财务管理综合实践

财务管理综合实践实践二XYZ公司最佳资本结构的决策一、实践名称公司最佳资本结构的决策二、实践目的运用企业价值分析法确定企业最佳资本结构三、实践资料XYZ公司每年息税前利润为500万元，目前，该公司的全部资本均为股本资本，股票账面价值为2000万元，普通股股数为100万股，所得税率为40%。假设无风险利率（Rf）为10%市场收益率（Rm）为14%公司计划扩大资本规模，经市场调查，在不同的负债条件下，债券资本成本和股权资本成本等有关资料如表2-1所示表2-1债券与股票资本成本债券的市场价值（B）（万元）债券年利率（Kb）估计股票B...

实践二XYZ公司最佳资本结构的决策一、实践名称公司最佳资本结构的决策二、实践目的运用企业价值分析法确定企业最佳资本结构三、实践资料XYZ公司每年息税前利润为500万元，目前，该公司的全部资本均为股本资本，股票账面价值为2000万元，普通股股数为100万股，所得税率为40%。假设无风险利率（Rf）为10%市场收益率（Rm）为14%公司计划扩大资本规模，经市场调查，在不同的负债条件下，债券资本成本和股权资本成本等有关资料如表 2-1所示表2-1债券与股票资本成本债券的市场价值（B）（万元）债券年利率（Kb）估计股票B值（3j）股权资本成本（Ks）0——一1014.4%30011%1.2515.0%60012%1.3515.4%90013%1.4515.8%120014%1.6016.4%150016%1.8117.2%180018%2.1018.4%210020%2.7521.0%假设资本结构的调整是通过发行债券回购普通股进行的，V=S+B四、实践要求：计算填写表2-2中的有关数据，并确定最佳资本结构。实践(计算)过程要点：公式：V=S+BS=(EBIT-I)*(1-T)/KsKs=Rs=Rf+B(RRf)Kw=Kb(B/V)(1-T)+Ks(S/V)Kb=lb*(1-T)/[B*(1-Fb)]=Rb*(1-T)/(1-Fb)当B=0时S=500*(1-40%)/14.4%=2083.33(万元)V=S+B=2083.33(万元)B/V=0Kb=0Ks=14.4%Kw=14.4%当B=300时S=[500-(300*11%)](1-40%)/15.0%=1868(万元)V=S+B=1868+300=216万元)B/V=300/2168=13.84%(MJAg-82S2=00L2+Z9'822=a+S=A(卫2)"?。乙乙=%)4乙/(%0忙门[(%0乙40比)-009]=SA00L2=ag%e92L=L6SZS3%Z9鈕八$l+%09a%28'9厶％。匚%饱冋%8L=q>1%28'9Z=L6SZS2/008L=A/aMjA6SZS2=008L+L6SZ9=a+S=A(MA)L6SZ9=%A8L/[(%8U008L)-009]=SA008L=9g%9A2L=86'90a?6'906必乙山+%)9*%乙&乙9*%9匚%2ZL=s>1%9L=q>1%2SZ9=86'90A/009L=A/a(M如690陀=009L+86'906=a+S=A(MA)86906=%乙厶M(%0A-L)[(%9k009L)-009]=SA009L=9g%眇乙匚£9P巾酌划乙？％庐9”％09¥%0厶6仏％艸二%W=sy%mq>i%0Z6K£9P巾〃00乙匚A/日(M産9P巾乙=00乙划乙戶日+S二八(卫2)均划乙戶％声917(%0忙门[(%tAk002L)-009]=S呦00乙戶日杲%厂厶乙匚曲P工劭山％09+%0¥%£乙號¥%£匚%8'9L=s>1%SL=q>1%e2'8e=eAA9ez7006=A/a(M宦忆厂工乙=006+曲PM戶日+S二八(卫2)曲中9琳=%09/(%0忙“[(%SU006)-009]=S呦006二日杲%S2SL=S9Z92AZ99U%A'9L+%04%9庐97%乙匸%吋冋%乙戶q>i%9A'92=S9Z92Z7009=A/a(Mj9Z922=009+S9Z99L=9+S=A(MA)S9Z99L=%A9L/(%0AL)[(%乙U009)-009]=S009=9g%A8SL=89b？90U%0'9L+%09¥%A8'SU%L匸%0'9L=s>1%!4=q>1B/V=2100/2328.57=90.18%Kb=20%Ks=21.0%Kw=20%*90.18%*60%+21.0%*228.5/2328.57=12.88%表2-2公司最佳资本结构的决策债券市场价股票市场价公司市场价股票市场价负债比税前债券股权资本综合资本值（万元）B值（万元）S值（万元）V格（元）P0率B/V成本Kb成本Ks成本Kw02088.332088.330014.4%14.4%3001868218613.8%11%15.0%13.8%6001667.532267.5321.5%12%15.4%13.2%9001454.432354.4338.2%13%15.8%12.7%1200*1214.632414.6349.7%14%16.4%12.4%1500906.982406.9862.3%16%17.2%12.5%1800573.912373.9175.8%18%18.4%12.6%2100228.572328.5790.2%20%21.0%12.9%

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