《财务报表与现金流》

Lecture2财务报表与现金流信息资源年报华尔街日报(WallStreetJournal)互联网NYSE(www.nyse.com)Nasdaq(www.nasdaq.com)Text(www.mhhe.com/cj)证监会(SEC)EDGAR(SEC的一个数据库，全称theElectronicDataGathering,Analysis,andRetrievalsystem)10Kreport（向证监会提供的年报）&10Qreport（向证监会提供的季报）2.1资产负债表某个特定日期会计人员对企业会计价值所作的一张快照。资产负债表等式资产负债表分析分析资产负债表时,财务经理必须注意三点:会计流动性债务v.s.权益市价v.s.成本美国联合公司财务报表(in$millions)20X2and20X1资产负债表美国联合公司Liabilities(Debt)Assets20X220X1andStockholder'sEquity20X220X1Currentassets（流动资产）:CurrentLiabilities（流动负债）:Cashandequivalents（现金及等价物）$140$107Accountspayable（应付账款）$213$197Accountsreceivable（应收账款）294270Notespayable（应付票据）5053Inventories（存货）269280Accruedexpenses（递延费用）223205Other（其它）5850Totalcurrentliabilities（总流动负债）$486$455Totalcurrentassets（总流动资产）$761$707Long-termliabilities（长期负债）:Fixedassets（股东资产）:Deferredtaxes（递延税）$117$104Property,plant,andequipment财产、厂房、设备$1,423$1,274Long-termdebt（长期债）471458Lessaccumulateddepreciation累积折旧-550-460Totallong-termliabilities（总长期负债）$588$562Netproperty,plant,andequipment净财产、厂房、设备873814Intangibleassetsandother无形资产及其他245221Stockholder‘sequity（股东权益）:Totalfixedassets（总固定资产）$1,118$1,035Preferredstock（优先股）$39$39Commonstock($1pervalue)（普通股）5532Capitalsurplus（资本盈余）347327Accumulatedretainedearnings累积未分配利润390347Lesstreasurystock（库存股份）-26-20Totalequity（总权益）$805$725Totalassets$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,742资产按照持续经营企业的资产正常变现所需的时间长短排列。很明显,现金的流动性比厂房、设备好。会计流动性参照资产变现的难易程度和快慢程度。流动资产是资产中最有流动性的。一些固定资产是无形的。资产的流动性越大，对债务的清偿能力就越强。流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。债务v.s.权益一般而言，当企业借款时，债权人享有对企业现金流的第一求偿权。因此，股东权益是对企业剩余资产的要求权。市价v.s.成本按照公认会计准则（GAAP），美国经审计的企业财务报表对资产应按成本计价。市场价值是一个完全不同的概念。资产负债表资产负债表按历史价值纪录资产和负债。(GAAP)财务经理主要关注市场价值。--对流动资产、流动负债、和大多数的债务而言，他们的区别很小。--对固定资产和权益，它们之间的区别是很重要的。资产负债表(续)帐面价值市场价值的例子--高速成长的新兴企业。--最近购置过旧设备的企业。基本会计等式资产=负债+股东权益这个等式对历史价值和市场价值都成立。资产负债表(续)股东权益帐户的会计帐面价值如何增长？股东权益帐户的细分普通股票(面值)股本溢价(超过面值那部分)累积留存收益库存股票2.2损益表损益表衡量一定时间内的经营业绩。收入的会计定义美国联合公司损益表(in$millions)20X2损益表美国联合公司Totaloperatingrevenues总销售收入Costofgoodssold产品销售成本Selling,general,andadminitrativeexpenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operatingincome主营业务收入Otherincome其他收入Earningsbeforeinterestandtaxes息前税前收入Interestexpense利息费用Pretaxincome税前收入Taxes税Current（当前）:$71Deferred（递延）:$13Netincome净利润Retainedearnings留存收益:$43Dividends股利:$43经营部分 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 了企业的主营业务的收入和费用$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86美国联合公司损益表(in$millions)20X2损益表美国联合公司Totaloperatingrevenues总销售收入Costofgoodssold产品销售成本Selling,general,andadminitrativeexpenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operatingincome主营业务收入Otherincome其他收入Earningsbeforeinterestandtaxes息税前收入Interestexpense利息费用Pretaxincome税前收入Taxes税Current（当前）:$71Deferred（递延）:$13Netincome净利润Retainedearnings留存收益:$43Dividends股利:$43非经营费用部分列出了包括利息费在内的所有财务费用。$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86美国联合公司损益表(in$millions)20X2损益表美国联合公司Totaloperatingrevenues总销售收入Costofgoodssold产品销售成本Selling,general,andadminitrativeexpenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operatingincome主营业务收入Otherincome其他收入Earningsbeforeinterestandtaxes息税前收入Interestexpense利息费用Pretaxincome税前收入Taxes税Current（当前）:$71Deferred（递延）:$13Netincome净利润Retainedearnings留存收益:$43Dividends股利:$43一般地，独立部分报告对利润课征的所得税。$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86美国联合公司损益表(in$millions)20X2损益表美国联合公司Totaloperatingrevenues总销售收入Costofgoodssold产品销售成本Selling,general,andadminitrativeexpenses销售、一般费用及管理费用Depreciation折旧Operatingincome主营业务收入Otherincome其他收入Earningsbeforeinterestandtaxes息税前收入Interestexpense利息费用Pretaxincome税前收入Taxes税Current（当前）:$71Deferred（递延）:$13Netincome净利润Retainedearnings留存收益:$43Dividends股利:$43损益表的最后一项是净利润$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86损益表分析在分析损益表时，有三个注意事项要引起重视:公认会计准则（GAAP）非现金项目时间与成本公认会计准则（GAAP）GAAPGAAP的配比原则认为收入应该和费用配比。因此，收入在确认时，应该给予公布，即便没有任何现金流的产生。出售资产收入=变卖资产所得（市场价值）成本=当前资产的历史价值当市场价值大于历史价值时，出售资产产生现金流。损益表分析非现金项目收入与费用不总是现金项目。折旧项目就是其中一个显著的例子。没有一个企业为折旧项目付支票。另外一个非现金项目的例子是递延税率。它不代表现金的流入流出。例子：--赊销货物（非现金活动）损益表分析时间与成本短期内，设备、资源、企业签订的合同视为固定的要素，但是企业可以通过改变劳动力和生产资料来影响生产。长期内，所有产品的投入要素是变动的（因此成本也是变动的）财务会计人员并不区分变动成本和固定成本。相反，会计成本一般与区分产品成本和期间费用。2.3净营运资本经营运资本（NWC）一般随着企业增长而增长。资产负债表（U.S.C.C.）(in$millions)20X2and20X1资产负债表美国联合公司Liabilities(Debt)Assets20X220X1andStockholder'sEquity20X220X1Currentassets（流动资产）:CurrentLiabilities（流动负债）:Cashandequivalents现金及其等价物$140$107Accountspayable（应付账款）$213$197Accountsreceivable（应付帐款）294270Notespayable（应付票据）5053Inventories（存货）269280Accruedexpenses（递延费用）223205Other其他5850Totalcurrentliabilities（总流动负债）$486$455Totalcurrentassets（总流动资产）$761$707Long-termliabilities:Fixedassets:Deferredtaxes$117$104Property,plant,andequipment$1,423$1,274Long-termdebt471458Lessaccumulateddepreciation-550-460Totallong-termliabilities$588$562Netproperty,plant,andequipment873814Intangibleassetsandother245221Stockholder'sequity:Totalfixedassets$1,118$1,035Preferredstock$39$39Commonstock($1parvalue)5532Capitalsurplus347327Accumulatedretainedearnings390347Lesstreasurystock-26-20Totalequity$805$725Totalassets$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,742我们看到NWC由20X1的$252million增长到20X2的$275million。增加的$23million是公司新增加投入。$23million$275m=$761m-$486m$252m=$707-$4552.4财务现金流量企业财务报表中最重要的项目可能要算“现金流量”。按照财务的观点，企业资产产生的现金流等于企业债权人和股东所得到的现金流。现金流收入和现金流是不一样的。财务计算取决于现金流，而不是会计上的收入。例子：第0年支付$100million购买资产。损益表对这个事项的处理是每年成本花费$20million分五年摊完。很明显，二者存在差别。现金流量表为分析员提供该年度企业现金流入流出的信息。美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42营运现金流:EBIT$219折旧$90税收($71)营运现金流$238美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42资本支出：固定资产购置$198出售固定值产(25)资本支出$173美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42净营运资本(NWC)从20X1年的$252million增长到20X2年的$275million。增加的$23million是净营运资本的增加。美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42债权者现金流：利息$49到期债权73债务清偿122新债券发行(86)总计36美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42股东现金流股利$43股票回购6流向股东的现金49新股发行(43)总计$6美国联合公司的财务现金流量(in$millions)20X2财务现金流量美国联合公司CashFlowoftheFirm企业现金流Operatingcashflow营运现金流$238(EBIT加上折旧，减去税收）Capitalspending资本支出-173(购买固定资产支出减去固定资产出售)Additionstonetworkingcapital净营运资本-23Total$42CashFlowofInvestorsintheFirm投资者现金流Debt债$36(利息加上到期债券支付，减去长期债券融资)Equity权益6(股利加上购买权益支出，减去新权益融资)Total$42企业资产现金流必须等于企业债券人和股东所收到的现金流：现金流(续)经营现金流必须把资产收益和销售，特别事项等排除在外。除了净营运资本之外，营运现金流中的所有非现金项目被列出。一些企业投资活动被净营运资本项目的增加包括(比如，存货)数据的更细致分析取决于手中的具体问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 。附录税收边际税率与平均税率TaxoperatinglosscarrybacksandcarryforwardsAppendix财务报表分析使用财务比率要考虑的问题我们要分析公司的那一方面?对一个特定的比率他提供了什么信息？这个信息如何与我们所想分析的企业联系起来？衡量的单位是什么?(dollars?days?turns?)基准:好的财务比率是什么样的?坏的呢？财务比率财务比率种类短期偿付能力–短期支付现金的能力营运能力–企业运营资产的能力财务杠杆–公司依赖债务的程度盈利能力–thebottomline价值财务比率A.短期偿付能力,或者流动性测量流动比率流动资产/流动负债速动比率(流动资产-存货)/流动负债财务比率B.营运(资产管理,周转)比率总资产周转销售/总资产（平均）应收账款周转销售/应收账款（平均）平均回收期财务比率B.营运比率存货周转产品销售成本(COGS)/存货（平均）存货周转天数（货架期）财务比率C.财务杠杆债务比率债务比率=总债务/总资产债务-权益比率=总债务/总权益权益倍数=总资产/总权益财务比率C.财务杠杆利息保障倍数利息保障倍数=息前税前利润（EBIT）/利息财务比率D.盈利能力销售利润率净利润/销售收入资产收益率净利润/总资产（平均）权益收益率净利润/权益（平均）财务比率杜邦等式资产收益率=销售利润率*资产周转率权益收益率=销售利润率*资产周转率*权益倍数权益收益率=资产收益率*权益倍数财务比率D.盈利能力股利支付率股利支付率=现金股利/净利润留存比率留存收益/净利润财务比率E.市场价值比率市场价值市盈率股利收益率每股股利/每股市价市值与账面价值比率(MB)2.5概要与总结财务报表提供了关于企业价值的重要信息。你要记住：盈利能力并没有把现金流的风险和时间价值考虑进来。财务比率彼此之间是有联系的。