万科公司盈利能力分析

万科公司盈利能力分析 题目: 万科公司盈利能力分析 作者: 洪文磊 指导老师: 谢林海老师 学院: 经济管理学院 专业及班级: 会计092班 日期: 2012-9-2 成绩: 万科公司盈利能力分析 作者:江西理工大学会计092班洪文磊 指导老师:谢林海老师 摘要:对企业来讲～随着市场经济的深入～企业间跨国经营日趋增加～企业结构日益复杂～通过财务分析～有效利用财务3数据信息实现正确经营决策显得愈加重要。盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、债权人～还是股东～都非常关心企业的盈利能力～并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。本文运用财务分析方法中的盈利能力分析～对万科股份有限公司进行盈利能力分析～从中发现公司存在的财务问题～并找到解决的方法。 关键词:上市公司 盈利能力分析 财务指标 一、万科公司的概况 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2010年12月31日止，公司总资产2156.4亿元，净资产545.9 亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。 1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。 1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域房地产业务的发展。 1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。万科企业股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年(第七届)中国上市公司100强，排名第53位。 作为一家专业的住宅开发公司,万科企业股份有限公司现已居于 房地产行业的龙头地位。其有一套自己的经营模式。特点有三个方面:专注于商品住宅开发;业务聚焦经济核心区,享受高净利率;业绩更多来源于规模扩张。 二、盈利能力分析理论 盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 盈利能力越强;利润率越低，盈利能力就越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。用来评价和反应盈利能力的可以是一个绝对值的指标，如净利润，利润总额，营业利润和主营业务利润等。其中，净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 为:净利润=利润总额×(1,所得税率)，它是是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好;净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标;利润总额是一家公司在营业收入中扣除折扣，成本消耗及营业税后的剩余，这就是人们通常所说的盈利，利润总额=营业利润+营业外收入,营业外支出;营业利润是企业利润的主要来源。它是指企业在销售商品、提供劳务等日常活动中所产生的利润。其内容为主营业务利润和其他业务利润扣除期间费用之后的余额，营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益;主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的，由 于主营业务利润还未减去销售费用、管理费用、财务费用等期间费用，尚不能完整反映公司主营业务的盈利状况，只是受主营业务成本和税金，销售单价、销量变动的影响，主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加。 用来评价和反应盈利能力的也可以是一个相对值的比率，如净资产收益率，总资产收益率，销售净利率，毛利率，市盈率等。其中，净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，净资产收益率=税后利润/所有者权益;总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率，是另一个衡量企业收益能力的指标，总资产收益率=净利润?平均资产总额(年初资产总额+年末资产总额)/2×100%;销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润，销售净利率=(净利润/销售收入)×100%;市盈率指在一个考察期(通常为12个月的时间)内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。 三、万科盈利能力分析 (一) 盈利能力指标分析 1. 盈利能力绝对值指标分析 万科2007-2011年连续五年的主要盈利能力绝对指标财务数据如 表1所示。 表1万科盈利能力绝对指标分析表 单位(万元) 项目 2007 2008 2009 2010 2011 营业利润 765,290 6,364,79 8,685,08 11,894,90 1,576,320 利润总额 7,641,61 632,229 861,743 11,940,80 1,580,590 净利润 5,317,50 463,987 643,001 8,839,61 1,159,960 资产总额 100,094,00 11,923,700 13,760,900 215,638,00 29,620,800 股东权益总33,919,50 3,881,850 4,540,850 54,586,20 6,783,250 额 从表1可以看出，万科在过去五年内都保持盈利状态，无发生亏损情况，而且净利润基本呈增长状态，表明了该公司拥有良好的利润增长率。然而，这五年的营业利润的增减变化情况并没有净利润增长情况那么理想，2008年的营业利润明显不如2007年，可以看出激烈的同行竞争环境确实给公司的销售情况带来了影响，并且受到金融危机等影响,万科在08年掀起了大面积的降价风潮，使得08年的营业利润等出现了大幅的下降。在2009至2011年，公司的营业利润都有大幅度增长，表明万科公司销售收入的大幅度增加，市场的占有率有所提高，以及2009年以来，经济的复苏使得房价逐年都有大幅度上涨。在表中数据观察，同时也表明了公司的利润并非全靠销售收入，其他盈利手段如投资等也为企业带来了收益。 2. 盈利能力指标分析 表2 万科盈利能力财务比率 年度 2011 2010 2009 同行业 2011 毛利率 66.06 % 68.63% 41.62% 37.20% 营业利润率 21.95% 23.45% 17.76% 21.18% 资产净利润率 4.36% 4.86% 4.90% 4.02% 净资产收益率 19.83% 17.79% 14.26% 18.52% 每股收益 0.88 0.66 0.48 1.10 市盈率 8.49 12.45 22.52 9.09 每股净资产 4.820 4.020 3.40 5.93 市净率 1.55 2.04 3.17 1.68 图1 营业利润率和毛利率分析 80.00%68.63%66.06%70.00% 60.00% 50.00%41.62%毛利率37.20%40.00%营业利润率 23.45%30.00%21.95%21.18%17.76%20.00% 10.00% 0.00% 201120102009同行业2011 万科的毛利率三年来明显的上涨，其中2009—2010年上涨迅速。2010—2011年略有下降，但总体来说还是保持稳定。万科与同行的相比，实力较强，处于显著地领先地位。说明万科的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。 万科2010年比2009年营业利润率上升5.69%，说明万科营业方针不断的改善，营销策略得当，市场的竞争力强，发展潜力大，盈利水平高。2011年比2010年营业利润率下降了1.5%，不过下降趋势不明显。 1.1 0.88 资产净利润率0.66 每股收益0.48 4.36%4.86%4.90%4.02% 201120102009同行业2011 图2 资产净利润率和每股收益分析图 2009年—2011年万科A的资产净利润率有上升趋势不过不明显，反映了企业资产综合利用的效率上升。到了2011年有略微的下降趋势，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳;与同行业综合实力30强相比，还是有前进的倾向。 2011年，万科A的每股收益为0.88元，较前两年相比有明显的上升，根据利润表，净利润势必不变或减少，其值但仍高出同业高出28.86个百分比，这充分说明万科A11年的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况 净资产收益率 19.83%18.52%17.79% 14.26%净资产收益率 201120102009同行业2011 图3 净资产收益率分析图 2011年万科A的净资产收益率为19.83%，比去年上升近2.04个百分比，下降幅度不大，表明股东投入资本的净收益水平不高，说明企业权益资本获取收益的能力提高，运营效率变好，对企业投资者保证程度提高。与同行业综合实力相比，万科A的净资产收益率仍在房地产行业中出于优势地位，具有良好的领头能力。 1.68同行业20115.939.09 3.1720093.4市净率22.52 每股净资产 2.04市盈率20104.0212.45 1.55 20114.828.49 图4 市净率、每股净资产和市盈率分析图 市盈率是通过公司股票价格的市场表现，间接地评价公司盈利能力。2011年12月31日万科A的市盈率为8.49元，明显低于前两年同一时间的市盈率，也低于同行业的房地产企业的市盈率，这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低，2011年投资者对万科未来的盈利能力和发展前景不看好。 每股净资产反映了每一股普通股所拥有的净资产，万科A在2011年的每股净资产为4.82元，比前两年的每股净资产要高，表明万科A每股拥有的净资产增加，公司的发展潜力变大。其仍略低于同行房地产企业的平均值，表明该公司在同行业中实力下降，抵御外来因素影响和打击能力一般。 市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险。2011年12月31日万科A的市净率为1.55元，低于前两年同一时间的市净率和同行业的市净率，表明该股票市价背离价值小，投资风险小;同时又表明，该股票发展潜力小。 纵向比较，万科A的盈利能力较前两年增加，主要表现在毛利率，营业利润率，净资产收益率，每股收益，每股净资产呈上升趋势，集中表现为该公司获利能力，市场竞争力增加;企业资产综合利用的效率上升;运营效率变好;抵御外来因素影响和打击能力一般。 横向比较，万科A的盈利能力在同行业的房地产上市公司中仍处于领先地位，集中表现为万科的技术含量高，质量好;具有较好的经营和财务状况;背离价值小，投资风险小等优点。 四、万科盈利能力存在的问题及对策建议 (一) 万科盈利能力存在的问题 通过对万科的盈利能力单项指标分析，可以较清楚的看出万科的经营状况和盈利能力状况以及未来的发展趋势，并且得出如下结论: 1 费用控制水平较好，但仍有很大的提升空间 作为市场占有率第一的企业，其期间费用稍高于行业均值，一部分在于万科比较注重品牌规模效应的宣传;另外公司实行快速销售的管理模式。公司应该注意资产扩张是否会带来经济效益的增大，避免盲目扩张带来负面的影响，控制好成本费用，促进营业利润率的提高。 2 货币资金比重较大，尚未充分利用 万科一向秉持“现金为王”的原则，认为行业正处于调整前，因 此公司认为这种策略更有利于股东的利益。但这一做法稍有保守，资金并没有充分利用。但是在2007年以后，万科一改该策略，开始大规模拿地。公司可以在以后的经营中，稍微调整货币资金的比重，加快公司的发展。 (二) 对策建议 尽管万科一直在房地产行业保持领先地位，但是通过分析，万科的利润质量还是存在一些问题，这里有外部环境因素的影响，也有自身的原因。下面从内部环境因素方面对万科提出一些对策建议: 1 进一步提高费用控制水平，加强内部控制，降低管理费用和销售费用的比例，促进营业利润的提高，实施收缩策略，必要时实行降价促销，减少开支回笼资金，调整期内不应追求短期效益，应确保经营稳健性，适时调整新项目的开发节奏。 2 提高资金的使用率，减缓土地扩张进度，因为土地作为房地产行业的存货变现能力很差，会降低存货周转率，若长期占用会降低公司的资金使用效率及盈利能力，进一步拓展融资渠道，在条件许可的情况下可以进行股权融资，减小行业资金整体紧张的局面带来的不利影响。改变自身的现金流结构，而不能依靠大量筹资来满足经营现金的需求。 通过以上对万科的盈利能力进行实证分析，不难发现，相对于仅从利润额等绝对数方面入手来说，结合相关指标进行分析，能够更加准确、客观、全面地评价上市公司的盈利能力，这些指标是依据上市公司现有的收益水平，分别从不同的角度对盈利能力进行评价的。净 资产收益率和总资产报酬率分别从净资产和总资产的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是从投资回报方面反映上市公司的盈利能力。在实际运用中，需要对该公司连续几年的利润变动以及盈利能力分析指标进行分析，以此从动态角度对公司的经营业绩和发展趋势做出全面的评价和合理的预测，为企业的利益相关者提供决策依据。 参考文献 [1]沈杰,. 我国房地产上市公司盈利能力与资本结构实证分析[J]. 合作经济与科技,2008,(9) [2]张红,林荫,刘平,. 我国房地产上市公司盈利能力统计分析[J]. 中国房地产,2009,(5) [3]李燕,练思静,. 我国房地产上市公司盈利能力分析[J]. 中国乡镇企业会计,2010,(8) [4]张彦彦,. 房地产行业盈利能力指标分析[J]. 财会通讯,2012,(8) [5]万科公司2007-2011财务数据整理 [6]赵选民,张晓阳,. 房地产上市公司盈利能力影响因素实证分析[J]. 财会通讯,2009,(3) [7]刘磊,. 中国房地产市场结构与企业盈利能力分析[J]. 中小企业管理与科技(下旬刊),2011,(9) [8]张红,林荫,刘平,. 基于主成分分析的房地产上市公司盈利能力分析与预测[J]. 清华大学学报(自然科学版),2010,(3). [9]邓琳,. 万科企业股份有限公司盈利能力分析及建议[J]. 企业家天地下半月刊(理论版),2010,(2).