碧金物业月份低值易耗品购入物品登记
表
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宋逢明 教授
清华大学
什么是金融,
金融是资金融通
导致圈钱的概念
金融是货币与信用的管理 宏观调控的概念
金融是配置资本资源
如何配置,
金融是在时间和风险两个维度上优化地配置资源
广义金融学
货币经济学 金融经济学
vs3>.
货币/ 信用
创造与控制
时间/ 风险
优化配置收益
国际
金融学
货币
银行学
公司
财务
投资学
(资本市场)
中央银行
商业银行
非银行金融机构
提供流动性
货币调控
什么是金融管理决策,
资产的估值
资产的管理
如何估值,
如何管理,
在市场经济条件下，通过金融市场交易进行价值的评估与风险的管理
金融市场的功能
时间和风险是金融决策的两项基本要素
金融市场的基本功能:
评估资产的价值
配置资源
按时间配置
按风险配置
传递和交流信息
基本的金融原理
优化原理:每个个体(消费者)都优化消费
计划
项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载
来实现自己尽可能大的效用
均衡原理:市场通过竞争性均衡给所交易的金融资产定价
无套利原理:在金融市场上，没有“免费午餐”。 高风险高预期收益，低风险低预期收益 资产定价与资源配置
按时间配置资源
国库券收益曲线的形状显示市场对利率走势的预期 国库券收益曲线上的利率形成国债利率的期限结构 有风险资产的收益率是无风险利率加上风险补偿 按风险配置资源
小案例
经济繁荣
经济衰退
,100
,25
如果没有金融手段，只能在经济繁荣时消费,100，在经济衰退时消费,25，
消费者的生活质量是差的。
经济繁荣
经济衰退
,0
,1
衰退证券
经济繁荣
经济衰退
,1
,0
繁荣证券
现在价格=
现在价格=
资源禀赋与投资组合 经济繁荣
经济衰退
,100
,25
相当于持有投资组合 调整投资组合为
使得
消费者可以在经济繁荣时获得 的消费，在经济衰退时获得
的消费，从而改善自己的生活质量。
风险中型概率
投资组合
经济繁荣
经济衰退
,1
,1
无风险证券定价
金融商品的特殊性
一般商品:
使用价值的丰富多样性
金融商品:
对未来收入现金流的索偿权 „„
流动性
收益性
风险性
,
如何度量
+
+ ?????? +
复制
组合
分解
复制套利
分析
定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析
寻找套利机会
复制套利分析的微型案例
远期价格
一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格 ，1年
期无风险利率是 。问现在该股票的1年期远期价格应是多少,
?
假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证券来复制
该股票，进行如下套利分析:
持仓量(头寸) 即期现金流 未来到期现金流 价值 $100 的无风险证券的空头
订价为 $106 的 1股股票的远期合约空头 以 $100 的价格购买 1 份股票现货(多头) +$100
?? $105
0
106 – S1
?? $100
S1
净现金流
0
$1
无风险套利
用远期合约和无风险证券来复制该股票 复制了1份股票现货
股票的远期价格应是$105 到期股票价格
期货市场的功能
价格发现功能:
发现谁的价格,
— 发现现货市场的价格
发现现货市场现在的即时价格还是未来到期时的价格,
— 期货市场具有价格预测功能吗,
套期保值功能:
期货市场如何实现套期保值功能, 关于股指期货
期货价格
VS
现货价格
平行性
收敛性
套利机制
套利均衡的特殊性
供需均衡
供给 需求
数量
价格
没有空头机制——必须先买后卖
众多供给者和需求者共同调整建立均衡
+
+ ?????? + 复制
组合
分解
套利均衡
空头机制
现金空头
证券空头
少数套利者建立均衡
—— 资本成本取决于资本的使用而非来源
低成本
高效率
价值规律
无套利(机会)均衡价格是否反映价值,
价值的度量
会计的,
市场的,
两种不同的价值度量:
金融/财务度量: 市场价值 — 折现法
— 历史成本法 会计度量: 帐面价值
资产 = 负债 + 权益
会计恒等式: 复式记帐法
帐面价值的度量
资金使用
金融/财务恒等式: 资金使用 = 资金来源
市场价值的度量
资金来源
公司财务
资产 负债和权益
资产 1
资产 2 负债
资产 3
?
? 权益
?
资产 n
总资产 总负债和权益
会计学: 是!
金融学: 否!
资本市场
实物经济
NPV
公司价值
+ NPV
企业经营的目标
股东价值(shareholder value)的最大化,
利益相关者价值(stakeholder value)的最大化,
市场价值(金融/财务) 帐面价值(会计)
??
×
企业如何创造价值, 金融机构
— 金融业的核心业务
金融创新
风险管理
关于市场理性问题
— 风险厌恶
微型案例 — 投掷硬币 正面
反面
公平赌博
公平赌博
风险补偿
风险折扣
投资行为
赌博行为
投资者:风险厌恶
赌徒:风险喜好
来自实物经济
由赌场索取
风险中性
折现现金流公式是否正确,
是 ! 作为预期收益率，实际上是不同期限折现率的某种平均。
取
否! 如果将 看作折现率，同一个折现率不能用于很长的不同期限
?
— 无套利与风险中性定价
真实世界的概率平均值即预期值 折现率中含有风险补偿
无风险利率用作折现率(不含风险补偿) 问题:
风险中性概率是否存在且唯一? 假想世界的风险中性概率平均值即风险中性者的预期值
金融经济学基本定理
金融经济学第一基本定理:
风险中性概率存在的充分必要条件是不存在无风险套利机会。
金融经济学第二基本定理:
风险中性概率是唯一的，其充分必要条件是市场是完全的。
金融经济学第三基本定理:
在一定的条件下，动态地修改现有证券的组合可以复制创造出新的
证券，从而有效地填补市场以增加完全性。 什么是现代金融学,
公司财务
资本市场
(投资学)
金融经济学
跨国公司
财务管理
国际
金融市场
金融
工程
路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理
公司财务的核心问题
资本成本与资本结构
企业估值
公司治理
投资学的核心问题
货币的时间价值
资产定价
风险管理
金融工程创新产品简例:可转换债券
可转换债券
信用风险
利率风险
股票期权
信用
衍生品
利率
衍生品
期权定价
对冲
可转换债券定价 市场需求
新产品开发
要求
对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗
市场营销
赚取超额套利利润
浙公网安备 33021202002483