杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所获得的一部份利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率即是或小于负债利率,那末负债所产生的利润只能或不足以弥补负债所需的利息,乃至利用利用权益资本所获得的利润都不足以弥补利息,而不能不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。负债的财务杠杆作用通经常使用财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量,财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理***式为:财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率③通过
数学
数学高考答题卡模板高考数学答题卡模板三年级数学混合运算测试卷数学作业设计案例新人教版八年级上数学教学计划
变形后
公式
小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载
可以变成:财务杠杆系数=息税利润/(息税前利润-负债比率×利息率)=息税前利润率 /(息税前利润率--负债比率×利息率) ④根据这两个公式计算的财务杠杆系数,后者揭露负债比率、息税前利润和负债利息率之间的关系,前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不但能进步主权资金的收益率,而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率,这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益(损失)。二、财务风险(Financial Risk)风险是一个与损失相干联的概念,是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承当的附加风险。假如企业经营状态良好,使得企业投资收益率大于负债利息率,则取得财务杠杆利益,假如企业经营状态不佳,使得企业投资收益率小于负债利息率,则取得财务杠杆损失,乃至致使企业破产,这类不确定性就是企业应用负债所承当的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下,财务杠杆系数越大,主权资本收益率对息税前利润率的弹性就越大,假如息税前利润率升,则主权资本收益率会以更快的速度上升,假如息税前利润率降落,那末主权资本利润率会以更快的速度降落,从而风险也越大。反之,财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部份经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为35%,则权益资本净利润率的计算
表
关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf
如表一:项目行次负债比率0% 50% 80%资本总额① 1000 1000 1000其中:负债②=①×负债比率 0 500 800权益资本③=①-② 1000 500 200息税前利润④ 150 150 150利息用度⑤=②×10% 0 50 80税前利润⑥=④-⑤ 150 100 70所得税⑦=⑥×35% 52.5 35 24.5税后净利⑧=⑥-⑦ 97.5 65 45.5权益资本净利润率⑨=⑧÷③ 9.75% 13% 22.75%财务杠杆系数⑩=④÷⑥ 1 1.5 2.14假定企业没有取得预期的经营效益,息税前利润仅为90万元,其他其他条件不变,则权益资本净利润率计算如表二:项目负债比率0% 50%8 0%息税前利润 90 90 90利息用度 0 50 80税前利润 90 40 10所得税 31.5 14 3.5税后净利 58.5 26 6.5权益资本净利润率5.85% 5.2% 3.25%财务杠杆系数 1 2.25 9对照表一和表二可以发现,在全部息税前利润率为15%的情况下,负债比率越高,所取得财务杠杆利益越大,权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下,情况则相反。以负债比率80%为例,全部资本息税前利润率比负债本钱每进步一个百分点,权益资本净利润率就会进步2.6个百分点[(22.75%-9.75%)÷(15-10)],全部资本息税前利润率比负债本钱每下降一个百分点,权益资本净利润率则降落2.6个百分点。假如息税前利润降落到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润即是负债本钱为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时,使用财务杠杆,反面下降了在不使用财务杠杆的情况下本应取得的收益水平,而且越是较多使用财务杠杆,损失越大。在息税前利润为90万元,负债比率80%的条件下,财务杠杆系数高达9,就是说,假如息税前利润在90万元的基础上每下降1%,权益资本净利润将以9倍的速度降落,可见财务风险之高。假如不使用财务杠杆,就不会产生以上损失,也无财务风险而言,但在经营状态好时,也没法获得杠杆利益。三、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大,而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现,那末影响财务杠杆作用大小的因素,也必定影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。下面我们分别讨论影响二者的三个主要因素:1、息税前利润
率:由上述计算财务杠杆系数的公式④可知,在其他因素不变的情况下,息税前利润率越高,财务杠杆系数越小;反之,财务杠杆系数越大。因此税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式②可知,在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。2、负债的利息率:一样上述公式②④可知,在息税前利润率和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,反之,财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的,而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低,主权资本收益率会相应进步,而当负债的利息率进步时,主权资本收益率会相应下降。那种以为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。3、资本结构:根据前面公式①②可以知道,负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一,负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下,负债比率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠杆系数越小,也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不但不同于负债利息率的影响,也不同于息税前利润率的影响,负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面,当息税前利润率大于负债利息率时,表现为正的影响,反之,表现为负的影响。上述因素在影响财务杠杆利益的同时,也在影响财务风险。而进行财务风险管理,对企业来说是一项极其复杂的工作,这是由于除上述主要因素外,影响财务风险的其他因素很多,并且这其中有很多因素是不确定的,因此,企业必须从各个方面采取措施,加强对财务风险的控制,一旦预计企业将出现财务风险,就应当采取措施躲避和转移。躲避财务风险的主要办法是下降负债比率,控制债务资金的数额。躲避风险的条件是正确地预计风险,预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的,假如预计企业未来经营状态不佳,息税前利润率低于负债的利息率,那末就应当减少负债,下降负债比率,从而躲避将要碰到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施,将风险转移他人的做法,其具体做法是通过选择那些利率可浮动,偿还期可伸缩的债务资金,以使债权人与企业共担一部份财务风险。另外,财务杠杆作用程度的确定除斟酌财务杠杆利益(损失)和财务风险以外,还应留意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响,使之到达一定的复合杠杆作用,根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。
浙公网安备 33021202002483