美国如何把日本导入泡沫经济

美國是如何把日本導入泡沫經濟的﹖ — ᝝เፘڌАϠĮᏴፄᄃ૦੓į˘३ѣຏ ઼̚߆ڱ̂ጯથጯੰ͵ࠧགྷᑻࡁտٙٙܜ!!໅ю! 我在碩士期間專攻日本經濟 18 年高速增長﹐當時國內外輿論把 日本捧上天。後來泡沫興盛﹐美國出版《日本第一》﹐驚呼“日本 買下了美國”。曾幾何時泡沫破滅﹐日本停滯 20 年。黃樹東先生近 期著作﹐論述了美國從國家利益出發﹐把日本導入泡沫經濟的歷史。 ෶ٽᇝᑡĎயຽଠטᄃ੼ࡊԫۋဳ! ઼छӀৈ׶͵ࠧᜦᝋߏ઼࡚߆ඉ۞८͕! 日本與美國是二戰期間的敵人﹐戰後的政治軍事外交盟友。 美國先佔領日本﹐又扶植日本﹐是出於朝鮮戰爭和冷戰的需要﹐ 以後則是圍堵中國的需要。 美國一直以新自由主義改造日本。戰後日本陷入惡性通貨膨 脹﹐杜魯門總統派特使﹑銀行家道奇去推行“休克療法”﹐說日 本是“高蹺經濟”﹐要砍掉美國援助和財政補貼這兩條腿﹐造成 經濟衰退和嚴重失業﹐依靠朝鮮戰爭才解脫出來。以後日本經濟 高速增長 18 年﹐離不開美國的扶植﹐美國替日本承擔了軍費﹐把 力量集中於發展軍事工業﹐向日本廉價轉讓民用技術﹔對日本實 行 5％的優惠關稅﹐而默認日本單方面對美國徵收 15％的關稅﹐ 保持對美大幅度貿易順差。日本則在政治軍事外交技術市場方面 全面依賴美國﹐成為美國在亞洲的冷戰基地。 日本的半導體和汽車﹐在 60年代以後成為美國強勁競爭對手﹐ 美國採取一系列 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 整治日本。早期逼迫日本“自願限制出口”﹐ 從 1956 年的紡織品﹐到後來的鋼鐵﹑汽車﹑計算機﹐層出不窮。 1977 年美國半導體協會指責日本違背市場規則﹐濫用傾銷方式。 美國政府幫助企業﹐採取多種方式包括政府間協議限制日本﹐培 植臺灣韓國作為競爭對手﹐至 1993 年終於取代日本再度成為最大 的晶片出口國。日元資本外流出現了產業空心化﹐日本政府沒有 魄力和能力推動產業昇級﹐至 21 世紀日本在高科技產業上已完全 輸給了美國。 ΍˾ጱШďఱ။چࣃďܛᏉҋϤď! Ԉ៍εଠߏ๊Ϡڽڰགྷᑻ۞α̂Я৵! 1946 年為扶植日本﹐美元對於日元大大高估﹐出口導向惡化 了國內的二元經濟關係。隨著日本經濟的恢復﹐日元從一美元兌 換 360 日元昇值到了 250 日元。日元在 1965 年就宣佈可自由兌換﹐ 但金融體系沒有放開﹐國家控制相當嚴密﹐國際資本無法自由進 出。美國壓迫日本先開放金融市場﹐再把日元昇值﹐一直持續了 14 年﹐日本節節抵抗﹐節節敗退﹐最後全盤放開﹐頃刻瓦解。 20 世紀 80 年代美國發明了一種理論﹕日元低估是萬惡之源﹐ 日本政府操縱匯率﹐背離市場﹐導致美國雙赤字。美國聯合西方 各國﹐在 1985 年達成“華盛頓共識”﹐聯手壓迫日元昇值。一宣 佈就造成嚴重昇值預期﹐投機資本進入日本﹐1985 年底就使日元 迅速昇值到 1 比 200﹐最高昇值到 1 比 80﹔1998 年亞洲金融危機 2 時期日元曾貶值到 1 比 150﹐後來就在 90~130 範圍內波動。 僅僅是貨幣昇值﹐並不會產生嚴重的泡沫經濟。 華盛頓共識不限於宣佈日元昇值﹐而是一個一攬子新自由主 義改革計劃﹕開放國內市場﹔充分發揮私人行業的生命力﹔實施 彈性的金融政策﹐使之充分考慮到日元的匯率﹔更有力地推動金 融體系和日元的自由化﹐使日元反映日本經濟的實力﹔允許地方 政府進行追加投資﹔刺激國內需求﹐擴大消費信用和住房按揭等。 在貨幣昇值期間推行金融自由化﹐加速泡沫經濟形成。日本 傳統金融體制是主銀行體制﹐銀行與企業相互持股﹐以銀行為中 心形成企業集團﹐政府規定存貸款利率差﹐保護銀行和居民的利 益。資本市場極不發達﹐銀行隸屬於財政部﹐主要目標不是利潤﹐ 而是政府經濟目標和財團整體利益。 這種銀行體系被指責為“封建體系”﹐逼迫日本實施金融體 系和外匯市場自由化﹕擴大資本市場﹐放開利率。允許銀行業以 利潤為中心﹐從事創新業務﹐發展房地產按揭和資產證券化﹐銀 行參與債券發行﹐交易外國金融期貨﹐進入養老信託﹐向企業出 售證券化貸款﹐將銀行完全推向市場和國際化﹐改造成“現代銀 行”﹐廢除政府對銀行的保護。 金融自由化在相當程度上激化了金融固有的脆弱性。利率上 限取消以及降低進入壁壘﹐引起銀行特許權價值降低﹐銀行部門 的風險管理行為扭曲﹔金融業由分業經營走向混業經營﹔商業銀 行和投資銀行日益融合﹐銀行過度介入證券市場。日本在 1960~1980 年企業借入資金為 30％﹐1980 年代後下降到 10％﹐進 入 1990 年代下降到 5％。銀行收益減少﹐從事高風險高收益投資﹐ 加大了金融系統存在的道德風險。 3 ͟ώ߆عܲ޺੼ᆧܜޥჯၚّ﹐! ซੜεፂ﹐ՙඉ၇၇εᄱ! 日本政府在經濟轉型期追求 GDP 高速增長的思維慣性﹐在改 革過程中忽略過度投資和資產價格快速上漲的風險﹐宏觀政策屢 屢失誤。 為緩解日元昇值壓力﹐鼓勵銀行和企業向海外投資。 1980~1984 年逐步放開外匯管制﹐外國企業可在日本發行以日元和 外國貨幣為基準的債券﹐日本金融機構可用任何貨幣在海外發行 債券﹐把得到的資金對置成日元﹐日本成為世界主要的資本供給 者﹐1980 年代中期成為世界最大債權國。1996 年 16.7％的 GDP 是外國資產。日本外流的資本有 40％到了美國﹐25％到了亞洲。 日本銀行在美國發放的貸款曾達到美國新增貸款的 17％﹐大量購 買美國的房地產﹐此時正是美國房地產泡沫時期﹐日本資本接盤 後﹐美國房地產就崩盤﹐日本投資鉅虧﹐相當於十年對美貿易順 差。 為緩解日元昇值壓力﹐保持企業競爭力﹐日本實行低利率﹐ 把經濟資源引導到資產投機和信用擴張﹐刺激了房地產泡沫形 成。日本銀行在吹大資產泡沫的同時﹐也吹大了自己資產和利潤。 金融自由化促進信用極度擴張﹐銀行業資本極度膨脹﹐銀行股票 價格迅速上昇﹐“解放資本”的奇蹟就是資產泡沫。股市從 1986 年的 1.2 萬點飆昇到 3.9 萬點﹐東京房地產總市值超過全美國房地 產總值﹐資產泡沫吸引了鉅額銀行貸款。1980 年日本銀行在世界 前十名當中只有一家﹐1988 年囊括了前十名。 1987 年的“黑色星期一”﹐紐約股票市場暴跌引起全球連鎖 反應﹐各國在 1988 年緊縮銀根﹐日本仍沉浸於金融自由化帶來的 4 “新鮮而自由的空氣”﹐增大現鈔供給﹐到 1989 年緊縮銀根為時 已晚。1990 年日本資產泡沫破裂﹐日本當局直到 1995 年才承認經 濟衰退﹐採取措施已晚﹐經濟泡沫最終破滅。 日本銀行積累了鉅額不良資產﹐1992 年達到 40 萬億日元﹐日 本政府寄希望於經濟回昇消化不良資產﹐結果 1998 年增加到 87 萬億日元﹐佔銀行業貸款的 15~20％﹐國內生產總值的 30％。 在經濟大蕭條環境下﹐日本政府在 1996 年實施“大爆炸”式 的全盤自由化改革。2002年推出“金融再生計劃”﹐受此衝擊 2003 年股指跌破八千點大關﹐回到了 1983 年的水平。經過長期的改革﹐ 健全了法律監管﹐至 2005 年銀行不良資產下降到 16 萬億日元。 理論上講﹐銀行的市場化改革是必要的﹐但也充滿著風險。 初期改革與貨幣昇值﹑經濟高速增長並行﹐引發了資產泡沫。泡 沫崩潰以後﹐市場力量無法使日本走出通貨緊縮﹐零利率和改革 都不能解決問題﹐出現“流通性陷阱”。2008 年受美國影響﹐日 本的出口和 GDP 又出現下降﹐經濟沒有走出衰退。 日本的挫折根本在於﹕第一﹐沒有完整的主權﹐在外力壓迫 下被迫昇值和改革﹔第二﹐錯誤地應用新自由主義理論﹔第三﹐ 沒有處理好貨幣昇值﹑經濟增長和體制改革的關係﹔第四﹐沉浸 於過去經濟高速增長思維中不能擺脫﹐不能解決結構性問題﹐在 經濟轉型期出現了嚴重的泡沫經濟。 我一直認為中國不會走日本老路﹐因為大家對此已有警惕﹐ 現在看來有必要舊事重提。中國目前形勢與日本非常相似﹐理論 欺騙仍舊有市場﹐中國有強大的勢力在阻撓我們深刻反思新自由 主義﹐自美國金融危機以來﹐我們的主流媒體一直有意識地迴避 實質問題﹐而把反思限制在技術層面。如果美國使用硬的一手﹐ 施加更大壓力迫使中國就範﹐還是有可能的。畢竟中國的發展對 5 美國有依附性﹐“精英”吃美國奶長大﹐被美國洗了腦子﹐他們 害怕與美國對抗﹐也與美國有千絲萬縷的聯繫﹐他們在中國仍是 “主流”。他們已形成利益集團﹐有一整套思想理論政策﹐掌握 了許多部門的領導權。在外部壓力下﹐我們內部會可能起分化﹐ 走泡沫經濟之路的可能性是有的﹐我們必須提高警惕﹐從國家利 益與安全角度謹慎對待昇值等問題﹐絕對不能讓泡沫經濟等問題 葬送 30 年的改革成果。 6