2017年金融区块链市场投资分析报告

2017年金融区块链市场投资分析报告目录第一节区块链异军突起 5一、区块链发展现状 5二、推动金融创新、物联网落地和智慧政府 7第二节Fintech2.0，革新金融业基础架构 15一、根本上革新金融业基础架构 16二、开始商用或测试的应用领域 20三、将冲击或改造金融机构商业模式 28第三节实现智慧政府，构建自治社会 29一、帮助物联网落地 29二、实现智慧政府 33三、构建自治社会 37附录：虚拟货币概要 44图表目录图表1：区块链是比特币的底层技术 8图表2：2014年以来，区块链概念得以与比特币分开，受到广泛重视 9图表3：其本质就是一个账本，由数据块组成链条 10图表4：但具有P2P… 10图表5：…分布式、去中心化… 11图表6：…不可篡改、加密安全性高等特点，从而解决双重支付问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 和拜占庭将军问题 12图表7：比特币区块链有一些缺点，如区块大小限制 12图表8：…确认时间长、损耗能量等 13图表9：因此产生了其他区块链协议 13图表10：部署方式可分为公共链、私有链和联盟链 13图表11：创投活跃，已累计10亿美元VC投资 14图表12：不仅创业企业涌现… 14图表13：传统金融机构也纷纷以内部研究、外部结盟和投资的方式，布局区块链 15图表14：区块链将大幅提高金融市场效率，到2020年可节约150~200亿美元金融机构中后台成本 18图表15：而在区块链之前，缩短结算周期需要大量初始投入 19图表16：虽然目前大多处在概念验证、内部测试阶段，预计2016年以后将竞相商业化 19图表17：预计2016年以后将竞相商业化 20图表18：Ripple为金融机构提供跨境支付和外汇做市的解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 25图表19：…比现有系统速度更快、成本更低 25图表20：纳斯达克开始用基于区块链的Linq平台，交易私有股权 26图表21：除了与纳斯达克Linq合作以外，Chain还提供国债回购解决方案 26图表22：DigitalAssetHoldings提供企业辛迪加贷款、国债回购、股票交易结算等解决方案 27图表23：高盛开发了金融资产交易交割系统SETLcoin，并申请专利 27图表24：智能合约是运行在可复制、共享的账本上的计算机程序，可以处理信息，接收、储存和发送价值 32图表25：区块链将使物联网形成点对点的高效低成本连接，使亿级智能设备成为自我维护的独立个体 32图表26：IBMADEPT物联网方案 33图表27：AgoraVoting基于区块链开发的安全高效匿名公正的投票系统 36图表28：微软Azure推出EthereumBlockchainasaService 37图表29：德勤推出的Rubix是一站式区块链软件平台 37图表30：Everledger钻石“护照”和智能合约方便钻石交易 40图表31：DocuSign和Visa合作推出基于区块链的汽车交易租赁平台 41图表32：UjoMusic以P2P方式销售歌曲TinyHuman 42图表33：Augur预测市场 43图表34：虚拟货币是一种电子货币，但不是任何机构或个人的负债，且无官方担保 44图表35：目前最大的虚拟货币是比特币 44图表36：比特币价格依然波动剧烈 45图表37：比特币依然没能形成主流 45图表38：各国政府对比特币的态度以限制或禁止为主 46图表39：比特币及其coloredcoins的创业公司分为基础设施、钱包、支付、交易所、金融服务、挖坑等类别 46图表40：在支付体系中推广虚拟货币依然困难重重 47第一节区块链异军突起一、区块链发展现状区块链源于比特币，但走得更远比特币因其剧烈的价格波动、高度的匿名性和与犯罪相连的坏名声，2009年诞生至今仍远未进入主流。然而2014年以后，作为比特币背后的数据结构，区块链（Blockchain）却越来越受到广泛关注。MarcAndreessen等知名风投认为，区块链将重新定义互联网，IMF和英格兰银行认为，区块链将极大革新金融业。从本质上说，区块链就是一种巨大的账本（ledger），由一串密码学方法产生的数据块组成，每一个数据块包含了一次比特币网络交易的信息，用于验证其信息的有效性和生成下一个区块。区块链具有分布式（Distributed）、去中心化（Decentralized）、去信任化（Trustless）、不可篡改（Immutable）、加密安全性（Cryptographicallysecure）的特征，从而解决了双重支付（Doublespend）问题和拜占庭将军问题（ByzantineGenerals'Problem）。►去中心化：这是比特币发明的最大创新之处。按照中本聪（SatoshiNakamoto）的白皮书所说，比特币“基于密码学原理而不基于信用，使得任何达成一致的双方，能够直接进行支付，从而不需要第三方中介”。去中心化的衡量 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 就是需要攻击多少个地方，才能破坏整个网络。►去信任化：参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无需互相信任的，整个系统的运作规则是公开透明的，所有的数据内容也是公开的。因此在系统指定的规则范围和时间范围内，节点之间是不能也无法欺骗其他节点的。►加密安全性和不可篡改性：每个节点因预先设置的协议而生成，也是由协议约束而参与到执行环节，准确的承载着数据和信息。构成区块链的计算法则“哈希算法”通过单向数学函数来检验是否有人试图篡改信息。因每个节点及形成的函数“散列”都是独一无二的，且每个节点都能获得一份完整数据库的拷贝，任何试图入侵破坏或篡改区块链数据的行为都会变得显而易见。除非能够同时控制整个系统中超过51%的节点，否则单个节点上对数据库的修改是无效的，也无法影响其他节点上的数据内容。►解决双重支付问题：普通数字货币是通过中心化的银行来解决双重支付问题。而在比特币区块链中，所有的交易都是公开宣布的，当且仅当包含在该区块中的所有交易都是有效的且之前未存在过的，其他节点才认同该区块的有效性。►解决拜占庭将军问题：“拜占庭将军问题”由几个SRIInternational科学家于1982年提出。它以假想的数支拜占庭军队联合攻城为情形，讨论如何使分布的节点达成共识，避免内部叛徒出卖或外部攻击。比特币区块链以工作量证明的机制，解决了这个问题。工作量证明机制的本质则是一CPU一票。“大多数”的决定表达为最长的链，因为最长的链包含了最大的工作量。如果大多数的CPU为诚实的节点控制，那么诚实的链条将以最快的速度延长，并超越其他的竞争链条。如果想要对已出现的区块进行修改，攻击者必须重新完成该区块的工作量外加该区块之后所有区块的工作量，并最终赶上和超越诚实节点的工作量。比特币区块链是第一个、也是目前最大的区块链，但实际用途有限。2015年12月31日时，比特币市值64.5亿美元，总流通量1,502.8万。然而，比特币区块链具有区块容量限制、确认时间长、能量消耗大等缺点，一度成为其商业化应用的主要限制。►区块容量限制：中本聪设计比特币区块链时，人为设置了每个数据块1MB的大小限制。随着比特币发行量的增多和应用的推广，目前比特币网络已经接近了这个上限，使交易时间延长，甚至高峰时一些交易请求无法成功（这一问题又因为50%以上的比特币矿工在中国防火墙以内而更加恶化）。针对是否应该提高区块容量上限的问题，比特币社区已经发生了严重分歧，分出来BitcoinCore和BitcoinXT两派，MikeHearn等知名比特币开发者宣布退出比特币社区。►确认时间长：比特币区块链通过工作量证明（ProofofWork）来确保系统的安全性。工作量证明就是让电脑计算出一个数学问题，当电脑的计算能力为某个有限值的情况下，需要运算一定时间才能解决。因此每个新区块的生成平均需要10分钟。再加上区块大小的限制（每块最多可以容纳4,096笔交易），比特币网络每秒只能处理7笔交易，远远低于Visa/Master网络每秒4.7万笔交易的能力。►能耗高：比特币矿工目前的“挖矿”设备已经由300MH/秒的CPU升级到了5TH/秒的ASICs。据估计，目前比特币网络处理一笔交易的耗电量相当于美国一个家庭一天的耗电量，而碳排放是534吨每日或825万吨每年。近年来开发出其他区块链协议，才使区块链有机会在金融业和其他行业中得到实际应用。以太坊（Ethereum）、Ripple、Stellar、Eris、Tendermint、HyperLedger等替代区块链，往往以权益证明（ProofofStake）、股份授权证明DPOS（DelegateProofofStake）等机制取代了费时费力的比特币工作量证明机制，从而提高了交易速度，降低了能耗。例如，作为开源平台的以太坊，每个区块产生时间只需要17秒，采用权益证明取代工作量证明（不是让各个节点竞争性的完成工作量，而是根据各个节点已有的虚拟货币数量来进行交易确认），没有区块大小限制，图灵完备（可以实现任何可以想象的计算，包括无限循环），具有并行处理的可扩展性（未来可达10万次交易每秒），可编程（适合生成智能合约）。其目标是成为下一代智能合约和去中心化应用平台。目前正在开发的许多金融和非金融的原型项目都以以太坊为基础协议。在实际部署时，区块链又根据中心控制力度和信息公开度，分为公共链、私有链和联盟链。►公共链：任何人都可以往区块链中读取、写入，参与交易的验证，真正的分布式和去中心化。其系统安全性由工作量证明或权益证明机制来保证。参与者往往是匿名的。由隐含的虚拟货币为参与者提供激励。比特币区块链就是公共链。►私有链：私有链具有分布式的特点，但却不是去中心的。它由中心控制者指定可以参与的成员、进行交易验证的成员。不需要虚拟货币提供激励。私有链往往是内部研发测试时使用，真正成熟商业化以后将变成公共链或联盟链。►联盟链：其实是多中心式，参与主体是预先设定的、具有特定特征的成员（如某组织的成员、某公司的客户等），交易通过共识机制确认，确认交易的节点也是事先选定的。虚拟货币的必要性由该联盟链内部的信任程度决定。可以匿名也可以不匿名。联盟链或许将是区块链行业应用的主要形式，比如某种证券的市场参与者就可以组成联盟链来进行交易和结算。二、推动金融创新、物联网落地和智慧政府区块链意义深远，推动金融创新和物联网落地。因其去中心化、加密安全性的特征，区块链不仅可以支持比特币等虚拟货币（VirtualCurrencies），也将在金融、互联网、政府事务、商业、媒体、医疗等方面有广泛的应用，使原本严重依赖中介机构的活动和行业，极大的简化流程、提高效率，也将有助于打破垄断。此外，区块链衍生出的智能合约，还将成为物联网落地的关键技术。创投活跃，华尔街积极布局。据统计，截止2015年12月1日，投向比特币和区块链的风投资金合计达10亿美元。此外，与其他新技术以硅谷为中心不同，区块链因其在金融领域潜在的革新力量，纽约华尔街也积极投身区块链的研发。美国和欧洲所有大型金融机构，每家都有10~20个区块链项目进行内部开发和评估。此外，金融机构也以联盟和对外投资的方式布局生态系统。例如，R3CEV已吸引了42家金融机构成员，创业公司DigitalAssetHoldings获得了摩根大通、花旗、美国存管信托和结算公司（theDepositoryTrust&ClearingCorporation，DTCC）等的投资。区块链初创企业也多以服务（而非“颠覆”）金融机构为任务目标。硅谷和华尔街的合作创新（collaborativeinnovations）可能使区块链所代表的Fintech2.0比Fintech1.0收获更多、影响更大。监管环境宽松。与比特币相比，区块链的监管环境大为宽松。比特币有可能成为洗黑钱、恐怖组织融资、逃税、躲避资本管制等违法犯罪活动的工具，且监管定义不清（物产、货币、大宗商品、证券皆有可能），各国政府大多将比特币设为限制或禁止的对象。但对于区块链多以支持为主。美国CFTC（theCommodityFuturesTradingCommission）主席TimothyMassad表示，区块链将帮助实现原本不可调和的两大监管目标——控制系统性风险和减少监管干预。英格兰银行称区块链是InternetofFinance的首次尝试。IMF表示，独立于虚拟货币以外的区块链，因其往往由受监管的金融机构在有限的范围内使用，因此不会引起太多监管风险。国际清算银行则呼吁各国央行持续跟踪和分析虚拟货币及其区块链技术，在支付及支付以外金融活动中的影响。图表1：区块链是比特币的底层技术资料来源：Economist“Thegreatchainofbeingsureaboutthings”图表2：2014年以来，区块链概念得以与比特币分开，受到广泛重视资料来源：McKinsey“BeyondtheHype:BlockchainsinCapitalMarkets”图表3：其本质就是一个账本，由数据块组成链条资料来源：VermontStateGovernment“BlockchainTechnology:OpportunitiesandRisks”图表4：但具有P2P…资料来源：IMF“VirtualCurrenciesandBeyond:InitialConsiderations”图表5：…分布式、去中心化…资料来源：okTurtlesFoundation图表6：…不可篡改、加密安全性高等特点，从而解决双重支付问题和拜占庭将军问题资料来源：AntonyLewis，FinancialTimes图表7：比特币区块链有一些缺点，如区块大小限制资料来源：blockchain.info图表8：…确认时间长、损耗能量等资料来源：blockchain.info图表9：因此产生了其他区块链协议资料来源：SimonJanin，公司网站图表10：部署方式可分为公共链、私有链和联盟链资料来源：FinancialTimes图表11：创投活跃，已累计10亿美元VC投资资料来源：MagisterAdvisors图表12：不仅创业企业涌现…资料来源：WilliamMougayar图表13：传统金融机构也纷纷以内部研究、外部结盟和投资的方式，布局区块链资料来源：公司网站第二节Fintech2.0，革新金融业基础架构一、根本上革新金融业基础架构在区块链受到重视以前，金融业已经迎来了一次不小的互联网革命。然而，Fintech创业公司凭借的往往只是更优化的用户界面（如Stripe和Square）、细分的市场定位（Wealthfront和Transferwise）、有利的经济环境和监管套利（LendingClub和OnDesk），却远远没有触及金融行业的底层架构和基础设施。但区块链有望改造金融基础设施，释放存量市场的活力。美欧金融市场的IT架构都为上个世纪的遗留，因此中间程序复杂、迟滞时间长。例如，银行间小额国际汇款的手续费是7.68%，而区块链可以使其下降到1%以下。美国国库券交易的结算周期是T+1，而股票、公司债券、共同基金份额等有价证券的结算周期是T+3。全球资本市场每年花在交易以后的中后台交割结算成本是650~800亿美元。根据Santander的研究，区块链的应用在2020年就可节约150~200亿美元的交易中后台成本。区块链也可以服务发达和欠发达地区尚未享受现代金融服务的人群，发掘增量市场。FDIC报告称在美国有5,000万成年人没有银行账户，6,800万成年人金融需求没有得到充分满足。而在肯尼亚和菲律宾已经发展出了以比特币为桥梁的国际汇款工具，使没有银行账户的人们，通过手机App就能跨境收发当地货币的款项。IMF报告认为区块链对扩大金融共享（financialinclusion）大有帮助。具体而言，对于改造金融基础设施，区块链的好处包括：►更快的结算周期，降低对手风险。区块链的机理使交易确认与结算是同时进行的，无需交易双方（或多方）在交易确认后还需要各自核对账目。在交易通过POW或POV验证之后，新的区块将写入分布式账本，所有节点的账本将同时更新，所有节点依然共享完全一致的账本。在区块链以前，DTCC和BCG的2012年报告曾经估算过，将美国股票结算由T+3改成T+2需要花费5.5亿美元的初始投入，3年回收期。而改成T+1需要18亿美元投入，10年回收期。目前业界正在讨论往T+2改变。DTCC近期报告肯定了区块链在加快结算周期上可以起到的作用。►去中介化。区块链使DeliveryversusPayment（DVP）更加方便，无需中介机构确保“交钱的人有钱，交货的人有货”和“一手交钱，一手交货”。►标准化的交易验证过程，可使用不同复杂程度的金融产品。基于区块链构建的交易结算系统具有广泛的适应性，其交易验证过程是标准化的，既可用于简单的现卷交易，也可用于复杂的衍生品交易。►减少人工，提高自动化。许多金融交易目前还以人工为主，区块链则完全通过网络和结算能力实现交易中和交易后的全过程。例如，纳斯达克对区块链的实践首先从未上市的私有公司股权交易开始，就正是由于此前这类交易都只能通过律师手工完成，手工在简易的Excel里记录。此外，以区块链为基础延伸的智能合约（SmartContracts，运行在可复制、共享的账本上的计算机程序，可以处理信息，接收、储存和发送价值），又能把交易前的步骤自动化。智能合约可以把许多复杂的金融衍生品合约条款（往往以外部事件为触发点）写入计算机程序，进行自动执行。►降低系统性风险。金融危机的爆发往往从金融机构的短期流动性危机开始。而容易出错的人工操作、冗长的结算周期和各家银行分散的账本记录（在对08年金融危机的事后调查中发现，万亿美元的CDS市场是各银行手写单据、传真机传送进行交易和记录的）无疑增加了流动性风险。区块链不仅可以缩短结算周期、提高自动化，以区块链发行、交易、结算的电子证券（digitalsecurities）还可以实时定价，自动计算保证金要求，甚至在条件触发时自动终止平仓。►降低系统遭到攻击而被破坏的可能性。目前防止系统宕机的主要方式是多处备份和多套系统（redundancy）。而区块链分布式的特点自动满足了这一安全性要求。►保存监管记录和审计痕迹。每一个区块记录都包含有完整的时间戳，可以满足金融监管中记录存档要求，以及内外审计中的留痕要求。英国监管部门FinancialConductAuthority（FCA）甚至表示，区块链的应用将有助于减少监管负担，是所谓的RegTech创新，即技术创新为监管提供了新的工具。金融危机后，金融机构和监管机构的负担大大加重，文件处理量也大量增加。而区块链智能合约里可以在代码层面实现合规，而不再只是事后检查。►可以7*24小时运转。当然在实际应用中，现有的区块链还存在一些问题，需要相应改进：►事后不可追索。不可篡改是区块链的一大好处。但在实际应用中，却造成了无法事后追索的问题。一旦区块写入，就不能修改或取消，而一定需要进行新的一笔逆向交易。因此在构建区块链的交易结算系统中，需要预先设置追索机制和例外机制。►无法以净头寸结算。DTCC和NSCC(theNationalSecuritiesClearingCorporation)都是以每日交易各方的净头寸进行清算交收的，区块链P2P的特点需要对每笔交易进行结算，可能增加交易者的资本金和抵押品要求。目前许多以金融交易为目标市场的区块链创业公司已经正在解决这个问题。►无法融券。区块链在解决双重支付问题时会验证交易者的物权完整性。但许多金融资产的交易原本允许融券交易（如卖空）。目前这个问题也正在解决中。►缺乏互换性（Fungibility）。第一个基于区块链的公开股票发行已由美国电商公司Overstock.com完成。但其SEC文件的风险项中列有“该股票不能与公司的其他传统股票互换”。Overstock是把其按传统方式发行和交易的股票，与以与区块链发行和交易的股票分在了不同等级。未来区块链的数字证券发行也有可能解决这个问题。►交易令牌以及实际资产的匹配。区块链上交易的或许是数字化/令牌化后的真实资产，在需要实物交割的场景下，区块链的优点将大大下降。►智能合约自动执行可能影响金融稳定。与高频交易类似，智能合约也可能会有自我反馈循环（self-reinforcingfeedbackloop）的特点，会放大价格波动。综合以上优缺点，区块链在各项金融业务的适用性和潜在影响的大小可以通过以下条件判断。DTCC近期也发布报告称，区块链特别适用于证券发行和后续服务、清算、交收结算、复杂金融合约的交易、记录和对照，抵押品管理等。►资产是否可以电子化？►是否需要互无信任基础的多方参与，而原来需要可信任的中介机构？►是否不同交易之间存在关联？例如，后一笔交易需要前一笔交易完成后（利息本金的偿还在借款之后，赎回在发行之后）。►是否需要接近实时的结算，但又允许一定的延迟（latency）？►合约是否复杂？是否隐含较大的对手风险？►是否原来是劳动密集、资本密集？►是否需要共享记录？图表14：区块链将大幅提高金融市场效率，到2020年可节约150~200亿美元金融机构中后台成本资料来源：Santander“TheFintech2.0Paper:Rebootingfinancialservices”图表15：而在区块链之前，缩短结算周期需要大量初始投入资料来源：DTCC&BCG“Costbenefitanalysisofshorteningthesettlementcycle”图表16：虽然目前大多处在概念验证、内部测试阶段，预计2016年以后将竞相商业化资料来源：MagsterAdvisors图表17：预计2016年以后将竞相商业化资料来源：Deloitte二、开始商用或测试的应用领域从云计算到开源软件到第二代信息安全技术，我们其实看到，华尔街在新技术应用、推广甚至研发上，越来越紧跟前沿。而有鉴于区块链的潜在影响，金融机构也已开始主动研发。几乎所有欧美大型金融机构当前各自都有10~20个项目在开发测试中，对外投资和联合也不遗余力。即使是理论上会受到区块链影响的DTCC，不仅参与了OpenLedgerProject联盟，投资了DigitalAssetHoldings，还发表研究报告，宣称自身可以在这次金融设施革新中发挥组织者的作用。从初创企业来看，Ripple等一些原来尝试2C虚拟货币的创业企业，也把战略聚焦于为金融机构提供2B服务之上。虽然目前大多数的应用案例都还处于测试阶段（prototype，proofofconcepts），尚没有任何一个区块链网络进入了大规模商用。但今年我们将会看到更多商业化的实践。此外，行业联盟还会继续推进，以拟定统一的行业标准，保证各自系统的互联互通性。当前已经商用或测试的应用领域包括跨境支付、证券交易结算和证券发行等。而证券交易结算中又以自动化程度较低、复杂度较高的私有股权、辛迪加银行贷款、ABS、国债回购为先行尝试。Ripple：为金融机构提供跨境支付和外汇市场做市的区块链解决方案Ripple专注于跨境支付领域，主要为银行和其他金融机构提供基于区块链协议的外汇转账方案。目前已公布的银行客户有3家，并正在和另外80多家银行深入洽谈。Ripple主要通过其开发的“InterLedger”协议项目，在保持银行等金融机构的各自不同的记账系统的基础上，打造一个全球统一的网络金融传输协议。其系统特点包括：►Interledger协议建立不同记账系统沟通桥梁。在Interledger协议系统中，两个不同的记账系统可以通过第三方“验证端”来互相自由地传输货币。目前，Ripple为不同银行提供Connect软件，接入Ripple网络，进行货币传输。不同银行不需要采用统一的记账系统，可以保持原有的记账系统，同时银行间的交易可以隐藏起来，“验证端”是通过加密算法来进行，不会看到交易的详情，只有银行自身的记账系统可追踪交易的详情。这保证了银行的私密性和安全，而银行只要做小小改变就可使用该协议。►分布式记账系统提供去中心化支付。在传统模式下，不同银行之间的支付转账，为了减少资金流动，必须通过中央结算系统作为交易对手进行记账和净额结算，因为需要中央结算系统作为信任中心。在Ripple网络中，统一的分布式记账系统通过许多节点以共识机制来验证交易并记账，不需要任何信任中心。通过这样分布式的网络，可以：1）支付7天24小时全天候进行；2）支付更加实时，一般几秒就可完成，改变传统需要几天的延误；3）减少支付准备金（传统需要多个准备金账户，而Ripple只需一个），从而减少资金占用。►做市商为跨货币支付提供流动性。在传统的模式下，往往除了同货币汇款所需的环节，还需要一个中间银行correspondents的角色，该中间银行拥有不同的货币账户，协助双方进行货币兑换，导致了跨货币处理更慢同时成本更高。在Ripple网络下，由银行、货币兑换商等金融机构扮演做市商，只要有足够的做市商，便能为Ripple网络提供足够的流动性，从而实现点到点的直接支付。做市商网络可以带来以下好处：1）减少成本，汇款银行可以选择自己信任的做市商，只要做市商足够多，理论上会提供具有市场竞争力的汇率水平，同时Ripple网络也通过算法寻找最优汇率水平；2）加快效率，做市商网络能随时随地为跨境支付服务。►基础货币充当安全卫士和桥梁货币。在Ripple网络中，将存在美元、欧元、人民币等各种法币和比特币等各种电子代币，而Ripple的基础货币XRP则充当黄金和美元曾经在传统金融货币体系中的角色，与所有货币建立联系，这样一个货币只要能与XRP建立联系，就能与其他任何一种货币建立联系。瑞波币还担任着网络的安全卫士，瑞波币固定为1,000亿个，每个Ripple账户要求至少持有20个瑞波币（约为0.1美元），每次交易需销毁0.00001个瑞波币，但外界进行额外攻击时，系统会识别到交易量的持续大幅提升，“验证端”会形成销毁币数增加的一致意见，从而导致需销毁的瑞波币快速上升，迅速消耗攻击者的瑞波币，导致攻击的成本极高。纳斯达克Linq：私有股权的区块链交易平台纳斯达克通过与区块链初创企业Chain.com合作，已正式上线了用于私有股权交易的Linq平台。此前未上市公司的股权融资和转手交易多是律师通过Excel表格手工完成，出错率高，又难以留下审计痕迹。成立于2014年的NasdaqPrivateMarkets主要提供未上市公司股权的转手交易。近年来，独角兽数量的增多使此类私人股权交易活动日益活跃。而Linq平台不仅帮助私人股权的交易交收，还提供了界面优化的数据分析工具EquityTimelineView，使发行公司可以看到详细的资本结构表（Captable），可以按日期、投资人名称进行检索，可以点击查看某一张股权证明的细节等。去年12月30日，Linq平台完成了首次交易，由Chain.com公司向某未具名投资人发行了股份。目前Linq平台上发行公司还有ChangeTip、Peernova、Synack、Tango和Vera等。扩大用户群的主要难点在于帮助发行公司完成股权的电子化和向新系统的迁徙。除了纳斯达克以外，初创公司Symbiont也于去年8月在其SmartSecurities平台上发行了股权。澳大利亚交易所ASX也刚刚委托初创公司DigitalAssetHoldings开发交易结算系统。OverstocktØ：首次用区块链发行债券和股票Overstock创建了tØ区块链交易平台，证券无需通过纳斯达克等交易平台，直接在区块链上完成交易。2015年7月，Overstock向FNY资本的子公司销售首个区块链上的加密债券，10月，有5个客户通过该平台借出股票。2015年12月，美国证券交易委员会（SEC）已批准在Overstock通过区块链来发行本公司的股票。高盛：SETLcoin专利，用于证券交易结算高盛以比特币区块链为蓝本，开发了通过加密货币进行证券交易结算的系统，称之为SETLcoin（Settle+Coin）。高盛于2014年10月30日向美国专利商标局递交专利申请，后者于2015年11月19日将专利申请文件公开。除高盛以外，美洲银行、摩根大通、万事达等都有关于加密货币和区块链的专利申请。其中美洲银行已经公开的专利申请就有20项之多，涵盖基础设施、电子钱包、风险识别、加密安全等等。就高盛的SETLcoin而言，SETLcoin的交易通过钱包软件来进行，并利用SETLcoin代币来代表特定的证券。交易者将他们的资金放于各自的虚拟钱包当中，通过SETLcoin系统实现开放式的证券交易。在经过核查和验证之后，SETLcoin的所有权立即传送到新的所有者手中，保证了几乎瞬时的执行和结算。交易中的核查验证通过两阶段承诺协议（twophasecommitmentprotocol）和一对公开和私密钥匙（public/privatekeys）进行。这套系统同样也可以用于虚拟钱包与非虚拟钱包之间的P2P交易。UBS：SmartBonds债券发行和交易平台，并无偿捐助HIV研究UBS于去年9月完成测试并推出了SmartBonds系统，用于各类债券的发行和交易。今年1月公司宣布将这一系统的代码无偿捐献伦敦的一家区块链初创企业Finclusion。后者将在SmartBonds代码的基础上为HIV研究机构HEALAlliance发行25年期的100亿美元债券，为HIV研究和社区治疗中心的发展募集资金。这套系统将于1月21日到4月20日进行测试，并受到英国FCA的支持。此外，德意志银行也于去年12月完成了一个内部测试，用区块链模拟完成了公司债发行、利息支付和赎回的全过程。公司认为，这样的系统未来2年内一定会商业化。DigitalAssetHoldings：金融区块链创业企业明星DigitalAssetHoldings成立于2014年，由前JPMorgan高管、被誉为CDS（CreditDefaultSwap）的发明者的BlythMasters创立，因而备受业界关注。今年1月公司获得了来自DTCC、JPMorgan、花旗、ASX等13家金融机构5,000万美元投资，并被澳大利亚交易所（ASX）委任开发股票中后台交收结算系统。公司的核心技术来自于此前收购的Hyperledger，并已将其开源，贡献给由LinuxFoundation牵头的OpenLedgerProject。Hyperledger是带有客户API接口的企业级的区块链服务器。Hyperleger采用只能追加的金融交易日志，复制分享于多个金融机构，而无需中心控制。它是由在金融机构工作数十年的团队，按照企业架构的要求建立的，在代码和运行上拥有高度模块化的设计，以便与遗留系统集成。它虽然采用与比特币区块链同样的UTXO/script脚本，但以拜占庭容错共识取代了工作量证明机制，使其可以兼容更多应用。DigitalAssetHoldings正在研发的金融业解决方案，除了股票结算以外，还包括国债回购、辛迪加贷款等。劳合社：将区块链容纳进保险市场的现代化改造计划老牌保险按组织劳合社（Lloyd'sofLondon）于去年开始了名为TargetOperatingModel的现代化计划。而区块链被劳合社视为可以将保险市场脱离纸张、去中心化的重要工具，纳入现代化计划的一部分。目前劳合社开展的实验包括由区块链驱动的交易室和以代币为桥梁的保险市场联盟链。由区块链驱动的交易室可以使远在千里之外的国际保险公司参与分保、再保交易，可以安全的分享文件，也不需要中立的中间方进行记录。埃森哲的一份报告认为，区块链在保险上的应用会晚于银行，因为用途还不够明确。但是，区块链还是可以用于投保物追踪、产权保险、个性化保险 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 ，以及智能合约自动执行等。Hedgy：智能合约交易比特币衍生品Hedgy是一家比特币衍生品初创公司，开发了全球首个基于区块链技术的智能合约平台。该平台取代传统柜台交易模式，将合约创建、资金临时监管、合约签署和合同清算一系列程序智能化。Hedgy一直努力研发比特币衍生产品和工具，是全球第一个推出能够为矿工解决比特币价格波动性的商业对冲工具，此后利用MultiSignitureTechnology设计了比特币价格预测、锁定等衍生工具。2015年4月公司宣布完成120万美元融资，此次融资包括此前来自BoostVCTribe4的76万美元，其他资金来自由10名投资者组成的团队，包括DrapperFisherJurvetson合伙人TimeDraper、SalesforceCEOMarcBeniof和SandHillVentures等。图表18：Ripple为金融机构提供跨境支付和外汇做市的解决方案资料来源：Ripple公司网站图表19：…比现有系统速度更快、成本更低资料来源：TheRippleProtocol:ADeepDiveforFinanceProfessionals图表20：纳斯达克开始用基于区块链的Linq平台，交易私有股权资料来源：CBInsights图表21：除了与纳斯达克Linq合作以外，Chain还提供国债回购解决方案资料来源：Chain公司资料图表22：DigitalAssetHoldings提供企业辛迪加贷款、国债回购、股票交易结算等解决方案资料来源：DigitalAssetHoldings公司网站图表23：高盛开发了金融资产交易交割系统SETLcoin，并申请专利资料来源：高盛专利申请文件三、将冲击或改造金融机构商业模式区块链的广泛应用在提高效率、降低成本的同时，也会对金融机构的商业模式提出挑战。一些机构的职能将被替代，转型，或者强化。►清算所在过渡时期作用重大：区块链去中心化的机制，会最终取代清算所的现有职能。但是在渐进式发展中，清算所将依然会起到独立清算的作用。而在许多金融衍生品市场上，清算所目前是其他所有市场参与者的交易对象，保证市场的流动性和有效性。在智能合约充分成熟之前，清算所这一职能还不容抹杀。美国DTCC也正积极参与区块链的讨论，认为其自身40多年的 经验 班主任工作经验交流宣传工作经验交流材料优秀班主任经验交流小学课改经验典型材料房地产总经理管理经验 、独特的所有权和管治结构，需要在这次资本市场基础设施革新中发挥领导作用。►存托所功能强化：区块链的推行可能使更大量的资产数字化，会使存托所的功能受到强化。而且存托所可能还需要在将区块链中的代币与真实资产同步交易的过程中充当角色。►交易所面临差异化竞争：区块链虽然使交易执行点对点和自动化，将催生更多的交易场所和卖方主导的拍卖交易，但交易所具有的价格发现和交易匿名两个功能是区块链无法实现的。此外，目前比特币区块链和以太坊区块链都没能达到算法交易所要求的毫秒级交易。►投资银行承销业务受到影响：区块链将便于发行公司以拍卖的方式发行股票或债券（谷歌IPO就是公司自己进行拍卖），会打击投行的承销佣金业务。然而，投行在兼并收购、资本中介等其他方面的业务不会受到影响。►商业银行提高效率：商业银行的贷款业务和支付业务都可能因为使用基于区块链的解决方案而降低成本，提高效率。然而，目前关于国家中央银行发行虚拟货币的讨论越来越多，一旦付诸实践，商业银行在由央行主导的Fiatcoin/Fedcoin支付体系中的职能地位尚不明确。►主办经纪商部分职能被弱化，但其他职能被强化：Primebrokers一般为对冲基金公司提供信用中介、资产托管、融资融券等一揽子服务。区块链应用之后，资产托管和信用中介职能将被取代，但融资融券的职能却可能被强化，利好资产负债表强劲的primebrokers。►交易执行经纪商效率提高，但也面临新的竞争：Executingbrokers会因为区块链带来的结算周期缩短、交易系统稳定而享受到效率提高的好处。然而可能会有新的公司以自有区块链技术参与进来，为买方提供更快捷的服务，使executingbrokers的做市商交易（principletrading）业务面临新的竞争。►投资者/资产管理公司手续费下降，中后台简化：作为资本市场的买方，资产管理公司应该能享受到市场基础设施升级的好处，包括对手风险下降、手续费下降、流动性风险降低等。当然，资产管理公司自身的中后台流程也会得到简化，相关部门受到影响。第三节实现智慧政府，构建自治社会一、帮助物联网落地物联网的概念虽然已流行多年，但实际应用依然很少，普及依然很低。而区块链以及其基础上构建的智能合约，有望解决物联网应用中的一些难题，实现效率和规模化，帮助物联网落地。►设备无法互联互通，或者联网成本高：物联网的价值就在于智能设备在需要时共享数据，完成操作。但目前不同厂商设备之间的连接性依然存在问题。而且长远来看，目前中心化的网络虽然可以适应十亿级别的移动互联网设备，但对于百亿甚至万亿级别物联网设备来说，速度和成本都难以支持。►物联网硬件产品维护成本过高：从大型机到智能手机，在硬件出售后，都会由厂商或关联方提供售后维护支持。然而，百亿甚至万亿的智能设备的维护支持成本过高，后市场缺乏商业模式支持。►网络安全性、隐私性：智能家居、车联网等普及的另一障碍就是消费者所担心的网络安全和隐私。区块链对于物联网的意义就在于，为物联网中数以亿计的设备之间建立低成本的、P2P直接的沟通桥梁，又通过去中心化的共识机制保证了信息的安全性和私密性，但同时又做到开放和透明化的数据管理。IBM预计2025年之后，物联网将摆脱对中央控制系统的依赖，实现设备之间的实时交流，无需担心原本中心化架构中政府、工程师、设备制造商、服务提供商等各个环节参与者所带来的数据信息安全问题，同时还能大幅降低物联网信息交互、存储和管理产生的成本。智能合约对于物联网的意义在于，使智能设备成为自我维护、自我调节的独立个体，能够自主的与其他设备核实身份、交换信息，并按照事先拟定的规则合约，执行相应的动作。►当一个物联网设备从生产线上完成最后的组装成为成品时，制造商就会在区块链上登记产品出厂信息，赋予该产品“生命”。一旦产品售出，消费者可以在区域区块链上再次登记产品，那么该产品就会拥有属于自己独特的身份识别。►设备运行出现故障时便会自动在区块链系统中查看出问题的部件是否在保修期，自行向服务提供商下单购买更换的部件。►设备还能够根据能耗分析，自动与其他设备进行交涉，重新分配能耗。若洗衣机运行时用户电视机处于关闭状态，可要求降低电视机能源分配，而电视机同样具有能耗分析，根据数据信息，若预知用户将使用电视，电视机具有自主拒绝其他设备提出的降低能耗要求。IBM去中心物联网模型ADEPTIBM和三星合作开发了基于区块链技术的物联网去中心化网络概念ADEPT，将物联网当下依赖于中心数据处理和管理的架构转换成去中心化P2P自动遥测架构。ADEPT项目于2015年CES大会上发布，由三种架构协议组成，包括文档分享BitTorrent、智能合同Ethereum和P2P信息交流工具TeleHash。ADEPT根据设备的性能和设备之间的信任级别将物联网设备划分为LightPeers（轻量级对等体）、StandardPeers（标准对等体）和PeerExchanges（交互对等体），这样的分类组成了ADEPT的基本架构。其中LightPeers指那些低存储空间的小型传感器和辅助型设备，其主要职责是传递信息辅助区块链中文件分享；StandardPeer指那些在接下来几年中生产成本低但性能较强，可以满足区块链后台计算要求的物联网设备部件；PeerExchange指具有高存储和计算能力的高端设备，在ADEPT架构中主要由商业和机构实体操作运行，往往具有承载市场的能力，允许大量价值交换、支付交易、提供分析解决方案、审查欺诈行为、对接供需、迎合法律及合规标准等活动。目前ADEPT主要针对门锁、可穿戴设备、长时间连接的设备（如洗衣机）等设备进行可行性研究，前两者属于LightPeers，后者属于StandardPeers。三星正在与IBM合作，将ADEPT理念用于实际产品中。例如，三星W9000洗衣机可以探测清洁剂余量，自动向指定零售商购买清洁剂。从创建订单到完成安全支付都通过实现编程好的智能合约自动执行。而另一端的零售商，也可以查证与该台洗衣机的合约，收取交易金额，完成订单。一旦订单确认，用户即会在手机上收到确认信息和快递信息。Filament工业物联网方案成立于2012年Filament是一家以物联网为目标市场的区块链公司。Filament所创立的架构本质与IBM和三星打造的ADEPT项目类似，只是Filament更专注于工业物联网，解决工业市场的效率问题，包括油气开采、制造业、和农业等行业。该公司于2015年8月完成A轮500万美元融资，投资者有BullpenCapital、VerizonVenture和三星风投。为了实现物联网去中心化，Filament首先推出了两种硬件设备。FilamentTap是一个可以使电话、电脑、移动智能设备在10英里范围内交流，同时具备监控基础设施能力的传感器；FilamentPatch可以用来定时硬件项目，是前者的延伸技术硬件。公司建立了囊括5种协议（Blockname、P2P信息交流工具Telehash、智能合约、小额交易技术Pennybank和文件分享BitTorrent）的区块链架构。Filament希望帮助工业企业更好的管理并提高工业生产效率。它给每一个物联网设备在去中心化的公共分布式记账本上设立特有的身份，从而使设备进行安全高效的沟通、执行智能合同，甚至交易付款。目前存在的主要问题是，物联网支付能力尚处于早期研发阶段，小额交易技术Pennybank现在可以做到为两个物联网设备建立托管服务，当两者均在线时，才可以进行小额交易结算。未来还需要研发适用于工业支付的方式，满足工业企业对安全、快捷、实时支付的要求。Slock.it基于物联网的共享经济成立于2015年6月，Slock.it是一个建立在以太坊之上的新共享经济平台，也是一个物联网基础设施架构，欲取代Airbnb、Uber等作为中心调度站的角色，实现完全自动化。Slock.it是全球首个DAO架构平台（DecentralizedAutonomousOrganization，去中心化的自治组织），具有透明、完整、简单、高效的特性。DAO架构中智能合约，可以保证用户在移动应用上，随时随地追踪、控制出租或使用中的物品，且在每次共享完结时，可以准确、即时的收取费用、分配收入、给予分享者回报。Slock.it开发的首个硬件产品以太坊计算机，是一款迷你、预先配置好的家庭服务器，可以运行各种去中心化应用，例如Web3身份仓库、物联网Slock网关等。Slock.it同时还提供P2P直接付款、存款、保险等服务。该公司计划于2016年早些时候开始预售Slock.it密码器，2017年平台正式上线。未来他们还计划打造适用于物联网的小额支付和其他智能合约应用。图表24：智能合约是运行在可复制、共享的账本上的计算机程序，可以处理信息，接收、储存和发送价值资料来源：RichardG.Brown图表25：区块链将使物联网形成点对点的高效低成本连接，使亿级智能设备成为自我维护的独立个体资料来源：IBM“DeviceDemocracy”图表26：IBMADEPT物联网方案资料来源：IBM,ADEPT“AnIoTPractitionerPerspective”;YouTube视频链接地址http://v.qq.com/page/o/v/f/o0181iblgvf.html二、实现智慧政府分布式账本在政府公共事务管理中可以发挥重要作用。英国政府科学办公室就已发表报告，推荐英国政府探索和试验分布式账本技术。分布式账本有潜力帮助政府收集税收、传递福利、签发护照、记录土地注册、保证商品供应链，确保政府记录和服务的完整性。目前，已经有一些国家政府开始了区块链实践。对于国家能力（statecapacity）尚不健全的发展中国家，区块链或许提供了跳跃式发展的可能，帮助政府完成公共事务管理的信息化，完善公共服务，分配公共资源。东欧小国爱沙尼亚（人口约130万）就是使用加密技术（爱沙尼亚LHVPank银行是世界上第一个发行加密存单的银行）和公钥基础设施最积极的国家。而一些非洲国家开始尝试用区块链进行土地登记。区块链对于限制权力腐败，提供政府公信力也有帮助。不可更改的公共账本便于政府审计和公民监督。智能合约还可以使一些可电子化、可编程的行政过程自动化，避免人为干扰。爱莎尼亚公民和企业身份信息管理自2013年，爱沙尼亚政府便采用了Guardtime公司开发的KSI无钥签名区块链架构，用于公民身份信息和企业信息管理。爱沙尼亚是全球使用国家级公钥基础设施（PublicKeyInfrastructure，PKI）最多的国家。使用PKI身份证，居民可以领取处方药、选举投票、登录网上银行、在线查看子女教育记录、申请政府福利、报税、提交遗嘱、申请入伍等多达3,000项功能。除了公民以外，企业也在PKI上建立了企业身份信息，可用于申请执照、递交财报、发行股权文书等。政府官员也使用PKI身份证明，加密文件以便内部传阅，审核批准申请文件等。就连部长级官员召开内阁会议时，也用PKI投票表决、阐述立场和审阅会议纪要。因此爱沙尼亚每人每年产生39个电子签名，且这一数字仍在攀升。不断扩大的公钥基础设施需要区块链技术将其完善。区块链能够将公钥基础设施上的身份和认证信息进行加密保护。KSI（无钥签名）可以保证数据真实性。任何信息的修改都需要不只一方的认证。从公民角度来讲，任何人在区块链上查看了公民的信息和资料，该公民都能知道被人查看的原因、时间和对方身份。此外，与其他使用非对称加密的PKI不同，KSI使用区块链散列（hash）使其不被量子算法攻击，并具有很好的规模性，可以1秒钟写入1个EB（exabyte，10的18次方）数据，而只消耗微小的电量和网络流量。这种去中心化的公共区块链架构使得公共管理完全自动化，摒弃对某一管理机构的依赖。区块链在欧洲能源零售市场发挥的作用欧洲能源署近年来提出了“能源联盟”的概念，致力于寻找一种新机制使得公民在能源零售市场中发挥更大的作用。通过分布式发电、智能电网和储能技术，居民得以参与能源的生产和销售，降低电费开支。然而，虽然智能电网等技术已经成熟，但居民真正参与能源零售市场，依然面临很多障碍。例如，如何在一体化的能源市场上为居民提供及时的成本和需求数据使他们可以做出正确的决策；如何鼓励居民积极参与能源市场，简化能源供应合同的切换，如何管理因需求而动态变化的能源价格；如何保证不同市场的互联互通性，使自我生产、自我消费的能源用户真正获得收益。为此欧洲能源署正在研究区块链的作用，具体可以有以下两种方式：►Micro-GenerationEnergyMarket：Micro-Generation指的是社区或家庭为单位自行发电。若将该种产量市场化，把生产者和消费者对接，便形成了市场。区块链在此起到的作用一方面是将产销两端直接对接，另一方面是将这种新型市场上的交易规范化。智能电表可以直接把生产消费者（proconsumer）产生的电量记录在分布式记账本上，便于进行市场交换。与原来生产消费者与某家电力公司签订双边合同不同，由分布式记账本管理的能源市场，增加了生产消费者的选择权。自行消费之后的多余电量不仅可以存于电池备用，或返回给电网，还可以出售给网络里出价最高的买家，甚至异地赎回（如给在外行驶的电动车充电）等。►Ener