中国地产泡沫与美国次贷危机

请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本 书 关于书的成语关于读书的排比句社区图书漂流公约怎么写关于读书的小报汉书pdf 和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 中国地产泡沫与美国 次贷危机 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 马二进三名人传记博客 yjx2003.cublog.cn 向潜规则低头 图书 计算机基础应用 思路 杂文 linux 目录 中国房贷也有美国次级债风险特征 .......................................................................................3 美国次贷风波敲响了警钟.......................................................................................................5 美国次级债危机警示中国.......................................................................................................8 刘明康:次贷危机教训深刻....................................................................................................10 拿什么拯救次贷危机受害者.................................................................................................11 美国次贷危机何时见底.........................................................................................................12 美国次级债危机会否波及中国? 2007 年 08 月 19 日 08:20:00 来源：解放日报 .......18 巴曙松：警惕中国楼市出现“类次级债风波” .................................................................22 美国次贷泡沫是如何形成的.................................................................................................24 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 中国房贷也有美国次级债风险特征 2007 年 08 月 13 日 08:12:46 来源：上海证券报 随着中国房地产价格出人意料地上涨，中国住房抵押贷款的风险已经越来越大了；随着央 行多次提高存贷款的利率，借款人的偿付压力增大了，他们也越来越难以预测未来偿付现 金支出的变化。一旦中国房地产抵押贷款风险暴露，又会对房地产市场、乃至整个宏观经 济造成严重的冲击。 受美国次级抵押债的影响，近期全球资本市场都出现了一定程度的动荡。这迫使主要中 央银行近日不断地向金融市场提供巨额的流动性，以稳定投资者的信心。在观察美国次级债 危机演化的时候，比照一下中国的住房抵押贷款风险，不是一个没有意义的话题。 虽然有人认为，海外投资者夸大了美国次级抵押贷款危机，而忽略了美国整体经济仍然 向好，但是，更多人认为，美国的次级债危机会蔓延到公司债券市场，也可能危及其他信贷 市场，并且损害企业盈利能力和并购活动。无论如何，我们看到的事实是，美国次级抵押债 危机的影响并不仅仅局限于单一的次级抵押贷款领域，城门失火，殃及池鱼，至少在短期内， 美国的金融市场正在、并将继续经历严峻的信心考验。 不仅如此，次级抵押贷款因金融活动的全球化而蔓延到了美国之外的金融市场。亚洲和 欧洲金融市场都不同程度地受到了美国次级债危机的拖累。与美元挂钩的恒生指数跟随美国 道·琼斯指数也没有多少安宁，欧洲金融市场除了各大指数创近期的跌幅纪录之外，欧元区 隔夜拆借利率一度升至 4.7％。一些欧洲金融机构也因美国的次级抵押债问题而面临着紧张 的流动性压力。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 例如，法国最大银行———巴黎银行最近就宣布，因美国资产证券化市场的某些特定市 场流动性完全丧失，使其难以合理评估其基金持仓的市场价值，公司不得不已冻结旗下三只 资产支持证券基金的申购和赎回。荷兰投资银行 NIBC 也曾经表示，今年因美国次级抵押贷 款至少损失 1.37 亿美元；汇丰集团德国分公司也宣布，暂时停止旗下 2 亿欧元的资产证券 化基金（ABS）的赎回业务。不一而足。 欧洲短期利率的大幅上升和金融机构的流动性困境，迫使欧洲中央银行于8月9日宣布， 将从当天开始以 4％的欧元区基准利率水平向市场无限量投放现金，以平抑不断飙升的融资 成本，维持欧洲货币市场的正常秩序。 从学理上分析，信贷审查、担保和收入证明等等都是提供信贷服务的金融机构，防范信 用风险必不可少的环节和根本预防措施。然而，美国次级抵押贷款机构忽视了这些基本的信 用风险防范措施，臆想房价不断上涨会提高借款者的偿付能力，因为资产价格的大幅上涨仍 然会降低借款者的违约风险。正如熊彼特所说，信贷本身乃是对购买力的创造。大量的次级 抵押贷款的增长会对房地产市场创造出巨大的购买力，从而推动资产价格的上涨和繁荣，这 在一段时间里满足了银行风险管理的要求。 然而，历史事实反复证明，任何一次的繁荣都会埋下紧随其后的衰退的种子。由于次级 抵押贷款本身收取的利率较一般抵押贷款的利率高，贷款服务机构又没有严格地审查借款人 未来的现金流，次级抵押贷款更容易发生逆向选择。这样，一旦资产价格出现了失意的波动 和利率出人意料地上升，借款者偿债负担超过了临界点时，由于其并没有首付支持，他们发 生道德风险的概率也就更大了。此时，次级抵押贷款危机就产生了。 中国正在经历资产价格大幅上涨的时期，自 1998 年以来，商业银行也纷纷调整了其信 贷资产结构，住房抵押贷款的低风险特性，商业银行在信贷资产结构调整中似乎特别垂青于 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 住房抵押贷款。大量的住房抵押贷款正是造成我国近年来房地产价格快速上涨的重要原因之 一，因为信贷的增长增加了房地产市场现实的有效需求。 以房价收入比来度量，中国的住房抵押贷款无疑也越来越具有美国式次级抵押贷款的特 征，只不过，中国的商业银行迫于监管的压力仍然要求一定的首付比例，这似乎可以在一定 程度上弱化借款者违约的损失。但是，不容忽视的事实是，随着中国房地产价格出人意料地 上涨，中国住房抵押贷款的风险已经越来越大了；随着央行多次提高存贷款的利率，借款人 的偿付压力增大了，他们也越来越难以预测未来偿付现金支出的变化。 另一方面，商业银行对住房抵押贷款的风险准备可能是不足的，监管当局对商业银行住 房抵押贷款的风险权重又相对较低，这些使得商业银行一旦被暴露在住房抵押贷款违约风险 面前时，其应对的能力就可能会相当脆弱。 由于中国的房地产业对中国经济增长的贡献占有相当的比重，因此，一旦房地产抵押贷 款风险暴露，这又会对房地产市场、乃至整个宏观经济造成严重的冲击。美国次级抵押贷款 危机提醒我们，越是在市场繁荣的时期，我们越应当加强风险控制和监管。（彭兴韵） 美国次贷风波敲响了警钟 2007 年 08 月 13 日 08:38:09 来源：广州日报 与十年前东南亚金融风暴相比，源于世界经济最强大国家的次贷风波更值得我们审视。看似 “软弱”的加息一旦累积“爆发”，有可能会发挥出导致经济拐点出现的强大冲击。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 被投资大师罗杰斯称为“有史以来最大泡沫之一”的美国次贷危机，大有愈演愈烈的趋 势。法国最大银行巴黎银行近日宣布卷入了美国次级债麻烦，公司已冻结旗下三支资产支持 证券基金的申购和赎回，这标志着次贷风暴正式刮到了欧洲。尽管对于次贷风波未来的演绎 结果各界尚无定论，但与十年前的东南亚发展中国家的金融风暴相比，源于世界经济最强大 国家的次贷风波更值得我们审视。 与历史上的金融危机相比，美国此次次贷风波在本质上并没有差异，是伴随着美国房地 产“兴旺—泡沫—衰退”正常经济周期的波动而演变成形。在过去五年中，发达国家楼市总 值由 30 万亿美元升至超过 70 万亿美元，全球房价一路飙升，形成了历史上最大的房地产泡 沫。在美国房地产最火爆时，4 年时间的累计涨幅达到了 50.56%，而在过去半个多世纪里， 美国全国平均房价的年上涨幅度仅为 5.5%。这直接导致了美国的房价收入比、房价租金比 都达到历史峰值水平。 美国房价的迅速飙升在去年上半年开始滞涨，并最终转而下跌。客观地讲，与上世纪日 本和中国香港地区的房价泡沫崩裂所造成的巨大经济冲击相比，美国房价的下跌一度更像是 “软着陆”，并未对经济运行造成大的伤害。直至今年次贷风波爆发，才使得房价泡沫崩裂 的危害升级。 因此，关注美国次贷风波，最为值得考察的并非是房价泡沫的产生与崩裂，而是为何次 贷风波会迟滞爆发，并且会在迟滞一年之后，给全球经济造成意料之外的重大冲击。 事实上，次贷风波迟滞爆发的原因在于美国货币政策紧缩政策的时滞效应。针对房价等 经济过热表现，美联储连续 17 次加息，基准利率从 1%上调到 5.25%。但是由于货币政策效 应相对间接和迟缓，利率水平的连续上调并没有直接给房贷市场产生影响，这也让部分投机 者产生了政策误解，甚至加大投机力度。但是，当政策的累加效应逐步积累沉淀，最终会在 无人能够预测的某一时刻发挥出质变的效果。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 导致危机影响规模异常严重的原因是全球资金供给过剩。对于次级贷款市场而言，本来 其贷款客户是资信等级较差的客户，一般贷款机构出于谨慎考虑会采取惜贷原则。但是在全 球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段让贷款机构获得了充足的资金来源，而房 价的持续上涨则让贷款机构忽视了风险，肆意降低了贷款审核 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 。贷款标准降低，贷款规 模不合理加大，再经由证券市场传导给全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最终演绎成 为全球的潜在金融风险。 由此，伴随着美国利率的不断提升，总有那么一个时刻，让信用等级较差的客户开始逐 渐出现无法承受贷款负担的状况。而为了避免坏账进一步增加，贷款机构会收紧银根。这反 而会更加恶化贷款客户的资金状况，最终让坏账激化，继而通过证券化链条传导给全球金融 市场和投资者，是为美国次级贷款突然大规模爆发的内在机理。 在美国次级贷款风波酝酿乃至爆发的过程中，我们可以获得两点结论：其一，看似“软 弱”的加息等紧缩性货币政策一旦累积“爆发”，有可能会发挥出导致经济拐点出现的强大 冲击；其二，任何市场一旦产生泡沫，其蕴含的系统性风险是市场参与者根本无法回避的， 只是承受风险大小如何分配的问题。 这两点对当下火爆的中国房市具有重要意义。尽管紧缩性调控政策实施的结果是房价 “屡调屡涨”，但这并不表明政策失效，只是政策效果显现的时间尚未到来。一旦美丽的泡 沫在偶然间被刺破，任何参与其中的人都将遭遇巨大的冲击。房产牛市当中，亦要当心“牛 角”伤人。（马红漫 财经评论员） 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 美国次级债危机警示中国 2007 年 08 月 16 日 14:20:20 来源：中国经济时报 次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡、美欧日央行积极行动……近来， 一场由美国次级抵押贷款市场危机引起的风暴正席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市 场。 随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务 的放贷机构。今年初以来，众多次级抵押贷款公 司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护， 其中包括美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司。 同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金 等，因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈，一些买入此类投资产品的美国和欧洲投 资基金也受到重创。以美国第五大投资银行贝尔斯登公司为例，由于受次级抵押贷款市场危 机拖累，该公司旗下两只基金近来倒闭，导致投资人总共损失逾１５亿美元。此外，法国巴 黎银行９日宣布，暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。这三只基金的市值已从７ 月２７日的２０．７５亿欧元缩水至８月７日的１５．９３亿欧元。 中国股市是否会受到美次级债危机的影响？接受本报记者采访的专家普遍认为，毕竟只 有少量的银行参与了美国的次级债的投资，因此，这一危机对中国Ａ股市场影响不大。 “直接影响基本没有。金融市场上没有与其直接挂钩的产品，市场中的机构也没有大量 持有相关债券。目前来看，直接影响不大。”中国社会科学研究院金融研究所银行研究室主 任曾刚在接受中国经济时报记者采访时表示，“但是会产生一些间接性影响，比如说对投资 者信心的影响，以及全球投资者将会因此进行市场组合的调整。” 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 “一方面，国内的机构很少有投资于次级抵押贷款支持债券的，因此直接风险的可能不 大”，华西证券的一位分析师表示，“另一方面，虽然海外投资机构可能重新安排资金配置， 但这对于相对封闭的中国股市来说影响也不会很大。” 据了解，美国的利率上升和住房市场持续降温是引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接 原因。在截至２００６年６月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续１７次提息，将联邦 基金利率从１％提升到５．２５％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。并且，自去年 第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或 者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级 抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。 更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提 高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。９日，在法 国巴黎银行宣布暂停旗下三只基金的交易后，投资者对信贷市场的担忧加剧，导致欧洲和美 国股市大幅下跌。 面对已经形成并有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央 银行积极行动，希望通过向货币市场提供巨额资金恢复投资者信心，保持金融市场稳定。欧 洲中央银行９日宣布，向相关银行提供９４８亿欧元的资金，１０日又向欧元区银行系统注 资６１０亿欧元。美联储下属的纽约联邦储备银行于９日向银行系统注入２４０亿美元资 金。日本中央银行１０日宣布，向日本货币市场注入１万亿日元的资金。 “各国央行这样做的目的是为了给市场提供流动性，避免危机的扩散。”曾刚对记者说， 由于次级债危机导致商业银行的头寸比较紧张，短期利率上升很快。这种情况下，央行出手 是为了平抑利率的上扬，缓解市场流动性的危机，目的就是为了维持市场平稳运行。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 在谈到这场危机对中国有何借鉴意义时，曾刚指出，中国的房地产价格还在不断上升过 程中，目前风险还体现不出来，但潜在的风险还是比较大的。迄今为止，中国的银行还没有 实现资产证券化，所有按揭贷款都是存放在银行，也就是说，所有风险都集中于银行。在房 地产价格上升的时候，银行应注意合理地控制风险，这是必须考虑的问题。（王宇新） 相关文章： 刘明康:次贷危机教训深刻 2007 年 11 月 06 日 10:40:13 来源：中国网 中国银监会主席刘明康。（资料图片） 中国银监会主席刘明康近日表示,在全球银行业的最新发展趋势中,信用衍生产品的 交易规模正迅速膨胀。但是,对信用衍生产品风险的评估和防范却没有得到很好的安排和解 决,近期发生的美国次贷危机就是一个很深刻的教训。 刘明康是在南开大学第四届公司治理国际研讨会上作上述表示的,这也是国内银行 监管层首次对美次贷危机作出回应。 据统计,到 2006 年底,全球的信用衍生产品市场的规模已经达到了 20 万亿美元,是 2004 年的 3 倍、2000 年的 20 倍。刘明康说,信用衍生产品的发展一方面使得银行的风险分 摊到市场的其他参与者,但另一方面,所有的人并不完全清楚这些风险到底是如何转移的,无 法分散的和已分散的风险会给银行、投资基金、其他机构与个人带来什么样的损失,这些目 前都还没有得到很好的安排和解决。 "由于到底是谁持有多少次级抵押贷款债券以及其他的高风险 CDO 尚存在着不确 定性,使得许多金融机构出现信用危机,银行同业拆借利率迅速上升。同时,基金的赎回以及信 贷资金的缺乏迫使金融机构甩售部分的资产组合,这又进而推动了资产市场价格的下跌,包括 股票市场,美国、欧洲,最后是亚洲和其他新兴市场。"刘明康说。 对于美国此次次贷危机的影响,刘明康表示,尽管引发动荡的次级抵押贷款市场规模 相对较小,但是风险规避行为和由此产生的传染效应,可能会进一步减缓美国的经济增长,进 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 而影响世界经济的增长。(毛明江 来源：东方早报) 拿什么拯救次贷危机受害者 2007 年 09 月 24 日 15:05:21 来源：上海证券报 当成千上万的美国购房者深陷于次级债危机中时，美国联邦政府终于决定要拯救这 部分贷款人。 这项紧急援助计划被称为“联邦住房管理局担保计划”，主要用于帮助因目前贷款 利率不断上升而无力还贷的那些购房者，他们可以得到联邦住房管理局担保的抵押贷款，以 避免他们被没收住房。 当然，这项紧急援助计划是有筛选性的，被帮助的对象是最有能力补还贷款的那些 人。他们可以从美国联邦住房管理局那里获得固定利率的抵押贷款。实际上，联邦住房管理 局并不放出贷款，仅仅是对被帮助者原来借入的房贷款项进行担保。 这里，或许有必要介绍一下联邦住房管理局。联邦住房管理局诞生于美国经济大萧 条时期，至今已有 73 年历史。成立住房管理局的目的就是担保抵押贷款、降低出借人风险、 促使房贷机构更愿意提供贷款，借此帮助那些有困难还贷的人群。但是，联邦住房管理局的 担保作用逐步弱化，被附加贷款和无担保次级抵押贷款取而代之了。 当近期美国出现了次级债危机后，大多数次级贷款者承受利率上升引起的浮动贷款 利率增加的压力，并导致逾期偿还率和住房没收率在上升。在此背景下，市场希望联邦住房 管理局能重新担当起更大的责任。而此次实施的“联邦住房管理局担保计划”，可以说是向 这个方向努力迈出的第一步。 根据联邦住房管理局于 9 月初发布的“联邦住房管理局担保计划”大纲分析，担保 再贷款计划只提供给在浮动利率上调前 6 个月内准时全额还款的那些贷款人，贷款人在 6 个月内未能偿还浮动利率贷款，只要他们能证明他们未能还款是利率上调的原因，而非如失 业等其它因素，他们仍有机会获得联邦住房管理局提供的担保再贷款。 需要提出的是，联邦住房管理局的担保再贷款有最高额度限制，这在很大程度上又 取决于美国各地的房地产市场价格。当地房价越高，可获得的最高贷款额度就越高，反之则 反是。同时，还要求再贷款人拥有的住房，其住房市场价格至少要高于贷款额度的 3%住房 净值。 随着美国房地产价格下降，对那些贷款额度高于目前住房市场价格的人而言，要获 得联邦住房管理局担保再贷款是相当困难的。例如，如果你的房贷数额所占住房市场价值达 到 95%甚至更高比重，那是很难获得联邦住房管理局担保再贷款的。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 那么，在美国爆发了次级债危机后，美国房地产市场及美国经济会走向何方呢？这 是大家关心的一个问题。 近日美联储大幅降息 50 个基点，似乎能给予我们一个预期，美联储对美国经济前 景的担忧程度要比市场想象的要大一些，这也传递出一个信号，美联储还将会采取其他措施 来避免可能发生的经济衰退。 在这一背景下观察美国房地产市场走向，预示了美国房地产市场泡沫已经产生。那 么，房地产泡沫是否会破灭？这仍待于进一步观察。（徐千惠） 美国次贷危机何时见底 2007 年 10 月 07 日 10:42:38 来源：《瞭望》新闻周刊 8 月 16 日，交易员在美国纽约证券交易所内忙碌。由于信贷危机引发投资者恐慌情绪，纽约股 市 16 日大幅振荡。 新华社/法新 次贷危机“底”在哪里，主要取决于贷款利率和房价，利率越高，房价越低，次贷危 机就会越深重。 在全球金融市场因美国次级住房抵押贷款市场危机而动荡不定的情况下，美国联邦储备 委员会和白宫连日来采取行动，以帮助缓解目前的信贷危机，减轻经济增长放缓的风险。 但危机仍在继续。国际货币基金组织发表的最新版本《全球金融稳定报告》称，美国次 级住房抵押贷款市场危机引发的全球金融动荡影响“显著且深远”，并将减缓全球经济增长。 误判形势致祸 对美国联邦储备系统而言，从强调繁荣的美国住房产业没有泡沫，到承认美国次贷危机 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 会给美国和世界经济造成威胁，经过了一个较长的认识转变过程。 2004 年 8 月，美联储和汇丰银行有过一场关于美国楼市泡沫的争论。当年一季度官方 数据显示，全国住房价格上涨了 33%。在此期间，华盛顿特区房价上涨 70%，加州上涨 60%， 佛罗里达州上涨50%。汇丰银行在它长达47页的 研究报告 水源地可行性研究报告美术课题研究中期报告师生关系的个案研究养羊可行性研究报告可行性研究报告诊所 中认为，房价大约高估了10%～20%， 并预计这场楼市盛宴到 2005 年会终止，如果是“硬着陆”，后果将比股市崩盘更严重。与 之相反，美联储在它 12 页的研究报告中则强调说，“房价本身的迅速上涨并不是有泡沫的 证据”，“宁可说房价的上升是同个人收入的增加以及名义利率的下降相一致的”。 到了 2007 年次贷危机日益发酵，美联储主席伯南克在 3 月 27 日国会联合经济委员会听 证会上，仍然对次级房贷危机的扩散效应持乐观态度。他说，住房市场的疲软“似乎不会扩 散到更大的范围”，“次级房贷市场问题对更广阔的经济和金融市场的影响似乎是可以遏制 的”。直到 8 月 7 日，美联储在公开市场委员会上仍把通货膨胀的风险摆在经济滑波之上。 然而，次贷危机却蔑视决策者的主观判断，按照自己的规律发展。到今年 8月，次贷危 机已经波及全球。伯南克终于在 9 月 18 日承认形势严峻，决定大幅度降息，同时承诺“委 员会将根据需要采取行动，以促进价格稳定和经济的持续发展”。 与此同时，前美联储主席格林斯潘面对国会议员们的指责，也承认了他在认识上的滞后，并 针对次级房贷问题说，“尽管我知道许多这类做法正在发生，但我对它们会变得多么严重直 到很晚并没有概念，我一直到 2005 年和 2006 年，并不真正懂得它。”但他又无奈地辩解说： “银行监管者对这些做法并没有什么应对的办法。” 紧急救援效果待观察 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 从美联储承认问题的严重性开始，采取的措施是严厉的。联邦基准利率削减了 0.5 个百 分点，从 5.25%降到 4.75%，同时贴现率降到 6.25%。公开市场委员会在公告中认为，“上 半年经济增长温和，但信贷条件紧缩有可能加剧房市下滑，并在更广泛的层面上约束经济增 长。” 实际的背景则是：尽管近期公布的许多经济数据差强人意，但 8 月非农就业减少 4000 人，为 4 年来首次下滑。同时，根据美国房地产经纪人协会 9 月 5 日公布的数据，受次贷危 机的拖累，美国现房销售下降 6.6%，为 6 年来的最低。种种迹象表明美国宏观经济正在滑 向危险区域。迫于这种形势，伯南克才确定了以维护经济增长为主的新方向。 由于是 4 年来第一次降息，而且幅度达 0.5%，超出多数人的意料，消息公布后华尔街 反应强烈，道琼斯指数猛涨 334 点，大部分舆论对伯南克表示赞扬，认为对当前金融困境是 利好消息，同时人们认为联邦基金利率的下调会带动优惠利率的降低，而住房抵押贷款中的 可调节利率通常紧盯优惠利率，所以也会下降，对缓解次贷危机有好处。 在美联储采取行动的同时，白宫也不再观望。8 月 31 日布什在白宫还说，“政府应当 起作用，但那是有限的。对那些明知自己永远负担不起而又作出买房决定的人还要‘保释’， 那不该是政府的事情。”他命令联邦住房管理局只对面临取消抵押房产赎回权，但原来有良 好信誉的房主提供保险，让他们通过联邦住房管理局进行再融资。显然，布什仍在坚持他一 贯反对政府直接干预的立场。 然而时隔不久，在 9 月 20 日的国会听证会上，财政部长保尔森却发出了信号，说政府 正在考虑允许范妮梅和弗雷迪梅（联邦全国抵押贷款协会和联邦住房抵押贷款公司）这两个 机构可临时收购单一价值超过 41.7 万美元的房贷产品。但他同时强调，这一决定是“临时 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 性的”，而且必须加强对两大机构的监管。所谓“巨型”住房抵押贷款，并把它们打包向市 场出售，在此以前政府是不允许这样做的。这个信号表明布什政府在政策上的某种松动，想 通过这种方法向遭受严重打击的巨型抵押房贷市场注入活力。 保尔森同时强调，这一转变的前提条件是对范妮梅和弗雷迪梅加强监管，因为这两个机 构不久前都发生过若干亿美元的会计丑闻。在保尔森倡议的同时，房屋管理机构——住房企 业监管办公室也提高了范妮梅和弗雷迪梅有抵押房贷的上限，允许他们在原来 7270 亿美元 的基础上增加 2%用于购买次级抵押房贷。但民主党国会议员对白宫的措施并不满意，认为 保尔森对巨型房贷的援助方案只是帮助了有钱人，而忽视了中低收入者。他们呼吁把范妮梅 和弗雷迪梅持有的抵押房产上限提高到 10%。 认识上的两个分歧 虽然华尔街和美国金融界为政府的救市行为喝彩，舆论界却有着一些不同的声音。一种 观点认为政府干预会助长道德冒险。他们说次贷危机对遭受损失的借款人和贷款者来说是咎 由自取。某些借款人同贷款者签订了他们根本不懂的 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 。另一些人懂得事情的利害，但想 赌一把运气，争取一种在较长时期中赚足够的钱还掉债务的可能性。许多人用他们的房产进 行再融资，以获得低利率，并且利用产权贷款购买商品和服务。 与此同时，贷款者相信住房价格会无止境地攀升，允许借款者用他们从自己房屋中挤出 来的产权付清他们的贷款。为贷款者背书的银行家和对冲基金的经理们相信他们非常懂得市 场，并且能够在房价停止上升时从这场游戏中抽身。那么，如果由此造成的损失都由政府埋 单，无疑将助长人们的无知和投机思想，他们认为对这些人给予惩罚是应当的。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 对此，格林斯潘在 9 月 18 日回答福克斯新闻的访谈时说，关于道德风险问题，“你必 须作出选择。是惩罚这些人重要，还是平衡经济重要？很明显，公开市场委员会作出的判断 是他们并不想保释这些人，问题在于他们必须权衡是否惩罚这些人比他们要做的事情更重 要。” 另一个分歧是关于加强对全球金融市场监督和管理的问题。美国次贷危机对全球的冲 击，引起美国以外国家对加强全球金融市场监管的呼吁。美国政府对此高度警惕，担心金融 全球化开倒车。《纽约时报》9 月 18 日报道说，保尔森在与法国总统萨科齐和财长拉加德 会面时表示，全球金融市场的震动还会持续一段时间，但是，匆忙制定更加严格的管理措施 却会削弱金融市场的产品创新并减缓经济的增长速度。他还表示，在当前全球经济活力充沛 的情况下，采取新的金融监管措施将会适得其反。保尔森还说，现在全球和美国经济都从金 融市场的产品创新和证券化的过程中受益匪浅。当前市场需要的是冷静和研究，而不是匆忙 判断过度反应。 保尔森的这种说法是可以理解的，美国是金融全球化最大的受益者，以抵押房贷为后盾 的衍生证券对美国住房产业的发展极其重要，美国非常担心次贷危机会导致国际之间通过加 强监管而产生新的金融壁垒。 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 “救援”对次贷危机起多大作用 美联储大幅降息和白宫紧急援助能否解救美国的次贷危机？ 首先要看到降息效果对缓解次贷危机并不会立竿见影。9 月 20 日，伯南克告诉众议院 金融服务委员会说，16 年来最坏的住房业滑坡可能拖延到 2008 年，“现在已经到达创纪录 高峰的取消抵押房贷赎回权有可能会更糟”。 华尔街在给伯南克喝彩的同时也有评论认为，如此大幅度的降息会给已经处于流动性过 剩的美国金融市场带来新的压力，从而导致通货膨胀。对此，前不久格林斯潘也曾发出警告 说，美联储应当小心谨慎，利率不要减得太狠，因为“通货膨胀卷土重来”的风险现在比他 当主席时要大。 原因之一是美国的劳动生产率由前几年的增长 3%～4%，下降到目前的 2%左右，潜在的 经济增长率相应地受到了约束，这同前几年的情况有所不同。原因之二是石油价格冲击问题， 美联储降低利率，导致美元贬值和石油价格上升，给通货膨胀带来新的压力。总之，如果金 融政策刺激过度，弄不好，美国经济有重复上世纪 70 年代陷入“停滞膨胀”的风险。 美联储和白宫的救援行动，使次贷危机进入了新阶段。但其效果如何仍有待观察。关键 问题在于次贷危机的发展还未见底。这里有两个需要关注的问题。一个是可调节利率的上涨 问题。据估计约有 200 万到 250 万抵押房产的可调节利率在今明两年要“重订”，它们的水 平会比头两三年提高，因而可能把更多的次级房贷的房主推入困境。 第二是房屋价格下降幅度的问题。最悲观的估计，全美住房价格可能下降 50%。果真如 此，就会有更多的房主资不抵债，如果要求补缴抵押金，他们就会破产。事实上次贷危机的 “底”在哪里，主要取决于贷款利率和房价，利率越高，房价越低，次贷危机就会越深重， 而这两个问题都受既定规则的制约，并非政府政策所能完全左右。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125 总之，在楼市和金融市场发生危机和动荡后，美联储和白宫这两只看得见的手已经走到 了前台。但是美国经济的前景仍然具有不确定性。最好的估计是经过政府的宏观调控，次贷 危机不再扩大范围，消费者和投资者的信心仍然保持旺盛，美国经济在短暂低迷之后，再走 一段扩张之路；最坏的情况是次贷危机继续深化，从楼市扩展到制造业和整个美国经济，影 响消费者信心和居民就业，导致经济衰退。究竟哪种前景会占上风，或者处于二者之间，须 密切观察。 而对其他国家而言，次贷危机的冲击是对金融全球化的一个全新的解读。它让大家理解 了美国人所说的通过以抵押产品为后盾的衍生证券来分散风险的实质是什么。不要为高回报 率而麻痹了风险意识，遭受不应有的损失。（文/陈宝森） （作者为中国社会科学院荣誉学部委员） 美国次级债危机会否波及中国? 2007 年 08 月 19 日 08:20:00 来源：解放日报 请转发给朋友 ，上传到论坛，推荐这本书和《名人传记》电子期刊。 图表：美欧日央行提供巨额资金应对美国次级抵押贷款市场危机 新华社发 次级债，一个中国人还相当陌生的名词，突然间成为国内金融市场上的热门话题。这个 今年 2 月间露出苗头的问题，在七八月间越滚越大，已经“惊动”欧美央行同时拿出巨资数 千亿美元救市。 “多米诺骨牌”效应已经出现，它是否会波及还相对封闭的中国金融市场？中国的金融 机构能否安然躲过这场风波？恐慌情绪会不会蔓延到国内证券市场吗？一个个或大或小的 连锁反应，正在发生。 中资银行卷入其中? 订订阅阅免免费费电电子子杂杂志志〈〈名名人人传传记记〉〉 11..主主页页订订阅阅 http://list.cn99.com/cgi-bin/getlsts?listname=zhuanji 22..邮邮件件订订阅阅方方式式向下面的邮件地址发一封信，邮件正文（不是标题）填写 subscribe 邮邮件件地地址址 mmaaiillttoo::zhuanji-request@list.cn99.com 卓越网网上书城，四十万种图书任你选择 http://www.amazon.cn/browse/browse.asp?source=yjx2003&nodeID=57125