我国家电行业上市公司财务风险分析

我国家电行业上市公司财务风险分析 摘 要 随着2013年5月31日节能惠民工程的正式结束～消费刺激政策正式告别家电行业。家电行业既经历了刺激政策带来的市场红火～也经历了政策效果消失后市场的清淡。家电调研机构奥维咨询数据显示～2014年黄金周期间～家电市场全线下跌。当前中国家电企业所承受的压力～是市场饱和、产能过剩和价格战。在复杂多变的市场环境和日益加剧的行业竞争背景下～家电行业上市公司时刻面临着各种各样的财务风险。财务风险一旦失去控制～企业财务危机便会凸现。因此～对财务风险的准确分析和及时预测对家电行业上市公司尤为重要。本文将选取家电行业内26家A股上市公司～收集这26家上市公司2011年~2013年年度 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 数据～利用Z-Score模型计算它们的Z值～通过对比分析我国家电行业的财务风险情况～得出结论并对我国家电行业上市公司的财务风险控制提出建议。 [关键词]:家电行业,上市公司,财务风险,Z-Score模型 Abstract As the energy-saving and huimin project officially ended on May 31,2013,Stimulus spending has officially said goodbye to the appliance industry. Appliance industry experienced hot market brought by stimulus spending,as well as thin market after the disappearance of policy effect. According to the survey of home appliance research agency All View Consulting，during the golden week of year 2014,the market of home appliance all fell. The pressure on China’s home appliance listed companies is market saturation，excess production capacity and price war. Under the background of the hotly industry competition and domestic economic change，the listed companies in home appliance industry faced all kinds of financial risks all the time. Once the financial risks lose control,the enterprise will occur financial crisis. So,it is important to analysis and forecast financial risks of the listed companies in home appliance industry. 26 companies of home appliance industry in China stock market are selected as an example to illustrate and Z - Score model is used to calculate the Z value, we will come to a conclusion through the contrast analysis of the financial risk of the home appliance industry in China, then offer some suggestions for home appliance industry in China on how to predict and control the financial risks. Key words:appliance industry; listed companies; financial risk, Z-Score model 目 录 一、引言 ........................................... 1 (一)研究背景与意义 ............................................. 1 (二)文献综述 ................................................... 1 (三)研究思路 ................................................... 2 二、 财务风险概述和家电行业发展现状 ................... 3 (一)财务风险的主要特征 ......................................... 3 (二)财务风险的基本类型 ......................................... 3 )我国家电行业发展现状 ....................................... 4 (三 三、研究内容与研究方法——Z-Score模型 ................. 5 (一)Z-Score模型概述 ........................................... 5 (二)Z-Score模型的可行性 ....................................... 7 四、家电行业上市公司财务风险测度统计分析 .............. 7 (一)数据来源与计算结果 ......................................... 7 1.数据来源 ....................................................... 7 2.计算结果 ....................................................... 7 (二)财务风险测度统计分析 ....................................... 9 1.2011年-2013年统计比较分析..................................... 9 2.家电行业财务风险成因分析 ....................................... 9 五、 结论 ......................................... 11 六、 财务风险控制建议 .............................. 10 (一)筹资风险控制 .............................................. 10 (二)投资风险控制 .............................................. 10 (三)资金回收风险控制 .......................................... 11 (四)收益分配风险控制 .......................................... 11 参考文献.......................................... 12 附录 ............................... 错误～未定义书签。 致谢 ............................................. 13 我国家电行业上市公司财务风险分析 一、引言 (一)研究背景与意义 1.研究背景 近5年来，国家为支持家电行业的发展，相继出台了家电下乡和节能惠民工程等多项政策措施来刺激家电产品的消费，在推动家电产品在农村和城镇的普及中提供了政策支持。然而，2013年5月31日，这些刺激性政策相继退出了家电市场，节能惠民工程等政策成为了家电行业发展历程中上富有历史性意义的事件。这一系列针对家电行业的刺激性政策给行业内上市公司带来了红红火火的市场，却在政策告别后效果的消退使得市场逐渐变得清淡，此外，家电行业还遗留着市场饱和和过度消费等问题。在这样的行业背景下，经历了国家刺激性政策带来的市场效益和后遗症，家电行业上市公司对于自身在行业内的发展有了更加深刻的认识，也使得家电行业的发展在我国市场经济的迅猛发展大潮中水涨船高。 随着市场经济的进一步发展，宏观经济环境更加的复杂多变，行业竞争也变得日益激烈，在近5年的发展中，家电行业上市公司通过企业购并、重组等方式对行业内结构进行了调整，ST企业也在重组过程中退出了家电行业，家电行业整体发展状况良好，但本文研究中通过对上市公司Z值的计算发现，仍然有大部分上市公司财务状况不稳定，存在着财务风险。 2.研究意义 财务风险存在于家电行业上市公司发展的各个环节，它的存在不仅严重影响着企业的长久稳定发展，也对企业效益的健康增长极具影响力。企业无法从根本上完全消除财务风险，只能通过财务管理人员的经验积累和专业素养来对财务风险进行有效的控制。对家电行业上市公司财务风险进行研究分析对于确保家电企业的正常运行和健康发展发挥着不可忽视的作用，同时也是确保我国家电行业健康发展和企业财务状况良性循环的一个重要方面。 (二)文献综述 财务风险是企业追求利润最大化过程中的不确定性，定义有广义和狭义之分。 我国第一次有相关研究文章对财务风险的定义和特征进行详细地论述并对财务风险的规避提出相关建议出现于1989年，刘恩禄和汤谷良通过《论财务风险管理》一文，向人们展示了有关财务风险的研究成果。 1994年，向德伟博士在其发 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 的《论财务风险》一文中，将财务风险理论向 1 更深一层推进。向博士在此文章中详尽地分析了产生财务风险的成因，并且根据财务活动的基本内容对其进行了分类，主要划分分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。 2000年，我国学者在财务风险的分类上有了更深刻的研究和分析。房玲博士发表了一篇名为《企业财务风险管理自议》的文章，按照财务风险的来源，将财务风险分为四种类型，分别为筹资风险、投资风险、现金流量风险和连带财务风险。在财务风险的定义方面，房玲认为财务风险是指在企业的经营过程中，由于财务相关活动中各项难以提前预知或者无法靠硬件设施来根除的因素造成企业财务状况的不稳定，导致企业可能遭受损失的一种不确定性。 同年，唐晓云发表了《略论企业财务风险管理》，文中阐述的财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于某些不受控的因素而影响财务状况的稳定性，进而使企业遭受损失的可能性。唐晓云也对财务风险的分类进行了研究，她进一步将财务风险划分为筹资风险、投资风险、现金流量风险和外汇风险四种类型。 以上几种观点虽然在财务风险的分类上存在差异，但都主张财务风险是企业在生产经营过程中，在种种不确定因素的作用下，引起企业财务成果和财务状况的不确定性，进而造成企业可能遭受损失。在企业的持续经营过程中，任何财务活动中的某个步骤发生了偏离，都有可能影响企业的盈利能力和偿债能力，形成一定的财务风险。这种观点是一种广义观。 另一种观点认为，按照西方经济理论，企业风险主要可以分为经营风险和财务风险。其中，经营风险是指其企业由于生产经营的原因而带来损失的可能性，而财务风险则是指由于企业借入资金而导致偿债能力降低的可能性。企业借入资金需要到期还本付息，而这个过程中不确定性极有可能产生财务风险，也就是说该观点认为只要不存在债务，便不可能产生财务风险。这是一种狭义观。 本文采用广义的财务风险观点。从企业经营活动中的财务现象来看，企业的资金运动主要体现在四个方面，依次分别为资金筹集、资金投放、资金回收和资金分配，而财务风险便是在这样的资金运动过程中产生的蒙受损失的可能性。 (三)研究思路 通过对家电行业上市公司Z值的计算发现，虽然家电行业在A股市场中不存在ST企业，但仍有个别企业财务风险较大，极易走向破产，大部分企业财务状况不稳定，而多数企业财务状况良好。本文观点认为，在家电行业的发展历程中，国家政策的出台、行业结构和资本结构的调整以及财务管理人员的素质都影响着 2 家电行业的财务风险高低。因此，本文将以家电行业近年来的发展状况作为研究背景，从财务风险分析的研究意义入手，阐明了财务风险分析对于企业生存和发展的重要性。在系统回顾财务风险理论的基础上，利用Z-Score模型，计算家电行业内26家A股上市公司近三年的Z值进行对比分析，从比较中得出结论，并对家电行业财务风险的控制提出相关建议。 二、财务风险概述和家电行业发展现状 (一)财务风险的主要特征 企业财务风险在企业生存和发展的过程中无处不在。其特征主要表现为: 一是客观性，即财务风险是独立于人的意识之外的客观存在。财务风险无法完全避免，但是可以通过财务管理人员的财务相关知识和经验来控制风险。 二是全面性，即财务风险在企业经营发展过程中无处不在，在企业资金运动的四个环节中都有可能存在财务风险。 三是不确定性，即人们无法预知财务风险会在什么时候的哪个环节发生以及其发生带来的后果，这一切都是一个未知数。 四是相关性，即企业的财务风险与企业收益的相互关联的，企业为了得到更高的收益必然得承受更大的风险。 (二)财务风险的基本类型 1.筹资风险 筹资风险指的是企业在筹集资金的资过程中带来的企业获利的不确定性，而这种不确定很大程度上是由于宏观经济环境的复杂多变和资金供需市场的日新月异而导致筹集资金的风险。 筹资活动是一个企业生产经营过程中资金运动的起点。按照筹资方式的不同，可以将筹资活动分为债务性筹资和权益性筹资两种类型。债务性筹资是指企业对外借入资金并按照约定的时间和借款利率到期还本付息。这种筹资方式需要承担相对较高的财务风险。通过债务方式筹入的这部分资金的风险，主要来自于支付利息和还款时间的固定性和强迫性。权益性筹资是指企业以发行证券的方式在资本市场中进行筹资。通过这种方式进行筹资的风险相对较小，风险主要来自于股市的风险和利用效率的不确定上。 2.投资风险 投资风险指企业进行的投资活动给企业带来收益与预期不一致的风险。由于 3 市场的复杂多变和投资项目本身的好坏，企业为了获得这部分投资资金能够带来的不确定的预期收益必然要承担一定的投资风险。 按照投资内容的不同，企业的投资方式可以分为证券投资和项目投资。如果企业投资的项目无法按时投入生产，或者已经投入生产了但带来的却是亏损的效益，都会导致企业亚健康发展;而以购买股票、债券等有价证券的方式进行投资，一旦出现市场波动，极易出现股票被套牢或债券无法按期还本付息等风险。 3.资金回收风险 在产品的销售过程中，存在着一个资金的转化过程，在这个过程中，企业通过销售产品将成品转化为结算资金，在货款收回时又将这部分结算资金转化为货币资金。这个过程的顺利与否决定了企业产品销售的实现与否。而资金回收风险便是在上述过程中产生的时间和金额的不确定性。 在成品转化为结算资金的过程中，主要的风险来自于存货管理带来的风险，如果存货占用了大不用的企业营运资金，周转不灵活，便会减缓成品向结算资金的转化，导致资金回收风险增加。而在结算资金向货币资金的转化环节中，受信用政策、催收政策等因素的影响，导致销售收入无法按时按数收回甚至无法收回，这样的不确定性便是资金回收风险。 4.收益分配风险 收益分配风险是指企业在对收益进行分配的过程中，受分配方式和分配金额等因素的影响，给企业实现价值带来的不确定性。 收益分配是企业财务循环的最后一个环节，也是资金运动的最后一个环节。在这个过程中，企业尤其需要注意在投资者利润分配和保留企业盈余两者中寻得一个平衡点。如果企业不考虑财务状况而只是纯粹地想要保证投资者的高回报率，便会造成企业自身的盈余保留不足，这样不仅不利于企业未来的持续发展，也不利于债权人获得他们应得的那部分利益。相反，如果企业为保留大部分盈余以降低企业对外部融资的需求来减少融资成本而仅仅支付给投资者相当少的一部分利润分配，必然降低股东和员工们的积极性，对企业的名誉造成不利影响。 (三) 我国家电行业发展现状 作为我国国民经济支柱性产业之一，家电行业在我国经济发展中发挥着不可或缺的重要作用。目前，我国家电行业面临的挑战主要表现在制造成本的快速增长以及社会和居民对节能环保要求的不断提高。近年来对我国家电行业发展现状的分析如下: 4 1.线上电商是新型渠道 家电行业在物流和配送上的要求较高，一直以来，线下销售渠道都是家电市场的核心，到21世纪，家电行业真正走向线上销售，从线下到线上的过程历经了很短的时间。2012年，我国家电行业的线上销售电商市场以价格战为序幕被打开，接着在2013年渐渐地消沉下去，但家电企业在销售方式上的改进却依然愈演愈烈。对于一些大型的有能力的厂商而言，除了物流和配送，用户体验也成为了它们不断追求的目标，线上电商无疑是一个全新的销售渠道。 随着家电行业智能化浪潮的到来，智能家居生活理念的更新，消费者对家电产品的议价能力愈来愈高。海信、海尔等大型厂商都推出了网上电商运作品牌，越来越多传统的以线下销售为核心的企业不断地涌入电子商务市场。 2.家电产业智能化提速 随着家电制造技术的不断进步和升级，越来越多的智能化家电产品涌出市场，如可以远程操作和自动记录的智能空调、具备“菜谱查询”功能智能冰箱、与家庭清扫阿姨功能无异的智能扫地机器人。诸如此类的智能家电出现在居民的生活中，不仅改变了长期以来传统的家居生活方式，在细节上改善消费者的生活质量，还给人们的家居生活带来了刺激新颖、便捷的全新体验。 2014年到来，智能家电的概念也开始全面爆发，此时的智能化已经不仅仅只存在于大型家电领域，厨卫电器等小家电领域也在逐渐注入智能化家电概念。 3.小家电更新换代更快 小家电属于准快速消费品系列，就像电子产品一样时刻在更新升级中，因此小家电的创新速度必须更快已适应消费者需求的不断更新改进。业内专家认为，随着智能化家电概念完全渗入整个家电行业，在不久的未来将会有更多别致的智能化小家电出现在市场上。 中国家电协会理事长姜风表示，相较于成熟市场，中国的消费者对新的事物接受能力比较强，这将在极大程度上对我国家电行业走向智能化起到推动作用。 三、研究内容与研究方法——Z-Score模型 (一)Z-Score模型概述 Z-Score模型是一个被普遍应用于美、加、英、法、德、澳等国的用来测度企业财务风险的模型。它在1968年由纽约大学斯特恩商学院教授爱德华?阿特曼提出。阿特曼通过对美国ST和非ST公司进行长期观察，以此为样本，采用多变量 5 的统计方法进行了大量的实验在各类体现企业偿债能力、盈利能力等的财务比率中筛选出了22个财务比率，建立了的5变量模型——Z-Score模型，对企业的运行状况进行分析、对企业是否会在未来的经营过程中破产进行分析和判别。此外，研究表明，Z值模型在财务风险预测方面的准确率高达72% - 80%。 Z = 1.2X + 1.4X + 3.3X + 0.6X + 0.99X 12345 其中:X=营运资本,资产总额=(流动资产,流动负债),资产总额; 1 这个指标反映了企业资产的变现能力和规模特征。一个公司营运资本如果在长时间内不断的减少，通常意味着将会面临现金短缺无法周转的问题。 X2=留存收益,资产总额; 这一指标反映了企业的累积获利能力。该比率越高，则表明企业支付股利的剩余能力越强。 X=息税前利润,资产总额; 3 这一指标衡量在排除了税收的作用和对外融资的影响下，企业资产的生产能力状况，是衡量企业利用负债和股东权益总和的盈利能力的指标。这个比率越高，则表明企业的资产利用率越高，企业的经营管理水平越高。 X=股东权益的市场价值总额,负债总额; 4 这一指标反映的是企业的财务结构和企业债权人的资本保障程度。通过比值来反映企业财务结构的稳定性，如果这个比值大，则表明企业拥有一个风险和收益都相对较低的财务结构。 X=营业收入,资产总额; 5 这一指标即为总资产周转率。该比率越高，企业对总资产的营运能力就越好，资产利用率就越高，效益也就越高。 综上所述，Z--Score模型主要从企业的偿债能力、获利能力和财务结构等方面对企业的财务状况进行了综合分析。阿特曼教授通过对此模型的进一步研究得出Z值的大小与企业产生财务风险导致破产的可能性成反向关系，Z值越小，公司破产的可能性就越大。 同时，阿特曼教授也对Z值制定了一个区间判定标准，当Z<1.8时，企业极有可能发生财务危机导致破产;当1.82.675时，则表明企业财务状况良好，企业在正常情况下不会走向破产的道路。 6 (二)Z-Score模型的可行性 本文运用 Z-score模型对家电行业上市公司财务风险进行分析，理论上具有可行性。首先，阿特曼教授是以美国制造业上市公司为研究样本进行实验得出的Z-Score模型，而本文的的研究对象家电行业上市公司也属于制造业，也就是说运用Z-Score模型在研究对象上具有可行性。其次，本文运用Z-score模型所需的数据都能够从家电行业上市公司年报中获取，其中的期末股票市价在新浪财经网中均能查找，这一方面来说研究数据的获取也具有可行性。 四、家电行业上市公司财务风险测度统计分析 (一)数据来源与计算结果 1.数据来源 本文选取2011年-2013年家电行业26家A股上市公司作为样本进行财务风险测度和研究分析。2011年-2013年年报数据均采用各家上市公司官网对外公布的定期报告，每股市价取自新浪财经网，采用2011年-2013年12月31日收盘价。 2.计算结果 2013年家电行业上市公司的Z值，本文采用Microsoft Excel计算2011年— 计算结果归纳如下: 如表1，2011年Z值位于区间(-?，1.8)的公司数为6家，介于(1.8，2.675)区间的公司数为6家，而(2.675，+?)区间内的公司数为14家;2012年Z值位于区间(-?，1.8)的公司数为8家，介于(1.8，2.675)区间的公司数为7家，(2.675，+?)区间内的公司数为11家;2013年Z值位于(-?，1.8)的公司数为5家，介于(1.8，2.675)区间的公司数为10家，(2.675，+?)区间内的公司数为11家。 表1 2011年—2013年Z值分布公司数目比较表 年份 Z<1.8 1.82.675 公司数 2011 6 6 14 2012 8 7 11 2013 5 10 11 7 由图1可知，2012年Z值低于1.8的公司数目比2011年增加了2家，2012年面临较大财务风险的公司比例有所增加;而2013年的比2012年减少了3家，2013年有可能发生财务危机的公司比例有所减少。 从表2的对比结果可以看出2011年Z值平均数小于2.675，家电行业整体财务状况不稳定，存在一定的财务风险;尽管2012年小于1.8的公司数增加了两家,但Z平均值却有所提高;2013年Z值平均值又下降至(1.8，2.675)区间，虽然Z值小于1.8公司数减少了，但介于1.8和2.675的公司却增加了3家，使得家电行业整体财务状况稳定性降低，又再次进入灰色区域。 表2 2011年-2013年家电行业Z值平均值比较结果表 年份 Z<1.8 1.82.675 Z平均值 公司数 2.6322011 1.434 2.053 4.409 2.7072012 1.465 2.253 4.402 2.6482013 1.471 2.268 4.204 总之，通过对家电行业26家上市公司Z值的计算，可以发现家电行业财务风险较低，但仍有大部分上市公司Z值处于灰色区域，财务状况不稳定，存在一定的财务风险。 8 (二)财务风险测度统计分析 1.2011年-2013年统计比较分析 具体来看，2012年Z值小于1.8增加的两家上市公司分别为春兰股份和美菱电器，其中美菱电器Z值一度从1.863跌至1.119.成为2012年家电行业Z值最低的一家上市公司，纵观美菱电器2012年的发展，美菱电器2011年和2012年的负债比重分别为56.47%和71.24%%，所有者权益比重分别为30.28%和40.77%，且该公司的资产负债率比较高，因此，财务风险相对也比较大。美菱电器一直以来采取负债的方式进行对外融资，使得公司对偿债能力的提高压力增加，财务风险也因此而增大。 此外，2013年较2012年相比，Z值小于1.8的上市公司减少了3家，其中包括了相对2011年增加的春兰股份和美菱电器以及深康佳。深康佳在这三年的发展中，一直处于财务风险相对较高的区间，财务状况不稳定。2013年，深康佳的长期负债新增了51000万元，涨幅远远高于前期，短期借款也在近几年里急剧增长，这导致了深康佳的偿债能力大大降低，财务风险的剧增。 而Z值大于2.675的区间中，2012年和2013年较之2011年减少了3家，这三家上市公司分别为美的电器、海尔电器和万家乐股份。其中，万家乐从2011年Z值以5.269排行第三跌至2013年的2.055，处于灰色地带，财务状况不稳定，面临一定的财务风险。究其主要原因，万家乐在2013年进行了一场与企业本身发展状况相背离的错误的收购 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ，通过其下属全资子公司顺特电气收购施耐德电气合法持有的顺特设备10%的股权，间接持有顺特设备60%的股权，成为顺特设备的控股股东。对顺特设备的收购价格可以说是相当高的，但其能够的来的实际性收益在短期内却并不多。此次的盲目收购使得万家乐陷入了财务困局，并在之后采取了一系列的资金重组、对外放贷等措施企图跳出困局，然而却仍然无法改变万家乐造血不足、入不敷出的困境。 2.家电行业财务风险成因分析 首先，随着2013年5月31日家电下乡等家电行业一系列节能惠民政策的全面退出，近年我国家电行业已经从高速增长模式逐步进入了平稳增长模式。2013 年，房地产行业调控政策的持续加码对房地产市场的需求产生了很大程度上的负面作用，同时也间接影响了我国人民对家电产品的终端需求，导致家电市场需求存在持续低迷的风险，影响家电行业的营运情况，使得家电行业依然保有严峻的市场竞争。但从长远来看，近几年的节能惠民补贴政策以及人们对环保问题有了更清 9 晰的认识，不仅强化了家电产品在节能环保、走向智能化方面持续升级，也推动了行业竞争向技术升级方面的转变，促进家电行业由“制造”向“智造”的升级和发展。另外，我国“特色城镇化”“收入倍增计划”等政策背景也将带来家电行业的持续发展。 其次，由于企业在筹资过程中产生的决策等方面的失误，我国的上市企业普遍面临着资本结构不合理的难题。如果企业资本结构不合理，容易造成企业在筹资过程中成本提高，而到期还本付息压力大甚至一度无法偿还本金，这将会使企业产生一定的财务风险，而由于企业以负债形式进行筹资时偿还期和借款利息的固定性，一旦企业偿付债务后留存的剩余用来支持生产经营的资金不足，通常将会给企业带来经营风险。 最后，由于财务管理人员专业素养不一，存在一大部分风险意识淡薄、对财务风险认识不足的从业人员，若他们在实际操作中无法从本质上把握财务风险，对出现的财务风险进行主观臆断，极易给企业带来决策失误等不利于企业发展的管理故障。因此，管理团队的管理水平低下是企业财务风险产生的一个主要原因。 五、财务风险控制建议 (一)筹资风险控制 合理的融资结构具有降低融资成本、发挥财务杠杆调节作用的重要意义，有利于提升企业的价值。企业应根据自身的风险承受能力选择最佳的资本结构，合理的进行融资，在风险与收益之间取得平衡，使资金的利用效率达到最佳。 合理的债务期限结构可以降低债务融资资本，防范可能出现的财务风险;不合理的债务期限结构不仅影响期债融资的成本，而且会对公司自身的财务安全构成威胁。因此，家电行业上市公司在进行债务融资时，要搭配好短期负债、中期负债、长期负债之间的比例关系，对债务期限结构进行合理搭配。 (二)投资风险控制 企业竞争力的基础在于成本控制，投资成本是企业增加利润的有力手段，它在一定程度上决定了企业的竞争力，而运营成本对企业的综合成本的影响相对较小，对投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 的正确选择在投资决策中至关重要。因此，企业要确保投资成功必须遵循谨慎性原则，投资专员在投资前必须对所有的投资方案进行详细调查，认真地分析各个投资方案能够给企业带来的投资收益，不仅要追求收益，还要对 10 投资方案的保本收益水平和投资成本风险进行准确评估。 (三)资金回收风险控制 应收款项和存货的管理是企业在资金回收过程中至关重要的两大方面。对应收款项一旦管理不当，极易造成企业的经营成果被夸大而致使企业资金利用效率降低，现金流出。而存货作为企业生产经营的重要组成部分，直接影响着企业是否能够顺利地获取盈利。因此，企业对应收款项和存货的管理水平在资金回收过程中有着举足轻重的地位。企业应当提高对应收账款帐龄分析的准确性，保证能够及时高效收回货款。另外，对存货的管理可以结合企业自身发展状况，借助合理的ERP系统提高对核算的准确性和对存货的管理水平。 (四)收益分配风险控制 收益分配包括留存收益和股息分配两方面，如果企业过多的保留留存收益，则会引起公司股东和员工的不满。当企业在收益分配方面无法达到股东和员工们的预期，便会在很大程度上降低他们的工作积极性，这对企业的正常生产经营是非常不利的。因此，合理的收益分配政策要做好与股东、员工等利益相关者的沟通协调工作，兼顾各方利益，促进企业的长远发展。 六、结论 本文的研究对象是家电行业行业上市公司，采用Z-Score模型，对26家样本公司的财务风险进行分析。对选取的26家样本公司的 2011年-2013年财务数据进行Z值计算，对家电行业的财务风险进行对比分析，并分析了其成因，提出了关于家电行业上市公司财务风险的控制措施。本文得出的结论有以下几方面: (1)总体来看，我国家电行业上市公司普遍处于灰色区域，财务状况不稳定，家电上市公司整体面临一定的财务风险。 (2)从具体情况分析，本文样本上市公司中，春兰股份、美菱电器、深康佳、美的电器、青岛海尔和万家乐这6家公司财务状况稳定性变动较大，面临较大的财务风险。 (3)家电行业上市公司财务风险成因与其行业背景息息相关，以负债形式进行对外融资成为了财务风险的主要成因之一。 11 参考文献 [1]刘恩禄，汤谷良. 论财务风险管理[J]，会计研究1989,(2):30-31. 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[20]26家上市公司2011年—2013年年度财务报告 12 致谢 转眼间，四年的大学学习生涯即将结束。首先我要感谢我的导师，是他的细心指导和督促才使我的论文得以顺利完成。从论文选题、开题到论文完成，他都给了我很多的指导和帮助，在此，我要向我的导师表达我最衷心的感谢～ 感谢我的家人和朋友，在我大学学习过程中，他们一直支持和帮助我，给我无微不至的关怀。同时，我要感谢我的母校以及各位老师和同学们，感谢母校提供了丰富的学习资源供我们学习参考;感谢教过我的每一位老师，他们精心的栽培和渊博的学识教会我们很多知识和做人的道理;感谢我的同学们，在跟他们一起学习的两年半里我成长了许多，也收获了许多;感谢每一位评审老师和答辩老师，谢谢他们对我的论文提出宝贵的意见。 13