3远期

null第三章　远期交易 第三章　远期交易 远期交易是一种在现时签订合同但在未来某一日交割有关资产的交易。 它和期货一样，都是一种迟延交割(Deferred Delivery)的交易. 但远期交易与期货合约在很多方面存在不同。 第一节 远期合约 第一节 远期合约 1、概念 远期合约(Forward Contract)是一个在未来某一时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 它是一个特别简单的衍生证券，不在规范的交易所内交易，通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签订该合约。null当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头。 当另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产时，这一方称为空头。 null2、交割价格和远期价格 远期合约中的特定价格称为交割价格(Delivery Price)。 在合约签署的时刻，所选择的交割价格应该使得远期合约的价值为零，即远期价格和交割价格是相同的，否则就存在套利机会。 随着时间推移，远期价格有可能改变，而交割价格当然保持相同。null在合约开始后的任何时刻，一般来说，远期价格和交割价格并不相等，远期价格会随该合约存续期的变化而变化。 例如，购买或出售3个月期的远期合约的价格不同于购买或出售6个月期的远期合约价格。 远期合约在到期日交割。空头的持有者交付标的资产给多头的持有者，多头支付等于交割价格的现金。null决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格。 如果合约签署之后不久，该标的资产价格上涨很快，则远期合约多头的价值为正值而远期合约空头的价值变为负值。反之则反是。 合约签署时的价值为零，这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态，因此合约的盈亏也就是投资者从该合约中得到的总盈利或总亏损。 null3、远期的盈亏 假设K表示交割价格，ST为合约到期时资产的即期价格. 一单位资产远期合约多头的损益(Payoff)为： ST-K 一单位资产远期合约空头的损益是： K-ST nullnull4、远期合约的特点 ①远期合约不同于期货合约，是一种非 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化合约，交易者可协商合同规模以满足特定需要。 ②有些商品、金融品种没有期货，或者即使存在，其标准与实际相差很远，如采用对冲套期保值(Cross Hedge)的可能性很小，那么在这种情况下，利用远期交易来保值就不失为一种较好的选择。null③很多国家对远期交易和期货交易的会计处理是不同的。很多国家的会计准则规定；期货投机头寸的损益视为相应会计期间已实现的损益。也就是说，期货交易实行的每日清算 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 目的之一是便于会计处理。逐日(Market to Market)清算造成了会计利润的变动，从而导致了暂时的、未曾预料到的税收影响。 null④期货的存续期限与投资者实际的保值期限常常不相匹配(Mismatch)。期货合约的寿命一般较短，太长就会出现流动性降低和交易成本过高的问题。而金融 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 师开发了较长期限的远期合约以规避利率风险和汇率风险，从而更好地满足了实际需要，商品的长期限远期合约也成为现实。但这通常是生产者和使用者直接协商的结果，如大的食品加工厂与农场经常有几年的双边合同。 第二节 远期利率协议第二节 远期利率协议 一、概念 一、概念 远期利率协议(Forward Rate Agreements)是合同双方在名义本金(Norminal Principal)的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。 协议利率为双方在合同中同意的固定利率。 参照利率(Reference Rate)为合同结算日的市场利率(通常为LIBOR)。null支付该协议利率者为买方，即是结算日收到对方支付市场利率的交易方，反之，收到该协议利率者为卖方。 双方在结算日根据当天市场利率(通常是在结算日前两个营业日内使用伦敦同业拆放利率来决定结算日的市场利率)与协议利率结算利差，由利息金额大的一方支付一个利息差额现值给利息金额小的交易一方。 nullnull例如：A银行向B银行购买一个3×9的5％的远期利率协议，该交易成交3个月后市场利率如升至5.5％，则由B银行支付利息差额现值给A银行。 二、远期利率协议简况 二、远期利率协议简况 远期利率协议第一次出现在1983年，该交易最早起源于英国伦敦。 目前，伦敦市场仍是远期利率协议的主要交易中心。纽约是第二个重要中心。 远期利率协议在场外交易市场成交，信用风险较大。 其参与者多为大银行，非金融机构客户可以通过银行参与交易。 三、种类 三、种类 1.按币种：美元、英镑、马克、瑞士法郎和日元。美元利率的交易占整个市场交易量的90％以上。 2.期限： “3个月对6个月”, “6个月对9个月”和“6个月对12个月”，近来更扩大到一年至两年，并且不是整数的期限也可以通过交易双方的协商而达成交易。 3.金额：1985年底以前，一般在500万美元至2 000万美元，而1985年底以后，金额在2000万美元至5000万美元的情形已相当普遍了。 四、远期利率协议作用 四、远期利率协议作用 1.远期利率协议主要被用来对远期利率头寸进行套期保值。 远期利率协议给银行提供了一种管理利率风险而无须改变银行资产负债表的有效工具，银行能够在不改变资产负债表的流动性的情况下调整其利率风险。 由于远期利率协议的本金并未实际流动，以利息差额结算，故资金流动量较小。 null2.远期利率协议被非金融机构客户用来规避远期借款利率上升的风险，而很少用此来固定远期存款利率。 远期利率协议的交易一方为避免利率上升的风险，交易的另一方则希望防范利率下跌的风险，双方就未来某个期限的一笔资金的使用事先商定一个利率。 null3.远期利率协议还可以用来短期防范长期债务的利率风险。 例如，某公司有一笔7年期的美元浮动利率债务，该公司预测近2年里美元利率有上升的风险。于是，该公司通过远期利率协议把2年利率(使用3笔远期利率协议交易，分别是6×12，12×18，18×24)固定在较理想的水平。null4.套利:如果某一家公司或银行对短期利率趋势有正确的预测，他们也可以用远期利率协议来开立一个头寸，以获取利润为目的，使用远期利率。 把远期利率协议同金融期货、互换、期权等结合在一起，从中套利。 五、与相关衍生工具的关系 五、与相关衍生工具的关系 1、与利率互换的区别与联系 (1)联系:一个利率互换可看成一系列的远期利率协议。 例如3年期的半年固定利率对浮动利率互换的现金流与同时签订6个期限为6个月的远期利率协议的现金流几乎一致。 远期利率协议能替代利率互换，但一般把前者看作是后者的补充。null(2) 区别： ①FRAs的合同利率是合同期的远期利率，依合同期不同而不同。而利率互换有一个稳定的固定利率； ②FRAs的结算金额是经过贴现的，且在互换期限内分期支付。 null2、与金融期货的比较 (1)远期利率协议具有简便、灵活和不需支付保证金等特点。 它无需在交易所成交，对一些没有期货合约的货币来说，远期利率协议特别具有吸引力。 远期利率协议的优点更表现在不像期货交易那样有固定的交割日和标准的金额，任何具体的要求均可以通过交易双方协商达成协议。 期货交易需在成交前支付一定比例的保证金，而远期利率协议仅凭信用而无需支付保证金即可成交。 null（2）不足之处：首先，远期利率协议是场外交易，有些信用等级不高的交易者往往较难找到对手来交易 其次，远期利率协议不能进行对冲交易，每笔交易都是相对独立的交易，它仅能与另一笔远期利率协议掉换，而不能够出卖或冲销原协议。相反，利率期货可在交易所内卖出和买进，可通过对冲交易结束其履约义务。 再次，远期利率协议的信用风险将随着交易对手的变化而发生变化。同利率互换一样，它无法知道最后的风险程度。而期货的信用风险是极小的，几乎可以说是没有信用风险。六、合约内容 六、合约内容 远期利率协议与互换交易一样，有一个标准化文件，即英国银行家协会远期利率协议(简称FRABBA)。 标准化文件，大大提高了交易的速度和质量，使得每一笔远期利率协议交易仅需一个电传确认即可成交。 内容包括 A、B、C、D、E、F六部分。 nullA部分介绍了远期利率协议的发生、结算利率、远期利率协议文件的影响及今后的发展。 B部分是有关专用术语的定义。 C部分简要说明了报价的习惯做法。 D部分是远期利率协议的条款，包括陈述和担保、确认、结算，支付、取消、违约、豁免、运用法律等详细内容。 E部分是超过一年期的远期利率协议结算金额的计算过程。 F部分是确认样本。 null其B部分中的重要术语有： (1)结算日(Settlement Date)：名义借贷的结算日期，是协议期限的起息日。 (2)到期日(Maturity Date)：名义借贷到期日。 (3)合同期(Contract Period)：结算日至到期日的天数，即协议期限。 (4)合同利率(Contract Rate)：FRAs中的固定利率，即协议利率。 (5)结算金额(Settlement Sum)：按合同利率和指定利率差额计算的由当事人一方支付给另一方的金额。 七、远期利率协议报价七、远期利率协议报价null八、盈亏计算 八、盈亏计算 远期利率协议结算日是协议期限的起息日。 例如一笔6×9的远期利率协议交易的结算日是本交易日6个月后的这一天，也就是该远期利率协议期限的起息日。 远期利率协议结算时用的是同一币种，为降低结算风险，并考虑到资金的时间价值，交易双方以差额利息的现值进行结算。 结算金额计算公式如下 null式中，P为协议本金，L为参照利率或LIBOR，R为合同利率，D为协议天数，如为英镑，年计息天数为365日，如为美元等其他货币，年计息天数为360日。 null如果令L、R表示利率的读数而不是一个百分数，B为36 000或36 500，则上式可变为： null例1，已知A银行 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元，为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失，该行作为买方参与远期利率协议。 设协议利率为8.00％，协议金额为1000万美元，协议天数为91天，参照利率为3个月的LIBOR。在结算日LIBOR分别为7.9％和8.10％两种情况下，该行会受到什么影响? null解：①当市场利率为7.9％时，由公式（1)得： SS=10000000×(7.9%－8.00%)×(91/365)÷[1＋(7.9%×91)/365] =－2444.99 若市场利率为7.9％，该行在结算日需付出2 444.99美元。由于该行能够以较低利率筹资，这种代价是该行计划承担的。 ②当市场利率为8.10％时，由公式(2) 得： SS=[10000000×(8.10－8.00)]÷[36500－8.10×91] =2443.79 若参照利率为8.10％，该行在结算日可得到2 443.79美元。这笔收入可用于弥补它以较高利率筹资的损失。 九、远期利率协议定价九、远期利率协议定价null式中，P为协议本金，is为起算日(Spot Date，一般为订约日后两天)至结算日的现货市场利率，Ds为相应的天数，iL为起算日至到期日的现货市场利率，DL为相应天数，iF指合同利率，DF指合同期限，B为年日数360或365。 null十、远期利率协议中的风险管理 十、远期利率协议中的风险管理 在远期利率协议中，对客户而言，他是利用远期利率协议对某一笔资金进行保值； 对于交易商(如银行)而言，该协议使其面临一个远期利率，这一远期利率本身会随市场的变化而变化，存在风险。 这样必须寻找一些途径对远期利率协议的风险进行管理，采取相应的抵补保值措施． 目前用以管理远期利率协议交易的风险的主要 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 有：现货市场交易，包括短期资金的拆借和拆放；期货交易。 null持有远期利率头寸者可以在现时通过购买或出售一个利率期货，对其因市场利率波动而将发生的不可预测的利率风险，进行抵补保值。 基本的做法是；一个中介人需要出售利率期货对作为远期利率协议出售者的远期利率风险进行套期保值；相反地，中介人会购买利率期货对其作为远期利率协议购买者的远期利率风险进行套期保值。 十一、实例分析 十一、实例分析 （一）、套期保值 null1、基本背景 如果，欧洲美元拆放利率为： Bid Offer 3个月 7.8 7.95 6个月 8 8.05 某银行以该利率拆进1000万美元，期限6个月。准备先以3 个月即期利率贷出3 个月，然后再贷出3个月。以3 个月的即期利率7.95%计算3 个月后3个月期的远期利率为：nullnull银行认为3个月后再贷出要至少该利率才不至亏本。 然而根据市场上外汇行情美元对日币不断升值来看，认为美元国内有调低利率的可能，则影响到欧洲货币市场也会有所下降。 因此售出远期利率协议以3×6, 8％的利率报出卖价。nullB公司在3个月后需筹集一笔金额为1000万美元的3个月短期资金。 B公司认为美元对日币不断升值只是个暂时的现象，并且美国国内的通货膨胀会持续较长时间的较高水平，美国政府可能会调高国内利率，进一步影响到境外美元市场的利率而升高。 因此向报8％卖价的银行买入了(3×6)3个月后起息的3个月借款的远期利率协议。 null 2保值效果 （1）到期利率上升 到交付日那天，市场利率果真上升，3个月伦敦银行同业拆放利率为9％，于是，远期利率协议的协议利率与3个月伦敦银行同业拆放利率之间的利差，将由卖方银行支付给B公司买方。支付的金额代入公式求得： SS=[（L-R)×D×P]/(360+L×D) =[（9%-8%）×90×10000000]/(360+9%×90) =24449.98 null①B公司的损益状况 B公司实际筹资金额为： 10000000一24449. 88＝9975550.12美元 B公司3个月到期支付利息为： 9975550.12×9%×(90/360)＝224449.88美元 B公司支付的本息和为： 9975550.12十224449.88＝10200000美元 nullB公司实际承担的利率仍然为： (200000/10000000)×(360/90)=8％ B公司比不买协议少付： 10000000×(9％一8％)×(90/360)＝25000美元 所以B公司预估、固定、降低筹资成本(但要预测得准)。 null②银行的损益状况 银行收到本利和： 10000000×〔1十0.0795/4〕＝10198750美元 付给B公司：24449.88美元 实际贷出： 10198750-24449.88=10174300.12美元 可见存在出售风险null银行3个月到期收到利息为： 10174300.12×9％×(3/12)＝228921.7527美元 银行收到之本息和为： 10174300.12十228921.7527＝10403221.87美元 银行3个月后需归还借款为： 10000000×[8％×(6/12)十1]＝l0400000美元 银行盈利 =10403221.87—10400000＝3221.87美元 null(2)到期利率下降 如果到交付日，3个月伦敦银行同业拆放利率为7％，与B公司原来预测不同了，而和银行的预测相同，市场利率下降了. 这时，远期利率协议的协议利率与3个月伦敦银行同业拆放利率之间的利差，将由B公司(买方)支付给银行(卖方)，支付的金额代入公式求得： SS=[(7%-8%)×90×10000000]/（360+7%×90）＝－24570.02美元 负号代表由买方支付利差。null①B公司的损益状况 B公司实际筹资金额为: 10000000十24570.02＝10024570.02美元 B公司3个月到期支付利息为： 10024570.02×7％×(90/360)＝175429.98美元 B公司支付的本息和为: 100 24570.02十175429.98＝10200000美元nullB公司实际承担的利率仍然为： (200000/10000000)×(360/90)=8% B公司比不卖协议多付： (7％一8％)×90／360×10000000＝25000美元 这便是购买远期利率协议本身所具有的风险。 null②银行的损益状况 银行这时收到24570.02美元，实际贷出 10000000×(1十0.0795/4)十24570.02 ＝10223330.02美元 银行3个月后实收利息为： 10223320.02× 7％×（90/360） ＝178908.1004美元 银行收到本息和为： 10223320.02十178908.1004 ＝10402328.12美元null银行3个月后需归还借款为： 10000000×[8％×(6/12)十1] ＝10400000美元 银行仍有盈利为： 10402228.12—10400000＝2228.12美元 若银行不卖协议则3个月后实收利息为： 10000000×(1+0.0795/4)(1十0.07/4)=10377228.1美元 则银行实有亏损： 10400000一1037722.13＝22771.87美元 null远期利率协议对于购买者，通常是借款者，债务人如B公司．不论利率的变化是升是降，都达到了固定利率成本的目的； 远期利率协议对于出售者来说，通常是贷款者，债权人如银行．不论利率升降，都达到套期保值的目的。 对存在的风险可以避险保值，将来市场利率变动的幅度大小对于远期利率协议的保值程度是有影响的。 （二）、使用远期利率协议投机（二）、使用远期利率协议投机如果某一家公司或银行对短期利率趋势有正确的预测，它们也可以用远期利率协议来开立一个头寸，以投机(获取利润)为目的，使用远期利率协议赚取风险收益。 null例1、A银行预测不久市场利率一定会上升．则买了个3×6，8％的远期利率协议，金额为10000000美元。 到3个月后，市场利率果真上升到9％ 则它获得利润： SS ＝[(9%-8%)×90×10000000]/(360+90×9%) ＝24449.88美元 null例2、A银行预测不久市场利率一定会下降，则售出个3×6，8％的远期利率协议，金额为l0000000美元。 到了3个月后，市场利率果真下降到7％ 它获得利润： SS =[(7%-8%)×90×10000000]/(360+90×7%) ＝24570.02美元 （三）资产负债管理（三）资产负债管理还可以运用远期利率协议来调整利率的不匹配，如资产和负债的浮动利率和固定利率的不一致。 例1、如某企业资产大部分以固定利率收益或有固定收益率，有14％的长期投资——债券的固定收益，一项固定资产的投资项目以后每年的销售收入有15％的固定收益率等。 而负债即资金的来源于长期美元浮动利率债务。null这样利率不配称，企业便暴露于利率敞口大的风险下。 于是购买几笔远期利率协议把两年利率固定在较理想的水平。 使用三笔远期利率交易，分别是6×12、F1，12×18、F2，18×24、F3。 这样该企业便把浮动利率债务减少到所需的比例、使固定利率的资产和浮动利率的负债比例配称了，固定利率资产配称固定利率的负债，有了固定比例的收益。nullnull例2、对于资产负债的不对称，还可以同中介机构协商购买一笔直接期限较长的远期利率协议来调整。 假定，L为结算日市场利率，R为合约利率，P为合约金额，B为基础天数(对英镑来说为365)，Dn为第n年内的实际天数，SSn为第n年内的利率现值。 nullnullnull第三节 远期外汇交易 一、概念第三节 远期外汇交易 一、概念远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易 是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、数额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期日(确切地说应为到期日前两天)由买卖双方按约定的汇率办理交割的一种预约性外汇交易。null外汇市场上的远期交易期限，常见的有1个月、2个月、3个月、6个月及9个月，最普遍的是3个月期。二、分类二、分类远期外汇交易按外汇交割日的固定与否划分，可分为两种： 固定交割日的远期外汇交易 交割日不固定的远期外汇交易 （一）、固定交割日的远期外汇交易 （一）、固定交割日的远期外汇交易 它是事先具体规定交割时间的远期交易。 这类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。 进出口商人从订立贸易契约到收付货款，通常都要经过一段时间。 为了确保这笔外汇兑换本国货币的数额不受损失，预先固定成本，他们往往选择固定交割日的外汇交易。 （二）、交割日不固定的远期外汇交易 （二）、交割日不固定的远期外汇交易 又称择期远期交易。它是指买卖双方在订约时事先确定交易规模和价格，但具体的交割日期不予固定，而是规定一个期限，买卖双方可以在此期限内的任何一日进行交割。 择期交易的方式有两种： 一是交易双方商定某一月份作为选择交割的期限； 二是把签订远期外汇合约的第三天至约定期满日内的任何一天选择作为交割日。 后者比前者有更宽的可选择时间范围。三、远期汇率 （一）远期汇率的概念 三、远期汇率 （一）远期汇率的概念 一种货币的远期汇率是指此货币在未来某一定日期或一定时间交割的以其他货币表示的买卖价格。 例如，甲银行与乙银行在10月20日通过电传达成协议，愿意以1美元兑换210.70日元的汇率卖出2 107万日元，1月份交割。 此即为3个月期远期外汇合同，远期汇率是：1美元=210.70日元。 （二）远期汇率的报价 （二）远期汇率的报价 1．直接远期报价(Outright Rate)。就是直接报出远期汇率的全部数字。 银行对客户的远期外汇报价通常采用这一形式。 例如，3个月US$／DM为1.7523／38。 null2．掉期率(Swap Rate)远期报价。它是以基本点表示远期汇率与即期汇率之间差额的报价方式。 这是银行间的远期外汇报价法。 例如:即期汇率为US$／DM为l.7300／10，而银行3个月期远期外汇报价为350／340，则直接远期汇率为1.6950／70。 (1.7300-0.0350=1.6950;1.7310-0.0340=1.6970) 掉期率就是表示升水或贴水值的基本点数额。 null掉期率的表达方式有两种: 一是斜线左边的数字大于右边的数字，即“高／低”，如350／340； 二是斜线左边的数字小于右边的数字，即“低／高”，如320／360。 从掉期率计算直接远期汇率的市场规则是：“左低右高往上加”，“左高右低往下减” 掉期率的表达方式与货币升水、贴水的关系，可用表格表示为： 掉期率的表达方式与货币升水、贴水的关系，可用表格表示为： （三）远期套算汇率 （三）远期套算汇率 远期套算汇率(Forward Cross Rate)(如果两种货币的远期汇率在行情告示牌上没有显示)，则可以通过第三种货币为中介进行推算得出，这样的汇率称为其计算方法是首先将掉期率报价变为直接远期报价，然后再按照即期汇率的套算方法进行套算。 null例如，外汇市场的行情如下： 即期汇率： 英镑STG／US$ 2.2500／10， US$／DM 1.8100／10 3个月期的掉期率 350／340 ;300／290 3个月期直接远期汇率为: STG／US$2.2150／70 US$／DM1.7800／20 英镑对德国马克的即期套算汇率为： STG／DM 4.0725／66 英镑对马克的远期套算汇率为： STG／DM 3.9427／3.9507 nullnull注 1STG=2.2500US=2.2500×1.8100DM=4.0725 DM 1STG=2.2510US=2.2510×1.8110DM=4.0766 DM 1STG=2.2150US=2.2150×1.7800DM=3.9427 DM 1STG=2.2170US=2.2170×1.7820DM=3.9507 DM(四)、远期汇率的汇差 (四)、远期汇率的汇差 概念：成交时远期汇率与即期汇率的差额称为远期交易的汇差(Forward Margin)。它有三种状况：升水、贴水和平价。 若以某种货币表示的远期外币的价格大于即期价格，则此外币以这种货币表示的远期汇率称为升水或溢价(Premium)，反之为贴水(Discount)。如果远期汇率相同，则称为平价(Flat或At Par)。 四、远期汇率的决定 四、远期汇率的决定 （一）利率平价理论 （一）利率平价理论 1.利率平价理论的假设条件: (1)利率能充分反映资金的供需变动情形； (2)资金可以自由流动； (3)存在发达；完善的国际金融市场。 (4)假定套利资金的供给弹性无穷大。2、平价关系 2、平价关系 （1）不考虑交易成本（在直接标价法下） S(t)即期汇率、 F(t，T)期限为T的远期汇率、 it分别为t时的当地货币利率、 it*外国货币利率。 nullnull利率平价原理： 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。 远期汇率变动率f=[F(t,T)-S(t)]/S(t)等于利率差额即：f= it－it*。 在利用利率平价理论计算远期汇率时，一般采用欧洲货币市场的利率。 五、远期外汇协议 五、远期外汇协议 (一)概念：远期外汇协议(Forward Exchange Agreements—FEAs) 远期外汇协议就是交易双方当事人商定在未来某一时期针对名义货币进行合同远期汇率与市场汇价差额支付的远期合约。 FEAs是远期一远期外汇互换的进一步发展，其中,一种货币称为一级货币(Primary Currency),另一种货币称为二级货币(Secondary Currency)。 null在以后的结算日，这两种货币进行第一次名义上的兑换，并进行差额支付; 在合同到期日，再进行相反方向的名义上兑换。 一般在这两次名义兑换中，一级货币的金额是相同的。 一级货币在结算日的购入方和在到期日的卖出方为远期外汇协议的买方，远期外汇协议的卖方则是对立方，当然都是名义上。 nullFEAs的交易条件由英国银行家协会编制，与FRAs很相似。 二者结算日和到期日含义一致； 不必实际占用资金； 不属于银行的资产／负债业务； FEAs的交易比FRAs复杂。 （二）远期外汇协议结算金额的计算方式（二）远期外汇协议结算金额的计算方式null式中: SA表示结算金额（Settlement Amount）; D表示“±”号，对于合同买方(一级货币在结算日的购入方)来说，为“+”号，反之为“-”号； NP为名义的一级货币金额； FMＣ为合同中规定的到期日远期汇率； FMR为结算时的到期时远期汇率； SD是合同中规定的结算日远期汇率； SC为结算日即期汇率。nulli为二级货币利率(一般为LIBOR)； N为合同期限的实际天数； Ｙ是一年的天数，当二级货币为英镑时，在国际惯例中采用365天，对于非英镑货币，采用360日。 null（三）例（三）例假定在1998年1月8日，一美国客户和交易商签订了3×9的德国马克对美元的远期外汇协议，名义本金为5百万马克，这意味着该客户欲购买3个月的远期马克和卖出9个月的远期马克。假定1998年4月6日为结算时。6个月的美元LIBOR为8.00%。有关行情如表 注：该客户在结算日为一级货币的购买方，因而为合同的买方，故公式中符号为“+”号。nullDEM/US$ (1998.1.8) 1 nullnullDEM/US$ (1998.4.6) i=8% 结算金额为： 结算金额为： null交易商应向客户支付结算金额$2661.2 FEAs的结算金额是二级货币。 如果结算金额为正值，那么该款项由合同卖方向买方支付，反之，如果是负值，则该款项由买方向卖方支付。 null