)——交割额的计算交割额是由按协议利率、参考利率、协议期限和协议金额决定的。由于FRA的交割日是在名义贷款期初，而不是名义贷款期末，因此交割额与一般利息的计算稍有不同：交割额的计算需要进行贴现。具体来说，交割额的计算分为两步：取基准日的参考利率与协议利率之差，乘以协议金额，在乘以协议期限，得到名义贷款的利息差。以参考利率作为贴现率，对上一步计算得到的利息差进行贴现，计算出利息差在交割日的现值，即交割额。远期利率协议(FRA)——交割额的计算我们可以用下述公式来计算交割额(买方盈亏)，其中BASIS表示转换天数，DAYS表示协议期的实际天数，A表示协议金额，ir表示参考利率，ic表示协议利率：美元的转换天数取360天，英镑的转换天数取365天。如果参考利率高于协议利率，那么买方（名义借款方）盈利，卖方（名义贷款方）亏损；反之，如果协议利率高于参考利率，那么卖方（名义贷款方）盈利，买方（名义借款方）亏损。(盈利策略：低买高卖)远期利率协议(FRA)——用于套期保值例子：一家美国银行准备在3个月以后给一个客户贷款500万美元，期限为6个月。客户要求银行立即确认贷款利率，当时6个月期的LIBOR利率为8.25%。银行于是向某个FRA交易商询问“3X9”的FRA报价，交易商的报价为8.32%。银行认为该价格可以接受，并向其客户报价8.82%。无论未来利率上升还是下降，只要客户与FRA交易商都不违约，银行发放贷款与购买FRA两笔交易保证银行能够获得50个基本点的利润，在贷款结束时的价值为(8.82%-8.32%)X5,000,000X182/360=12,639美元。例子合约价值