《郭货币银行》PPT课件 (2)

第四章金融市场通过本章的学习，要求学生从市场经济运营的角度了解金融市场的功能，理解和掌握货币市场和资本市场的不同特点，以及金融市场的交易工具和交易方式。第一节金融市场的定义金融市场的功能金融市场的构成资本市场和货币市场的特征第二节货币市场拆借市场票据市场回购 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 市场第三节资本市场债券市场股票市场第四节衍生市场衍生交易市场第一节金融市场的定义一、金融市场的定义二、金融市场的构成要素三、金融市场的功能四、金融市场的类型一、金融市场的定义金融市场是指进行货币资金融通或金融工具交易的场所。有狭义与广义之分。狭义的金融市场包括：货币市场和资本市场。广义的金融市场包括：银行存款贷款市场、票据市场、同业拆借市场、证券市场、外汇与黄金市场等。本书中狭义的金融市场主要指证券市场。二、金融市场的构成要素交易主体：资金供求的双方金融市场的参加者包括：企业、政府或政府机构、居民个人、各类金融机构交易对象：货币资金货币资金的转移需借助金融工具才能实现。交易工具：金融证券是资金供求双方进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的具有法律效用的凭证。交易价格主要 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现为利率、汇率、有价证券的价格。三、金融市场的功能融通和聚集资金功能优化资源配置功能提高资金利用效率功能分散和转移风险功能宏观调控功能四、金融市场的类型按资金的融通期限：短期金融市场和长期金融市场按资金的融通方式：直接融资市场和间接融资市场按金融交易的程序：发行市场和流通市场按照金融交易的交割时间：现货市场和期货市场按照金融交易是否存在固定场所：有形市场和无形市场第二节货币市场货币市场通常是筹集短期资金的市场，融资期限一般都在一年以内。基本特征：资金交易的短期性。特点：融资期限短流动性强风险性小按照金融交易的内容和方式的不同：同业拆借市场国库券市场票据市场回购协议市场可转让大额定期存单市场短期融资市场一、同业拆借市场定义：是指银行及其他金融机构之间进行短期资金借贷的市场。这一市场中用于相互拆借的资金主要是银行和其他金融机构经营过程中暂时闲置的资金和支付准备金。特征：参与者有限期限较短以日计息拆借利率市场化二、国库券市场定义：国库券是中央政府为弥补财政收支短期不平衡而发行的不超过1年的短期债券。国库券市场是国库券发行与流通形成的市场。特征：期限较短流动性强安全性很高常以贴现发行收益率合理，且免税以间接方式发行，由金融机构承销三、票据市场票据的定义：记载了债权债务关系的信用凭证。票据市场：商业票据的流通转让活动所形成的市场。票据的特征：反映了债权债务关系具有自偿性流动性好票据的分类：真实票据融通票据票据市场的分类：票据发行市场票据流动市场票据发行市场定义：是信誉优良的工商企业、银行等金融机构发行票据筹集短期资金的市场。票据发行市场中的票据类型：商业本票：是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在一定期限内支付一定款项给债权人。银行承兑汇票：是由收款人签发，付款人向其开户银行申请承兑，经审查银行允诺在到期履行支付义务的票据。票据流通市场票据流通市场：已发行的商业票据通过贴现、转贴现、再贴现实现转让的市场。也叫票据贴现市场。贴现：票据持有人在票据到期以前，为获取现款而向商业银行或其他金融机构贴付一定利息后所作的票据转让。或或票据流通市场转贴现：是指贴现银行在需要资金时将已贴现的未到期票据再向其他金融机构办理帻的票据转让行为。再贴现：是贴现银行在需要资金时，将已贴现的未到期的票据再向中央银行办理贴现的票据转让行为。其他企业背书贴现商业银行贴现中央银行其它商业银行再贴现转贴现债权人（供货方）债务人（购货方）承兑汇票商品销售四、可转让大额定期存单市场CDs是银行发行的记载一定存款金额、期限、利率，并可以转让流通的定期存款凭证。与普通定期存款单区别：不记名可转让金额大且固定期限短（14天至1年不等）利率较高到期前可以二级市场上转让，但不能提前兑付投资于存单的有：大企业，包括本国企业与外国企业。政府机构和外国政府金融机构五、回购协议市场回购协议定义：卖方将一定数额的证券临时性售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方承诺在日后将买入的证券售回给卖方。分为债券回购和股票回购两种。从性质上说，相当于以证券为抵押品的短期抵押贷款，即一种附有担保品的借贷行为。特点：利率由双方协定，与证券本身的利率无关。期限较短风险小，有抵押、信用可靠回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通的市场。正回购与逆回购从交易双方不同的角度出发，同一笔交易可分为正回购交易与逆回购交易。正回购：证券出售方先出售证券融入资金、之后再购回证券归还借款。逆回购：证券买入方先买入证券借出资金、之后再将证券卖还给对方收回借款。证券购买方（逆回购）证券出售方（正回购）买入证券借出资金出售证券借入资金第三节资本市场资本市场是指融资期限在1年以上的中长期金融市场。货币市场与资本市场的不同点：融资目的不同融资期限不同流动性和风险性不同交易主体不同资本市场分类：长期证券市场股票市场长期债券市场长期信贷市场一、股票市场股票：是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的证明其所有权的一种权益凭证。股票市场是股票发行和交易的场所。股票发行形成股票发行市场股票交易形成股票流通市场股票发行市场股票发行市场是指股份有限公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票进行筹资的市场。股票发行的方式公募方式股份有限公司通常采用优点：迅速筹集资金可以上市场可提高社会信誉缺点：发行过程复杂时间较长发行费用高承销方式代销包销私募方式（证券直接发行）股份责任公司通常采用优点：有确定的投资人发行手续简单，节省时间和费用缺点：发行范围小，投资者数量有限个人投资者机构投资者不能公开上市流通性差不利于提升社会信誉股票的发行价格平价发行溢价发行时价发行中间价发行折价发行股票流通市场股票流通市场是指由证券交易所组织的股票集中交易的市场。按照市场组织形式划分：场内交易市场：由证券交易所组织的股票集中交易的市场。证券交易所是集中进行已发行证券交易活动的固定场所。分为会员制和公司制。交易程序包括开户、委托、交割三个步骤。场外交易市场：在交易所以外的证券交易市场。特点：交易对象是非上市证券没有集中的交易场所交易程序简单，交易成本低廉交易价格由双方协商确定交易活动所受的管制少、灵活性强，因而交易实现率高股票价格指数综合性指数分类指数（或称成分指数）股票价格的计算股票价格：指股票的交易价格，即股票行市，是已发行股票在二级市场上的交易价格。股票是没有偿还期限的一种金融资产，其价格决定于未来收益的现值。股票价格的决定方法：市盈率法红利贴现模型市盈率法市盈率：即市价盈利率，又称本益比。它是某种股票每股市价与每股盈利的比率。公式：市盈率基本含义：用当前价格购买股票收回投资的年限，反映了股票的投资收益。市盈率正常在20~30之间：过小，股价低、风险小，值得购买过大，股价高、风险大，购买时应谨慎以市盈率确定股票定价：公司每股股份＝预期公司每股盈利×行业平均市盈率即以某一行业中所有上市公司的预期平均市盈率PE（即预期行业平均市盈率）乘以公司下一年的每股盈利预测值红利贴现模型基本原理：基于现值原理，认为股票价格应该反映股票未来红利流的现值。即股票内在价值由未来红利流的现值决定。任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和。红利贴现模型定价方法步骤：计算股票的内在价值：计算净现值：净现值（NPV）=股票的理论价格（贴现值）－市场价格=V-P判断：当NPV≥0时，股票被低估，可买进当NPV≤0时，股票被高估，不买进一、股票市场（四）影响股票价格波动的因素市场内部因素股票市场上资金和股票供给的相对比例基本面因素宏观经济因素经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、物价变动、国际收支公司内部因素公司的财务状况政策因素二、长期债券市场——债券发行市场根据发行主体不同分为：政府债券公司债券金融债券债券发行方式：公募私募债券发行价格：溢价发行平价发行折价发行债券发行市场：是发行主体出售新债券的市场。发行主体有政府、金融机构、工商企业等。与股票区别：有偿还期，需还本付息付息方式：定期付息、到期还本到期一次还本付息利率方式：固定利率浮动利率穆迪公司和 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ·普尔公司的债券信用评级穆迪评级标准·普尔评级评级质量含义分类AaaAAA最高质量（违约风险最小）投资级债券AaAA高级质量（违约风险很低）投资级债券AA中上级质量投资级债券BaaBBB中级质量投资级债券BaBB中下级质量垃圾级债券BB投机级别垃圾级债券CaaCCC可能违约（违约风险很高）垃圾级债券CaCC高度投机垃圾级债券CCD最低质量（违约风险最大）垃圾级债券二、长期债券市场——债券流通市场债券流通市场：即债券的二级市场，是已发行债券实现流通、转让的市场。根据市场组织形式分为：场内交易市场：在证券交易所内买卖债券所形成的市场场外交易市场：在银行、证券经营机构等金融机构的柜台以及其他在证券交易所以外进行证券交易的市场。我国的债券交易市场包括：证券交易所市场银行间市场：债券交易的主体商业银行柜台交易市场二、长期债券市场——债券价格的决定债券的价格由未来现金流的现值决定。影响债券价格的基本因素：票面收益持有时间市场利率：波动性大，不确定性强，是投资者在确定的时刻所要求的投资收益率投资要求的收益率（市场利率）与债券的票面利率一致，则债券的价格与债券面值一致；不一致，则不一致。债券的收益率平均收益：债券的票面收益加减资本效益。也是实际收益。平均收益率：是平均收益与市价之比。到期收益率：指债券投资者最后所得的收益，也称最终收益率。发行（购买）价格与票面额一致发行（购买）价格与票面额不一致投资者在流通市场上购买债券时例题某债券票面价值为1000元，每年固定支付利息100元。债券期限3年，同期市场利率分别是：一年期利率9.3%，二年期是9.8%，三年期是10.3%。债券到期一次还本付息债券的发行价格为债券到期一次还本付息，但投资者是第二年购买，则债券的成交价格应该是：续例题某债券票面价值为1000元，每年固定支付利息100元。债券期限3年，同期市场利率分别是：一年期利率9.3%，二年期是9.8%，三年期是10.3%。每年支付一次利息，则债券的发行价格应该是：每年支付一次利息，但投资者是第二年购买，则债券的成交价格应该是：永久性债券如果债券是永久性债券，只定期付息而无偿还期限，这时债券的定价类似于股票。投资者要求收益率则取决于投资者预期持有的年限和相应的市场利率。例：债券是永久性债券，面值是1000元，每年付息100元，只定期付息而无偿还期限，市场利率为10%，则债券价格应该为：如果贴现发行例：某面值100元一年期的债券贴现发行，市场利率为9.3%，则债券的发行价格应该是：第四节衍生工具市场原生金融工具——原生性交易↓衍生金融工具——衍生金融工具——衍生工具市场金融衍生工具的特点价值受制于基础性金融工具具有高杠杆性和高风险性构造复杂，设计灵活金融衍生工具的类型远期期货期权互换金融衍生工具市场的功能价格发现功能套期保值功能投机获利手段一、远期交易远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间以合同约定的价格进行交割的一种交易方式。功能主要是规避或者锁定价格波动所带来的风险。以金融商品为对象的远期交易可分为：远期外汇交易：是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。远期利率协议：缔约双方同意对未来某一期间就某一名义金额，定一个远期对远期固定利率，在合约到期时双方只收（付）约定的浮动市场利率与约定的远期对远期固定利率之间差额的契约。远期利率协议协议利率是买方所支付的固定利率。参考利率是卖方所支付的市场利率。当市场利率高于协议利率时，由卖方支付给买方利差，反之，由买方支付给卖方利率。远期利率协议的报价：例：（3×6，8%）表示从当前算起3个月后起息，6个月结束的远期利率协议，协议利率为8%。协议利率与参考利率差额的支付是在起息日而不是到期日，也不是签约日，该差额据贴现原则计算支付。金融远期合约的特点是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。一般不在 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。流动性较差。二、期货交易期货交易又称期货合约交易，所谓期货合约，是由交易所统一设计推出，并在交易所内集中交易的标准化远期交货合约。特征：在期货交易所完成，合约标准化。期货交易大多进行对冲，实物交割率较低。保证金制度，杠杆率高。类型：利率期货股指期货外汇期货功能：套期保值投机价格发现套期保值功能举例假定美国一进口商，4月1日从英国购进价值375000英镑的货物，双方约定2个月后支付货款，当时的现汇汇率是GBP/USD＝1.9565。为了避免英镑升值而增加进口成本，该进口商决定进行套期保值。他买入6份6月期的英镑期货合约，期货价格是GBP/USD＝1.9590，每份合约的交易单位是62500英镑。2个月后，英镑果真升值了，这时的现汇汇率是GBP/USD＝1.9625，而6月期的英镑期货合约价格是GBP/USD＝1.9725。该美国进口商的损益状况如下表所示。时间现货市场期货市场4月1日货物总价375000英镑，现汇汇率GBP/USD＝1.9565总价值:375000×1.9565＝733687.5美元买入6份6月期的英镑期货合约，期货价格GBP/USD＝1.9590总价值6×62500×1.9590＝734625美元6月1日支付货款总价375000英镑，现汇汇率GBP/USD＝1.9625总价值：375000×1.962＝735937.5美元卖出6份6月期的英镑期货合约，期货价格GBP/USD＝1.9725总价值6×62500×1.9725＝739687.5美元盈亏损失2250美元盈利1687.5美元期货交易与远期交易的区别区别期货交易远期交易交易对象不同标准化合约，交易数量和交割时期都是标准化交易数量和交割时期由交易双方自行决定交易方式不同交易所内公开进行部分通过经纪人牵线而成，最终由交易各方通过电话、电传和电脑直接商谈成交。履约方式不同实物交割、对冲平仓（以买冲卖或以卖冲买）实物交收保证金制度不同保证金通常为合约价值的5%~10%由交易双方自行商定是否收取保证金信用风险不同每日结算，信用风险小到期后才进行结算功能作用不同规避风险与发现价格大大折扣三、期权交易期权交易也称选择权交易，是指期权买方向卖方支付一定数额的费用后，有权在规定时期内以协定价格向期权卖方购买或出售一定数量的相关资产（股票、债券、外汇等），也可以放弃行使这一权利。期权买方支付的费用称为期权费。期权的分类：按相关金融资产的不同：外汇期权、利率期权、股票期权、股指期货按买方行使期权的时间不同：欧式期权和美式期权按照买进和卖出的性质划分：看涨期权：又叫买方期权，指在契约规定的期限内，按某一协定价格购买100股股票的权利。看跌期权：又叫卖方期权，是指在契约规定的时间内，按协定价格向某人或某公司出售100股某种股票的权利。例题例1：有一种三个月期权的股票，协定价格为每股10元，每股的期权购买费为2元，投资者购买了100股看涨期权，三个月内，股票价格为15元。投资者的收益为：15×100-10×100-2×100=300如果三个月内，此股票下跌为8元，则投资者可以不买进这100股，其损失为200元。例2：有一种三个月期权的股票，协定价格为每股10元，每股的期权购买费为2元，投资者购买了100股看跌期权，三个月内，股票价格为7元。投资者的收益为：10×100-7×100-2×100=100如果三个月内该股票价格高出8元，则可放弃该股票的出售权。三、期权交易期权交易的特点：场内交易的期权交易合约通常是标准化的，而某些场外交易的期权合约则是非标准化的。期权交易双方履约的权责是不同的：期权交易赋予买方选择权而无义务，卖新高度则仅有义务。期权交易双方所承担的盈亏风险是不同的，买方的亏损限于期权费，而卖方只能被动的执行，风险是无限的。期权交易的功能：规避风险获取投机利益期权交易规避风险举例例：香港进口商6月底与美国某公司签订一50万美元的进口合同，9月底支付货款，香港进口商为防止9月份美元汇价上涨，决定利用期权规避风险，签订买进期权合约时，美元对港元的即期汇率为：1美元=7.7800港元，该进口商购买10份美元期权合约，每份合约为5万美元，协定汇率为：1美元=7.7600港元，期权费为1%，至9月底，香港进口商可能面对的情况：市场即期汇率为1美元=7.8900港元，与签订合约时相比，美元升值。该进口商履行合约，按协议汇率购买美元。不考虑期权费所花成本：7.7600×50=388万港元市场即期汇率为1美元=7.7600港元，损失期权费。市场即期汇率为1美元=7.6500港元，该进口商可在市场直接购买美元。不考虑期权费成本：7.6500×50=382.5万港元四、互换指交易双方约定在合约的有效期内，以事先确定的名义本金为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。目的：规避未来汇率和利率变动的风险，并降低融资成本。互换举例A公司信用等级为AAA，B公司信用等级为BBB，A公司可在市场以9%固定利率或LIBOR浮动利率的条件融资,，B公司可在市场以10.5%固定利率或LIBOR+0.5%浮动利率的条件融资,现A公司取得9%固定利率融资，B公司取得LIBOR+0.5%浮动利率融资，为取得互补优势，达到融资成本的降低，两公司商定：B公司支付A公司9.75%的利率，A公司支付B公司LIBOR+0.25%的利率。A公司使用资金的成本：-9%+9.75%-(LIBOR+0.25%)=-(LIBOR-0.5%)B公司使用资金的成本：-（LIBOR+0.5%)-9.75%+LIBOR+0.25%=-10%双方各少付0.5%