2017年医疗美容行业市场
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目录第一节进入“医美”世界 5一、医疗美容的概念及分类 5二、医疗美容的发展历程 6三、医美兼具医疗和消费的双重属性 6第二节医美产业市场规模分析 7一、行业空间广阔,千亿市场可期 7二、医美趋势“面面观” 10第三节医美崛起之源—供需两旺 18一、民营医院的兴起 18二、医美技术的升级 20三、人均收入提升促进消费升级 21四、韩流文化影响和理念的改变 23五、颜值经济的导向及变现 26六、医美服务的“网络效应”及群体拓展 28第四节医美产业链剖析 32一、医美产业链概览 32二、上游厂商:医美行业专用医械为主 33三、下游机构:民营为主,高度分散 40第五节企业分析 49一、奇致激光 49二、华韩整形 55三、丽都整形 56图表录图表1:医疗美容项目分类 5图表2:医美行业发展史 6图表3:医美—消费和医疗双重属性 6图表4:医美终端市场规模快速增长(亿元) 7图表5:我国医疗美容术总量(含手术和非手术)(百万例) 8图表6:2014年整形外科医师数量排名 8图表7:2014年全球医美手术数量分布 9图表8:每万人拥有医师数量 9图表9:每万人整形手术例次 10图表10:全球整形手术与非手术比例相当 11图表11:手术大类项目中头面部占比最大 11图表12:手术类细分项目以重睑、抽脂为主(万例) 12图表13:非手术类项目以肉毒素、透明质酸为主(万例) 12图表14:微整形比例居高 13图表15:2014美国整形项目数量前三(万例) 13图表16:2014巴西整形项目数量前三(万例) 14图表17:2014日本整形项目数量前三(万例) 15图表18:2014韩国整形项目数量前三(万例) 15图表19:微整形数量占比上升 16图表20:整形消费“年轻”态 16图表21:白领人群成主力军 17图表22:客单价在5000以上的居多 17图表23:新医改鼓励社会办医的相关政策 18图表24:民营医疗机构数量快速增长 19图表25:公立与民营整形美容机构数量一览 20图表26:整形美容主流技术列举 20图表27:人均年可支配收入(元) 21图表28:中国服务消费占比较低,发展空间广阔 22图表29:美国医疗保健和文娱产业产值占GDP比 23图表30:《继承者们》海报 24图表31:《来自星星的你》海报 24图表32:《太阳的后裔》海报 25图表33:中国赴韩整形人数迅速增长(人) 26图表34:“高颜值”进阶过程 27图表35:高颜值电影斩获高票房 27图表36:高颜值平民化偶像团体诞生 28图表37:整形考虑的主要因素 29图表38:医美O2O平台的分享渠道 29图表39:医美需求的网络效应 30图表40:2015年我国男女整形比例 31图表41:美国整形市场年龄分布 31图表42:医美产业链一览 32图表43:部分假体材料一览 33图表44:主要注射类产品一览 33图表45:国内获批的12家玻尿酸厂商一览 35图表46:华熙生物科技净利润率高达30% 35图表47:玻尿酸市场格局 36图表48:我国医疗美容仪器市场规模及增速 37图表49:医疗美容仪器按应用分类占比 37图表50:主要激光美容产品一览 38图表51:射频分类 39图表52:2014年激光医疗器械厂商市场占有率排名 40图表53:医疗美容机构基本标准主要配置要求 41图表54:美容外科项目分级目录 41图表55:行业监管有待加强 43图表56:医美机构优劣势对比 43图表57:2014年医美机构各主要地市分布 44图表58:民营中小型机构占比最大,行业高度分散 45图表59:主要民营医美连锁机构一览 45图表60:医美机构发展三阶段 46图表61:医美行业营销费用占比较高 47图表62:某整形医院市场推广费用样本 47图表63:民营医美机构连锁运营的三大优势 48图表64:公司股权结构 50图表65:公司产品结构 50图表66:公司规模和业绩保持高速增长 51图表67:盈利能力稳中有升 52图表68:公司主要自制产品一览 52图表69:中国激光产业分布区域 54图表70:2014年激光美容医械企业市场份额(招标统计不完全数据) 54第一节进入“医美”世界一、医疗美容的概念及分类医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学手段对人的容貌和身体部位形态进行修复与重塑。医疗美容的项目主要包括诊断、整形外科、牙科、美容皮肤科、美容中医科等。美容按照性质可分为生活美容和医疗美容,日常我们比较容易接触到的是生活美容,即运用手法技术、器械设备并借助皮肤护理、形象
设计
领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计
、化妆、膳食保健、健美运动等非医学手段,为消费者提供人体表面无创伤性、非侵入性的皮肤护理、美体塑身、SPA、化妆修饰等服务的经营性行为(商务部《行业标准:美容院服务规范》)。医疗美容区别于生活美容的主要特点在于其美容手段是具有侵入性或创伤性的医疗手段。本文主要的讨论内容即医疗美容(简称“医美”)。相比之下,生活美容已步入产业发展的成熟期,而医疗美容正处于快速成长的阶段。医疗美容按照项目大类可分为手术类和非手术类,通常由注册的专业医师或医疗专家进行。手术类项目旨在从根本上改变/改善眼、鼻、胸等面部及身体其他部位的外观,按照部位可分为五官医疗美容、美体医疗美容、皮肤医疗美容、口腔医疗美容、其他医疗美容等;非手术类项目主要包括注射及激光疗法等微整形术,可分为注射填充类、无创年轻化、激光美容等。一般经卫生部门行政许可设立的医疗美容机构均可开展上述两类项目。图表1:医疗美容项目分类来源:北京欧立信咨询中心二、医疗美容的发展历程现代整形美容史始于19世纪,爱美需求成为当下医美行业的主推力。若论整形外科的概念,可追溯至远古时期,但正式将“整形”应用到医学上的时间是在19世纪中期。起初的整形外科主要是针对有需求的人群做缺损器官的修复,由于受到麻醉、器械、抗菌药物等多方面条件的限制,当时的整形外科没有得到重视和发展;直到二战时期,大战中大量伤员面容被毁,肢体、气管缺损,整形需求突增,许多技术高超的外科医生参加了整形外科工作。这期间,麻醉技术、外科技术、抗感染技术相继成熟,使得再造整形外科技术获得了突飞猛进的发展;而随着经济的发展,科技、人才以及社会环境等条件逐渐优越,整形外科的需求由前期的医疗需求逐渐转变成人们追求美丽的消费需求,推动行业发展进入快车道,行业发展的主要驱动力从技术推动转变为消费需求的拉动。图表2:医美行业发展史来源:北京欧立信咨询中心三、医美兼具医疗和消费的双重属性医美具有医疗和消费的双重属性。从上述医美的发展历程可以看出,随着整形外科技术的不断提高,医美行业逐渐被人们所认知和重视,而经济发展和人均收入水平的提高,进一步带来了人们在追求外在美的同时对医美产生的消费性需求,而且这种需求具有多频次重复消费的属性(由于追求完美的心理,对医疗美容的信赖和依赖而产生)。一般的医疗服务机构比如综合性医院、心脑血管病医院、眼科医院等,满足的是患者治疗疾病的刚性需求,而医美机构在具备对专业技术水平要求较高的医疗属性的同时,满足的是客户带有消费属性的需求。因此医美机构兼具消费和医疗的双重属性。客户消费需求和医疗机构的专业水平成为推动行业发展的关键因素。图表3:医美—消费和医疗双重属性来源:北京欧立信咨询中心第二节医美产业市场规模分析一、行业空间广阔,千亿市场可期2014年国内医美终端市场已达500亿规模,年复合增速超25%。根据智研数据中心整理测算,中国医疗美容市场2014年市场规模达到520亿元,2007年到2014年复合增长率约29%。根据弗若斯特沙利文调查报告的预测,2015年我国开展的医疗美容手术将达到640万例,按照平均消费1万元测算,市场规模将达到640亿。未来5年收入增速有望维持20%以上,市场规模将突破千亿。图表4:医美终端市场规模快速增长(亿元)来源:北京欧立信咨询中心图表5:我国医疗美容术总量(含手术和非手术)(百万例)来源:ASAPS,弗若斯特沙利文分析,北京欧立信咨询中心总量虽高,人均不足,未来发展空间广阔。根据ISAPS和弗若斯特沙利文报告的数据,受益于我国人口基数庞大,2014年统计数据显示从医疗美容手术例数和整形外科医生的数量来看,我国均位于世界前列。但从人均指标来看,不论是人均医师数量,还是人均整形手术例次,我国的水平远低于美国、韩国等发达国家,随着经济的发展和收入水平的提高,医美行业尚有巨大发展空间。图表6:2014年整形外科医师数量排名来源:ISPAS,北京欧立信咨询中心图表7:2014年全球医美手术数量分布来源:ISPAS,弗若斯特沙利文报告,北京欧立信咨询中心图表8:每万人拥有医师数量来源:ISPAS,世界银行,北京欧立信咨询中心图表9:每万人整形手术例次来源:ISPAS,世界银行,北京欧立信咨询中心二、医美趋势“面面观”医美手术全球开展情况(2015ISPAS报告):手术和非手术类项目比例相当,手术项目中头面部手术占比居前,细分项目中以重睑术、抽脂、隆胸为主;非手术项目中肉毒素和透明质酸最受青睐。图表10:全球整形手术与非手术比例相当来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表11:手术大类项目中头面部占比最大来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表12:手术类细分项目以重睑、抽脂为主(万例)来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表13:非手术类项目以肉毒素、透明质酸为主(万例)来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心美国、巴西、日本和韩国的整形手术数量在全球占比居前,各国整形统计数据显示,以肉毒素和透明质酸为代表的微整形(非手术项目)颇受欢迎,美国和巴西在身体部位(隆胸和抽脂)的整形诉求相对较多,而日本和韩国则明显倾向于面部整形,我们认为美洲与亚洲整形特征的区别主要与地域文化和审美观念不同有关,另,欧美人种相对立体的面部轮廓和五官特征降低了重睑术等面部整形需求。国内的医美趋势将与日、韩等亚洲国家更为贴近,微整形也将继续保持较高的增速。图表14:微整形比例居高来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表15:2014美国整形项目数量前三(万例)来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表16:2014巴西整形项目数量前三(万例)来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表17:2014日本整形项目数量前三(万例)来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心图表18:2014韩国整形项目数量前三(万例)来源:ISAPS,北京欧立信咨询中心我国医美行业呈现特点:微整形引领潮流:2015年,全国微整形增速40%以上,更美预测2016年微整形将占到全国总整形例数的六成以上。由于微整形具有风险小、恢复快、效果明显、费用低等特点,使得微整形越来越多的被爱美者所追捧。从全球的医美趋势来看,微整形同样占据半壁江山。整形消费“年轻”态:数据显示,25-35岁的消费群体占比69%。中青年成为我国医美消费群体的主力。同时而随着个人美容习惯的养成和收入的增加,未来10-20年内中老年美容将逐步增加,抗衰老等美容项目市场需求将有望扩大。白领人群成主力军:对于职场人士来说,高颜值能够带来工作便利,提高选择优先度,加之白领人群的支付能力处于中等偏上水平,使其成为医美消费的主力军。人均年消费金额:统计数据显示客单价主要集中在5000元以上的区间,随着人们消费能力的提高以及对医美认知和接受度的提升,客单价的价格区间有望进一步提高。图表19:微整形数量占比上升来源:ISAPS,更美2015医美白皮书,中泰鲁证券研究所图表20:整形消费“年轻”态来源:更美2015医美白皮书,中泰鲁证券研究所图表21:白领人群成主力军来源:更美2015医美白皮书,中泰鲁证券研究所图表22:客单价在5000以上的居多来源:更美2015医美白皮书,中泰鲁证券研究所第三节医美崛起之源—供需两旺一、民营医院的兴起民营医院迅速崛起:近年来随着新医改的推行,多元化的医疗体制得到大力的推动和发展,政策的放开为社会资本进入医疗服务行业提供了机遇。图表23:新医改鼓励社会办医的相关政策来源:国务院,卫计委,北京欧立信咨询中心图表24:民营医疗机构数量快速增长来源:我国卫生事业发展统计公报,北京欧立信咨询中心我国医美机构以民营为主,民营医疗机构的发展间接加速了医美行业的市场供给。由于医美行业兼具医疗和消费的属性,且机构的收费项目具有自主定价权,与普通的医疗机构相比,医美领域更加市场化的体制为民营机构的发展创造了条件,而公立医院(专科整形医院仅有4家,多为综合医院的整形科室)的优势未能充分体现,使得以服务、环境以及市场宣传见长的民营机构占据了医美终端市场70%以上的份额,且行业门槛低、利润水平高的特点吸引了越来越多的民营机构加入医美的队伍。民营医疗机构的发展间接推动了医美行业的市场供给。图表25:公立与民营整形美容机构数量一览来源:中国卫生统计年鉴,北京欧立信咨询中心二、医美技术的升级新技术迭代升级,医疗美容更安全有效。医疗美容机构已经从过去的粗放式服务向服务方式的专业化服务、技术的标准化和精品化服务、品质的精细化转变。随着科学技术的发展,医疗美容的新技术、新方法、新产品、新设备不断出现,生物技术、光学技术、化学技术、电磁技术、新材料等产品技术的迭代升级,创造着新的市场需求,推动着行业的持续发展,医疗美容技术水平和服务质量得到不断提高。近年来微整形的兴起也是受益于新技术的迭代升级以及手术微创化的发展趋势,作为更加便捷、安全、高效的美容方式颇受爱美者的追捧。技术进步升级不仅满足了众多存量消费者的美容需求,同时创造了新的增量需求,吸引更多人群加入美容大军。图表26:整形美容主流技术列举来源:网络资料,北京欧立信咨询中心三、人均收入提升促进消费升级人均可支配收入不断增加,我国居民消费正在由物质型消费向服务型消费升级。以医疗保健、教育、文娱为代表的现代服务消费比重不断攀升,医美服务逐渐成为爱美人士服务消费中的优先选择。根据国家统计局相关数据统计,2012-2014年全国居民人均年可支配收入分别为16511.27元、18311元和20167元,复合增速为10.51%。而城市人均年可支配收入在2012年为24565元,预计2014年可达32064元。图表27:人均年可支配收入(元)来源:wind,鹏爱医疗招股书,北京欧立信咨询中心物质型向服务型消费升级进行中。从城镇居民消费结构看,1990~2013年,城镇居民消费支出中食品和衣着的人均消费规模从864.7元提高到8213.9元,支出占比从67.61%下降到45.58%;2005~2010年我国城镇居民人均服务型消费支出从3116元提高到5260元,年均增长11.04%。以医疗保健、交通通信和文教娱乐三项支出的变化为例。不考虑价格因素,1985~2013年,我国城镇居民人均消费支出年复合增速为12.46%,其中医疗保健、交通通信和文教娱乐三项支出的年均增速达到16.47%,超出人均消费性支出增速4个百分点。国内服务消费占比远低于发达国家,现代服务消费需求攀升将推动医美行业步入美好时代。美国、韩国等发达国家服务消费支出占GDP比重在55%以上,而国内此比重不到40%,存在较大发展空间。从国外发展经验来看,随着人均可支配收入水平的提升,服务消费需求不断释放,以医疗保健、教育、文娱为代表的现代服务消费比重将不断攀升。医美行业隶属医疗保健领域,在消费升级的大趋势下将迎来广阔发展。图表28:中国服务消费占比较低,发展空间广阔来源:Bloomberg,北京欧立信咨询中心图表29:美国医疗保健和文娱产业产值占GDP比来源:Bloomberg,北京欧立信咨询中心四、韩流文化影响和理念的改变韩流文化席卷亚洲,赴韩整形人数逐年增加。“韩流”是对韩国文化流行、风靡的一种统称,包括韩国饮食、服饰、旅游、影视文化、医疗美容等产业的输出和浸透。韩流文化在我国已盛行多年,不论是影视文化、明星偶像还是衣着装扮,都在国内不断地掀起一股股的追逐浪潮。根据网络统计,2013年的热播韩剧《继承者们》播放量超15亿次,2014年韩剧《来自星星的你》风靡中国,大陆地区网络播放量超过50亿;而近期上映的韩剧《太阳的后裔》则成为又一“韩剧新爆款”,第6集的单集收视率就已超越《来自星星的你》大结局的收视记录。韩剧中男女主人公精致的妆容打造的高颜值效应,也带来了化妆品和医美等相关产业的输出需求。调查显示,购买韩妆产品的外国游客有三分之二是受到韩流的影响。韩国的医美产业作为国家的支柱产业发展迅速,近年来,在韩流文化的影响下,我国赴韩整形的人数也在不断攀升。图表30:《继承者们》海报来源:百度图片,北京欧立信咨询中心图表31:《来自星星的你》海报来源:百度图片,北京欧立信咨询中心图表32:《太阳的后裔》海报来源:百度图片,北京欧立信咨询中心图表33:中国赴韩整形人数迅速增长(人)来源:前瞻网,北京欧立信咨询中心明星效应、时尚文化逐渐改变人们的传统理念。“身体发肤,受之父母”的中国传统文化观念对我国民众影响深远,在过去,整形美容需要面对社会和家庭等各方面的压力。改革开放以来,随着各种时尚文化思潮和明星效应的影响,民众对美丑的认识逐渐转变,对于“天然”和“人造”的区别已不再过度介意。而90后、00后逐渐成为年轻人的主力军,带来的是更加开放和不羁的态度。根据《2015年医疗美容行业白皮书》显示,消费者美容整形的主要目的中,“图自己高兴”成为第一目的,占主要目的的48%;有超过60%的人愿意告诉身边亲友自己整容过,90后主动分享意愿高于80后;这也显示了消费者和社会群体对“美容整形”更坦然和包容的态度。五、颜值经济的导向及变现“高颜值”成为时代的宠儿。“颜值”是互联网时代对一个人外形美丑的衡量指标。爱美之心,人皆有之,这句古语可以从两个方面理解人们追求“美丽”的动力:一方面是自身爱美天性的主导,另一方面是外界对于高颜值人群的追捧。有研究发现,无论是凭借直觉对美貌产生的不可名状的天然的好感,还是通过理性分析判断美貌背后所隐藏的信息,两者的效果大致相同。因此,这个看脸的社会,其实很理性。人类社会无时无刻不在运用颜值体系做出种种选择,遍及经济生活的方方面面。人们普遍认同拥有美貌的人能在很多方面获得与生俱来的优势,这一点在职场中表现得尤为明显,颜值与求职面试、工资薪酬上的美貌溢价、面试中的顺风顺水甚至在工作绩效考核上都有脱不开的干系。简而言之,颜值会影响一个人的资源获取能力,而资源量又会影响一个人的成长。因此高颜值人群成为当今时代的宠儿,也因此有了明显的导向作用,人们对于颜值的追求也将从图片美化到化妆美容,最后进阶为医疗美容一劳永逸的方式。图表34:“高颜值”进阶过程来源:北京欧立信咨询中心颜值变现的诱惑。当今社会,美丽已不再只有“养眼”的功能,美丽能够产生生产力,且生产力可以被无限挖掘,即颜值可通过多种渠道变现,比如明星新秀可能并需完全靠才艺起家,而一些影响作品也可以通过聚集众多高颜值艺人轻松胜出。有了颜值变现的先例和诱惑,人们对于高颜值的追捧热度只会愈演愈烈,这将拉动从明星到草根,从偶像到粉丝整个潜在“高颜值”追求者们对医美需求的提升。图表35:高颜值电影斩获高票房来源:艺恩网,北京欧立信咨询中心图表36:高颜值平民化偶像团体诞生来源:北京欧立信咨询中心六、医美服务的“网络效应”及群体拓展消费人群基数不断增加,医美消费的网络效应逐步显现。医美服务具有明显的消费属性,整形体验和效果是消费者做出选择以及影响后续客户粘性的关键因素。《2015医美白皮书》显示,整形前考虑最多的因素是效果、医生技术水平以及安全性。随着医美消费人群的增加,如果身边有越来越多的同事朋友加入到医美的大军中,她们的亲身体验和塑颜美体效果将会产生越大的网络效应,吸引更多的潜在消费群体加入。而在互联网时代下催生出的如更美、新氧等医美O2O平台,更进一步放大了网络效应的影响,即通过消费者在平台的分享体验,让更多的爱美者了解到整形的效果和安全性,即便相互不熟知的消费群体之间也可互相影响,促使医美需求的持续增长。图表37:整形考虑的主要因素来源:更美2015医美白皮书,北京欧立信咨询中心图表38:医美O2O平台的分享渠道来源:悦美、更美、新氧官网,北京欧立信咨询中心图表39:医美需求的网络效应来源:北京欧立信咨询中心医美的需求群体将逐渐拓宽。与女性爱美的天性有关,医美行业的发展一直是以年轻的女性为消费主体,随着医美市场的渗透率不断提升,医美的需求群体将不断拓宽,首先表现在男性接受整容的愿望和需求在不断上升,男性美容市场被逐渐激活,从2015医美白皮书显示的数据可以看出,男性整形美容群体占比已达17%,且每次的花费高于女性平均水平的30%;男同群体的出现也是拉动男性医美需求的另一因素。其次,医美需求群体的拓展体现在多年龄段需求逐渐增加,医美的服务周期较长,可满足各年龄阶段用户需求,比如20岁左右关注轮廓整形,30岁左右关注祛斑美白,40岁以上关注抗衰老除皱,我国医美市场目前主要以25-35岁的群体为主,因为35岁以下的年轻女性最易接受新的消费理念,而随着时间的推移,其所具有的支付能力和美容上的支付意愿会大幅提升,进而产生中国第一批医美消费的中年主力阶层;35岁以上的消费者因为延缓衰老的需求也在逐步接受美容理念,且美容的边际效用较高,其需求也将慢慢增加。我国的医美消费群体将向多年龄段不断拓展。从美国相对成熟的整形市场来看,老年人反而是医美消费的主力。在人口老龄化的趋势下,中老年人的医美需求(主要集中在除皱和抗衰老)有望全面打开。图表40:2015年我国男女整形比例来源:更美2015医美白皮书,北京欧立信咨询中心图表41:美国整形市场年龄分布来源:ASAPS,北京欧立信咨询中心第四节医美产业链剖析一、医美产业链概览医美行业的产业链环节主要集中在上游的药品、器械生产厂商和下游的医疗美容机构,中游主要是药品、器械的代理商和经销商,加之娱乐文化、广告传媒以及医美中介O2O平台等与行业发展密切相关的环境要素,共同构成医美产业的生态圈。图表42:医美产业链一览来源:北京欧立信咨询中心上游:药品(如肉毒素等)、器械(植入填充类如玻尿酸、胶原蛋白植入剂等;仪器类如激光美容仪等)厂商中游:药品、器械代理经销商(如韩国LG伊婉玻尿酸的中国独代华东宁波)下游:医疗美容服务机构(包括公立医院的整形美容科、专科整形医院、整形美容诊所等)相关环境要素:医美产业衍生出与娱乐文化、广告传媒的合作交叉,促进产业发展;医美O2O平台通过信息共享降低医美机构的获客成本并导入更多潜在消费群体。二、上游厂商:医美行业专用医械为主医美行业最早由整形外科衍生出来,在实际的手术或非手术项目中,会用到普通外科手术器械,如手术刀、手术剪、缝线等,以及麻药、抗菌消炎药等普通药物,同时医美项目有其专用的器械和药物,按大类可分为注射填充类和设备仪器类。1.注射填充类—利润率高,市场规范有待加强以玻尿酸、肉毒素为代表。对于面部、胸部等部位的整形修饰多以填充手段进行,比如隆鼻、隆胸、丰苹果肌等项目。填充材料目前可分为假体和注射两类,假体为整体材料的植入操作,而注射是通过可吸收降解材料的注入达到某些部位形状轮廓的改变。随着技术的不断革新,近年来以玻尿酸、肉毒素为代表的注射填充得到全球爱美者的青睐。据2015ISAPS统计数据显示,肉毒素和玻尿酸分别以483万例和296万例排在所有整形项目数量的前两位。图表43:部分假体材料一览来源:北京欧立信咨询中心图表44:主要注射类产品一览产品功效主要品牌说明肉毒素(药)除皱;瘦脸(针对咬肌肥大)进口:美国保妥适;国产:兰州衡力全称肉毒杆菌素,是肉毒杆菌在繁殖过程中分泌的一种A型毒素。由于它对兴奋型神经介质有干扰作用,通过阻断肌肉的神经冲动达到抗皱和使肌肉松弛的作用玻尿酸(械)保持皮肤滋润光滑,防皱抗皱、局部塑形进口:瑞兰、乔雅登等;国产:逸美、润百颜等即透明质酸,是一种高分子氨基聚糖,由两个双糖单位D-葡萄糖醛酸及N-乙酰葡糖胺组成,人体真皮层含有,具有很强的水合能力胶原蛋白(械)脸部皱纹、鱼尾纹、唇纹、笑纹、额头纹、法令纹、眉间纹、皱折补平、唇形美化、耳垂增大、鼻梁增高台湾双美该产品是由猪皮纯化而成的I型胶原蛋白经过滤除菌及无菌操作方式分散于磷酸生理食盐缓冲溶液中并充填于无菌注射针筒中制成。该产品无菌状态提供,一次性使用。伊维兰(械)深层皱纹、皱褶、额头纹、眼角鱼尾纹、鼻唇沟、颊部条纹、唇部皱褶、眉头纹等法国ProCytech公司:欧特莱&伊维兰,又名伊凡露,2005年CFDA批准进入我国,2009年到期后未再有批文该产品由带正离子的聚丙烯N,N-二甲基二烯丙基铵盐与丙稀酰胺经N,N-亚甲基双丙稀酰胺轻度交联的共聚物(Poly(acrylamide-co-DADMA)),添加5~40μm聚乙烯醇凝胶微球(polyvinylalcoholgelmicrospheres),以及磷酸缓冲溶液、氯化钠、注射用水组成爱贝芙(械)面部皱纹、丰唇、颊部充盈、皮下缺损、鼻部不规则、人中缺陷、乳头充盈和其他皮肤缺陷等荷兰HafodBioscienceB.V.该产品为含聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)微球体的胶原蛋白悬浮液,含微量利多卡因,预装在注射器中。其中胶原蛋白来自澳大利亚的牛皮。装量为0.1cc的规格为过敏测试用的测试针,成分为牛胶原蛋白溶液。该产品无菌状态提供,一次性使用。美白针(药)改变暗沉肤色,美白CFDA未有正式批件含有谷胱甘肽、传明酸、维C、维B等主要成分来源:CFDA,北京欧立信咨询中心注射填充类产品利润率较高,未来市场竞争加剧。注射填充类目前以玻尿酸为代表,因其较高的安全性和有效性成为当下爱美人士的首选。从下表中看到目前CFDA已发批件的有12家厂商(国内8家,国外4家)。华熙生物(润百颜)的公开财务报表显示,2015年毛利率为75%,净利率也接近30%,由此可见玻尿酸生产企业的利润颇为丰厚。根据北京蒙博润公司市场调研的数据显示,目前瑞兰、润百颜、海威的市占率居前,但市场中有40%的份额是被产品渠道不明的水货或假货充斥,这主要受到行业平均利润水平较高,而对于货源的监管力度不够的现状所导致,且行业可观的利润水平吸引了越来越多的厂商进行玻尿酸的研发申报,目前国内计划申请或在申请的企业数量不下30家,未来随着进入者的增多,市场竞争也会越发激烈。图表45:国内获批的12家玻尿酸厂商一览来源:CFDA,北京欧立信咨询中心图表46:华熙生物科技净利润率高达30%来源:wind,北京欧立信咨询中心图表47:玻尿酸市场格局来源:蒙博润,北京欧立信咨询中心2.设备仪器类—进口替代空间大目前主流医疗美容仪器可大概分为激光美容和射频美容,激光美容具体可包括光子嫩肤、激光/IPL脱毛、激光色素治疗等项目。医疗美容仪器市场整体相对“年轻”,据Frost&Sullivan预测,2016年全球医疗美容器械市场的销售收入将达到49亿美元。我国医疗美容仪器市场规模相对较小,但近5年市场年复合增速在30%以上,2013年市场规模达到32亿元。图表48:我国医疗美容仪器市场规模及增速来源:中国产业洞察网,北京欧立信咨询中心图表49:医疗美容仪器按应用分类占比来源:中国产业洞察网,北京欧立信咨询中心激光美容的主要原理是采用了对人体有益、透过能力较强、人体组织吸收率高的光波波段,利用弱激光对生物组织的刺激作用,通过对面部穴位和局部皮肤照射,有效的刺激面部经络穴位,加速血液循环,改善皮肤的供给状态,促进肌体的合成代谢及组织修复,从而改善面部肤色晦暗、色素沉着、皮肤松弛、皱纹、眼袋下垂、黑眼圈、毛孔粗大、皮肤粗糙等,起到养颜美容的效果;激光治疗则是通过产生高能量,聚焦精确,具有一定穿透力的单色光,作用于人体组织而在局部产生高热量从而达到去除或破坏目标组织的目的。各种不同波长和脉宽的激光针对不同的治疗目的,如光子治疗仪可治疗皮肤色素性、血管性等非正常因素病变以及进行脱毛和嫩肤;红宝石激光治疗机主要针对色素性病变治疗,祛除黑色、深蓝和绿色纹身等。图表50:主要激光美容产品一览来源:北京欧立信咨询中心射频(radiofrequency,RF)(每秒变化>10000次的高频电流)美容仪:通过高频电流频率转换,将电能转化成生物体热能作用于术部,定位组织加热,促使皮下胶原收缩拉紧,同时对皮肤表面采取冷却措施,真皮层被加热而表皮保持正常温度。图表51:射频分类来源:北京欧立信咨询中心国内市场集中度较低,进口替代空间大。以激光美容为例,国内从事医疗美容激光行业的厂家有百余家,由于激光美容产品种类较多,单独一家企业很难覆盖全部,各企业均有其侧重的产品线方向,加之国内激光技术的发展起步较晚,主要市场份额被国外厂商占据。近年来我国激光医疗产业得到科技部和卫生部的大力支持和发展,逐步形成遍布全国的优势产业集群(5个国家级的激光技术研究中心,10多个研究机构)。主要集中在湖北、北京、上海、广东、吉林等地区。早期国外产品依托强大的品牌和质量优势,占据了国内公立医疗和中高端私立医疗机构的大部分市场,目前以飞顿和科医人为代表的国外厂商合计市占率接近50%,随着国内激光产业的发展进步,以奇致激光为代表的国内厂商也已跻身行业前三,但多数企业的市场份额只有3%-5%,集中度较低,民营医疗机构的发展给国内厂商带来了迅速成长的机遇,凭借较高的性价比优势和及时的售后服务,国内厂商的进口替代将逐步实现,而技术和渠道优势突出的企业有望脱颖而出成为行业龙头。图表52:2014年激光医疗器械厂商市场占有率排名来源:奇致激光股转说明书,北京欧立信咨询中心三、下游机构:民营为主,高度分散1.医疗美容机构的行业准入医疗美容是一种医疗行为,服务机构和从业人员必须遵守卫生行政主管部门的相关
规定
关于下班后关闭电源的规定党章中关于入党时间的规定公务员考核规定下载规定办法文件下载宁波关于闷顶的规定
并取得相应资质才可以提供相应服务。《医疗美容服务管理办法》及其配套文件对医疗美容机构的设置标准和审批程序做出了明确规定,美容医疗机构必须经卫生行政部门登记注册并获得《医疗机构执业许可证》后方可开展执业活动;医疗美容服务实行主诊医师负责制,主诊医师不仅须具有执业医师资格(《医师资格证书》、《医师执业证书》和《医疗美容主诊医师培训合格证书》),而且还要有从事美容外科相关专业临床工作经历,经过医疗美容专业培训或进修并合格,或已从事医疗美容临床工作1年以上。医疗美容机构基本标准:2008年卫生部发布的《医疗美容机构基本标准》中,对医疗美容机构划分为美容医院、医疗美容门诊部和医疗美容诊所三类设定标准,从床位和牙椅数量、科室设置、人员配置、医疗用房、医疗设备配置等方面对医疗美容机构进行规范。图表53:医疗美容机构基本标准主要配置要求来源:北京欧立信咨询中心医疗美容的分级管理:据2009年原卫生部下发的《医疗美容分级管理目录》,医疗美容科(一级诊疗科目)下设美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科四个二级诊疗科目。其中,在美容外科下,依据手术难度和复杂程度以及可能出现的医疗意外和风险大小分为四个等级项目,其中四级项目只有三级整形外科医院或设有医疗美容科或整形外科的三级综合医院才能开展。图表54:美容外科项目分级目录项目级别特点部位具体项目可开展机构资质一级操作过程不复杂,技术难度和风险不大的美容外科项目头面部重唇修复术、招风耳矫正术、眉修整术、眉提升术、重睑成形术、下睑袋矫正术、内眦成形术、隆鼻术、鼻尖成形术、隆鼻术后硅胶叏出术、鼻小柱及鼻孔成形术、唇峰、薄唇增厚术、唇珠美容术、厚唇矫正术、酒窝成形术、唇系带成形术、颞部填充术、隆颏术、颊脂肪垫去除术具备医疗美容、整形外科经营资格的医疗机构乳房、躯干乳头内陷矫正术、乳头乳晕缩小术、脂肪抽吸术(吸脂量<1000ml)会阴部处女膜修补术、阴蒂肥大缩小术、小阴唇成形术其他体表小肿瘤切除术、瘢痕切除缝合术、穿耳孔术、皮肤磨削术(面积不超过面部1/4)、酒渣鼻切割术、皮肤肿物切除术、腋臭手术、毛収秱植术、自体脂肪注射秱植术、皮肤扩张器技术、A型肉毒毒素美容注射二级操作过程复杂程度一般,有一定的技术难度和风险,需使用硬膜外腔阻滞麻醉、静脉全身麻醉等完成的美容外科项目头面部隐耳矫正术、杯状耳矫正术、耳畸形矫正术、菜花耳矫正术、驼峰鼻矫正术、鹰钩鼻矫正术、鼻畸形矫正术、鼻翼缺损修复术、颞部除皱术、额部除皱术、内窥镜下除皱术、中面部除皱术设有医疗美容科戒整形外科的二级和三级综合医院;设有麻醉科及医疗美容科戒整形外科的门诊部和整形美容医院。乳房、躯干隆乳术、乳房下垂矫正术、乳房液态填充物叏出术、脂肪抽吸术(1000ml≤吸脂量<2000ml)会阴部阴茎延长术、阴茎增大(增粗)术、阴道紧缩术三级操作过程较复杂,技术难度和风险较大,因创伤大需术前备血,幵需要气管插管全麻的美容外科项目头面部全颜面皮肤磨削术、全颜面及颌颈部除皱术、丌良文饰修复术设有医疗美容科戒整形外科的三级综合医院;整形美容医院。乳房、躯干脂肪抽吸术(2000ml≤吸脂量<5000ml)四级操作过程复杂,难度高、风险大的美容外科项目头面部颧骨降低术、下颌角肥大矫正术、上下颌骨其它成形术三级整形外科医院;设有医疗美容科戒整形外科的三级综合医院乳房、躯干巨乳缩小术(乳房肥大+重度下垂)、腹壁成形术来源:北京欧立信咨询中心行业监管力度有待加强。虽然早在2002年卫生部就出台了《医疗美容服务管理办法》,以及后续出台了一系列行业规范和准则,由于市场处于发展初期,目前的医美终端市场依然存在违法经营等乱象,行业监管力度有待加强。图表55:行业监管有待加强来源:北京欧立信咨询中心2.以民营机构为主,行业集中度低民营医美机构占据70%以上市场份额。从行业的准入门槛来看,医美终端医疗机构的进入壁垒并不高,目前对于整形美容的需求大多数集中在一级到三级的分类项目,一般整形医院和二级以上综合医院都具备开展资质,加之医美行业的消费属性,具备项目自主定价以及可进行市场宣传的特点,是非常适合于民营机构介入的医疗领域。这也是目前市场上70%以上的份额是被民营连锁机构、个体诊所等占据的主要原因。相比之下,公立医院虽然有雄厚的资源和实力,但在“非刚性医疗需求”、“沟通和服务至上”的医疗美容行业,公立医院的优势并不明显,而且由于公立医院体制较僵化,民营医院的高薪和灵活机制会吸引在越来越多的人才从公立医院流失,未来医美市场将仍然是民营机构的天下。图表56:医美机构优劣势对比来源:北京欧立信咨询中心资源分布不均,地域性特征明显,行业高度分散。目前我国的医美资源主要集中在北上广深等一线城市以及长三角、珠三角和西南(四川、重情)等医美需求较为旺盛的地区,市场广度更大的中西部二三线城市市场相对疲弱。北京、上海、南京、广州、杭州、深圳、武汉、长沙、重庆、成都成为目前国内医美资源的主要集中地。北京规模较大的有:伊美尔、美联臣、史三八等整形医院;上海地区规模较大的有:上海艺兴、上海天大等;广州深圳地区主要有:广州美莱、鹏爱医疗、深圳富华等。资源分布不均及地域性特征主要源于当地人群对于医美的认知和需求不同。按照百度用户搜索、广告主投放和新氧消费记录估算,2015年整个中国正规医美市场规模约为500亿元(跟我们前文的测算一致),其中能占到5%市场份额的医美机构几乎没有,10个左右机构占1%。即1亿收入机构仅为少数几十家,超过60%的机构在10000万以下竞争。截止2015年11月底,我国共有超过4400个正规医美机构,其中公立整形医院(包括综合医院)和个体诊所数量各占比约为11%,民营大型连锁机构8%,而超过60%的市场份额为民营中小型医美机构所占据。图表57:2014年医美机构各主要地市分布来源:真优美,北京欧立信咨询中心图表58:民营中小型机构占比最大,行业高度分散来源:新氧,北京欧立信咨询中心图表59:主要民营医美连锁机构一览来源:各公司官网,北京欧立信咨询中心3.连锁机构盈利能力提升空间较大,个体诊所“小而美”的存在民营医美机构的发展时期大致可分为三个阶段:导入期、培育期和成熟期(各阶段特点如下图所示)。成熟期是企业具备一定的规模和品牌影响力的同时,盈利水平达到稳定的阶段,而我国多数医美机构都处于前两个阶段。图表60:医美机构发展三阶段来源:北京欧立信咨询中心医美行业处于成长期,大中型民营连锁机构多呈现高销售费用、低利润率的特点。中国的医美行业起步于80年代,发展较晚,随着改革开放后人们思想的解放以及民营医疗机构的兴起,整形美容的观念才渐渐渗透到人们的生活中,行业整体仍处于成长期,一方面由于近年来微整形趋势的扩大进一步降低了行业门槛,利润驱使更多企业加入到行业的竞争中,加之行业本身高度分散,连锁机构的品牌影响力严重不足;另一方面,在互联网时代,对于潜在客户的引流方式逐渐变为以百度竞价为主,两方面因素作用抬高了公司客户导入和品牌建立的成本,目前国内的大中型连锁机构的平均获客成本在5000-7000元,且大部分费用用于支付百度搜索竞价。获客成本提高的同时大幅降低了机构的盈利水平。图表61:医美行业营销费用占比较高来源:wind,北京欧立信咨询中心图表62:某整形医院市场推广费用样本来源:北京欧立信咨询中心连锁化经营优势将提升盈利能力。随着连锁化经营规模的扩大,其规模化的供应链优势、品牌效应下的获客成本优势以及规范管理下的人才资源优势将得到不断强化,具有较强规模效应和品牌效应的医美机构,其获客成本及费用占比将不断下降,盈利能力也会逐步提升,对于具备一定综合运营能力的民营机构来说,连锁化模式是其最佳选择。近年来国内多家医美机构的连锁化运营正在加速布局。未来5-10年有望产生数家步入成熟期的大型医美连锁集团,成为中国医疗美容终端服务市场的中坚力量。图表63:民营医美机构连锁运营的三大优势来源:北京欧立信咨询中心个体诊所或将与连锁机构并存。如前文所述,我们将民营医美机构大致分为连锁机构、大中型单体机构以及个体诊所三类,虽然目前大中型单体机构的占比较大,但随着连锁机构的不断扩张,此类机构的生存状态堪忧,而个体诊所或将在其“小而美”的市场存在。大中型单体医美机构生存堪忧:中小型民营机构大多是“小而全”,没有规模效益又没有形成专业优势,在未来新一轮的高度竞争中,市场面临医生个体诊所和大型连锁机构从两端而来的压力,渐被市场淘汰。未来有两个方向可以选择:1、名医独立转型,转化为专门诊所,做细分领域项目;2、合并于一些连锁机构。个体诊所“小而美”的存在:个体诊所一般是由综合资质较强的医师专家开办,可以开展的项目类别较少,但有其专长的优势项目,客户的获取主要靠口碑。我们认为未来个体诊所合理存的主要理由:1、市场需求不断提升,特别是微整形服务项目的快速增长,给综合实力较弱的个体诊所带来一定空间,且个体诊所经营成本较低,中不存在因营销竞争带来的入不敷出;2、医美O2O的出现可以为正规个体诊所进行低成本的导流,催生部分优质诊所生存空间。第五节企业分析一、奇致激光 公司简介公司成立于2001年,总部位于武汉市,主营业务为激光、强光类医疗及美容设备的研发、生产和销售。目前公司控股股东与实际控制人为彭国红,持股比例69.33%。公司于2015年7月由申万宏源证券推荐进入代办股份转让系统挂牌进行股份报价转让,目前公司股票为做市转让方式。图表64:公司股权结构来源:wind,北京欧立信咨询中心公司主营激光类医疗器械,按照应用科室的不同,可分为四大类:医疗美容产品、皮肤治疗产品、整形外科产品、泌尿外科产品。受益于下游医美终端需求的快速增长,2014年公司医疗美容类产品也实现大幅增长,约占整体收入规模的60%,2015年皮肤治疗和泌尿外科的产品增幅较大。图表65:公司产品结构来源:wind,北京欧立信咨询中心公司营收和业绩保持高速增长。2013-2015年公司营业收入复合增速达33%,净利润增速达51%。图表66:公司规模和业绩保持高速增长来源:wind,北京欧立信咨询中心盈利水平稳中有升。近三年公司的毛利率维持在相对稳定的状态,净利润率2015年有显著提升。图表67:盈利能力稳中有升来源:wind,北京欧立信咨询中心 重视研发,产品系列丰富公司拥有一支强大的激光研发团队,凭借多年积累的技术实力自主研发生产高品质的激光设备,公司技术中心下设研发一部和研发二部负责新产品开发,研发团队具有多年的技术积累,经验丰富,已独立开发设计多款高性能激光和光电医疗和美容设备。公司核心技术优势突出,拥有9项核心技术,全部用于产品生产及服务,个别产品处于行业领先地位。公司拥有24项医疗器械产品注册证,是同行业产品注册证最多的企业之一,此外,公司还拥有5项实用新型专利、14项发明专利和38项外观设计专利,6项软件著作权证书。公司的主要产品分为自制和代理两类,2015年公司加大了对自制产品的销售力度,自制产品的销售占比由2014年的47.61%提升至58.53%。图表68:公司主要自制产品一览来源:奇致激光,北京欧立信咨询中心2015年公司新增三个新产品投放市场,分别是半导体激光治疗机、准分子激光治疗系统、紫外光准分子治疗仪,产生收入合计约2631万元。公司不断丰富国产产品,建立了合理的具备较强竞争力的产品序列,2015年获批的气压喷液仪(用于玻尿酸的无针孔注射)将在2016年推向市场。 渠道优势显著,市占率位居前列渠道遍布全国,直销、经销渠道相辅相成。公司产品有直销和经销两种途径,直销占比在50%以上。公司自有60人左右规模的销售团队,自2015年起公司采用先进的管理软件和理念,对销售队伍进行精细化管理,大幅提高了销售人员的工作转化效率。公司的下游客户主要包括公立和民营医院及美容院等,客户数量多,分布广,部分产品(如泌尿外科产品)可利用经销商的细分优势渠道更快的推动产品的销售,部分出口产品也通过经销商销售。公司市场占有率达到18%左右,居于市场排名第二位。目前我国激光企业主要集中在湖北、北京、江苏、上海、和广东等省市,已经形成华中、珠三角、长三角、环渤海四大激光产业带。公司属于华中地区激光产业带,处于全国中心枢纽城市,武汉地区超过100家企业、近10万人从事激光技术及产业化、激光加工应用、激光相关配套等产业,集中了上下游产业,有助于形成完整的激光产业链。区域的产业链优势助力公司在激光领域的快速发展,同时有数量众多的企业加入到行业的竞争中。公司具备国外高端进口产品的代理和国内生产、研发的强大实力,其中部分国产拳头产品(例如:皇后光子、1470半导体激光治疗机)具有较高的品牌知名度,代理的进口产品(例如:超级平台、水动力等)在产品性能、临床疗效上,均有较大的市场美誉度。根据2008年至2013年全年皮肤美容类医疗激光的市场销售统计对比,公司稳居市场排名的前三位。据中国国际招标网(销售
合同
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数据)统计,2013年-2015年,医疗美容激光行业整体竞争格局未发生明显改变,飞顿、奇致激光、科医人合计销售合同额约占行业总额62%-65%。图表69:中国激光产业分布区域来源:中科战略产业技术分析中心,北京欧立信咨询中心图表70:2014年激光美容医械企业市场份额(招标统计不完全数据)来源:中国国际招标网,北京欧立信咨询中心风险提示:新品研发风险;应收账款坏账风险。二、华韩整形公司是集整形美容医院及其细分产业链投资的管理集团化公司。公司已成功打造南京医科大学友谊整形外科医院(国家三级整形外科医院,具备开展国家规定的1-4级整形手术项目的所有资质)、北京华韩医疗美容医院、华韩(青岛)整形美容医院成熟可复制运营模式。2015年至今,公司相继战略投资了四川悦好美容医院、长沙华美诺德美容医院和南京奇致美容医院。2012-2015年公司营业收入复合增速达47.26%,毛利率维持在50%以上的较高水平。“JCI标准服务+医教研结合”保驾护航。对于医美机构,专业性和服务质量是赢得消费者信赖的关键因素。公司以JCI国际标准对旗下医院进行规范化管理和运营,下属南京友谊医院是国内唯一一家通过JCI认证的整形美容医院,其他两家机构在医疗流程上参照执行JCI标准,2016年申请认证。公司医教研相结合的办医路线使公司保持高水平的医疗技术核心竞争力,同时通过与南京医科大学密切合作,培养储备了丰富的人才资源。集团化运营、规范化连锁复制助力公司加速成长。公司集团化的运营模式提升管理效率的同时,有效保障了新院的可复制性,促进连锁规模的扩大;公司采取“1+N”的连锁扩张模型,通过轻资产模式加速布局;按照公司的规划,优先选择长三角、珠三角、西南地区(重庆、成都)、京津冀等人均可支配收入较高、医美需求较大的地区进行全国网络布局。目前公司已在稳固现有网点(山东、北京、江苏)的基础上,分别在长沙和成都收购两家机构,并通过收购南京奇致进一步巩固南京市场的优势地位。现有网点的业绩释放和全国网点的加速扩张将推动公司业务持续高增长。公司为医疗美容连锁经营机构,目前旗下已有六家机构运营,未来将加速全国的网络布局,收入规模有望保持较高增速。风险提示:医疗风险;扩张不达预期风险。三、丽都整形整形美容服务优质企业。公司成立于2009年,是一家提供医疗整形美容服务的专科医院,主要从事外科整形美容、皮肤美容、牙齿美容和中医美容等在内的医疗整形美容服务。自2009年起分别在无锡、贵阳、北京、昆明、太原设立5家连锁整形美容机构,营业面积约19,876平方米,拥有诊疗床位和牙科治疗椅104张。2014年公司扭亏为盈,实现营业收入17278万元,净利润773万元。连锁化经营初具规模。国内的医美市场以民营机构为主,在民营机构的运营模式上,集团化的连锁运营具有其他模式不可比拟优势,也将成为医美行业未来的主要发展方向。公司目前在无锡、昆明、北京、贵阳和太原运营5家连锁机构,建立了高效率、协作化的医疗管理体系,且具有充足优秀的医师团队,各机构发展相对均衡,营业收入实现持续稳步增长。从发展阶段来看,公司尚处在培育期,销售费用占比较高,经过3-4年的市场培育,公司的连锁经营已初具规模,各地机构在当地均形成一定的知名度,2014年公司已实现盈利,业绩将进入快速释放期。顺应行业整合之势,加速布局。医美产业小规模机构众多,市场集中度低,行业存在较大整合空间。规范化经营在初期会带来投入成本的增加,但从长期来看将以更大的优势反哺企业,也是企业的长期生存之道。公司集团化连锁经营优势显著,并以轻资产模式进行布局,在行业整合加速的契机下,计划以每年3-5家的扩张速度,在上海、南京、广州、长沙、武汉、杭州等一线城市选择优质整形机构进行布局,打造实力版图更为辽阔的整形美容帝国。公司为医疗美容连锁经营机构,目前旗下有五家机构运营,未来将借助资本市场进行全国的网络布局,收入规模有望保持较高增速,利润将得到逐步释放。风险提示:医疗风险;扩展不达预期风险。风险提示:医疗风险。医疗美容具有医疗属性,手术质量的好坏将受到医师素质、诊疗设备、质量控制水平等多种因素的影响,医疗机构不可避免地存在一定的医疗风险。新品研发风险。上游医美器械、药品厂商是医美产业链的重要一环,新品研发亦是企业长久生存之道,用于医美领域的器械产品多为二类或三类,创新的药品以及三类器械均需要经过临床实验获取注册批件,存在一定研发风险。