中级经济师基础讲义

中级经济师基础讲义1.金融市场的主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。2.金融工具的分类：按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。按与实际金融活动的关系，可分为原生金融工具（基础金融工具）和衍生金融工具。3.金融工具的性质:期限性,流动性（途径：买卖、承兑、贴现、再贴现）,收益性,风险性。4.金融市场的类型：按照市场中交易标的物的不同,分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场和黄金市场等。按照交易中介作用的不同,分为直接金融市场和间接金融市场。按照金融工具的交易程序不同，分为发行市场和流通市场。按照金融交易是否存在固定场所，分为有形市场和无形市场两类。按照金融工具的本原和从属关系不同，分为传统金融市场和金融衍生品市场。按照地域范围的不同，分为国内金融市场和国际金融市场。5.广义金融市场的有效性：市场活动的、定价的、分配的有效性。6.狭义金融市场的有效性：弱式（历史信息）、半强式（历史和公开信息）、强式市场（历史、公开、内幕）第二节货币市场及其工具1.货币市场包括同业拆借、回购协议、票据、短期政府债券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单市场。2.货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。3.同业拆借市场特点：（1）期限短（2）参与者广泛（3）交易对象的央行账户上的超额准备金（4）信用拆借4.同业拆借市场功能：（1）调剂金融机构间资金短缺，提高资金使用效率。（2）同业拆借市场是中央银行实施货币政策，进行宏观调控的重要载体（利率是核心）5.回购协议市场:证券的卖方以一定数量的证券为抵押进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。6.证券回购作为一种重要的短期融资工具，在货币市场中发挥着重要作用：（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。7.商业票据市场：公司为筹资，以贴现方式出售给投资者一种短期无担保的信用凭证。绝大部分一级市场交易。8.银行承兑汇票具有以下特点：（1）安全性高（2）流动性强（3）灵活性好。9.大额可转让定期存单CD特点：（1）不记名且可在市场上流通并转让。（2）面额固定且较大。（3）不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。10.我国的货币市场:（一）同业拆借市场（二）回购协议市场，分1-365天质押式回购和1-91天买断式回购（三）票据市场，分汇票、本票、支票（四）+短期融资券市场，“非金融”企业法人发行、债券性质、银行间债券市场发行、期限较短。（五）+同业存单市场，低风险、高流动（3个月至1年）、开立上海清算所托管帐户。11.银行间回购利率已成为反映在货币市场资金价格的市场化利率基准。第三节资本市场及其工具1.我国的资本市场：（一）债券市场（二）股票市场（三）投资基金市场2.债券分类：根据发行主体的不同，分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不同，分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否固定，分为固定利率债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同，分为付息债券、一次还本付息债券、贴现债券和零息债券。根据性质的不同，分为信用债券、抵押债券、担保债券等。3.债券具有以下特征：（1）偿还性（2）流动性（3）收益性（4）安全性。4.债券市场的功能：（1）筹集资金（2）投资功能（3）反映的功能（企业财务状况、国债利率视为无风险利率）（4）中央银行实施货币政策的重要载体。5.证券投资基金分为开放式、封闭式、交易所交易、对冲基金四类。6.投资基金特征：（1）集合投资，降低成本。（2）分散投资，降低风险。（3）专业化管理。7.我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台三个子市场。（1）银行间市场是主体，属于批发市场，逐笔结算，实行一级托管。交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易和债券借贷。（2）交易所市场，属于零售市场，按净额结算，实行两级托管。交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券。（3）商业银行柜台交易，属于零售市场，实行两级托管。交易品种是现券交易。8.我国上市公司股票按发行范围可分为：A股、B股（外币认购）、H股和F股（海外发行）。9.上市公司的股份按投资主体分为国有股、法人股、社会公众股。第四节金融衍生品市场及其工具1.金融衍生品有以下特征:（1）杠杆比例高（2）定价复杂（3）高风险性（4）全球化程度高。2.根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体分为四类：套期保值者、投机者、套利者和经纪人。3.按照衍生品合约类型的不同，最为常见的金融衍生品有远期、期货、期权、互换和信用衍生品等。4.金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。非标准化合约、无固定交易所5.金融期货有货币期货、利率期货、股指期货。标准化协议、固定交易所6.期权与其他衍生金融工具的主要区别，在于交易风险在买卖双方之间的分布不对称性。期权交易的风险在买卖双方之间的分布不对称，期权合约的买方损失是有限的，收益是无限的，而卖方则与此相反。7.金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换8.信用衍生品，最常用的是信用违约互换（CDS），是买方向卖方付保险费，发生信用事件时，卖方赔偿基础资产面值的损失部分。CDS只能转移风险不能消灭风险，全是柜台交易，不透明，可能累积更大风险。9.2006年9月8日，中国金融期货交易所上海成立，2022年4月股指期货上市，2022年国债期货正式上市交易第二章利率与金融资产定价第一节利率的计算1.实际利率是指在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。2.单利：利息=本金某期限某利率I=P某r某n本息和=本金+利息FV=P（1+r某n）复利:1)一年计息一次FV=P某（1+r）n2)一年内多次复利FV=P某（1+r/m）mn3)连续复利FV=P某ern3.本利和（终值）变化规律：1）每年计息次数越多，最终的本利越大；2）随计息间隔的缩短（计息次数的增加）本利和以递减速度增加，最后等于连续复利的本息和。4.变化规律：1）每年计息次数越多，现值越小（而每年计息次数越多，终值越大），终值越大；2）随计息间隔的缩短（计息次数的增加），现值以递减速度减少，最后等于连续第二节利率决定理论1.到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因（利率风险结构）：违约风险、流动性和所得税因素。2.利率的期限结构，指具有相同风险、流动性、税收特征的债券，因到期日不同，利率也会不同。3.利率的期限结构分为：预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。预期理论，长期等于预期短期利率的平均值；短期利率预期值是不同的；长期小于短期波动。分割市场理论,不同期限独立分割，利率取决于供需。流动性溢价理论，平均+供需4.利率决定理论:（一）古典利率理论（真实利率理论）:储蓄与投资。储蓄（S）为利率（i）的递增 函数 excel方差函数excelsd函数已知函数     2 f x m x mx m      2 1 4 2拉格朗日函数pdf函数公式下载 ，投资（I）为利率的递减函数（二）流动性偏好利率理论:凯恩斯认为，货币供给是外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则取决于公众的流动性偏好，包括交易动机、预防动机（与收入成正比）和投机动机（与利率成反比）。在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，只能依靠财政政策（三）可贷资金利率理论:利率由可贷资金供求决定，取决于商品和货币市场的共同均衡。第三节收益率1.名义收益率=债券息票（年利息）/债券面值R=C/F实际收益率=名义收益率-通货膨胀率2.本期收益率=本期债券利息（股利）/本期市场价格r=C/P3.零息债券到期收益率：每年复利一次P=F/(1+r)nr=(F/P)1/n-1每半年复利一次P=F/[(1+r/2)2n4.附息债券到期收益率：结论债券市场价格与到期收益率成反比，债券的价格随市场利率的上升而下降。5.持有期收益率：r={[(Pn-Po)/T]+C}/Po{[(卖出价-买入价)/年数]+息票}/买入价第四节金融资产定价1.债券定价：到期一次还本付息P=F/(1+r)n分期付息到期归还本金2.结论：市场利率>债券收益率（票面利率），拆价发行；市场利率股票价格=每股税后盈利某市盈率5.有效市场假说：弱式、半强式、强式市场研究信息对证券价格的影响，包括信息量大小和信息传播速度这两方面的内容。6.资产定价理论：B系数衡量的是资产的系统风险，越大风险越大。B系数衡量证券组合收益水平对市场平均水平的敏感性。B为正，与市场同方向变动，反之，反方向；B绝对值越大，敏感性越大；预期行情上升，优选B值大的股票。B>1，激进型；B1,资产运用过度，固定利率资产的差额，变动利率负债参考利率，交割额为正，卖方向买方支付交割额；若协议利率<参考利率，交割额为负，买方向卖方支付交割额。9.远期利率协议的估值。远期利率协议与其他远期合约一样，在签订时理论价值为0，因此其协议利率等于远期利率。银行通常以远期利率为基准，将报出的买(卖）价格下浮(上浮）一定数量的基点。10.金融远期合约的套期保值，分为多头套期保值和空头套期保值。11.基于远期利率协议的套期保值，如打算在未来融资或出售债券的投资者，担心利率上升，会购买远期利率协议来套期保值；而在未来进行投资的公司或发行短期贷款的金融机构，担心利率下降，会卖出远期利率协议来套期保值12.基于远期外汇合约的套期保值，如多头套期保值，就是将支出外汇的机构和个人，买入远期外汇合约避免汇率上升的风险；空头套期保值，将收到外汇的机构和个人，卖出远期外汇合约避免汇率下降的风险。13.金融期货金融期货的类别：个股期货、股指期货、货币期货和利率期货14.期货的理论价格，其盯市 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 决定了期货在任何时间点处的理论价值为0,即期货的报价相当于远期合约的协议价格，故期货的报价理论上等于标的资产的远期价格。15.短期利率期货通常以协议存款为标的资产，中长期利率期货通常以政府债券作为标的资产，以净价方式报价。16.金融期货的套期保值，完全套期保值，类似远期合约，如果投资者希望套保的现货资产的种类和规模能够与市场上交易的期货的标的资产种类以及期货规模相匹配，可以进行类似远期合约的完全套期保值。17.套期保值效果的影响因素：①需要避险的资产与期货标的资产不完全-致②套期保值者不能确切地知道未来拟出售或购买资产的时间，因此不容易找到时间完全匹配的期货③需要避险的期限与避险工具的期限不一致。在这些情况下，我们必须考虑基差风险、合约的选择和最优套期保值比率等问题。18.基差=待保值资产的现货价格-用于保值的期货价格。为了降低基差风险，要选择合适的期货合约：①选择合适的标的资产，与保值资产价格的相关性越好，风险越小。②选择合约的交割月份，选择与套期保值到期日相一致的交割月份。19.最优套期保值比率的确定。金融期货套期保值比率是指期货合约的头寸规模与套期保值资产规模之间的比率。20.货币期货的最优套期保值比率，与外汇远期是相同的，当面临外币汇率上升带来的损失时，可以买入该外币的期货;相反则卖出该外币的期货。21.股指期货最佳套期保值数量其(系数某股票组合的价值/单位股指期货合约的价值)其基最佳套期比率与CAPM模型中的Beta系数相关。1.8某(500/(400某500))=4522.利率期货与久期套期保值.利率期货与远期利率协议是完全相反,因为利率期货以债券或者短期存款为标的，当利率上升时，债券价格或者短斯存款的价格是下跌的。担心利率上升，要卖出利率期货;担心利率下降,要买入利率期货。套期保值比率(套期保值资产的价格某久期)/(利率期货的价格某期货合约标的债券的久期)23.滚动套期保值采取滚动的套期保值策略24.金融期货的套利,利用基差的变动规律进行期现套利、跨期套利和跨市场套利。25.金融互换利率互换是同种货币，只交换浮动利率和固定利率的利息差，不换本金，可转换资产或负债的利率性质；货币互换是两种货币互换，买方得外币付外币利息，收本币利息，到期还本金，可转换资产或负债的货币构成。26.金融期权期权的价值一般被分为内在价值（即立即执行带来的收益，包括