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策略考量財務評估未來評估結論提案原由公司策略股東會決議投資機會投資方案標的物:Collinsville併購價格:12millionUSD融資方式:8million,15yrs,11.25%4million,5yrs,11.25%償債方式1980起,每年固定償還0.8million附註策略考量地理面產品面顧客面需求面財務評估(評估方式)一般常見:NPV本次採用:APV特色原因準則財務評估(參數選擇)Βunlevered=1.1255Rm=15.085%Rf=9.5%Rs=18.72%Rb=11.25%Ro=16.35%財務評估(預測標準)銷售額每年以一定的比例增加Averageprice自1984起每年以8%成長率預估Power成本自1984起每年以12%成長率預估Graphite成本自1984起每年以11%成長率預估Salt&Other成本自1984起每年以11%成長率預估Labor成本自1984起每年以11%成長率預估Maintenance本自1984起每年以11%成長率預估財務評估(預測標準)其他成本自1985起預估,會固定在$1,149,000Selling與RD成本自1984起每年以11%成長率預估Depreciation1980~1983每年增加$50,1983~1986每年增加$60,1986~1989每年增加$70財務評估(預測標準)資本支出估計為每年$537,500(因估計每年資本支出在$475,000與$6000,000之間,所以取其平均)1980年初的淨營運資本為$1,400,000,其後依流動資產減去負債得每年的淨營運資本,依此再算出每年的淨營運資本變動,1985年起則預估淨營運資本變動固定為0財務評估首先考慮未採用新技術參照appendix2取出NPV取出調整項1.折舊2.稅盾財務評估(採用技術更新)參照appendix3石墨成本(完全減少)及電力減少(每年可節省17.5%)新技術NPV新技術的折舊未來評估(預期情境)預期情境發生機率悲觀(售價以每年5%成長率成長)25%預期(售價以每年8%成長率成長)50%樂觀(售價以每年10%成長率成長)25%未來評估(無其他策略上的選擇)預期情境下的APV:$1,919,571悲觀情境下的APV:-$10,269,407樂觀情境下的APV:$2,720,436綜合各種情境考量後的APV:$-927,457.25<0本投資案不適合投資?!未來評估(考量其他策略上的選擇)若悲觀情況發生,本公司可以選擇在1984年底將Collinsvilleplant以其殘值$7,310,000作處分悲觀情境下的APV:-$2,223,479綜合各種情境考量後的APV:$1,084,024.75>0加入處分的策略選擇後,此投資案對本公司確實存在投資的價值評估結果評估基準摹資方式8million,15yrs,11.25%4million,5yrs,11.25%因應調整風險舉債評估結果評估方式評估結果純併購廠房新技術的採用評估結果策略考量避免未來不確定性投資的殘值回收對投資決策的影響結論