第05章国际金融内部均衡和外部平衡的中长期调节

第五章内部均衡和外部平衡的中长期调节本章主要内容将上内部均衡和外部均衡的基本模型拓展到中长期 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ，即研究内部均衡与外部平衡同时实现条件下，汇率和物价变动如何保证一国经济增长。探讨汇率变动与经济数量和质量增长的关系。要求掌握的内容经济增长与内外部均衡曲线移动经济增长来源汇率与长期经济增长内涵增长与外延增长的平衡引导探究的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 为什么经济增长要追求内涵增长与外延增长的平衡？如何理解我国经济增长方式转变？结合中国实际，分析如何运用本币的贬值或升值来协调内涵增长与外延增长的平衡。本章构成：第一节增长条件下内部均衡和外部平衡的中期调节第二节可持续增长条件下的汇率模型第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展第四节可持续增长条件下内外均衡与均衡汇率第五节汇率水平变动有效性的讨论本章小结第一节增长条件下内部均衡和外部平衡的中期调节一、内部均衡曲线的移动二、外部均衡曲线的移动三、经济增长前提下的汇率和物价变动四、经济增长的来源分析中期分析中，内部均衡仍然意味着总供给等于总需求，还意味着总供给会受总需求的影响而相应发生变动，但是，总供给的变动受到潜在产出*水平的约束。*潜在产出——是指在一定的生产率水平下，社会达到充分就业时的产出水平。在劳动和其他生产要素总量既定的情况下，潜在产出水平主要受到生产率水平的约束，而非来自需求的约束。一、内部均衡曲线的移动ePIB1IB2内部均衡曲线的移动当需求上升：若汇率不变，则本国物价上升，而本国物价上升，才会导致总供给增加；若物价不变，只有本国产品的国际价格上升，才会刺激总供给的增加，即P/e必须上升，也就是说e值必须下降。这样，当需求上升，供给也相应上升，从而需求和供给相等的内部均衡曲线IB就会从IB1移动到IB2。前提：要素生产率和劳动生产率不变二、外部平衡曲线的移动EB2ePEB1外部平衡曲线的移动从外部平衡的角度讲，国内需求的上升，部分反映为对进口商品需求的上升，这带来进口增加和国际收支余额下降。因此，需求增加后，本币需要贬值，这样才能使本国商品相对于外国商品更便宜，从而出口增加，实现国际收支平衡。这样外部平衡曲线EB便从EB1移动到EB2。前提：要素生产率和劳动生产率不变三、经济增长前提下的汇率和物价变动ePEB1内外均衡曲线的同时移动和经济增长IB4P3P4P2P1e4e3e2e1A1A4A3A2EB2EB4EB3IB3IB2IB1由一系列IB、EB的交点所形成的路径（A1～A4）的连线可用来表示经济增长的趋势。每组IB、EB对应一个一定的经济规模，IB、EB交点为该经济规模下的均衡汇率和均衡物价。需求上升物价上升本币贬值生产要素投入增加供给增加需求上升引发的物价和汇率变动示意图随着国内需求的上升，物价、汇率、生产要素投入、产出和供给的变化情况如下：产出增加三、经济增长前提下的汇率和物价变动结论：①在经济增长过程中，劳动生产率不变条件下，内部均衡和外部平衡平衡同时实现所对应的均衡物价和均衡汇率（e）水平是不断上升到；②从政策角度讲，经济增长的幅度不同，P和e的位置也不同，在任何一段特定的时间内有多种可能的位置，它取决于经济增长的速度，还取决于经济增长不同来源之间比例的变化，均衡汇率可以是多重的，或者说，它是由一个区间来表示的。四、经济增长的来源分析经济增长有两个来源：一个是国内来源，表示为IB曲线的右移；一个是国际来源，表示为EB曲线的上移。IB曲线的移动大于EB曲线的移动ePEB1内部均衡曲线移动较快情况下的汇率失衡P2P1e2e1A1A2EB2EB3IB3IB2IB1A3IB曲线的移动小于EB曲线的移动ePEB1外部平衡曲线移动较快情况下的汇率失衡IB2P2P1e2e1A1A2IB3IB1EB2EB3不同来源的经济增长与物价、汇率的关系内外增长关系物价汇率关系汇率水平1△IB＞△EB△P＞△e正常2△IB＞△EB△P＜△e低估3△IB＜△EB△P＜△e正常4△IB＜△EB△P＞△e高估启示：经济增长不同来源的分析告诉我们，对于中国这样一个人口众多的国家来讲，世界市场是十分重要的，因而汇率水平的合理确定也是十分重要的，中国居民收入水平的增长已经并且将越来越依赖于世界市场。这一点，在制定人民币汇率政策时必须予以充分考虑。第二节可持续增长条件下的汇率模型一、经济的外延增长和内涵增长二、长期经济增长与汇率三、经济均衡增长与汇率四、长期条件下的汇率失调一、经济的外延增长和内涵增长经济增长方式即生产要素的组合和利用的方式，它反映的是数量和结构的关系。经济增长方式分类：外延式经济增长（数量增长）是指通过各种生产要素投入的增加而带来的经济增长。内涵式经济增长（质量增长）是指要素生产率提高而带来的经济增长。二、长期经济增长与汇率1、汇率与外延经济增长的关系随着本币的贬值，劳动和资本的投入也会上升，从而带来产出的增加，这种增加来源于要素投入的增加，属于外延型经济增长。具体来说，外延增长Y外可以表示为：表达式的含义：本国货币贬值会引发外延经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，外延增长曲线是一条从左到右向上倾斜的曲线。eY外外延型经济增长（外）外延经济增长曲线需求冲击会造成曲线移动正向：右移反向：左移2、汇率与内涵经济增长的关系随着本币升值，劳动生产率提高，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提高，属于内涵经济增长。具体来说，内涵增长Y内可以表示为：式中的含义是：本国货币升值会引发内涵经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，内涵增长曲线是一条从左到右向下倾斜的曲线。eY外内涵型经济增长（内）内涵经济增长曲线技术冲击会造成曲线移动进步：右移退步：左移结论：如果一国外延增长被定义为数量增长，内涵增长被定义为质量增长，那么可以得出这样一个结论，一国经济的质量增长（真正强大）是在本国货币升值和劳动生产率提高的过程中实现的，我们将此称为“升值强国论”。三、经济均衡增长与汇率eY：在总增长中的比例外1可持续增长条件下的汇率模型外2内1内2bBA现实经济增长由外延增长和内涵增长共同构成。左侧图形中的横轴表示外延、内涵经济增长方式在总增长中的比例。三、经济均衡增长与汇率根据两种经济增长方式与汇率之间的关系可知：国民收入的增长既可由外延增长引起，也可由内涵增长引起；当本币贬值时，外延式经济增长的相对比例会上升；当本币升值时，内涵式经济增长的相对比例会上升；各国国情和经济发展阶段不同，经济增长中合意外延经济增长和内涵经济增长比例也不同。P156—图5-8四、长期条件下的汇率失调e在总增长中的比例外名义汇率失调的要素规模缺口内1内2mBAe0要素规模缺口内涵经济相对增长较快导致内涵增长曲线右移，要求名义汇率从A点移到B点（贬值）如果贬值不发生（e0仍在A点），甚至升值（e0移到m点），就会出现内涵经济增长过快而导致的失调。点B到e0或者m的距离，称为名义汇率失调的要素规模缺口。这一缺口将造成失业增加。本币贬值，扩大外延增长。e在总增长中的比例外1名义汇率失调的技术进步缺口外2内bMA技术进步缺口e0外延经济相对增长较快导致外延增长曲线右移，要求名义汇率从A点移到B点（升值）如果升值不发生（e0仍在A点），甚至贬值（e0移到m点），就会出现外延经济增长过快而导致的失调。点b到e0或者M的距离，称为名义汇率失调的技术进步缺口。这一缺口将造成效率低下。本币升值，扩大内涵增长。结论：本币贬值有利于外延经济增长，本币升值有利于内涵经济增长；外延经济相对较快增长时要让本币升值以促进内涵经济平衡增长；内涵经济相对较快增长时要让本币贬值以促进外延经济平衡增长。这种逆向思维和汇率操作就是长期内可持续的经济增长所需要的均衡汇率的含义，也是进行长期的内外均衡分析的基础。第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展二、汇率模型在经济结构视角的拓展第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展1.经济增长需要的生产要素资本：自然资源固定资本（土地、厂房、设备）流动资本（原材料、水电气等）劳动：劳动资源经济增长需要上述要素——资源的投入增加结论：外延型经济增长与资源消耗——正相关本币升值本国资源消耗下降，外延经济增长放缓；本币贬值本国资源消耗上升，外延经济增长加快。第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展2.内涵型经济增长与资源节约从内涵型经济的角度看：本币升值引起国内资源消耗减少或者理解为资源的相对节约，资源的利用率提高，同样的资源投入的结果是产出的增加结论：内涵型经济增长与资源节约——正相关国内资源节约的双层含义：第一：生产同样数量产品所投入的国内资源量减少或者投入同样数量的国内资源所生产的产品数量增加。第二：投入等量本国资源，能够交换到更多的外国资源。第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展本币升值能够促进国内资源节约的途径：1.贸易条件改善2.提高生产效率3.提高国际售价和改善贸易条件4.对构成产品的全部要素进行研发，力争提高国际定价5.减少代理、开拓直销、培养自主品牌6.适时进行海外并购、设厂7.重视和运用集体定价权第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展本币升值引起的国内资源消耗减少，会通过资源的节约及单位国内资源的产出增加而带来内涵经济的增长——资源节约型的经济增长本币贬值引起的国内资源消耗增加带来的增长——资源驱动型的经济增长资源驱动型的经济增长与外延型经济增长相统一；资源节约型的经济增长与内涵型经济增长相统一。（P162图）第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展3.考虑国际资源的汇率—资源模型在本国产出水平一定，即资源消耗总量既定的情况下，国内资源的消耗与国际资源的消耗成反比关系。汇率变动具有支出转换效应。资源消耗型经济增长是更多依赖本国资源的经济增长资源节约型经济增长是国内资源利用效率提高和更多利用外国资源的经济增长汇率水平的选择要以本国的资源禀赋为基础，要对自然资源节约和劳动就业扩大进行权衡，要以实现可持续的经济增长为最终目的。本币贬值使进口资源相对昂贵，国内资源消耗比例增加，国内资源消耗比例曲线斜率为正本币升值使进口资源相对便宜，国外资源消耗比例增加，进口资源消耗比例曲线斜率为负两曲线的焦点：国内外资源消耗的合意比例本国自然资源使用和劳动力就业的合意比例均衡汇率水平国内资源消耗进口资源消耗合意汇率合意资源消耗比例资源消耗比例e资源角度的汇率模型第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展4.资源—汇率模型下的汇率失调国内资源1进口资源资源消耗比例e国内资源2e0e1e2国内资源供应缺口一旦国内资源消耗增长相对较快国内资源消耗比例曲线右移本币升值以促进进口资源的使用如果本币币值不升反贬国内资源供应出现缺口缺口的长期存在或扩大的结果国内资源的过度开发和利用国内资源的可利用期限缩短资源角度的名义汇率失调1第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展4.资源—汇率模型下的汇率失调国内资源1进口资源1资源消耗比例ee0e1e2进口资源2国内资源需求缺口资源角度的名义汇率失调2一旦进口资源消耗增长相对较快进口资源消耗比例曲线右移本币贬值以促进国内资源的使用如果本币币值不贬、或反升国内资源需求出现缺口缺口的长期存在或扩大的结果国内资源利用水平低、就业不足影响社会稳定和经济增长目标的实现第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在资源视角的扩展5.汇率的资源约束平衡利用本国资源和外国资源，平衡利用本国自然资源和本国劳动力资源，是汇率决定中的资源约束。资源约束和增长方式约束是高度一致的，资源约束是增长方式约束的一种特定表现形态。汇率水平选择的目标：在经济稳定和持续增长前提下，使外延经济增长和内涵经济增长获得平衡，使国内资源消耗和国外资源消耗获得平衡，使自然资源消耗和劳动力资源消耗获得平衡。第三节可持续增长条件下汇率模型的扩展一、汇率模型在经济结构视角的扩展即从产业结构角度探讨汇率变动对经济结构的影响需要了解的内容：汇率变动如何影响商品价格变动；价格变动如何引发资源配置和产品结构变动；可持续增长条件的汇率模型如何应用于产业结构的调整，以促进外延经济增长和内涵经济增长的平衡（左图）。低端产业发展曲线e高端产业发展曲线Y合意的产业结构比例产业结构角度的汇率模型拓展第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率一、长期的内部均衡和内部均衡曲线二、长期的外部均衡和外部平衡曲线三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率一、长期的内部均衡和内部均衡曲线内部均衡在长期内的主要目标——实现本国经济的可持续性增长，即要促使要素投入的增长和生产效率的增长相平衡。技术进步的冲击内涵增长/外延增长比例长期的内部均衡曲线要素增长的冲击e内部均衡曲线斜率为正，因为：技术冲击发生时，内涵经济增长相对较快，本币需要贬值，以促进外延经济平衡增长；要素冲击发生，外延经济增长相对较快，本币需要升值，以促进内涵经济的平衡增长。汇率调整——内部均衡第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率二、长期的外部平衡和外部平衡曲线外部平衡在长期内反映为本国的国际收支平衡，最终取决于两国商品的相对竞争力（可以用劳动生产率对比决定的实际汇率R来衡量）。外国技术进步冲击两国劳动生产率比：ad/af长期的内部均衡曲线本国技术进步冲击e两国的工资水平不变，R=e・ad/af；国际收支平衡时，R=1外部平衡曲线斜率为负，因为：当本国技术进步快于外国时，本国劳动生产率上升更快，R同步上升，本国货币实际贬值，国际收支顺差。为了消除顺差，名义汇率e需要下降（即升值），使实际汇率重新回到R=1的水平。第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率合并内部均衡曲线和外部平衡曲线，可得本国长期内外均衡下的汇率模型本国长期内外均衡下的汇率模型初始状态下，内部均衡和外部平衡同时实现。在长期内，使内部均衡实现的汇率水平和使外部平衡实现的汇率水平，都是由实际冲击分别决定的。对于特定的实际冲击，内部均衡所需的汇率和外部平衡所需的汇率有可能出现偏离。长期内部均衡曲线e内涵/外延增长比例长期外部平衡曲线e1e0e2a1a0a0a2ad/afē1Oē2第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率合并内部均衡曲线和外部平衡曲线，可得本国长期内外均衡下的汇率模型本国长期内外均衡下的汇率模型结论：在长期内，内部均衡所要求的汇率水平与外部平衡所要求的汇率水平取决于冲击的性质和水平，单一的汇率手段不可能同时实现内部均衡和外部平衡。搭配使用多种政策手段已实现多个目标是十分必要的。长期内部均衡曲线e内涵/外延增长比例长期外部平衡曲线e1e0e2a1a0a0a2ad/afē1Oē2第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率合并内部均衡曲线和外部平衡曲线，可得本国长期内外均衡下的汇率模型长期内部均衡曲线e内涵/外延增长比例本国长期内外均衡下的汇率模型长期外部平衡曲线e1e0e2a1a0a0a2ad/afē1O为了获得国际收支平衡采用升值政策时社会就业水平会下降；为实现经济持续增长而采用贬值政策时会形成国际收支顺差；汇率的上限应当是国际收支差额的可维持点；汇率的下限应当是社会失业水平的可容忍点。ē2第四节可持续增长条件下的内外均衡与均衡汇率三、内外均衡的长期关系和长期均衡汇率合并内部均衡曲线和外部平衡曲线，可得本国长期内外均衡下的汇率模型长期内部均衡曲线e内涵/外延增长比例本国长期内外均衡下的汇率模型长期外部平衡曲线e1e0e2a1a0a0a2ad/afē1O政府根据其对就业水平、国际收支可维持性、内涵经济与外延经济平衡等目标的不同偏好而选择汇率水平；政府选择的汇率水平不可能同时实现所有的目标，但应当能够较好地实现政府在特定时期的主要目标。ē2第五节汇率水平变动有效性的讨论一、汇率变动与企业的生产技术选择二、汇率效应传导的劳动替代约束三、汇率效应传导的资本存量约束第五节汇率水平变动有效性的讨论一、汇率变动与企业的生产技术选择从要素需求角度看，汇率对经济增长方式的影响，是通过改变资本品和劳动的相对价格，从而改变生产中的要素密集程度和技术水平而发生的。第五节汇率水平变动有效性的讨论二、汇率效应传导的劳动替代约束企业以增加劳动投入或降低工资应对汇率变动带来的成本冲击，可能会抵消要素相对价格变动，从而不改变企业的生产技术。劳动替代约束——由于劳动要素丰富，从而劳动供给富有弹性，企业相对于工人而言对工资的议价能力较强，能够较为自由地制定工资。当汇率变动时，资本和技术对劳动的替代存在一定困难。由于存在劳动替代约束，本币升值对劳动生产率的促进效应在企业决策阶段被阻断了。第五节汇率水平变动有效性的讨论三、汇率效应传导的资本存量约束企业能获得的资本要素相对短缺，有限的资本存量不足以推进技术进步，这将限制企业生产选择的范围，使汇率效应的传导受到资本存量的约束。由于最优的资本数量高于可得的资本存量，当汇率变动后，企业不能扩大投资，降低劳动使用，要素选择无法达到最优化，企业的产量和生产技术也就会低于最有水平。资本存量约束的存在，使本币升值对劳动生产率的促进效应在决策阶段被阻断。本章小结：在中期分析上，内部均衡首先仍然意味着总供给等于总需求，其次还意味着总供给会受总需求的影响而变动，但总供给的变动受到潜在产出水平的约束。在经济增长过程中，内部均衡和外部平衡同时实现所对应的均衡物价和均衡汇率水平时不断上升的，即经济增长的幅度不同，汇率和物价的变动幅度也不同。在长期跨度内，经济增长有两个来源：要素投入增加——外延式经济增长和要素生产率提高——内涵式经济增长。本币贬值会促使外延经济增长，本币升值会促使内涵经济增长。外延增长与内涵增长的平衡意味着在经济增长的过程中，要素投入的增加与劳动生产率的提高都应作出适当的贡献。当外延经济增长较快时，要通过本币升值来促进内涵经济增长；当内涵经济增长较快时，要通过本币贬值来促进外延经济增长。