财务管理学项目实训二答案

财务管理学项目实训二答案财务管理学项目实训二(筹资管理)答案1．市场利率为8％时，发行价格为：1000X10%X(P/A,8%,3)+1000X(P/F,8%,3)=100X2.5771+1000X0.7938=1051.51(元)市场利率为10%时，发行价格为：1000X10%X(P/A,10%,3)+1000X(P/F,10%,3)=100X2.4869+1000X0.7513=1000(元)市场利率为12%时，发行价格为：1000X10%X(P/A,12%,3)+1000X(P/F,12%,3)=100X2.4018＋1000X0....

财务管理学项目实训二(筹资管理) 答案 1．市场利率为8％时，发行价格为：1000X10%X(P/A,8%,3)+1000X(P/F,8%,3)=100X2.5771+1000X0.7938=1051.51(元)市场利率为10%时，发行价格为：1000X10%X(P/A,10%,3)+1000X(P/F,10%,3)=100X2.4869+1000X0.7513=1000(元)市场利率为12%时，发行价格为：1000X10%X(P/A,12%,3)+1000X(P/F,12%,3)=100X2.4018＋1000X0.7118=952(元)2.5每年应付租金R=[(120－6)＋〔120X(1＋8%)-120〕＋120X1.5%]/5R=34.42(万元)(1)2005年需要增加的资金量=20%〔(500+1500+3000)－(500+1000)〕=700(万元)(2)2005年需要向外筹集的资金量=700-10000X(1+20%)X10%X(1-60%)=220(万元)(1)放弃现金折扣的成本为〔2%?(1－2%)〕X〔360?(30-10)〕=36.7%(2)推迟到50天付款，放弃现金折扣的成本为〔2%/(1-2%)〕X〔360/(50-10)〕=18.4%(3)放弃现金折扣的成本为〔1%?(1-1%)〕X〔360?(30-20)〕=36.36%，企业要享受现金折扣，应选择提供“2?10,n?30”的信用条件的企业.5．按8%利率计算发行价格应为1000X10%X(P/A,8%,3)+1000X(P/F,8%,3)=100X2.5771+1000X0.7938=1051.52元高于1040元，投资者可以接受。6.(1)1月21日付款额为600000X(1-2%)=588000元(2)放弃现金折扣的成本为〔2%?(1-2%)〕X〔360?(50-20)〕=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12%-(1-20%)=15%，因此，应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。7．甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5复合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.59.(1)EPS甲=[(EBIT-1000*8%)*(1-33%)]/5500EPS乙=[(EBIT-1000*8%-2500*10%)*(1-33%)]/4500因为，EPS甲=EPS乙，所以，(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9EBIT=(3630-720)/2=1455元(2)财务杠杆系数=1455/(1455-330)=1.293(3)息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。(5)乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。10.原债券成本率=9%(1-30%)=6.3%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15%A方案：新债券成本=10%(1-30%)=7%增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%A方案综合资本成本率=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+17%*500/2000=9.56%B方案：新债券成本=10%*(1-30%)=7%增资后原普通股成本=3.3/20+3%=19%增资后新普通股成本=3.3/30+3%=14%B方案综合资本成本率=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*400/2000+19%*500/2000=11.46%11.第一，计算再投资分界点。长期负债：10000/0.2=50000万元；40000/0.2=200000万元；优先股：2500/0.05=50000万元；普通股：22500/0.75=30000万元；75000/0.75=100000万元；第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。边际资本成本计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本长期借款:20%6%1.2%10~30000长期债券5%10%0.5%普通股75%14%10.5%一个筹资范围的边际资本成本=12.2%长期借款20%6%1.2%230000~50000长期债券5%10%0.5%普通股75%15%11.25%第二个筹资范围的边际资本成本=12.95%长期借款20%7%1.4%350000~100000长期债券5%12%0.6%普通股75%15%11.25%第三个筹资范围的边际资本成本=13.25%长期借款20%7%1.4%4100000~200000长期债券5%12%0.6%普通股75%16%12%第四个筹资范围的边际资本成本=14%长期借款20%8%1.6%5900000以上长期债券5%12%0.6%普通股75%16%12%第五个筹资范围的边际资本成本=14.2%12.银行借款成本率=15%(1-30%)/(1-1%)=10.6061%债券的成本率=18%(1-30%)/(1-4.5%)=13.19%普通股成本率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.71%综合资本成本率=10.6061*1750/5000+13.19%*1000/5000+20.71%*2250/5000=15.67%该生产线收益率=825/5000=16.5%收益率大于资本成本率，方案可行。

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