中级会计师财务管理考试重点总结
第一章 总 论
第一节 财务管理目标
一、企业财务管理目标理论
(一)利润最大化的缺点:P1最后一段
【例
题
快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题
?多选题】利润最大化目标的缺点是( )。
A.不能反映企业创造剩余产品的能力
B.不能反映企业创造利润与投入资本的关系
C.不能反映企业所承受的风险程度
D.不能反映企业取得收益的时间价值因素
【答案】BCD
【解析】本题的考点是财务管理目标的优缺点。选项B、C、D是利润最大化目标不具有的优点。
(二)企业价值最大化的优缺点:P2
【例题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是( )。
A.有利于规避企业短期行为
B.有利于量化考核和评价
C.有利于持续提升企业获利能力
D.有利于均衡风险与报酬的关系
【答案】B
【解析】本题主要考核的是财务管理目标的基本知识。以企业价值最大化作为财务管理目标的优点:(1)考虑了取得报酬的时间。(2)考虑了风险与报酬的关系。(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。(4)用价值代替价格，有效地规避了企业的短期行为。所以，选项A、C、D都是企业价值最大化目标的优点。但是企业价值最大化目标也存在缺点:(1)过于理论化，不易操作;(2)对于非上市公司，只有
对企业进行专门的评估才能确定其价值。因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价。所以选项B难以成立。
(三)相关者利益最大化具体内容(P3前3点)和优点(P3-4) 【多选题1】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的有( )。
A.强调尽可能降低风险，将风险限制在最低范围内
B.强调相关者的利益协调的首要地位，并强调企业与股东、债权人、经营者之间的协调关系
C. 强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
D. 不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者
【答案】AB
【解析】相关者利益最大化目标:
(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。 (2)强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。 (3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
(4)关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。
(5)不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。
(6)关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。 (7)加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。
(8)保持与政府部门的良好关系
【多选题2】下列属于相关者利益最大化目标优点的有( )
A. 是一个多元化、多层次的目标体系
B. 避免企业追求短期行为
C. 体现了合作共赢的价值理念
D. 体现了前瞻性和可操作性的统一
【答案】ABCD
【解析】相关者利益最大化目标的优点是:
(1)有利于企业长期稳定发展;
(2)体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一; (3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益;(4)体现了前瞻性和可操作性的统一。
二、利益冲突的协调 P4-5
【例题1】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有( )
A.所有者解聘经营者 B. 所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者给经营者以“股票期权” 【答案】ABCD
【解析】经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本;而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式:(1)“股票期权”方式;(2)“绩效股”形式。
【例题2】在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。( ) (2001年)
【答案】×
【解析】在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法;“接收”是通过市场来约束经营者的方法。 【例题3】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( )。
A(规定借款用途
B(规定借款的信用条件
C(要求提供借款担保
D(提供绩效股
【答案】ABC
【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债(即A、B、C)和收回借款或停止借款。
第三节 财务管理体制
一、企业财务管理体制的一般模式
P7集权型财务管理体制的优缺点、分权型财务管理体制的优缺点
【例题2】某企业采取的是分权型财务管理体制，其优点主要有( )。 ,(有利于因地制宜地搞好各项业务
B. 有利于分散经营风险。
,(有利于采取避税措施及防范汇率风险
,(有利于降低资金成本和风险损失
答案:AB
【解析】集权型财务管理体制的优点包括:可充分展现其一体化管理的优势，有利于降低资金成本和风险损失，使决策的统一化、
制度
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化得到有力的保障;有利于在整个企业内部优化配置资源。缺点包括:集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力;集权过度会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。
分权型财务管理体制的优点包括:有利于因地制宜地搞好各项业务;有利于分散经营风险。
缺点包括:缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。
二、集权与分权的选择
P8:从聚合资源优势，贯彻实施企业发展战略和经营目标的角度，集权型财务管理体制显然是最具保障力的。企业意欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确传递信息的网络系统。
P9应考虑的因素:资本关系、业务关系、集中与分散的成本和利益差异以及环境、规模和管理水平(要注意什么前提下适合集权或分权)。
P9集权与分权的成本和利益
【例题1?多选题】下列适合利于采用相对集中的财务管理体制的企业有( )。
A.企业各所属单位之间的业务联系密切
B.企业的管理水平较低
C.企业内部缺乏一个能及时、准确传递信息的网络系统
D.企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份
【答案】AD
【解析】各所属单位之间的业务联系越密切，特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系，就越有必要采用相对集中的财务管理体制，反之则相反;当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份(如50%以上)之后，企业才有可能通过指派较多董事去有效地影响各所属单位的财务决策，也只有这样，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部;较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。
【例题2。多选题】采用过度集权和过度分散都会产生相应的成本，下列属于集中所产生的成本有( )。
A.各所属单位积极性的损失
B.各所属单位资源利用效率的下降
C.各所属单位财务决策效率的下降
D.各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离
【答案】AC
【解析】集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降;分散的“成本”主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率;分散的“利益”主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。
三、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容
P11集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权;分散经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。
【单选题】某企业集团选择集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，通常应当分权的是( )。
A.收益分配权 B.财务机构设置权 C.对外担保权 D.子公司费用开支审批权
【答案】D
【解析】集权与分权相结合型财务管理体制具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权;分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。
第四节 财务管理环境
一、 经济环境的内容P13倒数第二段
【例题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有( )。 A.经济周期 B.经济发展水平 C.宏观经济政策 D. 通货膨胀 答案:ABCD
解析:经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、社会总供给和总需求的平衡状况以及由此决定的社会通货水平——通货膨胀等。
二、 经济周期中的财务管理战略P14表1-1
【例题】在经济衰退初期，公司一般应当削减存货、停止扩招雇员。 ( ) 【答案】?
【解析】此题主要考核知识点经济周期中的财务管理战略。在经济衰退期，公司一般应当停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。因此本题的说法是正确的。
【例题】在经济复苏时期，公司一般应增加厂房设备、增加劳动力。( ) 【答案】?
【解析】此题主要考核知识点经济周期中的财务管理战略。在经济衰退复苏期，公司一般应当增加厂房设备、实行长期租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力。
三、 通货膨胀对财务活动的影响及应采取的防范措施P15第一、二段
【例题。单选题】下列关于通货膨胀对企业财务活动的影响的叙述，不正确的是( )。
A.引起利润上升，加大企业权益成本
B.引起资金占用量的增加，增加企业资金需求
C.引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失
D.引起有价证券价格上升，增加企业筹资难度
【答案】D
【解析】通货膨胀会引起有价证券价格下降，增加企业筹资的难度，因此选项D不正确。
四、 金融市场的分类
【例题】下列属于资本市场的有( )
A.同业拆借市场 B.股票市场 C.债券市场 D融资租赁市场
答案:BCD
第二章 预算管理
第一节 预算管理概述
一、预算的分类与体系
P20图2-1:区分总预算与全面预算。
【例题】在下列各项中，属于日常业务预算的是( )。 A.预计利润表预算 B.现金预算 C.资本支出预算 D.销售费用预算 【答案】 D
【解析】日常业务预算包括销售预算，生产预算，直接材料耗用量及采购预算，应交增值税、销售税金及附加预算，直接人工预算，制造费用预算，产品成本预算，期末存货预算，销售费用预算，管理费用预算。AB属于财务预算的内容，C属于专门决策预算。
第二节 预算的编制方法与程序
一、预算编制方法相对比的特点
(P21弹性预算的业务量的可能是，P23倒数3段增量预算缺点、P24第3段零基预算优点)
【例题】运用
公式
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“y=a+bx”编制弹性预算，字母x所代表的业务量可能有( )。
A.生产量 B.销售量 C.库存量 D.材料消耗量
【答案】ABD
【解析】编制弹性预算依据的业务量可能是生产量、销售量、机器工时、材料消耗量和直接人工工时等。
【例题】不受现有费用项目和开支水平限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是 ( )。
A.弹性预算方法 B(固定预算方法
C.零基预算方法 D(滚动预算方法
答案:C
解析:零基预算方法的优点是:(1)不受已有费用开支水平的限制;(2)能够调动各方面降低费用的积极性;(3)有助于企业未来发展。零基预算方法的优点正好是增量预算方法的缺点。
【例题】滚动预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。()(2003年)
答案:×
解析:滚动预算，又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离。而定期预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。
第三节 预算编制
一、目标利润预算方法
1.量本利分析法P26
2.比例预算法P27
3.上加法: 【例2,5】
【例题1】某产品预计单位售价12元，单位变动成本8元，固定成本总额120万元，适用的企业所得税税率为25%。要实现750万元的净利润，企业完成的销售量至少应为( )万件。
A.105 B.157.5
C.217.5 D.280
【答案】D
【解析】,销量×(单价-单位变动成本)-固定成本,×(1-所得税税率)=净利润，所以，,Q×(12-8)-120,×(1-25%)=750，解得Q=280(万件)。应选择选项D。
【例题2】某公司预算年度
计划
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新增留存收益为150万元，目标股利分配额为600万元，适用的所得税率为25%，则目标利润总额是( )。
A.337.5万元 B.562.5万元
C.750万元 D.1000万元
【答案】D
【解析】目标利润总额=(150+600)/(1-25%)=1000(万元)
【例题3】采用比例预算法测算目标利润时，常用的方法有( )。
A.本量利分析法
B.销售收入利润率法
C.利润增长百分比法
D.投资资本回报率法
【答案】BCD
【解析】比例预算法预测目标利润所用的财务比率是利润与某项指标相对比的指标。无法直接用本量利分析法来预测利润。采用比例预算法测算目标利润时，常用的方法有:(1)销售收入利润率法;(2)成本利润率法;(3)投资资本回报率法;(4)利润增长百分比法。因此选项B、C、D是正确的。
二、生产、材料采购预算、直接人工预算、制造费用预算、单位产品成本预算
三、现金预算P35
现金预算由期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺、现金投放与筹措五部分构成。其关系等式为:
期初现金余额，现金收入,现金支出,现金余缺
现金余缺，现金筹措(现金不足时),期末现金余额
现金余缺,现金投放(现金多余时),期末现金余额
【例题】在编制现金预算时，计算某期现金余缺不须考虑的因素是( )。
A.期初现金余额
B.期末现金余额
C.当期现金支出
D.当期现金收入
【答案】B
【解析】某期现金余缺=该期可运用现金合计-该期现金支出，而当期可运用现金合计=期初现金余额+当期现金收入，即现金余缺=期初现金余额+当期现金收入-该期现金支出，而选项B期末现金余额则是在计算确定现金余缺的基础上进一步运用或筹集现金后的结果，所以本题的答案是B。
第四节 预算的执行与考核
一、 预算的执行P38第一段
二、预算的调整
企业正式下达执行的预算一般不予调整。
企业调整预算，应当由预算执行单位逐级向企业预算委员会提出书面报告。 预算调整应遵循的原则:P39
参考练习题
1、ABC公司的有关资料如下:
(1)公司发行在外股数为20000万股，每股面值1元，其中40%为个人股，董事会计划采用固定股利支付率政策支付现金股利，股利支付率为30%,本年新增留存收益3543.75万元。
(2)预计2011年税前销售利润率为15%。
(4)该企业所得税税率为25%。
要求:
(1)按照上加法测算公司预计达到的目标利润水平;
(2)测算2011年的销售收入;
(3)测算2011年企业代股东支付的个人所得税为多少。
【答案】
(1)目标净利润,本年新增留存收益/(1-股利分配比率)
=3543.75/(1-30%),5062.5(万元)
目标利润,5062.5/(1,25%),6750(万元)
(2)2011年销售收入,6750/15%,45000(万元)
(3)支付给个人股东的现金股利额=5062.5×30%×40%=607.5(万元)
企业代股东支付的个人所得税=607.5×20%×50%=60.75(万元)
2、某公司只生产一种产品，每个季度的产品期末结存量，应为下一季度预计销售量的10%，为生产该产品公司需要采购甲材料，材料款当季付70%，余款下季度再付，期初应付账款为40000元。该公司2011年初已经编制的生产预算、直接人工预算和材料采购预算如下表所示。
A公司2011年度生产预算 单位:件
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合
计 预计销售量 5000 6000 8000 7000 26000 预计期末结存 A * * E 600 预计需要量 B 6800 8700 * F 预计期初结存 750 D * * G 预计生产量 C * 7900 6900 25850
A公司2011年度直接人工预算
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合
计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 单位工时(小时) 5 5 5 5 5 直接人工小时数 24250 31000 39500 34500 I 单位工时的工资率* H * * 0.6 (元)
预计直接人工成本14550 18600 23700 20700 J (元)
A公司2011年度材料采购预算 单位:元
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850
材料定额单耗(千克) 2 2 2 2 2 预计生产需要量(千* * * * K 克)
期末结存量(千克) 1240 1580 1380 1000 L 期初结存量(千克) 900 * * M N 预计材料采购量(千10040 12740 15600 13420 P 克)
材料计划单价 10 10 10 10 10 预计购料金额 100400 127400 * * Q 应付账款期初余额 40000 40000 一季度购料付现 R * 100400 二季度购料付现 T 38220 127400 三季度购料付现 109200 46800 U 四季度购料付现 * 93940 现金支出合计 S * 147420 140740 517740 该公司变动制造费用的预算额为258500元，固定制造费用预算额为387750元，2011年企业实际生产量为25000件，实际耗用材料60000千克，材料实际价格为9元/千克，实际耗用工时130000小时，实际人工成本91000元，实际发生变动制造费用286000元，实际发生固定制造费用325000元。
要求:
(1)填写生产预算、直接人工预算和材料采购预算表中用字母表示的数字。
2)填写单位生产成本预算表 (
成本项目 单位用量 单位价格 单位成本 直接材料 直接人工 变动制造费用 固定制造费用 单位生产成本 -
期末存货预算 期末存货数量
单位生产成本
期末存货成本
(3)确定直接材料价差、直接材料耗用量差异。
(4)计算直接人工工资率差异、直接人工效率差异。
(5)计算变动制造费用耗费差异、变动制造费用效率差异。
(6)计算固定制造费用耗费差异、固定制造费用产量差异、固定制造费用效率差异。
【答案】
(1) A公司2011年度生产预算和材料消耗预
算 单位:件
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计销售量 5000 6000 8000 7000 26000 预计期末结存 A=600 * * E=600 600 预计需要量 B=5600 6800 8700 * F=26600 预计期初结存 750 D=600 * * G=750 预计生产量 C=4850 * 7900 6900 25850
A公司2011年度直接人工预算
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 单位工时(小时) 5 5 5 5 5 直接人工小时数 24250 31000 39500 34500 I=129250 单位工时的工资* H=0.6 * * 0.6 率(元)
预计直接人工成14550 18600 23700 20700 J=77550 本(元)
A公司2011年度材料采购预算 单位:元
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 材料定额单耗(千克) 2 2 2 2 2 预计生产需要量(千* * * * K=51700 克)
期末结存量(千克) 1240 1580 1380 1000 L=1000 期初结存量(千克) 900 * * M=1380 N=900 预计材料采购量(千10040 12740 15600 13420 P=51800 克)
材料计划单价 10 10 10 10 10 预计购料金额 100400 127400 * * Q=518000 应付账款期初余额 40000 40000 一季度购料付现 R=70280 * 100400 二季度购料付现 T=89180 38220 127400 三季度购料付现 109200 46800 U=156000 四季度购料付现 * 93940 现金支出合计 S=110280 * 147420 140740 517740 (2)
单位生产成本预算
成本项目 单位用量 单位价格 单位成本 直接材料 2 10 20 直接人工 5 0.6 3 变动制造费用 5 258500/129250=2 10 固定制造费用 5 387750/129250=3 15 单位生产成本 - 48 期末存货预算 期末存货数量 600
单位生产成本 48
期末存货成本 28800 (3)直接材料价格差异=(9-10)×60000=-60000(元)
直接材料耗用量差异=(60000-2×25000)×10=100000(元) (4)直接人工工资率差异=(91000/130000-0.6)×130000=13000(元)
直接人工效率差异=(130000-5×25000) ×0.6=3000(元) (5)变动制造费用耗费差异=(286000/130000-2) ×130000=26000(元)
变动制造费用效率差异=(130000-5×25000) ×2=10000(元) (6)固定制造费用耗费差异=325000-387750=-62750(元)
固定制造费用产量差异=387750-130000×3=-2250(元)
固定制造费用效率差异=130000×3-5×25000×3=15000(元)
3、已知:某公司2012年第1,3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金缴纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元(需在4月份付清)，不存在其他应收应付款项。
4月份有关项目预计资料如下:采购材料8000万元(当月付款70%);工资及其他支出8400万元(用现金支付);制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元);营业费用和管理费用1000万元(用现金支付);预交所得税1900万元;购买设备12000万元(用现金支付)。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。
要求:根据上述资料，计算该公司4月份的下列预算指标:
(1)经营性现金流入;
(2)经营性现金流出;
(3)现金余缺;
(4)应向银行借款的最低金额;
(5)4月末应收账款余额。
【答案】
(1)经营性现金流入,36000×10%，41000×20%，40000×70%=39800(万元)
(2)经营性现金流出,(8000×70%，5000)，8400，(8000,4000)，1000，40000×10%，1900,29900(万元)
(3)现金余缺,80，39800,29900,12000,,2020(万元)
(4)应向银行借款的最低金额,2020，100,2120(万元)
(5)4月末应收账款余额,41000×10%，40000×30%=16100(万元)
考前财务管理重点关注的内容(2)
第三章 筹资管理
主观题的考点
1.资金需要量的预测
方法:销售百分比法和资金习性预测法(高低点法)
2.平均资本成本确定最优资本结构
3.杠杆系数的定义公式和计算公式
第一节 筹资管理概述
一、筹资的分类 P40-41:分类标准及类型 (P40第一种分类、P41
第二种分类、P42第四种分类)
[例题1]下列属于直接筹资方式的有( )
A.发行股票
B.发行债券
C.吸收直接投资
D.融资租赁
【答案】ABC
【解析】按是否借助于银行或非银行金融机构等中介可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资，直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。
【例题2】衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资，下列属于混合融资的衍生金融工具筹资方式的为( )
A.可转换债券融资 B.认股权证融资
C.融资租赁 D.商业信用融资
【答案】A
【解析】认股权证融资属于其他衍生工具融资。融资租赁和商业信用不是衍生工具。
【例题3】短期筹资可以利用下列哪些筹资方式( )
A.吸收直接投资 B.商业信用
C.短期借款 D.保理业务
【答案】BCD
二、筹资管理的原则 P42-43大标题
【例题】下列属于筹资管理应遵循的原则的有( )
A.合法筹措资金 B.合理预测资金需要量
C.适时取得资金 C.优化资本结构
【答案】ABCD
【解析】筹资管理的原则包括:(一)遵循国家法律法规，合法筹措资金;(二)分析生产经营情况，预测资金需要量;(三)合理安排筹资时间，适时取得资金;(四)了解各种筹资渠道，选择资金来源;(五)研究各种筹资成本，优化资本结构。
三、资本金的筹集
【例题】某股份有限公司注册资本为500万元，则其全体出资者的货币出资金额不得低于150万元。( )
【答案】?
【解析】P43有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额，股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，上市的股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元。全体出资者货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
四、资本金的管理原则
P44倒数第3段:企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。
P44-45全看
【例题】为实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三大部分内容。其中，资本确定原则是保护债权人利益，明确企业产权的根本需要。( )
【答案】?
【例题】投资者在出资中有违约责任，则由工商行政管理部门惩罚。( )
【答案】×
【解析】投资者在出资中的违约责任有两种情况，一是个别投资者单方违约，企业和其他投资者可以按企业章程的规定，要求违约方支付延迟出资的利息、赔偿经济损失;二是投资各方均违约或外资企业不按规定出资，则由工商行政管理部门进行处罚。
【单选题】下列有关股份回购表述不正确的是( )。
A.为了将股份奖励给本公司职工，股份公司可以回购本公司股份
B.用于将股份奖励给本公司职工而回购本公司股份的，不得超过本公司已发行股份总额的5%
C.用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出
D.所收购的股份应当在半年内转让给职工
【答案】D
【解析】所收购的股份应当在1年内转让给职工。
第二节 股权筹资
一、吸收直接投资
(一) 出资方式P46-47
【例题】下列属于吸收直接投资的筹资方式的有( )。
A.吸收货币资产 B.吸收实物资产
C.吸收专有技术 D.吸收土地使用权 【答案】ABCD
(二) 优缺点P48
【例题1】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式相比的缺点的有( )。
,.限制条件多 ,.财务风险大
,.控制权分散 ,.资本成本高
【答案】D
【解析】本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项AB是债务筹资的特点。吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，所以C不对。
(三)引入战略投资者应满足的基本要求。P53
【例题?判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人或非法人机构。( )
【答案】×
【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人
二、发行普通股的筹资的特点:P53-54
三、留存收益的筹资特点P54
四、股权筹资的优缺点P55
【例题】与负债筹资相比，股票筹资的特点有( )。
A.财务风险大
B.资本成本高
C.信息沟通与披露成本较大
D.分散控制权
【答案】BCD
【解析】股票筹资没有还本付息的压力，而债券筹资有还本付息的压力，所以债券筹资的财务风险大，选项A不正确。
第三节 债务筹资
一、银行借款筹资的特点P58
二、融资租赁
1、租赁的基本特征P61
【例题】下列属于租赁基本特征的有( )。
A.所有权与使用权相分离 B.融资与融物相结合
C.租金的分期归流 D.免遭设备陈旧过时风险
【答案】ABC
【解析】D是优点不是基本特征。
2、融资租赁与经营租赁的区别P62
3、租金的构成P63
【例题?多选题】影响融资租赁每期租金的因素是( )。
A.设备买价 B.利息 C.租赁手续费 D.租赁支付方式
【答案】ABCD
【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值、利息和租赁
手续费。租赁支付方式也会影响每期租金的大小。
第四节 衍生工具筹资
一、可转换公司债券
(一)可转换债券的基本性质:P66
【例题】下列不属于可转换债券基本性质的是( )。 A.证券期权性 B.资本转换性
C.赎回与回售 D.强制性转换
【答案】D
(二)优缺点P68
【例题1?多选题】可转换债券筹资的优点有( )。
A.可节约利息支出
B.筹资效率高
C.增强筹资灵活性
D.股价大幅度上扬时,可增加筹资规模
【答案】ABC
【解析】如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定
转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。
二、认股权证
1、基本性质P69
【例题】下列关于认股权证表述正确的有( )。
A. 具有实现融资和股票期权激励的双重功能
B. 属于衍生金融工具
C.具有投票权
D.持有人可以分得红利收入
答案:AB
解析:认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
2、认股权证的种类P69-70
【例题】权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证为( )
A. 美式认股证
B. 欧式认股证
C. 认沽认股证
D. 认购认股证
答案:A
解析:美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产。而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进标的资产的履约要求。认购权证，是一种买进权利。该权证持有人有权于约定期间或期日，以约定价格买进约定数量的标的资产。认沽权证，则属一种卖出权利。该权证持有人有权于约定期间或期日，以约定价格卖出约定数量的标的资产。
3、认股权证的筹资特点P70
【例题?多选题】关于认股权证下述表述正确的有( )。
A.认股权证是一种融资促进工具
B.认股权证有助于改善上市公司的治理结构
C.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 D.认股权证是一种拥有股权的证券
【答案】ABC
【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期
权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
第五节 资金需要量预测
一、销售百分比法
1.预测目标——外部融资需求量
2.外部融资需求量=资产的增加,负债(经营负债)的增加,留存收益的增加
二、资金习性预测法(高低点分析)
Y=a+Bx
第六节 资本成本与资本结构
一、P76-77影响资本成本的因素:(注意如何影响)
二、资本成本的计算
1、债务个别成本:一般模式
2、股权成本:股利模型及资本资产定价模型
3、平均资本成本的计算
三、杠杆效应(3个杠杆的定义公式、计算公式及影响因素的结论)P81-86
四、P88第2段:行业特征与企业发展周期
五、每股收益分析法【例题3,19】
参考练习题
1. F公司为一上市公司，有关资料如下:
(1)2011年度的销售收入为10000万元，销售净利率为15%，股利支付率为1/3。2012年的目标销售收入增长率为100,，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25,。
(2)2011年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示:
资产 2011年年末数 负债和股东权益 2011年年末数 现金 1000 短期借款 1500
应收账款 1500 应付账款 2000 存货 2000 长期借款 1500 长期股权投资 1000 股本 250 固定资产 4000 资本公积 2750 无形资产 500 留存收益 2000 合计 10000 合计 10000 (3)假设企业流动资产和经营流动负债占销售收入的比不变，2012年预计需要新增一台设备价值500万元。
要求:计算或确定以下指标:
?计算2011年的净利润;
?计算2012年预计留存收益;
?预测该公司2012年需要增加的营运资金
?按销售百分比法预测该公司2012年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);
?计算该公司2012年需要增加的外部筹资数据。
【答案】
?2011年的净利润=10000×15,=1500(万元)
?2012年预计留存收益
=10000×(1，100,)×15,×(1,1/3)=2000(万元)
?流动资产占收入的比=(1000+1500+2000)/10000×100%=45% 经营流动负债占收入的比=2000/10000×100%=20%
2012年需要增加的营运资金=10000×100%×(45,,20,)=2500(万元) ?2012年需要增加的资金数额=500+2500=3000(万元)
?2012年需要增加的外部筹资数据=3000,2000 =1000(万元)
2.某企业2008—2011年销售收入与现金情况如下:
单位:万元
时间 销售收入 现金
2008 600 1400
2009 500 1200
2010 680 1620
2011 700 1600 其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
年度不变资金(a) 每元销售收入所需变动资金(b)
项目
(万元) (元) 应收账款 400 3 存货 600 5 固定资产净值 6500 0 应付票据 80 0.5 应付账款 100 1 企业2011年12月31日资产负债表(简表)如下表所示:
单位:万元
资产 负债和所有者权益 现金 1600 应付票据 230 应收账款 2500 应付账款 1000 存货 4100 短期借款 3570 固定资产净值 6500 公司债券 1300
实收资本 6300
留存收益 2300
负债和所有者权益合资产合计 14700 14700
计
要求:
(1)采用高低点法计算每元销售收入所需变动现金及不变现金总额。 (2)建立总资金预测模型。
(3)预测当2012年销售收入为1000万元时:
?企业的资金需要总量;
?2012年需要增加的资金;
?预测若2012年销售净利率为10%，股利支付率为40%时，2012年对外筹资数额。
【答案】
(1)b,?Y/?X=(1600-1200)/(700-500)=2 现
a,Y,bX=1600-2×700=200 现
(2)b,2+3+5-0.5-1=8.5
a,200+400+600+6500-80-100=7520 y=a+bx=7520+8.5x
(3)
?预计需要的资金总额=7520+8.5×1000=16020(万元)
?2011年的资金总额=1600+2500+4100+6500-(1000+230)=13470(万元) 2012年需要增加的资金=16020-13470=2550(万元)
?2012年对外筹资数额=2550,1000×10,×(1-40,)
=2490(万元)
3、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9,，明年将下降为8.93,;
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8,，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4,;
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7,;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
(5)公司所得税税率为25,;
(6)公司普通股的β值为1.1;
(7)当前国债的收益率为5.5,，市场平均报酬率为13.5,。
要求:
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)按照一般模式计算债券的资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)
【答案】
(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
说明:资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。
(2)债券资本成本=,1×8%×(1-25%),/,0.85×(1-4%),=6%/0.816=7.35%。
(3)股利增长模型:
股票资本成本=(D1/P0)+g=,0.35×(1+7%)/5.5,+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型:
股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5,)=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%。
(4)
项目 金额 占百分比 个别资本成本 平均资本成本 银行借款 150 7.25% 6.70% 0.49% 长期债券 650 31.41% 7.35% 2.31% 普通股 400 19.33% 14.06% 2.72% 留存收益 869.4 42.01% 14.06% 5.91% 合计 2069.4 100% 11.43%
4、已知某公司当前资本结构如表所示:
筹资方式 金额(万元)
长期债券(年利率6,) 20000
普通股(10000万股) 10000
留存收益 5000
合 计 35000
因生产发展需要，公司年初准备增加资金5000万元，现有两个筹资
方案
气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载
可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为8,的公司债券5000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为25,。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
(2)如果公司的固定性经营成本为1400万元，计算处于每股收益无差别点时乙方案的总杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为4400万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为6200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长15,，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
【答案】(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润:
(EBIT,20000×6%)×(1,25%)/(10000，1000),[EBIT,(20000×6%，5000×8%)]×(1,25%)/10000
[11000×(20000×6%，5000×8%)-10000×20000×6%]/(11000-10000)
解得:EBIT,5600(万元)
(2)乙方案财务杠杆系数,5600/[5600,(20000×6%，5000×8%)],1.4
乙方案经营杠杆系数,(5600，1400)/5600,1.25
乙方案总杠杆系数,1.25×1.4,1.75
(3)因为:预计息税前利润,4400万元<5600万元所以:应采用甲方案(或增发普通股)。
(4)因为:预计息税前利润,6200万元>5600万元
所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。
(5)每股收益增长率,1.4×15%,21%
第四章 投资管理
主观题考点
1.净现金流量的计算(公式法和列表法);
2.评价指标的计算;(投资收益率、静态回收期、净现值)
3.投资决策方法。(年等额净回收额法)
4.固定资产更新决策
教材复习内容
第一节 投资管理的主要内容
一、项目计算期、建设期和运营期之间的关系。
教材例4,1(P95)
二、原始投资的内容、项目总投资的内容P95-96
三、P97第4段、第7段
第二节 财务可行性要素的估算
一、建设投资的内容P99
形成固定资产的内容P99
设备购置费的内容P100
形成其他资产费用的内容P103
预备费的估算P103
二、流动资金投资的估算(P104):例4-10 三、经营成本的估算(P106)
四、产出类财务可行性要素的估算
营业收入的估算、回收流动资金的估算(P109)
第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算
一、评价指标分类P110
二、投资项目净现金流量的测算:简化法(P112)
三、评价指标
(一)静态投资回收期P117(例4,20、例4,22)计算
(二)总投资收益率P117计算
(三)净现值指标的计算:P119表4-4、例4-26
(四)净现值率的计算P122
(五)内部收益率指标计算的一般方法P124
(六)动态指标之间的关系(P126)
四、运用相关指标评价投资项目的财务可行性P126-127
1.完全具备财务可行性的条件
2.基本具备财务可行性的条件
3.基本不具备财务可行性的条件
4.完全不具备财务可行性的条件
第四节 投资项目决策方法及应用
一、投资项目决策的主要方法的适用范围
1.净现值法的适用范围
2.净现值率法的适用范围
3.差额投资内部收益率法的适用范围
4.年等额净回收额法的适用范围
5.计算期统一法的适用范围
二、年等额净回收额的计算P131
三、固定资产更新决策P134
参考练习题
1、某企业拟进行固定资产投资决策，有3个备选方案:
资料1:甲方案:公司规定的总投资收益率的标准是20%，项目的资本化利息为200万元，项目的现金流量表(部分)如表1所示:
表1: 现金流量表(部分) 价值单位:万元
合计
0 1 2 3 4 5 6
息税前利润 0 0 -300 600 1400 600 600 2900 净现金流量 ,
,1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
1000
累计净现金,,
,2000 (A) 900 1900 2900 , 流量 1000 1900
折现净现金,,89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
流量 1000 943.4
资料2:乙方案:项目所需要的建筑工程费为1471.37万元，狭义设备购置费1000万元，企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%，安装工程费为571.8万元，形成固定资产的其他费用为工程费的20%，以上固定资产投资需要在建设起点一次投入。此外，需要在建设起点一次投入无形资产投资25万元。该项目建设期2年，运营期5年，残值率为10%，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计存货需用额25万元，应收账款需用额19万元，预付账款需用额8万元，现金需用额8万元，应付账款可用额22万元，预收账款需用额18万元，预计在投产后第1年初投入;投产第二年初预计存货需用额35万元，应收账款需用额29万元，预付账款需用额13万元，现金需用额13万元，应付账款需用额20万元，预收账款需用额10万元，预计在投产后第2年初投入。该项目投产后，预计每年营业收入2100万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费500万元，工资福利费200万元，其他费用100万元。投产后各年企业应交的增值税为834.36万元，城建税税率7,，教育费附加率3,。该企业不交纳营业税和消费税。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25,。
资料3:丙方案的净现金流量为:NCF=-1000万元，NCF=800万元 01-4
资料4:企业资本成本率6%,有关时间价值系数为:
t 4 5 6 7 (P/A,6%,t) 3.4651 4.2124 4.9173 5.5824
要求:
(1)根据资料1回答以下问题:
?在答题纸上计算表1中用英文字母表示的项目的数值。
?计算或确定下列指标:静态投资回收期;净现值;总投资收益率。 ?评价该项目的财务可行性。
(2)根据资料2回答以下问题:
?形成固定资产的费用。
?计算流动资金投资总额和原始投资额。
?计算投产后各年的经营成本。
?投产后各年不包括财务费用的总成本。
?投产后各年的营业税金及附加。
?投产后各年的息税前利润。
?计算该项目各年所得税前净现金流量。
?计算该项目各年所得税后净现金流量。
(3)经测算甲方案的年等额净回收额为378.927，乙方案的净现值1853.86万
元，丙方案的年等额净回收额为511.41万元，要求用年等额净回收额法进行决
策。
答案:
?计算表中用英文字母表示的项目:
(A)=,1900+1000=,900
(B)=900,(,900)=1800
?计算或确定下列指标:
静态投资回收期:
包括建设期的投资回收期=(年)
不包括建设期的投资回收期,3.5,1,2.5(年) 【注意】考试没有特别指明时，两种形式都要算。 净现值为1863.3万元
总投资收益率=(2900/5)/(2000+200)=26.36% ?评价该项目的财务可行性:
?该项目的净现值1863.3万元>0
总投资收益率26.36%>20%
包括建设期的投资回收期3.5年>年=3年
?该项目基本上具有财务可行性。
(2)?工程费用=建筑工程费+广义设备购置费+安装工程费
=1471.37+1000×(1+10%)+571.8=3143.17(万元) 形成固定资产的其他费用=3143.17×20%=628.63(万元) 形成固定资产的费用=建筑工程费+广义设备购置费+安装工程费+其他费用
=3143.17+628.63=3771.8万元 ?投产第一年:
流动资产需用额=25+19+8+8=60万元
流动负债需用额=22+18=40万元
流动资金投资额,60,40,20万元;
投产第二年:
流动资产需用额=35+29+13+13=90万元
流动负债需用额=20+10=30万元
流动资金需用额,90,30,60万元;
投产第二年流动资金投资额,60,20,40万元; 流动资金投资合计,20+40,60万元。
原始投资,3771.80，25，60,3856.8万元
?投产后各年的经营成本,500，200，100,800万元 ?固定资产年折旧=3771.80×(1-10%)/5=678.92万元;
无形资产年摊销额=25/5=5万元;
投产后各年不包括财务费用的总成本,800，678.92，5,1483.92万元 ?投产后各年的营业税金及附加,834.36×(7,，3,),83.44万元 ?投产后各年的息税前利润,2100,1483.92-83.44=532.64万元 ?计算该项目各年所得税前净流量
NCF0=-3771.8-25=-3796.8 NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=532.64+678.92+5,40=1176.56NCF4,6,532.64+678.92+5=1216.56
终结点回收额=3771.80×10%，60,437.18万元 NCF7=1216.56+437.18=1653.74万元;
?计算该项目各年所得税后净流量
NCF0=-3771.8-25=-3796.8 NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=1176.56-532.64×25%=1403.4
NCF4,6,1216.56-532.64×25%=1083.4
NCF7=1653.74-532.64×25% =1520.58
(3)方案乙的年等额净回收额=1853.86/(P/A,6%，7)=332.09万元 由于丙方案的等额净回收额最大，所以丙方案最优。
2.某企业打算在2011年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价收入为95000元，清理费用为15000元的旧设备。
目前有两种更新方案:
甲方案:购置A设备，新设备的投资额为285000元。到2016年末，A设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加息税前利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25,，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同,假设企业没有负债。
乙方案:购置B设备，B设备的有关资料如下:
?NCF=-348517(元),?NCF=85000(元) 01,5
5年的系数
利率或折现(P/A，i，5) (P/A，i，4) (P/F，i，5) (P/F，i，1)
率
6% 4.2124 3.4651 0.7473 0.9493
7% 4.1002 3.3872 0.7130 0.9346
要求:
(1)计算甲方案的下列指标:
?A设备比继续使用旧设备增加的投资额。
?经营期因更新设备而每年增加的折旧。
?经营期每年因营业利润增加而增加的税后利润。
?因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。
?经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。
?计算期各年的差量净现金流量?NCF。
?方案1的差额内部收益率(?IRR)。 1
(2)计算乙方案的下列指标:
?B设备比继续使用旧设备增加的投资额。
?B设备的投资额。
?乙方案的差额内部收益率(?IRR)。 2
(3)已知当前企业投资的必要报酬率为7,，则按差额内部收益率法对甲、
乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 【答案】
(1)
?旧设备变价净收入=95000-15000=80000(元)
新设备增加的投资额=285000-80000=205000(元) ?新设备每年增加的折旧=(205000-5000)/5=40000(元)
?因息税前利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%
=2500(元) 因营业利润增加而增加的税后利润=10000,2500
=7500(元) ?因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000,80000,11000
(元)
?旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额=11000×25%,2750
(元)
??NCF=-(285000,80000)=-205000(元) 0
?NCF=7500，40000，2750=50250(元) 1
?NCF=7500，40000=47500(元) 2,4
?NCF=7500，40000，5000=52500(元) 5
?设利率为6,,
,205000，50250×0.9434+47500×(3.4651-0.9434)+52500×
0.7473=1419.85
设利率为7%，
,205000，50250×0.9346+47500×(3.3872-0.9346)+52500×0.7130=-4105.35
(?IRR-6%)/(7%-6%)=(0-1419.85)/(-4105.35-1419.85)
?IRR=6.26%
(2)
?B设备比继续使用旧设备增加的投资额=348517(元)
?计算B设备的投资额=348517，80000=428517(元)
?348517=85000×(P/A,?IRR，5)
(P/A,?IRR,5)=348517?85000=4.1002
乙方案的?IRR=7,
(3)
?甲方案的差额内部收益率(?IRR)=6.26%<7%
?不应当按甲方案进行设备的更新改造
?乙方案的差额内部收益率(?IRR)=7%=7%
?应当按乙方案进行设备的更新改造(或:用B设备替换旧设备)。
考前财务管理重点关注的内容(3)
第五章 营运资金管理
主观题关注的考点:
1、存货控制决策
2、现金周转期的计算
教材复习内容
第一节 营运资金管理概述
一、流动资产投资战略的特点P141-142
紧缩的流动资产投资战略
宽松的流动资产投资战略
二、流动资产融资战略的特点P143图5-2
1.期限匹配融资战略
2.保守融资战略
3.激进融资战略
第二节 现金管理
一、持有现金的动机P145
二、目标现金余额的确定
成本模型:P146机会成本、管理成本、短缺成本
三、现金周转期:P150的公式
第三节 应收账款管理
一、应收账款的成本(含义)P153
1.机会成本
2.管理成本
3.坏账成本
二、 【5C信用评价系统】的“能力”用什么衡量P154
三、应收账款应计利息的确定P156
四、应收账款保理的含义及类型P163-164
注意:有追索权、无追索权、折扣保理、到期保理的区别。
第四节 存货管理
一、订货成本计算P167、储存成本计算P167、EOQ的确定P169、最小相关
总成本的确定P169、再订货点的确定P169
二、基本模型假设条件P168
第五节 流动负债管理
一、信贷额度与周转信贷协定的区别P172-173
二、补偿性余额和贴现法付息下的实际利率计算P173
三、发行短期融资券筹资的条件与特点P173\174
四、P175放弃现金折扣的信用成本计算【例5-14】及放弃折扣成本的影响因
素
五、商业信用筹资的优缺点P176
参考练习题 1、某公司生产一种产品套装门，管理当局预计年度需求量为10000套。套装门
购进单价为395元(包括运费，币种是人民币，下同)。与定购和储存这些套装门相关的资料如下:
(1)每一张订单都要经双方海关检查，其费用为400元。 (2)套装门运抵公司后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。
(,)公司租借仓库来储存套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。
(,)在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.50元。 (,)占用资金利息等其他储存成本每套门20元。
(,)从发出订单到货物运到公司需要9个工作日。
(,)为防止供货中断，公司设置了100套的保险储备。 (,)假设一年360天。
要求:
(1)计算经济订货模型中“每次订货成本”。
(2)计算经济订货模型中“单位储存变动成本”。
(3)计算经济订货批量。
(4)计算年总订货成本
(5)计算年总储存成本
(6)计算与批量相关的总成本
(7)计算年最佳订货次数
(8)计算再订货点。
【答案】
(1)每次订货成本=400+8×2.50=420(元)
(2)单位储存成本=4+28.50+20=52.50(元)
(3)经济订货批量=
=400(套)
(4)总订货成本=3000×12+(10000/400)×420=46500(元) (5)总储存成本=2500+(400/2+100)×52.5=18250
(6)每年相关总成本
=
=21000(元)
或:每年相关总成本=×420+×52.50=21000(元) (7)最佳订货次数==25(次)
(8)再订货点=9×(10000/360)+100=350(套)
2、某企业预计运营期第1年的平均存货需用额为3000万元，全年销售成本
为9000万元，应收账款周转期为60天，应付账款需用额为1760万元，日均购
货成本为22万元,企业应收账款的信用政策为N/45。一年按360天计算。
要求:
(1)计算存货周转期
(2)计算应付账款周转期
(3)现金周转期
(4)应收账款逾期天数
【答案】
存货周转期=360/(9000/3000)=120(天)
应付账款周转期=1760/22=80(天)
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
=120+60-80=100(天)
应收账款逾期天数=60-45=15(天)
第六章 收益与分配管理
主观题考点:
1.股票股利的影响; 2.成本差异的计算与分析。
教材复习内容 第一节 收益与分配管理概述
P181公司净利润的分配顺序:4步骤
第二节 收入管理
一、影响产品价格的因素P187
二、以成本为基础的定价方法
1、企业成本范畴基本上有三种成本可以作为定价基础，即变动成本、制造
成本和完全成本(P187最后1段-188第2段完) 2、注意目标利润率法的计算公式P189
二、价格运用策略P191
包括折让定价策略、心理定价策略(声望、尾数、双位、高位)、组合定价
策略、寿命周期定价策略。
第三节 成本费用管理 一、固定成本的特征及分类(P194-195) 1.总额不因业务量的变动而变动;
2.单位固定成本会与业务量的增减呈反方向变动。 分类: 约束性固定成本、酌量性固定成本 二、变动成本P195
需要注意:特征、分类
三、标准成本差异分析及计算
1.直接人工效率差异及工资率差异
2(变动制造费用的效率差异和耗费差异 3.固定制造费用的差异分析
四、作业成本管理
(一)成本动因的含义及分类P205倒数第3段 (二)作业成本分配观:P206最后1段 (三)增值作业的判断标准，以及增值成本和非增值成本的内容P207
(四)作业成本管理中进行成本节约的途径P208 五、投资中心的考核指标P210倒数第2段。
第四节 利润分配管理 一、股利相关论:P213
包括“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论、代理理论的观
点
二、剩余股利政策与固定股利支付率政策的特点P214-216 三、利润分配的制约因素P217-218
四、股利支付形式P218
1.知道有哪几种形式
2.股票股利:【例6-24】对股东和公司的优点P220
五、股票回购的方式与动机:P222-223
三种方式
(1)现金股利的替代。
(2)改变公司的资本结构(提高公司的财务杠杆水平)。 (3)传递公司信息(一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施)。
(4)基于控制权的考虑。回购——巩固控制权
参考练习题
1. A公司利润分配前的股东权益结构如下:
单位:万元 股本(面值2.5元，发行20万股) 50 资本公积 15 未分配利润 160 股东权益合计 225
已知每股市价为20元，要求:
(1)计算利润分配前的每股净资产、市净率。
(2)若计划发放6%的股票股利，并且按照发放股票股利前的股数发放0.5元/股的现金股利, 计划新增利润留存35万元,计算下列指标: ?发放股利后的股东权益各项目有何变化(股票股利按市价确定), ?发放股利后的每股净资产为多少,
?若公司股东有50%为个人股东，公司应代扣代缴的个人所得税为多少,
?公司适用的所得税率为25%,则公司2011年的目标利润为多少? 【答案】
(1)每股净资产=225/20=11.25(元)
市净率=20/11.25=1.78(倍)
(2)?普通股总数增加=20×6%=1.2(万股)
“股本”项目:50+1.2×2.5=53(万元)
“未分配利润”项目:160-1.2×20-0.5×20=126(万元) “资本公积”项目:15+1.2×17.5=36万元
?发放股利后的每股净资产=(225-0.5×20)/21.2=10.14(元) ?(0.5×20×20%×50%+1.2×2.5×20%×50%)×,0%=,(,,万元 ?(35+0.5×20)/(1-25%)=60万元
2.某产品本月成本资料如下:
(1)单位产品标准成本
成本项目 用量标准 价格标准 标准成本 直接材料 50千克 9元/千克 450元/件 直接人工 A 4元/小时 B 变动制造费用 C D 135元/件 固定制造费用 E F 90元/件 合计 —— —— 855元/件
本企业该产品预算产量的工时用量标准为1000小时，制造费用均按人工工时分配。
(2)本月实际产量20件，实际耗用材料900千克，实际人工工时950小时，实际成本如下:
直接材料 9000元
直接人工 3325元
变动制造费用 2375元
固定制造费用 2850元
合计 17550元
要求:
(1)填写标准成本卡中用字母表示的数据;
(2)计算本月产品成本差异总额;
(3)计算变动制造费用的耗费差异和效率差异;
(4)计算固定制造费用的耗费差异和能量差异。
【答案】
(1)B,855-450-135-90,180(元/件)
A,180?4,45(小时)
C,E,A,45(小时)
D,135?45,3(元/小时)
F,90?45,2(元/小时)
(2)本月产品成本差异总额,17550-855×20,450(元) (3)变动制造费用的耗费差异,(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)×实际工时,(2375/950-3)×950,-475(元) 变动制造费用效率差异,(实际工时-实际产量下标准工时)×变动制造费用标准分配率,(950-20×45)×3,150(元)
(4)
固定制造费用耗费差异,实际固定制造费用,预算产量标准工时×标准分配率
,2850-2×1000,850(元)
固定制造费用能量差异,(预算产量下的标准工时,实际产量下的标准工时)×标准分配率,(1000-20×45)×2,200(元)
3. 已知某集团公司下设多个责任中心，有关资料如下: 资料1:
A投资中C投资中
指标 B投资中心
心 心
息税前利润(万元) 10400 15800 8450
营业资产平均占用额
94500 145000 75500
(万元)
规定的最低投资报酬
10%
率
资料2:D利润中心营业收入为52000元，变动成本总额为25000元，利润中心负责人可控的固定成本为15000元，利润中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为6000元
资料3:E利润中心的边际贡献为80000元，负责人可控边际贡献为60000元，利润中心部门边际贡献总额为45000元。
资料4:D中心下设了两个成本中心，其中甲成本中心,生产一种产品,预算产量5000件,预算单位成本200元,实际产量6000件,实际成本为1170000元。
资料5:集团公司投资资本额为4000000元，预计要达到同行业平均的投资资本回报率12%的水平。
要求:(1)根据资料1计算各个投资中心的下列指标:
?投资报酬率，并据此评价各投资中心的业绩。
?剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。
(2)根据资料2计算D利润中心边际贡献总额、可控边际贡献和部门边际贡献总额。
(3)根据资料3计算E利润中心负责人的可控固定成本以及不可控但应由该利润中心负担的固定成本。
(4)根据资料4计算甲成本中心的预算成本节约额和预算成本节约率。
(5)根据资料5按照同行业平均的投资资本回报率标准确定公司应该完成的目标利润为多少,
【答案】
(1)
?投资报酬率:
A投资中心的投资报酬率,
B投资中心的投资报酬率,
C投资中心的投资报酬率,
评价:C投资中心业绩最优，A投资中心次之，B投资中心业绩最差。 ?剩余收益:
A投资中心的剩余收益,10400,94500×10%,950(万元) B投资中心的剩余收益,15800,145000×10%,1300(万元) C投资中心的剩余收益,8450,75500×10%,900(万元) 评价:B投资中心业绩最优，A投资中心次之，C投资中心业绩最差。 (2)?D利润中心边际贡献总额,52000,25000,27000(元) ?D利润中心可控边际贡献,27000,15000,12000(元) ?D利润中心部门边际贡献总额,12000,6000,6000(元) (3)E利润中心负责人可控固定成本,80000-60000=20000(元) E利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本,60000,45000
,15000(元)
(4)
?甲成本中心预算成本节约额,预算责任成本-实际责任成本 =200×6000-195×6000,30000元
?甲成本中心预算成本节约率,预算成本节约额/预算成本×100% ,30000/(200×6000)×100%,2.5%
(5)公司应完成的目标利润=4000000×12%=480000元
第七章 税务管理
主观题要关注:
1.筹资管理中的税务问题
2.研发费用的税务问题
3.业务招待费的税务问题
4.捐赠的税务问题
5.股利的个人所得税问题
关注教材中的例题。 【例题7,1】【例题7,4】【例题7,15】【例题
7,16】【例题7,18】
教材复习内容
第一节 税务管理概述
一、税务管理的原则P225
1.合法性原则
2.服从企业财务管理总体目标原则
3.成本效益原则
4.事先筹划原则
二、税务管理内容(涉税活动管理、纳税实务管理)P225
第二节 企业筹资税务管理
1、借款费用的税务管理P227第二段
2、租赁的税务管理P227第三段
第三节 企业投资税务管理
一、研发的税务管理
(一)研发的税务管理的主要内容
我国企业所得税法规定，开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，
可以在计算应纳税所得额时加计扣除，具体办法是:
1.未形成无形资产的计入当期损益，在按照规定据实扣除的基础上，再按照
研究开发费用的50%加计扣除;
2.形成无形资产的，按照无形资产成本的150%摊销;
3.对于企业由于技术开发费加计扣除部分形成企业年度亏损部分作为纳税
调减项目处理。 【例题7,4】
二、间接投资的税务管理
P233例7-7上面的文字
第四节 企业营运税务管理
存货计价方法的影响:P236倒数第二段
第五节 企业收益分配税务管理
一、业务招待费、捐赠的税务管理
【例题7,15】【例题7,16】
二、股利分配的税务管理
【例题7,18】
第六节 企业税务风险管理
税务风险管理体系的六个内容P245-247
第八章 财务分析与评价
主观题考点
1、上市公司的财务指标计算
2、杜邦财务分析体系
教材复习内容
第一节 财务分析与评价概述
一、比率分析法的指标分类及含义P252
二、因素分析法时，必须注意的问题:P254
1.因素分解的关联性。(指标与因素存在因果关系)
2.因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。
3.顺序替代的连环性。(每次替代是在上一次的基础上进行的)
4.计算结果的假定性。分析时力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定，这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。
第二节 上市公司基本财务分析
一、上市公司特殊财务分析指标
(一)每股收益:稀释潜在普通股的种类P256最后一段、P257第二段认股权证考虑稀释性的前提
(二)每股股利
(三)市盈率的含义及影响因素P258
(四)每股净资产 P259
(五)市净率
第三节 企业综合绩效分析与评价
一、杜邦分析体系的核心公式P262
净资产收益率,总资产净利率×权益乘数
总资产净利率=销售净利率×资产周转率
二、杜邦分析的四个要点P262-263
三、【例8-9】P263
参考练习题
1、已知:A公司2010年年初负债总额为4000万元，年初所有者权益为6000万元，该年的所有者权益增长率为150%，年末资产负债率为0.25，平均负债的年均利息率为10%，全年固定成本总额为6925万元，净利润为10050万元，适用的企业所得税税率为25%，2010年初发行在外的股数为10000万股，2010年3月1日，经股东大会决议，以截止2009年末公司总股本为基础，向全体股东发放10%的股票股利，工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2010年9月30日新发股票5000万股。2010年年末的股票市价为5元，2010年的负债总额总包括2010年7月1日平价发行的面值为1000万元，票面利率为1%，每年年末付息的3年期可转换债券，转换价格为5元/股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，假设企业没有其他的稀释潜在普通股。
要求:根据上述资料，计算公司的下列指标:
(1)2010年年末的所有者权益总额和负债总额。
(2)2010年的基本每股收益和稀释每股收益
(3)2010年年末的每股净资产、市净率和市盈率;
(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数
(5)预计2011年的目标是使每股收益率提高10%,2011年的销量至少要提高多少,
【答案】
(1)2010年年末的所有者权益总额=6000×(1，150%)=15000(万元)
2010年年末的负债=所有者权益×(负债/权益)=15000×0.25/0.75=5000(万元)
(2)2010年的基本每股收益=10050/(11000+5000×3/12)=0.82
2010年的稀释每股收益
=[10050+(1000×1%×6/12)×(1-25%)]/[(11000+5000×3/12)+(1000/5)
×6/12]=0.81
(3)2010年年末的每股净资产=15000/16000=0.94
2010年年末的市净率=5/0.94=5.32
2010年年末的市盈率=5/0.82=6.10
(4)利息=平均负债×平均负债利息率=(4000+5000)/2×10%=450 税前利润=10050/(1-25%)=13400
息税前利润=13400+450=13850万元
边际贡献=13850+6925=20775
经营杠杆系数=20775/13850=1.5
财务杠杆系数=13850/13400=1.03
总杠杆系数=20775/13400=1.55
(5)销售量增长率=10%/1.55=6.45%
2. 已知某公司
资料一,2011年会计报表的有关资料如下:
单位:万元 资产负债表项目 年初数 年末数
资产 8000 10000
负债 4500 6000
所有者权益 3500 4000
利润表项目 上年数 本年数
营业收入净额 (略) 20000
净利润 (略) 500 资料二,2010年公司净资产收益率为16%,总资产净利率为8%,销售净利率为
5%,总资产周转率为1.6,资产负债率为50%,权益乘数为2 要求:
(1)计算杜邦财务分析体系中的2011年的下列指标(凡计算指标涉及资产
负债表项目数据的，均按平均数计算):
?净资产收益率;
?总资产净利率(保留三位小数);
?销售净利率;
?总资产周转率(保留三位小数);
?权益乘数。
(2) 从总资产净利率和资产负债率角度分析公司净资产收益率变动的原因
(3)从销售净利率和总资产周转率角度分析公司总资产净利率率变动的原因
【答案】
(1)
?净资产收益率=×100%=13.33%
?总资产净利率=×100%=5.556%
?销售净利率=×100%=2.5%
?总资产周转率==2.222(次)
?权益乘数==2.4
或:权益乘数==2.4
(2)该企业净资产收益率与上年相比下降了2.67%，主要是总资产净利率下降导致，权益乘数与上年相比有所增加，提高了财务杠杆效益，但也提高了财务风险。
(3)总资产净利率降低是由于销售净利率下降所致，虽然资产周转率上升了，但由于销售净利率下降幅度较大导致总资产净利率下降。
考前财务管理重点关注的内容2 中级财务管理(2012) 2012年10月24日
(2)
学习指导， 2012年10月24日
考前财务管理重点关注的内容(2)
第三章 筹资管理
主观题的考点
1.资金需要量的预测
方法:销售百分比法和资金习性预测法(高低点法)
2.平均资本成本确定最优资本结构
3.杠杆系数的定义公式和计算公式
第一节 筹资管理概述
一、筹资的分类 P40-41:分类标准及类型 (P40第一种分类、P41
第二种分类、P42第四种分类)
[例题1]下列属于直接筹资方式的有( )
A.发行股票
B.发行债券
C.吸收直接投资
D.融资租赁
【答案】ABC
【解析】按是否借助于银行或非银行金融机构等中介可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资，直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。
【例题2】衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资，下列属于混合融资的衍生金融工具筹资方式的为( )
A.可转换债券融资 B.认股权证融资
C.融资租赁 D.商业信用融资
【答案】A
【解析】认股权证融资属于其他衍生工具融资。融资租赁和商业信用不是衍生工具。
【例题3】短期筹资可以利用下列哪些筹资方式( )
A.吸收直接投资 B.商业信用
C.短期借款 D.保理业务
【答案】BCD
二、筹资管理的原则 P42-43大标题
【例题】下列属于筹资管理应遵循的原则的有( )
A.合法筹措资金 B.合理预测资金需要量
C.适时取得资金 C.优化资本结构
【答案】ABCD
【解析】筹资管理的原则包括:(一)遵循国家法律法规，合法筹措资金;(二)分析生产经营情况，预测资金需要量;(三)合理安排筹资时间，适时取得资金;(四)了解各种筹资渠道，选择资金来源;(五)研究各种筹资成本，优化资本结构。
三、资本金的筹集
【例题】某股份有限公司注册资本为500万元，则其全体出资者的货币出资金额不得低于150万元。( )
【答案】?
【解析】P43有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额，股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，上市的股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元。全体出资者货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
四、资本金的管理原则
P44倒数第3段:企业资本金的管理，应当遵循资本保全这一基本原则。实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。
P44-45全看
【例题】为实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三大部分内容。其中，资本确定原则是保护债权人利益，明确企业产权的根本需要。( )
【答案】?
【例题】投资者在出资中有违约责任，则由工商行政管理部门惩罚。( )
【答案】×
【解析】投资者在出资中的违约责任有两种情况，一是个别投资者单方违约，
企业和其他投资者可以按企业章程的规定，要求违约方支付延迟出资的利息、赔偿经济损失;二是投资各方均违约或外资企业不按规定出资，则由工商行政管理部门进行处罚。
【单选题】下列有关股份回购表述不正确的是( )。
A.为了将股份奖励给本公司职工，股份公司可以回购本公司股份
B.用于将股份奖励给本公司职工而回购本公司股份的，不得超过本公司已发行股份总额的5%
C.用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出
D.所收购的股份应当在半年内转让给职工
【答案】D
【解析】所收购的股份应当在1年内转让给职工。
第二节 股权筹资
一、吸收直接投资
(一) 出资方式P46-47
【例题】下列属于吸收直接投资的筹资方式的有( )。
A.吸收货币资产 B.吸收实物资产
C.吸收专有技术 D.吸收土地使用权 【答案】ABCD
(二) 优缺点P48
【例题1】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式相比的缺点的有( )。
,.限制条件多 ,.财务风险大
,.控制权分散 ,.资本成本高
【答案】D
【解析】本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项AB是债务筹资的特点。吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，所以C不对。
(三)引入战略投资者应满足的基本要求。P53
【例题?判断题】按证监会规则解释，作为战略投资者应该是与发行人具有
合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司
股票的法人或非法人机构。( )
【答案】×
【解析】按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合
作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人
二、发行普通股的筹资的特点:P53-54
三、留存收益的筹资特点P54
四、股权筹资的优缺点P55
【例题】与负债筹资相比，股票筹资的特点有( )。
A.财务风险大
B.资本成本高
C.信息沟通与披露成本较大
D.分散控制权
【答案】BCD
【解析】股票筹资没有还本付息的压力，而债券筹资有还本付息的压力，所以债
券筹资的财务风险大，选项A不正确。
第三节 债务筹资
一、银行借款筹资的特点P58
二、融资租赁
1、租赁的基本特征P61
【例题】下列属于租赁基本特征的有( )。
A.所有权与使用权相分离 B.融资与融物相结合
C.租金的分期归流 D.免遭设备陈旧过时风险
【答案】ABC
【解析】D是优点不是基本特征。
2、融资租赁与经营租赁的区别P62
3、租金的构成P63
【例题?多选题】影响融资租赁每期租金的因素是( )。
A.设备买价 B.利息 C.租赁手续费 D.租赁支付方式
【答案】ABCD
【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值、利息和租赁
手续费。租赁支付方式也会影响每期租金的大小。
第四节 衍生工具筹资
一、可转换公司债券
(一)可转换债券的基本性质:P66
【例题】下列不属于可转换债券基本性质的是( )。 A.证券期权性 B.资本转换性
C.赎回与回售 D.强制性转换
【答案】D
(二)优缺点P68
【例题1?多选题】可转换债券筹资的优点有( )。
A.可节约利息支出
B.筹资效率高
C.增强筹资灵活性
D.股价大幅度上扬时,可增加筹资规模
【答案】ABC
【解析】如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定
转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。
二、认股权证
1、基本性质P69
【例题】下列关于认股权证表述正确的有( )。
A. 具有实现融资和股票期权激励的双重功能
B. 属于衍生金融工具
C.具有投票权
D.持有人可以分得红利收入
答案:AB
解析:认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
2、认股权证的种类P69-70
【例题】权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证为( )
A. 美式认股证
B. 欧式认股证
C. 认沽认股证
D. 认购认股证
答案:A
解析:美式认股证，指权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产。而欧式认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可提出买进标的资产的履约要求。认购权证，是一种买进权利。该权证持有人有权于约定期间或期日，以约定价格买进约定数量的标的资产。认沽权证，则属一种卖出权利。该权证持有人有权于约定期间或期日，以约定价格卖出约定数量的标的资产。
3、认股权证的筹资特点P70
【例题?多选题】关于认股权证下述表述正确的有( )。
A.认股权证是一种融资促进工具
B.认股权证有助于改善上市公司的治理结构
C.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制 D.认股权证是一种拥有股权的证券
【答案】ABC
【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期
权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
第五节 资金需要量预测
一、销售百分比法
1.预测目标——外部融资需求量
2.外部融资需求量=资产的增加,负债(经营负债)的增加,留存收益的增加
二、资金习性预测法(高低点分析)
Y=a+Bx
第六节 资本成本与资本结构
一、P76-77影响资本成本的因素:(注意如何影响)
二、资本成本的计算
1、债务个别成本:一般模式
2、股权成本:股利模型及资本资产定价模型
3、平均资本成本的计算
三、杠杆效应(3个杠杆的定义公式、计算公式及影响因素的结论)P81-86
四、P88第2段:行业特征与企业发展周期
五、每股收益分析法【例题3,19】
参考练习题
1. F公司为一上市公司，有关资料如下:
(1)2011年度的销售收入为10000万元，销售净利率为15%，股利支付率为1/3。2012年的目标销售收入增长率为100,，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25,。
(2)2011年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示:
资产 2011年年末数 负债和股东权益 2011年年末数 现金 1000 短期借款 1500 应收账款 1500 应付账款 2000 存货 2000 长期借款 1500 长期股权投资 1000 股本 250
固定资产 4000 资本公积 2750 无形资产 500 留存收益 2000 合计 10000 合计 10000 (3)假设企业流动资产和经营流动负债占销售收入的比不变，2012年预计需要新增一台设备价值500万元。
要求:计算或确定以下指标:
?计算2011年的净利润;
?计算2012年预计留存收益;
?预测该公司2012年需要增加的营运资金
?按销售百分比法预测该公司2012年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);
?计算该公司2012年需要增加的外部筹资数据。
【答案】
?2011年的净利润=10000×15,=1500(万元)
?2012年预计留存收益
=10000×(1，100,)×15,×(1,1/3)=2000(万元)
?流动资产占收入的比=(1000+1500+2000)/10000×100%=45% 经营流动负债占收入的比=2000/10000×100%=20%
2012年需要增加的营运资金=10000×100%×(45,,20,)=2500(万元) ?2012年需要增加的资金数额=500+2500=3000(万元)
?2012年需要增加的外部筹资数据=3000,2000 =1000(万元)
2.某企业2008—2011年销售收入与现金情况如下:
单位:万元
时间 销售收入 现金
2008 600 1400
2009 500 1200
2010 680 1620
2011 700 1600 其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
年度不变资金
每元销售收入所需变动资金(b)
项目 (a)
(元)
(万元)
应收账款 400 3 存货 600 5 固定资产净值 6500 0 应付票据 80 0.5 应付账款 100 1 企业2011年12月31日资产负债表(简表)如下表所示:
单位:万元
资产 负债和所有者权益 现金 1600 应付票据 230 应收账款 2500 应付账款 1000 存货 4100 短期借款 3570 固定资产净值 6500 公司债券 1300
实收资本 6300
留存收益 2300
负债和所有者权益合资产合计 14700 14700
计
要求:
(1)采用高低点法计算每元销售收入所需变动现金及不变现金总额。 (2)建立总资金预测模型。
(3)预测当2012年销售收入为1000万元时:
?企业的资金需要总量;
?2012年需要增加的资金;
?预测若2012年销售净利率为10%，股利支付率为40%时，2012年对外筹资数
额。
【答案】
(1)b,?Y/?X=(1600-1200)/(700-500)=2 现
a,Y,bX=1600-2×700=200 现
(2)b,2+3+5-0.5-1=8.5
a,200+400+600+6500-80-100=7520
y=a+bx=7520+8.5x
(3)
?预计需要的资金总额=7520+8.5×1000=16020(万元)
?2011年的资金总额=1600+2500+4100+6500-(1000+230)=13470(万元) 2012年需要增加的资金=16020-13470=2550(万元)
?2012年对外筹资数额=2550,1000×10,×(1-40,)
=2490(万元)
3、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9,，明年将下降为8.93,;
(2)公司债券面值为1元，票面利率为8,，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4,;
(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7,;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
(5)公司所得税税率为25,;
(6)公司普通股的β值为1.1;
(7)当前国债的收益率为5.5,，市场平均报酬率为13.5,。
要求:
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)按照一般模式计算债券的资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)
【答案】
(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
说明:资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。 (2)债券资本成本=,1×8%×(1-25%),/,0.85×(1-4%),=6%/0.816=7.35%。 (3)股利增长模型:
股票资本成本=(D1/P0)+g=,0.35×(1+7%)/5.5,+7%=6.81%+7%=13.81% 资本资产定价模型:
股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5,)=5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%。
(4)
项目 金额 占百分比 个别资本成本 平均资本成本 银行借款 150 7.25% 6.70% 0.49% 长期债券 650 31.41% 7.35% 2.31% 普通股 400 19.33% 14.06% 2.72% 留存收益 869.4 42.01% 14.06% 5.91% 合计 2069.4 100% 11.43%
4、已知某公司当前资本结构如表所示:
筹资方式 金额(万元)
长期债券(年利率6,) 20000
普通股(10000万股) 10000
留存收益 5000
合 计 35000
因生产发展需要，公司年初准备增加资金5000万元，现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为8,的公司债券5000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为25,。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。
(2)如果公司的固定性经营成本为1400万元，计算处于每股收益无差别点时乙方案的总杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为4400万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为6200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长15,，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
【答案】(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润:
(EBIT,20000×6%)×(1,25%)/(10000，1000),[EBIT,(20000×6%，5000×8%)]×(1,25%)/10000
[11000×(20000×6%，5000×8%)-10000×20000×6%]/(11000-10000)
解得:EBIT,5600(万元)
(2)乙方案财务杠杆系数,5600/[5600,(20000×6%，5000×8%)],1.4
乙方案经营杠杆系数,(5600，1400)/5600,1.25
乙方案总杠杆系数,1.25×1.4,1.75
(3)因为:预计息税前利润,4400万元<5600万元所以:应采用甲方案(或增发普通股)。
(4)因为:预计息税前利润,6200万元>5600万元
所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。
(5)每股收益增长率,1.4×15%,21%
第四章 投资管理
主观题考点
1.净现金流量的计算(公式法和列表法);
2.评价指标的计算;(投资收益率、静态回收期、净现值)
3.投资决策方法。(年等额净回收额法)
4.固定资产更新决策
教材复习内容
第一节 投资管理的主要内容
一、项目计算期、建设期和运营期之间的关系。
教材例4,1(P95)
二、原始投资的内容、项目总投资的内容P95-96
三、P97第4段、第7段
第二节 财务可行性要素的估算
一、建设投资的内容P99
形成固定资产的内容P99
设备购置费的内容P100
形成其他资产费用的内容P103
预备费的估算P103
二、流动资金投资的估算(P104):例4-10 三、经营成本的估算(P106)
四、产出类财务可行性要素的估算
营业收入的估算、回收流动资金的估算(P109)
第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算
一、评价指标分类P110
二、投资项目净现金流量的测算:简化法(P112)
三、评价指标
(一)静态投资回收期P117(例4,20、例4,22)计算
(二)总投资收益率P117计算
(三)净现值指标的计算:P119表4-4、例4-26
(四)净现值率的计算P122
(五)内部收益率指标计算的一般方法P124
(六)动态指标之间的关系(P126)
四、运用相关指标评价投资项目的财务可行性P126-127
1.完全具备财务可行性的条件
2.基本具备财务可行性的条件
3.基本不具备财务可行性的条件
4.完全不具备财务可行性的条件
第四节 投资项目决策方法及应用
一、投资项目决策的主要方法的适用范围
1.净现值法的适用范围
2.净现值率法的适用范围
3.差额投资内部收益率法的适用范围
4.年等额净回收额法的适用范围
5.计算期统一法的适用范围
二、年等额净回收额的计算P131
三、固定资产更新决策P134
参考练习题
1、某企业拟进行固定资产投资决策，有3个备选方案:
资料1:甲方案:公司规定的总投资收益率的标准是20%，项目的资本化利息为200万元，项目的现金流量表(部分)如表1所示:
表1: 现金流量表(部分) 价值单位:万元
合计
0 1 2 3 4 5 6
息税前利润 0 0 -300 600 1400 600 600 2900 净现金流量 ,
,1000 100 1000 (B) 1000 1000 2900
1000
累计净现金,,2000 ,(A) 900 1900 2900 ,
流量 1000 1900
折现净现金,,
89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3 流量 1000 943.4
资料2:乙方案:项目所需要的建筑工程费为1471.37万元，狭义设备购置费1000万元，企业新建项目所在行业的标准工具、器具和生产经营用家具购置费率为狭义设备购置费的10%，安装工程费为571.8万元，形成固定资产的其他费用为工程费的20%，以上固定资产投资需要在建设起点一次投入。此外，需要在建设起点一次投入无形资产投资25万元。该项目建设期2年，运营期5年，残值率为10%，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计存货需用额25万元，应收账款需用额19万元，预付账款需用额8万元，现金需用额8万元，应付账款可用额22万元，预收账款需用额18万元，预计在投产后第1年初投入;投产第二年初预计存货需用额35万元，应收账款需用额29万元，预付账款需用额13万元，现金需用额13万元，应付账款需用额20万元，预收账款需用额10万元，预计在投产后第2年初投入。该项目投产后，预计每年营业收入2100万元，每年预计外购原材料、燃料和动力费500万元，工资福利费200万元，其他费用100万元。投产后各年企业应交的增值税为834.36万元，城建税税率7,，教育费附加率3,。该企业不交纳营业税和消费税。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25,。
资料3:丙方案的净现金流量为:NCF=-1000万元，NCF=800万元 01-4
资料4:企业资本成本率6%,有关时间价值系数为:
t 4 5 6 7 (P/A,6%,t) 3.4651 4.2124 4.9173 5.5824
要求:
(1)根据资料1回答以下问题:
?在答题纸上计算表1中用英文字母表示的项目的数值。
?计算或确定下列指标:静态投资回收期;净现值;总投资收益率。 ?评价该项目的财务可行性。
(2)根据资料2回答以下问题:
?形成固定资产的费用。
?计算流动资金投资总额和原始投资额。 ?计算投产后各年的经营成本。
?投产后各年不包括财务费用的总成本。 ?投产后各年的营业税金及附加。
?投产后各年的息税前利润。
?计算该项目各年所得税前净现金流量。 ?计算该项目各年所得税后净现金流量。 (3)经测算甲方案的年等额净回收额为378.927，乙方案的净现值1853.86万
元，丙方案的年等额净回收额为511.41万元，要求用年等额净回收额法进行决
策。
答案:
?计算表中用英文字母表示的项目:
(A)=,1900+1000=,900
(B)=900,(,900)=1800
?计算或确定下列指标:
静态投资回收期:
包括建设期的投资回收期=(年)
不包括建设期的投资回收期,3.5,1,2.5(年) 【注意】考试没有特别指明时，两种形式都要算。 净现值为1863.3万元
总投资收益率=(2900/5)/(2000+200)=26.36% ?评价该项目的财务可行性:
?该项目的净现值1863.3万元>0
总投资收益率26.36%>20%
包括建设期的投资回收期3.5年>年=3年
?该项目基本上具有财务可行性。
(2)?工程费用=建筑工程费+广义设备购置费+安装工程费
=1471.37+1000×(1+10%)+571.8=3143.17(万元) 形成固定资产的其他费用=3143.17×20%=628.63(万元) 形成固定资产的费用=建筑工程费+广义设备购置费+安装工程费+其他费用
=3143.17+628.63=3771.8万元 ?投产第一年:
流动资产需用额=25+19+8+8=60万元
流动负债需用额=22+18=40万元
流动资金投资额,60,40,20万元;
投产第二年:
流动资产需用额=35+29+13+13=90万元
流动负债需用额=20+10=30万元
流动资金需用额,90,30,60万元;
投产第二年流动资金投资额,60,20,40万元;
流动资金投资合计,20+40,60万元。
原始投资,3771.80，25，60,3856.8万元
?投产后各年的经营成本,500，200，100,800万元 ?固定资产年折旧=3771.80×(1-10%)/5=678.92万元;
无形资产年摊销额=25/5=5万元;
投产后各年不包括财务费用的总成本,800，678.92，5,1483.92万元 ?投产后各年的营业税金及附加,834.36×(7,，3,),83.44万元 ?投产后各年的息税前利润,2100,1483.92-83.44=532.64万元 ?计算该项目各年所得税前净流量
NCF0=-3771.8-25=-3796.8
NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=532.64+678.92+5,40=1176.56NCF4,6,532.64+678.92+5=1216.56 终结点回收额=3771.80×10%，60,437.18万元
NCF7=1216.56+437.18=1653.74万元;
?计算该项目各年所得税后净流量
NCF0=-3771.8-25=-3796.8
NCF1=0
NCF2=-20
NCF3=1176.56-532.64×25%=1403.4
NCF4,6,1216.56-532.64×25%=1083.4
NCF7=1653.74-532.64×25% =1520.58
(3)方案乙的年等额净回收额=1853.86/(P/A,6%，7)=332.09万元 由于丙方案的等额净回收额最大，所以丙方案最优。
2.某企业打算在2011年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价收入为95000元，清理费用为15000元的旧设备。
目前有两种更新方案:
甲方案:购置A设备，新设备的投资额为285000元。到2016年末，A设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加息税前利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25,，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同,假设企业没有负债。
乙方案:购置B设备，B设备的有关资料如下:
?NCF=-348517(元),?NCF=85000(元) 01,5
5年的系数
利率或折现(P/A，i，5) (P/A，i，4) (P/F，i，5) (P/F，i，1)
率
6% 4.2124 3.4651 0.7473 0.9493
7% 4.1002 3.3872 0.7130 0.9346
要求:
(1)计算甲方案的下列指标:
?A设备比继续使用旧设备增加的投资额。
?经营期因更新设备而每年增加的折旧。
?经营期每年因营业利润增加而增加的税后利润。
?因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。
?经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。 ?计算期各年的差量净现金流量?NCF。
?方案1的差额内部收益率(?IRR)。 1
(2)计算乙方案的下列指标:
?B设备比继续使用旧设备增加的投资额。
?B设备的投资额。
?乙方案的差额内部收益率(?IRR)。 2
(3)已知当前企业投资的必要报酬率为7,，则按差额内部收益率法对甲、
乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 【答案】
(1)
?旧设备变价净收入=95000-15000=80000(元)
新设备增加的投资额=285000-80000=205000(元) ?新设备每年增加的折旧=(205000-5000)/5=40000(元) ?因息税前利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%
=2500(元) 因营业利润增加而增加的税后利润=10000,2500
=7500(元) ?因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000,80000,11000
(元)
?旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额=11000×25%,2750
(元)
??NCF=-(285000,80000)=-205000(元) 0
?NCF=7500，40000，2750=50250(元) 1
?NCF=7500，40000=47500(元) 2,4
?NCF=7500，40000，5000=52500(元) 5
?设利率为6,,
,205000，50250×0.9434+47500×(3.4651-0.9434)+52500×0.7473=1419.85
设利率为7%，
,205000，50250×0.9346+47500×(3.3872-0.9346)+52500×0.7130=-4105.35
(?IRR-6%)/(7%-6%)=(0-1419.85)/(-4105.35-1419.85)
?IRR=6.26%
(2)
?B设备比继续使用旧设备增加的投资额=348517(元)
?计算B设备的投资额=348517，80000=428517(元)
?348517=85000×(P/A,?IRR，5)
(P/A,?IRR,5)=348517?85000=4.1002
乙方案的?IRR=7,
(3)
?甲方案的差额内部收益率(?IRR)=6.26%<7%
?不应当按甲方案进行设备的更新改造
?乙方案的差额内部收益率(?IRR)=7%=7%
?应当按乙方案进行设备的更新改造(或:用B设备替换旧设备)。
考前财务管理重点关注的内容
3 中级财务管理(2012) 2012年10月24日
(1) 学习指导， 2012年10月24日
考前财务管理重点关注的内容(1)
第一章 总 论
第一节 财务管理目标
一、企业财务管理目标理论
(一)利润最大化的缺点:P1最后一段
【例题?多选题】利润最大化目标的缺点是( )。
A.不能反映企业创造剩余产品的能力
B.不能反映企业创造利润与投入资本的关系
C.不能反映企业所承受的风险程度
D.不能反映企业取得收益的时间价值因素
【答案】BCD
【解析】本题的考点是财务管理目标的优缺点。选项B、C、D是利润最大化目标不具有的优点。
(二)企业价值最大化的优缺点:P2
【例题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是( )。
A.有利于规避企业短期行为
B.有利于量化考核和评价
C.有利于持续提升企业获利能力
D.有利于均衡风险与报酬的关系
【答案】B
【解析】本题主要考核的是财务管理目标的基本知识。以企业价值最大化作为财务管理目标的优点:(1)考虑了取得报酬的时间。(2)考虑了风险与报酬的关系。(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。(4)用价值代替价格，有效地规避了企业的短期行为。所以，选项A、C、D都是企业价值最大化目标的优点。但是企业价值最大化目标也存在缺点:(1)过于理论化，不易操作;(2)对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价。所以选项B难以成立。
(三)相关者利益最大化具体内容(P3前3点)和优点(P3-4) 【多选题1】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的有( )。
A.强调尽可能降低风险，将风险限制在最低范围内
B.强调相关者的利益协调的首要地位，并强调企业与股东、债权人、经营者之间的协调关系
C. 强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
D. 不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者
【答案】AB
【解析】相关者利益最大化目标:
(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。 (2)强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。 (3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。
(4)关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。
(5)不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。
(6)关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。 (7)加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。
(8)保持与政府部门的良好关系
【多选题2】下列属于相关者利益最大化目标优点的有( )
A. 是一个多元化、多层次的目标体系
B. 避免企业追求短期行为
C. 体现了合作共赢的价值理念
D. 体现了前瞻性和可操作性的统一
【答案】ABCD
【解析】相关者利益最大化目标的优点是:
(1)有利于企业长期稳定发展;
(2)体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一; (3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主
体的利益;(4)体现了前瞻性和可操作性的统一。
二、利益冲突的协调 P4-5
【例题1】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有( )
A.所有者解聘经营者 B. 所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者给经营者以“股票期权” 【答案】ABCD
【解析】经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本;而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式:(1)“股票期权”方式;(2)“绩效股”形式。
【例题2】在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。( ) (2001年)
【答案】×
【解析】在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法;“接收”是通过市场来约束经营者的方法。 【例题3】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有( )。
A(规定借款用途
B(规定借款的信用条件
C(要求提供借款担保
D(提供绩效股
【答案】ABC
【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债(即A、B、C)和收回借款或停止借款。
第三节 财务管理体制
一、企业财务管理体制的一般模式
P7集权型财务管理体制的优缺点、分权型财务管理体制的优缺点
【例题2】某企业采取的是分权型财务管理体制，其优点主要有( )。 ,(有利于因地制宜地搞好各项业务
B. 有利于分散经营风险。
,(有利于采取避税措施及防范汇率风险
,(有利于降低资金成本和风险损失
答案:AB
【解析】集权型财务管理体制的优点包括:可充分展现其一体化管理的优势，有利于降低资金成本和风险损失，使决策的统一化、制度化得到有力的保障;有利于在整个企业内部优化配置资源。缺点包括:集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力;集权过度会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。
分权型财务管理体制的优点包括:有利于因地制宜地搞好各项业务;有利于分散经营风险。
缺点包括:缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。
二、集权与分权的选择
P8:从聚合资源优势，贯彻实施企业发展战略和经营目标的角度，集权型财务管理体制显然是最具保障力的。企业意欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确传递信息的网络系统。
P9应考虑的因素:资本关系、业务关系、集中与分散的成本和利益差异以及环境、规模和管理水平(要注意什么前提下适合集权或分权)。
P9集权与分权的成本和利益
【例题1?多选题】下列适合利于采用相对集中的财务管理体制的企业有( )。
A.企业各所属单位之间的业务联系密切
B.企业的管理水平较低
C.企业内部缺乏一个能及时、准确传递信息的网络系统
D.企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份
【答案】AD
【解析】各所属单位之间的业务联系越密切，特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系，就越有必要采用相对集中的财务管理体制，反之则相反;当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份(如50%以上)之后，企业才有可能通过指派较多董事去有效地影响各所属单位的财务决策，也只有这样，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部;较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。
【例题2。多选题】采用过度集权和过度分散都会产生相应的成本，下列属于集中所产生的成本有( )。
A.各所属单位积极性的损失
B.各所属单位资源利用效率的下降
C.各所属单位财务决策效率的下降
D.各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离
【答案】AC
【解析】集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降;分散的“成本”主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率;分散的“利益”主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。
三、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容
P11集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权;分散经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。
【单选题】某企业集团选择集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，通常应当分权的是( )。
A.收益分配权 B.财务机构设置权 C.对外担保权 D.子公司费用开支审批权
【答案】D
【解析】集权与分权相结合型财务管理体制具体应集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权;分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支审批权。
第四节 财务管理环境
一、 经济环境的内容P13倒数第二段
【例题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有( )。 A.经济周期 B.经济发展水平 C.宏观经济政策 D. 通货膨胀 答案:ABCD
解析:经济环境内容十分广泛，包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、社会总供给和总需求的平衡状况以及由此决定的社会通货水平——通货膨胀等。
二、 经济周期中的财务管理战略P14表1-1
【例题】在经济衰退初期，公司一般应当削减存货、停止扩招雇员。 ( ) 【答案】?
【解析】此题主要考核知识点经济周期中的财务管理战略。在经济衰退期，公司一般应当停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、停止扩招雇员。因此本题的说法是正确的。
【例题】在经济复苏时期，公司一般应增加厂房设备、增加劳动力。( ) 【答案】?
【解析】此题主要考核知识点经济周期中的财务管理战略。在经济衰退复苏期，公司一般应当增加厂房设备、实行长期租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力。
三、 通货膨胀对财务活动的影响及应采取的防范措施P15第一、二段 【例题。单选题】下列关于通货膨胀对企业财务活动的影响的叙述，不正确的是
( )。
A.引起利润上升，加大企业权益成本
B.引起资金占用量的增加，增加企业资金需求
C.引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失
D.引起有价证券价格上升，增加企业筹资难度
【答案】D
【解析】通货膨胀会引起有价证券价格下降，增加企业筹资的难度，因此选项D不正确。
四、 金融市场的分类
【例题】下列属于资本市场的有( )
A.同业拆借市场 B.股票市场 C.债券市场 D融资租赁市场
答案:BCD
第二章 预算管理
第一节 预算管理概述
一、预算的分类与体系
P20图2-1:区分总预算与全面预算。
【例题】在下列各项中，属于日常业务预算的是( )。
A.预计利润表预算 B.现金预算 C.资本支出预算 D.销售费用预算 【答案】 D
【解析】日常业务预算包括销售预算，生产预算，直接材料耗用量及采购预算，应交增值税、销售税金及附加预算，直接人工预算，制造费用预算，产品成本预算，期末存货预算，销售费用预算，管理费用预算。AB属于财务预算的内容，C属于专门决策预算。
第二节 预算的编制方法与程序
一、预算编制方法相对比的特点
(P21弹性预算的业务量的可能是，P23倒数3段增量预算缺点、P24第3段零基预算优点)
【例题】运用公式“y=a+bx”编制弹性预算，字母x所代表的业务量可能有( )。
A.生产量 B.销售量 C.库存量 D.材料消耗量
【答案】ABD
【解析】编制弹性预算依据的业务量可能是生产量、销售量、机器工时、材料消耗量和直接人工工时等。
【例题】不受现有费用项目和开支水平限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是 ( )。
A.弹性预算方法 B(固定预算方法
C.零基预算方法 D(滚动预算方法
答案:C
解析:零基预算方法的优点是:(1)不受已有费用开支水平的限制;(2)能够调动各方面降低费用的积极性;(3)有助于企业未来发展。零基预算方法的优点正好是增量预算方法的缺点。
【例题】滚动预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。()(2003年)
答案:×
解析:滚动预算，又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离。而定期预算能够使预算期间与会计年度相配合，便于考核预算的执行结果。
第三节 预算编制
一、目标利润预算方法
1.量本利分析法P26
2.比例预算法P27
3.上加法: 【例2,5】
【例题1】某产品预计单位售价12元，单位变动成本8元，固定成本总额120万元，适用的企业所得税税率为25%。要实现750万元的净利润，企业完成的销售量至少应为( )万件。
A.105 B.157.5
C.217.5 D.280
【答案】D
【解析】,销量×(单价-单位变动成本)-固定成本,×(1-所得税税率)=净利润，所以，,Q×(12-8)-120,×(1-25%)=750，解得Q=280(万件)。应选择选项D。
【例题2】某公司预算年度计划新增留存收益为150万元，目标股利分配额为600万元，适用的所得税率为25%，则目标利润总额是( )。
A.337.5万元 B.562.5万元
C.750万元 D.1000万元
【答案】D
【解析】目标利润总额=(150+600)/(1-25%)=1000(万元)
【例题3】采用比例预算法测算目标利润时，常用的方法有( )。
A.本量利分析法
B.销售收入利润率法
C.利润增长百分比法
D.投资资本回报率法
【答案】BCD
【解析】比例预算法预测目标利润所用的财务比率是利润与某项指标相对比的指标。无法直接用本量利分析法来预测利润。采用比例预算法测算目标利润时，常用的方法有:(1)销售收入利润率法;(2)成本利润率法;(3)投资资本回报率法;(4)利润增长百分比法。因此选项B、C、D是正确的。
二、生产、材料采购预算、直接人工预算、制造费用预算、单位产品成本预算
三、现金预算P35
现金预算由期初现金余额、现金收入、现金支出、现金余缺、现金投放与筹措五部分构成。其关系等式为:
期初现金余额，现金收入,现金支出,现金余缺
现金余缺，现金筹措(现金不足时),期末现金余额
现金余缺,现金投放(现金多余时),期末现金余额
【例题】在编制现金预算时，计算某期现金余缺不须考虑的因素是( )。
A.期初现金余额
B.期末现金余额
C.当期现金支出
D.当期现金收入
【答案】B
【解析】某期现金余缺=该期可运用现金合计-该期现金支出，而当期可运用现金合计=期初现金余额+当期现金收入，即现金余缺=期初现金余额+当期现金收入-该期现金支出，而选项B期末现金余额则是在计算确定现金余缺的基础上进一步运用或筹集现金后的结果，所以本题的答案是B。
第四节 预算的执行与考核
一、 预算的执行P38第一段
二、预算的调整
企业正式下达执行的预算一般不予调整。
企业调整预算，应当由预算执行单位逐级向企业预算委员会提出书面报告。 预算调整应遵循的原则:P39
参考练习题
1、ABC公司的有关资料如下:
(1)公司发行在外股数为20000万股，每股面值1元，其中40%为个人股，董事会计划采用固定股利支付率政策支付现金股利，股利支付率为30%,本年新增留存收益3543.75万元。
(2)预计2011年税前销售利润率为15%。
(4)该企业所得税税率为25%。
要求:
(1)按照上加法测算公司预计达到的目标利润水平;
(2)测算2011年的销售收入;
(3)测算2011年企业代股东支付的个人所得税为多少。
【答案】
(1)目标净利润,本年新增留存收益/(1-股利分配比率)
=3543.75/(1-30%),5062.5(万元)
目标利润,5062.5/(1,25%),6750(万元)
(2)2011年销售收入,6750/15%,45000(万元)
(3)支付给个人股东的现金股利额=5062.5×30%×40%=607.5(万元)
企业代股东支付的个人所得税=607.5×20%×50%=60.75(万元)
2、某公司只生产一种产品，每个季度的产品期末结存量，应为下一季度预计销售量的10%，为生产该产品公司需要采购甲材料，材料款当季付70%，余款下季度再付，期初应付账款为40000元。该公司2011年初已经编制的生产预算、直接人工预算和材料采购预算如下表所示。
A公司2011年度生产预算 单位:件
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合
计 预计销售量 5000 6000 8000 7000 26000 预计期末结存 A * * E 600 预计需要量 B 6800 8700 * F 预计期初结存 750 D * * G 预计生产量 C * 7900 6900 25850
A公司2011年度直接人工预算
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合
计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 单位工时(小时) 5 5 5 5 5 直接人工小时数 24250 31000 39500 34500 I 单位工时的工资率* H * * 0.6 (元)
预计直接人工成本14550 18600 23700 20700 J (元)
A公司2011年度材料采购预算 单
位:元
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合
计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 材料定额单耗(千克) 2 2 2 2 2 预计生产需要量(千* * * * K 克)
期末结存量(千克) 1240 1580 1380 1000 L 期初结存量(千克) 900 * * M N 预计材料采购量(千10040 12740 15600 13420 P 克)
材料计划单价 10 10 10 10 10 预计购料金额 100400 127400 * * Q 应付账款期初余额 40000 40000 一季度购料付现 R * 100400 二季度购料付现 T 38220 127400 三季度购料付现 109200 46800 U 四季度购料付现 * 93940 现金支出合计 S * 147420 140740 517740 该公司变动制造费用的预算额为258500元，固定制造费用预算额为387750元，2011年企业实际生产量为25000件，实际耗用材料60000千克，材料实际价格为9元/千克，实际耗用工时130000小时，实际人工成本91000元，实际发生变动制造费用286000元，实际发生固定制造费用325000元。
要求:
(1)填写生产预算、直接人工预算和材料采购预算表中用字母表示的数字。
(2)填写单位生产成本预算表
成本项目 单位用量 单位价格 单位成本 直接材料
直接人工 变动制造费用 固定制造费用 单位生产成本 - 期末存货预算 期末存货数量
单位生产成本
期末存货成本
(3)确定直接材料价差、直接材料耗用量差异。
(4)计算直接人工工资率差异、直接人工效率差异。
(5)计算变动制造费用耗费差异、变动制造费用效率差异。 (6)计算固定制造费用耗费差异、固定制造费用产量差异、固定制造费用效率差异。
【答案】
(1) A公司2011年度生产预算和材料消耗预算 单位:件
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计销售量 5000 6000 8000 7000 26000 预计期末结存 A=600 * * E=600 600 预计需要量 B=5600 6800 8700 * F=26600 预计期初结存 750 D=600 * * G=750 预计生产量 C=4850 * 7900 6900 25850
A公司2011年度直接人工预算
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 单位工时(小时) 5 5 5 5 5 直接人工小时数 24250 31000 39500 34500 I=129250 单位工时的工资* H=0.6 * * 0.6
率(元)
预计直接人工成14550 18600 23700 20700 J=77550 本(元)
A公司2011年度材料采购预算 单位:元
项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 预计生产量(件) * * 7900 6900 25850 材料定额单耗(千克) 2 2 2 2 2 预计生产需要量(千* * * * K=51700 克)
期末结存量(千克) 1240 1580 1380 1000 L=1000 期初结存量(千克) 900 * * M=1380 N=900 预计材料采购量(千10040 12740 15600 13420 P=51800 克)
材料计划单价 10 10 10 10 10 预计购料金额 100400 127400 * * Q=518000 应付账款期初余额 40000 40000 一季度购料付现 R=70280 * 100400 二季度购料付现 T=89180 38220 127400 三季度购料付现 109200 46800 U=156000 四季度购料付现 * 93940 现金支出合计 S=110280 * 147420 140740 517740 (2)
单位生产成本预算
成本项目 单位用量 单位价格 单位成本 直接材料 2 10 20 直接人工 5 0.6 3 变动制造费用 5 258500/129250=2 10
固定制造费用 5 387750/129250=3 15 单位生产成本 - 48 期末存货预算 期末存货数量 600
单位生产成本 48
期末存货成本 28800 (3)直接材料价格差异=(9-10)×60000=-60000(元)
直接材料耗用量差异=(60000-2×25000)×10=100000(元) (4)直接人工工资率差异=(91000/130000-0.6)×130000=13000(元)
直接人工效率差异=(130000-5×25000) ×0.6=3000(元) (5)变动制造费用耗费差异=(286000/130000-2) ×130000=26000(元)
变动制造费用效率差异=(130000-5×25000) ×2=10000(元) (6)固定制造费用耗费差异=325000-387750=-62750(元)
固定制造费用产量差异=387750-130000×3=-2250(元)
固定制造费用效率差异=130000×3-5×25000×3=15000(元)
3、已知:某公司2012年第1,3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金缴纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元(需在4月份付清)，不存在其他应收应付款项。
4月份有关项目预计资料如下:采购材料8000万元(当月付款70%);工资及其他支出8400万元(用现金支付);制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元);营业费用和管理费用1000万元(用现金支付);预交所得税1900万元;购买设备12000万元(用现金支付)。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。
要求:根据上述资料，计算该公司4月份的下列预算指标:
(1)经营性现金流入;
(2)经营性现金流出;
(3)现金余缺;
(4)应向银行借款的最低金额;
(5)4月末应收账款余额。
【答案】
(1)经营性现金流入,36000×10%，41000×20%，40000×70%=39800(万元)
(2)经营性现金流出,(8000×70%，5000)，8400，(8000,4000)，1000，40000×10%，1900,29900(万元)
(3)现金余缺,80，39800,29900,12000,,2020(万元) (4)应向银行借款的最低金额,2020，100,2120(万元) (5)4月末应收账款余额,41000×10%，40000×30%=16100(万元)
浙公网安备 33021202002483