财务管理第08章内部长期投资

徐州工程学院8-PAGE\*MERGEFORMAT#年至学期周星期课题名称（含教材章节）第八章内部长期投资教学目的和要求：本章需要掌握固定资产投资的分类、特点管理程序；投资项目现金流量的组成与计算；各种投资决策指标的计算方法、决策规则、相互比较和具体应用；风险性投资决策的 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 。教学重点：投资决策指标的计算及性投资决策的分析。教学难点：投资决策指标的计算及性投资决策的分析。1.固定资产投资概述2.投资决策指标3.投资决策指标的应用4.风险性投资决策分析教学内容（ 要点 综治信访维稳工作要点综治信访维稳工作要点2018综治平安建设工作要点新学期教学工作要点医院纪检监察工作要点 ）第二节投资决策指标第八章内部长期投资第一节概述一、固定资产的概念及投资特点（一）概念指使用年限超过一年，单位价值在 规定 关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产（二）固定资产投资的特点1、回收期较长2、变现能力较差3、风险较大4、资金占用数量相对稳定5、实物形态与价值形态可以分离6、投资次数相对较少、固定资产投资管理的程序（一）投资项目的提出（二）投资项目评价（三）投资项目决策（四）投资项目实施（五）投资项目再评价、现金流量（一）现金流量的含义现金流量：是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量，是评价投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。包括：「现金流入量：固定资产投资方案所引起的企业现金收入的增in额1现金流出量：固定资产投资方案所引起的企业现金支出的土勖倾I现金净流量：一定时期内现金流入量减去现金流出量以后的额差额（二）现金流量的构成1初始现金流量。（1）固定资产上的投资(2)流动资产上的投资(3)其他投资费用(4)原有固定资产的变价收入2、营业现金流量。每年净现金流量=每年营业收入-付现成本-所得税=每年营业收入-(成本-折旧)-所得税=净利+折旧3■终结现金流量(1)固定资产的产值收入或变现收入;(2)原来垫支在各种流动资产上的资金的收回;(3)停止使用的土地的变价收入等。二、非贴现现金流量指标(一)投资回收期(PaybackPeriod缩写为PP)是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种使用很广泛的投资决策指标。投资回收期的计算，因每年的营业净现金流量是否相等而有所不同。⑴每年的营业净现金流量(NCF)相等投资回收期=原始投资额每年NCF⑵每年的营业净现金流量(NCF)不相等，应采用先减后除法。根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。其计算公式为：(设M是收回原始投资的前一年)按資回收期」"L陛怦®尚未回收额•例1：£C0200£00200200£00投资回收期=5+（1200-300-300-300）/400=5.75（年）（二）平均报酬率第二步，计算未来报酬的总现值。这又可分成三步:平均报酬率(AverageRateofReturn缩写ARR)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。计算平均报酬率=平始投將X100%三、贴现现金流量法(一)净现值(NetPresentValue缩写为NPV)1、含义投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。2、计算公式-CNP-严+叫十…+竺Fn[(1+kj(1+k)2(1+k)n[11g-C3、计算步骤第一步，计算每年的营业净现金流量。(1)将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。将终结现金流量折算成现值。计算未来报酬的总现值。第三步，计算净现值。净现值=未来报酬的总现值-初始投资4、决策规则(1)在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。(2)在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。练习：某企业投资31000元购入一台设备，该设备预计最终无残值，可使用年限3年,税法规定折旧按直线法计算，折旧年限为4年，雨季残值为1000元，设备投产后，每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元，企业使用的所得税率40%，要求的最低投资报酬率10%，目前税后利润为4000元。要求：(1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润(2)计算该投资方案的净现值解：1、每年折旧额=(31000-1000)/4=7500第一年税后利润=40000+(20000-8000-7500)(1-40%)=42700第二年税后利润=40000+(40000-24000-7500)(1-40%)=45100第三年税后利润=40000+(30000-10000-7500-8500)(1-40%)=42400第一年营业现金流量=(42700-40000)+7500=10200第二年营业现金流量=(45100-40000)+7500=12600第三年营业现金流量=(42400-40000)+7500+8500=18400净现值=10200>0、909+12600X)、826+18400X)、751-31000=9271、8+10407、6+13818、4-31000=2497、8（二）内含报酬率内含报酬率(InternalRageofReturn,缩写为IRR)是使投资项目的净现值等于零的折现率。1、计算过程①如果每年的NCF相等，则按下列步骤计算:第一步，计算年金现值系数。年金现值系数=初始投资额每年NCF第二，查年金现值系数表。在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。第三步，根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内含报酬率。②如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算:第一步，先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值第二步，根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。2、决策规则在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率超过资本或必要报酬率最多的投资项目。（三）净现值率净现值率，又称利润指数、获利指数（ProfitabilityIndex，缩写为PI），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。其计算公式为：（公式加号之间加省略号）/CPIrNCF1丄NCF2丄…NCFn-"［（1（1+i）2（1+i）n.上Qc性（1+『」即:PI=未来报酬的总现值初始投资额1、净现值率的计算过程第一步，计算未来报酬的总现值，这与计算净现值所采用的方法相同。第二步，计算净现值率，即根据未来的报酬总现值和初始投资额之比计算净现值率。2、决策规则。（1）一个备选方案的采纳与否决策----净现值率大于或等于1,则采纳，否则就拒绝。（2）多个方案的互斥选择决策---应采用净现值率超过1最多的投资项目。第三节投资决策指标的应用」、固定资产更新决策（一）新旧设备使用寿命相同采用差量分析法，计算一个方案比另一个方案增减的现金流量，计算简单。计算步骤：1、计算初始投资的差量2、计算各年营业现金流量的差量3、计算两个方案现金流量的差量4、计算净现值的差量5、判断选择方案（二）新旧设备使用寿命不同1、最小公倍寿命法（项目复制法）将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期，并假设两个方案在这个比较区内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。计算麻烦，容易理解2、年均净现值法把投资项目在寿命期内总的净现值转化为每年的平均净现值并进行比较分析的方法。ANPV=NPV/PVIFk』3、年均成本法把项目的总现金流量转化为每年的平均现金流出值、资本限量决策1、获利指数法(1)计算所有项目的现值指数根据计算结果放弃现值指数小于1的项目计算各种组合的加权平均现值指数（4）2、净现值法选择加权平均现值指数最大的一组作为最佳投资项目(1)计算所有项目的净现值根据计算结果放弃净现值小于1的项目（4）三、投资开发时机决策计算各种组合净现值总额选择净现值总额最大的一组作为最佳投资项目决策的基本规则:寻求净现值最大的方案，把晚开发的净现值换算为早开发的第一年初的现值，在进行对比。四、投资期决策（一）差量分析法---最常用方法根据缩短投资期与正常投资期的现金流量差额，计算净现值差额净现值差额＞0，缩短投资期有利第四节风险性投资决策分析净现值差额V0，正常投资期有利（二）不用差量分析法分别计算缩短投资期与正常投资期的净现值，比较选择。、按风险调整贴现率法（一）概念：将与投资项案的风险报酬加入到资金成本或企业要求达到的报酬率中，构成风险调整的贴现率，并据以进行投资决策的方法。风险调整折现率：是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。（二）基本思路对于高风险项目采用较高的折现率去计算净现值，对于低风险项目采用较低的折现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。（三）计算方法1、用资本资产定价模型调整折现率项目要求的收益率=无风险报酬率+项目的px（市场平均报酬率-无风险报酬率）2、按投资项目的风险等级调整折现率3、用风险报酬率调整折现率（四）优缺点优点：风险调折现率较容易估计缺点：用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，导致夸大了远期风险。二、按风险调整现金流量法（一）概念先按风险调整现金流量，然后进行投资决策的评价方法。（二）确定当量法（肯定当量法）1、含义：（1）肯定当量法把不确定的各年现金流量按照一定的系数折算为大约相当于肯定的现金流量的数量，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以评价风险投资项目的决策分析方法。（2）肯定当量系数是指不肯定的一元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定的金额，它可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量。2、基本思路讨论：为什么贴现现金流量指标被广泛使用先用一个肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资项目的可取程度。（三）概率法1、概念：通过发生概率来调整各期的现金流量，并计算投资项目的各年期望现金流量和期望净现值，进而对风险投资评价的一种方法。2、适用范围：各期的现金流量相互独立的投资项目讨论、思考题、作业:思考题：两大类（贴现与非贴现）投资决策指标的特点和决策规则作业：《教学辅导书》第八章六（一）（二）及课堂布置习题参考资料（含参考书、文献等）1•《现代财务理论前沿专题》周首华等主编东北财经大学出版社2000.122•《公司财务学》第三版齐寅峰著经济科学出版社2002.8《财务管理与政策》［美］詹姆斯-C范霍恩著刘志远主译东北财经大学出版社2000.11《风险投资决策》唐翰岫著山东人民出版社2002年《资本预算决策》哈泽尔•约翰逊著齐寅峰李莉译机械工业出版社2002