财务成本管理闫华红习题班精编版

公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-9018）财务成本管理闫华红习题班第十二章　股利分配本章考情分析从以往考试来看本章的分数不多。本章题型主要是客观题。【考点一】股利支付的程序股利支付过程中的重要日期股利宣告日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的情况以及股利支付情况予以公告的日期。股权登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。除息日（除权日）也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，即将股票中含有的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。股利支付日是公司确定的向股东正式发放股利的日期。【例题1·多项选择题】下列有关表述中正确的有（  ）。A.在除息日之前，股利权从属于股票B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利C.在股权登记日之前持有或买入股票的股东才有资格领取本期股利，在当天买入股票的股东没有资格领取本期股利D.自除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利【答案】ABD【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。【考点二】股利支付方式股利支付方式特点现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。负债股利负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。股票股利股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。【例题2·单项选择题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（  ）。A.现金股利   B.股票股利  C.财产股利  D.负债股利【答案】D【解析】负债股利是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。【例题3·单项选择题】以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利属于（  ）。A.现金股利   B.财产股利C.负债股利   D.股票股利【答案】B【解析】财产股利是以现金以外的资产支付的股利,包括两种基本形式：一是证券股利，即以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放；二是实物股利，即以公司的物资、产品或不动产等充当股利。【考点三】股利理论种类观点股利无关论（MM理论）（1）投资者并不关心公司股利的分配（2）股利的支付比率不影响公司的价值【提示】该理论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。股利相关论税差理论（1）如果不考虑股票交易成本，应采取低现金股利比率政策。（2）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东倾向采取高现金股利支付率政策。客户效应理论（1）边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。（2）边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票。“一鸟在手”理论随着公司股利支付率的提高，权益价值因此而上升。简言之，该理论认为“一鸟在手，强于二鸟在林”。代理理论第一，股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率，债权人在与企业签订借款 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约。第二，经理人员与股东之间的代理冲突。实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。第三，控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策，以防控股股东的利益侵害。【提示】如果在企业处于不同的公司治理机制条件下（如所有权结构，经理人员持股、董事会结构特征等），基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。信号理论增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。股利信号理论为解释股利是否具有信息含量提供了一个基本分析逻辑，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。【例题4·单项选择题】认为股利支付率越高，股票价格越高的股利理论是(  )。A.一鸟在手     B.税差理论C.MM理论      D.客户效应理论【答案】A【解析】“一鸟在手”理论认为投资者更偏向于选择股利支付比率较高公司的股票。随着公司股利支付率的下降，股票价格因此而下跌。【例题5·多项选择题】下列属于客户效应理论表述中正确的有（  ）。A.边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存B.风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票C.较高的现金股利会引起低收入阶层的不满D.较少的现金股利会引起高收入阶层的不满【答案】AB【解析】选项CD说反了。较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，而较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满。【例题6·单项选择题】按照税差理论的观点，如果资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时（  ）。A.应采取低现金股利比率政策B.采取高现金股利支付率政策C.风险投资人喜欢低股利支付率的股票D.较高的现金股利会引起高收入阶层的不满【答案】B【解析】税差理论认为：如果不考虑股票交易成本，应采取低现金股利比率政策；如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东倾向采取高现金股利支付率政策。【例题7·多项选择题】下列属于股利理论中代理理论的观点有（  ）。A.在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息B.债权人在与企业签订借款合同时，习惯于制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约C.实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望D.分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策【答案】ABC【解析】选项D属于税差理论的观点。【考点四】制定股利分配政策应该考虑的因素（一）法律因素因素说明资本保全的限制公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。企业积累的限制按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。此外还鼓励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。净利润的限制规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。超额累积利润的限制许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。无力偿付的限制基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或因股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。【例题8·单项选择题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（  ）。 A.资本公积B.任意盈余公积C.法定盈余公积D.上年未分配利润【答案】A【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。（二）股东因素限制因素说明稳定的收入考虑依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。避税考虑高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。控制权稀释考虑为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。【例题9·多项选择题】股东在决定公司收益分配政策时，当决定采取偏紧的股利政策时，通常考虑的因素是(  )。A.规避风险B.稳定股利收入C.防止公司控制权旁落D.避税【答案】CD【解析】高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利；为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。（三）公司因素限制因素说明盈余的稳定性盈余相对稳定的公司有可能支付较高的股利，盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。资产的流动性资产流动性较低的公司往往支付较低的股利。举债能力具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松的股利政策，而举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策。投资机会有良好投资机会的公司往往少发股利，缺乏良好投资机会的公司，倾向于支付较高的股利。资本成本保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。债务需要具有较高债务偿还需要的公司一般采取低股利政策。【例题10·多项选择题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（  ）。