比较优势理论与中国期货市场竞争发展格局

PAGEPAGE1比较优势理论与中国期货市场竞争发展格局期货市场是市场经济发展到一定阶段的产物世界期货市场产生、发展与变迁的历史无不刻下经济发展轨迹的烙印世界各个国家和地区有着不同的经济发展轨迹其期货市场发展的轨迹及特点也不尽相同期货市场产生与发展的不同经济背景决定着这些期货市场在全球或区域期货市场竞争格局中占据不同的优势地位本文试用比较优势理论分析期货市场竞争发展格局研究期货市场竞争格局与所在国家、地区经济发展之间的关系探讨决定期货市场竞争发展格局的深层次原因提出期货市场在竞争发展过程中通过 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 与技术创新整合所在国家或地区内外的要素禀赋条件来获取优势地位的新思路一、期货市场间竞争的比较优势分析为什么某国或某地区的某类商品的期货交易能够蓬勃发展例如为什么芝加哥能够成为美国乃至世界农产品期货交易中心而不是堪萨斯城为什么美国能够在世界金融衍生品市场中占据主导地位为什么近年来欧洲金融期货市场能够迅速发展按照波特的说法影响产业发展的不仅仅是公司自己创建核心竞争力和竞争优势的能力重要的是它所在的国家或地区是否具有或缺乏某些特定的属性期货市场作为以现货市场为基础的衍生品市场在竞争与发展过程中具有比较优势的国家和地区或以具有比较优势的产业为基础的期货市场将因此而形成相应的比较优势根据比较优势及相关理论期货市场的比较优势主要来自于所在国家或地区的要素条件、需求状况、竞争对手及产业政策1.要素条件比较优势分析要素条件指的是期货市场所在国家或地区的资源禀赋是一个国家或地区形成比较优势的重要因素资源禀赋可以是创造的也可以是继承的一般分为四类（1）物质资源物质资源的可获性、数量、质量和土地、水、矿产及其他自然资源的成本决定了一个国家或地区的物质资源物质资源通常是不可再造的资源对于以实物商品如农产品、能源等自然资源为基础的商品期货市场来说显然是重要的条件之一（2）资本资源期货市场作为资本市场的一个组成部分必须具备充分的流动性才能够实现套期保值与价格发现等基本经济功能资本的可获性、数量、成本和可获资本的类型方面各国的情况各有不同如果某国期货市场遇到来自低资本成本国家或地区的竞争对手低资本成本的期货市场可以保持低价如较低的融资成本、充裕的资本供给等就会迫使负担高资本成本的市场要么接受投资的低回报要么撤出该类期货市场（3）基础设施资源基础设施包括一个国家或地区的银行系统、结算系统、运输系统、通信系统、法律系统以及这些系统的可获性与使用成本成熟的期货市场通常都具有非常先进的基础设施这也是成熟期货市场重要的比较优势所在（4）知识与人力资源如果某一国家拥有数量可观的、具有科学技术和市场相关知识的研发人员就意味着这个国家具有知识资源期货市场是重要的金融衍生工具是金融 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 的基础同时也是信息、网络和电子计算机等尖端技术应用最为广泛的行业一个国家或地区的期货理论研究水平、各类相关研发人才及技术人才的数量都影响着这个国家或地区期货市场的竞争力与发展潜力2.需求状况比较优势分析期货市场是用于满足规避价格风险和投资需求的金融工具一个国家或地区是否存在管理价格风险的商业需求这种商业需求是否强烈与广泛决定着这一国家或地区对期货市场的需求并将推动期货市场的产生与发展是决定期货市场能否形成比较优势的最重要因素3.竞争对手比较优势分析竞争将对一个国家或地区的期货市场的比较优势产生重大影响创新是期货市场竞争的核心内容创新能力与创新动力的大小在一定程度上决定着一个国家或地区期货市场的竞争力一个国家或地区内期货市场间的竞争有助于使本国或本地区期货市场保持生机与活力并构成持续改进和创新的动力没有足够的区域内竞争会使本地区期货市场产生自满并最终丧失国际竞争力因此尽管从价格发现、最优资源配置的角度出发一个国家或地区期货市场的数量不宜过多但保持适度竞争将有助于期货市场在创新方面形成比较优势4.产业政策比较优势分析产业政策是能够对期货市场竞争优势产生重要影响的因素鼓励性的产业政策将使一个国家或地区期货市场的比较优势得到增强而限制性的产业政策则会使其比较优势受到削弱国内避险需求外流市场发展将受到抑制以上各项因素都具有十分重要的作用都将影响到期货市场比较优势的形成在这些因素中（1）物质资源是不可再造的资源是开展以相关产品为基础的商品期货市场必须具备的条件物质资源最终能否真正形成比较优势还需要看在相关产业中是否具有规避价格风险的需求以及这种需求的强烈程度（2）资本、基础设施等其他条件都是可以创造的其中资本、基础设施、需求状况主要地体现了一个国家或地区的经济整体发展水平构成了期货市场形成比较优势的基础环境这些因素在短期内比较难以改变需要随着经济发展水平的不断提高而逐步得以改善从长期或宏观层面看期货市场是经济发展到一定阶段的产物经济发展水平决定期货市场的规模与层次因此资本、基础设施、需求状况决定了期货市场的总体发展水平无论物质资源条件有多好产业政策多么积极期货市场的发展都不可能超越经济的总体发展水平（3）知识与人力资源、国内竞争以及产业政策可以通过政府监管部门的政策调整在相对较短的时间内得以改善即国家通过实施鼓励性的产业政策向期货市场集中人力和财力适度调整期货市场结构为期货市场创造良好的发展环境以促进期货市场比较优势的形成增强期货市场的竞争力在经济发展水平相近的国家和地区物质资源及产业政策等将在期货市场的竞争与发展中起到较为重要的作用二、世界期货市场竞争格局的变迁在期货市场一个半世纪的发展过程中不同国家或地区间期货市场的发展是不均衡的其中美国、欧洲、亚太地区在世界期货市场竞争格局的变迁中扮演着重要角色分析这些国家或地区期货市场所处的环境我们可以清楚地发现它们都具有各自的比较优势从而构成了这些国家在世界期货市场竞争格局中所处地位的深层次原因（一）美国期货市场的竞争与发展美国作为现代期货市场的发源地在世界期货市场中始终占居着绝对的主导地位进入1990年代欧洲和亚太地区期货市场迅速崛起美国在全球期货市场中的绝对性主导地位受到挑战市场份额持续下降但是就单个国家而言美国仍是世界上期货品种最齐全、期货制度最完善、最具有综合比较优势的国际性期货交易中心1.要素条件与美国期货市场的比较优势要素条件比较综合地反映了一个国家的经济整体发展水平在世界期货市场竞争格局的变迁过程中经济发展状况决定了不同国家或地区期货市场的比较优势及其在国际竞争中的地位美国是全球最大的基础性产品如农产品、矿产资源、能源的生产国、贸易国和消费国其实物资本占世界实物资本总量的33.6%美国研发科学家占世界总量的50.7%熟练劳动力占世界总量的27.7%.在如此优越的资源禀赋条件下美国在世界实物商品与金融期货及期权市场中保持着较大的市场份额在国际竞争中占有着主导优势美国在除金属外各类品种中均占据着大部分市场份额在国际贸易中扮演着至关重要的角色这些商品的期货价格成为国际贸易的定价基准在金融期货市场方面美国也始终引领着世界金融期货品种创新的潮流三大金融产品的首张期货合约即外汇、利率和股指期货均产生于美国其S＆P500、NAS-DAQ100、美国中长期政府债券以及主要的外汇期货和期权都是位居世界前列的金融期货品种2.需求状况、产业政策、国内竞争与美国期货市场的比较优势在避险需求方面美国经济市场化程度极高期货交易保值避险的商业需求旺盛期货市场已经发展成为完全开放的国际性市场不仅满足了国内避险与投资需求而且将全球避险与投资需求以及投资资本引入国内从而形成了其他国家无法比拟的比较优势在产业政策与国内竞争方面美国根据本国的资源禀赋条件采取了金融期货与实物商品期货并重和自由竞争、优胜劣汰的产业政策全面增强了美国期货市场的国际竞争力（二）欧洲期货市场的竞争与发展欧洲期货市场在欧元启动的大背景下借助技术创新与制度创新再次焕发出新的生机与活力在当今世界期货市场格局中扮演着重要的角色1.物质资源禀赋与欧洲期货市场的比较优势从总体来看与美国相比欧洲各国基本上属于各类大宗商品的纯消费国资源相对缺乏1990年以后英国的实物商品期货（除LME的有色金属外）如石油、农产品等品种的交易量均出现不同程度的萎缩而以英国、德国为代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 的欧洲金融期货市场凭借发达完善的金融体系、规模庞大的金融资本、众多的金融机构及优秀的管理人才汇率、利率及股指期货都在世界期货市场中占有重要地位2.技术、制度创新与欧洲期货市场的比较优势1990年以来欧洲期货市场借助交易方式创新通过电子化交易形成了成本比较优势实现了金融期货市场的快速成长2002年欧洲交易所（EUREX）借助电子化交易突破欧洲的地域性界限加紧建立自己的美国相关衍生品的市场此外欧洲期货交易所通过治理结构的创新为金融期货市场发展带来了新的活力目前欧洲期货及证券交易所绝大部分是以赢利为目的的公司化交易所而美国期货市场因受传统观念的影响在电子化交易和公司化方面明显落后于欧洲使美国期货市场的竞争优势受到了一定程度的影响（三）亚太地区期货市场的竞争与发展亚太地区新兴市场的崛起源自于本地区巨大的避险需求美国商品期货交易管理委员会（CFTC）1999年的一份研究报告指出新兴市场的成功主要是满足了区域性风险管理的需要如发达的工业为日本工业品期货交易提供充足的避险需求目前日本的铂、钯和橡胶期货市场位居世界第一黄金、汽油等期货市场位居世界第二金融市场的发展为韩国金融期货交易提供强烈的避险需求韩国证券交易所（KSE）的KOSPI200期权合约在1998——2002年五年间年交易量增长了40多倍2001——2002年连续两年位居全球期货交易所成交量排名之首充分显示了新兴市场的发展潜力推进市场化进程和加入WTO为中国大宗基础产品期货交易提供巨大的潜在避险需求从世界范围看中国在物质资源总量上仅次于美国随着经济改革的不断深入和后对外开放步伐的加快大宗基础性商品保值避险的需求以及未来巨大的增长空间都是其他国家所不能比拟的中国非常有条件、也有竞争优势发展成为东半球最大的世界大宗商品期货交易中心和国际贸易定价中心三、国家或地区内期货市场竞争格局的变迁在某一国家或地区范围内期货市场的发展同样是不均衡的从美国、欧洲、日本期货市场竞争格局的变迁可以发现期货市场作为价格发现和规避风险的金融衍生品市场必然要寻找到一个最具有商业需求、资本最集中、流动性最强、技术最先进、人力资本最充足、交易成本最低、最有助于其功能发挥的地理位置这正是“区域增长极”理论中能够推动区域经济增长的增长中心在这里将产生资本、信息、人才、技术等的聚集效应使期货市场在本国或本地区竞争中形成比较优势1.美国期货市场形成芝加哥与纽约两个中心并存的竞争格局美国最多时曾有近20家期货交易所经过竞争部分交易所被淘汰部分交易所进行了合并与重组目前美国国内共有7家期货交易所从区域布局上看不论是商品期货还是金融期货都呈现出向芝加哥和纽约集中的趋势研究美国期货市场竞争格局的变迁我们能够发现对世界期货市场具有历史意义的一系列创新并不是全部产生于芝加哥的期货交易所例如1891年明尼阿波利斯交易所创造了世界第一套现代期货清算系统1982年堪萨斯城交易所推出了世界第一张股票指数期货合约——价值线指数期货合约然而明尼阿波利斯、堪萨斯等城市的经济背景及其在美国经济中的地位等都使这些交易所很难在与芝加哥期货交易所竞争中获胜得天独厚的地域优势以及在美国农产品生产流通中的重要地位所形成的比较优势决定了芝加哥的期货交易所能够成为美国乃至世界的农产品期货交易中心芝加哥由农产品期货市场起步为其1970年代成功推出金融期货在知识与人才、资本方面形成重要的比较优势芝加哥最终发展成为美国乃至全球最大的金融衍生品交易中心目前芝加哥主要有芝加哥商品易所（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）、芝加哥期货交易所（CBOT）等这三家期货交易所多年位居全球期货及期权成交量前十位期货交易所之列2001年分别为第3、5、6位纽约是世界最重要的国际性金融中心其期货交易在全球期货市场中也占有举足轻重的重要地位2001年纽约商业交易所（NYMEX）期货及期权成交量位居世界第9位期货成交量排名第6位其中NYMEX的原油等能源类商品期货及黄金和白银等贵金属期贷以及纽约期货交易所（MYBT）的棉花等农产品期货都位居美国和全球期货交易量的前列2.欧洲期货市场伦敦面临的挑战与法兰克福的兴起英国伦敦作为与美国纽约、日本东京齐名的国际性金融中心凭借其先进的工业和发达的金融业成为世界金属期货交易中心和欧洲金融期货交易中心欧元启动是欧洲金融市场发展历史上的一个重要里程碑它促使欧洲整个金融市场以及期货市场的内部格局随之发生重大变化首先欧元货币区的中央银行所在地德国的法兰克福逐步成为欧元区内占主导地位的国际金融中心欧元启动后欧洲的11个国家采用欧元作为通用货币从根本上消除了这11个国家货币和利率间的差异欧元区其他国家以本国利率为基础的利率期货因此失去了市场需求欧元区金融期货市场快速向EUREX集中其次EUREX通过采用电子化交易方式等积极有效措施占据了伦敦国际期货期权交易所（LIFFE）的BUND期货合约90%以上的市场份额成为世界增长最快的期货交易所之一而英国没有在1999年第一批加入欧元丧失了部分欧元区内的货币市场及资本市场的交易就期货市场而言伦敦在欧洲金融期货市场的霸主地位已经被总部位于法兰克福的EUREX所取代法兰克福已经迅速崛起3.日本期货市场东京成为衍生品期货交易中心从日本期货市场的总体格局看其主要特点是交易所数量较多同一品种同时在多个不同地域的期货市场上市交易以商品期货为例1984年以前日本有16家以上的商品期货交易所经过合并重组现在有7家商品交易所仅大豆一个品种就至少有3家交易所在上市交易在日本期货市场东京的地理位置及其在日本乃至世界的经济、金融地位都决定了东京地区的期货交易所具有强大的比较优势2002年东京地区商品期货总成交量（TOCOM和TGE合计）占其全国的市场份额达到67.9%.随着日本期货市场的不断发展期货交易所间的进一步合并重组成为一种必然趋势四、期货市场的竞争与创新发展及其启示通过从理论与实证的角度分析期货市场竞争格局变迁的规律我们不难发现不同国家或地区间、一个国家或地区内期货市场所处的环境各不相同一个国家或地区要发展期货市场就必须根据自身的实际情况推行与之相适应的期货市场发展模式和产业政策以形成本国或本地区期货市场的比较优势从而在竞争中获取有利地位（一）不同国家或地区间期货市场的竞争与创新发展1.发展本国具有比较优势的期货品种通过合作促进比较优势的形成由于物质资源的不可创造性以及不同国家或地区间经济开放程度、法律、人文等方面的差异使得一个国家或地区的期货市场通常只能根据自身的基础条件来发展自身具有比较优势的期货品种从中国的情况看中国与美国的自然资源条件比较相似是大宗基础性产品农产品、能源、矿产资源等的主要生产国、消费国和贸易国如中国的小麦产量排在世界第1位玉米产量为世界第2位大豆产量为世界第4位、进口量为世界第二具有开展农产品等大宗商品期货的雄厚现货基础和巨大的保值避险需求中国加入WTO以后随着市场经济的发展国内上述各类大宗商品市场化、国际化程度不断提高价格波动将更加剧烈现货企业需要期货市场来规避风险需要利用期货价格来指导生产和经营同时中国远离国际期货交易中心利用国际期货市场进行保值避险犹如“隔山买牛”不利于企业进行风险管理因此中国具备在东半球发展商品期货市场最有力的竞争优势政府应在品种创新等方面制定一系列促进商品期货市场发展的产业政策2.寻求与优势互补型期货市场的合作促进本国或本地区期货市场比较优势的形成一个国家或地区如果需要发展期货市场首先应认真分析与其他国家或地区间期货市场的关系通过与资源禀赋差异较大的互补型国家或地区进行合作来增强本国期货市场的竞争优势例如合并联网成为近20年来各国期货市场应对竞争的新策略仅自1990年以来就先后有新加坡国际金融交易所（SIMEX）与CME、CBOT与EUREX、CME与NYMEX等数十家国际性期货交易所进行跨洲、跨国、跨城市联网以此来改善双方的资源禀赋条件互通有无共享资源与市场从中国的情况看中国与美国是物质资源禀赋相近的国家在商品期货交易方面属于竞争型关系但是两国分处东西半球在交易时间上形成互补关系因此如果两国在农产品等期货交易方面能够进行联网交易、交叉结算等合作即可实现24小时全天交易从而使双方能够共享全球范围内的相关资源与市场使双方的竞争优势均得到增强（二）同一国家或地区内期货市场的竞争与创新发展在同一国家或地区内期货市场间的竞争中获取比较优势的关键在于期货市场是否能够成功地整合本国或本地区范围内的各类要素条件从而促进该期货市场在品种、技术、制度等方面创新能力的形成提升期货市场内部核心竞争力因此尽管本文从外部环境分析了期货市场竞争格局形成的深层原因但是在期货市场竞争与发展过程中外部环境与期货市场自身创新能力都是不可或缺的良好的外部环境将有助于提高期货市场的创新能力期货市场强大的创新能力则有利于更好地整合各种可以利用的外部资源条件从而形成期货市场的比较优势1.针对区域性资源禀赋特点发展最具比较优势的期货品种同一国家或地区内的期货市场所处的经济、法律等环境比较相近因此一个国家或地区内的期货市场之间通常属于竞争型关系随着一个国家或地区内期货市场的发展期货市场的数量通常会经历由多到少的整合过程如上所述资源禀赋是决定期货市场竞争优势的关键因素而每一种商品的生产、消费、流通都有其一定的规律和特点以现货商品为基础的期货品种特别是商品期货就具有了比较鲜明的属地性概念这种属地性概念要求期货市场必须将期货价格的基准地即实物交割地设在相关现货流通最发达的地区在这一区域内相关商品的实物资源最充足现货相关企业最集中现货贸易最活跃避险需求最强烈惟此才能够使期货市场与现货市场保持密切、顺畅的联系也就是说特定的地区适宜开展特定品种的期货交易期货市场应选择具有资源禀赋优势的区域开展相关品种的期货交易以中国农产品期货市场中的大豆系列期货为例国产大豆、豆粕和豆油的生产、集散或加工中心分别位于大连、长江三角洲经济圈根据这一基本特点国产大豆、豆粕和豆油期货市场的价格基准地就应重点考虑分别设在上述对应的区域内即只有在适合的区域内开展相关期货品种的期货交易期货市场价格发现和规避风险的功能才能够得到充分的发挥2.通过期货创新整合本国或本地区范围内的要素条件以形成比较优势随着电子化交易、网络交易的普及期货交易所所在地的地理位置已经不再像以往那么重要因此在期货市场竞争与发展过程中应适应新经济时代的变化和市场需求逐步淡化期货交易所的地域概念通过品种创新、合约设计和技术创新不断扩大和延伸市场辐射范围尽可能聚集本国或本地区的各类资源禀赋形成比较优势以增强自身的竞争力以商品期货市场为例在品种创新方面要认真分析本国或本地区各区域资源禀赋特点通过科学定位各类品种适合开展期货交易的不同地域使期货市场分享本国或本地区范围内的资源禀赋；在合约设计方面一些不具备资本优势的期货市场利用缩小期货合约规格即设计Mini合约吸引中小投资者从而扩大期货市场对投资者的覆盖范围充分挖掘投机资本以促进市场流动性的增长例如日本的中部期货交易所地处日本中部城市名古屋显然不具备东京那样的要素条件但是中部期货交易所通过上市交易Mini石油合约近年来交易规模迅速增长2002年在日本商品期货市场的份额达到21.7%已经超过东京谷物商品交易所成为日本第二大期货市场在技术创新方面通过网络交易期货市场可以实现交易无形化这就使得期货市场能够在空间上无限延伸扩大了期货市场的辐射范围从而集聚更大范围内的投资者和资本；此外随着本国经济的发展和对外开放程度的提高通过制定期货市场QFII制度引入境外投资者为满足境外保值避险和投资需求开辟相应的渠道