财务管理的风险与收益

1财务管理的风险与收益1、教学目的和要求2、重点和难点3、教学 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 4、思索 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 第四章风险与收益2教学目的和要求1.掌握资产收益率的含义、类型和计算；2.掌握单项资产预期收益率以及风险的权衡目的；3.掌握资产组合收益率和资产组合系统风险系数的计算；4.熟习系统风险和非系统风险的含义；5.熟习风险与收益的普通关系；6.掌握资本资产定价模型。3重点：1.资产收益率的含义、类型和计算;2.风险的权衡目的及风险类型；3.风险与收益的普通关系。难点：资本资产定价模型4教学内容第一节风险与收益的权衡第二节投资组合风险剖析第三节风险与收益计量模型5第一节风险与收益的权衡一、资产的收益与收益率〔一〕资产收益的含义和计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。表示方法：相对法相对法6资产收益的两种表述方式相对法:以金额表示，称为资产的收益额，通常以资产价值在一活期限内的增值量来表示。包括：利息、红利或股息收益，资本利得。相对法:以百分比表示，称为资产收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值〔格〕的比值。包括：一是利〔股〕息的收益率，二是资本利得的收益率。7单期收益率的计算方法单项资产的收益率=资产的价值〔格〕的增值/期初资产价值〔格〕=资产的收益额/期初资产价值〔格〕=[利〔股〕息收益+资本利得]/期初资产价值〔格〕=[利〔股〕息收益/期初资产价值〔格〕]+[资本利得/期初资产价值〔格〕]=利〔股〕息收益率+资本利得收益率8〔二〕资产收益率的类型1.实践收益率〔已完成〕2.名义收益率〔合同中标明〕3.预期收益率〔能够完成〕4.必要收益率〔最低要求〕5.无风险收益率〔国债利率〕6.风险收益率〔额外收益〕9二、资产的风险风险是对企业的目的发生负面影响的事情发作的能够性。〔一〕资产的风险及其权衡资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的团圆水平来权衡。团圆水平是指资产收益率的各种能够结果与预期收益率的偏向。101.风险的概念任何决策都有风险。〝时间价值是理财的第一原那么，风险价值是理财的第二原那么。〞风险----〝遭遇损失或失败的能够性〞最复杂的定义是〝风险是发作财务损失的能够性〞，发作损失的能够性越大，资产的风险越大。可以用不同结果出现的概率来描画，坏结果出现的概率越大，就以为风险越大。11深化研讨风险先人们发现，风险不只能够带来超出预期的损失，也能够带来超出预期的收益。所以，其更正式的定义是：〝风险是预期结果的不确定性〞风险包括负面效应的不确定性和正面效应的不确定风险即负面效应—识别、权衡、防范、控制时机即正面效应—识别、权衡、选择、获取122.风险的类别〔1〕按风险损失的对象：人身风险、财富风险、责任风险、信誉风险〔2〕按风险招致的结果：地道风险、投机风险〔3〕按风险的性质或发作缘由：自然风险、经济风险、社会风险〔4〕按风险能否被分散：可分散风险和不可分散风险13〔5〕按风险的来源与影响划分：基本风险：又称为系统风险。是指风险的来源与影响方面都不与特定的组织或团体有关，至少是某个特定组织或团体所不能阻止的风险，即全社会普遍存在的风险。这种风险是不可以经过多元化投资停止分散的，所以又称为不可分散风险。特定风险：又称为非系统风险。是指由特定的要素惹起而且损失仅触及特定组织或许团体的风险。这种风险是可以经过多元化投资停止分散的，所以又称为可分散风险。14〔6〕关于特定企业，风险可进一步划分运营风险：是指因消费运营方面的缘由给企业目的带来不利影响的能够性。财务风险：又称为筹资风险，是指由于举债而给企业目的带来不利影响的能够性。对自有资金的盈利才干形成影响。借入资金需还本付息，一旦财务困难将给企业形成财务困境甚至破产。153.风险权衡第一步：确定概率散布第二步：计算希冀值〔均值〕。R=ΣPiRi第三步：计算 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 离差。〔方差σ2〕σ=Σ〔Ri-R〕2×pi第四步：计算规范离差率〔变异系数〕。Q=σ/R第五步：计算风险报酬率。Rr=bQb---风险报酬系数16方差和规范离差作为相对数目的，只适用于希冀值相反的决策 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 风险水平的比拟。当希冀值相反时，方差和规范离差越微风险越高。规范离差率作为相对数目的，可适用于希冀值不同的决策方案风险水平的比拟。在希冀值不同的状况下，规范离差率越微风险越大；反之，规范离差率越小风险越小。17投资报酬率在不思索通货收缩的状况下，投资的总报酬率为：投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率R=RF+RR=RF+bQ式中：R为投资报酬率；RF为无风险报酬率；RR为风险报酬率；b为风险报酬系数；Q为规范利离差率〔风险值〕。18权衡风险的目的：1.收益率的方差〔σ²〕n其计算公式为：σ²=∑[Ri-E(R)]²×Pii=1这里E〔R〕表示资产的预期收益率，可用公式:nE(R)=∑Pi×Ri来计算；i=1Pi是第i种能够状况发作的概率；Ri是在第i种能够状况下该资产的收益率。19权衡风险的目的：2.收益率的规范差〔σ〕n其计算公式为：σ²=∑[Ri-E(R)]²×Pii=13.收益率的规范离差率〔V〕。其计算公式为：V=σ/E(R)201．规避风险:拒绝风险投资2．增加风险:对风险停止控制3．转移风险:转包、参与保险4．接受风险:提取坏帐预备等〔二〕风险控制对策21三、风险偏好依据人们的成效函数的不同，可以依照其对风险的偏好分为：1.风险逃避者当预期收益率相反时，偏好于低风险的资产关于异样风险的资产，钟情于具有高于其收益的资产。2.风险追求者当预期收益率相反时，选择风险大的。3.风险中立者选择资产的独一规范是预期收益的大小，而不论风险状况如何。22第二节投资组合风险剖析一、资产组合的风险与收益〔一〕资产组合两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。假设资产组合中的资产均为有价证券，那么该资产组合也可称为证券组合。23〔二〕资产组合的预期收益率[E(Rp)]是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在组合中所占的价值比例。即：资产组合的预期收益率E(Rp)=∑Wi×E(Ri)式中，E(Rp)表示资产组合的预期收益率；E(Ri)表示第i项资产的预期收益率；Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例。24〔三〕资产组合风险的度量1.两项资产组合的风险两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：σp²=W1²σ1²+W2²σ2²+2W1W2p1,2σ1σ2式中，σp表示资产组合的规范差，它权衡的是组合的风险；σ1和σ2区分表示组合中两项资产的规范差；W1和W2区分表示组合中两项资产所占的价值比例；p1,2反映两项资产收益率的相关水平即两项资产收益率之间相对变化的形状，称为相关系数。实际上，相关系数介于区间[-1,1]内。25当p1,2=1时， 说明 关于失联党员情况说明岗位说明总经理岗位说明书会计岗位说明书行政主管岗位说明书 两项资产的收益率具有完全正相关的关系，当p1,2=-1时，说明两项资产的收益率具有完全负相关的关系。262.多项资产组合的风险普通来讲，随着资产组合中资产个数的添加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数添加到一定水平时，组合风险的降低将十分缓慢直到不再降低。我们将这些可经过添加资产组合中资产的数目而最终消弭的风险，称为〝非系统风险〞。又被称为企业特有风险，或可分散风险，关于特定企业而言，企业特有风险可进一步分为运营风险和财务风险〔举债风险〕。不随着组合中资产数目的添加而消逝的一直存在的风险，称为〝系统风险〞。27二、非系统风险与风险分散1.非系统性风险〔企业特有风险或可分散风险〕：由于特定事情、特定运营环境变化所惹起的对特定资产收益率发生影响的特有性风险。2.是可以同经过资产组合而分散掉的风险。28三、系统风险及其权衡系统风险〔市场风险或不可分散风险〕：是影响一切资产的、不能经过风险分散而消弭的风险。单项资产或资产组合受系统风险影响的水平，可以经过系统风险系数〔β系数〕来权衡。29〔一〕单项资产的系统风险系数〔β系数〕系统风险系数或β系数的定义式如下：30〔二〕市场组合的概念市场组合是指由市场上一切的资产组分解的组合。当某资产的β系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，当某资产β系数小于1时，说明该资产收益率的变化幅度小于市场组合收益率的变化幅度，当某资产的β系数大于1时，说明该资产收益率的变化幅度大于市场组合收益率的变化幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。31〔三〕资产组合的系统风险系数〔βp〕计算公式：βp=∑Wi×βi式中,βp是资产组合的系统风险系数；Wi为第i项资产组合中所占的价值比重；βi表示第i项资产的β系数。32证券投资的风险1.系统性风险〔不可分散〕：由于外部环境要素变化而惹起的影响一切证券的共异性风险。利息率风险：由于市场利率上升，惹起证券价钱下跌，使投资人遭受损失的风险。再投资风险：由于市场利率下降形成的无法经过再投资而完成预期收益的损失。购置力风险：由于通货收缩而使证券到期或出售时所取得的货币资金的购置力降低的风险。332.非系统性风险〔可分散〕：由于特定事情、特定运营环境变化所惹起的对一般证券发生影响的特有性风险。履〔违〕约风险：证券发行人无法按期兑付利息或归还本金的风险。变现〔活动性〕风险：投资人想出售有价证券获取现金时，不能以正常价钱立刻出售的风险。破产风险：在证券发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的能够性。34第三节风险与收益计量模型一、风险与收益的普通关系必要收益率=无风险收益率+风险收益率必要收益率R=Rf+b×V式中，无风险收益率〔通常用Rf表示〕是地道利率与通货收缩补贴之和，从实际下去说，风险收益率可以表述为风险价值系数〔b〕与规范离差率〔V〕的乘积。即：风险收益率=b×V35规范离差率〔V〕反映了资产全部风险的相对大小；而风险价值系数〔b〕的值也就越大；反之，假设对风险的容忍水平越高，那么说明风险的接受才干较强，那么要求的风险补偿也就那么高，所以风险价值系数的取值就会较小。36二、资本资产定价模型〔一〕资本资产定价模型〔CAPM模型〕1.资本资产定价模型的基本原理资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险收益率的决议要素和度量方法，并且给出了下面的一个复杂易用的表达方式：R=Rf+β×(Rm-Rf)某项资产的风险收益率是该资产系统风险系数与市场风险溢酬的乘积，即：风险收益率＝β×(Rm-Rf)372.证券市场线〔SML〕公式:R=Rf+β×(Rm-Rf)3.资产组合的必要收益率资产组合的必要收益率也可经过证券市场线来描画：资产组合的必要收益率＝Rf+βp×(Rm-Rf)38〔二〕资本资产定价模型的意义与运用1.证券市场线〔SML〕是对证券市场的描画2.证券市场线〔SML〕与市场平衡3.资本资产定价模型的有效性与局限性三、套利定价实际该模型的基本方式为：E(R)=R*f+b1λ1+b2λ2+…+bnλn39