案例分析
一、概述
本案例是一新建项目,该项目经济评价是在可行性研究完成市场及建设规模,原材料、能源及公用设施情况,工艺技术和设备的选择,厂址选择,环境保护,企业组织,劳动定员和人员
培训
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,项目实施进度等诸多方面进行研究论证和多
方案
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比较后,确定了最佳方案的基础上进行的。该项目生产国内外市场较紧俏的某种产品。这种产品是纺织业不可缺少的原料,国内市场供不应求,每年需要一定数量的进口。
厂址位于某城市近郊,靠近铁路、公路、码头,交通运输方便,靠近主要原料和燃料产地,供应有保证。水、电、汽供应可靠。
该项目主要设施包括生产主车间、与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。
二、基础数据
(一)总投资估算及资金来源
1.建设投资估算
(1)建设投资估算及依据。建设投资估算是依据有关
规定
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进行编制的。投资估算额为5 500万元。
(2)建设期利息估算为206.6万元。
建设投资估算见
表
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8-17,建设期利息估算表见表8-18。
2.流动资金估算
流动资金估算,是按分项详细估算法进行估算,估算总额为552.4万元。
流动资金估算见表8-19。
3.总投资
总投资=建设投资+建设期利息+流动资金
=5500万元+206.6万元+552.4万元=6258.9万元
4.实施进度
项目拟2年建成,第3 年投产,生产负荷达到设计能力的80%,第4 年达到设计能力的100%。运营期按10年计算,计算期为12年。
5.资金筹措
本项目资本金3 000万元,其余为人民币银行贷款,其中建设投资贷款的年利率为9%;流动资金全部来自贷款,贷款年利率为6%。项目总投资使用计划与资金筹措表见表8-20。
(2) 项目营业收入和营业税金及附加
本项目设计生产能力为年产量4万吨,每吨单价预计为1000元(含增值税);增值税、营业税金及附加按国家规定税率估算。营业收入和营业税金及附加和增值税估算见表8-21。
(三)项目总成本费用估算
项目总成本费用估算见表8-22。
1.外购原材料、燃料及动力费
外购原材料、外购燃料及动力费正常生产年份每年分别为1 200万元、150万元。
2.工资及福利
工资及福利正常生产年份为45.6万元。
3.折旧费
每年折旧费为526.7万元。固定资产折旧费估算见表8-23。
4.摊销费
无形资产摊销年限为10年,每年摊销费为20万元;其他资产摊销年限为5 年,每年摊销费为4万元。无形资产和其他资产摊销估算见表8=24。
5.维修费
维修费按折旧费的50%提取,每年为263.4万元。
6.财务费用
财务费用包括建设投资借款利息和流动资金借款利息。建设投资借款按项目建成投产后最大偿还能力偿还;流动资金借款利息按年计算,当年的流动资金借款利息等于当年流动资金借款累计数乘以流动资金借款年有效利率,正常生产年份流动资金借款利息为552.4×6%=33.1万元。
7.其他费用
在项目财务评价中为简化计算,其他费用一般按工资及福利费总额的2.5倍估算,为114万元。
(四)项目利润和利润分配
1.所得税
所得税按利润总额的25%提取。
2.税后利润分配
税后利润分配按国家规定顺序进行,先提取法定盈余公积金,然后按董事会决议进行利润分配。假定在留出用于支付建设投资借款还本的金额计入未分配利润外,剩余部分全部分配给项目投资主体。
项目利润和利润分配见表8-25。
三、财务评价
(一)财务盈利能力分析
该行基准收益率为18%。
1.项目投资现金流量表
项目投资现金流量表见表8-26。根据该表计算以下财务评价指标:
(1)所得税后项目投资财务内部收益率。通过计算得到:所得税后内部收益率=21.5%>18%(行业基准收益率)
(2)所得税前项目投资财务内部收益率。通过计算得到:所得税前财务内部收益率=26.4%>18%(行业基准收益率)。
(3)所得税后项目投资财务净现值:FNPV=660万元>0。
(4)所得税前财务净现值:FNPV=1 663万元>0。
(5)所得税后项目投资回收期:Pt =5.9年<8年的行业基准投资回收期。
(6)所得税前项目投资回收期:Pt =5.3年<8年的行业基准投资回收期。
(7)投资利润率=年平均利润总额÷项目总投资×100%=21.0%。
(8)资本金利润率=年平均利润总额÷资本金×100%=43.9%。由于本项目投资利润率大于行业平均利润率,表明项目单位投资赢利能力超过了行业平均水平。
根据以上计算看出,本项目所得税后及税前财务内部收益率均大于行业基准收益率;项目所得后及税前财务净现值均大于零。这表明项目从投资角度看赢利能力已满足了行业基准要求,在财务上可以接受的。另外,项目所得税后及税前投资回收期均小于行业基准投资回收期,这表明项目投资在规定时间能够收回,所以项目也是可行的。
2. 项目资本金现金流量表
项目资本金现金流量表见表8-27,根据该表计算以下指标:
(1)资本金财务内部收益率。通过计算得到:财务内部收益率=25.4%。
(2)资本金财务净现值。通过计算得到:资本金财务净现值=1 020万元>0。
使用项目资本金现金流量表计算得到的资本金财务内部收益率大于项目所属行业的基准收益率,而且资本金财务净现值也大于零,表明项目资本金获得的收益在财务上可以接受的。
(二)偿债能力分析
偿债能力分析是通过对财务计划现金流量表(见表8-28)、资产负债表(见表8-29)和借款还本付息计划表(见表8-30)的分析,考察项目在计算期内各年的财务状况及偿债能力,并计算利息备付率、偿债备付率和资产负债率。
生产期初的建设投资借款本金为建设期建设投资借款本息合计数,其利息计入财务费用。偿还借款的资金来源,本项目为简化计算,在还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用来还款,但在进行实际项目的还款计算时,可根据项目的实际情况确定。流动资金借款本金在期末用回收的流动资金偿还,流动资金借款利息计入财务费用。
四、评价结论
从上述各项财务评价指标计算给出的财务评价结果来看,该项目在财务可行性方面都是可以接受的。