财务管理第六章营运资本管理

1财务管理第六章营运资本管理学习目的本章是财务管理中比拟重要的章节,主要讲授营运资金的管理。重点是存货的管理和应收账款的管理。依照大纲要求要掌握现金、应收账款和存货的决策剖析方法和营运资本管理政策。第一节营运资本概述一、营运资本的概念狭义：净营运资本，活动资产与活动负债金额之差。∵活动资产＋临时资产=权益＋临时负债＋活动负债∴活动资产-活动负债=权益+临时负债-临时资产净营运资本=临时筹资-临时资产狭义：总营运资本，指活动资产永世性营运资本和暂时性营运资本二、营运资本的特点1、投资回收期短2、易变现性3、数量动摇性4、形状变化性三、营运资本管理的重要性及基本原那么〔一〕营运资本管理的重要性1、活动资产及活动负债在总资产中占的比例大，而且具有易变性。2、随着销售和运营规模的扩展，应收账款、存货和应付账款也同步添加，这就需求筹集资金来应付。3、营运资本中的非现金资产具有较强的变现才干，同时又占用了企业的资金。4、对小企业尤为重要。〔二〕营运资本管理的原那么1、仔细剖析消费运营状况、合理确定营运资本的需求量2、在保证消费运营需求的前提下，浪费运用资金3、减速营运资本周转，提高应用效率4、合理布置活动资产与活动负债的比例，保证企业有足够的短期偿债才干四、活动资产投资战略〔一〕活动资产的投资规模方案A方案B方案C活动资产产出资产水平〔二〕活动资产外部结构现金、短期有价证券和存货〔三〕活动资产投资的风险与收益活动性与盈利性五、活动资产的融资战略〔一〕稳健型〔配合型〕短期融资临时融资固定资产活动资产时间资产水平〔元〕〔二〕进取型〔保守型〕活动资产固定资产临时融资短期融资时间资产水平〔元〕永世性活动资产〔三〕保守型资产水平〔元〕活动资产固定资产短期融资临时融资时间永世性活动资产第二节现金和有价证券管理一、现金管理的目的〔一〕企业置存现金的缘由1.买卖性需求:持有一定的现金以满足正常消费运营次第下的需求。2.预防性需求:持有现金以应付紧急状况的现金需求。企业为应付紧急状况所持有的现金余额主要取决于二方面：一是现金流量的不确定性；二是企业暂时举债才干的强弱。　　3.投机性需求:持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场时机，获取较大利益而预备的现金需求。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资时机及企业看待风险的态度有关。【例题1】各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机动摇的动机是〔　〕。　　A.买卖动机　　B.预防动机　　C.投机动机　　D.临时投资动机【答案】B【例题2】企业预防性现金数额大小〔　〕。A.与企业现金流量的可预测性成正比B.与企业借款才干成正比C.与企业业务买卖量成正比D.与企业偿债才干成正比【答案】AB现金管理的有关规则〔了解〕1、现金的运用范围2、库存现金限额3、不得坐支现金4、增强现金收支的日常管理5、制止性规则〔二〕现金日常管理的战略力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步使用现金浮游量从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。【例题3】企业为了使其持有的买卖性现金余额降到最低，可采取〔　〕。　　A.力争现金流量同步　　B.运用现金浮游量　　C.减速收款　　D.推延应付款的支付【答案】A最正确现金持有量确实定〔一〕现金周转形式最正确现金持有量=估量现金年总需求/现金周转次数现金周转次数=360/现金周转天数现金周转天数=存货周转天数+平均收款期-平均付款天数收到资料平均付款天数现金周转天数收回现金〔流入〕收回账款平均收款期存货周转期销售支付资料费〔流出〕操作复杂，但需求准确估量现金总需求及现金周转次数。例6-1某公司方案年度存货周转天数90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期30天，每年现金需求量为720万元，那么最正确现金持有量计算如下：现金周转期=90+40-30=100天现金周转次数=360/100=3.6次最正确现金持有量=720/3.6=200万元本钱剖析形式　1.含义:本钱剖析形式是经过火析持有现金的本钱，寻觅使持有本钱最低的现金持有量。2.决策原那么：使得现金持有总本钱最小的那一现金持有量　3.本钱与持有量之间的关系　在本钱剖析形式下，企业持有的现金有三种本钱：　〔1〕时机本钱。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的资金本钱。现金持有量越大，时机本钱越高。　〔2〕管理本钱。企业持有现金，会发作管理费用，这些费用就是现金的管理本钱。管理本钱是一种固定本钱，与现金持有量之间无清楚的比例关系。　〔3〕充足本钱。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业遭受的损失或付出的代价。充足本钱随现金持有量的添加而下降。　最正确现金持有量是指能使上述三项本钱之和最小的现金持有量。〔二〕本钱剖析形式坚持现金的本钱时机本钱管理本钱充足本钱QC管理本钱时机本钱充足本钱总本钱Q0例6-2现金持有量备选方案单位：元〔三〕存货模型〔鲍莫模型〕假定条件：能预测一定时期内的现金需求总量；有价证券的收益率；有价证券的转换本钱；现金的运用是平均的；现金和有价证券能自在的转换。时间金额最高现金余额平均现金余额0存货形式下的现金流转假定总本钱总本钱时机本钱转换本钱C*现金持有量0总本钱=持有本钱+转换本钱=平均现金余额×时机本钱+转换次数×每次转换本钱C-公司出售有价证券或借款筹集的现金余额，C/2表示平均现金余额C*-最正确现金余额T-所需的现金总额F-出售有价证券或借款所发作的固定费用K-持有现金的交流本钱求导解得例6-3某企业估量每月现金需求量是5000000元，现金与有价证券的每次转换本钱为180元，有价证券的月收益率是2%，那么最正确现金持有量为：〔四〕随机形式〔米勒-奥模型〕现金存量LZH时间0AB每日现金结余H-Z=2(Z-L)F-转换有价证券的固定成σ2-每日现金净流量的方差K-持有现金的日方案本钱〔证券日收益率〕下限L确实定要遭到企业每日的最低现金需求、管理人员的风险接受倾向等要素的影响例6-4假定某公司的有价证券的年利率是9%，每次固定转换本钱为50元，公司以为任何时分其银行存款及现金余额均不能低于1000元，又依据以往阅历测算出现金余额动摇的规范差为800元，最优现金前往线Z、现金控制下限H的计算为：五、现金预算期初余额现金支出现金支出净现金流量=现金支出-现金支出期末余额=期初余额+净现金流量现金余缺=期末现金余额-最正确现金余额假定大于0，思索投资，还债。假定小于0，那么应筹资。例6-5MP公司的现金担任人正在预备编制一个6个月的现金预算，他们的现金管理模型以以下假定为基础：1〕近期和预期的销售额2〕销售额的20%在销售当月收回，50%在次月收回，其他的30%在第三个月收回。3〕购置额为销售额的60%，购置款在销售前的一个月支付。4〕薪金是销售额的12%，在销售当月支付。5〕每月支付10000元的租金，4~7月每月其他现金营业费用为30000元，8、9月为25000元。6〕4、7月支付税金20000元和30000元，6月有资本支出150000元，5月将归还60000元的第一存款。7〕3月末的现金余额为150000元，管理者拟将最低余额不时保管在100000元。第三节应收账款管理应收账款存在的缘由商业竞争结算时间差距功用:促进销售：现销与赊销增加存货：应收账款的本钱1、时机本钱：有价证券的利息率2、管理本钱：资信调查费用、收账费用和其他费用。3、坏账本钱：无法收回的应收账款应收账款的时机本钱=×应收账款时机本钱维持赊销业务所需求的资金资金本钱率维持赊销业务所需求的资金=×应收账款平均余额变化本钱率变化本钱率=变化本钱销售支出假定某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变化本钱率为60%，资金本钱率为10%，那么应收账款的时机本钱为：=3000000360×60=500000元应收账款平均余额维持赊销业务所需求的资金=500000×60%=300000元应收账款时机本钱=300000×10%=30000元应收账款管理的目的：在发扬应收账款强化竞争、扩展销售功用的同时，尽能够降低应收账款投资的时机本钱、坏账损失与管理本钱，最大限制地发扬应收账款投资的效益。三、信誉政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资停止规划与控制而确立的基本原那么与行为规范。包括信誉规范、信誉条件和收账政策三局部外容。信誉规范：是客户取得企业商业信誉所应具有的最低条件。影响信誉规范的要素：1、同行业的竞争状况；2、企业承当违约风险的才干；3、客户的资信水平。5C：信誉质量Character、才干Capacity、资本Capital、抵押Collateral、条件Conditions。信誉条件：企业向客户提供商业信誉的付款要求，主要包括信誉期限、折扣期限、现金折扣。〝2/10,1/20,n/30〞信誉规范放宽——销售添加——应收账款占用资金添加——时机本钱上升——管理本钱上升——坏账损失上升例：A公司是一个商业企业。由于目前的信誉政策过于严峻，不利于扩展销售，且收账费用较高，该公司正在研讨修正现行的信誉政策。现有甲和乙两个放宽信誉政策的备选方案，有关数据如下：项目现行收账政策甲方案乙方案年销售额〔万元/年〕240026002700信誉条件N/60N/902/60，N/180收账费用〔万元/年〕402010一切账户的平均收账期2个月3个月估量50%的客户会享用折扣一切账户的坏账损失率2%2.5%3%A公司的变化本钱率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指估量年度坏账损失和销售额的百分比。假定不思索所得税的影响。要求：经过计算剖析回答，应否改动现行的信誉政策？假设要改动，应选择甲方案还是乙方案？应选择甲方案〔三〕收账政策亦称收账方针，是指当客户违犯信誉条件，拖欠甚至拒付账款是企业所采取的手掌战略与措施。收账政策包括：1、收账费用的投入量的选择2、收账顺序的制定〔一〕信誉调查与剖析〔二〕应收账款日常监控应收账款账龄剖析监控平均收账期与坏账损失率〔三〕对客户停止信誉额度管理四、应收账款的日常管理第四节存货管理存货的功用防止停工待料顺应市场变化降低进货本钱维持平衡消费存货本钱取得本钱订货本钱=F1+K*D/Q置办本钱=DUTCa=F1+K*D/Q+DU贮存本钱时机本钱，仓储费用，保管费用，存货损失TCc=F2+Kc*Q/2缺货本钱各种损失TCSTC=TCa+TCc+TCS=F1+K*D/Q+DU+F2+Kc*Q/2+TCS三、存货决策存货控制的决策1、挂签 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 2、ABC剖析法存货规划的决策存货经济批量模型经济批量是指使一定时期存货的相关总本钱到达最低点的存货进货或许消费数量。基本模型假定前提：1、企业可以及时补充存货，即需求订货时便可立刻取得存货；2、能集中到货，而不是陆续入库;3、不允许缺货，即缺货本钱为0；4、需求动摇，并且可以预测；5、存货单价不变；6、企业现金充足，不会由于现金充足而影响进货；7、所需存货市场供应充足，不会由于买不到需求的存货而影响其他。设需求总量为D,单价为U，每次订货本钱为K，单位存货的单位时间贮存本钱KC,经济批量为Q，F1为固定订货本钱，F2为固定贮存本钱。TC=F1+K*D/Q+DU+F2+Kc*Q/2+TCS求导：存货管理相关总本钱TC(Q*)=√2DKKCTQ*例6-7：某公司每年需某种资料6400公斤，单位本钱20元,单位贮存本钱2元，一次订货本钱16元。那么经济订货批量为：=订货次数N*=6400/320=20次订货周期t*=12/20=0.6月存货占用资金I*=320/2*20=3200元2、扩展模型〔1〕数量折扣例6-8某企业全年需求A零件1500个，每个零件每年贮存本钱为0.5元，每次订货费用为81.67元。供应商规则，每次订货量到达750个时，可取得2%的价钱优惠，缺乏750个时单价为50元。要求做出选择哪个方案的决策。首先，不思索数量折扣是的经济订购数量Q*Q*=(2×1500×81.67÷0.5)×0.5=700个一切，最正确订购量是700个或750个。其次，计算不思索数量折扣时的年本钱算计：TQ*=1500×50+(1500÷700)×81.67+(700÷2)×0.5=75350第三，计算思索数量折扣时的年本钱算计：TQ=1500×50×(1-2%)+(1500÷750)×81.67+(750÷2)×0.5=73850.84元应选择数量折扣方案。例6-9某公司全年需用B零件12500件，每次订货费用为1296元，每件零件全年贮存本钱中的表达变化本钱为5元，批发价每件80元，资本本钱率为25%。供应商为扩展销售，规则的折扣条件如下表：①计算没有数量折扣时的经济订购批量Q*=[(2×12500×1296)÷(5+80×25%)]×0.5=1138最正确订购量为1138件、2000件、5000件、10000件的其中一个。②订购量为1138件时的本钱总额贮存本钱=(1138÷2)×(5+79×25%)=14082.75订购本钱=(12500÷1138)×1296=14235.50坚持折扣(时机本钱)=12500×(2-1)=12500本钱总额=14082.75+14235.50+12500=40818.25③订购量为2000件时的本钱总额贮存本钱=(2000÷2)×(5+78.5×25%)=24625订购本钱=(12500÷2000)×1296=8100坚持折扣(时机本钱)=12500×(2-1.5)=6250本钱总额=24625+8100+6250=38975④订购量为5000件时的本钱总额贮存本钱=(5000÷2)×(5+78.2×25%)=61375订购本钱=(12500÷5000)×1296=3240坚持折扣(时机本钱)=12500×(2-1.8)=2500本钱总额=61375+3240+2500=67115⑤订购量为10000件时的本钱总额贮存本钱=(10000÷2)×(5+78×25%)=122500订购本钱=(12500÷10000)×1296=1620坚持折扣(时机本钱)=12500×(2-2)=0本钱总额=122500+1620+0=124120Q=2000件时的本钱最低。〔2〕订货期提早和再订货点R=L*d订货期提早对经济订货量没有影响，只是在到达再订货点时即收回订货单。R交货时间交货时间交货时间〔3〕供货是延续的〔消费批量效果〕例6-10某零件年需求量(D)为3600件，每日送货量为(P)为30件，每日耗用量(d)为10件，单价(U)为10元，一次订货本钱(消费预备本钱)(K)为25元，单位贮存变化本钱(KC)为2元。设每批订货数为Q.送货期为Q/P送货期内的全部耗用为：d*Q/P最高库存量为：Q-d*Q/P平均存货量为：1/2(Q-d*Q/P)与批量有关的总本钱为：TC(Q)=D/Q*K+1/2(Q-d*Q/P)*KC=D/Q*K+Q/2(1-d/P)*KC最正确订购量例：某企业运用的A零件，可外购亦可自制，如外购，单价8元，一次订货本钱40元；假定自制，单位本钱6元，每次消费预备本钱600元，每日产量100件。全年需求量为7200件，贮存本钱为零件价值的20%。试作出自制或外购的决策?Q自制=3000件TC自制=46080元Q外购=600件TC外购=58560元3、保险储藏与再订货点400存量〔件〕300R=200B=100O123时间〔月〕d=10d＞10d＜10再订货点R=交货时间×平均日需求+保险储藏TC(S,B)=CS+CBCS=KU*S*NCB=B*KC例6-11假定某存货的年需求量D=3600件，单位贮存本钱KC=2元，单位订货本钱KU=4元，交货时间d=10天，曾经计算出经济订货量Q=300件，每年订货次数N=12次。交货期内的存货需求量及其概念散布如下表：1、假设不设保险储藏，即B=0以100件为再订货点，缺货的希冀值S0=(110-100)*0.20+(120-100)*0.04+(130-100)*0.01=3.1件TC(S,B)=KU*S0*N+B*KC=4*3.1*12+0*2=148.8元2、设保险储藏10件，即B=10以110件为再订货点，缺货的希冀S10=(120-110)*0.04+(130-110)*0.01=0.6件TC(S,B)=KU*S10*N+B*KC=4*0.6*12+10*2=48.8元3、设保险储藏20件，即B=20以120件为再订货点，缺货的希冀值S20=(130-120)*0.01=0.1件TC(S,B)=KU*S20*N+B*KC=4*0.1*12+20*2=44.8元4、设保险储藏30件，即B=30以130件为再订货点，缺货的希冀值S30=0件TC(S,B)=KU*S30*N+B*KC=4*0*12+30*2=60元设保险储藏20件，或许说以120件为再订货点，总本钱最低。