乳业公司财务分析研究

WORDPAGE/NUMPAGES我国乳业上市公司的财务报表分析研究--以光明乳业股份和伊利实业集团为例摘要2008年，乳制品行业经历了“三聚氰胺”危机，行业整体呈现低迷态势，经过三年时间，乳制品行业已基本恢复生机。随着中国乳品消费的不断扩大，乳业的竞争重点已转移到以产品创新、工艺创新为代表的研发大战，中国乳制品行业进入了一个新的竞争阶段。公司财务报表既反映了公司的财务状况，同时也是公司经营状况的综合反映。现根据光明公司和伊利公司已公布的2008—2010年度的财务报告，结合会计学的理论和方法，对光明公司的财务指标进行纵向分析并与同行业强手伊利公司进行横向分析，掌握公司经营状况的一系列基本指标和变化情况，并分析与同业差距的原因。关键词：财务报表、偿债能力、营运能力、盈利能力、对比正文：偿债能力分析偿债能力，是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。能否到期偿债是企业生存的根本问题,偿债能力是决定企业财务状况的重要因素之一。下面从短期和长期两个方面来分析光明的偿债能力。（一）短期偿债能力分析表1光明公司2008—2010年度短期偿债能力分析数据财务指标2008年2009年2010年流动比率1.101.231.21速动比率0.770.930.901.流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。从表1中可以看出，2009年的流动比率开始上升，主要是货币资金的增加，货币资金的增加原因应该是企业改善资金运转方式与存货的减少。2010年的变动幅度不大，主要由于流动资产和流动负债增长幅度基本一样。速动比率速动比率是指速动对HYPERLINK"://baike.baidu/view/136514.htm"流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。2009年的速动比率相对于2008年有一定幅度的增加，更充分的说明存货和应收账款占流动资产的份额的减少，且存货在2009年减少的幅度较大。2010年的速动比率较2009年波动不大，应该是存货和应收账款所占的比例相对减少，从而得出该公司的短期偿债能力在2008年相对较低，主要是因为2008年由于在经济危机和三聚氰胺事件中，该公司受到一定的影响，但任然保持一定的生产量和销售量，造成了存货的积压。总体上来说，该公司的短期偿债能力在三年里变化不是特别大，2009年比2008年略有上升，2010年又有所下降。（二）长期偿债能力分析表2光明公司2008—2010年度长期偿债能力分析数据财务指标2008年2009年2010年资产负债率（%）48.5046.6954.52净资产负债率（%）94.1787.57122.37有形净值负债率（%）99.8792.72129.351.负债比率。通常来说，该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强；该比率过高，表明企业的财务风险较大，企业重新举债的能力将受到限制。一般认为，资产负债率应保持在50%左右，这说明企业有较好的偿债能力，又充分利用了负债经营能力。分析三年的数据我们可以 总结 初级经济法重点总结下载党员个人总结TXt高中句型全总结.doc高中句型全总结.doc理论力学知识点总结pdf ，企业经营属正常。2009年的负债比率和2008年相对持平，说明09年企业的负债的增幅和资产相对持平。应该是09年的营业已经有所提高，各种资金的运转恢复正常。从这三年的指标来看，2010年的负债比率相对较高，原因是2010年的负债相对较高。比较负债的结构可以得出，长期债务增加较多，是2009年的四倍多，其中增加了一笔长期借款，是本年度新增的境外银行的2年期借款291398800元。猜测为2010年由于规模的扩大，生产量的增加，所需的资金增加，但是资产并未相应增加。由于企业正处于销售的旺盛期，负债比率的增加在一定程度上能提高财务杠杆的应用，使企业使用外部资金的效率增加。2.净资产负债率。又叫产权比率，反映了企业债务负担与偿债担保程度的相对关系。毫无疑问，这个倍数越高，企业的财务风险就越高。2010年的指标最高，这说明2008年和2009年的企业财务状况较好，偿债的风险较小，2010年由于营业能力有所提高，企业的偿债的风险变大。3.有形净值负债率。有形净值负债率在这三年均比净资产负债率要高，说明该公司的无形资产的比例相对要高，其中2010年的无形资产增长幅度最大。总之，光明公司的长期偿债能力在三年，2009年较2008年的偿债能力有所提高但2010年的偿债能力变差，风险相对较大。二、营运能力分析营运能力体现了企业运用资产的能力,资产运用效率高,则可以用较的投入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析光明公司的营运能力。（一）短期营运能力表3光明公司2008—2010年度营运能力分析数据项目2008年2009年2010年应收账款周转率13.3114.5812.90应收账款周转天数27.4225.0328.29存货周转率8.528.819.47存货周转天数42.8341.4338.56流动资产周转率3.563.843.64总资产周转率1.791.951.901.应收账款周转率表4光明公司应收账款周转率指标计算表单位：元项目2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例应收账款平均额552827621.50100%544741399.5098.54%741861455.5134.19%销售收入7358544348100%7943169711107.94%9572111030130.08%应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。由三年的指标可以看出，应收账款周转率在2009年最高，应收账款周转天数最短，主要原因是2009年的销售收入提高了7.94倍，年均应收账款余额却随着销售收入的增长而略有下降，降幅1.46%，说明公司加强了应收账款催收力度以与现销增多。2010年企业的销售量的大量增加，并且对应收账款的信用额度也增加了，所以2010年的应收账款周转率没有提高而是下降了。2.存货周转率表5光明公司存货周转率指标计算表单位：元　项目2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例存货平均额581558679100%563107444.596.83%662313150113.89%销售成本4956471410100%4960554093100.08%6269987809126.50%因为存货周转率在2008年最低，由此可知，在2008年存货的积压现象较为严重，可能是2008年的三聚氰胺事件对其销售带来不利影响，市场需求减少。存货周转率在2010年最高，表明2010年进一步的增加了生产量并且销售成本也增加了很多，在业务量扩大时,存货量是充足货源的必要保证,说明2010年企业的销售量增加，市场进一步扩大。3.流动资产周转率表6光明公司存货周转率指标计算表单位：元项目2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例流动资产平均额2065589812.5100%2070950713100.26%2632320080.5127.44%销售收入2065589813100%7943169711107.94%9572111030130.08%流动资产周转率在2008年的最低，2009年的最高，由上表可知，主要是因为2009年的销售收入增加，但流动资产的平均额并未相应增加，说明流动资产的利用率增加。2010年的销售收入虽然大额增加，但由于流动资产的平均额的相应增加，所以流动资产周转率并未增加而是下降了。（二）长期资产营运能力1.总资产周转率表7光明公司总资产周转率指标计算表单位：元　项目2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例年平均资产额4099579604.5100%4080325504.599.53%5048768623123.15%销售收入7358544348100%7943169711107.94%9572111030130.08%总资产周转率取决于每一项资产周转率的高低,由表中得知，在2009年最高，2008年最低，主要原因应该是2009年销售收入的增加，而平均资产减少，说明对流动资产和固定资产的利用效率的增加。2010年的销售收入大幅度的提高，而平均资产也相应增加，所以总资产周转率较2009年下降。该指标近年的变化趋势主要是由于存货周转率,应收账款和流动资产利用率的变动,光明公司要提高总资产周转率,必须改善各项资产的管理。三、盈利能力分析盈利能力就是企业赚取利润的能力。无论投资者还是债权人都认为盈利能力十分重要，因为健全的财务状况必须由较高的盈利能力来支持。表8光明集团2008—2010年度盈利能力分析数据项目2008年2009年2010年销售毛利率（%）32.6437.5534.50销售利润率（%）-3.641.622.38净资产收益率（%）-11.776.019.32（一）销售毛利率表9光明公司销售毛利率指标计算表单位：元　项目2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例毛利2402072938100%2982615618124.17%3302123221137.47%销售收入7358544348100%7943169711107.94%9572111030130.08%从上表中可以看出，2009年的销售毛利率最高，这是由于2009年的毛利增加幅度明显大于销售收入的增加幅度。也不难发现，光明公司的产量和销量都在逐年上升，效益在不断增强。（二）销售利润率表10光明公司销售利润率指标计算表单位：元项目　2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例净利润-267558411100%12845602648.01%22769518585.10%销售收入7358544348100%7943169711107.94%9572111030130.08%销售利润率（又称净利润率）是企业实现的税后利润与主营业务净收入（主营业务净收入指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额）的比率。说明每一元的销售收入会带来多少利润。它反映了企业销售收入的获利水平。销售利润率在2008年为负数，由于受到三聚氰胺事件的影响，销售变差，营业收入减少，造成净利润为负。2009年光明公司从该事件中走出，净利润增加，销售收入也逐渐增加。（三）净资产收益率表11光明公司净资产收益率指标计算表单位：元项目　2008年比例2009年与2008年比例2010年与2008年比例净利润-267558411100%12845602648.01%22769518585.10%平均净资产2273033212100%213878856394.09%2442449144107.45%净资产收益率是企业实现税后利润与所有者权益的比率。同样的，净资产收益率在2008年为负，净利润在逐年提高，平均净资产在2009年有所下降，2010年又有所提升，总的来讲资产的利用率提高了。四、光明公司发展能力分析企业发展能力通常指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜力，也可称为企业增长能力。表12光明集团2008—2010年度发展能力分析数据财务指标2008年2009年2010年收入增长率（%）-10.337.9420.51总资产增长率（%）-2.982.1144.91资本积累率（%）-15.695.7022.23（一）收入增长率表13光明公司收入增长率指标计算表单位：元项目2007年2008年2009年2010年营业收入8206011404735854434879431697119572111030本年营业收入增加额---8474670565846253631628941319收入增长率（%）　---10.337.9420.51收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩增量资本和存量资本的重要前提。从表中可以看出光明公司在2008年收入增长率为负数，不难联系到三聚氰胺事件对整个行业的波与，2008年销售规模减小，销售出现负增长，销售情况较差。2009年和2010年销售增长率逐年提升，说明该公司近年来的发展状况良好，营业收入增长较快，销售的围在逐年提升的过程中。（二）总资产增长率表14光明公司总资产增长率指标计算表单位：元项目2007年2008年2009年2010年资产总额4161495966403766324341229877665974549480本年资产增加额---123832723853245231851561714总资产增长率（%）---2.982.1144.91总资产增长率也在逐年上升，总资产增长率表明企业一定时期资产经营规模扩的速度越快光明公司在2010年资产增长最快，总资产大大增加。（三）资本累计率表15光明公司资本积累率指标计算表单位：元项目2007年2008年2009年2010年股东权益数2466593481207947294221981041832686794105本年股东权益增加额---387120539118631241488689922资本积累率（%）---15.695.7022.23资本累计率是评价企业反正潜力的重要指标。在2008年为负数,表明所有者权益受到损害。在2009年有较大幅度增长，反映企业2009年资本积累进程加快，资本保全性越强,并且应对风险，持续发展的能力也在增强。五、与同行业伊利公司的指标对比（一）短期偿债能力表16短期偿债能力指标比较财务指标2008年2009年2010年光明伊利光明伊利光明伊利流动比率1.100.661.230.761.210.74速动比率0.760.410.930.550.900.49从三年的数据来看，伊利的流动比率都小于1.0，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。近三年来光明和伊利的光明的流动比率和速动比率都呈增加趋势，伊利公司虽然在流动资产和负债上都有所提升，但由于流动负债增长大大超过流动资产的增长导致公司流动比率不足，短期偿债能力面临更大压力。从而可见，光明公司的资产的短期偿债能力要高于伊利公司。（二）长期偿债能力表17长期偿债能力指标比较财务指标2008年2009年2010年光明伊利光明伊利光明伊利资产负债率（%）48.5072.6046.6971.7954.5270.63净资产负债率（%）94.17265.0087.57254.51122.37240.47有形净值负债率（%）99.87284.8392.72274.11129.35267.85观察这两家公司的负债比率，可以得知光明公司的负债比率、负债总额和权益比率、债务和有形净值比率连续三年都比伊利低很多，仅从这一方面可以看出，光明公司的长期长债能力较强，结构较稳定，也很有可能是由于伊利公司的信誉好，盈利性强，很多供应商或者贷款单位为其放宽了偿债的期限和信用额度，从而使伊利的各项长期偿债指标偏高。从另一个角度也可以看出，伊利公司的财务杠杆利用的会更充分一些，更加充分的利用了自己的债务去经营企业，从而赚取利润。（三）营运能力分析表18营运能力指标比较财务指标2008年2009年2010年光明伊利光明伊利光明伊利应收账款周转率13.31107.7714.58117.2312.90124.85应收账款周转天数27.423.3925.033.1128.292.92存货周转率8.528.448.818.189.479.36存货周转天数42.8343.2741.4344.6038.5638.99流动资产周转率3.564.313.843.973.644.12总资产周转率1.791.971.951.951.92.08从上述指标中可以看出，光明公司的应收账款周转率较伊利都很低，其中2010年光明公司为12.9，伊利已近高达124.85，这些数据体现了伊利公司良好的管理账款的能力，资产运作效率很高。可以看出两家公司的差距主要由于生产规模和销售能力上的不同，伊利公司的营业收入远高于光明公司，虽然两者年均应收账款余额相差不大，但综合来看应收账款周转率的差距还是很大的。光明公司的存货周转率在近三年略高于伊利公司。伊利公司2009年存货周转率较2008年有所下降可能是2008年受到三聚氰胺事件的影响较大，囤积了大量的存货，虽然2009年销售比上年还是有所增加，但由于去年存货的积压使得存货周转率降低。2010年的两家公司存货周转率的提升说明了两家公司的业绩的提升。流动资产的周转率上光明公司略低于伊利公司，说明两家公司的资产质量和对流动资产的利用程度相当。营运能力的其他比率分析可知，总体来看光明公司的短期和长期营运能力均低于伊利的营运能力，在应收账款周转率上尤为明显，虽然自身每年相对于来说略有提高，但是仍然存在差距，还需继续努力。（四）盈利能力分析表19盈利能力指标比较财务指标2008年2009年2010年光明伊利光明伊利光明伊利销售毛利率（%）32.6426.8237.5535.1334.5030.27销售利润率（%）-3.64-8.021.622.742.382.68净资产收益率（%）-11.77-43.776.0119.189.3218.91从伊利与光明的盈利指标分析，可以看出由于2008年的三聚氰胺事件伊利和光明都有所涉与，造成了极负面影响，使企业的盈利能力受损。从2009年的数据来看，伊利和光明都开始恢复正常。公司的销售毛利率表示每一元的销售收入扣除销售产品或商品成本后，尚有多少可用于支付各项期间费用和形成公司盈利，2008年伊利公司的成本偏高，后两年公司增加产品的核心价值，努力地降低成本，从而提高效益，销售毛利率升高。在2008年由于受到三聚氰胺事件的影响，两家公司销售利润率都为负值，2009年都稳步增加，光明公司在2010年较2009年有了大幅度的提升，而伊利公司较2009年略微下降。伊利公司2008年的净资产收益率比较低是由于2007年因实施股票期权激励计划，导致其2007年年度报告中净利润将出现亏损，累计的亏损使伊利的盈利能力受损。2009年由于伊利自身的规模的优势和对资产良好的运用，其净资产收益率大幅度提高。（五）发展能力分析表20发展能力指标比较财务指标2008年2009年2010年光明伊利光明伊利光明伊利收入增长率（%）-10.3311.877.9412.3020.5121.96总资产增长率（%）-2.9815.792.1111.6444.9116.80资本积累率（%）-15.69-31.435.7014.9522.2321.62从上表可知，发展能力的各种指标在2008年光明公司远远低于伊利公司，说明在2008年仍是伊利公司的营业收入的增长较快，资本的扩展也较大，但资本积累率负值较大。光明公司的指标都为负值，说明光明公司的资产在缩小，营业能力也在减弱。在后两年可知，光明和伊利的各项指标的距离在缩小，甚至光明公司在2010年赶超伊利公司，说明光明公司规模扩大，发展能力增强。六、光明公司经营业绩的总体评价通过对光明公司的各项偿债指标和营运指标以与盈利指标分析，以与与同行业伊利公司的各项指标的对比分析，可得知：光明公司在2008年遭遇财务寒冬,很大程度上是因为整个经济气候不景气与行业发生三聚氰胺事件，导致消费者对乳产品的整体需求下降，这一点可以通过光明在2009年销量全面恢复的事实得到印证。光明公司在长短期偿债能力上优于伊利公司，但其营运能力和盈利能力上劣与伊利公司。光明公司在行业中的处境仍然是竞争重重，虽然公司在近年来各方面能力方面都有一定的提高，但是各项指标还是与伊利公司攒在差距。而且随着乳制品行业从“三聚氰胺”事件的影响中全面复，乳制品的市场竞争会日趋加剧。参考文献:[1]黄世忠.财务报表分析的逻辑框架-基于微软和三大汽车公司的案例分析［J］.财务与会计,2007,(19)：14-19[2]史焰青,莉.TCL集团股份财务报表分析［J］.企业,2010,(9)：28-28[3]谭嵩.我国酒类上市公司的财务报表分析-以茅台和五粮液为例［J］.财务分析,2011,(30)：33-35[4]高洁琼.对三元公司2007～2009年财务报表各指标分析［J］.企业导报，2010，(7)：13-17[5]敖金俐.对家电行业上市公司财务报表的分析-以TCL、海尔为例［J］.中国商界,2008,(3)：70-70[6]红梅,孟星涵.钢铁股份的财务报表分析［J］.财务分析,2011,(5)：35-37[7]周晋兰.试论上市公司财务报表分析［J］.财会通讯,2011,(9)：115-117[8]俊平，于志平.太钢不锈股份财务报表分析［N］.财经大学学报,2008-11(11).[9]思思.基于财务报告的公司经营业绩分析—以伊利实业集团股份为例［J］.财会审计,2011,查卷数21-23[10]秀丽.基于企业财务报表的财务风险分析—以XZ矿务集团为例［J］.中国管理信息化,2010，13（5）:47-50[11]王一舒.地产公司财务报表分析［J］.民营科技,2011,(2):51[12]培聪.国泰财务报表分析［J］.现代商贸工业，2010，（17）：222-223[13]锃.中国国际航空股份公司2009年度财务报表综合分析［J］.企业研究,2010,(?):159-160[14]锦英.如何有效地分析商业银行的财务报表［J］.商业文化，2011，（2）:314-315[15]书杰.家电行业上市公司财务报表综合分析-以白色家电板块为例［J］.财会月刊,2011,(?):12-14