金融学考研复习公司理财习题(17)

提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。金融学考研复习公司理财习题(17)第十六章资本结构：基本概念MM假设列举在一个无税的世界里，MM理论成立所需的3个假设。在现实的世界中，这些假设是否合理请解释。MM命题在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定如果一个公司发行权益来回购一部分债务，公司股票的每股价格将上涨，这是因为回购债务使得风险减小。请解释。MM命题在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定适度负债将不会增加公司权益的必要回报。请解释。MM命题在其他各方面均一样的情况下，税使得杠杆公司的价值大于无杠杆公司的价值，其玄机是什么经营风险与财务风险解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的经营风险大于B企业，是否A企业的权益资本成本将更高请解释。MM命题您将如何回答下面的争论Q：如果一个企业增加债务的使用，企业权益的风险将会增加，对吗A：对，MM定理II的实质 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 就是这个。Q：如果一个企业增加负债的使用，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所负债务的风险，对吗A：对。Q：换句话说，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗A：就是这样。Q：那么，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的增加而加大，那么负债的增加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值，对吗A：1凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员7．最优资本结构是否可以很容易地辨认出使公司价值最大化的负债权益比，为什么8．财务杠杆为什么债务的使用被称之为“财务杠杆”9．自制杠杆什么是自制杠杆10．目标资本结构涉及资本结构的财务管理的基本目标是什么EBIT与杠杆Money股份有限公司是一家无负债的公司，其总市值为150000美元。在经济环境正常的情况下，EBIT预计为14000美元。如果在经济极力扩张的情况下，EBIT可增加30%。如果经济衰退，EBIT则会降低60%。公司正考虑发行60000美元利息率为5%的债务。这些钱将用于回购股票。目前发行在外的股份数为2500股。不考虑税收问题。a•计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。另外，计算当经济扩张或衰退时,公司每股收益的变动百分比。b在假设公司已经进行了资本重组的情况下（即已发行了债务进行股票的回购）重新考虑a问题，可以得到什么样的答案EBIT、税收以及杠杆假定第11题中的Money公司的税率为35%，请重新求解a题和b题。ROE与杠杆假定第11题中的公司的市值账面比为。a•计算公司不发行负债的三种经济状况下，计算股东权益收益率ROE。同时计算在经济繁荣和经济衰退时ROE的百分比变动，假定不存在税收。b假定公司进行了所提议的资本重组，重新解答a题。c•假设公司税率为35%，重新解答a题和b题。盈亏平衡点EBITRolston公司正比较两种不同的资本结构，全权益 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 （计划丨）与杠杆计划（计划II）。在计划丨中，Rolston公司将发行240000股股票。在计划II下，公司将发行160000股股票以及310万美元的负债。负债的利率为10%，假设不存在税收。如果EBIT为750000美元，请问哪个计划对应的EPS更高如果EBIT为1500000美元，请问哪个计划对应的EPS更高盈亏平衡点对应的EBIT是多少MM与股票价值在第14题中运用MM定理丨求出两个计划所对应的每股股价是多少请问2凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。公司价值是多少盈亏平衡点EBIT和杠杆Kolby集团公司正比较两项不同的资本结构。计划丨计划发行1500股股票以及20000美元的负债。计划II将发行1100股股票和30000美元的负债。债务的利息率为10％。在忽略税收的情况下，假定EBIT为12000美元，将这两项计划与全权益计划相比较。全权益计划对应的发行计划是发行2300股股票。请问这三项计划中哪个计划的EPS最高哪个最低在a题中，请问这两项计划对应的盈亏平衡点的EBIT水平与全权益计划的EBIT水平相比如何c在忽略税收的情况下，计划I与计划II对应的每股盈利何时相等d假设公司税率为40%，重新解答a、b、c题。盈亏平衡点的EBIT与前面所求的有区别吗为什么是或者为什么否杠杆与股票价值假设忽略第16题中的税收因素，请问计划I下每股价格是多少计划I下每股价格是多少用什么理论可以阐述你的回答。18．自制杠杆Star公司是一家杰出的顾客产品公司，正在讨论是否要将其全权益资本结构转变为40%的负债的问题。现在公司发行在外的股份数为5000股，同时每股价格为65美元。预计EBIT将保持在每年37500美元。新增负债的利息率为8%。并且没有税收。公司的股东之一Brown女士拥有100股股票。假定公司的股利支付率为100%，请问在现有的资本结构下她的现金流是多少女士在所提议资本结构下的现金流是多少假设她仍持有原有的100股股票。c•假设Star公司确实进行了转换，但是Brown女士更倾向于保持公司现有的全权益资本结构。请阐释她如何可以使其股份无杠杆化，从而重新形成初始的资本结构。运用你在c题的回答，解释为什么Star公司对资本结构的选择是无关的。19.自制杠杆与加权平均资本成本ABC公司与XYZ公司是两家除资本结构外完全一样的公司。ABC公司是全权益融资。运用股票进行融资的金额为800000美元。XYZ公司同时运用股票和永续债券，其股票价值为400000美元，同时该债券的利率为10%。两家公司预期的息税前3凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。提供高效、专业的服务，团队合作•为学员服务，为学员引路。提供高效、专业的服务，团队合作•为学员服务，为学员引路。利润为95000美元。忽略税收。拥有价值30000美元的XYZ公司的股票。请问他预期的收益率是多少请阐释Richard如何通过自制杠杆，使得投资ABC公司也可以获得相同的现金流和收益率请问ABC公司的权益资本成本是多少XYZ公司的权益资本成本是多少d•请问ABC公司的加权平均资本成本是多少XYZ公司的加权平均资本成本是多少你用什么理论加以解释20．MMNina集团公司未运用任何负债。加权平均资本成本为11％。如果权益当前的市场价值为4300万美元，并且没有任何税收，请问EBIT是多少MM和税在前题中，假设公司税率为35%。请问本案例中EBIT是多少WACC是多少请阐释。MM定理丨（有税）Maxwell公司是全权益融资。公司正考虑进行一笔140万美元的贷款。该贷款将在未来的两年中每月等额清偿，同时其利息率为8%。公司税率为35%。根据MM定理1（有税），请问公司贷款后的价值提升为多少MM定理丨（无税）Alpha集团公司与Beta集团公司除了资本结构外的其他条件都完全一样°Alpha公司是一家全权益公司，发行在外的股份数为10000股，目前每股价格为20美元。Beta公司在资本结构中运用了杠杆。Beta公司的负债为50000美元，其债务资本成本为12%。每家公司预计能永续获得55000美元的息前利润。两家公司都不付税。假定每名投资者每年可以以12%的利率借入资金。公司的价值是多少公司的价值是多少公司权益的市场价值是多少购买两家公司20%的所有者权益需花的价钱分别是多少假设每家公司都能实现其盈利预测，那么在d题中购买的两家公司明年的权益回报额分别是多少f构建一种投资策略，使得投资者可以通过购买Alpha公司20%的权益，复制购买Beta公司20%权益的成本和绝对金额收益4凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员公司的权益相比于Beta公司的权益的风险更高还是更低请阐明理由。24．MM定理Locomotive集团公司计划通过发行负债回购部分普通股。因此，公司的负债权益比率预期将由40％升至50％。公司目前发行在外的负债价值为430万美元。相应的债务资本成本为每年10％。Locomotive公司年收益为168万美元，未支付任何税款。公司在回购宣告前和宣告后的市场价值各是多少公司宣告回购计划前公司权益的期望收益率是多少如果是一家在其他方面情况都相同的全权益公司，那么相应的权益收益率又是多少公司宣告回购计划后公司权益的期望收益率是多少25．业务与财务风险假定公司负债是无风险的，因此公司的债务资本成本等于无风险利率Rf。假定用BA来表示公司的资产贝塔值，也就是公司资产的系统性风险，将BS定义为公司权益的贝塔值。运用资本资产定价模型CAPM以及MM定理II证明BS二BA(1+B/S),式中B/S就是负债-权益比率。假定税率为0。26．股东风险假设公司业务经营与整体经济运行非常类似，也就是说，公司的资产贝塔值为。运用上一题的结果求出当公司负债-权益比率分别为0、1、5、20时公司的权益贝塔值。请问这说明资本结构与股东风险之间的关系是什么股东权益必要收益率是如何被影响的请阐明理由。27．无杠杆权益资本成本我们从资本成本的等式开始，也就是：请证明杠杆公司的权益资本成本可以表示如下：第十七章资本结构：债务运用的制约因素1．破产成本什么是直接破产成本什么是间接破产成本请简要介绍。2．股东动机你是否同意以下说法：公司的股东将不会希望公司投资一个净现值为负的项目。为什么3．资本结构决策由于过去几年发生了巨额亏损。某公司有10亿美元的税损结转。这意味着接下来的10亿美元收入不用交公司所得税。证券 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 师估计该公司要经过好几年才能赚取10亿美元的收入。公司的资本结构有适量的负债。现在公司的CE0正在决定是否通过发行5凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员权益或债务为一个即将到来的项目筹集资金。4．债务成本股东用来降低负债成本的 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 是什么5．MM理论与破产成本在一个支付公司所得税的世界里，财务困境成本与代理成本的存在如何影响MM理论。6．权益代理成本权益代理成本的来源是什么7．实测的资本结构根据文中表17-3给出的实测的资本结构，关于行业的平均负债权益比，从行业的类型你可以观察到什么是否有一些行业比其他行业采用更高的杠杆造成这种现象的可能原因有哪些公司的经营结果与其纳税史在其中是否起到一定的作用公司将来的盈余预测会有什么样的影响请解释。8．破产与公司伦理就如文中所说的，由于实际的损失或者可能因与诉讼相关的损失，许多公司已经提交了破产申请。在这种情况下，使用破产程序是否适当9．破产与公司伦理公司有时会以破产申请来迫使债权人就有关债务的条款重新进行谈判。批评家认为在这种情况下，公司把破产法“作为一把剑而不是一个盾”。这是否是一个不合伦理的策略呢10．破产与公司伦理大陆航空公司曾经提交破产申请，至少在部分上，其把这当成降低劳动成本的一个手段。关于这种做法是不合伦理的还是合适的，有着激烈的争论。请提供双方论点。11.公司价值Janetta集团公司每年息税前利润（EBIT）为850000美元，并且预计这项利润将能永远保持该水平。公司无杠杆权益资本成本为14％，而公司税率为35％。公司同时还发行了永续债券，市场价值为190万美元。请问公司价值是多少公司的CF0向公司总裁所 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 的公司市值为430万美元，请问CF0是对的吗12．代理成本TomScott是Scott制造公司的所有者、总裁以及主要的销售人员。正因如此，公司的利润是由Tom所做的工作量所驱动的。如果他每周工作40个小时，公司每年的息税前利润（EBIT）将为400000美元。如果他每周工作50个小时，那么公司每年的息税前利润（EBIT）将为500000美元。公司当前价值为250万美元。公司需要现金注资120万美元，6凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作•为学员服务，为学员引路。为此公司可以发行权益或是发行利息率为8％的债券。假定不存在公司税。请问在这两种情形下Tom获得的现金流是多少采用何种融资形式时Tom工作得更努力两种融资形式对应的新增成本分别是多少资本结构与增长率Edwards建筑公司目前发行在外负债的市场价值为70000美元，成本为8%。公司息税前利润(EBIT)为5600美元，同时预期公司将永远保持该利润水平。假定不存在税收。公司权益的价值是多少公司负债-市值比率是多少如果公司增长率为3%,那么公司的权益价值和负债-市值比率是多少如果公司增长率为7%,那么公司的权益价值和负债-市值比率是多少非市场化求偿权Dream公司发行在外负债的面值为500万美元。当公司为全权益融资时，公司价值将为1450万美元。公司发行在外的股份数为300000股,每股股价为35美元。公司税率为35%。请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少财务困境成本Steinberg集团公司和Dietrich集团公司除了杠杆之外的其他方面情况均相同，其中Dietrich公司的杠杆较高。两家公司都将继续运营一年。两家公司的经济师都认为,公司明年能维持当前扩张速度的概率为80%,而经历衰退的概率为20%。如果公司保持当前扩张速度，那么两家公司都能获得240万美元的息税前利润(EBIT)o如果发生了衰退，那么两家公司的息税前利润(EBIT)则为900000美元。Steinberg公司的债务契约要求公司在年末偿还800000美元。Dietrich公司的契约则要求公司于明年年末清偿110万美元的债务。假定两家公司都不付税，折现率为15%。公司今天的负债和权益价值分别是多少Dietrich公司的负债和权益的价值又为多少公司的CEO最近宣称,Steinberg公司的价值应该高于Dietrich公司的价值，因为Steinberg公司负债较少，因此破产风险较小。你是否同意此番言论代理成本Fountain集团公司的经济师估计明年出现经营环境良好和经营环境恶劣的概率是相等的。Fountain公司的经理们必须在两项互斥项目中做出选择。假定Fountain公司所选定的项目将是公司唯一的经营活动，年底Fountain公司将要向债权人支付2500美元。7凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作•为学员服务，为学员引路。项目的系统性风险相同但波动率不同。如下所示为两个项目的信息：（金额单位:美元）a•如果公司选择进行低波动率项目，那么公司的期望价值是多少如果公司选择进行高波动率项目，那么公司的期望价值又是多少这两项策略中哪项最大化了公司的期望价值b.如果公司选择进行低波动率项目，那么公司权益的期望价值是多少如果公司选择进行高波动率项目，那么公司权益的期望价值又是多少公司的股东更青睐哪个项目请阐释原因。d假设债权人认为公司股东可能会选择那些最大化公司权益价值而非公司总体价值的项目，也就是会选择高波动率的项目。为了最小化该代理成本，公司债权人决定运用债务条款来规定公司在选择高波动率的项目时，债权人可以要求获得更高的支付额。请问债权人所要求的支付额为多少时，这两个项目对于股东而言无差异财务困境GoodTime公司是一家地区性的连锁超市。它还将继续经营一年。明年经济繁荣与经济衰退的概率分别为60％和40％。公司在经济繁荣的年份中预计能获得亿美元的总现金流，而在经济衰退的年份中仅能获得8500万美元的总现金流。公司年末所需进行的债务支付额为亿美元。公司发行在外负债的市场价值为9400万美元。公司不支付任何税收。在经济衰退时债权人预计能收到的回报是多少公司负债的承诺收益率是多少公司负债的期望收益率是多少个人税收、破产成本与公司价值Overnight出版公司（OPC）拥有250万美元的剩余现金。公司计划运用该现金赎回其在外负债或是回购权益。公司负债由一家机构所持有，该机构愿意将该项负债以250万美元的价格回售给OPC,而且不收取任何交易费用。一旦OPC成为全权益公司，它将永远保持无杠杆的状态。如果OPC未赎回负债，公司将用250万美元回购其在公开市场上发行的部分股票。回购股票同样没有交易成本。不管公司资本结构如何，公司都可以永远保持每年1300000美元的息税前利润（EBIT）水平。公司每年年末都立即将所有的盈利作为股利发放oOPC的公司税率为35%,而公司无杠杆权益的必要收益率为20%。公司利息收入的个人所得税税率为25％，公司权益分配没有相应税收。假定不存在破产成8凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员本。a•如果公司选择赎回其全部负债，成为一家全权益公司，OPC的价值是多少b•如果OPC决定回购股份，而非赎回负债，那么公司价值又是多少（提示：运用杠杆公司价值的等式，包括上一题中个人利息收入的所得税）c假定预计破产成本的现值为400000美元。这会如何影响OPC的决策凯程教育：凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；信念：让每个学员都有好最好的归宿；使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；激情：永不言弃，乐观向上；敬业：以专业的态度做非凡的事业；服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。如何选择考研辅导班：在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经9凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员服务，为学员引路。验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（2005年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。10凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！以学员的前途为已任，为学员