固有资产扩张乏力，资金效率有待提高

     固有资产扩张乏力，资金效率有待提高                  一固有资产与信托资产相比，信托业固有资产的投资与管理似乎没有得到信托公司的重视。随着信托业固有资产的不断扩增，其投资管理效率的意义将越来越重要。固有资产不仅能给信托公司带来资产收益，也是信托公司开展信托业务、实行净资本管理、抵御各类风险的重要支撑。因此，对信托公司来说，扩大资本实力、管理运用好固有资产有着举足轻重的意义。总体来看，尽管信托公司固有资产一直都在稳步增长，但与信托资产增长的速度相比，特别是在2012年下半年之后，已经大幅落后于信托资产的增长速度。统计数据显示，从2010年第二季度至2012年第二季度，固有资产的总体增长幅度是61.69%，其中季度平均增幅为7.71%；同期信托资产的总体增长幅度是89.98%，其中季度平均增幅为11.25%，说明这一时期两类资产的增长速度是基本匹配的。但从2012年第三季度到2014年第三季度，信托资产的总体增长幅度为125.31%，季度平均增幅达到了15.66%；而同期固有资产的总体增长幅度只有52.66%，季度平均增幅仅为6.58%。对比前后两个2年的增速，可以看出信托业固有资产的扩张速度与信托资产的发展速度之间的差距越来越大，导致行业信托杠杆率迅速提升，信托业整体风险加速累计。图12010年第一季度至2014年第三季度信托公司固有资产及信托资产规模走势信托公司固有资产的增长来源主要有两个：一个是信托公司注册资本的增加，另一个是存量固有资产的经营管理。与信托资产单纯依靠拓展信托业务不同，固有资产的增加受到众多因素的制约，但信托公司重信托业务、轻固有业务已是一个普遍的现象，这或许是找到解决固有资产经营效率的重要思路。考察固有资产的构成比例有助于我们了解信托公司固有资产的经营情况，进而找到提高信托公司固有资产经营管理效率的办法或途径。统计数据显示，截至2014年第三季度，信托业固有资产存量规模3198.91亿元，较上季度增加140.34亿元，增长4.59%。若扣除第三季度新增的104.59亿元注册资本，第三季度信托业固有资产的新增量仅为35.75亿元，固有资产的季度经营效益为1.25%，年化收益为4.98%，显然，这样的投资管理效益 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 明信托公司在固有资产的经营管理上仍有亟待改善和提高的地方。表12010第一季度至2014年第三季度信托公司固有资产经营情况从信托公司固有资产构成比例来看，统计数据显示，截至2014年第三季度末，在信托业全部3198.91亿元的固有资产中，货币资产余额429.56亿元，占比为13.43%，分别较上季度下降6.64亿元和0.83个百分点；贷款余额386.81亿元，占比12.09%，分别较上季度增加6.74亿元和降低0.34个百分点；投资金额为1907.54亿元，占比59.63%，分别较上季度下降了106.35亿元和6.21个百分点；其他用途资金475.00亿元，占比14.85%，分别较上季度增加了246.59亿元和7.38个百分点。统计数据表明，2014年以来，信托公司明显提高了固有资产的投资比例，并降低货币资产、贷款资金的比例，且突破了前三年的最低和最高值。这是一个值得关注的变化，说明信托公司在固有资产经营管理上有了新突破。但这种变化到底是源自市场因素（金融市场的改革深化及资本市场、货币市场的走好）还是经营理念的转变，现在下结论还为时过早。但可以肯定的是，这个调整将会反映在年底信托业固有资产的增长上。图22010年第一季度至2014年第三季度信托公司固有资产构成比例变化趋势从2010年至2013年固有资产的构成变化来看，信托业固有资产的构成及其比例基本是比较稳定的。统计数据显示，从2010年初至2013年末，在信托公司固有资产的构成比例中，货币资产的平均占比为18.55%，最高值为21.55%，最低值为15.61%，波动幅度为［-15.85%，+16.17%］；贷款的平均占比为14.65%，最高值为16.64%，最低值为11.23%，波动幅度为［-23.34%，+13.58%］；而投资的平均占比为56.46%，最高值为59.27%，最低值为47.85%，波动幅度为［-15.25%，+4.98%］；其他用途的平均占比为10.34%，最高值为19.98%，最低值为7.68%，波动幅度为［-25.73%，+93.23%］。统计数据表明，前4年中，除其他用途占比波动幅度超过100%以外，其余的波动幅度都在40%以内，这说明固有资产的构成比例相对来说较为稳定，2014年的突破或许是一个新的开端，但这是否预示着信托公司固有资产经营管理迎来变革还有待于进一步的观察。信托公司的货币资产功能主要是为维持公司正常的生产经营活动提供流动资金。统计数据显示，截至2014年第三季度末，信托公司的货币资产余额为429.56亿元，占全部固有资产的13.43%，与上个季度相比，余额下降1.52%，占比下降5.82%；与上年同期相比，余额下降7.70%，占比下降24.34%。统计数据表明，货币资产占比在2014年出现了一个重大的变化，即脱离了原来的震荡区域，并向下移动。图32010年第一季度至2014年第三季度信托公司货币资产规模走势由于信托公司的主营业务——信托业务是独立财务核算，且与信托公司的固有资产在财务上是隔离的，货币资产的多少和占比对主营业务并没有直接的影响。同时，信托公司作为金融服务行业，其正常经营活动所需的流动资金与其他行业相比要低得多，故信托公司货币资产占其固有资产的比例可以维持在一个较低的水平。至少在一定时期内，保持一个更低的比例，既能保证公司的正常运转，又能腾出更多的资金用于投资以获取更大的收益。但这个比例到底是多少比较合适，由各公司具体的经营情况及外部环境而定。贷款是信托公司自有资金运用的主要方式之一，但由于信托公司固有资产规模不大，且固有资产新增贷款受到央行的严格限制，故贷款规模和比例难以有所突破。统计数据显示，截至2014年第三季度末，信托公司自有资金贷款余额为386.81亿元，占全部固有资产的比例为12.09%，与上个季度相比，贷款余额增加6.74亿元，增长1.77%，占比下降0.34个百分点，降幅2.74%；与上年同期相比，贷款余额增加69.12亿元，增长21.76%，占比下降0.03个百分点，降幅0.25%。显然，尽管2014年以来信托公司固有资产的贷款余额还在继续增加，但增幅放缓，导致占比缩减。图42010年第一季度至2014年第三季度信托公司自有资金贷款规模走势与银行相比，信托公司在贷款方面并无突出优势，且规模有限、受到严格的监管，难以形成规模效益，因此，贷款在信托公司自有资金运用中并不是一个主流的工具。事实上，早在2011年5月，央行就对信托公司自有资金的新增贷款进行限制，要求后者把新增贷款额的150%存入央行的特种存款账户。而近几年来，随着银行货币政策的趋紧，以及控制社会融资规模的要求，监管层对信托行业的管控也越来越严格。投资作为信托公司固有资产运作的重要手段，对提高信托公司的盈利水平、壮大资本实力都有举足轻重的作用。一直以来，信托公司在固有资产运用中用于投资的比例保持在50%～60%，但这个比例在2014年取得了突破。统计数据显示，截至2014年第二季度末，信托公司固有资产的投资总额为2013.89亿元，占全部固有资产的比例达到了65.84%，与上年同期相比，净增615.96亿元，增长44.06%，从占比来看，则增加了10.31个百分点，增幅为18.57%。统计数据表明，2014年以来，信托公司审时度势，加大了固有资产的投资力度，为公司盈利水平的提高和实力的壮大奠定了坚实的基础，其中的原因主要有以下几个方面。图52010年第一季度至2014年第三季度信托公司自有资金投资规模走势首先，从外部环境来看，2014年以来，随着金融改革的深化，资本市场迎来发展的良机，同时，连续六年的调整使证券市场的估值处于较低的水平，投资于证券市场的盈利机会大增。此外，国家经济处于转型升级的关键时期，一些行业发展面临转型和升级的压力，投资的机会也增加。因此，增加新兴行业和资本市场的投资是一个明智的选择。其次，信托业务连续六年的高速增长使得信托风险累积，加上外部环境的变化，市场风险已经传导到信托 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 的项目上，同时，券商和基金子公司的低价竞争，银行、保险资管的强势介入，信托公司主营业务的盈利水平开始下降，而寻找新的盈利增长点成为信托公司面临转型升级的重要任务之一，而自有资金的运作自然成为信托公司寻找突破的选择。二净资产（所有者权益）净资产（即所有者权益）是信托公司资本实力及抗风险能力的直接体现。随着信托公司信托资产规模接近13万亿元，信托项目的风险也在不断累积。而净资产作为信托公司净资本管理的一个重要指标，对信托产品的风险管理起着至关重要的作用。统计数据显示，截至2014年第三季度末，信托业所有者权益余额为2882.43亿元，与上季度相比，净增132.82亿元，增长4.83%，与上年同期相比，净增526.87亿元，增长22.37%。统计数据表明，尽管2014年以来信托公司净资产仍保持了一定的增长，但增长的速度有所放缓，从环比增长率来看，2013年第四季度为8.47%，2014年第一季度下降到5.04%，第二季度又下降到2.44%，已接近历史最低点，虽然第三季度增长回到4.83%，其中有一个因素是中信信托注册资本从12亿元猛增长100亿元，注册资本净增88亿元，带动了行业总体净资产的回升。图62010年第一季度至2014年第三季度信托公司所有者权益走势应该说，这几年信托公司所有者权益的快速增长也是得益于多年来行业利润的累积，这种全行业赢利的现象即使在改革开放三十多年来的金融市场上也不多见。但随着我国经济发展进入次增长时代，以及面临泛资管时代的竞争，信托公司的盈利水平必将逐步下滑，未来信托业净资产的增长更多的还是靠高效的资产经营管理。从信托公司所有者权益的构成来看，统计数据显示，截至2014年第三季度末，在信托业全部2882.43亿元的净资产中，实收资本为1293.25亿元，较上季度净增104.59亿元，占行业净资产的44.87%，较上季度增加1.64个百分点；用于信托赔偿的准备金为99.33亿元，与上季度持平，占比为3.45%，较上季度减少0.16个百分点；未分配利润余额为938.22亿元，较上季度净增10.46亿元，占比为32.55%，较上季度减少1.19个百分点。总体来看，信托公司所有者权益的构成比例保持了相对稳定的状态，没有出现大的变化。表22010年第一季度至2014年第三季度信托公司净资产及组成情况统计数据显示，自2010年以来，行业未分配利润从192.94亿元增加到2014年第三季度的938.22亿元，增长了3.86倍；占比也从2010年初的17.76%增加到2014年第三季度的32.55%，增加了14.79个百分点。未来随着行业盈利水平的下滑，未分配利润的增长及占比将进一步下降。从信托赔偿准备金的提取情况来看，与行业的赢利水平存在一定差距。统计数据显示，自2010年以来，行业提取的信托赔偿准备金仅从24.54亿元增加到2014年第三季度的99.33亿元，仅增长3.05倍；占比则从2010年初的2.26%增加到2014年第三季度的3.45%，仅增加1.19个百分点。尽管信托公司的实收资本在不断增加，但其增长的幅度明显落后于行业资产规模及利润的增长速度，导致其在信托公司所有者权益中的占比不断下降。统计数据显示，自2010年以来，信托公司的实收资本从652.88亿元增加到2014年第三季度的1293.25亿元，增长98.08%，占比则从60.08%下降到2014年第三季度的44.87%，减少了15.21个百分点。图72010年第一季度至2014年第三季度信托公司所有者权益构成比例走势增加注册资本金是信托公司提高资本实力最直接和最有效的手段。尽管这些年信托公司没有停止过增资扩股，但与信托资产的扩张速度相比仍有相当的差距，就是与信托公司固有资产的增长相比也稍显逊色，表现为信托公司实收资本在净资产中的占比不断下滑。统计数据显示，从2010年起，信托公司实收资本的占比从60.08%下降到2014年初的42.65%，下降了17.43个百分点，但2014年第二季度以来，这种下滑的势头得到了遏制。统计数据显示，2014年第二季度末信托业实收资本为1188.66亿元，占信托公司整个所有者权益的比例为43.23%；而第三季度数据显示，信托业的实收资本为1293.25亿元，占比则进一步回升至44.87%。随着信托业发展进入“新常态”，未来泛资管时代的市场竞争将是信托公司实力的竞争。现在，信托公司纷纷加大增资扩股的步伐，以期在未来市场竞争中占得先机。图82010年第一季度至2014年第三季度信托公司实收资本规模走势信托风险赔偿准备金是信托公司抵御信托风险的重要手段，尽管《信托公司 管理办法 关于高温津贴发放的管理办法稽核管理办法下载并购贷款管理办法下载商业信用卡管理办法下载处方管理办法word下载 》已明确规定信托公司每年需提取净利润的5%作为信托风险赔偿准备金，但由于缺乏具体操作指导 细则 测试细则下载防尘监理实施细则免费下载免费下载地暖施工监理细则公路隧道通风设计细则下载静压桩监理实施细则下载 和监督机制，信托公司的风险赔偿金提取并没有被严格的执行。统计数据显示，截至2014年第三季度末，信托公司提取的信托风险赔偿准备金余额为99.33亿元，占信托公司注册资本的比例为7.68%，与规定的占注册资本20%的比例上限还有相当的距离。面对近13万亿元的资产规模和越来越多的信托项目出现兑付危机，不到100亿元的风险准备金显然是杯水车薪，况且各公司的风险准备金只能单独使用，不能形成合力，迫切需要建立一个行业性的风险防范和处理机制与之互为补充，才能真正解决信托业面临的风险问题。而这个机制，就是建立信托行业稳定（或保障）基金。2014年9月初，《中国信托业保障基金管理办法》（征求意见稿）已下发到各信托公司，而征求意见提交反馈工作也于下发后两周内完成。按照征求意见稿的所述，将设立中国信托业保障基金有限责任公司，由信托业协会联合信托公司等机构发起设立，银行业监督管理机构推荐，报国务院备案。而根据最新的进展，中国信托业保障基金已经募得实际资本金共计120亿元，高于原先拟定的100亿元，其中中融、平安、重庆和中信信托各出资15亿元；中诚、中航信托各出资10亿元；上海国际、中海、华宝、五矿、华能、中铁、英大及昆仑信托各出资5亿元。中国信托业保障基金是中国信托业协会拟联合各家信托公司根据自愿原则共同出资发起设立的公司，目的是建立信托行业有效化解和处置风险、维护稳健运行的长效机制，由信托业协会联合各家信托公司根据自愿原则共同出资，每家公司出资下限为1亿元，可以以1亿元整数倍增加，投资方向“主要限于银行存款、购买政府债券、中央银行债券（票据）、金融机构发行的金融债券、货币市场基金”。图92010年第一季度至2014年第三季度信托公司信托赔偿准备金提取情况该基金将集多项职责于一身，包括筹集、管理和运作基金，负责基金的保值增值；监测信托公司风险，向银行业监督管理机构提出监管和处置意见；负责基金认购者的权益保护和基金的清算偿付。除此之外，接受国务院银行业监督管理机构的委托，托管被停业整顿、撤销或关闭的信托公司，依法参与其资产处置和机构重组等也在职责范围内。基金的筹集方式包括三部分：信托公司按净资产余额的1%认购，资金信托按新发行金额的1%认购，财产信托按其收益的一定比例认购。而根据防范和处置信托业风险的需要，基金公司也可以采取向商业银行借款、同业拆借和发行金融债券及其他市场工具融资。总体来看，建立中国信托业保障基金，就是用于防范信托行业系统风险和处置单体信托机构风险的资金，主要用于信托公司的机构重组和短期流动性救助。若该基金顺利运作，将有助于发挥行业互助功能，为信托公司提供临时流动性支持，进行信托公司救助，避免个别机构破产倒闭对整个行业和社会造成的冲击。而这种风险处置也不再是过去常用的行政化手段，而是更趋于市场化的管理方式。图102010年第一季度至2014年第三季度信托公司未分配利润走势信托公司未分配利润的增加，一方面反映了信托业的整体盈利状况，另一方面也为信托公司未来的增资扩股创造了有利的条件。统计数据显示，截至2014年第三季度，信托公司未分配利润余额为938.22亿元，占信托业全部所有者权益的32.55%，与上季度相比，未分配利润增加10.46亿元，增长1.13%，占比则下降1.19个百分点，降幅为3.53%；与上年同期相比，未分配利润增加147.80亿元，增长18.70%，占比则下降1.01个百分点，降幅为3.01%。统计数据表明，尽管信托业未分配利润一直在增长，但增长的速度已明显趋缓。事实上，自2013年下半年以来，未分配利润的占比就基本停止了上升的步伐，而截至2014年第三季度末，未分配利润占信托公司所有者权益的比重由最高位的33.77%逐步回落到32.55%。这也印证当前信托业的盈利水平已经开始由盛转衰。 -全文完-