现行社会保障基金投资管理模式中的代理制度选择

信息!递 !"#$%&%’()**!"#$%&%+() 中国劳动!"#$%&%+()**!"#$%&%+(),--./0- 一! 现行社会保障基金投资管理 模式的界定 01社会保障基金的界定 社会保障基金" 以下简称社保基 金# $在理论上浓缩了多个概念% 就基 金项目而言$ 包括养老保险! 医疗保 险!失业保险!工伤保险!生育保险等 社会保障项目的基金& 就基金来源而 言$ 包括企业和个人缴纳的基金以及 来源于国家财政支出和基金投资收益 的基金&就基金账户而言$包括统账结 合制度中的统筹账户基金和个人账户 基金&就基本结构而言$包括基本保险 基金和补充保险基金 " 如 ’ 企业年 金( # %而现在通常讨论的社保基金则 是指) 全国社会保障基金投资管理暂 行办法*" 以下简称) 暂行办法* # 所 规定的基金$ 即全国社会保障基金理 事会" 以下简称理事会# 负责管理的$ 由国有股减持划入资金及股权资产! 中央财政拨入资金! 经国务院批准以 其他方式筹集的资金及其投资收益形 成的$ 由中央政府集中的社会保障基 金% 它是中央政府专门用于社会保障 支出 2目前主要用于养老保险转轨3的 补充!调剂基金% 全国社会保障基金的典型特征在 于基金财产的独立性%) 暂行办法* 规 定$ 全国社会保障基金财产独立于理 事会! 全国社会保障基金投资管理人 和托管人的资产% 全国社会保障基金 与理事会单位财务分别建账$ 分别核 算% 每年财政拨入全国社会保障基金 的资金直接记入基金权益$ 不作为基 金收入进行核算% 而且全国社保基金 作为中央政府的社会保障补充! 调剂 基金$其保值增值十分重要$社保基金 的运行效率直接关系到中央政府在社 会保障制度转轨中的责任承担% ,1运营主体的定位 根据) 暂行办法* 的 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 $社保基 金投资管理体制的基本框架由基金所 有人!基金管理人!基金投资管理人和 基金托管人构成$ 其中基金所有人由 国务院充当$ 后三种主体为基金运营 主体% 基金管理人+++全国社会保障基 金理事会" 以下简称’ 理事会( # $是 国务院直属事业单位$受国务院委托$ 管理中央集中的社保基金$ 负责制定 并组织实施社保基金的投资经营策 略$ 选任和监督社保基金投资管理人 和托管人$ 并且负责社保基金的直接 投资% 它与国务院之间形成委托代理 关系$ 以自己的名义而不是以国务院 的名义履行受托责任$ 这属于 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 法 所规定的间接代理% 基金投资管理人+++指依法取得 社保基金投资管理业务资格! 与理事 会订立社保基金委托投资管理合同$ 并根据合同受托运作和管理社保基金 的专业性投资管理机构% 理事会和基 金投资管理人之间形成社保基金投资 管理过程中的第二层委托代理关系$ 即理事会受国务院委托$ 以自己的名 义委托基金投资管理人从事社保基金 的投资运营%) 暂行办法* 明确规定了 投资管理人的资格条件和主要义务以 及公开招标选任投资管理人的规则% 现行社会保障基金 投资管理模式中的代理制度选择 !黄昆 研究探索 04 信息!递 !"#$%&%’()**!"#$%&%+() 中国劳动 !"#$%&%+()**!"#$%&%+() ,--./0- 基金托管人!!!指依法取得社保 基金托管业务资格" 与理事会订立社 保基金托管合同# 并根据合同安全保 管社保基金资产的商业银行$ 其职能 主要是监控投资管理人的行为# 以确 保基金财产的安全$ 托管人与投资管 理人同属于基金投资管理框架中第二 层委托代理关系中的受托人$ % 暂行 办法& 明确规定了托管人的资格条件 和主要义务以及公开招标选任托管人 的规则’ 在社保基金投资管理体制中#托 管人作为投资管理辅助监管主体#其 地位和职能在理论与实践中已趋于成 熟#基本上没有争论(而国务院与理事 会之间的代理模式的选择在理论和实 践中还需要探索’ 二" 社保基金管理的代理关系选 择)委托还是信托 目前社保基金投资管理采取的是 委托投资模式# 即国务院作为社保基 金的所有人# 委托理事会管理运营社 保基金’理事会在管理基金的过程中# 根据需要和规定# 选择直接投资或委 托投资’ 但是从确保社保基金财产的 独立性和实现社保基金资产保值增值 的需要而言# 根据我国现行的法律规 定# 社保基金管理模式尚有另一种选 择#即信托投资模式’在现有法律框架 下#二者各有利弊’ 根据% 信托法& 和信托原理#信托 资产管理模式为) 资产所有人作为委 托人与作为受托人的基金管理人签订 信托合同# 并将资产转移给基金管理 人# 由基金管理人为委托人指定的受 益人的利益进行管理’这样#受托资产 变成了法律意义上的信托财产’ 其特 点在于)* 0+ 信托财产具有很强的独 立性’ 它独立于委托人,受托人"受益 人的自有资产#委托人"受托人"受益 人的债权人均不能对信托财产主张权 利# 信托财产仅能用于清偿因信托事 务而承担的债务或交纳税款等(* ,+ 信托关系具有很强的稳定性’ 这种信 托关系不因委托人或者受托人的死 亡"丧失民事行为能力"依法解散"被 宣告破产或被依法撤销而终止# 也不 因受托人的辞任而终止# 除非双方有 相反约定’可见#信托财产的独立性和 超越性# 使得委托人或受益人在有限 度的风险内享受信托财产利益# 并且 可以免受受益人的债权人的追索#建 立了有效的破产隔离机制’ 这是信托 投资模式与其他投资模式在资产管理 市场上具有竞争力的重要制度优势# 也是信托的魅力所在’ 而采用委托代理模式则简单易 行’法律上的委托代理#是指通过被代 理人的意思 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示或法律直接规定#授 权代理人以被代理人名义进行民事活 动# 代理人所为的行为由被代理人直 接承担法律后果’根据% 合同法& 的有 关规定和委托代理原理# 委托资产管 理模式为) 资产所有人与基金管理人 签订委托合同# 约定基金管理人的权 限和双方的权利义务# 基金管理人以 委托人的名义管理受托资产# 资产所 有权仍归委托人# 委托人对于基金管 理人在代理权限内的投资行为# 以包 括受托资产在内的自有财产承担损益 后果’ 目前社保基金管理的 - 委托代 理. 模式#构成国务院!理事会!投 资管理人之间的双层代理结构’ 国务 院作为社保基金所有权主体是虚置 的#既不参与社保基金的运营决策#也 不承担社保基金运营的法律损益后 果# 只是通过财政部和证监会等机构 外部监管社保基金的投资运营’ 理事 会受国务院委托对社保基金进行管理 的同时实际充当了社保基金所有人的 角色’ 在这种情况下#有理由认为#如 果将这种双层代理简化为一层代理会 更为合理#权责配置更为恰当’具体而 言即社保基金以财团法人的形式存 在# 理事会是其管理机构和形式上的 所有人# 由理事会依法进行直接投资 和委托投资# 社保基金本身承担其投 资运营的损益后果# 从而形成一种信 托基金投资模式’ 就社保基金投资管理而言# 信托 模式较委托模式有以下二点优势) 第一# 信托模式可以充分保障社 保基金资产的独立性’ 就保障受托资 产独立性而言#比较各种法律制度#信 托模式的法律保障最为完善’ 它不仅 防止了其他模式下受托资产受到侵害 的各种可能性# 而且使受托资产与所 有人发生了一定的分离# 从而可防止 所有人侵害受托资产’在信托模式下# 社保基金的所有权必须从国务院转移 给理事会* 基金管理人+ #换言之#理 事会取得社保基金的所有权# 代国家 行使所有者职能# 这不仅符合我国未 来国有资产管理改革的大方向# 而且 可以解决社保基金所有人虚置的问 题# 将使社保基金的安全责任完全落 实到理事会身上# 有助于加强理事会 的责任心# 从而实现社保基金的保值 增值’值得注意的是#我国已有部分社 保基金通过委托投资而进入股票市 场# 为了防止政府把社保基金作为解 决证券市场问题的- 救市. 工具#将社 保基金同国家相分离# 保证其独立性 和独立利益尤为重要’ 第二# 信托模式下社保基金可以 取得财团法人的组织形式# 有助于保 障社保基金的利益’ 实践中经常会遇 到基金能否作为诉讼主体以自己的名 义进行法律救济的问题’ 以基金投资 管理人与第三人的债券回购协议为 例#如果协议相对方违约#使基金面临 损失时# 基金能否以自己的名义对协 研究 探 索 01 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 信息!递 !"#$%&%’()**!"#$%&%+() 中国劳动!"#$%&%+()**!"#$%&%+(),--./0- 议相对方进行诉讼呢! 在委托代理模 式下"这显然是行不通的#因为基金只 是协议的客体"而不是协议主体#这时 基金资产的安全就完全系于作为协议 主体的基金投资管理人" 理事会由于 不是协议主体而无法介入其中# 在信 托模式下" 基金取得财团法人的组织 形式"可以作为协议主体"理事会则作 为法人机关可以对损害其利益的行为 进行法律救济# 但是"相较于委托投资模式"信托 模式也存在着缺陷# 信托模式中的核 心问题$$$信托财产的所有权" 在法 律上并未明确%我国的& 信托法’ 对于 信托财产的所有权问题采取了回避的 态度" 即规定委托人将信托财产移转 给受托人后" 受托人对信托财产享有 不完全的权利"即其管理(使用和处分 的权利被限制在为受益人利益范围 内" 但没有明确信托财产移转后的权 利归属问题% 信托制度源于英美法 123制度" 信托法律关系的核心就是 围绕信托财产展开的% 英美法上的所 有权) 或称财产权* 是一个宽泛而不 严格的概念" 可以有多种类型的所有 权"并且"信托财产所有权可以分割为 + 普通法上的所有权, 和+ 衡平法上 的所有权, "前者又可以称为+ 形式所 有权, "由受托人享有"后者又可以称 为+ 实质所有权, "由委托人享有% 这 是英美法系国家" 受托人享有信托财 产的所有权的法理依据%但是"在大陆 法系国家的民法理论中" 财产权被分 为物权和债权" 作为最完整的物权形 态" 所有权是一个严格的概念" 遵循 + 一物一权, 的原则"只能发生移转" 或者占有(使用(收益(处分四项权能 与所有人暂时分离" 而不能将所有权 分割% 继受信托法的大陆法系国家由 于法律概念的根本区别" 一直没有很 好地解决信托法律关系如何融入本国 法律制度的问题"我国也不例外% 由于信托模式的上述缺陷" 我国 现行资产管理主要采用委托代理模 式%从资产管理业务的实质内容看"委 托代理合同基本可以囊括信托合同的 内容% 我国台湾地区的资产管理业务 就是采用委托代理模式% 而且就我国 目前的法律环境而言" 委托代理模式 的法律理论成熟(法律关系简单明了( 权责明确"在实践中可操作性更强% 从监管部门的角度讲" 证监会已 经颁布了证券公司委托理财的管理办 法"该办法采用的就是委托代理模式% 对于社保基金的投资管理采用同样的 规定" 有利于法律规定的承继性% 并 且" 证监会已经有了监管委托代理模 式下的资产管理业务的经验" 在社保 基金投资管理中采用委托代理模式也 有利于监管% 综上" 社保基金投资管理采用信 托模式" 虽然有助于解决社保基金的 独立性和组织形式问题" 但鉴于目前 法律环境下信托投资制度的不完善和 委托投资制度的相对成熟" 采用委托 代理模式不失为一个可行的选择-从 长远来讲"尤其是在未来"如果允许个 人账户养老保险基金进行投资" 信托 模式应当是一个选择方向" 关键在于 如何在法律和制度上解决信托模式中 的缺陷"使之更好地发挥作用% 三(社保基金的投资模式选择.全 部委托还是部分委托 在世界上" 根据基金委托人与基 金投资管理人之间委托/代理范围以 及权责划分的不同" 社会保险基金投 资模式一般分为直接投资型( 全部委 托型(部分委托型三种模式# 04直接投资型 在这种模式中" 基金管理人受基 金所有人的委托直接负责基金的投资 运营" 集管理人和投资人的职能于一 身#典型代表如新加坡"其社保基金的 收支管理和投资运营都由中央公积金 局负责# 其优点在于委托代理关系简 单"易于操作# 其缺点在于.) 0* 竞争 性不足#基金的管理(运营和投资由同 一机构承担" 内部缺乏有效的成本约 束机制-) ,* 缺乏有效的专业化分工 协作# 行政管理和投资运营两项工作 由同一机构负责" 不仅不利于投资效 率的提高"而且承担的投资风险很大- ) 5* 基金管理人需要具备很高的投资 决策能力和廉洁高效的自律机制"这 是新加坡中央公积金制度能够成功运 作的决定性基础#正因为有上述缺陷" 我国不选择这种模式# ,4全部委托型 这是指基金管理人在监管机构确 认的范围内" 通过竞争招标的方式选 择投资管理人" 投资管理人根据社保 基金投资立法规定的比例" 受基金管 理人的委托"进行组合投资#代表基金 所有者利益的基金管理人与投资管理 人构成资产投资管理的委托代理关 系" 是委托投资管理关系中的责任主 体# 采用这种模式的大多数为社会保 障体系建立时间较长" 发展比较成熟 的发达国家#例如在美国"纽约市政府 公务员的职业年金计划中" 市政府退 休保险投资部代表基金所有人" 将全 部基金托管给花旗银行" 并委托.,个 金融机构负责基金投资-在澳大利亚" 其养老保险基金理事会通过投票表决 或招标的方式选择基金所需要的服务 机构"包括管理机构(投资机构和资产 托管机构等# 其优点主要体现在.) 0* 明显的 专业化分工" 有助于确保投资管理人 专注于基金的投资运营" 有利于提高 基金运营效率-) ,* 以招标方式公开 选择基金投资管理人" 这种竞争机制 有利于促进基金投资人努力提高基金 研究 探 索 06 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 信息!递 !"#$%&%’()**!"#$%&%+() 中国劳动 !"#$%&%+()**!"#$%&%+() ,--./0- !"#$%&’()*+,()-./0123456789:;<=>?@A&’()*+ /01BCDEFG8;H)I?JK’LDM)N?OPQR()*+,()-./01STD UVW%XYZ[\]1^_‘ a"b()8cdefghijdi()efjkUPlmno?p qrst/045uv8wSxyz{i9|()}~1HU8jkUiX€cdUi’L‚- }~45&’()*+,()-.1ƒ„…†‡ˆ‘=„‰Š‚‹Œ,Žiu‡ti‘’“i j‡23i()])i()-.i”•–—˜‘ t"™&’ušwD=›?&’ušwDœ‡ˆ&ž—Ÿ ¡?&’ušwD()uRDx ¢›?£¤¥P&’uš¦D(§uRDx¨©45{‘D†ª…†œŠ‘t"P«¬"‘每期定价 123-元!全年.32--元" 订购#中国人民大学 书 关于书的成语关于读书的排比句社区图书漂流公约怎么写关于读书的小报汉书pdf 报资料中心营销部" 汇款请寄至#北京4555信箱销售管 理服务部" 邮编#0---65" 订购电话#$ -0-% 6,3-7..-&6,3-7..0’ !"#$%&"’()*欢迎订阅 运营效率!降低经营成本"其主要缺陷 在于投资管理人和投资管理机构众 多! 要求基金管理人具备较强的监管 能力!仅适合于法律制度完备!市场化 程度高&政府监管能力强&金融市场发 达&市场主体自律机制完善的国家"至 少现阶段我国并不具备实行全部委托 型投资模式的市场和法制条件" 72部分委托型 这主要是指在社保基金的投资 中! 基金管理人进行固定收益部分投 资! 委托投资管理人负责风险投资部 分"世界上采取这种模式的国家不多" 和前两种模式比较!其优点在于#( 0% 相对于直接投资型! 基金管理人只承 担固定收益部分的投资! 其 职责 岗位职责下载项目部各岗位职责下载项目部各岗位职责下载建筑公司岗位职责下载社工督导职责.docx 范围 缩小!承担的风险也相应减少)( ,% 相 对于全部委托型! 其委托投资部分的 基金数量减少! 投资管理人的数量也 就相应减少!既体现了市场机制&竞争 原则!又减少了投资管理人的数量!便 于监管* 比较适合于金融市场不够发 达! 市场监管机制不够充分并且市场 主体的自律机制尚在孕育中的国家* 其缺点在于分工专业化程度不够!基 金投资效率的提高有限! 而且对基金 管理人的投资决策能力仍有一定的要 求!但要求低于直接投资型模式*这对 于需要优先保证基金安全性和流动性 的社保基金而言! 投资收益率不够高 在一定范围内是可以允许的* 这是我 国现行的! 也是适合我国当前经济发 展状况和市场成熟程度的社保基金投 资模式* 我国现行的部分委托型社保基金 委托投资管理模式虽然存在问题!但 这毕竟是从我国实际出发! 既体现了 市场竞争机制! 又能在一定程度上保 障社保基金安全性! 并且实现社保基 金收益性的现实选择* 作者单位#湖南大学 参考文献# 02赵小剑 +楼夷 #, 社保基金入市 风波 - !, 财经 - ,--7年第.期 ( 总16 期% ,2 李箐#, 社保基金再度招标- ! , 财经- ,--78年度 第00期( 总63期% 72财经#, 社保基金管理运营将正 式启动- !, 财经- ,--,*20( 总30期% .2赵小剑#, 谁来监管养老基金- ! , 财经- ,--0*21( 总.,期% 32赵小剑#, 中国养老保险制度转 轨- !, 财经- ,--0*21( 总.,期% 52李寿双#, 资产管理的委托与信 托方式比较研究- !文章来源# 9::;<= = >?:@ABC2A9@D>B>E@DFG/ AGH= >?:@ABC= IJC?= >?:@ABCKL@J;B>M/>J;N O?:@ABC#PQ,7.73 ********12乔棣#, 中国内地证券投资基金 法律性质的探讨...与香港单位信托 的比较研究- !文章来源#北大法律信 息网 研究 探 索 ,- Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮 Administrator 高亮