null国际金融课程专题之一
全球化视野中的中国经济增长与
人民币汇率政策
国际金融课程专题之一
全球化视野中的中国经济增长与
人民币汇率政策
陈雨露 教授
中国人民大学财政金融学院全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策中国的经济增长水平
中国融入全球经济的程度
应对人民币升值压力的汇率政策
全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策
一、中国的经济增长水平全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策人物:1999年诺贝尔奖得主、“欧元之父”罗伯特·蒙代尔
美国斯坦福大学教授、当代金融发展理论奠基人罗纳德·麦金农
时间:2004年5月30日
地点:中国人民大学世纪馆
内容:蒙代尔教授认为最近中国的通货膨胀率有所上升,虽然不能看作经济过热,但也值得重视。通货膨胀率的上升是由于盯住美元的汇率
制度
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以及美元币值的下跌所导致的。
麦金农教授认为中国的确有经济过热的现象,但是问题的根源在于美国长期以来执行的宽松的货币政策。
全球化理念:东方和西方
全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策类别年代收入/全球GDP
(%)A类:西欧及其衍生国:美国、加拿大、新西兰、日本
B类:亚、非、拉、东欧和原苏联单位:国际元全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策
资料
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来源:中国经贸导刊2002年第15期2000年世界人均国民生产总植统计数字。按购买力平价法计算按汇率法计算1243.92中国1141.66俄罗斯1532.34印度1410.84中国798.01俄罗斯1725.12德国2024.92德国734.10美国1227.08日本535.62日本334.10美国338.14瑞士145.47卢森堡142.06卢森堡排名人均GDP国家排名国家单位:千美元人均GDP全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策按汇率法计算
全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策按购买力平价法计算全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策
二、中国融入全球经济的程度全球化视野中的中国经济增长与汇率政策注:图中数据以1970年为基数,即1970=1。全球化视野中的中国经济增长与汇率政策中国国际贸易发展全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策外国对华直接投资发展全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策中国国家外汇储备全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策华盛顿共识
1982年拉美10年债务危机,美国深陷其中,要求改革。
1989年,总部设在华盛顿的美国国际经济研究所John Williamson起草了“Washington Consensus”。
提出拉美改革的十项政策主张(新自由主义宣言:欧美模式)北京共识
坚决进行改革和实验(如经济特区)
积极维护国家边境和利益(如台湾问题)
精心积累具有不对称力量平衡功能的工具(如超额外汇储备)
(保持独立实现增长:中国模式)理财规划的宏观经济环境理财规划的宏观经济环境
三、应对人民币升值的汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策人民币升值的国际压力
制约货币升值的三大因素和应对策略:
*日本的教训
*经济增长方式
*国际投机资本:热钱冲击
全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策人民币汇率历史数据(一美元折合人民币 )全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策(一)人民币升值的国际压力
日本
2002年底,日本财务省次官黑田东彦在英国《金融时报》上发表文章指责中国向全球输送通货紧缩
2003年2月22日,日本财长盐川正十郎要求OECD七国集团会议通过逼迫人民币升值的
协议
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2004年10月,日本在会议上继续强烈要求人民币升值
全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策美国
2003年6月19日, “美国制造业协会”决定就中国“货币操纵”问题游说美国政府动用“301条款” 。
7月16日,美国针对中国纺织品、彩电、家具进口的反倾销调查也先后启动。11月18日宣布实施纺织品配额,24日宣布对彩电加征关税。
9月2-3日,美国财长约翰.斯诺访华:日本/中国/泰国APEC,要求人民币升值.
2004年七国会议上,要求人民币灵活浮动.全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策
欧盟15国决定:
2004年12月上调中国在“普遍优惠制”(GSP)下享有的出口商品优惠关税,即由目前的3.5%提高到5%;
2005年下半年,将可能正式取消给予中国的“普惠制”。
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(二)制约货币升值的三大因素和应对策略
1\日本的教训全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策
(1)日元升值过程
日本先后经历了四次升值过程,起因都是与美国的贸易顺差引起了美国不满
1971-73年:尼克松“新经济政策”(17%)
1977-78年:美国财长抱怨日元低估(22%)
1985-87年:“广场协议”(50%)
1994-95年:日美贸易摩擦,美国软美元政策
共升值约200%(50%)全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策全球化视野中的中国经济增长与汇率政策
(2)日元升值对日本经济的影响
产业空洞化
劳动力成本第一/生产基地转移/国内高失业率、两极分化加剧
泡沫经济的产生与破灭
财富幻觉:购买美国泡沫/1987全国综合土地开发
计划
项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载
/土地价格总额=美国/1989紧缩已晚
全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策2\经济增长方式的约束:粗放型经济增长
1981——2003:GDP年均增长率:9.54%
全社会固定资产投资年均增长率13.21%
1999——2003:GDP年均增长率从7%上升到9%:2个百分点
全社会固定资产投资年均增长率从5%上升到25%:
20个百分点
劳动生产率:1992——1996:年均GDP5000元/万元固定资产投资
1997年以后:年均GDP2000元/万元固定资产投资
根本症结:制度创新和技术领先 null香港政府国际炒家联系汇率制保卫攻击香港汇率制度经历银本位制、英镑汇兑本位制、按固定汇率与美元挂钩和自由浮动后,联系汇率制度于1983年10月17日开始实施。
港元按照7.80港元兑1美元的官方汇率挂钩。
目标是满足香港高度外向型经济体系的需要,保证金融和贸易体系的稳健。
主要内容攻击环境1997年7月,亚洲金融风暴始于泰铢危机横扫东南亚,东亚货币贬值30-50%。
香港回归后经济不景气,投资者对香港经济前景和中央政府能力信心不足。
资料来源:www.info.gov.hk资料来源:www.info.gov.hknull攻击路径累计港元空仓
冲击联系汇率谋略
(前三次)谋略
(第四次)单层防守提高同业拆息
增加炒家成本国际游资港府例如:1997年10月23日,隔夜拆息飙升300厘,炒家平仓,同时股市暴挫。被迫平仓
蒙受损失抛出外汇储备收购港币跨市攻击外汇市场
打压港元国际游资利率上升期货市场
做空期指股市暴跌冲击联汇
再牟利平仓套利三大手段
迎战国际游资成功阻击受到指责null套利冲击人民币
迎战热钱资本
内流动因:人民币升值套利管制放松,双顺差,利率提高,升值预期巨大游资
准备囤积美元假贸易合约资本项目下
QFII等工具攻击进入香港进入内地假投资合约人民币升值
压力增大经济过热加重套利
结局打破维持盯住汇率制获利亏损打破打破盯住汇率制金融自由化进程放慢应对汇率不变,减少顺差小幅升值3%;大幅升值10%以静制动???经济风险增大投机热情更大全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策全球化视野中的中国经济增长与人民币汇率政策
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