项目融资租赁与BOT的区别及应用条件分析_陈栋才

项目融资租赁与BOT的区别及应用条件分析_陈栋才ＣＯＮＳＴＲＵＣＴＩＯＮＥＣＯＮＯＭＹ２００７年７月专刊建筑经济［作者简介］陈栋才（１９５７－），男，北京人，中国电力技术进出口公司总经理，华北电力大学在读博士，研究方向：项目管理。１项目融资租赁的基本概念和特点融资租赁是我国上世纪八十年代从国外引进的一种新型融资方式，出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金。租赁物的所有权始终掌握在出租人手中，但承租人通过支付租金的形式获取租赁物租赁期间的使用权。融资租赁可以根据其发展阶段和租赁物的不同分为常规融资租赁和项目融资租赁两种。常规融资租赁是常规意义上的设备类融资租赁；而项目融资租赁是由常规融资租赁结合项目融资的特点发展而来，二者的区别在于常规融资租赁融资对象是设备类资产，而项目融资租赁的融资对象是一个项目，属于项目融资的领域。项目融资是以项目的资产、预期收益或权益做抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款模式。项目融资用来保证借款偿还的主要来源被限制在被融资项目项目融资租赁与ＢＯＴ的区别及应用条件分析■陈栋才１，侯玉玲２，黄文杰３（１．中国电力技术进出口公司，北京１００１１０；２．天津市热电公司，天津３００２０４；３．华北电力大学工商管理学院，北京１０２２０６）［摘要］项目融资租赁和ＢＯＴ同属项目融资的范畴，是我国从国外引进的利用外资和民间资本的新型融资方式；而投资界对于项目融资租赁的认识不足，严重制约了这种融资方式的推广。ＢＯＴ模式引入时间比较长，应用广泛，本文通过对项目融资租赁与ＢＯＴ模式区别的分析，加深投资界的认识，并就项目融资租赁的应用条件进行探讨。［关键词］项目融资租赁；ＢＯＴ；应用条件Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＰｒｏｊｅｃｔｆｉｎａｎｃｉａｌｌｅａｓｉｎｇａｎｄＢＯＴｂｏｔｈｂｅｌｏｎｇｔｏｔｈｅｃａｔｅｇｏｒｙｏｆｐｒｏｊｅｃｔｆｉｎａｎｃｅ．Ｔｈｅｙａｒｅｉｍｐｏｒｔｅｄｔｏｕｓｅｔｈｅｆｏｒｅｉｇｎｆｕｎｄｓｔｏｉｎｖｏｌｖｅｔｈｅｆｕｎｄｓｐｒｏｂｌｅｍｏｆｌａｒｇｅｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎｐｒｏｊｅｃｔｓ．Ｔｈｅｓｈｏｒｔｕｎｄｅｒｓｔａｎｄｏｆｔｈｅｐｒｏｊｅｃｔｆｉｎａｎｃｉａｌｌｅａｓｉｎｇｈａｓｒｅｓｔｒｉｃｔｅｄｉｔｓａｐｐｌｉａｎｃｅ．ＴｈｉｓｐａｐｅｒｇｉｖｅｓｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｓｏｆｔｈｅＢＯＴａｎｄｐｒｏｊｅｃｔｆｉｎａｎｃｉａｌｌｅａｓｉｎｇ，ａｎｄｔｈｅｎａｎ－ａｌｙｚｅｓｔｈｅａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｃｏｎｄｉｔｉｏｎｏｆｐｒｏｊｅｃｔｕｎｄｅｒｔｈｉｓｍｏｄｅｌ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｐｒｏｊｅｃｔｆｉｎａｎｃｉａｌｌｅａｓｉｎｇ；ＢＯＴ；ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｃｏｎｄｉｔｉｏｎ［中图分类号］Ｆ４０７．９［文献标识码］Ｂ［文章编号］１００２－８５１Ｘ（２００７）ｓ１－００３３－０３建设投融资３３２００７年７月专刊ＣＯＮＳＴＲＵＣＴＩＯＮＥＣＯＮＯＭＹ建筑经济本身的经济强度之中：一是项目未来的可用于偿还借款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。对照常规融资租赁的特点可得出二者的具体区别：（１）项目评估不同常规融资租赁中，出租人在对租赁项目进行评估时，以项目综合经济效益为主要指标，要求连带责任；而项目融资租赁中，出租人把项目未来产生现金流量的能力作为为主要评价指标，一般不需要第三方担保，且对项目以外的资产无追索权或有有限追索权。（２）应用范围不同常规融资租赁适用于设备等固定资产的添置或更新以及金额较小、期限短的项目（生产线建设、技术改造项目），是已有项目的补遗；而项目融资租赁适于金额大、期限长的项目，针对整个项目进行投资。（３）还租方式不同还租方式是项目融资租赁和常规融资租赁的最大区别。常规融资租赁的每期偿租额、偿租期限、偿租日期都是双方事先在融租合同中约定的，是固定的；而项目融资租赁的租金，完全依赖项目本身产生的现金流量，而分配比例则由出租人和承租人在分析项目的基础上，协商确定，由于项目的现金流量随着时间的推移，可能会时多时少，因此还租期限的长短以及还租额的大小不固定，也不可能固定。（４）风险分担不同常规融资租赁中出租方一般不承担项目风险（承担连带责任的担保方的存在）；项目融资租赁中由于一般不存在第三方担保，因此出租人承担项目失败的风险（无第三方可追索）。２项目融资租赁与ＢＯＴ模式的区别ＢＯＴ和融资租赁同属项目融资的范畴，二者也都是从国外引进的解决项目建设资金问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 的融资模式，ＢＯＴ目前是我国利用外资的一种主要方式，得到了广泛应用，而国内对于融资租赁的理解还不是很清晰，下面将通过对比这两种融资方式，加深对融资租赁的理解。ＢＯＴ项目融资方式在中国称为特许投融资方式。国家或地方政府部门通过特许协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）承担公共性基础设施（基础项目）的投融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的经营收益权。允许向设施使用者收取适当费用，由此回收项目融资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期限届满，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。对比融资租赁的概念，融资租赁与ＢＯＴ模式的具体区别如下：（１）项目主体不同融资租赁中的出租人是各类国家允许可以从事融资租赁业务的融资租赁公司，承租人是希望通过融资租赁解决融资难题的各类企业；在ＢＯＴ模式下的项目主体是政府或各级地方政府与外国投资者或国内私人投资者。（２）项目性质不同融资租赁模式下的项目是承租人欲进行的设备等固定资产的采购项目（常规融资租赁）或其他各类投资金额大需要通过融资解决资金问题的各类项目（项目融资租赁）；而ＢＯＴ模式下项目是须由政府承担建设和运营的基础设施建设项目（包括港口、机场、铁路、公路、桥梁、隧道、电力等社会公用设施）。（３）形成合同不同融资租赁中主要形成三合同：出租方与承租方的租赁合同、出租方与银行金融机构的贷款合同以及出租方与供应商的购买合同；在ＢＯＴ模式下形成的主要合同有政府与投资者的特许经营权协议、投资者与银行金融机构的贷款合同、工程承包合同、经营管理合同以及政府要求的担保等。（４）出资方收益不同融资租赁中出资方为出租人，出租人通过获取承租人的租金用于抵消租赁成本并获取一定的利润；而ＢＯＴ模式中投资者通过从各级政府手中获取一定时期的特许经营权来回收投资，赚取利润。（５）项目发起方收益不同融资租赁中承租方通过融资租赁的方式获取租赁物在租赁期内的使用权，降低其一次性投资的压力，并在租建设投融资３４ＣＯＮＳＴＲＵＣＴＩＯＮＥＣＯＮＯＭＹ２００７年７月专刊建筑经济赁期满以很少的资金获得租赁物使有权和收益权；ＢＯＴ模式中政府将特许经营期内的经营收益权赋予投资者，而在特许经营期满无偿收回整个项目。（６）所有权归属不同融资租赁模式下，出租方在整个租赁期间拥有租赁物的所有权，承租方仅获取使用权；在租期结束时，承租人只有通过留购方式才能获取租赁物所有权；而ＢＯＴ模式下出资方在特许期内拥有项目的建设经营权利，并拥有其所有权，特许经营期结束政府无偿收回项目所有权。（７）双方签约期内责任不同融资租赁中投资方（出租方）在签约期内投入项目建设所需资金，但并不参与项目的建设经营，只是对于项目的建设经营进行监管，项目发起人（承租方）负责整个项目的建设和运营、维修保养等；ＢＯＴ模式下，投资方不仅为项目投入资金，而且承担项目建设、运营、维修及保养等一系列的责任，项目发起人（政府）承担的是监管和检查责任。（８）对于出资人的吸引力不同融资租赁模式下一项融资租赁项目对于出租人而言投资的吸引力是项目本身可能产生的现金流量；ＢＯＴ模式下政府给予的在特许经营期内获取合理投资收益的保障是ＢＯＴ模式对出资人的最大吸引力，只有允许投资人获得合理的回报，ＢＯＴ项目才能取得成功。（９）出资方的选取方式不同融资租赁方式下，承租人就一个项目向融资租赁公司提出融资请求，投资方（出租人）就项目的投资风险等进行评价以决定是否对项目进行投资；而ＢＯＴ模式下在一定的投资回报保障下，项目发起方（即政府部门）以招标的形式确立投资者，是项目发起人对出资方的选择。ＢＯＴ融资方式要经过项目宣传、资格预审、招标投标、谈判、执行合同等阶段，涉及的环节多、范围广。３项目融资租赁的应用条件分析任何一种融资方式都有其特定的应用空间，在实际利用项目融资租赁这种模式时，要结合项目融资租赁的融资租赁特征和项目融资特征，研究项目融资租赁对于租赁物（项目）的基本限定。结合以上对于项目融资租赁的分析，可以得出项目融资租赁模式下的租赁项目必须满足如下要求：（１）项目的租赁期较长。这是融资租赁本身的性质决定的。（２）项目的收益稳定并达到一定的收益率。项目融资租赁属于项目融资的范畴，因此出租人的融资成本是否能够收回并获得一定的利润完全依赖于项目本身的收益，因此融租项目必须具有稳定而且可观的收益率。（３）项目符合国家相关规定，可享受加速折旧的政策。融资租赁的租赁成本较大，而加速折旧对于承租人而言是融资租赁的一个主要吸引力，只有保障承租人可享受加速折旧政策才能保证融资租赁的经济性。（４）项目可独立核算。因项目融资租赁下出租人的租金收入仅来源于项目本身的收益，对项目以外的承租人资产有限追索，因此必须保障租赁项目本身的收益首先用于还租，才能降低出租人的租金回收风险。如果项目不能够独立核算，则无法确定项目收益的大小，也就无法保证项目的收益首先用于偿租。［参考文献］［１］曹易秋．论融资租赁在建筑业中的应用［Ｊ］．经济论坛，２００１（１２）．［２］丁一，林知炎．略论开展施工机械设备融资租赁的意义［Ｊ］．建筑，２００３（６）．［３］徐瑜青，李清．浅析我国融资租赁业发展前景、问题及对策［Ｊ］．经济师，２００４（１）．［４］张文玉．建筑机械租赁决策分析［Ｊ］．建筑机械化，２００５（８）．［５］陈应春．融资租赁：企业应对垫资的新思路［Ｊ］．建筑时报，２００５－０９－０９．［６］侯玉玲，黄文杰，陈栋才．大型建设项目机械设备融资租赁模式研究［Ｊ］．建筑经济，２００６（８）．［７］黄文杰，侯玉玲，陈栋才．融资租赁基本特征、发展状态及应用空间分析［Ｊ］．商业研究，２００６（１５）．（编辑吴颖）建设投融资３５