浅析美国次贷危机形成原因
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浅析美国次贷危机形成原因
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关键词,次贷危机次级抵押贷款资产证券化评级制度
论文摘要,本文从金融创新产品本身和连接投资者与金融机构的信用评级机构这两个角度
分析
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次贷危机形成的原因,力图从微观角度解释危机酝酿与形成的过程。
一、引言
007年8月,次贷危机全面爆发,对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏,使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应,国际金融体系累积的系统性风险得以全面暴露,其危害尚在蔓延。这是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重禊
的一次金融危机。
二、原因分析
(一)金融创新产品,次级贷款和资产 证券化
1.失控发放的次级贷款
次级抵押贷款驹
次级贷款具有良好的市场前景,它给那些受到歧 视或者不符合抵押贷款市场
标准
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的借款者提供按揭服务,在少数族冒裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。与此同时,次级榔贷款对放贷机构来说也是一项高回报业务。从90呕年代末开始的利率持续走低带动了次级抵押贷款的蓬志勃发展。
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“掠夺式”的放贷
001~XX年的房市繁荣带来了次级抵押贷款市场的快速菀
发展,房贷金融机构在利益的驱使下,纷纷将次级和次优住嘲
房贷款作为新的利润增长点。金融机构之所以大力发展这一拟
业务,还由于不断上涨的房价使金融机构认为,一旦出现严犟
重违约,他们可以通过没收抵押品,并通过拍卖而收回贷款伫
本息。赖
次级住房贷款的发放达到了失控的局面。LOCalHOsT坪次级房贷规模从1994年的350亿美元吕、约占%的美国一到四家庭住房贷款总额,发展到2001昀年的1600亿美元、占%和XX年的6000亿美元 、占20%。
.资产证券化工具推动次贷膨胀
资产证券化是近30年来国际金融市场最重要的金融创新之一,已经成为全球主要金融市场和金融机构的重要业务朵箴构成和收入来源,也是各发达国家有效管理经济和金融风 险、发挥金融市场投融资功能并促进社会和经济稳定发展的 重要工具。因此,资产证券化产品在近年来发展迅速, 一方面,新的产品不断衍生,另一方面,在规模上也出现了快速狙的增长势头。
(二)信用评级机构——利益冲性突与制度漏洞
1.评级机构的利益冲突
利益冲突首先产生于发行方付费的业务模式。
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据统计,评级机构蔹90%的收入来自发行方支付的评级费用。这使张得评级机构有动力为大型的证券发行机构提供评级咨询或给予更高的评级。证券化产品的评级量大价高,其收籀
费标准为传统公司债评级业务的两倍,成为近年来驱动评级钙
公司评级收入增长的主要动力和收入的主要来源。苠
评级机构同时提供的咨询、风险管理等服务,使评级可菟
能会受到相关利益的影响。ㄊ
投资银行在构建证券化产品逭的过程中往往会购买评级机构公司的咨询服务,寻求获得Η较高评级的方式。评级机构一方面收取咨询手续费,另一荏方面又对这些产品进行评级,存在利益冲突,丧失了独立敫性。评级机构不仅评估信用风险,还参与证券化产品的构 建过程,发行方会获得评级机构的建议或者至少能运用评级机构的评级模型进行预构建。达到信辰
用增级的目的。 距
.评级制度缺陷
操作不透明,造成监管失灵。 耥
证券化产品的评级方法和数据对监管部门、公众和使用岱者都极不透明,造成市场和监管的部分失灵。其次,评级方靡法和数据对评级公司自身也存在透明度问题。此外,评级机襄构使用的抵押支持债券评级模型过度依赖基础经阖济数据和假设,这些模型假设及参数设定未经过长时间完掸整周期的验证,评级结果存在较高的模型风险。
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缺乏严密的跟踪评级篑
由于跟踪评级制度不够严密,评级机构对潜在危机的预
警严重滞后。评级机构的迟缓反映加剧了次贷危机,使风险茁
不断积累,影响面不断扩大其内部的跟踪评级制度并没有发?
挥应有的作用,使投资者因为相信高评级产品的投资价值而觋
受到了巨大的损失。评级机宀构这一市场自我调节监管者的疏漏,使得高风险资产在投?资者与金融机构之间泛滥,市场配置被严重扭曲,危机不 可避免。
三、
总结
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在美联储持续低息的政策背景下,美国房价持续上涨,宕
从而刺激了次级抵押贷款市场的迅速发展。资产证券化作为咏
提高贷款资产流动性同时 分散风险的金融创新工具在这一市场中起到了融通资金,岭扩大参与面的刺激作用。在全球流动性泛滥的大背景之下瓦,各金融中介机构操纵着手中流动性过剩的美元,不断的创造新的衍生品,追求利益。而作为市硕
场自发调节机制的定价机制在这一环境下严重失灵,评级机泣
构评估偏差直接勿导致了定价的错位和市场的非理性追捧。生产关系不能适应生产力的发展,制度和认识跟不上创新的步疥
伐,资金泛滥累积这矛盾和隐患,纵观危机的形成和原因,Г
我们可以勇清楚的认识到,危机的大爆发只是时间的问题。
参考文献,劓
,,,《中国财经报道》栏目组.磁带飓风的未解之谜喱.北
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京,机械工业出版社.200
,,,腾讯网鳊.金融风暴横扫全球.次贷专题
,,,金 融界.美国次级债危机引发全球金融风暴.次贷专题
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浙公网安备 33021202002483