金融体系及其功能(ppt 51页)

章金融体系及其功能节金融体系概述节金融体系构成节金融体系的历史演变与金融创新节金融国际化(全球化)趋势第一节金融体系概述一、金融体系概念如果从功能视角来考察金融体系，经济学家们一般认为金融首要，也是最基本的功能是在不确定性的条件下，（以资金为媒介）实现一国或地区的经济资源在亏损主体与盈余主体之间跨期或跨区域配置的优化，或者说实现经济运行中“高效率的储蓄—投资转化（merton和bodie，1995；tharkor，1996；allen和gale，2000）。显然，金融体系这一功能的实现有赖于一些独特的金融部门、金融组织与金融 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 （比如金融机构、金融市场、金融监管组织以及金融法规等等）来实现，而这种金融部门、金融组织与金融制度的复合体也就构成了一国金融体系。第一节金融体系概述在现代经济中，金融体系这一概念有狭义和广义之分：狭义上，作为引导资金流动的基本架构，金融体系一般认为是由资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）的一个关于融资模式的复合体；广义上，考虑到由于金融活动的外部性决定的准公共产品的性质，经济学家们往往把政府金融管制、法律环境等都视做金融体系的组成部分。第一节金融体系概述概括来讲，金融体系或金融系统(financialsystem)：是由各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。通过该系统的运行，完成价值的表现，资金的分配和重组。第一节金融体系概述二、金融体系在国民经济中的地位经济学核心——如何进行资源配置的问题经济学要解决的三大问题:　　——生产什么商品和生产多少？　　——如何生产？　　——为谁生产？这种分配并不是无偿的，而是有偿的。也就是说，获得资源者必须为其获得的资源支付相应的报酬。一方面，经济社会通过市场交换等方式将短缺资源分配给最需要的生产者和消费者，另一方面，获得资源的生产者和消费者为其获得的资源支付相应的报酬。因此，一个经济体系必然形成物流和资金流。物流和资金流是经济体系运行的两大基本流量。在现代经济条件下，资金的流动主要是通过金融体系来实现的。生产单位消费单位消费和税收支出流商品和服务流生产性服务流收入流图1　经济体系中收入、支出与产品、服务的循环流动第一节金融体系概述——金融体系的资金流动资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融体系为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提供了有用的渠道。因此，金融体系中的资金流动不仅是为了满足经济支付的需要，而且是为了满足资金需求者融入资金、资金富裕者融出资金的需要。而后者已经成为现代金融体系最基本的功能。第一节金融体系概述三、直接融资与间接融资（一）直接融资(directfinance)资金短缺单位通过向资金盈余单位出售股票、债券等索取权凭证而直接获得所需资金；资金盈余单位通过购买并持有这些索取权凭证而获得未来的本息收入（债券）或股息分红（股票）。初级证券产生于直接融资过程的索取权凭证为初级证券(primarysecurities)。对于资金融入单位来说，这种证券是一种负债；对于资金融出单位来说，这种证券是一种资产。这种证券化的资产大多数可以在金融市场上流通转让，具有较高的流动性。简单说：初级证券就是最终借款人为了筹集资金而发行的金融工具，如股票，债券。（银行的贷款合同也可视作初级证券）抽象概念直接融资的优缺点优点：节约交易成本产权明晰缺点：要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技资投资者要承担较大的投资风险。投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。数量、期限难以匹配。融资的门槛比较高。第一节金融体系概述（二）间接融资(indirectfinance)资金短缺单位与盈余单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金融中介机构发生间接的融资关系。金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的风险，获得相应的利差收益。金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。次级证券其共同特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。这就为金融中介机构通过发行次级证券来筹集大量资金提供了可能。简单的说：次级证券就是金融中介机构为了给最终借款人融资或为筹集资金向最终借款人贷款而发行的证券，最典型的就是银行的存款凭证。间接融资的优缺点优点：1)容易实现资金供求期限和数量的匹配。2)有利于降低信息成本和合约成本。3)有利于通过分散化来降低金融风险。缺点：信息不对称问题的存在，使其有发生系统性危机的可能图2金融体系中的资金流动最终借款人资金短缺部门最终贷款人资金盈余部门金融市场金融中介机构初级证券次级证券资金流直接融资过程间接融资过程初级证券资金流初级证券资金流次级证券资金流资金流从上分析可见，两种融资方式各有利弊，互为补充，构成一个完整的融资方式体系。在经济相对落后的发展中国家，其证券市场的发展也较为滞后，因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方式。欧美直接融资东亚间接融资两种融资方式的比较与组合模式第一节金融体系概述四、金融体系的功能根据美国哈佛大学著名金融学教授罗伯特·默顿认为，金融体系具有以下六大基本功能：金融体系最基本的功能应该是“不确定性条件下资源的跨时期、跨区域以及跨部门配置”，即提供资金的融通渠道。而这一基本功能在实践中又可以具体细分为以下6个方面的功能：第一节金融体系概述（1）清算和支付功能，即金融体系提供了便利商品、劳务和资产交易的清算支付手段；（2）融通资金和股权细化功能，即金融体系通过提供各种 机制 综治信访维稳工作机制反恐怖工作机制企业员工晋升机制公司员工晋升机制员工晋升机制图 ，汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目；（3）在时空上为实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地域和产业转移的方法和机制；（4）风险管理功能，即金融体系提供了应付不测和控制风险的手段及途径；（5）信息提供功能，即金融体系通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策；（6）解决激励问题，即金融体系解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。图3金融体系功能第二节金融体系的构成一、金融体系的构成要素金融体系作为各种金融要素有机组合的一个整体，它的功能是这些构成要素综合作用的结果。构成金融体系的基本要素主要包括：作为交易对象的金融资产或金融工具、作为金融中介和交易主体的金融机构、作为交易场所的金融市场和作为交易活动的组织形式和制度保障的金融体制和制度。（见下图）金融体系的构成要素第二节金融体系的构成二、金融资产与金融工具：交易对象金融资产(financialassets)：是一种未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生。发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益，金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具。在许多书中金融资产与金融工具的概念经常被互相替换，其原因是金融工具是金融资产的外在表现形式，是资产的载体。第二节金融体系的构成三、金融机构：交易中介金融机构（financialinstitution）又称金融中介机构。其基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置。金融机构是金融交易活动的中介和金融体系的核心。是金融体系运行的组织者、推动者和管理者金融机构的分类（依据功能和作用）：国家管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构国际金融机构第二节金融体系的构成四、金融市场：交易场所金融市场(financialmarket)的涵义有广义和狭义之分。狭义的金融市场：金融资产交易的场所。广义的金融市场：泛指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。五、金融制度：交易规则金融制度(financialinstitution)：有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。金融制度是多种多样的有正式制度和非正式制度，有法规、道德、习惯，有总体法规），具体交易规则，也有内部的制度规定。第二节金融体系的构成第三节金融体系的历史演变与金融创新一、金融（体系）的历史演变过程作为一个历史范畴，金融，或者说金融体系始终处于一个不断变化的状态，其发展也表现出较为鲜明的阶段性。但问题是，虽然当前各国学者都基本接受了戈德·史密斯（1969）关于金融发展等同于“金融结构的演变”的思想，在金融（体系）发展的“阶段性构成”问题上，不同的学者却依然存在不同的理解。这里，以雷布津斯基（rybcznski）关于金融体系历史演变的分析为基础，结合技术、信息以及产权制度等环境变迁，对金融体系演变过程中的阶段性变迁作一说明。第三节金融体系的历史演变与金融创新1.第一阶段：银行主导阶段rybcznski认为金融体系发展的第一阶段是银行主导型阶段,大致与戈氏研究中的第一、第二类金融结构所具有的特点类似：在这一阶段，“债权凭证远远超出股权凭证而居主导地位，在全部金融资产余额中金融机构所占比例较低，商业银行在金融机构中占据了突出地位”（戈德·史密斯）。由于在这一时期，（商业）银行不仅管理全社会的支付体系、提供流动性、集中和配置储蓄，还通过资金往来监控、管理着资金的使用者和产品创造进行风险的定价和重新配置，所以银行是金融功能的主要事实主体，在经济运行的储蓄-投资转化中占据了主导地位。第三节金融体系的历史演变与金融创新2.第二阶段：（资本）市场主导阶段从19世纪后期开始，随着经济的不断发展，有些国家（特别是英国、美国等发达国家）的金融体系逐渐从最初的银行主导阶段向资本市场主导阶段过渡。这一阶段可以分为两个子阶段：弱市场导向阶段与强市场导向阶段。按照戈德史密斯（1960）的分析，这一阶段金融体系（结构）的特点是“首先金融相关率较高，约在1左右，但有一个从3/4到11/4的较大的变动范围，有时也能上升到2的水平；其次，尽管债权仍占金融资产总额的2/3以上，但股权证券对债权证券的比率已有所上升；金融机构日趋多样化，这导致了银行体系地位的下降以及储蓄机构和私人及公共保险组织地位的上升。”大约在20世纪中后期，美国、英国等国的金融体系基本进入了储蓄-投资转化的强资本市场主导阶段，而日本和一些欧洲国家目前仍停留于储蓄-投资转化的弱市场导向阶段。第三节金融体系的历史演变与金融创新在弱市场导向的子阶段，银行仍然在金融体系中占据主要地位，支付体系的管理、流动性的提供以及储蓄的集中和分配主要是通过银行实现的。但相对于上一阶段而言，保险公司、储蓄机构等非银行金融中介机构在这一阶段开始得到发展，并开始与商业银行竞争资金来源，其在金融体系中的地位越趋重要；同时，货币市场与资本市场的发展导致它们的绝对和（与银行）相对规模开始提高，但此时货币市场主要是银行间的同业拆借市场，而资本市场则主要以国债市场为主，公司证券市场与票据市场并不发达。当金融体系发展到强市场主导阶段时，伴随着货币市场和资本市场规模、复杂程度的大大提高，各类非银行金融机构（尤其是投资基金）发展规模已经较为庞大，导致银行在金融机构资产中所占的比重大大下降，相应新储蓄的存在形式从传统的银行存款转变为股票、债券、基金凭证以及保险凭证，而企业的资金来源开始转向资本市场——以前主要依靠银行融资的企业，现在主要靠发行债券、股票等证券来筹资。第三节金融体系的历史演变与金融创新 3.第三阶段：证券化阶段伴随着技术、信息等经济环境以及法律等政治环境的进一步变化，信息透明度、即时性的提高，交易成本的降低等因素对金融体系演变的影响更加突出，资本市场得到进一步的发展与深化，金融体系的发展也就进入了第三阶段——证券化阶段。按照rybcznski（1997）的理解，证券化阶段作为金融体系发展的第三阶段，主要指储蓄的集中、分配与企业的监控职能主要以流通证券为载体，由投资银行与资本市场来实现的阶段。金融衍生产品市场的发展，则是金融体系发展到证券化阶段的一个重要表现——期货、期权、互换等金融衍生产品的出现，不仅使得与传统证券相伴随的金融风险可以利用市场得到合理的定价和交易，而且更重要的是使这些风险得以重新组合（分解与重新捆绑），进而可以创造出满足具有不同收益-风险偏好主体需要的金融产品（结构化证券），实现资金配臵与风险配臵的分离，进而极大地促进了证券化阶段的发展。 第三节金融体系的历史演变与金融创新在证券化阶段，各经济主体储蓄的存在形式主要体现为各种可流通的证券，而作为融资主体的企业也依赖于各种证券的发行来为其投资集聚资金。相反，就银行而言，无论是在其资产（持有各类国债、股票等证券）还是负债业务（发行债券筹资）中，其与资本市场的联系也更为紧密——资产方，银行通过资产证券化，借助于大额可转让定期存单(CDs)的证券发行，以其原有的不流动资产（贷款）为抵押，创造新的证券对其资产结构进行调整，增强现有资产的流动性；负债方，存款所占的份额下降，而大额可转让定期存单(CDs)、债券等形式的来源所占比重上升，两者的结合，导致了虽然实质上银行在资金配臵（通过信贷发放）仍然占有重要地位，但从形式上看，银行在积聚新形成储蓄，进而资金配臵中所占的份额逐渐下降。为了保持自身的市场份额，银行组织形式的综合化、全能化在证券化阶段日益明显。第三节金融体系的历史演变与金融创新二、金融体系的两种类型由于金融最基本的功能涉及通过储蓄向投资的有效转化实现资源的合理配臵，所以观察金融体系较为直观的一个方法就是比较不同国家的储蓄和金融资产结构。因此很多研究认为，存在着不同的金融体系。一是以英美为代表的市场主导型金融体系，二是以法德日为代表的银行主导型金融体系。在美国，银行资产对GDP的比重为53％，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP的比重为82％，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为“市场主导型”，而德国、法国、日本则被称为是“银行主导型”。第三节金融体系的历史演变与金融创新三、金融创新(financialinnovation)（一）金融创新概念金融创新是为满足经济发展的需要，同时获取潜在的金融利润，对经济发展过程中金融要素的重新组合。金融创新有广义和狭义之分狭义的金融创新仅指金融工具的创新。广义的金融创新则包括金融工具、金融市场、金融制度在内的整个金融体系的创新。（这种创新是逐步发生的）　熊彼特“创新理论”（InnovationTheory）简介第三节金融体系的历史演变与金融创新（二）当代金融创新的背景及直接导因第二次世界大战后，国际资本的加速流动，欧洲货币市场的建立和发展、20世纪70年代世界“石油危机”及其产生的“石油美元”的回流，以及80年代国际债务危机的爆发和影响，成为推动当代金融创新的重要国际经济背景因素。当代金融创新的直接导因：1.计算机技术2.世界范围内的金融自由化3.国际资本加速流动推动的金融国际化4.频繁爆发的国际金融危机，提供了金融创新的需求第三节金融体系的历史演变与金融创新（三）金融创新的主要理论1.约束引致创新假说2.规避创新假说3.交易费用创新假说4.金融制度创新理论金融机构是创新的主力第三节金融体系的历史演变与金融创新1.约束引致创新假说美国经济学家西尔伯1983年提出。金融约束主要有外部约束和内部约束。前者导致金融企业的效率降低，金融企业必须通过不断创新，提高效率来弥补这部分损失。对于后者，为了保障资产的流动性、必要的偿债能力和风险防范能力，金融企业采取一系列的资产负债 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 ，从而逼迫其不断创新。美国的NOW帐户：可转让支付命令帐户第三节金融体系的历史演变与金融创新2.规避创新假说美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新交易。政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。这种博弈的结果就是管制—创新—新的管制—新的创新，从而推动金融创新的不断发展。强调外部约束第三节金融体系的历史演变与金融创新——Q项规则是美国联邦储备委员会在1933年制定的银行法中制定的一项规则。主要内容授权联邦储备系统对会员银行吸收定期及储蓄存款规定最高利率限额，同时禁止对活期存款支付利息。所以Q项规则变成为对存款利率进行管制的代名词。1980年3月美国政府制订了《1980年废止对存款机构管制及货币控制法》简称《1980年银行法》宣布在今后6年内，将Q规则的利率上限逐步予以提高，到1986年3月底，分阶段取消Q项规则对于一切存款机构持有的定期和储蓄存款的利率限制。金融“脱媒”现象，银行资金流失严重，存款机构经营困难。发达金融市场逐渐向政府管制“逼宫”的过程第三节金融体系的历史演变与金融创新——可转让支付命令帐户(NOW)NOW是一种不使用支票的支票帐户，以支付命令书取代了支票。开立这种存款帐户，存户可随时开出支付命令书，或直接提现，或直接向第三者支付，其存款余额可取得利息收入，这种帐户具有储蓄帐户的意义。NOW的出现是对活期存款不支付利息的银行制度的重大革命。第三节金融体系的历史演变与金融创新——大额可转让定期存单(CDs)它是60年代初首先由美国花旗银行推出的一种定期存款创新。CDs现在已成为商业银行的主要资金来源，是定期存款的一种主要形式，它与传统的定期存款又有区别，表现在：1、存单面额固定，有存款起点的限制，其票面金额为10万美元；2、利率有固定也有浮动；3、存单不记名，期限为3个月、6个月至一年不等，也有存款为7天的，不能提前支取，但可在二级市场上流通转让，能满足流动性和盈利性的双重要求。第三节金融体系的历史演变与金融创新3.交易费用创新假说希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同类型金融工具的要求。交易成本高低使经济个体对货币需求预期发生变化，交易成本降低的发展趋势使货币向更高级的形式演变和发展，加快产生新的交换媒介和新的金融工具。不断降低交易成本的需求推动金融的不断创新和发展。第三节金融体系的历史演变与金融创新4.金融制度创新理论新制度经济学家的观点。金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。（四）金融创新的作用（双刃剑）积极作用：1、金融创新扩大了金融机构的资金来源渠道，扩大了金融服务业务领域，从而更好的满足了经济发展的需要。2、金融创新加强了利率杠杆的作用，有利于发挥利率杠杆在调节金融资源配置中的作用。3、金融创新为投资者提供了许多新的金融风险管理工具，有利于投资者根据需要选用，更好的进行风险管理。4、金融创新有利地推进了金融自由化、国际化和全球化进程，有利于世界金融和经济的深化发展。消极作用：1、对货币政策效应的影响上。各种金融创新工具的大量涌现，使传统的货币政策目标、工具、传递机制都发生了较大的变化，使中央银行难于通过货币供应量的控制来调节宏观经济。2、使金融业的经营风险加大。尽管金融创新提供的新的风险管理工具可以转移和降低个体的风险，但却不能降低金融系统的风险。巨额游资的自由流动将对一国金融体系造成巨大冲击，金融衍生工具巨大的杠杆作用，更为投机资金的兴风作浪提供了巨大的放大效应。第三节金融体系的历史演变与金融创新（五）金融创新的种类1、金融工具创新2、金融机构创新3、金融市场创新4、金融制度创新1.金融工具的创新金融工具的创新是最基本的创新。金融工具的创新一般表现为已有工具的衍生或派生。具体包括：时间衍生：远期、调期、期货、期权、功能衍生：可转换证券种类衍生：如在普通股的基础上推出优先股，期权在看涨期权的基础上推出看跌期权等。复合衍生：如股票指数期货、期权等。2.金融机构的创新随金融业务的需求变化而在业务和组织形式等方面不断地创新。从业务创新方面看，大体沿着银行、证券、保险和其他各种金融中介机构几种形式创新。具体种类包括住宅金融机构、信用合作社、各种保险机构、养老与退休基金组织、共同基金、金融公司和跨国金融机构等；从经营主体方面看，一般趋势为国有商业金融、国有政策性金融、合作金融、民间金融等主体形式。3.金融市场创新金融市场创新包括市场种类的创新、市场组织形式和市场制度的创新。金融市场种类的创新：与金融工具种类的创新紧密相连。有了新的金融工具，必然需要新的金融市场进行交易。市场组织形式和市场制度的创新：随着经济制度的变迁和交易技术的发展而出现。表现为：从分割的市场到统一的市场；从集中的市场到分散的市场；从有形的市场到无形的市场。4.金融制度创新包括货币制度、汇率制度、利率制度和金融监管制度创新。第四节金融国际化(全球化)趋势一、金融全球化的含义1、全球化必须是制度化的持久的。2、全球化能使交易量明显增加3、随着全球化的的持续，各市场逐步连为一体，并随着市场数量的增加尝试的加强和交易量的增长，进一步推动全球的程度。第四节金融国际化(全球化)趋势二、金融全球化主要表现1.资本流动的全球化。2.金融市场的国际化。离岸金融市场的急剧扩大和资本市场的国际化。3.金融机构的国际化。全球性银行业的合并与兼并的浪潮，传统的银行机构和非银行金融机构之间的差别也越来越模糊。4.货币体系的全球化。5.金融监管和协调的国际化。国际货币基金组织、国际清算银行。《巴塞尔协议》、《有效银行监管的核心原则》为越来越多的国家所接受，标志着全球统一的金融监管 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 正在逐步形成。各自利益的表达正在形成一种国际金融政治。本章 小结 学校三防设施建设情况幼儿园教研工作小结高血压知识讲座小结防范电信网络诈骗宣传幼儿园师德小结 金融体系是各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合,是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。现代金融体系的功能包括储蓄和金融投资、融资、配置金融资源等八项功能。金融体系及其要素组合是不断发展变化创新的。